建筑业PMI维持增势，关注行业供需修复。据统计局，9月PMI指数为50.2%，环比+0.5pct，自4月份以来首次重返扩张区间。9月建筑业PMI指数为56.2%，环比上升2.4pct，其中业务活动预期指数为61.8%，环比+1.5pct且处于高景气区间；投入品价格指数为54.7%，环比提升6.3pct，进入旺季后基建开工有所改善，带动景气度上行。地产方面，据克而瑞，十一地产市场整体保持平稳运行态势，42个重点城市备案成交面积同比微增2%。分能级看，高能级城市与低能级城市分化较为显著，根据克而瑞数据：一线城市成交面积合计同比+79%，二线城市成交面积同比+73%，而三四线城市成交面积同比-49%。我们认为在认房不认贷、限购放松及首付下调等政策利好下地产指标降幅收窄，已显示基本面趋势向好；而大规模支持政策出台多集中于8月下旬至9月之间，考虑到政策传导存在一定时滞，效果仍有待显现。此外“城中村改造”及新一轮地方化债正在稳步推进，当前专项债、专项借款已纳入城中村改造支持范围，资金来源问题方面财政、银行端已现积极信号，若能撬动较大数额市场配套资金，我们预计24年城中村项目有望对新开工形成较大支撑，建材行业有望迎来中长期基本面的改善。
　　本周高频数据：浮法玻璃库存转降，水泥价格继续上涨
　　截至9月28日，全国玻璃价格环比-0.12%至2115.50元/吨，全国库存环比-1.24%，库存环比由增转降，库存天数约19.59天；浮法玻璃市场需求略有回升，主要受节前中下游阶段性补货及赶工支撑；节后多地价格如期提涨，下游采购情绪有所回暖。从下游深加工厂订单来看，9月下旬深加工订单小幅增加，但并未有明显改善。我们判断在终端订单未出现较大幅度改善下，市场整体供需相对平衡，库存或将总体保持相对稳定。产能方面，本周无冷修及复产产能，日熔量环比持平。我们预计纯碱价格有所缓释后行业仍存点火计划，目前在产产能已高于去年同期，供给端后续仍有增量预期。
　　截至9月28日，全国水泥价格有所上涨，目前全国均价为365.81元/吨，环比+0.71%。价格上调区域主要是上海、江西、湖北、湖南和河南地区，幅度10-20元/吨；此外进入旺季以来水泥开工出货略有好转，库存压力略有缓解，企业仍望提振盈利。本周全国重点地区水泥企业出货率上升0.54pct至61.3%，仍低于去年同期近7个百分点，行业库容比仍维持在75%左右高位。
　　玻璃纤维市场再现库存拐点，9月库存90.13万吨，环比-2.98%。本周2400tex缠绕直接纱均价3375元/吨，环比下降4.15%；电子纱均价7800-8800元/吨。
　　建材板块逻辑未变，关注优质龙头的α。行业层面，我们认为基本面大幅恶化的可能性不大，房屋新开工在去年下滑40%的基础上再次下滑超20%，在政策发力的背景之下，需求有望边际改善；企业层面，优质公司的经营质量改善已见成效。从中报情况来看，虽然公司收入增速有所放缓，但在原材料价格下降、应收规模收缩之下，如东方雨虹、东鹏控股、蒙娜丽莎等部分公司的Q2盈利已经修复至10%甚至更高；后续在基数走低和原材料成本缓和的背景下业绩仍有望持续改善。
　　市场回顾：本周上证指数下跌0.70%，创业板指下跌0.47%，建筑材料指数下跌1.67%。子行业涨幅前三耐火材料（-0.44%），管材（-0.81%），玻璃制造（-0.97%）。个股方面：涨幅前五的公司为扬子新材（4.11%）、万里石（4.08%）、顾地科技（3.62%）、青松建化（3.58%）、赛特新材（2.75%）；跌幅前五的公司为罗普斯金（-16.91%）、华立股份（-5.68%）、凯伦股份（-5.39%）、松发股份（-4.79%）、四川双马（-4.09%）。
　　投资建议：基于长期成长逻辑，我们首推消费建材板块；重点推荐东方雨虹、北新建材、科顺股份，建议关注东鹏控股、凯伦股份、箭牌家居、坚朗五金、伟星新材、兔宝宝等。建议关注水泥底部反转，推荐海螺水泥，建议关注青松建化、华新水泥、上峰水泥。玻纤板块个股重点推荐中国巨石，建议关注中材科技、长海股份、山东玻纤。玻璃板块全年竣工有支撑，建议关注旗滨集团。
　　风险提示：宏观经济下滑超预期，需求恢复不及预期，政策推进不及预期。

研究报告全文：行业研究证券研究报告建材2023年10月08日建材行业周报20230925-20231001推荐维持建筑业PMI维持增势关注行业供需修复建筑业PMI维持增势关注行业供需修复据统计局9月PMI指数为502华创证券研究所环比05pct自4月份以来首次重返扩张区间9月建筑业PMI指数为562环比上升24pct其中业务活动预期指数为618环比15pct且处于高景气证券分析师王彬鹏区间投入品价格指数为547环比提升63pct进入旺季后基建开工有所改善带动景气度上行地产方面据克而瑞十一地产市场整体保持平稳运邮箱wangbinpenghcyjscom行态势42个重点城市备案成交面积同比微增2分能级看高能级城市与执业编号S0360519060002低能级城市分化较为显著根据克而瑞数据一线城市成交面积合计同比证券分析师鲁星泽79二线城市成交面积同比73而三四线城市成交面积同比-49我们认为在认房不认贷限购放松及首付下调等政策利好下地产指标降幅收窄已电话021-20572575显示基本面趋势向好而大规模支持政策出台多集中于8月下旬至9月之间邮箱luxingzehcyjscom考虑到政策传导存在一定时滞效果仍有待显现此外城中村改造及新一执业编号S0360520120001轮地方化债正在稳步推进当前专项债专项借款已纳入城中村改造支持范围证券分析师郭亚新资金来源问题方面财政银行端已现积极信号若能撬动较大数额市场配套资金我们预计24年城中村项目有望对新开工形成较大支撑建材行业有望迎邮箱guoyaxinhcyjscom来中长期基本面的改善执业编号S0360522070002本周高频数据浮法玻璃库存转降水泥价格继续上涨行业基本数据截至9月28日全国玻璃价格环比-012至211550元吨全国库存环比-124库存环比由增转降库存天数约1959天浮法玻璃市场需求略有回占比升主要受节前中下游阶段性补货及赶工支撑节后多地价格如期提涨下股票家数只86001总市值亿元游采购情绪有所回暖从下游深加工厂订单来看9月下旬深加工订单小幅增949121100流通市值亿元加但并未有明显改善我们判断在终端订单未出现较大幅度改善下市场整735863101体供需相对平衡库存或将总体保持相对稳定产能方面本周无冷修及复产产能日熔量环比持平我们预计纯碱价格有所缓释后行业仍存点火计划目相对指数表现前在产产能已高于去年同期供给端后续仍有增量预期1M6M12M截至9月28日全国水泥价格有所上涨目前全国均价为36581元吨环比绝对表现19-101-177相对表现23-104-110071价格上调区域主要是上海江西湖北湖南和河南地区幅度10-20元吨此外进入旺季以来水泥开工出货略有好转库存压力略有缓解企业2022-10-102023-09-28仍望提振盈利本周全国重点地区水泥企业出货率上升054pct至613仍18低于去年同期近7个百分点行业库容比仍维持在75左右高位9玻璃纤维市场再现库存拐点9月库存9013万吨环比-298本周2400tex缠绕直接纱均价3375元吨环比下降415电子纱均价7800-8800元吨0建材板块逻辑未变关注优质龙头的行业层面我们认为基本面大幅恶化-8221022122302230523072309的可能性不大房屋新开工在去年下滑40的基础上再次下滑超20在政建材沪深300策发力的背景之下需求有望边际改善企业层面优质公司的经营质量改善已见成效从中报情况来看虽然公司收入增速有所放缓但在原材料价格下相关研究报告降应收规模收缩之下如东方雨虹东鹏控股蒙娜丽莎等部分公司的Q2盈利已经修复至10甚至更高后续在基数走低和原材料成本缓和的背景下业建材行业周报20230605-20230611政策预期升温悲观情绪或将扭转绩仍有望持续改善2023-06-12市场回顾本周上证指数下跌070创业板指下跌047建筑材料指数下建材行业周报20230529-20230604悲观情跌167子行业涨幅前三耐火材料-044管材-081玻璃制造绪已充分体现积极变化仍值得期待-097个股方面涨幅前五的公司为扬子新材411万里石4082023-06-04建材行业周报水网建顾地科技青松建化赛特新材跌幅前五的20230522-20230528362358275设纲要落地关注管材行业投资机会公司为罗普斯金-1691华立股份-568凯伦股份-5392023-05-28松发股份-479四川双马-409投资建议基于长期成长逻辑我们首推消费建材板块重点推荐东方雨虹北新建材科顺股份建议关注东鹏控股凯伦股份箭牌家居坚朗五金伟星新材兔宝宝等建议关注水泥底部反转推荐海螺水泥建议关注青松建化华新水泥上峰水泥玻纤板块个股重点推荐中国巨石建议关注中材科技长海股份山东玻纤玻璃板块全年竣工有支撑建议关注旗滨集团风险提示宏观经济下滑超预期需求恢复不及预期政策推进不及预期证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号未经许可禁止转载建材行业周报20230925-20231001目录一本周观点4一周内观点4二板块核心观点及投资建议5二行业要闻6三水泥周度数据7一华北8二华东8三东北10四中南10五西南11六西北12四玻璃周度数据13一浮法玻璃13二光伏玻璃14五玻纤周度数据15六市场回顾16一建材行业表现16二个股涨跌一览17七风险提示17证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号2建材行业周报20230925-20231001图表目录图表1全国高标散装含税价平均元吨7图表2全国水泥平均库容比7图表3全国水泥出货率7图表4全国水泥单月产量万吨及同比7图表5华北高标散装含税价平均元吨8图表6华北水泥库存8图表7华东高标散装含税价平均元吨9图表8华东水泥库存9图表9东北高标散装含税价平均元吨10图表10东北水泥库存10图表11中南高标散装含税价平均元吨11图表12中南水泥库存11图表13西南高标散装含税价平均元吨12图表14西南水泥库存12图表15西北高标散装含税价平均元吨12图表16西北水泥库存12图表17全国主要城市浮法玻璃均价元重箱13图表18主要城市浮法玻璃现货平均价元重箱13图表19全国重点区域浮法玻璃库存情况万重箱13图表20全国浮法玻璃在产产线情况条13图表2132mm光伏玻璃价格14图表2220mm光伏玻璃价格14图表232400tex缠绕直接纱均价元吨15图表242400tex缠绕直接纱均价分年度元吨15图表25电子纱G75均价元吨15图表26电子纱均价元吨15图表27国内玻纤库存情况吨15图表28本周大盘与建材行业表现比较16图表29本周各行业表现比较16图表30本周建材各子行业表现16图表31本周个股涨跌排行17证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号3建材行业周报20230925-20231001一本周观点一周内观点建筑业PMI维持增势关注行业供需修复据统计局9月PMI指数为502环比05pct自4月份以来首次重返扩张区间9月建筑业PMI指数为562环比上升24pct其中业务活动预期指数为618环比15pct且处于高景气区间投入品价格指数为547环比提升63pct进入旺季后基建开工有所改善带动景气度上行地产方面据克而瑞十一地产市场整体保持平稳运行态势42个重点城市备案成交面积同比微增2分能级看高能级城市与低能级城市分化较为显著一二线城市新房到访认购稳步回升其中一线城市成交面积合计同比79二线城市成交面积同比73而三四线城市成交面积同比-49我们认为在认房不认贷限购放松及首付下调等政策利好下地产指标降幅收窄已显示基本面趋势向好而大规模支持政策出台多集中于8月下旬至9月之间考虑到政策传导存在一定时滞效果仍有待显现此外城中村改造及新一轮地方化债正在稳步推进当前专项债专项借款已纳入城中村改造支持范围资金来源问题方面财政银行端已现积极信号若能撬动较大数额市场配套资金我们预计24年城中村项目有望对新开工形成较大支撑建材行业有望迎来中长期基本面的改善本周高频数据浮法玻璃库存转降水泥价格继续上涨截至9月28日全国玻璃价格环比-012至211550元吨全国库存环比-124库存环比由增转降库存天数约1959天浮法玻璃市场需求略有回升主要受节前中下游阶段性补货及赶工支撑节后多地价格如期提涨下游采购情绪有所回暖从下游深加工厂订单来看9月下旬深加工订单小幅增加但并未有明显改善我们判断在终端订单未出现较大幅度改善下市场整体供需相对平衡库存或将总体保持相对稳定产能方面本周无冷修及复产产能日熔量环比持平我们预计纯碱价格有所缓释后行业仍存点火计划目前在产产能已高于去年同期供给端后续仍有增量预期截至9月28日全国水泥价格有所上涨目前全国均价为36581元吨环比071价格上调区域主要是上海江西湖北湖南和河南地区幅度10-20元吨此外进入旺季以来水泥开工出货略有好转库存压力略有缓解企业仍望提振盈利本周全国重点地区水泥企业出货率上升054pct至613仍低于去年同期近7个百分点行业库容比仍维持在75左右高位玻璃纤维市场再现库存拐点9月库存9013万吨环比-298本周2400tex缠绕直接纱均价3375元吨环比下降415电子纱均价7800-8800元吨建材板块逻辑未变关注优质龙头的23H1板块业绩承压反映行业复苏仍有波折地产资金链负循环或难以快速打破居民企业预期或也难以快速扭转因此地产销售的边际改善较难传递为拿地开工致使建材行业需求承压但全年来看我们认为建材板块逻辑未变宏观层面我们认为行业基本面大幅恶化的可能性不大全年新开工及竣工的下滑幅度难以超过22年若基本面大幅恶化则宏观政策仍可期待微观层面行业需求平稳修复供给出清逻辑仍在23H1优质龙头企业仍实现了较高营收增速或盈利水平的修复后续在基数走低和原材料成本缓和的背景下业绩仍有望持续改善基于长期成长逻辑我们首推消费建材板块重点推荐东方雨虹北新建材科顺股份建议关注东鹏控股凯伦股份箭牌家居坚朗五金伟星新材兔宝宝等此外我们看好玻纤板块底部回升目前玻纤库存拐点已现价格已企稳个股方面重点推荐中国巨石建议关注中材科技长海股份证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号4建材行业周报20230925-20231001重点推荐东方雨虹1一体化经营加强市场覆盖通过聚焦本地市场属地经营有效提高市场覆盖率与渗透率2坚持C端优先战略民建集团重点布局瓷砖铺贴类及美缝类产品线持续培育加固剂及腻子粉等墙辅产品线推动胶类产品发展孵化五金及管业等新品类多品类打开成长天花板3防水新规落地叠加城中村改造需求行业需求有望逐步企稳回升4积极布局非织造布特种薄膜VAE乳液VAEP胶粉等上游产业提升公司供应链抗风险能力二板块核心观点及投资建议消费建材板块目前消费建材预期改善我们认为其重要因素一方面来自于大B端的修复信用风险降低保交楼的项目也在逐步启动更重要的因素在于地产需求企稳后企业可进一步加强渠道和品类的布局尤其是渠道下沉目前消费建材公司收入大多集中在一二线城市而从集中度来看除东方雨虹外龙头公司市占率均未超过10个点对县城的覆盖率大多未超过三成这意味着下沉市场或更为分散叠加多品类布局企业长期成长性同样值得期待基于长期成长逻辑以及近期行业复苏信号显现我们首推消费建材板块重点推荐东方雨虹北新建材科顺股份建议关注东鹏控股凯伦股份箭牌家居坚朗五金伟星新材兔宝宝等水泥板块当前阶段我们认为水泥板块或存在一定预期差1需求层面市场判断23-24年地产新开工较难大幅提升进而水泥需求仍然疲软我们认为当前基建需求为重点此外城中村改造对水泥需求有望起到较大支撑作用一方面当前时点水泥下游需求结构已发生调整在22年地产需求大幅下行背景下基建占比已被动提升另一方面在稳增长的诉求下23年基建投资大概率保持较高增速且22年大量项目受到疫情扰动及项目资金到位不足影响使得宏观层面的项目投资并未完全落地形成实物工作量而这些不利因素均有望在今年得以扭转2供给层面市场认为水泥行业严重过剩小企业短期难以出清大企业在份额优先的策略下行业协同难以为继我们认同部分观点但更想强调边际变化在经历22年的量价齐跌后大部分企业实质对未来需求已形成一致偏悲观的预期更有利于错峰停窑等行业供给约束机制的实质形成政策端看近年来各省陆续出台跨省产能置换约束政策加之各地错峰生产计划天数稳步增长预计未来行业的实质产能有望得以有效控制当前水泥板块市净率分位数不足10考虑到近期基建市政类项目复工情况超预期叠加行业供给格局或将边际好转我们建议关注水泥板块阶段性机会推荐海螺水泥建议关注华新水泥天山股份上峰水泥玻纤板块玻纤需求与宏观经济紧密相关看好经济修复背景下行业需求提振23年行业新增供给边际减少若需求弹性恢复则全年供需有望重回紧平衡分下游领域来看1风电砂需求释放确定性高22年大规模的风电招标有望集中在23年兑现为装机量为行业贡证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号5建材行业周报20230925-20231001献较大销量弹性2电子砂有望迎来底部反转当前电子砂价格处于历史低位智能化趋势下需求长期向上而行业23年几乎无新增产能有望迎来价格弹性3基建领域需求边际改善行业需求长期稳定向上目前板块市盈率TTM十年分位数不到10玻纤及制品II长江我们重点推荐玻纤板块考虑到龙头在行业周期中逐步积累了明显的技术壁垒及资金优势个股方面重点推荐中国巨石建议关注中材科技长海股份山东玻纤平板玻璃板块预期先行全年竣工预计有需求支撑但需紧密关注保交楼政策落地及地产项目资金到位情况玻璃的逻辑主要系18年来地产高杠杆高周转模式下新开工面积与竣工面积出现持续背离在保交楼政策持续推进及房企融资渠道逐渐打开后23年起地产竣工端有望回暖叠加22年行业在Q2以来的持续亏损下冷修加速使得23年行业有望出现紧平衡但现实未动预期先行期货价已从去年11月开始反映春节前贸易商补库行为放大价格波动当前时点下游厂商订单并未出现明显好转实质仍受限于开发商资金偏紧我们认为判断拐点需紧密关注保交楼政策落地及地产项目资金到位情况当开发商资金负反馈被打破社会面去库才能存在可持续性供给层面在目前大部分产线亏损运行的现状下冷修提速可期建议关注成本优势显著的行业龙头旗滨集团二行业要闻今年中秋遇上国庆假期楼市整体表现呈现回升态势政策效果逐渐显现根据诸葛数据研究中心监测数据显示重点10城新建商品住宅日均成交612套较去年十一假期日均成交量上涨438成交上涨城市中杭州涨幅居首今年中秋和十一假期新建商品住宅日均成交44套较去年上涨50042其次为上海日均成交103套较去年上涨2846武汉佛山涨势也不俗日均成交量均较去年翻倍财联社央行公布数据显示为满足金融机构临时性流动性需求2023年9月人民银行对金融机构开展常备借贷便利操作共6128亿元其中隔夜期2648亿元7天期2280亿元1个月期1200亿元期末常备借贷便利余额为6016亿元常备借贷便利利率发挥了利率走廊上限的作用有利于维护货币市场利率平稳运行隔夜7天1个月常备借贷便利利率分别为265280315央行在认房不认贷政策助力下深圳楼市金九银十上半场落幕中国经营报记者获悉近日乐有家研究中心发布9月深圳楼市月报其中显示认房不认贷新政为新房市场带来热度多个楼盘售楼处人头攒动但实际成交尚未完全反映在网签数据上与此同时二手房成交量占深圳整体楼市成交总量的54占据主导地位中国经营报8月底多部委联合发文将认房不认贷纳入一城一策工具箱同时将全国首套二套房商贷首付比例下限降至2030此后各地紧抓金九银十窗口期不断加快政策落地节奏一系列政策密集出台对房地产市场情绪产生积极带动9月核心城市市场活跃度好转政策效果初显但全国市场销售规模仍处低位根据中指数据9月重点100城新建商品住宅成交面积环比增长超一成同比下降约两成但绝对规模仍处近几年同期较低水平中指云网央行货币政策委员会2023年第三季度例会指出要加大已出台货币政策实施力度保持流动性合理充裕保持信贷合理增长节奏平稳保持货币供应量和社会融资规模增速证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号6建材行业周报20230925-20231001同名义经济增速基本匹配ifind三水泥周度数据价格本周全国水泥市场价格环比继续上涨涨幅为07价格上调区域主要是上海江西湖北湖南和河南地区幅度10-20元吨暂无价格下调区域9月底国内水泥市场需求继续缓慢提升全国重点地区水泥企业出货率为61环比提升06分区域看东北华东和西北地区需求量有小幅增加华北华南地区企业出货率环比持平华中和西南地区受降雨天气影响较上周略有下滑价格方面受煤炭等原燃材料价格上涨影响水泥企业为缓解经营压力价格延续上行走势库存本周全国水泥平均库存7500同比475pct环比-063pct80个城市中7个城市库存增加17个城市库存减少地区来看东北西北地区库存上升华东中南西南地区库存下降华北地区库存持平出货本周全国水泥平均出货6128同比-743pct环比054pct75个城市中19个城市出货增加16个城市出货减少地区来看东北华北华东西北各地区出货增加中南西南地区出货减少来源数字水泥网图表1全国高标散装含税价平均元吨图表2全国水泥平均库容比7000090006000080007000500006000400005000400030000300020002000010009999999999999999111111111111111100033333333333333332018152019152020152021152022152023158901234567890123001111111111222200000000000000002222222222222222资料来源数字水泥网华创证券资料来源数字水泥网华创证券图表3全国水泥出货率图表4全国水泥单月产量万吨及同比1000090008000700060005000400030002000100000088889999000011112222333111111112222222222222220000000000000000000000022222222222222222222222资料来源数字水泥网华创证券资料来源Wind华创证券证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号7建材行业周报20230925-20231001一华北华北地区水泥价格大幅推涨京津冀地区水泥企业公布价格上调50元吨受煤炭等原材料价格上涨影响水泥生产成本增加以及前期价格不断下调企业出现亏损为改善经营现状通过行业自律推动价格上涨由于价格涨幅较大实际执行情况待跟踪需求方面因中秋国庆假期临近北京地区道路运输管理趋严企业出货在6成左右天津地区市场需求仍然不温不火河北石家庄保定以及邯邢等地区受农忙影响水泥需求略显疲软企业发货在4-7成不等库存均在高位运行内蒙古呼和浩特乌兰察布地区部分水泥企业公布价格上调30元吨熟料价格上调40元吨受煤炭价格上涨影响水泥生产成本增加为提升盈利主导企业积极引领价格上涨目前呼和浩特地区受益于重点工程赶工拉动水泥需求多在6-7成库存中等水平乌兰察布地区水泥需求持续疲软企业出货仅在3-4成水泥和熟料库存在高位运行价格落实情况待跟踪图表5华北高标散装含税价平均元吨图表6华北水泥库存7000090006000080007000500006000400005000400030000300020002000010009999999999999999111111111111111100033333333333333332018152019152020152021152022152023158901234567890123001111111111222200000000000000002222222222222222资料来源数字水泥网华创证券资料来源数字水泥网华创证券二华东华东地区水泥价格继续上涨江苏南京和苏锡常地区水泥价格平稳由于房地产市场不景气搅拌站开工率较弱水泥需求表现一般企业发货在7-8成库存偏高运行进入10月份水泥企业有再次推涨价格意愿市场需求偏弱第二轮推涨有难度南通地区水泥价格稳定下游工程项目和搅拌站开工率提升不明显水泥需求表现仍清淡企业发货在6-7成淮安宿迁地区水泥价格平稳新开工程项目较少水泥需求表现不佳企业发货仅在4-5成库存高位运行浙江杭嘉湖地区水泥价格稳定由于杭州地区正在举行亚运会受环保管控和安全检查影响部分工程项目停工水泥需求仅在4成左右但同时企业正在停窑限产库存无压力嘉兴地区暂未受到明显影响企业发货维持在7-8成金衢丽地区水泥价格稳定天气较好市场需求相对稳定企业发货在8成左右部分企业正在执行错峰生产库存中等偏高运行甬温台地区水泥价格稳定亚运会分会场仅局部小范围区域市场有限制对整体水泥需求影响有限企业发货维持在8-9成上海地区水泥企业高标号散装价格上调20元吨价格上调主要是江浙地区价格上调已落实到位受此带动本地企业积极跟涨前半周受阴雨天气影响水泥需求有所减弱企业发货在7-8成后半周基本恢复至8-9成水平安徽合肥芜湖马鞍山地区部分水泥企业公布高标号价格上涨10-20元吨市场进入证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号8建材行业周报20230925-20231001传统旺季水泥需求较8月份有所好转企业发货在7-9成不等部分企业熟料生产线自主停窑减产库存中高位随着周边地区价格公布上涨为提升盈利部分企业率先上调价格其他企业也将陆续跟进蚌埠淮南阜阳等地区企业公布散装水泥价格上调20元吨煤炭等原燃材料价格持续上调水泥生产成本不断增加同时周边地区价格陆续上调受此带动本地企业积极跟涨短期市场需求环比变化不大企业日出货仅在5成左右长三角沿江地区水泥熟料价格再次推涨幅度20元吨上调后装船价260-270元吨安徽合肥地区水泥价格平稳受阶段性降雨天气影响下游工程项目和搅拌站开工受限水泥需求表现不稳定企业发货在6-8成不等企业磨机避峰生产水泥库存无压力但考虑到后期价格稳定性区域内企业有增加错峰生产计划沿江芜湖铜陵地区水泥价格稳定正值市场需求旺季晴好天气时下游工程项目和搅拌站开工率较好水泥需求表现良好企业发货能达9成或产销平衡库存中高位安庆地区水泥企业公布价格上涨20元吨受周边地区涨价带动本地企业积极跟涨江西南昌和九江地区节前部分项目有赶工迹象且部分搅拌站涨价前囤货水泥需求环比提升企业发货在7-8成赣西和赣州地区水泥价格下调20-30元吨虽然正值市场旺季但下游资金紧短缺严重搅拌站多以回款为主水泥需求表现清淡企业发货仅在6-7成水平库存高位运行企业为求发货价格持续回落据了解10月份江西地区水泥企业计划执行错峰生产7天为传递煤炭成本上涨压力9月28日起江西全省水泥价格推涨20元吨福建地区水泥价格稳定房地产和民用市场均较弱目前依靠重点工程项目支撑水泥需求表现不足企业发货仅在5成左右库存高位运行据了解省内企业计划10月份增加错峰生产15天减产50同时考虑到煤炭成本大幅上涨为缓解经营压力国庆节后水泥企业将会继续推涨价格山东地区水泥企业陆续公布价格上涨30元吨价格上调原因一是9月24日起全省水泥企业统一执行错峰生产15天市场供应减少二是前期价格上调后又陆续回落至涨前水平随着煤炭等原燃材料价格的上涨企业经营压力较大为改善盈利情况再次推涨价格但受雨水天气影响水泥需求有所下滑企业发货在5成左右后半周天气晴好企业出货恢复至6-7成据市场反馈主导企业积极引领价格上涨但仍有部分企业未执行上调价格具体落实情况待观察图表7华东高标散装含税价平均元吨图表8华东水泥库存资料来源数字水泥网华创证券资料来源数字水泥网华创证券证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号9建材行业周报20230925-20231001三东北东北地区水泥价格稳定PO425散出厂均价360元吨环比持平同比下降1880库存较高库容比76环比063pct同比-375pct出货率51环比5pct同比持平图表9东北高标散装含税价平均元吨图表10东北水泥库存7000090006000080007000500006000400005000400030000300020002000010009999999999999999111111111111111100033333333333333332018152019152020152021152022152023158901234567890123001111111111222200000000000000002222222222222222资料来源数字水泥网华创证券资料来源数字水泥网华创证券四中南中南地区水泥价格出现上调广东珠三角地区水泥价格弱稳运行周初受雨水天气影响市场需求不稳定下游工程项目和搅拌站开工不足水泥需求仅在正常水平5成左右但晴好天气时企业发货能达8成水平库存高位运行销售压力仍较大为增加出货量部分企业有继续降价促销情况幅度15-20元吨广西南宁和崇左地区水泥价格稳定市场资金短缺新开重点工程项目较少水泥需求持续疲软企业发货仅在5成左右同时区域内供需矛盾突出库存一直高位运行预计短期涨价难度较大玉林和贵港地区水泥价格稳定天气晴好市场需求环比继续小幅提升企业发货在7成左右但库存仍居高位在70-80湖南地区水泥企业计划第二轮推涨价格20元吨价格上调原因一是企业正在执行错峰生产库存压力减轻二是虽然第一轮价格执行上调但价格水平仍处于低位随着煤炭价格持续上涨企业经营压力未减促使企业继续推涨价格从市场情况看目前下游资金十分紧张搅拌站节前回款较差开工率不足水泥需求提升有限企业发货在6成左右价格具体执行情况待跟踪湖北武汉以及鄂东地区水泥价格上调20元吨煤炭等原材料价格持续上涨水泥生产成本有所增加另外前期价格不断回落已降至成本线内为改善经营状况企业依靠行业自律推动价格上调近期阴雨天气较多下游需求表现一般企业出货6成左右库存高位运行襄阳地区水泥价格上调30元吨受河南地区涨价带动企业积极跟进但降雨天气不断企业出货仅在4-5成后期执行情况待跟踪河南地区水泥价格再次普涨幅度30元吨9月26日起区域内企业增加错峰生产15天从跟踪情况来看各企业执行情况较好全省仅个别生产线未停产另外煤炭等原燃材料价格持续上调水泥生产成本大幅增加企业继续尝试推动价格上调由于农忙来临再加上雨水天气较多下游需求略受影响企业发货环比减少10左右多在5-7成库存高位或满库状态后期价格执行情况待跟踪证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号10建材行业周报20230925-20231001图表11中南高标散装含税价平均元吨图表12中南水泥库存资料来源数字水泥网华创证券资料来源数字水泥网华创证券五西南西南地区水泥价格大稳小动四川绵阳地区水泥价格下调20元吨市场需求表现一般企业发货仅在7成左右库存普遍较高且周边地区价格已率先下调为维护市场份额本地企业陆续跟进成都和德阳地区水泥价格稳定受资金紧张影响水泥需求环比变化不大企业日出货在6-7成库存高位运行宜宾和泸州地区水泥价格水泥价格稳定由于雨水天气居多下游需求表现低迷企业发货仅在4-5成库存高位承压部分企业库满被迫停窑重庆主城地区水泥价格暂稳雨水天气频繁搅拌站和工程项目开工率降低水泥需求表现疲软企业出货不足正常水平的一半虽有错峰生产但库存仍升至高位运行据了解由于价格持续底部徘徊为减少亏损企业计划于10月1日上调价格30元吨渝东南地区水泥价格平稳雨水天气较多水泥需求不稳定企业发货在4-6成不等库存高位运行云南昆明及周边地区水泥价格平稳市场需求毫无起色企业发货仍维持在4成左右库存中高位运行保山和德宏地区水泥价格稳定市场资金紧张重点工程项目较少水泥需求表现欠佳企业发货仅在4成左右库存持续高位运行丽江和大理地区水泥价格以稳为主雨水天气断断续续工程项目因资金短缺施工进度缓慢下游需求表现低迷企业发货在3-4成贵州贵阳安顺地区水泥价格平稳下游需求环比无明显变化企业发货在3-4成库存中高位部分企业虽有涨价意愿但考虑到当前市场需求较弱价格推涨信心不足黔西南地区部分企业公布袋装水泥价格下调40-45元吨受资金短缺影响市场需求持续疲软企业发货仅在3成左右库存持续高位运行为刺激民用市场需求部分企业先行下调价格其他企业仍在观望中证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号11建材行业周报20230925-20231001图表13西南高标散装含税价平均元吨图表14西南水泥库存资料来源数字水泥网华创证券资料来源数字水泥网华创证券六西北西北地区水泥价格平稳为主陕西关中地区水泥价格平稳受持续阴雨天气影响下游需求受到抑制企业出货不足正常水平的5成库存高位运行由于需求持续疲软以及企业竞争激烈价格推涨难度增大宝鸡地区水泥价格平稳虽然已进入传统旺季但受降雨天气以及资金短缺影响下游需求未见进一步提升企业出货仅在3-4成库存高位运行甘肃兰州白银地区水泥价格平稳阴雨天气频繁下游需求表现不温不火企业综合出货维持在7成左右库存高位运行平凉地区部分企业水泥价格累计下调50元吨雨水天气断断续续供应重点工程企业出货较好而供应民用企业出货仅在正常水平的3成左右库存高位或满库运行为刺激下游拿货部分企业不断下调价格其他企业报价坚挺宁夏银川吴忠以及中卫地区水泥价格底部平稳受降雨天气影响使本就疲软的市场需求更显惨淡企业出货仅剩2成左右虽然生产线已到复产时间但前期库存下降缓慢目前仍在高位运行有些企业生产线无法达到满负荷生产从目前市场情况看施工期所剩时间有限10月中旬开始天气转冷下游需求也将会逐渐萎缩所以后期价格再推涨的可能性较小图表15西北高标散装含税价平均元吨图表16西北水泥库存资料来源数字水泥网华创证券资料来源数字水泥网华创证券证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号12建材行业周报20230925-20231001四玻璃周度数据一浮法玻璃本周浮法玻璃市场基本走稳运行个别零星优惠整体价格较为坚挺临近双节周内市场观望情绪稍有缓和少数刚需少量补货部分区域成交小幅好转多数区域厂家产销平衡附近后市看国庆假期个别企业存提涨价格意向下游加工厂复工时间多数在10月2日-4日目前下游加工厂库存偏低但资金偏紧部分订单不济备货需求不足预计国庆期间部分价格或存小涨预期但持续性仍需观望价格本周国内浮法玻璃均价211550元吨较上周均价211802元吨微跌252元吨跌幅012跌幅主要来源于上周周内价格基本稳定库存截至9月28日重点监测省份生产企业库存总量为3982万重量箱较上周四库存下降50万重量箱降幅124库存环比由增转降库存天数约1959天较上周减少025天本周重点监测省份产量130308万重量箱消费量135308万重量箱产销率10384产能全国浮法玻璃生产线共计312条在产253条日熔量共计171850吨较上周持平周内暂无产线变化图表17全国主要城市浮法玻璃均价元重箱图表18主要城市浮法玻璃现货平均价元重箱资料来源卓创资讯华创证券资料来源卓创资讯华创证券图表19全国重点区域浮法玻璃库存情况万重箱图表20全国浮法玻璃在产产线情况条资料来源卓创资讯华创证券资料来源卓创资讯华创证券证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号13建材行业周报20230925-20231001二光伏玻璃本周国内光伏玻璃市场整体成交尚可库存降速放缓截至本周四20mm镀膜面板主流大单价格195-20元平方米环比持平较上周暂无变动32mm原片主流订单价格195-20元平方米环比持平较上周暂无变动32mm镀膜主流大单报价275-28元平方米环比持平较上周暂无变动价格截至本周四20mm镀膜面板主流大单价格195-20元平方米环比持平较上周暂无变动32mm原片主流订单价格195-20元平方米环比持平较上周暂无变动32mm镀膜主流大单报价275-28元平方米环比持平较上周暂无变动图表2132mm光伏玻璃价格资料来源卓创资讯华创证券图表2220mm光伏玻璃价格资料来源卓创资讯华创证券证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号14建材行业周报20230925-20231001五玻纤周度数据国内玻璃纤维市场整体趋稳电子纱价格市场横盘整理2400tex缠绕直接纱均价33745元吨环比-415电子纱均价7800-8800元吨不等图表232400tex缠绕直接纱均价元吨图表242400tex缠绕直接纱均价分年度元吨资料来源卓创资讯华创证券资料来源卓创资讯华创证券图表25电子纱G75均价元吨图表26电子纱均价元吨195001750015500135001150095007500550035002017201820192020202120222023资料来源卓创资讯华创证券资料来源卓创资讯华创证券图表27国内玻纤库存情况吨10090807060504030201002017201720182018201820182019201920192019202020202020202020212021202120212022202220222022202320232023资料来源卓创资讯华创证券证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号15建材行业周报20230925-20231001玻纤库存处历史高位9月库存再现拐点3月重点地区库存8004万吨环比-234月库存765万吨环比-445月库存7828万吨环比236月库存8497万吨环比857月库存8908万吨环比488月库存9281万吨环比379月库存9013万吨环比-298我们预计全年新增供给边际减少后续供需有望重回紧平衡六市场回顾一建材行业表现本周上证指数下降070创业板指下降047建筑材料指数下降167子行业涨幅前三耐火材料-044管材-081玻璃制造-097图表28本周大盘与建材行业表现比较图表29本周各行业表现比较资料来源Wind华创证券资料来源Wind华创证券图表30本周建材各子行业表现资料来源Wind华创证券证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号16建材行业周报20230925-20231001二个股涨跌一览在我们统计的96支个股中本周共有33支上涨涨幅前五的公司为扬子新材411万里石408顾地科技362青松建化358赛特新材275跌幅前五的公司为罗普斯金-1691华立股份-568凯伦股份-539松发股份-479四川双马-409图表31本周个股涨跌排行涨幅前五跌幅前五公司名称涨跌幅公司名称涨跌幅扬子新材411罗普斯金-1691万里石408华立股份-568顾地科技362凯伦股份-539青松建化358松发股份-479赛特新材275四川双马-409资料来源Wind华创证券七风险提示宏观经济下滑超预期需求恢复不及预期政策推进不及预期证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号17建材行业周报20230925-20231001建筑建材组团队介绍组长首席分析师王彬鹏上海财经大学数量经济学硕士4年建筑工程研究经验曾就职于招商证券2019年5月加入华创证券研究所2019年新浪金麒麟建筑行业新锐分析师第一名2020年新浪金麒麟建筑行业新锐分析师第二名2020年金牛建筑行业最佳分析团队2020年Wind建筑行业最佳分析师第五名分析师鲁星泽慕尼黑工业大学工学硕士2015年加入华创证券研究所2017年2019年新财富评选房地产行业入围第六名第三名团队成员2018年2019年水晶球评选房地产行业第四名第三名团队成员2018年金牛奖评选房地产行业第一名团队成员2019年金麒麟评选房地产行业第二名团队成员2019年上证报评选房地产与建筑装饰行业第三名团队成员分析师郭亚新南开大学产业经济学硕士2020年加入华创证券2020年新浪金麒麟建筑行业新锐分析师第二名2020年金牛建筑行业最佳分析团队2020年Wind建筑行业最佳分析师第五名团队成员研究员杨啸宇武汉大学金融学硕士曾任职于德邦证券权益投资部2023年加入华创证券研究所证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号18建材行业周报20230925-20231001华创证券机构销售通讯录地区姓名职务办公电话企业邮箱张昱洁副总经理北京机构销售总监010-63214682zhangyujiehcyjscom张菲菲北京机构副总监010-63214682zhangfe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