市场回顾：09/25-09/28，主要指数，沪深300收跌1.32%，上证综指收跌0.70%，创业板指数收跌0.47%。09/25-09/28沪深两市A股日均成交额4557.71亿元，较之前一周上升3.79%；09/25-09/28两融余额16112.65亿元，较之前一周上升0.07%。
　　银行板块：09/25-09/28，A股银行指数周跌0.78%，涨幅较大的是：渝农商行（+0.76%）、华夏银行（+0.70%）、建设银行（+0.32%）、江苏银行（+0.28%）、农业银行（+0.28%）；跌幅较大的是兰州银行（-5.00%）、宁波银行（-3.73%）、瑞丰银行（-2.95%）苏州银行（-2.68%）和紫金银行（-2.55%）。10/02-10/06本周H股渤海银行领涨（+6.09%），大多收跌，其中跌幅较大的是郑州银行（-7.45%）、青岛银行（-7.41%）、光大银行（-3.83%）、渝农商行（-3.81%）和交通银行（-3.38%）。09/25-09/29上周H股青岛银行领涨（+5.37%），大多收跌，其中跌幅较大的是渤海银行（-4.96%）、大新银行（-2.24%）、东亚银行（-2.21%）、中信银行（-2.15%）和邮储银行（-1.74%）。
　　市场跟踪：1）国债和地方债发行：09/25-10/08新发国债3658.20亿，环比上周+3258.20亿，净融资3458.20亿；地方政府债新发行1181.82亿，环比上周+194.14亿，净融资-247.31亿。2）同业存单：09/25-10/08银行净融资额-2183.60亿元，单周同业存单发行量3142.7亿元，其中国有行/股份行/城商行/农商行分别占发行28%/38%/27%/5%。3）票据利率：半年国股行直贴周平均利率1.68%，转贴利率1.55%，分别较上周+15/+13bp。4）市场利率：10年期国债收益率2.68%，环比上周有所下降，余额宝7D收益率1.68%，环比上周+7.95bp。
　　银行业观点：制造业和居民消费景气度改善，经济指标分化中磨底上行。9月制造业PMI回升至荣枯线以上，达到50.2%的水平，连续四个月回升。各分项指数大多有所回升，制造业部门景气度改善，服务业和建筑业景气度同样有所改善，近期稳增长政策与工业品价格上涨对企业景气度的推升作用显现。虽然财新PMI走势与官方有所不同，财新PMI在9月小幅回落0.4个百分点至50.6%，但依然在荣枯线以上。地产方面，9月30个大中城市商品房销售面积继续同比下跌25%左右。零售端，长假消费数据有所改善，人均实现国内旅游收入小幅回升。文旅部数据显示，中秋节、国庆节假期8天，国内旅游出游人次8.26亿人次，按可比口径同比增长71.3%，按可比口径较2019年增长4.1%，是2019年来最高出游人次；实现国内旅游收入7534.3亿元，按可比口径同比增长129.5%，按可比口径较2019年增长1.5%。出行来看，铁路、民航客运量及高速公路流量超2019年同期水平。电影票房市场表现一般，预计今年国庆档票房在30亿左右，仅高于2022年同期电影票房收入，大幅低于2019-2021年国庆档电影票房收入40亿左右的水平，出行消费对本地消费有一定替代效应。
　　投资建议：把握优质银行的布局窗口期，银行打开绝对收益空间。积极政策信号落地下、需求有望提振修复，缓解银行“资产荒”情况。考虑当前板块持仓、估值均处历史较低水平，我们认为，估值已经充分蕴含对经济、地产的悲观预期，银行板块打开绝对收益空间。当前政策表态积极、信心可以适度走在前面。更看好业绩确定性较高的中小银行、以及前期超跌的白马，建议关注江苏银行、宁波银行、招商银行、常熟银行、瑞丰银行。
　　风险提示：经济下行压力加大、城投和地产风险暴露、信贷投放不及预期。

研究报告全文：行业研究证券研究报告银行2023年10月08日银行业周报20230925-20231008推荐维持制造业和居民消费景气度改善市场回顾0925-0928主要指数沪深300收跌132上证综指收跌华创证券研究所070创业板指数收跌0470925-0928沪深两市A股日均成交额455771亿元较之前一周上升3790925-0928两融余额1611265亿元证券分析师贾靖较之前一周上升007银行板块0925-0928A股银行指数周跌078涨幅较大的是渝农邮箱jiajinghcyjscom商行076华夏银行070建设银行032江苏银行执业编号S0360523040004农业银行跌幅较大的是兰州银行宁波028028-500证券分析师徐康银行-373瑞丰银行-295苏州银行-268和紫金银行-2551002-1006本周H股渤海银行领涨609大多收跌其中跌幅较大电话021-20572556的是郑州银行-745青岛银行-741光大银行-383渝农邮箱xukanghcyjscom商行-381和交通银行-3380925-0929上周H股青岛银行领涨执业编号S0360518060005537大多收跌其中跌幅较大的是渤海银行-496大新银行-224东亚银行-221中信银行-215和邮储银行-174行业基本数据市场跟踪国债和地方债发行新发国债亿环比10925-1008365820占比上周亿净融资亿地方政府债新发行亿环比325820345820118182股票家数只42001上周亿净融资亿同业存单银行净融资19414-2473120925-1008总市值亿元100117001109额亿元单周同业存单发行量亿元其中国有行股份行-21836031427流通市值亿元6821247979城商行农商行分别占发行28382753票据利率半年国股行直贴周平均利率168转贴利率155分别较上周1513bp4市场利率10年期国债收益率268环比上周有所下降余额宝7D收益率168相对指数表现环比上周795bp1M6M12M银行业观点制造业和居民消费景气度改善经济指标分化中磨底上行9绝对表现-017890月制造业回升至荣枯线以上达到的水平连续四个月回升相对表现16156127PMI502各分项指数大多有所回升制造业部门景气度改善服务业和建筑业景气2022-10-102023-09-28度同样有所改善近期稳增长政策与工业品价格上涨对企业景气度的推升17作用显现虽然财新PMI走势与官方有所不同财新PMI在9月小幅回落04个百分点至506但依然在荣枯线以上地产方面9月30个大中8城市商品房销售面积继续同比下跌25左右零售端长假消费数据有所0改善人均实现国内旅游收入小幅回升文旅部数据显示中秋节国庆节假期8天国内旅游出游人次826亿人次按可比口径同比增长713-8按可比口径较2019年增长41是2019年来最高出游人次实现国内旅221022122302230523072309银行沪深300游收入75343亿元按可比口径同比增长1295按可比口径较2019年增长15出行来看铁路民航客运量及高速公路流量超2019年同期相关研究报告水平电影票房市场表现一般预计今年国庆档票房在30亿左右仅高于2022年同期电影票房收入大幅低于2019-2021年国庆档电影票房收入40银行业周报20230919-20230924市场利率亿左右的水平出行消费对本地消费有一定替代效应环比走高银行股东高管密集出手增持投资建议把握优质银行的布局窗口期银行打开绝对收益空间积极政2023-09-24银行业周报20230911-20230917存款利率策信号落地下需求有望提振修复缓解银行资产荒情况考虑当前调整作用持续显现8月长端利率下降更多板块持仓估值均处历史较低水平我们认为估值已经充分蕴含对经济2023-09-18地产的悲观预期银行板块打开绝对收益空间当前政策表态积极信心银行业重大事项点评全面降准025预计可以适度走在前面更看好业绩确定性较高的中小银行以及前期超跌的缓释银行息差045bp白马建议关注江苏银行宁波银行招商银行常熟银行瑞丰银行2023-09-14风险提示经济下行压力加大城投和地产风险暴露信贷投放不及预期重点公司盈利预测估值及投资评级EPS元PE倍PB倍简称股价元2023E2024E2025E2023E2024E2025E2023E评级宁波银行268739454526689592511102推荐江苏银行718194234281370307256055推荐常熟银行732123149176595491416081推荐瑞丰银行559092109131608513427051推荐资料来源Wind华创证券预测注股价为2023年9月28日收盘价证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号银行业周报20230925-20231008目录一重要行业新闻4一银行业4二国内宏观资讯4三海外宏观资讯4二上市银行重要公告5三重点公司逻辑分析6四数据追踪7五风险提示15证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号2银行业周报20230925-20231008图表目录图表1国债单周发行情况亿元7图表2地方债单周发行情况亿元7图表3银行周度发行同业存单规模汇总亿元8图表4央行公开市场操作近两周净回笼10900亿元8图表5全国247家高炉开工率较上周上升强于2022同期9图表6织机开工率较上周下降强于2022同期9图表730大中城商品房周度成交面积较上周上升弱于历史同期万平方米9图表810Y国债收益率2681Y收益率上升9图表9票据直贴利率环比上升半年9图表10余额宝7D收益率较上周上升至16810图表11国股份行同业存单发行利率环比上周下行10图表12银行周跌078跑赢沪深300054pct10图表13当前国有行053XPB股份行053XPB城商行061XPB10图表14上周H股青岛银行涨幅最大周涨53711图表15本周H股渤海银行涨幅最大周涨6091002-100612图表16本周银行板块涨跌不一渝农商行涨幅最高周涨076兰州银行跌幅最高周跌50013图表17近期解禁公司一览13图表18银行估值表截至9月28日收盘价14证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号3银行业周报20230925-20231008一重要行业新闻一银行业证券之星自今年初以来银行业持续稳步增加对农业领域的贷款投放截至8月底全国涉农贷款余额已经达到5498万亿元同比增长了154新浪国家开发银行加大力度支持城市基础设施建设19月开发银行向城市基础设施领域发放贷款超过3400亿元中国新闻网银联国际近日宣布与匈牙利头部收单机构KHPaymentServices达成合作已开通后者旗下全部12万家商户支持银联卡至此匈牙利银联卡受理覆盖率增至70新浪辽宁农村商业银行股份有限公司于9月19日成立注册资本20789亿元董事长由辽宁省农村信用社联合社现任理事长李世江担任二国内宏观资讯中证会深圳从29日起调整优化个人住房贷款利率下限首套住房商业性个人住房贷款利率下限调整为不低于相应期限贷款市场报价利率LPR减10个基点二套住房商业性个人住房贷款利率下限调整为不低于相应期限贷款市场报价利率LPR加30个基点中国经营网中国人民银行货币政策委员会在2023年第三季度例会中表示在货币政策方面加大宏观政策调控力度精准有力实施稳健的货币政策搞好逆周期和跨周期调节更好发挥货币政策工具的总量和结构双重功能着力扩大内需提振信心加快经济良性循环为实体经济提供更有力支持中研网央行指出因城施策精准实施差别化住房信贷政策支持刚性和改善性住房需求落实新发放首套房贷利率政策动态调整机制调降首付比和二套房贷利率下限推动降低存量首套房贷利率落地香港万得通讯社财政部税务总局住建部9月28日发布公告明确保障性住房有关税费政策对保障性住房项目建设用地免征城镇土地使用税对保障性住房经营管理单位与保障性住房相关的印花税以及保障性住房购买人涉及的印花税予以免征央行0923-1008合计开展21230亿元逆回购操作当周合计32130亿元逆回购到期累计实现净投放10900亿元截至9月28日DR001为219较前一周上行4988bpDR007为224较前一周上行401bp三海外宏观资讯美国房贷利率连续第四周上升达到了2000年12月以来的最高水平30年期定息贷款的平均利率升至749乌干达央行将其关键贷款利率维持在95为推进生态转型并实现温室气体减排目标法国总统马克龙近日宣布法国计划在2027年前关闭并改造其最后两座燃煤发电厂摆脱燃煤发电证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号4银行业周报20230925-20231008印尼保持印尼盾的最高保证外汇存款利率不变美银CEO莫伊尼汉银行业资本规定的调整意味着美国银行在全球竞争中的竞争力降低意大利寻求将国有MontePaschi银行锡耶纳牧山银行与另一家银行合并以推动创建新的银行业中心FED在上周四议息会议宣布暂停9月加息美股盘中大幅下挫Nasdaq下跌-153并且在随后的两个工作日继续下跌至13211下探至23Q3以来新低SP当日下跌094形成9月月度下跌的价格走势二上市银行重要公告建设银行2023年9月26日建设银行完成在全国银行间债券市场发行2023年无固定期限资本债券第二期本期债券发行规模为人民币300亿元前5年票面利率为337每5年调整一次邮储银行国家金融监督管理总局同意邮储银行注册资本由人民币92383967605元增加为人民币99161076038元中国银行经国家金融监督管理总局核准及董事会批准自2023年9月25日起蔡钊先生就任中国银行副行长建设银行经国家金融监督管理总局核准及董事会批准李民先生正式就任建设银行副行长华夏银行王一平先生因到龄退休辞去华夏银行执行董事董事会专门委员会委员及副行长职务浦发银行给予百联集团有限公司综合授信额度人民币130亿元占公司最近一期经审计净资产的186给予申能集团有限公司综合授信额度人民币200亿元占公司最近一期经审计净资产的287给予国泰君安证券股份有限公司综合授信额度人民币246亿元占公司最近一期经审计净资产353西安银行监事长李富国先生因到退休年龄辞去公司第六届监事会监事及监事长职务暂由李超监事负责召集和主持监事会会议西安银行董事长郭军先生因到退休年龄辞去公司第六届董事会董事长执行董事董事会战略委员会主任委员及委员董事会提名与薪酬委员会委员职务暂由执行董事行长梁邦海先生代为履行董事长和公司法定代表人的相关职责和义务苏州银行杨建清先生因年龄原因辞去苏州银行监事会主席职工监事职务辞任将自苏州银行职工代表大会选举产生新任职工监事以填补其空缺后生效苏州银行2023年9月22日苏州银行召开职工代表大会选举沈琪先生为职工监事任期自苏州银行职工代表大会选举之日起至本届监事会届满为止2023年9月25日同意选举沈琪为苏州银行第五届监事会主席任期与第五届监事会任期一致苏州银行魏纯女士因工作安排辞去苏州银行副行长职务自2023年9月25日生效魏纯女士辞任后将继续在苏州银行担任苏州银行党委委员纪委书记等职务苏州银行同意聘任贝灏明先生薛辉先生为苏州银行副行长贝灏明先生薛辉先生的副行长任职资格待国家金融监督管理总局江苏监管局核准任期自任职资格核准之证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号5银行业周报20230925-20231008日起至第五届董事会届满之日止江苏银行同意聘任罗锋先生高增银先生丁宗红先生为江苏银行副行长江苏银行同意提名潘俊先生陈礼标先生刘伟先生为江苏银行第六届监事会外部监事候选人郑刚先生吴志华先生李朝勤先生为江苏银行第六届监事会股权监事候选人厦门银行同意厦门银行股份有限公司参与控股子公司福建海西金融租赁有限责任公司本次人民币3亿元增资公司拟出资人民币225亿元本次增资完成后厦门银行股份有限公司持股比例将由6975增加至7049郑州银行姜涛先生因工作调整辞去郑州银行首席信息官职务辞任后姜涛先生将继续担任郑州银行创新业务总监重庆银行国家金融监督管理总局重庆监管局核准高嵩先生重庆银行行长的任职资格齐鲁银行同意聘任吴旭春先生为齐鲁银行首席信息官待任职资格获监管机构核准后履职任期至本届董事会届满为止苏农银行近日国家金融监督管理总局江苏监管局核准苏农银行的靖江润丰村镇银行股东资格苏农银行增持靖江润丰村镇银行股份61252547股持股比例由5433增加至9971渝农商行同意对公司主要股东重庆渝富资本运营集团有限公司持股的长安汽车金融有限公司同业综合授信额度15亿元授信期限为1年瑞丰银行天圣投资管理有限公司及其控股股东绍兴市柯桥区交通投资建设集团有限公司以协议转让方式分别向浙江柯桥转型升级产业基金有限公司转让其持有的瑞丰银行股份131857166股和27077810股合计转让158934976股本次权益变动后浙江柯桥转型升级产业基金有限公司将成为瑞丰银行第一大股东持股比例810三重点公司逻辑分析银行业评级推荐逻辑宁波银行拥有独特的市场化机制和风控体系历史业绩成长性突出Q2业绩指标整体符合预期虽然在负债端成本的拖累下息差环比仍有下行压力但其资产端利率Q2已经企稳且在2季度市场整体还未完全回暖下宁波银行自身的零售存贷增长非常亮眼我们认为后续在市场整体回暖的情况下宁波银行在风险把控信贷扩张价格回暖方面仍有较强优势公司的资产质量一直维持在显著优于同业的水平且历经周期验证利润增长也有很厚的安全垫结合公司中期业绩情况以及6-8宁波银行推荐月LPR又有下调我们调整贷款定价和信用成本等假设预计2023E2024E2025E净利润增速分别为148160155前值分别为186201198结合公司优质的基本面和历史估值中枢给予15X目标PB对应目标价396元公司当前极具长期配置价值维持推荐评级风险提示经济增长不及预期居民信用风险偏好修复不及预期城投和地产风险暴露证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号6银行业周报20230925-20231008江苏银行营收利润增速双升拥有区域优势和优质客群资产质量稳中向好维持全年重点推荐江苏银行所处区域经济发达客群优质公司深耕小微发力零售转型已经搭建了高效优秀的架构当前资产质量包袱出清各项资产质量指标向好拨备有释放利润空间公司未来业绩高增长持续性强结合公司基本面和中期业绩情况我们给予公司2023E2024E2025E归母净利润增速江苏银行推荐预测为225200197过去3年公司历史PB中枢在069X考虑当前公司业绩增速在过去三年处较高区间且资产质量处于历史最优水平给予公司2023E目标PB07X对应目标价88元维持全年重点推荐风险提示经济增长动能不足下银行息差进一步承压银行信贷投放不及预期常熟营收利润稳步高增个人经营贷继续保持强势维持全年重点推荐常熟银行商业模式专注通过十几年深耕小微打造了专业可复制的常熟微贷模式风控优秀并不断下沉渠道拓宽市场个人经营贷在总贷款中的比例逐年攀升常熟银行深耕常熟本地市场近年通过村镇银行普惠金融试验区等不断开拓异地版图信贷投放维持较快增长持续看好公司个人经营贷业务优势和异地扩常熟银行推荐张带来的长期高成长性持续看好公司小微定位优势和经营扩张带来的长期高成长性考虑过去3年公司历史PB在106X而过去三年是常熟银行受疫情冲击压力最大的时间点给予公司2023年目标PB11X对应23年目标价99元维持推荐评级风险提示宏观经济面临下行压力大行继续下沉挤压公司小微贷款定价业绩经营不及预期瑞丰银行在绍兴当地持续深耕管理体制灵活且战略坚定持续近年来规模增长提速同时资产质量向好改善带动公司盈利增长保持高位瑞丰银行ROA显著高于农商行平均水平未来随杠杆能力提升ROE有较大幅度的提升空间考虑瑞丰银行21年6月上市上市后历史平均PB在099X瑞丰银行推荐我们看好瑞丰银行业务模式的持续性业绩的高成长性盈利能力的高弹性结合公司ROE水平和未来成长性给予公司2023E目标PB080X对应目标价69元给予推荐评级风险提示宏观经济面临下行压力大行继续下沉挤压公司小微贷款定价业绩经营不及预期资料来源华创证券四数据追踪图表1国债单周发行情况亿元图表2地方债单周发行情况亿元10080总发行量总偿还量总发行量总偿还量806060405316240365820239060111683201811821617682085430400000-200000-20-116460-15009-50420-20-75250-187250-205913-173355-40-60-40-80-60资料来源wind华创证券资料来源wind华创证券证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号7银行业周报20230925-20231008图表3银行周度发行同业存单规模汇总亿元总发行量总偿还量净融资额发行只数20230925-100888414324-548401420230918-092416537131153422023国有行20220926-1009747302890045830820220919-092568890849060400620230925-1008120900155160-342605020230918-092432683018823013860076股份行20220926-100989500178210-887105120220919-0925194670623301323405920230925-1008863118072-9441014720230918-09241520618091-28850248城商行20220926-1009911916155-7036023920220919-0925231751269710478031820230925-100815854653-306804720230918-0924469842264720122农商行20220926-100928834003-112007720220919-092539833638345012420230925-10083142753263-21836027820230918-09246968654464152220502所有银行20220926-10092972942366-12637041520220919-09255411923675304440538资料来源wind华创证券图表4央行公开市场操作近两周净回笼10900亿元投放亿元回笼亿元净投放量亿元OMO2023-08-26-2023-09-0114090728068102023-09-02-2023-09-08745014090-66402023-09-09-2023-09-15132901145018402023-09-16-2023-09-2212560704055202023-09-23-2023-09-29192307660115702023-10-07-2023-10-08200024470-22470资料来源wind华创证券证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号8银行业周报20230925-20231008图表5全国247家高炉开工率较上周上升强于2022同图表6织机开工率较上周下降强于2022同期期950095009000900085008500800080007500750070007000650065006000600055005500162333667582162333667582120217317331414428512526621719816830912927118126120217317331414428512526621719816830912927118126101110251122122010111025112212202019202020212022202320192020202120222023资料来源wind华创证券资料来源wind华创证券图表730大中城商品房周度成交面积较上周上升弱于历史同期万平方米60000500004000030000200001000000020192020202120222023资料来源wind华创证券图表810Y国债收益率2681Y收益率上升图表9票据直贴利率环比上升半年35035012010030030008025025006004020020002015015000010005000010年-1年利差右轴中国中债国债到期收益率10年2022-09-162022-09-302022-10-192022-11-022022-11-162022-11-302022-12-142022-12-282023-01-122023-01-312023-02-142023-02-282023-03-142023-03-282023-04-122023-04-252023-05-112023-05-252023-06-082023-06-252023-07-072023-07-212023-08-042023-08-182023-09-012023-09-15中国中债国债到期收益率1年国股城商三农资料来源wind华创证券资料来源wind华创证券证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号9银行业周报20230925-20231008图表10余额宝7D收益率较上周上升至168图表11国股份行同业存单发行利率环比上周下行3000310290250027020002501500230210100019005001701500000同业存单发行利率股份制银行1年中国日年化收益率余额宝天弘7同业存单发行利率国有银行1年资料来源wind华创证券资料来源wind华创证券图表12银行周跌078跑赢沪深300054pct300200100000-100-078-200-132-300-400300通信电子环保传媒综合汽车煤炭银行钢铁计算机房地产沪深机械设备石油石化电力设备纺织服饰建筑装饰商贸零售社会服务国防军工轻工制造公用事业家用电器交通运输美容护理基础化工建筑材料农林牧渔有色金属食品饮料非银金融医药生物资料来源wind华创证券图表13当前国有行053XPB股份行053XPB城商行061XPB10000090000800007000060000500004000CS国有银行CS股份制银行CS城商行资料来源wind华创证券证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号10银行业周报20230925-20231008图表14上周H股青岛银行涨幅最大周涨537资料来源wind华创证券证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号11银行业周报20230925-20231008图表15本周H股渤海银行涨幅最大周涨6091002-1006周涨跌排名累计周涨跌周一周二周三周四周五渤海银行1609000348168000083大新金融2447000036-144403153东亚银行3370000-134-156138533威海银行4213000000000213000汇丰控股5057000-130-008016180中银香港6023000-163-071024238东莞农商银行7000000000000000000江西银行7000000000000000000渣打集团9-028000-138-119071162中国银行10-036000-292038000225大新银行集团11-077000-019-174000118徽商银行12-084000000000-042-042恒生银行13-128000-308-058069175建设银行14-136000-407047023211农业银行15-137000-514108036249浙商银行16-146000-244-050-050202锦州银行17-220000-220112000-111晋商银行18-244000-163000-083000中信银行19-247000-330-057-086231民生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