部分厂商暂停融资扩产，行业供需格局或将改善。9月28日，向日葵控股子公司浙江隆向新能源科技有限公司与捷佳伟创签署《终止合同协议》，8亿TOPCon设备采购合同终止；同日，深交所发布《关于终止对高景太阳能首次公开发行股票并在创业板上市审核的决定》，高景太阳能IPO终止。9月26日，通威股份宣布终止160亿元定增计划。一方面，部分企业出于客观因素以及产业链环境变化选择终止扩产；另一方面，资本市场融资、减持新规的影响预计将逐渐显现，融资行为的约束有望使得供给端收紧，进而带动行业供需格局优化。
　　9月底，两大硅片龙头接连下调硅片价格。（1）TCL中环，9月26日，TCL中环发布最新单晶硅片报价，P型182/210/218mm硅片分别报价3.10/4.08/4.41元/片，较上次报价（8月21日）分别下跌0.25/0.27/0.29元/片，跌幅分别为-7.5%/-6.2%/6.2%。（2）隆基绿能：9月25日，隆基绿能公示最新的单晶硅片价格，P型182mm硅片报价3.30元/片，较上次报价（8月25日）下跌0.28元/片，跌幅达-8.3%。
　　电池新产能集中释放价格回落，并向硅片环节传导。1）电池：近期电池产能集中投产释放，叠加十一假期对电池片采购需求减弱，使得电池环节整体供过于求。据PVInfoLink，本周（9月27日）182mm PERC /210mm PERC /182mmTOPCon电池片价格环比下跌8.7%/4.1%/6.8%。考虑电池新产能加速投放，同时上游价格走低，节后电池价格或将继续下跌。2）硅片：下游电池片价格持续下跌，传导至上游硅片环节，两大龙头先后下调了硅片价格。考虑电池环节尚未止跌，叠加硅片新产能释放，硅片库存有所增加，硅片价格或有一定压力。
　　9月组件中标容量环比高增，NP价差进一步缩小。据国际能源网/光伏头条统计，2023年9月光伏组件中标规模约23.83GW，环比8月增长44%。随着产业链价格止跌企稳，价格逐渐明朗，组件集采需求迎来快速释放。9月光伏组件招中标市场中，组件采购项目均价为1.266元/W，环比8月均价基本持平，较1月中标均价下跌31%。据索比光伏网统计，9月P型/N型组件平均价差进一步缩小至0.037元/W，我们认为主要系TOPCon新进企业降价以获取市场份额所致。
　　光伏产业跟踪：
　　产业链价格：主材环节：本周硅料价格小幅回升，硅片和电池价格下跌。本周多晶硅致密料价格报87元/kg，环比上周上涨2元/kg。182/210mm单晶硅片分别报3.08/4.08元/片，环比上周-8.1/-2.9%。182mm/210mm单晶PERC电池片价格报0.63/0.70元/W，环比上周-8.7%/-4.1%。本周组件价格环比上周基本持平，182mm/210mm单面单玻PERC组件价格报1.21/1.22元/W；182mm/210mm双面双玻PERC组件价格报1.23/1.24元/W，环比上周持平。辅材环节：本周2.0/3.2mm镀膜光伏玻璃分别报20/28元/m2，环比上周持平。本周胶EVA胶膜价格报9.0元/m2，POE胶膜价格报15.0元/m2，环比上周持平。
　　重要公司公告：东方电热发布前三季度业绩预增公告；阳光电源、天洋新材发布回购相关公告。
　　行业重要新闻：9月28日，深交所发布《关于终止对高景太阳能首次公开发行股票并在创业板上市审核的决定》，高景太阳能IPO终止。
　　投资策略：硅料供应瓶颈解除，产业链价格快速回落，进一步刺激光伏装机需求，光伏行业预计将延续高景气。目前行业PE分位数处于历史低位，投资性价比凸显。1）建议关注一体化布局逐步完善的行业龙头，如通威股份等；2）建议关注盈利处于周期底部，有望量利齐升的辅材环节，如福莱特、福斯特等。
　　风险提示：下游需求不及预期、原材料上涨过快削弱企业盈利、行业扩产过快加剧行业竞争、贸易摩擦阻碍海外供应链、安全事故影响企业产销。
　　

研究报告全文：行业研究证券研究报告太阳能2023年10月08日光伏行业周报20230925-20231001部分厂商暂停融资扩产行业供需格局或将推荐维持改善部分厂商暂停融资扩产行业供需格局或将改善9月28日向日葵控股子华创证券研究所公司浙江隆向新能源科技有限公司与捷佳伟创签署终止合同协议8亿TOPCon设备采购合同终止同日深交所发布关于终止对高景太阳能首次证券分析师黄麟公开发行股票并在创业板上市审核的决定高景太阳能IPO终止9月26日通威股份宣布终止160亿元定增计划一方面部分企业出于客观因素以及产邮箱huanglin1hcyjscom业链环境变化选择终止扩产另一方面资本市场融资减持新规的影响预计执业编号S0360522080001将逐渐显现融资行为的约束有望使得供给端收紧进而带动行业供需格局优证券分析师盛炜化邮箱shengweihcyjscom9月底两大硅片龙头接连下调硅片价格1TCL中环9月26日TCL执业编号S0360522100003中环发布最新单晶硅片报价型硅片分别报价P182210218mm310408441元片较上次报价8月21日分别下跌025027029元片跌幅分别为行业基本数据-75-62622隆基绿能9月25日隆基绿能公示最新的单晶硅片占比价格P型182mm硅片报价330元片较上次报价8月25日下跌028股票家数只36000元片跌幅达-83总市值亿元1363520151电池新产能集中释放价格回落并向硅片环节传导1电池近期电池产能流通市值亿元1072976154集中投产释放叠加十一假期对电池片采购需求减弱使得电池环节整体供过于求据PVInfoLink本周9月27日182mmPERC210mmPERC182mm相对指数表现电池片价格环比下跌考虑电池新产能加速投放同TOPCon8741681M6M12M时上游价格走低节后电池价格或将继续下跌2硅片下游电池片价格持绝对表现-35-259-342续下跌传导至上游硅片环节两大龙头先后下调了硅片价格考虑电池环节相对表现-18-181-306尚未止跌叠加硅片新产能释放硅片库存有所增加硅片价格或有一定压力2022-10-102023-09-289月组件中标容量环比高增NP价差进一步缩小据国际能源网光伏头条统14计2023年9月光伏组件中标规模约2383GW环比8月增长44随着产业链价格止跌企稳价格逐渐明朗组件集采需求迎来快速释放9月光伏组-2件招中标市场中组件采购项目均价为1266元W环比8月均价基本持平-19221022122302230523072309较1月中标均价下跌31据索比光伏网统计9月P型N型组件平均价差-35进一步缩小至0037元W我们认为主要系TOPCon新进企业降价以获取市场份额所致太阳能沪深300光伏产业跟踪相关研究报告产业链价格主材环节本周硅料价格小幅回升硅片和电池价格下跌本周多晶硅致密料价格报87元kg环比上周上涨2元kg182210mm光伏行业周报20230918-202309248月电池组件出口环比转正降价对海外需求的刺激有望单晶硅片分别报308408元片环比上周-81-29182mm210mm单逐渐显现晶PERC电池片价格报063070元W环比上周-87-41本周组件2023-09-25价格环比上周基本持平182mm210mm单面单玻PERC组件价格报光伏行业周报20230911-20230917电池片121122元W182mm210mm双面双玻PERC组件价格报123124元价格继续下跌后续或将向上游传导W环比上周持平辅材环节本周2032mm镀膜光伏玻璃分别报20282023-09-18光伏行业周报20230904-20230910电池片元m环比上周持平本周胶EVA胶膜价格报90元mPOE胶膜价价格逆势下跌美国组件进口量高增格报元环比上周持平150m2023-09-10重要公司公告东方电热发布前三季度业绩预增公告阳光电源天洋新材发布回购相关公告行业重要新闻9月28日深交所发布关于终止对高景太阳能首次公开发行股票并在创业板上市审核的决定高景太阳能IPO终止投资策略硅料供应瓶颈解除产业链价格快速回落进一步刺激光伏装机需求光伏行业预计将延续高景气目前行业PE分位数处于历史低位投资性价比凸显1建议关注一体化布局逐步完善的行业龙头如通威股份等2建议关注盈利处于周期底部有望量利齐升的辅材环节如福莱特福斯特等风险提示下游需求不及预期原材料上涨过快削弱企业盈利行业扩产过快加剧行业竞争贸易摩擦阻碍海外供应链安全事故影响企业产销证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号光伏行业周报20230925-20231001目录一硅片电池价格下跌NP组件价差持续缩小4一电池价格持续下跌并向硅片环节传导4二9月组件中标容量环比高增终端需求逐渐释放4二市场行情回顾5一本周行业涨跌幅5二本周个股涨跌幅6三行业PE估值7四行业PE估值分位数8三本周行业概览9一本周光伏产业链价格9二重要公司公告10三行业重要新闻11四风险提示12证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号2光伏行业周报20230925-20231001图表目录图表1TCL中环P型182210218mm硅片分别下调至310408441元片4图表2隆基绿能P型182mm硅片下调至310元片4图表39月晶科组件采购中标容量领先MW5图表4今年以来光伏组件中标均价持续走低元W5图表5本周电力设备行业上涨087申万行业指数5图表6本周光伏设备上涨372申万行业指数6图表7本周东方电缆上涨19196图表8本周鸿达兴业下跌12326图表9本周美股重要光伏公司涨跌幅情况7图表10本周行业PETTM排名7图表11本周电力设备子行业PETTM排名8图表12截至9月28日电力设备行业PE估值分位数为028图表13截至9月28日光伏设备行业PE估值分位数为079图表14硅料价格走势元kg9图表15硅片价格走势元片9图表16电池片价格走势元W10图表17组件价格走势元W10图表18光伏玻璃价格走势元m210图表19胶膜价格走势元m210图表20本周重要公司公告10图表21本周行业重要新闻11证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号3光伏行业周报20230925-20231001一硅片电池价格下跌NP组件价差持续缩小一电池价格持续下跌并向硅片环节传导9月底两大硅片龙头接连下调硅片价格1TCL中环9月26日TCL中环发布最新单晶硅片报价P型182210218mm硅片分别报价310408441元片较上次报价8月21日分别下跌025027029元片跌幅分别为-75-6262N型硅片方面182mm130m182mm110m210mm130m210mm110m硅片分别报价320308420403元片较上次报价8月21日分别下跌027026027026元片跌幅分别为-78-78-60-612隆基绿能9月25日隆基绿能公示最新的单晶硅片价格P型182mm硅片报价330元片较上次报价8月25日下跌028元片跌幅达-83电池新产能集中释放价格回落并向硅片环节传导1电池近期电池产能集中投产释放叠加十一假期对电池片采购需求减弱使得电池环节整体供过于求据PVInfoLink本周9月27日182mmPERC210mmPERC182mmTOPCon电池片价格环比下跌874168考虑电池新产能加速投放同时上游价格走低节后电池价格或将继续下跌2硅片下游电池片价格持续下跌传导至上游硅片环节两大龙头先后下调了硅片价格考虑电池环节尚未止跌叠加硅片新产能释放硅片库存有所增加硅片价格或有一定压力图表1TCL中环P型182210218mm硅片分别下调至图表2隆基绿能P型182mm硅片下调至310元片310408441元片P型182mm150mP型210mm150mP型2182mm150mN型210mm130mP型158mmP型166mmP型182mmN型182mm130mN型210mm110m12N型182mm110m8107685644322202112202201202202202203202204202205202206202207202208202209202210202211202212202301202302202303202304202305202306202307202308202309202201202202202203202204202205202206202207202208202209202210202211202212202301202302202303202304202305202306202307202308202309202112资料来源TCL中环公众号华创证券资料来源隆基绿能官网华创证券二9月组件中标容量环比高增终端需求逐渐释放9月国内组件中标容量约2383GW环比实现高增据国际能源网光伏头条统计2023年9月光伏组件招中标市场中晶科能源正泰新能一道能源等47家企业合计中标规模约2383GW环比8月增长44分企业来看中标容量前六名的光伏组件企业分别为晶科能源正泰新能国晟能源隆基绿能一道新能和英利能源随着产业链价格止跌企稳价格逐渐明朗组件集采需求迎来快速释放9月组件中标均价1266元WNP价差进一步缩小据国际能源网光伏头条统计9月光伏组件招中标市场中组件采购项目均价为1266元W环比8月均价基本持平较1月中标均价下跌31据索比光伏网统计9月定标组件中双面占比超75N证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号4光伏行业周报20230925-20231001型组件占比40左右多家央企集采招标N型占比超50或全部锁定N型9月P型N型组件平均价差进一步缩小至0037元W我们认为主要系TOPCon新进企业降价以获取市场份额所致图表39月晶科组件采购中标容量领先MW图表4今年以来光伏组件中标均价持续走低元W光伏企业中标容量MW中标均价元W400003697619001830350001800300001700250001600200001500150001110614001000087071266100006773636860581300525643005000200012000011001000资料来源国际能源网光伏头条华创证券资料来源国际能源网光伏头条华创证券二市场行情回顾一本周行业涨跌幅本周申万综合指数上涨004电力设备行业指数上涨087全市场31个申万一级行业中9个行业上涨22个行业下跌涨跌幅前三的行业分别是医药生物263机械设备111电力设备087涨跌幅后三的行业分别是非银金融-314房地产-277食品饮料-245图表5本周电力设备行业上涨087申万行业指数3210-1-2-3-4医机电环传计通纺综汽建电商社国轻石公煤银家交美基钢建农有食房非保媒算信合车子炭行铁地药械力织筑贸会防工油用用通容础筑林色品银机产生设设申申申服申申装申零服军制石事申申电运护化申材牧金饮金物备备万万万饰万万饰万售务工造化业万万器输理工万料渔属料融申申申申申万申申申申申申申申申申申申申申申申万申万万万万万万万万万万万万万万万万万万万万资料来源iFinD华创证券在电力设备申万行业指数的各个子行业中本周涨跌幅排名前三的是光伏设备风电设备电机涨跌幅分别为372354225涨跌幅排名后三的行业分别是电池其他电源设备电网设备涨跌幅分别为-194-003168证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号5光伏行业周报20230925-20231001图表6本周光伏设备上涨372申万行业指数537243543225168210-003-1-2-194-3光伏设备风电设备电机电网设备其他电源设备电池资料来源iFinD华创证券二本周个股涨跌幅本周电力设备行业中涨幅前五的公司分别为东方电缆1919泰胜风能1619华明装备1411钧达股份1172中信博1158跌幅前五的公司分别为红相股份-47中国动力-569声光电科-65ST中利-667鸿达兴业-1232图表7本周东方电缆上涨1919图表8本周鸿达兴业下跌12322501919-2201619-414111511721158-6-470-569-65010-8-667-105-12-14-12320ST东泰华钧中红中声鸿方胜明达信相国光中达电风装股博股动电利兴缆能备份份力科业资料来源iFinD华创证券资料来源iFinD华创证券本周美股重点光伏公司中涨跌幅前三为晶科能源1186瑞能新能源657Enphase019涨跌幅后三为阿特斯太阳能-465Solaredge-378SunPower-314证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号6光伏行业周报20230925-20231001图表9本周美股重要光伏公司涨跌幅情况141186121086576420190170-2-053-4-256-314-378-6-465资料来源iFinD华创证券三行业PE估值截至本周四9月28日行业PETTM排名前三的行业分别是国防军工计算机社会服务PETTM分别为49x48x43x排名后三的行业分别是银行建筑装饰煤炭PETTM分别为5x8x8x其中电力设备的PETTM为18x图表10本周行业PETTM排名604948433840343028272726252424232120191918181818201615151211108850国计社电美综食机医传农商汽轻公基通纺电建非环钢有家房交石煤建银防算会子容合品械药媒林贸车工用础信织力筑银保铁色用地通油炭筑行军机服申护申饮设生申牧零申制事化申服设材金申申金电产运石申装申工务理料备物渔售造业工饰备料融属器输化饰申万万万万万万万申万万申万申申申申申申申申申申申申申申申申万申申申万万万万万万万万万万万万万万万万万万万万资料来源iFinD华创证券在电力设备子行业中行业PETTM排名前三的行业分别是电机其他电源设备风电设备PETTM分别为37x28x27x排名后三的行业分别是光伏设备电网设备电池PETTM分别为13x19x21x证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号7光伏行业周报20230925-20231001图表11本周电力设备子行业PETTM排名4037352830272521192015131050电机风电设备其他电源设备电池电网设备光伏设备资料来源iFinD华创证券四行业PE估值分位数从2016年至今电力设备PE在18x-57x之间截至本周四电力设备PE为18x估值分位数为02分位数排在前三的行业为钢铁737建筑材料683国防军工683排在后三的行业为电力设备02环保75非银金融108图表12截至9月28日电力设备行业PE估值分位数为02200区间现在值分位数80180701606014012050100408030602040201000钢建国公房汽电基计商美机综传社轻纺医农交石煤通食银有家建非环电铁筑防用地车子础算贸容械合媒会工织药林通油炭信品行色用筑银保力申材军事产申申化机零护设申申服制服生牧运石申申饮申金电装金申设料工业工售理备务造饰物渔输化料属器饰融备万申万万申万万万万万万万万申申申申申申申申申申申申申申申申申申申申万万万万万万万万万万万万万万万万万万万万资料来源iFinD华创证券分位数区间为2016年第一个交易日至2023年9月28日收盘在电力设备子行业中分位数排在前三的行业为风电设备825电机589其他电源设备123排在后三的行业为电池01光伏设备07电网设备26证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号8光伏行业周报20230925-20231001图表13截至9月28日光伏设备行业PE估值分位数为07区间现在值分位数18090016080014070012060010050080400603004020020100000风电其电光电机他电网伏池设申电设设申申源备备备万万万申设申申备万万万资料来源iFinD华创证券分位数区间为2016年第一个交易日至2023年9月28日收盘三本周行业概览一本周光伏产业链价格据PVInfoLink9月27日Solarzoom9月27日本周报价1硅料本周多晶硅致密料价格报87元kg较上周上涨242硅片182mm单晶硅片价格报308元片环比上周下跌81210mm单晶硅片报408元片环比上周下跌29图表14硅料价格走势元kg图表15硅片价格走势元片350多晶硅致密料单晶P型硅片166mm单晶P型硅片182mm单晶P型硅片210mm123002501020081506100450200201901201904201907201910202001202004202007202010202101202104202107202110202201202204202207202210202301202304202307202008202010202012202102202104202106202108202110202112202202202204202206202208202210202212202302202304202306202308资料来源PVInfoLink华创证券资料来源PVInfoLink华创证券3电池片本周电池片价格较下周明显下跌182mm210mm单晶PERC电池片价格报063070元W环比上周分别-87-414组件本周组件价格较上周小幅下跌182mm210mm单面单玻PERC组件价格报121122元W环比上周持平182mm210mm双面双玻PERC组件价格报123124元W环比上周持平证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号9光伏行业周报20230925-20231001图表16电池片价格走势元W图表17组件价格走势元W单晶PERC166mm166mm单晶PERC182mm182mm单玻单晶PERC182mm单玻单晶PERC210mm14单晶PERC210mmTOPCon电池片21双玻单晶PERC182mm双玻单晶PERC210mm1312191110170908150713060511202005202007202009202011202101202103202105202107202109202111202201202203202205202207202209202211202301202303202305202307202309202012202102202104202106202108202110202112202202202204202206202208202210202212202302202304202306202308资料来源PVInfoLink华创证券资料来源PVInfoLink华创证券5光伏玻璃本周镀膜光伏玻璃价格环比上周持平32mm镀膜光伏玻璃价格报280元m环比上周持平20mm镀膜光伏玻璃价格报20元m环比上周持平6胶膜本周胶膜价格环比上周持平本周EVA胶膜价格报90元mPOE胶膜价格报150元m图表18光伏玻璃价格走势元m2图表19胶膜价格走势元m250光伏玻璃32mm镀膜光伏玻璃20mm镀膜25EVAPOE45402035301525102015510500202101202301202001202004202007202010202104202107202110202201202204202207202210202304202307201903201905201907201909201911202001202003202005202007202009202011202101202103202105202107202109202111202201202203202205202207202209202211202301202303202305202307202309201901资料来源PVInfoLink华创证券资料来源SOLARZOOM华创证券二重要公司公告图表20本周重要公司公告公司公告日期公告名称公告内容关于向2023年限制性股票激公司以2023年9月25日为限制性股票的首次授予日向35名激励金刚光伏2023925励对象首次授予限制性股票对象不含预留部分首次授予9160万股限制性股票授予价格为的公告1317元股公司通过股份回购专用证券账户以集中竞价交易方式实施了首次回关于首次回购公司股份的公购本次回购股份数量为5918万股占公司目前总股本的00398阳光电源2023925告最高成交价为8480元股最低成交价为8403元股成交总金额为49912244万元鑫铂股份2023925关于收到客户车型定点通知子公司安徽鑫铂于近日收到国内部分客户的车型定点通知被上述客证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号10光伏行业周报20230925-20231001的自愿性披露的公告户选定分别提供电池壳体等材料的定制开发和交付工作对母公司业务拓展和未来业绩产生积极影响公司预计2023年前三季度归属上市公司股东的净利润为530亿元东方电热20239262023年前三季度业绩预告590亿元同增1244314984扣除非经常性损益后的净利润255亿元315亿元同增17734543公司总经理韩玉先生的亲属高淑丽女士计划自2023年9月26日起6关于实际控制人之亲属增持禾望电气2023927个月内通过上海证券交易所系统增持公司股份增持金额不低于人公司股份计划的公告民币018亿元不超过人民币022亿元公司控股股东吴佩芳女士及其一致行动人杨铠璘女士释加才让先关于控股股东及其一致行动生白玛永措女士久太方合承诺自2023年9月27日起6个月内天宜上佳2023927人承诺特定期间不减持公司即自2023年9月27日至2024年3月26日不以任何方式减持股份的公告所持有的天宜上佳股份包括承诺期间发生资本公积转增股本派送股票红利配股增发等产生的股份公司控股公司比亚迪电子拟以约人民币158亿元等值22亿美元关于控股子公司签署股权收比亚迪2023927现金收购JabilInc旗下生产消费电子产品零部件的移动电子制造业购协议的公告务易事特集团股份有限公司拟将2个全资光伏电站项目子公司金昌国能关于转让全资子公司股权的太阳能发电有限公司及民勤县国能太阳能发电有限公司的100股权易事特2023927公告转让给中核汇能内蒙古能源有限公司股权转让总对价分别为43050万元和35150万元涉及的光伏装机容量合计100MW关于投资建设新能源电站项公司控股公司张掖市甘州区甘特新能源有限公司投资建设平山湖特变电工2023928目的公告200MW风储项目项目总投资为1083亿元公司下属子公司四川电力设计咨询有限责任公司中标了蔚县源网荷中国电建2023928重大工程中标公告储一体化示范项目750MW光伏设计采购施工EPC总承包工程中标金额约为5160亿元人民币公司拟向符合授予条件的450名激励对象授予42300万份股票期权2023年第二期股票期权激励钧达股份2023928首次授予33900万份预留8400万份股票期权的行权价格为7499计划草案元股截至2023年09月28日天洋新材上海科技股份有限公司通过关于以集中竞价交易方式回集中竞价交易方式已累计回购公司股份23467万股占公司总股本的天洋新材2023929购公司股份的进展公告比例为05424回购成交的最高价为904元股最低价为801元股支付的资金总额为人民币199976万元安徽楚江科技新材料股份有限公司及下属子公司于近期收到与收益楚江新材2023929关于获得政府补助的公告相关的政府补助资金共计人民币504930万元资料来源各公司公告华创证券三行业重要新闻图表21本周行业重要新闻新闻主要内容来源链接9月25日河南省发改委发布2023年首批市场化并网风电光伏发电项目开发httpsmpweixinqqcoms5gz方案的通知清单中风光共计29个项目项目总规模3401万千瓦其中风电22光伏們WsTfI4uD8EEZA9FGgQ个项目规模310万千瓦项目承诺的电化学储能多在40-552h之间9月25日国家发改委发布增量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