研究报告全文：投资咨询业务资格证监许可201231号黑金2023年9月26日星期二一行情建议品种行情评述操作建议节前备货情绪一般不锈钢弱势运行1行情评述25日不锈钢合约SS2311开盘15150元吨美联储表态鹰派美联储表态市场避险情绪升温而国内经济数据环比回暖内外情绪有所分化印偏鹰宏观尼镍矿供应担忧暂缓旺季需求并未体现不锈钢期货震荡回落短期情绪有所降镍铁价格持稳不锈钢两地库存小幅增加而钢厂排产仍处高位近期温印尼镍有部分钢厂因亏损减产关注节前备货情况截止收盘报15065元吨矿供应担忧跌幅066暂缓旺季2现货市场据SMM不锈钢盘面跳水回落市场情绪较为恐慌不锈需求仍未体钢现货价格随盘走弱本周社会库存积累较多以热轧为主据悉上周现不锈钢大量现货资源到库甚至存在十月资源提前分货的情况终端需求见价期货震荡回格下跌继续观望采购需求或延迟至节后预计不锈钢价格偏弱运行落近期部当日早间304冷轧无锡地区报15200-15600元吨304热轧无锡地区报分钢厂检修14700-14800元吨减产关注3市场消息整理后续需求能不锈钢1外媒9月22日消息根据公布的一项预可行性研究位于不列颠哥否恢复操伦比亚省西北部金三角的价值数十亿美元的Turnagain镍矿将具有长寿作上建议观命高品位和低碳强度Turnagain项目是不列颠哥伦比亚省两个主要镍望短线操矿之一另一个是Baptiste镍项目初步可行性研究报告称该矿将拥作轻仓过有高品位的镍和钴矿山寿命长达30年估计总储量为190万吨镍预计节关注逢精矿平均含镍18钴1公司预计镍的平均产量将略高于每年35000吨高空机会钴的平均产量将略高于每年2000吨注意控制风2格林美9月25日早间公告公司印尼青美邦镍资源项目一期3万金险吨镍年已进入达产达能新阶段为了把红土镍矿到新能源三元材料的全产业链在印尼完全打通公司计划由下属控股子公司福安青美及全资子公司新展国际共同在印尼设立青美能源材料有限公司在印尼中苏拉威西省摩洛哇丽县IMIP园区投资建设印尼第一条年产3万吨高镍动力电推荐星级池三元前驱体材料项目项目总投资1096亿元4总结展望1宏观方面美联储9月如期暂停加息提升了美国经济软着陆预黑色金属投研日报期但表态鹰派美国高利率或维持更长时间市场避险情绪升温国内方面多项经济数据环比回升国内经济底部特征渐显近期地产刺激政策频发多地落实认房不认贷政策后续关注政策实际落地以及内需的恢复情况此外中美成立经济领域工作组关注相关消息进展2基本面看印尼镍矿供应担忧暂缓原料价格维持高企钢厂多处于亏损状态现货成交不佳期货仓单库存仍维持增加9月不锈钢排产仍在高位虽有部分钢厂减产检修整体供应压力仍较大关注宏观情绪变化及节前备货情况本周不锈钢两地库存小幅增加金九已接近尾声而下游表现一般不锈钢需求不及预期观察到货增加后两地库存的去化情况总体看美联储9月如期暂停加息提升了美国经济软着陆预期但表态鹰派美国高利率或维持更长时间市场避险情绪升温国内方面8月主要经济数据均有改善国内经济底部特征显现近期多部门推出刺激政策中美成立经济领域工作组后续关注相关政策落地情况印尼镍矿配额新政策落地镍矿供应担忧暂缓原料镍铁价格持稳钢厂排产回升后供应压力仍较大近期不锈钢社会库存有所回升终端需求恢复缓慢不锈钢旺季需求不及预期关注库存变化当前不锈钢现货成交偏弱而期货仓单持续增加成本压力下近期有部分钢厂减产不锈钢期货震荡回调后续关注印尼镍事件进展以及需求恢复情况操作上建议观望短线为主轻仓过节中长期仍面临供应压力维持逢高空思路注意控制风险风险关注原料价格不锈钢社会库存下游消费宏观消息部分焦企跟进二轮上涨节前市场恐高心理显现1行情综述25日锰硅主力合约SM2311收6994元吨-14-020观望产业硅铁SF2311收7484元吨-30-040客户加强库2逻辑分析昨晚贵州六盘水煤矿事故引发停产整顿导致了今日早盘存套期保值高开但是节前市场还是偏向谨慎双硅还是继续偏弱运行目前合金铁合金推荐星级厂排产较满锰硅内蒙南方货源紧俏预计长假将延续当下的生产节奏钢联口径钢厂锰硅库存可用天数在17天硅铁在1634天综合看整体社会库存是在下降的并没有集中累积到下游中天今日锰硅再招标也是来到7100的不错的价格最大隐忧还是终端负反馈螺卷表需没给2黑色金属投研日报市场多大惊喜锰硅二轮国储基本确定量在92-98万吨价格区间8900-9050减成本后按目前市场价格预计盈利在450-600元吨较首轮利润下滑了近一半近期倒是产区能耗双控消息却多出了不少上周五市场传言石嘴山部分焦化厂被约谈虽暂时没有看见减停产影响但预计后面产区能耗政策走向大概率是只紧不松的趋势成本上国内锰矿最大进口来源国南非遇铁路损毁的扰动本周内将进行大修恢复可能还要一周左右时间再加上康密劳公布11月装船报价环比持平锰矿商可能会借机再出挺价的动作煤焦方面矿山安监没有看到明显放松停产一波未平一波又起但下游承接能力有限煤炭竞拍坑港口电煤也开始降温冶金焦这边部分焦企也今日尝试跟进二轮介于钢厂利润相对承压二轮落地难度不小兰炭这块港口电煤破千后原料一直在挤压工厂利润部分工厂也有排队拉货的现象供应偏紧上周五内蒙主流电石企再度提涨150元吨超出市场预期双硅整体成本还是有较强支撑但煤焦向上压力较大短期成本还是上下两难的格局今年双节假期较长合金节前补库基本完成厂家预计也多维持当下的生产现状因此双硅短期或进入震荡盘整行情建议客户观望为主产业客户加强套保多头情绪回落铁矿领跌黑色板块1行情综述25日I2401收8445-1752032逻辑分析铁矿石多头情绪回落铁矿领跌黑色板块周末贵州六盘水煤矿事故并未引起双焦高开高走领涨黑色板块反而在暂时观望高开后偏弱运行主要是因为节前市场仍然偏谨慎对待黑链指数下跌铁矿跌幅最大领跌黑色板块目前仍处于钢厂节前补库末期现货价格推荐星级铁矿石存在一定抗跌性期货端的大跌引起基差走强01基差走强至129元吨供给端来看全球发运维持高位四大矿山进入发运旺季预计后续发运持续放量同时普氏指数维持在120美元以上非主流矿山亦有利润保持高发运量需求端来看铁水仍在高位短期入炉需求旺盛但目前钢厂利润被挤压网传部分钢厂利润亏损计划提前检修铁水或已见顶因此铁矿需求方面短期偏强未来或有下降虽然今年补库力度更大尤其今年中秋国庆两个节日相连假期较以往更长但经过两3黑色金属投研日报周的补库后铁矿石的钢厂库存仍处于历年低位45港库存也同样较低钢厂低利润的情况下低库存的结构将会延续在进入长假前铁矿石继续维持供需紧平衡对铁矿石价格有一定支撑成材端来看旺季环境下炉料价格持续上涨支撑成材价格但成材却未能如炉料端强势反而呈区间波动态势引盘面钢厂利润持续走低钢厂利润已连续7周下跌持续亏损在充分竞争的环境下亏损钢厂或先主动减产引发供需再平衡自发性减产通过压缩铁水产量影响铁矿石需求促使铁矿下跌总体看来矿价震荡偏弱结构上延续近强远弱但临近节假日市场不确定性扩大不建议盲目入场投机头寸建议节前择机减仓二重点数据监测1不锈钢表1现货价格无锡不锈钢市场指导价Mybxg钢种钢厂2023-09-25涨跌备注3042B20mm1219C太钢天管15600-100切边3042B20mm1219C张浦15750-50切边3042B20mm1240C北港新材料14950-毛边3042B20mm1240C德龙14950-毛边3042B20mm1240C宏旺15200-毛边3042B20mm1240C甬金15200-50毛边304No150mm1520C青山14700-50毛边304No150mm1520C北港新材料14700-50毛边304No150mm1520C东特14850-50毛边304No150mm1520C德龙14700-50毛边数据来源Mybxg表2期货数据指标名称数据涨跌SS2311150015065-100不锈钢仓单92124-836数据来源文华财经上期所2铁合金2023925现货折仓单期货基差今日昨日今日今日昨日今日4黑色金属投研日报内蒙700070007250-234硅铁72自然块74847554宁夏715071307450-34内蒙681068107160166硅锰651769947058宁夏679067907240246今日上个交易日仓单预报仓单预报硅铁173711760175431760硅锰14684741148846003铁矿石2023925合约收盘价昨收价变动跨月今价差昨差价变动铁矿0184458715-270铁矿01-0544544500期货铁矿0580008270-270价差铁矿05-09565590-25铁矿0974357680-245铁矿01-0910101035-25当日前一日变动当日前一日变动西澳959302普氏6211881236-48运费指数巴西22322003BDI1593156924日照PB粉93409490-150汇率731730-001港口矿日照PB块11151130-15新交当月121971209107日照超特粉840855-15所一个月1212117537运费新加所数据为上一交易日数据数据来自Wind个人观点仅供参考-------------------------------推荐星级说明-------------------------------核心推荐重点推荐中性推荐弱推荐不推荐研究员张宝慧执业证号F0286636投资咨询证号Z0010820研究员黄志鸿执业证号F3051824投资咨询证号Z00157615黑色金属投研日报研究员谢灵执业证号F3040017投资咨询证号Z0015788期市有风险入市需谨慎6