货币政策会议释放加大稳增长力度的信号。9月25日，中国人民银行召开货币政策委员会2023年第三季度例会，会议强调要“加大宏观政策调控力度，更好地发挥货币政策工具的总量和结构双重功能，为实体经济提供更有力的支持。”此次会议政策基调不变，释放了货币政策将持续支持稳增长力度的信号，预计在四季度将持续加大信贷投放。
　　此次会议还提出“加强部门间政策协调，加大已出台货币政策实施力度。”7月政治局会议提出要加大保障性住房建设和供给，积极推动城中村改造和“平急两用”公共基础设施建设，盘活改造各类闲置房产，此系列举措预计将在四季度进一步推进，将有助于保持银行基建类贷款规模，继续支撑银行信贷投放。
　　多重利好房地产行业政策将促进经济复苏。1）9月下旬存量按揭利率下调，靴子落地，虽然短期内银行利润受侵蚀，但也将减少居民提前还贷，稳定银行按揭资产规模，以及有助于居民消费复苏。2）货币政策会议提出要“因城施策精准实施差别化住房信贷政策，落实新发放首套房贷利率政策动态调整机制，调降首付比和二套房贷利率下限，推动降低存量首套房贷利率落地见效”，强调了房地产优化政策的落实。3）至9月末，全国已有超30省市优化楼市政策，多城取消或调整限购；多地购房首付比例下调和二套房贷款利率下调等优化房地产政策，将更好满足居民刚需和改善型住房需求，刺激楼市复苏，从而促进经济稳增长。
　　存款利率下调减轻银行负债端压力，降准释放资金降低经营成本。上半年受LPR下调推动，贷款利率下降、存量贷款利率重定价等因素影响，净息差下行压力较大；8月末银行存款利率下调，负债端压力暂缓，会对冲存量房贷利率下调带来的部分影响。9月14日央行宣布年内第二次降准，预计将释放中长期流动性超5000亿元，降低了银行经营成本，增强了信贷投放能力。
　　板块定价受经济偏弱影响，资产潜在风险将逐步改善。前三季度宏观经济复苏进程放缓，信贷需求不足，加上政策引导金融机构让利实体，引发市场对银行资产质量风险的担忧，以及对行业未来盈利缺乏信心。8月央行提出“需保持银行合理利润和息差水平”，银行让利实体压力边际减小。9月15日降准，房地产及金融政策密集出台，均表明央行稳经济的决心。三季度货币政策例会判断经济较二季度更偏积极，表明当前内生动力增强。随着房地产市场化调整、城投债风险受到重视，预计银行业不良贷款将加速出清，资产质量将保持稳健，资产规模将在经济复苏下保持高质量扩张，进而推动利润稳步增长。
　　投资建议：银行板块估值处于历史低位，板块下行空间有限。预计随着存款利率下调，利好房地产市场政策频出，更多稳增长政策逐步落地，银行板块有望迎来估值修复，四季度行业具备配置性价比。主营区域位于经济发展较优地区的城农商行业绩有望实现高速增长，我们建议关注常熟银行、江苏银行、成都银行，具备β属性的宁波银行；以及具备配置性价比的低估值、高股息的国有大行邮储银行、农业银行、中国银行。
　　风险提示：经济增速低于预期，监管政策发生重大改变，利率超预期下调。

研究报告全文：银行行业事件点评报告银行行业事件点评报告多重稳增长政策逐步落实看好银行四季度配置性价比方正证券研究所证券研究报告分析师货币政策会议释放加大稳增长力度的信号9月25日中国人民银行召开曹柳龙登记编号S1220523060003货币政策委员会2023年第三季度例会会议强调要加大宏观政策调控力度更好地发挥货币政策工具的总量和结构双重功能为实体经济提供更有行业评级推荐力的支持此次会议政策基调不变释放了货币政策将持续支持稳增长力度的信号预计在四季度将持续加大信贷投放行业信息上市公司总家数67此次会议还提出加强部门间政策协调加大已出台货币政策实施力度7月政治局会议提出要加大保障性住房建设和供给积极推动城中村改造和总股本亿股1975735平急两用公共基础设施建设盘活改造各类闲置房产此系列举措预计销售收入亿元6015732将在四季度进一步推进将有助于保持银行基建类贷款规模继续支撑银行利润总额亿元2102996信贷投放行业平均PE976多重利好房地产行业政策将促进经济复苏19月下旬存量按揭利率下调靴子落地虽然短期内银行利润受侵蚀但也将减少居民提前还贷稳定银平均股价元978行按揭资产规模以及有助于居民消费复苏2货币政策会议提出要因城施策精准实施差别化住房信贷政策落实新发放首套房贷利率政策动态行业相对指数表现调整机制调降首付比和二套房贷利率下限推动降低存量首套房贷利率落地见效强调了房地产优化政策的落实3至9月末全国已有超30省17市优化楼市政策多城取消或调整限购多地购房首付比例下调和二套房贷12款利率下调等优化房地产政策将更好满足居民刚需和改善型住房需求刺72激楼市复苏从而促进经济稳增长-3存款利率下调减轻银行负债端压力降准释放资金降低经营成本上半年-8221082212202333235152372723108受LPR下调推动贷款利率下降存量贷款利率重定价等因素影响净息差银行沪深300下行压力较大8月末银行存款利率下调负债端压力暂缓会对冲存量房数据来源wind方正证券研究所贷利率下调带来的部分影响9月14日央行宣布年内第二次降准预计将释放中长期流动性超5000亿元降低了银行经营成本增强了信贷投放能力相关研究8月社融信贷点评社融总量规模超预期板块定价受经济偏弱影响资产潜在风险将逐步改善前三季度宏观经济信贷结构有待改善20230914复苏进程放缓信贷需求不足加上政策引导金融机构让利实体引发市场7月社融信贷大幅低于预期稳增长诉求对银行资产质量风险的担忧以及对行业未来盈利缺乏信心8月央行提出增强20230812需保持银行合理利润和息差水平银行让利实体压力边际减小9月15化风险改善不良资产质量修复预期改善日降准房地产及金融政策密集出台均表明央行稳经济的决心三季度货20230729币政策例会判断经济较二季度更偏积极表明当前内生动力增强随着房地6月社融信贷超预期企业中长贷是重要产市场化调整城投债风险受到重视预计银行业不良贷款将加速出清资拉动力量20230713产质量将保持稳健资产规模将在经济复苏下保持高质量扩张进而推动利润稳步增长投资建议银行板块估值处于历史低位板块下行空间有限预计随着存款利率下调利好房地产市场政策频出更多稳增长政策逐步落地银行板块有望迎来估值修复四季度行业具备配置性价比主营区域位于经济发展较优地区的城农商行业绩有望实现高速增长我们建议关注常熟银行江苏银行成都银行具备属性的宁波银行以及具备配置性价比的低估值高股息的国有大行邮储银行农业银行中国银行1敬请关注文后特别声明与免责条款s银行行业事件点评报告风险提示经济增速低于预期监管政策发生重大改变利率超预期下调图表1上市银行估值比较表资料来源方正证券研究所更新日期20239282敬请关注文后特别声明与免责条款s银行行业事件点评报告分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格保证报告所采用的数据和信息均来自公开合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响研究报告对所涉及的证券或发行人的评价是分析师本人通过财务分析预测数量化方法或行业比较分析所得出的结论但使用以上信息和分析方法存在局限性特此声明免责声明本研究报告由方正证券制作及在中国香港和澳门特别行政区台湾省除外发布根据证券期货投资者适当性管理办法本报告内容仅供我公司适当性评级为C3及以上等级的投资者使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户若您并非前述等级的投资者为保证服务质量控制风险请勿订阅本报告中的信息本资料难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解在任何情况下本报告的内容不构成对任何人的投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需求方正证券不对任何人因使用本报告所载任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者需自行承担风险本报告版权仅为方正证券所有本公司对本报告保留一切法律权利未经本公司事先书面授权任何机构或个人不得以任何形式复制转发或公开传播本报告的全部或部分内容不得将报告内容作为诉讼仲裁传媒所引用之证明或依据不得用于营利或用于未经允许的其它用途如需引用刊发或转载本报告需注明出处且不得进行任何有悖原意的引用删节和修改评级说明类别评级说明强烈推荐分析师预测未来12个月内相对同期基准指数有20以上的涨幅推荐分析师预测未来12个月内相对同期基准指数有10以上的涨幅公司评级中性分析师预测未来12个月内相对同期基准指数在-10和10之间波动减持分析师预测未来12个月内相对同期基准指数有10以上的跌幅推荐分析师预测未来12个月内行业表现强于同期基准指数行业评级中性分析师预测未来12个月内行业表现与同期基准指数持平减持分析师预测未来12个月内行业表现弱于同期基准指数A股市场以沪深300指数为基准香港市场以恒生指数为基准美股市场以标普基准指数说明500指数为基准方正证券研究所联系方式北京西城区展览馆路48号新联写字楼6层上海静安区延平路71号延平大厦2楼深圳福田区竹子林紫竹七道光大银行大厦31层广州天河区兴盛路12号楼隽峰苑2期3层方正证券长沙天心区湘江中路二段36号华远国际中心37层网址httpswwwfoundersccomE-mailyjzxfoundersccom3敬请关注文后特别声明与免责条款s