年内新增专项债已发行91%，园区/市政发债量居前、西部地区增势突出。1-9月全国累计发行新增专项债3.45万亿元，占全年3.8万亿专项债额度的91%。总体看，上半年专项债发行节奏同比放缓，三季度以来明显提速，发行规模大幅领先历史同期。大类投向看，1-9月产业园发行量稳居首位，总发行量7773亿元，占比25%；市政基建、交通运输投向占比较上年分别提升2.5/1.5个pct，重要性凸显。分区域看，广东、山东、浙江发行量居前，发行量较上年同期+13%/-0.5%/+13%，占总规模比13%/9%/8%。其余地区中宁夏、内蒙古发行量增长较快，增速分别达435%/93%。
　　市政基建：电热燃水占比提升，市政环保重要性凸显。市政基建中发行占比前三的为电热燃水等管网（42%）、市政交通（19%）及公共设施（14%），其中电热燃水等管网领域投向规模稳居第一，同比增长5%，占比YoY+4个pct。其他领域中污水处理发行量同比高增32%，占比YoY+0.94个pct，重要性显著提升。电热燃水三级投向中，供电/供热/供气/供水四大基础供应领域发行量总额1552亿元，同增12%，占比提升1.15个pct，其中供电相关发债量104亿元，大幅增长61%，预计主要因今年以来政策持续重视能源电力供应保障。
　　产业园区：汽车、智慧城市等领域投向明显扩张。1-9月投向汽车产业园专项债合计发行123亿元，同比高增134%；智慧城市（包括智慧停车、智慧政务、智慧城管、数字产业等）发行额累计258亿元，同比高增125%；粮食物流仓储/纺织纺服/低碳环保发行量同比增长79%/41%/12%。
　　城市更新：城中村改造发行量增长18%，后续投资有望加码。1-9月城市更新领域累计发行专项债745亿元，占比2.4%，其中城中村改造相关发行量较上年提升18%，占比提升0.15个pct。7·24政治局会议定调加快超大特大城市城中村改，在当前经济下行压力较大背景下，城改有望成为稳增长、稳地产重要抓手，战略意义凸显，后续相关政策有望加力推进。
　　住房保障/改造：棚改持续回落，旧改占比有所提升。1-9月专项债投向住房保障及改造发行额累计4017亿元，占比12.9%，较上年同期下降1.41个pct，主要因棚改发行额大幅下滑29%，保障房/旧改占比较上年持平/+0.4个pct。2021年起我国大力推进保障房建设，“十四五”期间全国40个重点城市初步计划新增保障性租赁住房650万套，结合此轮城中村改造指导意见提出应将城改与保障房建设相结合，预计后续相关投资将持续提升。
　　投资建议：1）市政基建：1-9月市政基建发行占比大幅提升2.5pct，其中供电发行量高增61%，重要性持续凸显，重点推荐低估值基建央国企龙头中国建筑（PBlf 0.6X）、中国中铁（PB-lf 0.6X）、中国交建（PB-lf 0.6X）、中国铁建（PB-lf 0.5X）、山东路桥（PE3.6X，2023年，下同）、浙江交科（PE7X）。2）城改及保障房建设：超大特大城市城改提速，重点推荐深圳房建设计龙头华阳国际（PE17X）、上海建筑设计龙头华建集团（PE11X）；区位优势显著的地方国企上海建工（PE8X）、隧道股份（PE6X）、安徽建工（PE5X）；央企旗下保障房建设子公司中铁装配。3）产业园区：智慧城市专项债显著发力，建议关注在城市生命线、智慧城市等领域具备领先优势的设计龙头苏交科（PE11X）、测绘股份；智慧交通龙头华设集团（PE7.5X）、深城交；关注受益粮食与冷链物流仓储需求提速的粮油冷链工程龙头中粮科工（PE26X）。
　　风险提示：政策落地不及预期，统计结果偏差等。
　　

研究报告全文：证券研究报告行业点评2023年10月09日建筑装饰2023M1-9专项债统计高颗粒度探景气细分方向年内新增专项债已发行91园区市政发债量居前西部地区增势突出1-9增持维持月全国累计发行新增专项债345万亿元占全年38万亿专项债额度的91总体看上半年专项债发行节奏同比放缓三季度以来明显提速发行规模大幅领先历史同期大类投向看1-9月产业园发行量稳居首位总发行量7773亿行业走势元占比25市政基建交通运输投向占比较上年分别提升2515个pct重要性凸显分区域看广东山东浙江发行量居前发行量较上年同期13-0513占总规模比1398其余地区中宁夏内蒙古发行量增长建筑装饰沪深300较快增速分别达4359348市政基建电热燃水占比提升市政环保重要性凸显市政基建中发行占比前三32的为电热燃水等管网42市政交通19及公共设施14其中电热燃水等管网领域投向规模稳居第一同比增长5占比YoY4个pct其他16领域中污水处理发行量同比高增32占比YoY094个pct重要性显著提升电热燃水三级投向中供电供热供气供水四大基础供应领域发行量总额15520亿元同增12占比提升115个pct其中供电相关发债量104亿元大幅增长61预计主要因今年以来政策持续重视能源电力供应保障-162022-102023-022023-062023-09产业园区汽车智慧城市等领域投向明显扩张1-9月投向汽车产业园专项债合计发行123亿元同比高增134智慧城市包括智慧停车智慧政务智慧城管数字产业等发行额累计258亿元同比高增125粮食物流仓储纺织纺服低碳环保发行量同比增长794112作者城市更新城中村改造发行量增长18后续投资有望加码1-9月城市更新分析师何亚轩领域累计发行专项债745亿元占比24其中城中村改造相关发行量较上年执业证书编号S0680518030004提升18占比提升015个pct724政治局会议定调加快超大特大城市城中村改在当前经济下行压力较大背景下城改有望成为稳增长稳地产重要抓手邮箱heyaxuangszqcom战略意义凸显后续相关政策有望加力推进分析师程龙戈执业证书编号住房保障改造棚改持续回落旧改占比有所提升1-9月专项债投向住房保障S0680518010003及改造发行额累计4017亿元占比129较上年同期下降141个pct主要邮箱chenglonggegszqcom因棚改发行额大幅下滑29保障房旧改占比较上年持平04个pct2021年研究助理李枫婷起我国大力推进保障房建设十四五期间全国40个重点城市初步计划新增执业证书编号S0680122060010保障性租赁住房650万套结合此轮城中村改造指导意见提出应将城改与保障房邮箱建设相结合预计后续相关投资将持续提升lifengting3gszqcom相关研究投资建议1市政基建1-9月市政基建发行占比大幅提升25pct其中供电发行量高增61重要性持续凸显重点推荐低估值基建央国企龙头中国建筑PB-1建筑装饰城中村改造提速建筑产业链受益几lf06X中国中铁PB-lf06X中国交建PB-lf06X中国铁建PB-lf05X山东路桥PE36X2023年下同浙江交科PE7X2城改及何2023-09-27保障房建设超大特大城市城改提速重点推荐深圳房建设计龙头华阳国际2建筑装饰建筑设备租赁龙头对比宏信建发VS华PE17X上海建筑设计龙头华建集团PE11X区位优势显著的地方国企上海建工PE8X隧道股份PE6X安徽建工PE5X央企旗下保障房建铁应急2023-09-25设子公司中铁装配3产业园区智慧城市专项债显著发力建议关注在城市生3建筑装饰历届一带一路峰会对建筑央企基本命线智慧城市等领域具备领先优势的设计龙头苏交科PE11X测绘股份智慧交通龙头华设集团PE75X深城交关注受益粮食与冷链物流仓储需求面影响如何2023-09-10提速的粮油冷链工程龙头中粮科工PE26X风险提示政策落地不及预期统计结果偏差等股票股票投资EPS元PE代码名称评级2022A2023E2024E2025E2022A2023E2024E2025E601668SH中国建筑买入122130143155455424386357601390SH中国中铁买入126141159178540482428383600502SH安徽建工买入080098118141611503418348600170SH上海建工买入0150350380421803788715654600629SH华建集团--04005206708314891143878714002949SZ华阳国际买入0570851051282553171513901141301129SZ瑞纳智能买入15022630440320151336995751301058SZ中粮科工--0330500680873944257419091490资料来源Wind国盛证券研究所华建集团中粮科工盈利预测来自Wind一致预期请仔细阅读本报告末页声明2023年10月09日内容目录1总览新增专项债已发行91园区市政发债量居前311发行规模1-9月累计发行345万亿元西部地区增势突出312发行投向产业园发行量大市政交通基建投向占比提升42细窥关注发行投向扩张的高景气细分领域821市政基建电热燃水占比提升市政环保重要性凸显822产业园区汽车智慧城市等领域投向明显扩张1023城市更新城中村改造发行量增长18后续投资有望加码1024住房保障改造棚改持续回落旧改占比有所提升113投资建议124风险提示13图表目录图表1新增专项债逐月发行统计3图表22022M1-92023M1-9各省新增专项债发行规模及增长率单位亿元4图表32022M1-92023M1-9各领域新增专项债发行规模及占比5图表42022M1-9新增专项债发行结构5图表52023M1-9新增专项债发行结构5图表62022M1-92023M1-9新增专项债发行投向对比6图表72022M1-92023M1-9市政新增专项债发行投向及增长率单位亿元9图表82023M1-9市政基建领域新增专项债发行结构9图表92022M1-92023M1-9市政电热燃水等管网领域新增专项债发行规模单位亿元9图表102022M1-92023M1-9产业园领域新增专项债发行规模对比单位亿元10图表112022M1-92023M1-9城市更新领域专项债发行结构对比单位亿元11图表122022M1-92023M1-9住房保障改造专项债发行规模结构对比单位亿元11图表13重点公司估值表12P2请仔细阅读本报告末页声明2023年10月09日1总览新增专项债已发行91园区市政发债量居前11发行规模1-9月累计发行345万亿元西部地区增势突出截止9月30日2023年全国已累计发行新增专项债345万亿元从发行进度看此前国务院要求2023年新增38万亿专项债券力争在9月底前基本发行完毕用于项目建设的专项债券资金力争在10月底前使用完毕当前发行进度已达91总体看今年上半年专项债发行节奏同比放缓三季度以来明显提速发行规模大幅领先历史同期四季度特殊再融资债券重启发行叠加增量资金政策如政策性金融工具等有望出台预计将与专项债配套形成合力加快改善基建资金面推动实物工作量加快落地图表1新增专项债逐月发行统计2022年发行额亿2023年发行额亿16000140001200010000800059466000491252994038335835694000264827551963200001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源Wind国盛证券研究所广东山东浙江发行量居前宁夏内蒙古增速较高分区域看截止9月30日广东山东浙江发行量居前发行规模分别达455230542654亿元较上年同期13-0513发行量分别占总发行规模的1398其余地区中宁夏内蒙古发行量增长较快增速分别达43593P3请仔细阅读本报告末页声明2023年10月09日图表22022M1-92023M1-9各省新增专项债发行规模及增长率单位亿元省份2022年2023年增长率广东40254552131山东30693054-05浙江23572654126四川19142190144河北1920202052安徽1643174160河南20861715-178福建1472157469江西1499150001江苏15451400-94湖北16061228-235重庆12571214-35云南8081009249湖南1411979-306北京759949250新疆1047831-206陕西77583172广西765710-72辽宁583708215山西591578-22吉林678434-361内蒙古223431931黑龙江40042050甘肃993416-581上海521400-232贵州450355-210海南301355179天津647145-776青海6247-236宁夏8434346西藏175-695合计3543234487-27资料来源Wind国盛证券研究所统计均截至93012发行投向产业园发行量大市政交通基建投向占比提升我们于2022年外发的专项债专题报告提升专项债统计颗粒度挖掘细分景气行业中已搭建全新的专项债投向统计分析框架我们首先根据各省披露的发行公告扒取了新增专项债的具体项目投向信息并手动提取了项目名称中与投向领域相关的关键词得到有关项目投向的共约700个标签经关键词泛化推演我们将专项债发行投向分为共100个小类53个中类以及11个大类具体分类框架见图表6基于上述分类框架我们对2022及2023年1-9月共2460个新增专项债合计68299个具体项目进行高颗粒度统计以基于各领域发债量挖掘高景气细分方向产业园发行量大市政交通基建投向占比提升截至9月30日产业园区居各领域发债量首位总发行投向7773亿元占发行总额的25占比较上年提升01个pct市政基建交通运输发行规模分别为57754349亿元占总发行额的186140占比较上年分别提升2515个pctP4请仔细阅读本报告末页声明2023年10月09日图表32022M1-92023M1-9各领域新增专项债发行规模及占比发行规模亿元发行占比一级分类占比变动2022M1-92023M1-92022M1-92023M1-9产业园9002777324825001市政基建5818577516118625交通运输4536434912514015社会事业52644103145132-13住房保障51894017143129-14其他分类18652085516716城市更新11497453224-08城乡建设9886702722-06农林牧渔515666142107水利工程11786423321-12生态环保7362952009-11资料来源Wind国盛证券研究所图表42022M1-9新增专项债发行结构农林牧渔14城乡建设27生态环保20水利工程33城市更新32其他分类51产业园248住房保障143市政基建161社会事业145交通运输125资料来源Wind国盛证券研究所图表52023M1-9新增专项债发行结构城乡建设22水利工程21生态环保09农林牧渔21城市更新24其他分类67产业园250住房保障129市政基建186社会事业132交通运输140资料来源Wind国盛证券研究所P5请仔细阅读本报告末页声明2023年10月09日图表62022M1-92023M1-9新增专项债发行投向对比发行投向亿元发行投向占比占比变动一级分类二级分类三级分类2022M1-92023M1-92022M1-92023M1-9单位pct供电64210350203016供热288031040810020供气3463800101003供水10044109972835076电热燃水管网686856501918-008管道50211050104022综合管廊122912250304005智慧水务23103-00-综合能源49115-00-文体306634110811025公共设施停车场517336981412-024市政基建公园7756380202-001轨交1409177623925-139市政交通公交3562990101000其他市政交通58014830205032环境绿化22-00--市政道路12148870303-005桥梁1601690001001桥梁工程隧道2356090102013污水处理632583431727094市政环保垃圾处理10969700303001环卫21240000000其他市政设施248257440718116市政基建合计5818057750161186250棚改396442795010990-196住房保障老旧小区改造840484942327041改造保障性住房342329810910001其他住房保障4187450102012住房保障合计5189040169143129-141城中村改造145117170406015城市改造升级719320682007-132城市更新综合整治188316280505000片区改造开发96320390307039城市更新合计1149074523224-078城镇化乡村建设959958092619-078城乡建设农村产业开发2848870103021城乡建设合计988366952722-058新能源清洁能源380734451111006低碳环保255428600709021重点行业产产业园智慧城市114625790308051业园智能绿色制造517842821414-005数字化信息化428042941214020P6请仔细阅读本报告末页声明2023年10月09日冷链物流212419400606004物流仓储596740931613-033纺织纺服6048480203011汽车产业园52612330104025化学工业154515390405007粮食仓储物流104218650306031新材料265311810704-035电子信息130611190404000产业融合转移312624910908-006创业园区191915780505-002片区开发型科创科研园区15499113584336-063产业园经济开发集聚区754464442121-001循环经济6939200203010其他产业园28507236627976-026产业园合计9002077729248250014防洪防涝4805690102005水环境治理411718641106-054水资源利用6343630201-006水利工程农村水利4452940101-003引调水11131504-05-其他水利工程499318241406-079水利工程合计1178264183321-119学校1259977443525-099教育教育事业144230850410059医院24747190836861-070医疗健康230631510610038康养225216380605-010医疗社会事业公共卫生466622561307-056医药188612360504-012医疗设备10902900301-021公共安全337060100-009民政97710600303007其他社会事业34014760105038社会事业合计5264241026145132-134普铁1192079753326-073铁路城际铁路148729050409052高铁768266872121003高速公路865688942429047公路普通公路585943701614-021交通运输港口码头153413200404000水路集装箱0308-00-水路1794020001008航空机场553761231520044客运3162980101001智慧交通952480001005P7请仔细阅读本报告末页声明2023年10月09日综合交通枢纽209342650614079交通运输合计4536243495125140146智慧农业121890000000农畜产品132919450406026农牧农田建设135021570407032农业机械0108-00-农林牧渔农业发展186121730507018林木加工271140100-007林木其他林业1581450000000渔业25710000002农林牧渔综合3556-00-农林牧渔合计515166571421072环境治理11838680303-005生态产业7196310202000生态环保生态修复13995850402-020其他生态环保40558681103-084生态环保合计735529522009-108文化旅游1218449193416-178殡葬服务10419030303000军民融合1381400--其他分类保税区6906010202000中小银行资本金4350143971246343雄安新区250120100-007其他分类合计18653208465167155所有新增专项债合计36240831118810001000-资料来源Wind国盛证券研究所债券信息分别截止2022930和2023930注少数专项债未披露细分项目或项目信息披露不全分类后加总发行额与当期新增专项债发行额可能存在一定差异2细窥关注发行投向扩张的高景气细分领域21市政基建电热燃水占比提升市政环保重要性凸显电热燃水等管网领域发行量稳居第一污水处理发行量同比高增32根据项目关键词梳理我们将市政基建分为共8大二级分类其中发行占比前三的为电热燃水等管网42市政交通19及公共设施14其中电热燃水等管网领域投向规模稳居第一同比增长5占比较去年同期提升4个pct其他领域中污水处理发行量同比高增32占比同比提升094个pct重要性显著提升进一步地电热燃水等管网领域三级投向中供电供热供气供水四大基础供应领域发行量总额1552亿元同增12占比提升115个pct其中供电相关发债量103亿元大幅增长61预计主要因今年以来政策持续重视能源电力供应保障P8请仔细阅读本报告末页声明2023年10月09日图表72022M1-92023M1-9市政新增专项债发行投向及增长率单位亿元细分领域2022M1-92023M1-9增长率电热燃水等管网225823715市政交通16241043-36公共设施901775-14市政环保744683-8其他市政设施248574131环境绿化12489-28桥梁工程397897资料来源Wind国盛证券研究所图表82023M1-9市政基建领域新增专项债发行结构其他市政设施10市政环保16电热燃水41桥梁工程1市政交通17市政道路2公共设施13资料来源Wind国盛证券研究所图表92022M1-92023M1-9市政电热燃水等管网领域新增专项债发行规模单位亿元2022M1-92023M1-91200110010041000800687565600400288310200103111123122643538500供电供热供气供水管网管道综合管廊资料来源Wind国盛证券研究所P9请仔细阅读本报告末页声明2023年10月09日22产业园区汽车智慧城市等领域投向明显扩张行业类产业园项目分类相对分散为便于对比我们将发行体量较小且与基建关联度较低的行业并入了其他产业园分类经统计13大重点行业中发行规模较去年全年明显扩张的领域包括1汽车产业园2023年1-9月投向汽车产业园领域的专项债额度大幅增长1-9月合计发行123亿元同比增长1342智慧城市主要包括智慧停车智慧政务智慧城管数字产业等智慧城市建设1-9月发行额为258亿元较上年同期增长1253粮食仓储物流包括粮食仓储物流应急保障粮食产业军粮供应等细分领域1-9月粮食仓储物流合计发行187亿元较上年同期增长794纺织纺服2023年1-9月发行85亿元较上年同期增长415低碳环保以低碳科创园低碳产业发展园低碳经济园项目为主1-9月发行286亿元同比增长12延续增长态势2021全年仅09亿元图表102022M1-92023M1-9产业园领域新增专项债发行规模对比单位亿元2022M1-92023M1-97005976005185004284284294093814003442863002552582652121941871551542001151231181318510411210060530新低智智数冷物纺汽化粮新电能碳慧能字链流织车学食材子源环城制化物仓纺产工仓料信保市造流储服业业储息园物流资料来源Wind国盛证券研究所23城市更新城中村改造发行量增长18后续投资有望加码广义统计口径下城市更新包含综合整治市政设施改扩建拆除重建棚改三大类为区分传统城市改造及住房保障改造类项目我们仅将城中村改造城市改造升级综合整治片区改造纳入城市更新统计范围2023年1-9月城市更新领域累计发行专项债745亿元占比24其中城中村改造相关发行量较上年提升18占比提升015个pct超大特大城市城中村改造进程提速相关投资力度有望加码城中村改造属城市更新重要一环以往国家层面多在城市更新大范畴下对城改作出指引今年以来中央高级别会议多次提及且721国常会指导意见首次将其提级单列要求积极推动超大特大城市城中村改造并召开电话会部署相关举措顶层政策框架正式落地同时724政治局会议定调积极推动城改预计细化支持政策有望陆续出台按照自建房占比城中村密度两类口径测算我们估算19个超大特大城市住建部口径合计城中村建面约611亿平如取中值85亿平作为测算结果基于4500元平的单位建安投资考虑部分项目拆迁比例较低单位建安投资给予相对偏低假设容积率为2的测算假设城中村改造有望拉动96万亿建安投资按8-12年改造周期对应年均投资规模7969-11953亿元占2022年房地产建安投资总额的10-15在当前经济下行压力较大背景下城中村改造有望成为稳增长稳地产重要抓手战略意义凸显后续相关政策有望加力推进P10请仔细阅读本报告末页声明2023年10月09日图表112022M1-92023M1-9城市更新领域专项债发行结构对比单位亿元2022M1-92023M1-99008168007006005004114003001721882001451631000城中村改造综合整治城市改造片区开发资料来源Wind国盛证券研究所24住房保障改造棚改持续回落旧改占比有所提升截至9月30日2023年专项债投向住房保障及改造发行额累计4017亿元占比129较上年同期下降141个pct主要因棚改发行额大幅下滑29占比下降2个pct保障性住房老旧小区改造发行额分别达298849亿元占比较上年持平04个pct十四五规划要求完成2000年底前建成的219万个老旧小区改造2021-2022年我国新开工老旧小区56525万个2023年计划新开工53万个如若2023年改造计划顺利完成2024-2025年仍有约575万套待改造保障房建设方面2021年起我国大力推进保障房建设十四五期间全国40个重点城市初步计划新增保障性租赁住房650万套结合此轮城中村改造指导意见提出应将城改与保障房建设相结合预计后续相关投资将持续提升图表122022M1-92023M1-9住房保障改造专项债发行规模结构对比单位亿元2022M1-92023M1-92022M1-9占比2023M1-9占比4500903964400080350070300027956025005020004015003084084910002034250029810427400棚改老旧小区改造保障性住房其他住房保障资料来源Wind国盛证券研究所P11请仔细阅读本报告末页声明2023年10月09日3投资建议通过剖析专项债发行结构重点推荐以下领域投资机会1市政基建1-9月市政基建发债量占比较上年同期大幅提升25pct其中供电发行量高增61重要性持续凸显有望带动相关建设需求上行重点推荐低估值基建央国企龙头中国建筑PB-lf06X中国中铁PB-lf06X中国交建PB-lf06X中国铁建PB-lf05X山东路桥PE36X2023年下同浙江交科PE7X供热节能改造龙头瑞纳智能PE13X2城中村改造及保障房建设1设计规划城改启动需地块规划及建筑设计先行重点推荐深圳房建设计龙头华阳国际PE17X上海建筑设计龙头华建集团PE11X等2开发施工建筑央国企在城市综合开发建设中具备领先优势和丰富经验预计是此轮城改主要实施方重点推荐区位优势显著的地方国企上海建工PE8X隧道股份PE6X安徽建工PE5X央企旗下保障房建设子公司中铁装配3产业园区11-9月投向智慧城市专项债显著发力建议关注在城市生命线智慧城市等领域具备领先优势的设计龙头苏交科PE11X测绘股份智慧交通龙头华设集团PE75X深城交2关注受益粮食与冷链物流仓储需求提速的粮油冷链工程龙头中粮科工PE26X图表13重点公司估值表股价EPS元PE股票简称PB元2022A2023E2024E2025E2022A2023E2024E2025E中国建筑553122130143155455424386357059中国中铁682126141159178540482428383063中国铁建873196212231249445412378350049中国交建916117128141156780714648588059安徽建工491080098118141611503418348092山东路桥655160180213250408364308262083上海建工2750150350380421803788715654081浙江交科410061062078102675664528402080隧道股份586089099111123656591526476068苏交科59304705406107012621103968842091华设集团831100111123137831749677605126华建集团59104005206708314891143878714121华阳国际14610570851051282553171513901141208瑞纳智能302315022630440320151336995751252中粮科工12990330500680873944257419091490360资料来源Wind国盛证券研究所股价为2023年9月28日收盘价浙江交科苏交科隧道股份华建集团蕾奥规划中粮科工EPS取自Wind一致预期P12请仔细阅读本报告末页声明2023年10月09日4风险提示政策落地不及预期统计结果偏差等政策落地不及预期若后续城中村改造等领域细化政策落地情况不及预期可能影响相关领域投资进度统计结果偏差文中对专项债发行项目统计及投向分类依据公开信息整理可能存在统计偏差P13请仔细阅读本报告末页声明2023年10月09日免责声明国盛证券有限责任公司以下简称本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格本报告仅供本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证本报告中的资料意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断可能会随时调整在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司力求报告内容客观公正但本报告所载的资料工具意见信息及推测只提供给客户作参考之用不构成任何投资法律会计或税务的最终操作建议本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议投资者应当充分考虑自身特定状况并完整理解和使用本报告内容不应视本报告为做出投资决策的唯一因素投资者应注意在法律许可的情况下本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行财务顾问和金融产品等各种金融服务本报告版权归国盛证券有限责任公司所有未经事先本公司书面授权任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发布复制任何机构或个人如引用刊发本报告需注明出处为国盛证券研究所且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改分析师声明本报告署名分析师在此声明我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力本报告所表述的任何观点均精准地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法结论不受任何第三方的授意或影响我们所得报酬的任何部分无论是在过去现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系投资评级说明投资建议的评级标准评级说明评级标准为报告发布日后的6个月内公司股价或行业买入相对同期基准指数涨幅在15以上指数相对同期基准指数的相对市场表现其中A股市增持相对同期基准指数涨幅在515之间股票评级场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针持有相对同期基准指数涨幅在-55之间对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的减持相对同期基准指数跌幅在5以上为基准香港市场以摩根士丹利中国指数为基准美股增持相对同期基准指数涨幅在10以上市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准中性相对同期基准指数涨幅在-1010行业评级之间减持相对同期基准指数跌幅在10以上国盛证券研究所北京上海地址北京市东城区永定门西滨河路8号院7楼中海地产地址上海市浦明路868号保利One561号楼10层广场东塔7层邮编200120邮编100077电话021-38124100邮箱gsresearchgszqcom邮箱gsresearchgszqcom南昌深圳地址南昌市红谷滩新区凤凰中大道1115号北京银行大厦地址深圳市福田区福华三路100号鼎和大厦24楼邮编330038邮编518033传真0791-86281485邮箱gsresearchgszqcom邮箱gsresearchgszqcomP14请仔细阅读本报告末页声明