回顾第三季度，天然橡胶估值低位，原料产出不及预期，基本面偏多，再加上合成橡胶期货的助推，天然橡胶也迎来一波大涨行情，但随后由于自身基本面上涨支撑有限，在三季度末回调。展望第四季度，供应端国内产区在11月进入停割期，虽然国外产区处在旺产阶段，但今年受厄尔尼诺现象逐步增强影响，天气扰动较多，因此四季度或供应放量不多，但需警惕国内天胶库存仍处于历史高位，库存压力短期较难缓解。需求端部分轮胎企业订单排单至11月，预计四季度轮胎需求持稳。套利方面，近期深色胶持续去库，而浅色胶持续累库，深色胶市场好于浅色胶，RU主力-泰混价差仍处于历史同期高位，因此短期可关注RU2401-NR2311价差做缩机会。后续需关注宏观变化、原料上量情况以及库存情况。