月度要点小结
　　◆现货端：9月国内蛋价先涨后跌，走势强于预期，与往年相比下跌延迟，具体看黑山大码蛋价月跌0.7元至4.6元/斤，月最高5.3元/斤，辛集月落0.49元至4.44元/斤，销区回龙观月落0.92元至4.9元/斤，东莞周落0.64元至4.64元/斤；供应继续呈小幅增加趋势，但整体平稳，鸡龄偏大，留意蛋价下跌后促淘可能性，需求暂时回落，库存略微回升，短期蛋价或延续偏弱，中期等待降温后关注需求再次助推蛋价可能，但在存栏回升背景下预计幅度相对有限。
　　◆补栏和淘汰：蛋价强于预期，高成本下养户利润尚可，9月补栏数据继续向好，卓创口径9月补栏8570万羽，环比+2.4%，同比+14.4%，叠加前期偏高补栏的积累影响，未来供应呈逐步增加态势不变；淘鸡方面，鸡龄持续维持在524天的偏高水平，在饲料以及蛋价水平偏高背景下，延淘成为主流，但10月跌价后关注淘鸡出栏有无放量可能，或阶段性利好蛋价。
　　◆存栏及趋势：9月底在产存栏12.03亿只，基本符合预期，环比回升0.6%，同比回升1.6%，存栏增长符合趋势，蛋价偏好，老鸡延淘叠加前期补栏偏高是存栏增加的主因。趋势上，今年一二季度补栏鸡苗逐步进入开产期，加上老鸡延淘，预计未来供应逐步回升，当前至年底，在产存栏维持增加态势，且预测年底存栏将升至近几年高位。
　　◆需求端：本次双节备货及期间消费好于预期，一方面市场对节日消费预期过高，但节后有不及预期可能，另一方面在整体经济环境下行背景下，“口红效应”导致鸡蛋消费逆势走好。我们预期短期消费归于平静，但降温后消费仍有回暖可能。
　　◆小结：节日原料下跌，加之需求回落和存栏回升，短期蛋价或延续偏弱，但下方仍受成本等支撑，中期降温后需求备货再起，蛋价仍有再涨可能，不过存栏增加背景下再创新高难度较大；盘面前期贴水背景下波幅变小，考虑下半年消费利好仍有待兑现，短期回落后仍建议偏多思路，中期存栏增成本降背景下，留意远月上方压力。

研究报告全文：短期低多思路中线逢高抛空鸡蛋月报20231008农产品组王俊wangjawkqhcn028-86133280从业资格号F0273729交易咨询号Z0002942CONTENTS1月度评估及策略推荐月度要点小结现货端9月国内蛋价先涨后跌走势强于预期与往年相比下跌延迟具体看黑山大码蛋价月跌07元至46元斤月最高53元斤辛集月落049元至444元斤销区回龙观月落092元至49元斤东莞周落064元至464元斤供应继续呈小幅增加趋势但整体平稳鸡龄偏大留意蛋价下跌后促淘可能性需求暂时回落库存略微回升短期蛋价或延续偏弱中期等待降温后关注需求再次助推蛋价可能但在存栏回升背景下预计幅度相对有限补栏和淘汰蛋价强于预期高成本下养户利润尚可9月补栏数据继续向好卓创口径9月补栏8570万羽环比24同比144叠加前期偏高补栏的积累影响未来供应呈逐步增加态势不变淘鸡方面鸡龄持续维持在524天的偏高水平在饲料以及蛋价水平偏高背景下延淘成为主流但10月跌价后关注淘鸡出栏有无放量可能或阶段性利好蛋价存栏及趋势9月底在产存栏1203亿只基本符合预期环比回升06同比回升16存栏增长符合趋势蛋价偏好老鸡延淘叠加前期补栏偏高是存栏增加的主因趋势上今年一二季度补栏鸡苗逐步进入开产期加上老鸡延淘预计未来供应逐步回升当前至年底在产存栏维持增加态势且预测年底存栏将升至近几年高位需求端本次双节备货及期间消费好于预期一方面市场对节日消费预期过高但节后有不及预期可能另一方面在整体经济环境下行背景下口红效应导致鸡蛋消费逆势走好我们预期短期消费归于平静但降温后消费仍有回暖可能小结节日原料下跌加之需求回落和存栏回升短期蛋价或延续偏弱但下方仍受成本等支撑中期降温后需求备货再起蛋价仍有再涨可能不过存栏增加背景下再创新高难度较大盘面前期贴水背景下波幅变小考虑下半年消费利好仍有待兑现短期回落后仍建议偏多思路中期存栏增成本降背景下留意远月上方压力基本面评估现货估值盘面估值主力合约驱动鸡蛋基本面评估10年均值同比养殖利润经交割调整后与淘汰补栏存栏库存基差元斤历史中位同比万只万只亿只天数据-104084406137141685701203211多空评分1-10-1-1-111补栏整体中性现货同比偏高利润偏高吸鸡蛋绝对价位偏淘鸡出栏量偏存栏偏低但简评中性但前期补栏偏低中性略偏低但环比回落引补栏高低环比同比增加存栏缓慢恢复节日原料下跌加之需求回落和存栏回升短期蛋价或延续偏弱但下方仍受成本等支撑中期降温后需求备货再起蛋价仍有再涨可能不小结过存栏增加背景下再创新高难度较大盘面前期贴水背景下波幅变小考虑下半年消费利好仍有待兑现短期回落后仍建议偏多思路中期存栏增成本降背景下留意远月上方压力交易策略建议交易策略建议策略类型操作建议盈亏比推荐周期核心驱动逻辑推荐等级首次提出时间1112回落买入01单边211-2个月需求成本上升二星09-0102等关注上方压力套利考虑正套为主鸡蛋产业链图示繁殖效率1-40-120-480国内蛋鸡存栏鸡蛋产量祖代父母代商品代引种补栏存栏供给养殖周期鸡交通运输蛋饲料成本70价养殖利润格疫病生产成本影鸡苗成本响因家庭消费子餐饮消费季节性规律需求工业消费生猪价格生猪养殖周期相关商品价格肉禽价格肉禽养殖周期淘汰鸡价格2期现市场现货走势图1鸡蛋现货走势元斤图2现货季节性走势锦州元500千克20192020202120222023黑山大码馆陶辛集6500576000550052500047450040004235003730002500322000资料来源卓创资讯五矿期货研究中心资料来源WIND五矿期货研究中心19月国内蛋价先涨后跌走势强于预期与往年相比下跌延迟具体看黑山大码蛋价月跌07元至46元斤月最高53元斤辛集月落049元至444元斤销区回龙观月落092元至49元斤东莞周落064元至464元斤2供应继续呈小幅增加趋势但整体平稳鸡龄偏大留意蛋价下跌后促淘可能性需求暂时回落库存略微回升短期蛋价或延续偏弱中期等待降温后关注需求再次助推蛋价可能但在存栏回升背景下预计幅度相对有限基差走势图311合约基差元500千克图401合约基差元500千克2111221123112000220123012401150015001000100050050003月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日03月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日-500-500-1000-1000-1500-1500资料来源WIND五矿期货研究中心资料来源WIND五矿期货研究中心淘汰鸡价格图5淘汰鸡价格元斤图6淘鸡-白鸡价差元斤7201920202021202220232019202020212022202312611105948376251403-1-2资料来源WIND五矿期货研究中心资料来源WIND五矿期货研究中心鸡苗价格图7蛋鸡苗价格元斤图8蛋雏鸡价格元斤5520192020202120222023201920202021202220235555454544353352532资料来源WIND五矿期货研究中心资料来源WIND五矿期货研究中心3供应端蛋鸡补栏图9蛋鸡补栏量万只图10大中小码蛋占比1200020192020202120222023大码占比小码占比中码占比60110005010000409000308000207000106000050001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源卓创资讯五矿期货研究中心资料来源卓创资讯五矿期货研究中心蛋价强于预期高成本下养户利润尚可9月补栏数据继续向好卓创口径9月补栏8570万羽环比24同比144叠加前期偏高补栏的积累影响未来供应呈逐步增加态势不变淘汰鸡出栏图11淘汰鸡周度出栏量万只图12淘汰鸡出栏日龄天2019202020212022202345002019202020212022202354040005305203500510300050025004902000480150047010004605004500440资料来源卓创资讯五矿期货研究中心资料来源卓创资讯五矿期货研究中心淘鸡方面鸡龄持续维持在524天的偏高水平在饲料以及蛋价水平偏高背景下延淘成为主流但10月跌价后关注淘鸡出栏有无放量可能或阶段性利好蛋价在产蛋鸡和鸡龄结构图13全部在产蛋鸡存栏亿只图14鸡龄结构后备鸡占比在产蛋鸡占比待淘鸡占比142019202020212022202390801357013605012540301220115100111月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源卓创资讯五矿期货研究中心资料来源卓创资讯五矿期货研究中心存栏趋势图15预期存栏走势510天鸡龄亿只图16各年存栏对比含预测亿只1313202120222023202412512512121151151111105105101月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源卓创资讯五矿期货研究中心资料来源卓创资讯五矿期货研究中心9月底在产存栏1203亿只基本符合预期环比回升06同比回升16存栏增长符合趋势蛋价偏好老鸡延淘叠加前期补栏偏高是存栏增加的主因趋势上今年一二季度补栏鸡苗逐步进入开产期加上老鸡延淘预计未来供应逐步回升当前至年底在产存栏维持增加态势且预测年底存栏将升至近几年高位4需求端销区销售量图17销区月度销售量千吨图18销区周度销售量吨20192020202120222023201920202021202220234010000900035800070003060005000400025300020002010000151月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源卓创资讯五矿期货研究中心资料来源卓创资讯五矿期货研究中心本次双节备货及期间消费好于预期一方面市场对节日消费预期过高但节后有不及预期可能另一方面在整体经济环境下行背景下口红效应导致鸡蛋消费逆势走好我们预期短期消费归于平静但降温后消费仍有回暖可能5成本端