9月郑棉高位震荡
　　9月郑棉期货围绕市场政策高位震荡运行，储备棉挂牌量增加导致现货供应增加，滑准税配额下达至企业，郑棉先跌后高位震荡运行，整体维持高位震荡态势发展。
　　本月郑棉震荡偏强，期现基差较上月缩小89元/吨，基差较8月走弱。
　　10月观点
　　皮棉加工企业：建议卖出套保，边收购边套保；
　　纺织企业：建议暂时观望；
　　投资客户：建议逢高做空。
　　风险提示
　　国际市场消费不及预期；
　　新疆棉收购情况；
　　宏观环境变化；
　　国内政策变化

研究报告全文：长江期货棉花月报抢购预期降温期价震荡运行长江期货股份有限公司交易咨询业务资格鄂证监期货字20141号长期研究棉纺团队研究员洪润霞执业编号F0260331投资咨询编号Z0017099黄尚海执业编号F0270997投资咨询编号Z0002826联系人钟舟执业编号F3059360顾振翔执业编号F30334952023-10-9目录01走势回顾9月郑棉高位震荡02供应端分析USDA报告产销双减03需求端分析下游需求恢复缓慢04逻辑与展望震荡运行01走势回顾9月郑棉高位震荡019月郑棉高位震荡9月郑棉期货围绕市场政策高位震荡运行储备棉挂牌量增加导致现货供应增加滑准税配额下达至企业郑棉先跌后高位震荡运行整体维持高位震荡态势发展本月郑棉震荡偏强期现基差较上月缩小89元吨基差较8月走弱数据来源USDA中国棉花信息网TTEBIFIND长江期货02供应端分析USDA报告产销双减02产量预期调减新年度期末库存再度下降据美国农业部USDA最新发布的9月份全球棉花供需预测报告202223年度全球棉花总产预期25844万吨环比调增109万吨全球消费量24147万吨调增93万吨出口量8052万吨调减15万吨因产量预期调增幅度不及消费叠加期初库存减少全球期末库存20287万吨环比调减208万吨202324年度全球棉花总产预期24468万吨环比调减3748万吨同比减少1373万吨减幅53全球消费量预期25226万吨环比调减2307万吨同比增加1082万吨增幅45出口量94199万吨环比调减1273万吨同比增加1369万吨增幅170因供应再度收缩叠加期初供应减少全球期末库存降至195845万吨环比减少3557万吨同比减少700万吨减幅35数据来源USDA中国棉花信息网TTEBIFIND长江期货02皮马棉签约量创下年度内高点据统计截至2023年9月21日美国累计净签约出口202324年度棉花1273万吨达到年度预期出口量的4755累计装运棉花314万吨装运率2468其中陆地棉签约量为1257万吨装运307万吨装运率2442皮马棉签约量为17万吨装运07万吨装运率4383其中中国累计签约进口202324年度美棉373万吨占美棉已签约量的2926累计装运美棉169万吨占美棉总装运量的5384占中国已签约量的4541数据来源USDA中国棉花信息网TTEBIFIND长江期货02全美棉株吐絮率采摘进度同比持续落后优良率环比略升据美国农业部统计至9月24日全美吐絮率65同比落后1个百分点较近五年平均水平领先3个百分点其中得州吐絮率为59较去年同期落后2个百分点较近五年平均水平领先4个百分点全美采摘进度13较去年同期落后1个百分点较近五年平均水平持平其中得州采摘进度为24较去年同期持平较近五年平均水平领先3个百分点全美棉株整体优良率30较前一周增加1个百分点较去年同期低1个百分点其中得州棉株整体优良率10较前一周持平较去年同期下降2个百分点数据来源USDA中国棉花信息网TTEBIFIND长江期货02印度新棉面积持续居于近年中等偏高水平印度分区域植棉情况至922据印度农业部统计截至9月22日印度新棉种植面积累计在123423万公顷约185亿亩同比127572万公顷约191亿亩减少33持续处于近年中等偏高水平具体从各棉区植棉情况来看新棉播种基本完成各棉区本周面积均无大幅增加其中北部棉区累计植棉面积在16248万公顷2437万亩同比增加28中部棉区播种面积在75547万公顷113亿亩同比略增加21南部棉区新棉播种面积在28728万公顷4365万亩同比减少约177数据来源USDA中国棉花信息网TTEBIFIND长江期货02巴西本年度收割接近尾声总产有望破新高截止9月17日当周巴西985棉花总的收割进度为98环比上周增32同比落后18巴西棉收割进度接近尾声落后幅度持续缩小根据巴西国家商品供应公司CONAB最新发布的202223年度棉花面积和产量预测面积预期环比上调5200公顷单产预期提高至1262公斤亩的记录高位环比1218公斤亩增幅36其中马托格罗索州单产预期在1259公斤亩环比1213公斤亩增幅38巴伊亚州上调至1307公斤亩环比1275公斤亩增幅25基于此总产预期上调至3150万吨环比3031万吨调增近12万吨增幅39总产记录有望再破新高数据来源USDA中国棉花信息网TTEBIFIND长江期货02工商业库存合计同比减少8月底全国棉花商业库存16306万吨较上月减少6969万吨减幅2994低于去年同期935万吨截至8月底纺织企业在库棉花工业库存量为7884万吨较上月底增加199万吨纺织企业可支配棉花库存量为12532万吨较上月底增加884万吨工商业库存合计2419万吨同比减少7198万吨数据来源USDA中国棉花信息网TTEBIFIND长江期货02进口消费不同程度增加期末库存继续下降202223年度进口方面考虑到8月份部分前期签约的棉花陆续到港内外棉价差情况也较利于外棉进口本月将年度进口量上调3万吨至138万吨根据上述情况年度总供应上调3万吨至1398万吨总需求方面本月将年度纺棉消费量上调6万吨至768万吨根据上述调整期末库存减少3万吨至583万吨202324年度总供应方面期初库存减少3万吨至583万吨总需求方面考虑到新年度国内新冠疫情的影响消退经济增速相较本年度基本平稳年度纺棉消费相对本年度稳中略增本月上调7万吨770万吨根据上述调整年度总需求增加7万吨至817万吨数据来源USDA中国棉花信息网TTEBIFIND长江期货02储备棉市场较前期有所降温7月31日-9月28日储备棉销售累计上市6481万吨总成交5855万吨成交率90349月1日-9月28日储备棉销售上市总量3920万吨成交总量3294万吨成交率8403成交平均价17535元吨折3128价格18028元吨其中新疆棉成交量1148万吨成交量占比3485进口棉成交量2146万吨进口棉成交量占比6515数据来源USDA中国棉花信息网TTEBIFIND长江期货02棉花棉纱进口同环比均增据海关统计数据2023年8月我国棉花进口量18万吨环比11万吨增加7万吨增幅636同比11万吨增加7万吨增幅6232023年我国累计进口棉花86万吨同比减少371202223年度20229-20238累计进口棉花143万吨同比减少178据海关统计数据2023年8月我国棉纱进口量19万吨同比增加12万吨增幅为1558环比增加3万吨增幅为18752023年1-8月累计进口棉纱102万吨同比增加183202223年度20229-20238累计进口棉纱134万吨同比减少1007数据来源USDA中国棉花信息网TTEBIFIND长江期货02供应端总结本月USDA月报公布新年度全球棉花总产环比调减消费量小幅调减进出口贸易量环比略有调减期末库存预期环比小幅减少报告虽然偏向于对ICE期棉有利多调整但对郑棉反馈较弱不排除下月报告继续下调美棉产量的可能国内方面目前国内的抛储政策滑准税配额下放叠加进口棉的补充使得市场现货紧张局面有所缓解供应端压力有所减弱03需求端分析下游需求恢复缓慢03宏观数据持续复苏据国家统计局消息8月份社会消费品零售总额37933亿元同比增长4618月份社会消费品零售总额302281亿元同比增长709月份制造业采购经理指数PMI为502比上月上升05个百分点重返扩张区间数据来源USDA中国棉花信息网TTEBIFIND长江期货03纺织服装内需维持强势8月份服装鞋帽针纺织品类商品零售额为982亿元同比增长45环比增长2191-8月累计零售额为8760亿元同比增长10618月份全国网上零售额95387亿元同比增长121其中实物商品网上零售额79821亿元增长95占社会消费品零售总额的比重为264在实物商品网上零售额中吃类穿类用类商品分别增长8410992服装鞋帽针纺织品类商品零售额统计亿元数据来源USDA中国棉花信息网TTEBIFIND长江期货03外需出口偏弱海关总署最新数据显示2023年8月我国纺织品服装出口总额27862亿美元同比降幅1005连续第四个月呈下降态势但降幅较上月缩窄环比增加275增幅较上月略有扩大其中纺织品出口额11694亿美元同比下降638环比增加484服装出口额16168亿美元同比下降1254环比增加132023年1-8月我国纺织品服装累计出口额197214亿美元同比下降996其中纺织品出口9032亿美元同比下降112服装出口106895亿美元同比下降89纺织品服装出口情况亿美元纺织品服装出口同比增速数据来源USDA中国棉花信息网TTEBIFIND长江期货03市场运转存在困难根据TTEB的高频产业链数据8月份上旬市场气氛持续清淡中下旬陆续接入订单走货量逐渐增加因此库存缓慢下降随着下旬生产恢复开机陆续增加整体开机率抬升但订单增量不及往年同期采购积极性不高依旧维持随用随买的操作数据来源USDA中国棉花信息网TTEBIFIND长江期货