研究报告全文：投资咨询业务资格证监许可201231号国贸期货投研日报2023-09-27国贸期货研发出品期市有风险入市需谨慎宏观一大宗商品行情综述与展望双节假期临近市场情绪谨慎周二9月26日国内商品期市收盘多数下跌集运指数欧线主力合约几乎跌停基本金属多数下跌碳酸锂跌近6黑色系多数下跌焦炭线材跌逾4焦煤跌近4能化品多数下跌LPG跌逾4丁二烯橡胶苯乙烯跌逾3农产品多数下跌生猪跌逾1贵金属均下跌沪银跌近2热评受海外美联储超预期鹰派美国政府可能关门的影响风险偏好明显走弱近几日海外股市大宗商品持续向下调整展望后市海外风险偏好明显回落叠加国内双节临近市场情绪趋于谨慎商品短期的调整压力仍较大建议做好风控轻仓过节一方面海外市场可能会逐步修复与美联储之间的预期差市场偏乐观美联储偏鹰意味着短期的风险偏好将持续受到压制大宗商品存在调整的压力后续仍需重点关注美国经济数据的变化在经济没有更明显地走弱的情况下美联储不大可能由鹰转鸽另一方面国内经济企稳回升的迹象逐步显现但明显改善类似于V型走势的动力又稍显不足更偏向于L型走势即经济恢复还是偏弱的这将持续考验市场的信心和耐心一旦重回弱现实交易市场的调整压力可能会重新加大不过值得注意的是尽管需求大幅回升短期内比较难看到但大宗商品在低库存环境下一旦供给端出现扰动反弹还是会比较强势例如原油在沙特和俄罗斯额外减产影响下反弹势头非常强1黑色建材弱现实的压力犹存警惕负反馈交易宏观层面来看国内随着稳增长政策逐步落地经济复苏态势持续向好8月份主要经济指标均有所改善尤其是房地产出现了企稳止跌的迹象不过现阶段经济复苏仍然偏弱各项指标改善的幅度还比较有限关注本周即将公布的9月PMI数据情况基本面来看上周钢谷网钢联公布的数据显示钢厂产量小幅下降表需小幅回升总库存持续去化随着旺季临近双节前的备货需求有所增加或阶段性支撑价格不过旺季接近过半现货层面的需求依旧偏弱警惕节后弱现实交易卷土重来从而引发负反馈2基本金属美联储鹰声大起金属弱势运行海外层面来看美联储9月议息会议鹰声大起叠加美国政府面临关门风险美元指数反弹美债利率走高压制市场的风险偏好打击大宗商品走势金属短线调整压力加大国内来看在一系列稳增长政策的支持下经济持续得到恢复8月主要经济指标均有所改善但复苏的力度仍然偏弱基本面方面据SMM调研截至上周五国内精炼铜社会库存出现下滑上周仍有进口铜清关到国内但总量宏观投研日报较前一周减少而且受铜价大幅下降刺激叠加双节将至下游补货量增加整体库存下降贵金属方面美联储9月FOMC会议释放偏鹰立场美元指数大幅反弹美债利率走高黄金短线或承压运行3能源化工俄罗斯放松出口禁令油价高位回落周一的一份政府文件显示俄罗斯政府已批准对起燃料出口禁令进行一些修改取消对一些船用燃料以及含硫量高的柴油的限制出口禁令的放松令油价由涨转跌宏观层面高利率或抑制原油需求受高油价的影响市场对于通胀重新加速的担忧仍存这可能会延长美联储的紧缩货币政策立场从而加剧未来经济陷入衰退的风险抑制原油的需求基本面上来看沙特表现出了超强的减产执行力而俄罗斯发布了对大多数国家汽油和柴油出口临时禁令以稳定其国内市场加剧了人们对北半球进入冬季之际成品油供应不足的担忧供应紧张局势延续原油基本面仍然存在支撑关注10月4日即将召开的OPEC部长级监督委员会会议对未来产量政策的指引4农产品方面油脂盘面在双节前窄幅波动美豆宏观风险偏好受美联储超预期的鹰声压制同时美豆周度出口销售数据低于预期加之美国收割活动扩大以及经济忧虑美豆价格跌破13美元至一个半月新低预计短期将继续偏弱运行豆油随着进口大豆阶段性到港增加大豆供给充裕但受入关检验问题影响油厂开机及压榨节奏受影响豆油产出或有所减少需求端当前各大高校备货结束但双节前备货需求仍然存在支撑棕榈油MPOA数据显示马来西亚9月1-20日棕榈油产量环比增加1238SPPOMA数据显示9月1-25日马棕产量环比上月减少25ITS数据显示9月1-25日马棕出口量环比上月增加175宏观层面上看美联储释放鹰声美元指数大幅反弹美债利率走高大宗商品集体走弱不过美豆及马棕期货企稳给国内市场带来支撑马棕出口数据也提振了国内油脂价格盘面在双节前窄幅波动市场心态谨慎二宏观消息面国内1据新华社国家主席习近平近日就深入推进自由贸易试验区建设作出重要指示指出要在全面总结十年建设经验基础上深入实施自贸试验区提升战略勇做开拓进取攻坚克难的先锋在更广领域更深层次开展探索努力建设更高水平自贸试验区要坚持党的全面领导坚持以高水平开放为引领以制度创新为核心统筹发展和安全高标准对接国际经贸规则深入推进制度型开放加强改革整体谋划和系统集成推动全产业链创新发展让自贸试验区更好发挥示范作用2据新华社国家副主席韩正在北京会见美国前财长保尔森韩正表示中美关系是当今世界最重要的双边关系作为最大的发展中国家和最大的发达国家两国应加强各领域互利合作共同推动世界经济复苏应对全球性挑战中方始终按照习近平主席提出的相互尊重和平共处合作共赢三原则看待和处理中美关系希望美方同中方相向而行共同推动中美关系重回健康稳定轨道今年以来中国经济保持回升向好态势我们将进一步优化经济结构深化改革开放实现高质量发展欢迎更多美国企业来华投资兴业共享发展机遇3商务部部长王文涛在京与来访的欧委会执行副主席兼贸易委员东布罗夫斯基斯举行会谈双方围2宏观投研日报绕第十次中欧经贸高层对话筹备重点就电动汽车5G等议题深入交换意见王文涛重点就欧盟将对中国电动汽车发起反补贴调查表达严正关切和强烈不满王文涛表示欧方拟进行的反补贴调查是贸易保护主义行为将影响中欧绿色合作和全球汽车产业链供应链稳定东布罗夫斯基斯表示欧方愿与中方就电动汽车反补贴调查事进行充分磋商将在恪守世贸组织规则的基础上开展调查保障调查透明度4新华社发文称第十次中欧经贸高层对话日前在北京举行双方围绕宏观经济贸易与投资产业链供应链金融合作等议题进行了坦诚务实的沟通交流达成一系列互利共赢的成果和共识当前世界正在经历深刻的历史之变全球经济复苏动力不足在此背景下中欧坚持对话与合作促进共同发展繁荣具有特殊意义向世界释放互利共赢的积极信号5据央视新闻中国汽车工业协会表示期待欧盟落实中欧经贸高层对话有关保持市场双向开放维护产业链供应链稳定的共识审慎对中国电动汽车产品发起反补贴调查和采取限制措施避免破坏中欧汽车产业链互利共赢的良好发展势头6农业农村部表示将继续优化和完善生猪产能调控措施持续强化监测预警引导适时调整能繁母猪保有量目标稳定长效性支持政策同时推动生猪全产业链发展加快完善加工流通体系更好发挥猪肉加工在调节短期市场价格中的蓄水池作用平抑生猪价格波动降低猪周期影响7国家发改委印发通知组织开展2023年消费帮扶金秋行动号召各地区各行业各系统以中国农民丰收节等为节点契机进一步加大对三区三州特色产品和旅游服务的消费帮扶力度国家发改委表示将会同有关部门继续坚持以共建一带一路为引领坚持共商共建共享坚持高标准可持续惠民生与合作国有关方面加强政策机制和项目对接持续打造优质标志性工程和推动小而美项目深入推进基础设施民生项目等重点领域合作8住建部披露2023年全国计划新开工改造城镇老旧小区53万个涉及居民865万户根据各地统计上报数据1-8月份全国新开工改造城镇老旧小区498万个惠及居民836万户按小区数计开工率949成都市调整住房限购措施四川天府新区直管区成都高新区南部园区锦江区青羊区金牛区武侯区成华区继续实施住房限购统一为一个限购区域其他区域不再审核购房资格在限购区域范围内购买144平方米以上住房不再审核购房资格更好满足居民改善型住房需求三宏观消息面国际1美国明尼阿波利斯联邦储备银行行长卡什卡利表示鉴于美国经济出人意料的韧性美联储可能需要进一步提高利率并在一段时间内保持在高位以使通胀率回落至2卡什卡利说我就是认为年底前需要再加息一次官员中的其中之一他还表示如果明年通胀如预期般降温美联储将需要降息以避免政策过度收紧但他也表示尽管美联储迄今加息但消费者支出保持得如此之好令他感到意外2由于居高不下的房价和历史高位的抵押贷款利率对房地产市场造成的影响美国8月新房销售量降至五个月来最低点美国商务部数据显示8月美国新建单户型住宅购买量下降87折合成年率为675万套美国7月FHFA房价指数同比升46前值自升31修正至升32环比升08预期升04前值自升03修正至升043宏观投研日报美国7月SPCS20座大城市房价指数同比升01预期降03前值降1173消息称美国参议院共和党和民主党的谈判代表正接近就一项短期支出措施达成协议该措施旨在让美国政府在10月1日之后继续运转4欧洲央行管委Simkus表示目前欧洲央行的政策有望在2025年实现2的通胀目标不急于回答关于降息时间的问题应该尽早讨论紧急抗疫购债计划而不是拖延欧洲央行管委穆勒指出就目前情况来看预计不会有更多的加息5日本维持9月整体经济评估不变称经济温和复苏日本自2022年3月以来首次提高对企业利润评估称其整体改善日本内阁官房长官松野博一表示日本首相岸田文雄指示部长们采取经济措施暂时无法对额外预算的具体规模和时间表发表评论日本经济再生大臣新藤义孝表示必须仔细监测产出缺口是否保持在增长区间不会对外汇水平发表评论重要的是货币以稳定的方式反映基本面进行波动弱日元对经济有多种影响如提高消费者的进口成本提升出口商的竞争力6国际能源署IEA表示由于清洁能源激增将全球升温限制在15摄氏度的目标仍有可能实现富裕国家必须将净零目标重新设定到2045年研究员郑建鑫执业证号F3014717投资咨询号Z00132234宏观投研日报5