中秋国庆假期期间有两个显著特点：其一是出行人次较五一有明显降温，其二是公路出行凸显“自驾游，行程长”的大节特征。市内交通方面，主要城市拥堵情况，大多与季节性水平相当。除三亚外，其他城市拥堵情况并未明显高于2022年同期。
　　文旅消费方面，据文旅部消息，2023年中秋节、国庆节假期，文化和旅游行业恢复势头强劲，全国假日市场平稳有序。经文化和旅游部数据中心测算，中秋节、国庆节假期8天，全国国内旅游出游合计8.26亿人次，同比增长71.3%，按可比口径恢复至2019年同期的104.1%；实现国内旅游收入7534.3亿元，同比增长129.5%，按可比口径恢复至2019年同期的101.5%。
　　2023年中秋国庆文旅数据有两个特点值得注意，第一个特点是“人少钱多”客单价明显恢复，出游人次的恢复程度较劳动和端午有明显回落，但是国内旅游收入的恢复程度创了疫后新高。（事实上，虽然日均客单价仍低于2019年，但从总客单价绝对值口径来看，2023年中秋国庆912元/人的客单价甚至高于了2019年国庆的831元/人）。这一特点的呈现或与两方面原因有关，其一，出游人群结构与之前或有分化，2023年五一作为不受疫情影响的第一个节日，出游人次出现脉冲式增长，在这部分人群中大量消费者更看重出游本身而非期间的消费。但后续随着出行秩序逐渐回归正常，这部分消费者有所减少，而兼具消费能力和消费意愿的消费者占比提升导致了客单价的恢复。其二，或与2023年中秋国庆连休8天的大节特征有关。长假背景下，居民出行半径增加，消费单价也随着有所增长。
　　第二个特点是，文旅数据虽然整体表现不错，但是仍低于文旅部此前预测。文旅部9月30日预测，今年中秋国庆节假期全国国内旅游出游预计达8.96亿人次，同比增长86%；实现国内旅游收入7825亿元，同比增长138%。而实际为8.26亿人次，按可比口径同比增长71.3%，国内旅游收入7534.3亿元，按可比口径同比增长129.5%。（此前2016、2017年国庆期间文旅部预测情况同比增幅偏差在正负1%之内）。
　　海外方面，10月2日，美国公布9月ISM制造业指数，上升至49.0%，录得去年11月以来的最高水平，超出市场预期的47.7%。10月6日，美国劳工部发布数据显示，9月非农新增就业33.6万，创自2023年2月以来最大增幅，大超市场预期。在数据整体偏强的背景下，截止2023年10月6日，10年期美债收益率在中秋国庆期间上行19个BP至4.78%，而10年期与1年期美债利差由倒挂87BP，缩窄至65BP。伴随着美债收益率的上行，中秋国庆期间，大宗商品价格普跌，而外围股市也大多下跌，其中亚洲股市普遍承压。东京日经225指数下跌2.8%，韩国综合指数下跌2.3%，新加坡海峡指数下跌1.0%。但恒生指数逆势上涨0.7%。美国股市方面，纳斯达克综合指数上涨1.7%，标准普尔500指数上涨0.2%，道琼斯工业平均指数下跌0.8%。
　　风险提示：美国经济、通胀及货币政策超预期。
　　

研究报告全文：TableInfo1TableDate证券研究报告发布时间2023-10-07TableTitleTableInvest证券研究报告宏观专题客单价恢复程度创疫后新高---国庆期间消费及海外重要信息观察报告摘要相关数据中秋国庆假期期间有两个显著特点其一是出行人次较五一有明显降TableSummary日均国内旅游出游人次日均实现国内旅游收入140温其二是公路出行凸显自驾游行程长的大节特征市内交通方11912011310110495102面主要城市拥堵情况大多与季节性水平相当除三亚外其他城市10087897473738068676664拥堵情况并未明显高于2022年同期566161603944444140文旅消费方面据文旅部消息2023年中秋节国庆节假期文化和200旅游行业恢复势头强劲全国假日市场平稳有序经文化和旅游部数据春节清明劳动端午中秋国庆春节清明劳动端午国庆222222222222232323中心测算中秋节国庆节假期天全国国内旅游出游合计亿238826中秋23人次同比增长713按可比口径恢复至2019年同期的1041实现国内旅游收入75343亿元同比增长1295按可比口径恢复至TableReport2019年同期的1015相关报告东北宏观外需改善内需磨底政策发力需保持力度2023年中秋国庆文旅数据有两个特点值得注意第一个特点是人少--20231006钱多客单价明显恢复出游人次的恢复程度较劳动和端午有明显回落但是国内旅游收入的恢复程度创了疫后新高事实上虽然日均东北宏观利润增速有望继续上行客单价仍低于2019年但从总客单价绝对值口径来看2023年中秋国--20231002庆912元人的客单价甚至高于了2019年国庆的831元人这一特点东北宏观2023年9月FOMC会议点评加息再度暂停但经济预测偏鹰的呈现或与两方面原因有关其一出游人群结构与之前或有分化--202309212023年五一作为不受疫情影响的第一个节日出游人次出现脉冲式增长在这部分人群中大量消费者更看重出游本身而非期间的消费但后东北宏观经济稳步恢复续随着出行秩序逐渐回归正常这部分消费者有所减少而兼具消费能--20230918力和消费意愿的消费者占比提升导致了客单价的恢复其二或与东北宏观宽货币环境仍将持续2023年中秋国庆连休8天的大节特征有关长假背景下居民出行半--20230915径增加消费单价也随着有所增长TableAuthor第二个特点是文旅数据虽然整体表现不错但是仍低于文旅部此前预测文旅部9月30日预测今年中秋国庆节假期全国国内旅游出游预证券分析师张陈计达896亿人次同比增长86实现国内旅游收入7825亿元同比执业证书编号S0550522110002增长138而实际为826亿人次按可比口径同比增长713国内13683268105zhangchen2nesccn旅游收入75343亿元按可比口径同比增长1295此前2016证券分析师张超越2017年国庆期间文旅部预测情况同比增幅偏差在正负1之内执业证书编号S0550523060002021-61001801zhangcy7567nesccn海外方面10月2日美国公布9月ISM制造业指数上升至490录得去年11月以来的最高水平超出市场预期的47710月6日美国劳工部发布数据显示9月非农新增就业336万创自2023年2月以来最大增幅大超市场预期在数据整体偏强的背景下截止2023年10月6日10年期美债收益率在中秋国庆期间上行19个BP至478而10年期与1年期美债利差由倒挂87BP缩窄至65BP伴随着美债收益率的上行中秋国庆期间大宗商品价格普跌而外围股市也大多下跌其中亚洲股市普遍承压东京日经225指数下跌28韩国综合指数下跌23新加坡海峡指数下跌10但恒生指数逆势上涨07美国股市方面纳斯达克综合指数上涨17标准普尔500指数上涨02道琼斯工业平均指数下跌08风险提示美国经济通胀及货币政策超预期请务必阅读正文后的声明及说明TablePageTop宏观研究报告--宏观专题目录1人少钱多客单价恢复成亮点311交通运输出行人次较五一的恢复程度有所降温312文旅消费人少钱多的大节特点显现413商品和餐饮消费销售平稳较快增长72全球资本市场表现及海外重要事件721全球股市涨跌互现亚洲股市表现欠佳722美债收益率大幅上升823中秋国庆期间大宗商品价格普跌924五一期间海外重要事件9图表目录图1拥堵延时指数7天平均北京3图2拥堵延时指数7天平均上海3图3拥堵延时指数7天平均深圳4图4拥堵延时指数7天平均三亚4图5拥堵延时指数7天平均重庆4图6拥堵延时指数7天平均杭州4图7拥堵延时指数7天平均昆明4图8拥堵延时指数7天平均西安4图9国内旅游人次收入人均消费恢复至2019年同期的比例5图10中秋国庆期间全球股市表现情况8图11中秋国庆期间美债收益率表现8图12中秋国庆期间日本国债收益率表现9图13中秋国庆期间欧元区公债收益率表现9图14中秋国庆期间工业品价格全面下跌9图15中秋国庆期间农业品价格普遍下跌9请务必阅读正文后的声明及说明212TablePageTop宏观研究报告--宏观专题1人少钱多客单价恢复成亮点11交通运输出行人次较五一的恢复程度有所降温中秋国庆假期期间有两个显著特点其一是出行人次较五一有明显降温其二是公路出行凸显自驾游行程长的大节特征据交通运输部数据显示2023年中秋国庆假期期间全国铁路公路水路民航发送旅客总量累计458亿人次日均发送57277万人次比2019年同期日均下降342五一假期为增加11比2022年同期日均增长571其中铁路共发送旅客141亿人次日均发送17636万人次比2019年同期日均增加199五一假期为增长216比2022年同期日均增长1580公路共发送旅客29亿人次日均发送36232万人次比2019年同期日均下降472五一假期为下降51比2022年同期日均增长281水路共发送旅客10181万人次日均发送1273万人次比2019年同期日均下降341五一假期为下降43比2022年同期日均增长1061民航共发送旅客17085万人次日均发送2136万人次比2019年同期日均增长174五一假期为87比2022年同期日均增长1950据央视新闻报道中秋国庆假期公路出行凸显自驾游行程长特征全国高速公路累计总流量达到483亿辆次日均6043万辆次比2019年同期日均增长197五一假期为193由于假期周期长自驾机动性强等特征今年公路出行半径以500至800公里中长距离为主同比2022年增长2至3倍据统计长假期间高速公路小客车日均跨省流量为667万辆占自驾小客车流量的1205此外从公安部交通管理局监测的73条高速公路700个重要通道和53条国道300个重要通道节点流量来看假期期间全国主要高速公路国省道流量持续高位运行与去年相比分别上升534219市内交通方面主要城市拥堵情况大多与季节性水平相当除三亚外其他城市拥堵情况并未明显高于2022年同期图1拥堵延时指数7天平均北京图2拥堵延时指数7天平均上海2019202020212019202020212420202220232022202322182016181614141212101013161911211511812112412713013313611316191121151181211241271301331361数据来源高德地图东北证券数据来源高德地图东北证券请务必阅读正文后的声明及说明312TablePageTop宏观研究报告--宏观专题图3拥堵延时指数7天平均深圳图4拥堵延时指数7天平均三亚202019202020211820192020202120222023172022202318161615141413121211101013161911211511812112412713013313611316191121151181211241271301331361数据来源高德地图东北证券数据来源高德地图东北证券图5拥堵延时指数7天平均重庆图6拥堵延时指数7天平均杭州2420192020202118201920202021202220232022202322171620151814161314121211101013161911211511812112412713013313611316191121151181211241271301331361数据来源高德地图东北证券数据来源高德地图东北证券图7拥堵延时指数7天平均昆明图8拥堵延时指数7天平均西安20201920202021222019202020212022202320222023182018161614141212101013161911211511812112412713013313611316191121151181211241271301331361数据来源高德地图东北证券数据来源高德地图东北证券12文旅消费人少钱多的大节特点显现据文旅部消息2023年中秋节国庆节假期文化和旅游行业恢复势头强劲全国假日市场平稳有序经文化和旅游部数据中心测算中秋节国庆节假期8天请务必阅读正文后的声明及说明412TablePageTop宏观研究报告--宏观专题全国国内旅游出游合计826亿人次同比增长713按可比口径恢复至2019年同期的1041实现国内旅游收入75343亿元同比增长1295按可比口径恢复至2019年同期的10152023年中秋国庆文旅数据有两个特点值得注意第一个特点是人少钱多客单价明显恢复出游人次的恢复程度较劳动和端午有明显回落但是国内旅游收入的恢复程度创了疫后新高事实上虽然日均客单价仍低于2019年但从总客单价绝对值口径来看2023年中秋国庆912元人的客单价甚至高于了2019年国庆的831元人注按文旅部百分比口径总客单价恢复至2019年同期的98同样为疫情后新高这一特点的呈现或与两方面原因有关其一出游人群结构与之前或有分化2023年五一作为不受疫情影响的第一个节日出游人次出现脉冲式增长在这部分人群中大量消费者更看重出游本身而非期间的消费但后续随着出行秩序逐渐回归正常这部分消费者有所减少而兼具消费能力和消费意愿的消费者占比提升导致了客单价的恢复其二或与2023年中秋国庆连休8天的大节特征有关长假背景下居民出行半径增加消费单价也随着有所增长第二个特点是文旅数据虽然整体表现不错但是仍低于文旅部此前预测文旅部9月30日预测今年中秋国庆节假期全国国内旅游出游预计达896亿人次同比增长86实现国内旅游收入7825亿元同比增长138而实际为826亿人次按可比口径同比增长713国内旅游收入75343亿元按可比口径同比增长1295此前20162017年国庆期间文旅部预测情况同比增幅偏差在正负1之内图9国内旅游人次收入人均消费恢复至2019年同期的比例日均国内旅游出游人次日均实现国内旅游收入人均消费右轴140110981201008890100858590838384788076767680757369606664706160584060502050040国庆国庆劳动春节清明端午春节清明劳动端午中秋国庆春节清明劳动端午中秋国庆清明劳动端午20232020212121212121222222222222232323中秋中秋2320数据来源文化和旅游部东北证券从平台数据来看据携程发布中秋国庆旅游预测报告显示十一假期携程国内游订单同比增长近2倍其中门票民宿订单均同比增长超2倍邮轮订单同比增长超6倍截至9月13日国内旅游产品十一预订量环比前一周增长88同比去年增长442今年十一跨省游订单占比达到73较2022年同期提升10近20用户选择连住3天及以上出境游亦迎来井喷式增长十一期间整体订单同比去年增长近20倍此外截至8月30日携程大交通市场搜索指数显示2023年国庆假期的境内机票搜索热度超过2022年同期190以上恢复至2019年同期104住宿行业的火爆程度尤在大交通之上假期境请务必阅读正文后的声明及说明512TablePageTop宏观研究报告--宏观专题内酒店市场搜索热度已达2022年十一同期4倍以上相较2019年十一同期增长近120出境游今年十一期间出境机票搜索热度同比2019年同期恢复至100出境游酒店搜索热度同比2019年增长近20根据旅游产品大数据预测从总量上看东南亚仍是出境游大热地区日本泰国韩国马来西亚新加坡位列出境游热门目的地国家TOP5与此同时以埃及坦桑尼亚冰岛为代表的小众国家热度飙升酒店搜索热度较2019年同期提升显著据飞猪10月6日发布的2023中秋国庆假期出游快报今年十一期间国内酒店机票等履约规模继续大幅超越2019年同期租车自驾热度显著上升国内租车预订量较2019年劲增超46倍出境游迎来新一波复苏势能十一假期前一个月飞猪签证办理服务的履约规模较今年五一前一个月增长70以上十一期间国际机票预订人次创年内峰值同程旅行发布的2023中秋国庆假期旅行消费报告显示中秋国庆假期期间平台酒店预订量超过五一假期创下今年以来的单日峰值机票火车票景区预订量均创下近5年同期的新高用车方面中秋国庆假期期间远距离用车需求增长显著同程旅行平台顺风车跨城出行订单占比达到79其中出行距离在300公里以上的订单占比33中秋国庆假期期间博物馆音乐节户外运动等新兴旅游方式受到年轻人群关注其中音乐节成为长假文旅消费的一大亮点据美团大众点评数据显示截至9月20日平台上旅游消费订单含酒店民宿景点门票交通等较2019年翻倍增长餐饮堂食订座量则增长112其中北京上海南京西安成都重庆武汉长沙杭州洛阳上榜全国十大热门旅游城市港澳东南亚日韩为十一假期最火的境外目的地从地方景点数据来看据文旅北京发布消息双节期间北京共接待游客11879万人次按可比口径同比增长489比2019年增长129旅游总收入1557亿元同比增长1082比2019年增长219游客在京人均花费13106元同比增长399比2019年增长80其中外省来京旅游人数5036万人次同比增长1675比2019年增长139市民在京旅游人数6813万人次同比增长117比2019年增长117另悉双节期间北京接待入境游客3万人次旅游收入42亿元中秋国庆假期游客接待量排名前十的景区地区是王府井296万人次前门大街154万人次颐和园1029万人次天坛公园959万人次圆明园637万人次北京蓝色港湾604万人次北京首创奥莱休闲驿站景区578万人次北京动物园553万人次八达岭长城502万人次北海公园478万人次据杭州市文化广电旅游局消息截至10月6日下午4时中秋国庆长假全市各景区景点含乡村旅游共接待游客130087万人次日均16261万人次同比2022年国庆假期增长3437全市住宿设施共接待游客3718万人次按照可比口径同比增长248银联数据显示长假期间杭州涉旅消费193289亿按照可比口径较去年增长64较2019年增长16其中外来涉旅总消费金额为579亿元按照可比口径较2022年同期增长34西湖风景名胜区京杭大运河西溪国家湿地公园灵隐景区塘栖古镇杭州森泊水乐园杭州动物园受到游客青睐客流量排名靠前长假期间游客在杭人均停留33天相比以往节假日游客平均停留时间提升一倍赛事对假日旅游市场消费拉动效应明显据上海旅游大数据监测中秋国庆假日上海市共接待游客212967万人次据上海银联统计测算中秋国庆假日期间上海地区含吃住行游购娱等全要素旅游消费交易总金额为29238亿元同比增长2970中秋国庆长假期间上请务必阅读正文后的声明及说明612TablePageTop宏观研究报告--宏观专题海市星级饭店平均客房出租率为5270同比增长45个百分点其他宾旅馆平均客房出租率为5420同比增长12个百分点上海市主要旅游景区点八天累计接待游客925万人次同比增长25中秋国庆假日上海文旅市场正全面加速复苏已基本恢复到2019年同期水平并致力于打造中国入境旅游第一站助力上海国际消费中心城市和世界著名旅游城市建设13商品和餐饮消费销售平稳较快增长据商务部消息2023年中秋国庆假期全国消费市场人气旺活力足销售平稳较快增长据商务部商务大数据监测假期前七天全国重点监测零售和餐饮企业销售额同比增长9五一为同比增长156春节为68假期前七天全国示范步行街客流量同比增长94736个大中城市重点商圈客流量同比增长164商务部重点监测零售企业粮油食品饮料金银珠宝通信器材销售额同比增长10以上汽车化妆品销售额同比增长7左右商务部重点监测餐饮企业销售额同比增长近两成重庆杭州武汉同比分别增长303193和163团圆家宴亲朋聚餐婚庆喜宴等成为餐饮消费热点全国电影票房收入突破25亿元同比增长近七成据美团数据显示截至9月20日十一黄金周期间旅游消费订单含酒店民宿景点门票交通等较2019年翻倍增长全国餐厅堂食线上订座量较2019年同期增长112较去年同期相比中秋团圆主题团购套餐订单量增长超90上海北京杭州南京天津五城的团圆餐预订最旺根据美团发布的十一黄金周消费数据显示全国服务零售日均消费规模较2019年同期增长153迎五年来最旺十一上海北京成都重庆深圳消费规模位居全国前五其中全国餐饮堂食消费规模较2019年同期增长2542全球资本市场表现及海外重要事件21全球股市涨跌互现亚洲股市表现欠佳十一期间2023929-20231006全球股市涨跌互现其中亚洲股市普遍下跌以色列TA-100指数下跌08东京日经225指数下跌28韩国综合指数下跌23新加坡海峡指数下跌10同时也有部分股市出现上涨孟买Sensex30指数上涨08恒生指数上涨07非亚洲地区股市在美债利率上行背景下同样承压俄罗斯RTS指数下跌24伦敦金融时报100指数下跌14法兰克福DAX指数下跌06道琼斯工业平均指数下跌08多伦多股票交易所300指数下跌18印尼雅加达综合指数下跌07澳大利亚普通股指数下跌10巴黎CAC40指数下跌08意大利ITLMS指数下跌11同时也有部分欧美股市出现上涨阿根廷MERV指数上涨82纳斯达克综合指数上涨17标准普尔500指数上涨02请务必阅读正文后的声明及说明712TablePageTop宏观研究报告--宏观专题图10中秋国庆期间全球股市表现情况908280706050403017200807100200-10-06-07-20-08-08-08-10-10-11-14-18-30-23-24-40-28指数指数指数指数指数指数指数指数指数指数指数500DAX225100RTS300100MERV-恒生指数ITLMSCAC40TASensex30韩国综合指数巴黎俄罗斯阿根廷新加坡海峡指数标准普尔法兰克福意大利东京日经纳斯达克综合指数孟买以色列印尼雅加达综合指数道琼斯工业平均指数澳大利亚普通股指数伦敦金融时报多伦多股票交易所数据来源Wind东北证券22美债收益率大幅上升十一期间美债收益率大幅上行日本短期国债收益率下行日本长期国债收益率上行欧元区长短期国债收益率均上行截至10月6日上周美国3月期国债收益率上行8BP至56310年期国债收益率上行19BP至478截至10月5日上周日本1年期公债收益率与周初收益率持平10年期公债收益率上行29BP上周欧元区3月期公债收益率上行7BP10年期公债收益率上行71BP图11中秋国庆期间美债收益率表现美国国债收益率3个月美国国债收益率10年605040302010002021-122022-082022-102022-122023-042023-062023-082021-112022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-092022-112023-012023-022023-032023-052023-072023-092021-10数据来源Wind东北证券请务必阅读正文后的声明及说明812TablePageTop宏观研究报告--宏观专题图12中秋国庆期间日本国债收益率表现图13中秋国庆期间欧元区公债收益率表现欧元区公债收益率3个月日本国债利率1年日本国债利率10年1欧元区公债收益率10年400835063025042015021000500-02-05-04-102022-052022-102023-062021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-062022-072022-082022-092022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-072023-082023-092022-032022-052022-072022-092023-042023-062023-082021-112021-122022-012022-022022-042022-062022-082022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-052023-072023-092021-10数据来源Wind东北证券数据来源Wind东北证券23中秋国庆期间大宗商品价格普跌工业品价格全面下跌LME3个月铅下跌25LME3个月锡下跌23LME3个月铝下跌17LME3个月镍下跌25LME3个月锌下跌49COMEX黄金下跌18COMEX铜下跌21COMEX银下跌47IPE布油下跌93农业品价格普遍下跌CBOT玉米上涨07NYBOT可可上涨03NYBOT咖啡下跌10NYBOT11号糖下跌09CBOT豆粕下跌51CME饲牛下跌25CBOT小麦下跌16CME瘦肉猪下跌29NYBOT2号棉花下跌18CBOT大豆下跌29CBOT豆油下跌29图14中秋国庆期间工业品价格全面下跌图15中秋国庆期间农业品价格普遍下跌0207-1103-2-170-3-18-21-23-25-25-1-4-2-09-10-5-16-18-47-3-6-49-25-29-29-29-7-4-8-5-9-6-51-10-93饲牛可可号糖咖啡玉米小麦豆油大豆豆粕铜银号棉花瘦肉猪黄金布油CMECBOTCBOTCBOTCBOTCBOT个月铝个月锡个月镍个月铅个月锌NYBOTNYBOTCMECOMEXCOMEXIPECOMEXNYBOT11NYBOTLME3LME3LME3LME3LME3NYBOT2数据来源Wind东北证券数据来源Wind东北证券24五一期间海外重要事件10月2日美国9月ISM制造业指数超预期该数据上升至490录得去年11月以来的最高水平超出市场预期的4779月的ISM制造业PMI数据受到自2022年7月以来最强劲的生产增长以及工厂就业扩张的提振新订单指数虽然仍处于萎缩水平但也升至一年多高点请务必阅读正文后的声明及说明912TablePageTop宏观研究报告--宏观专题10月3日美国众议院议长麦卡锡遭罢免为表达对麦卡锡通过临时预算法案向民主党妥协之举的不满共和党保守派议员发起罢免动议以216比210票罢免麦卡锡众议院议长职位同时民主党也以208票的赞成票数赞成罢免麦卡锡此次罢免可能提高美国11月政府停摆概率10月6日美国劳工部发布非农数据大超市场预期称美国9月非农新增就业336万创自今年2月以来最大增幅远超市场预期同时劳工部分别将7月8月非农业部门新增就业人数修正为236万人和227万人9月非农部门员工平均时薪继续保持增长同比增长42环比上升7美分失业率环比持平维持在3810月6日中国物流与采购联合会发布全球PMI数据美国制造业PMI表现超出市场预期9月美国制造业PMI录得49前值476环比上升14同时其月度回升幅度为本年最高在细分领域指数上新订单上升24个点至492生产上升25至525就业上升27至512风险提示美国经济通胀及货币政策超预期请务必阅读正文后的声明及说明1012TablePageTop宏观研究报告--宏观专题研究团队简介张陈北京大学经济学专业博士拥有TableIntroduction3年证券从业经验金麒麟奖团队成员曾在核心期刊发表多篇论文在校期间参与多项国家社科基金项目现任东北证券首席宏观分析师张超越香港城市大学金融学硕士对外经济贸易大学经济学学士会计学双学士本科期间获数学建模国际国家级奖项硕士期间GPA39840现任东北证券宏观分析师分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并在中国证券业协会注册登记为证券分析师本报告遵循合规客观专业审慎的制作原则所采用数据资料的来源合法合规文字阐述反映了作者的真实观点报告结论未受任何第三方的授意或影响特此声明投资评级说明买入未来6个月内股价涨幅超越市场基准15以上投资评级中所涉及的市场基准股票增持未来6个月内股价涨幅超越市场基准5至15之间投资中性未来6个月内股价涨幅介于市场基准-5至5之间A股市场以沪深300指数为市场基准评级新三板市场以三板成指针对协议转说明减持未来6个月内股价涨幅落后市场基准5至15之间让标的或三板做市指数针对做市卖出未来6个月内股价涨幅落后市场基准15以上转让标的为市场基准香港市场以摩根士丹利中国指数为市场基准美优于大势未来个月内行业指数的收益超越市场基准行业6国市场以纳斯达克综合指数或标普500投资指数为市场基准同步大势未来6个月内行业指数的收益与市场基准持平评级说明落后大势未来6个月内行业指数的收益落后于市场基准请务必阅读正文后的声明及说明1112TablePageTop宏观研究报告--宏观专题重要声明本报告由东北证券股份有限公司以下称本公司制作并仅向本公司客户发布本公司不会因任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格本报告中的信息均来源于公开资料本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证报告中的内容和意见仅反映本公司于发布本报告当日的判断不保证所包含的内容和意见不发生变化本报告仅供参考并不构成对所述证券买卖的出价或征价在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的证券买卖建议本公司及其雇员不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益在任何情况下我公司及其雇员对任何人使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责本公司或其关联机构可能会持有本报告中涉及到的公司所发行的证券头寸并进行交易并在法律许可的情况下不进行披露可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务财务顾问等相关服务本报告版权归本公司所有未经本公司书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用如征得本公司同意进行引用刊发的须在本公司允许的范围内使用并注明本报告的发布人和发布日期提示使用本报告的风险若本公司客户以下称该客户向第三方发送本报告则由该客户独自为此发送行为负责提醒通过此途径获得本报告的投资者注意本公司不对通过此种途径获得本报告所引起的任何损失承担任何责任TableSales东北证券股份有限公司网址httpwwwnesccn电话95360400-600-0686研究所公众号dbzqyanjiusuo地址邮编中国吉林省长春市生态大街6666号130119中国北京市西城区锦什坊街28号恒奥中心D座100033中国上海市浦东新区杨高南路799号200127中国深圳市福田区福中三路1006号诺德中心34D518038中国广东省广州市天河区冼村街道黄埔大道西122号之二星辉中心15楼510630请务必阅读正文后的声明及说明1212