研究报告全文：投资咨询业务资格证监许可201231号国贸期货投研日报2023-09-28国贸期货研发出品期市有风险入市需谨慎宏观一大宗商品行情综述与展望双节假期临近建议做好风控周三9月27日国内商品期市收盘多数走低集运指数欧线跌逾5基本金属多数下跌沪镍跌逾4碳酸锂跌近3工业硅跌逾2能化品涨跌互现燃油低硫燃料油原油涨逾2乙二醇跌近2PVC丁二烯橡胶跌逾1黑色系多数下跌不锈钢跌近2焦炭跌逾1贵金属均下跌沪金跌近1农产品涨跌不一苹果棕榈油豆油涨逾1红枣跌近1热评海外风险偏好回落国内双节临近市场情绪趋于谨慎大宗商品短期波动加大建议做好风控轻仓过节海外方面与欧洲央行等其他主要经济体央行纷纷由鹰转鸽不同美联储维持强硬立场预计年内还将加息一次明年降息次数预期由4次下降至2次这打击了市场的乐观情绪风险偏好明显下降成为近期市场调整的主要原因预计在美国经济没有明显走弱的情况下美联储将在较长时间内保持鹰派立场这将持续给资本市场带来压力国内方面国内经济企稳回升的迹象逐步显现但明显改善类似于V型走势的动力又稍显不足更偏向于L型走势即经济恢复还是偏弱的这将持续考验市场的信心和耐心一旦重回弱现实交易市场的调整压力可能会重新加大不过值得注意的是尽管需求大幅回升短期内比较难看到但大宗商品在低库存环境下一旦供给端出现扰动反弹还是会比较强势例如原油在沙特和俄罗斯额外减产影响下反弹势头非常强1黑色建材弱现实的压力犹存警惕负反馈交易宏观层面来看国内随着稳增长政策逐步落地经济复苏态势持续向好8月份主要经济指标均有所改善尤其是房地产出现了企稳止跌的迹象不过现阶段经济复苏仍然偏弱各项指标改善的幅度还比较有限关注本周即将公布的9月PMI数据情况基本面来看本周钢谷网公布的数据显示钢厂产量小幅下降表需小幅回升总库存明显去化金九银十旺季里终端需求阶段性走高不过旺季接近过半现货层面的需求改善幅度有限警惕节后弱现实交易卷土重来从而引发负反馈2基本金属海外风险因素压制金属走势海外层面来看美联储更长时间内维持高利率的态度压制风险资产且美国9月消费者信心指数再次下降市场也在关注汽车行业罢工扩大及美国政府停摆的影响国内来看在一系列稳增长政策的支持下经济持续得到恢复8月主要经济指标均有所改善但复苏的力度仍然偏弱基本面方面据SMM宏观投研日报调研截至上周五国内精炼铜社会库存出现下滑上周仍有进口铜清关到国内但总量较前一周减少而且受铜价大幅下降刺激叠加双节将至下游补货量增加整体库存下降贵金属方面美联储9月FOMC会议释放偏鹰立场美元指数大幅反弹美债利率走高黄金短线或承压运行3能源化工供给短缺因素发酵油价再度冲高市场继续担心俄克拉荷马州库欣的美国原油库存会低于最低运营水平库欣是美国原油期货的交割点库欣库存的进一步减少也可能给油市带来新的上行压力宏观层面高利率或抑制原油需求受高油价的影响市场对于通胀重新加速的担忧仍存这可能会延长美联储的紧缩货币政策立场从而加剧未来经济陷入衰退的风险抑制原油的需求不过从基本面上来看沙特表现出了超强的减产执行力而俄罗斯发布了对大多数国家汽油和柴油出口临时禁令以稳定其国内市场加剧了人们对北半球进入冬季之际成品油供应不足的担忧供应紧张局势延续原油基本面仍然存在支撑关注10月4日即将召开的OPEC部长级监督委员会会议对未来产量政策的指引4农产品方面油脂盘面在双节前震荡运行美豆USDA将在本周五发布备受关注的美国谷物季度库存数据将显示美国玉米和大豆的供应情况在此之前市场情绪偏谨慎美豆窄幅波动豆油国家粮油信心中心监测显示截至上周末全国主要油厂进口大豆商业库存周环比减少25万吨至460万吨上周国内有油厂大豆开机率上调叠加大豆到港季节性减少库存连续第四周下降棕榈油MPOA数据显示马来西亚9月1-20日棕榈油产量环比增加1238SPPOMA数据显示9月1-25日马棕产量环比上月减少25ITS数据显示9月1-25日马棕出口量环比上月增加175美豆及马棕期货企稳给国内市场带来支撑马棕出口数据也提振了国内油脂价格盘面在双节前震荡运行市场心态谨慎二宏观消息面国内1央行货币政策委员会召开2023年第三季度例会会议指出国内经济持续恢复回升向好动力增强但仍面临需求不足等挑战要持续用力乘势而上加大宏观政策调控力度精准有力实施稳健的货币政策搞好逆周期和跨周期调节更好发挥货币政策工具的总量和结构双重功能着力扩大内需提振信心加快经济良性循环为实体经济提供更有力支持会议要求完善市场化利率形成和传导机制发挥央行政策利率引导作用释放贷款市场报价利率改革和存款利率市场化调整机制效能推动企业融资和居民信贷成本稳中有降深化汇率市场化改革引导企业和金融机构坚持风险中性理念综合施策校正背离稳定预期坚决对单边顺周期行为予以纠偏坚决防范汇率超调风险保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定会议提出因城施策精准实施差别化住房信贷政策支持刚性和改善性住房需求落实新发放首套房贷利率政策动态调整机制调降首付比和二套房贷利率下限推动降低存量首套房贷利率落地见效加大对平急两用公共基础设施建设城中村改造保障性住房建设等金融支持力度推动建立房地产业发展新模式促进房地产市场平稳健康发展2宏观投研日报2据新华社中共中央政治局召开会议审议关于二十届中央第一轮巡视情况的综合报告会议强调要统筹发展和安全树牢底线思维极限思维采取有力措施防范化解重大风险牢牢守住安全底线要推动全面从严治党向纵深发展压紧压实党委党组书记第一责任人责任领导班子成员一岗双责纪检监察机构监督责任突出加强对各级一把手的监督加大国有企业金融领域反腐败力度深入纠治四风深化以案促改以案促治一体推进不敢腐不能腐不想腐3据新华社中共中央总书记习近平在中共中央政治局第八次集体学习时强调要全面参与世界贸易组织改革和国际经贸规则调整以高水平对外开放促进深层次改革高质量发展要积极营造市场化法治化国际化一流营商环境以推动加入全面与进步跨太平洋伙伴关系协定和数字经济伙伴关系协定为契机进一步激发进口潜力放宽市场准入推动多边和双边合作深入发展增强对外资的吸引力要加快建设贸易强国升级货物贸易创新服务贸易发展数字贸易以数字化绿色化为方向进一步提升国际分工地位向全球价值链中高端迈进同时要注意维护国家经济安全4财政部税务总局公告继续实施部分国家商品储备税收优惠政策对商品储备管理公司及其直属库营业账簿免征印花税对其承担商品储备业务过程中书立的买卖合同免征印花税对商品储备管理公司及其直属库自用的承担商品储备业务的房产土地免征房产税城镇土地使用税财政部税务总局公告对农产品批发市场农贸市场专门用于经营农产品的房产土地暂免征收房产税和城镇土地使用税对同时经营其他产品的农产品批发市场和农贸市场使用的房产土地按其他产品与农产品交易场地面积的比例确定征免房产税和城镇土地使用税财政部税务总局明确延续实施小额贷款公司有关税收优惠政策58月中国工业企业盈利加快恢复利润由降转增国家统计局公布数据显示8月份规模以上工业企业利润同比增长172为去年下半年以来首次实现正增长1-8月份全国规模以上工业企业实现利润总额465582亿元同比下降117降幅比1-7月份收窄38个百分点国家统计局表示总体看工业企业利润恢复明显加快但累计利润降幅仍然较大下阶段要持续推进新型工业化不断提高供给质量着力扩大有效需求持续提振市场信心激发经营主体活力不断推动工业经济实现质的有效提升和量的合理增长6国家发改委等部门印发电力需求侧管理办法2023年版到2025年各省需求响应能力达到最大用电负荷的3-5其中年度最大用电负荷峰谷差率超过40的省份达到5或以上到2030年形成规模化的实时需求响应能力结合辅助服务市场电能量市场交易可实现电网区域内需求侧资源共享互济7据证券时报特殊再融资债重启发行2023年内蒙古自治区政府再融资一般债券九期至十一期拟于10月9日发行三期发行规模累计达6632亿元将全部偿还2018年之前认定的政府负有偿还责任的拖欠企业账款专家认为此举有望精准支持隐性债务压力较大的地区三宏观消息面国际1美国众议院议长麦卡锡表示临时支出法案将于周五提交众议院审议2美国抵押贷款利率攀升至22年高点进一步遏制购房需求数据显示美国上周MBA30年期固定抵押贷款利率为741刷新2000年以来新高前值731抵押贷款申请活动指数1896前值19213宏观投研日报3美国8月耐用品订单初值环比升02预期降05前值自降52修正至降564欧洲央行执委埃尔德森表示欧洲央行利率未必已经达到峰值仍然认为通胀面临上行风险5日本央行7月份货币政策会议纪要显示委员们称继续实施宽松政策很重要一致认为重要的是要核实明年及以后工资上涨是否会持续少数委员表示明年企业继续提高工资的机会很高一位委员表示企业工资和价格设定行为有很大可能会持续下去尚未看到实现价格目标的迹象6韩国统计厅数据显示由于人口迅速老龄化韩国7月份延续人口自然减少的趋势新生儿数量再创新低根据韩国统计厅月度报告7月份只有19102名婴儿出生同比下降67这是韩国新生儿数量连续第10个月同比下降也是自1981年开始编制相关数据以来7月份的数据首次低于2万人7澳大利亚8月未季调CPI同比增52预期增52前值增49研究员郑建鑫执业证号F3014717投资咨询号Z00132234