行业观点：节日影响需求下降，钢价回落
　　本周回顾及展望：截至10月7日，五大品种螺纹钢、线材、热轧、冷轧、中板分别报收3823元/吨、4188元/吨、3848元/吨、4737元/吨、3894元/吨，较上周环比分别-0.11%、-0.13%、-0.59%、+0.09%、-0.62%。根据Mysteel统计的247家钢铁企业盈利率看，节后30.74%的样本钢企处于盈利状态，较节前有所回落。
　　节日期间，五大品种产量923.41万吨，较节前一周下降6.86万吨。库存方面，节后钢材社会库存上升49.15万吨至1128.38万吨；钢厂库存上升52.56万吨至484.22万吨。
　　需求端，螺纹钢、线材、热卷、冷轧、中板节日期间消费量较节前分别环比34%、-7%、-7%、-11%、-5%。较2022年国庆假期后首日消费量环比变化23%、-26%、6%、5%、13%。
　　成本端，根据钢联数据对于114家钢厂铁水成本统计，目前样本钢厂铁水成本（不含税）2821元，较节前上涨19元/吨。
　　观点：节日期间，受假期及亚运会影响，钢材需求有所下降。受到需求端影响，节日期间钢材价格有所承压。同时，节日期间，钢材产量有所下降。整体而言，节日期间行业处于供需双弱局面。钢厂盈利率看，节日期间盈利钢厂比例下降至30.74%。我们认为，钢厂利润的收缩，一方面来自于钢材价格的承压，另外一方面，钢厂节前对于原材料补库增加了原材料需求，成本端有所上升。节后，钢厂原材料库存水平已经回落至之前水平，未来钢厂或将继续保持低原料库存策略，对于原料需求边际走弱。而钢材价格方面，仍要关注需求端表现及供给端收缩节奏。
　　股票观点：关注业绩确定性较高标的
　　本周钢铁（申万）指数报收2234.91点，周下跌1.52%。同期万得全A指数报收4747.25点，下跌0.37%。估值角度看，板块整体市净率0.96倍，处于近五年30.02%分位。其中，冶钢原料当前市净率1.69倍，处于近五年的10.58%分位；普钢当前市净率0.77倍，处于近五年25.45%分位；特钢当前市净率1.55倍，处于近五年14.42%分位。
　　短期来看，目前行业供需情况仍未表现出明显向后趋势，钢材价格仍处于震荡走势。因此此阶段建议关注盈利能力较为稳定的华菱钢铁、宝钢股份、甬金股份、新钢股份、新兴铸管、久立特材。
　　中长期看，新一轮国改蓄势待发，钢铁行业国企众多。自供改以来，钢铁国企在自身产品结构、财务、管理等多方面已取得长足进步。我们认为，在新一轮的国企改革活动中，钢铁优质国企未来仍有较大发展空间。建议关注：
　　1、“高”确定性—经济复苏下，基建放量受益的中厚板、建材龙头：华菱钢铁、南钢股份、新钢股份、凌钢股份、三钢闽光、中南股份、方大特钢；
　　2、“强”敏感性—水利投资爆发，受益于22年水利投资订单结转及新开工项目的铸管龙头：新兴铸管；
　　3、“大”龙头价值重构—宝武系、鞍钢系及地方龙头企业价值重构机会—宝钢股份、八一钢铁、鞍钢股份、本钢板材、首钢股份、太钢不锈、马钢股份。
　　另外，建议关注下游需求景气度较高的管道公司：盛德鑫泰、武进不锈、常宝股份。
　　风险提示：钢材需求减少，原材料价格大幅上涨等。
　　

研究报告全文：行业研究证券研究报告钢铁2023年10月08日钢铁行业周报20230925-20231008推荐维持节日期间需求有所回落钢价维持震荡行业观点节日影响需求下降钢价回落华创证券研究所本周回顾及展望截至10月7日五大品种螺纹钢线材热轧冷轧中板分别报收3823元吨4188元吨3848元吨4737元吨3894元吨证券分析师马金龙较上周环比分别-011-013-059009-062根据Mysteel统邮箱majinlonghcyjscom计的247家钢铁企业盈利率看节后3074的样本钢企处于盈利状态较节执业编号S0360522120003前有所回落证券分析师马野节日期间五大品种产量92341万吨较节前一周下降686万吨库存方面节后钢材社会库存上升4915万吨至112838万吨钢厂库存上升5256邮箱mayehcyjscom万吨至48422万吨执业编号S0360523040003需求端螺纹钢线材热卷冷轧中板节日期间消费量较节前分别环比-行业基本数据34-7-7-11-5较2022年国庆假期后首日消费量环比变化-占比23-266513股票家数只54001成本端根据钢联数据对于114家钢厂铁水成本统计目前样本钢厂铁水成总市值亿元951773105本不含税2821元较节前上涨19元吨流通市值亿元836347120观点节日期间受假期及亚运会影响钢材需求有所下降受到需求端影响节日期间钢材价格有所承压同时节日期间钢材产量有所下降整相对指数表现体而言节日期间行业处于供需双弱局面钢厂盈利率看节日期间盈利钢1M6M12M厂比例下降至3074我们认为钢厂利润的收缩一方面来自于钢材价格绝对表现-10-41-24的承压另外一方面钢厂节前对于原材料补库增加了原材料需求成本端相对表现073613有所上升节后钢厂原材料库存水平已经回落至之前水平未来钢厂或将2022-10-102023-09-28继续保持低原料库存策略对于原料需求边际走弱而钢材价格方面仍要13关注需求端表现及供给端收缩节奏7股票观点关注业绩确定性较高标的1本周钢铁申万指数报收223491点周下跌152同期万得全A指数-6报收474725点下跌037估值角度看板块整体市净率096倍处于221022122302230523072309近五年3002分位其中冶钢原料当前市净率169倍处于近五年的钢铁沪深3001058分位普钢当前市净率077倍处于近五年2545分位特钢当前相关研究报告市净率155倍处于近五年1442分位钢铁行业周报库存持续下降钢价震荡运短期来看目前行业供需情况仍未表现出明显向后趋势钢材价格仍处于震行荡走势因此此阶段建议关注盈利能力较为稳定的华菱钢铁宝钢股份甬2023-09-24金股份新钢股份新兴铸管久立特材钢铁行业周报20230911-20230915减产启动未来仍有下降空间中长期看新一轮国改蓄势待发钢铁行业国企众多自供改以来钢铁国2023-09-17企在自身产品结构财务管理等多方面已取得长足进步我们认为在新钢铁行业周报20230904-20230908产量下一轮的国企改革活动中钢铁优质国企未来仍有较大发展空间建议关注降供给收缩周期或已开启2023-09-10高确定性经济复苏下基建放量受益的中厚板建材龙头华菱钢1铁南钢股份新钢股份凌钢股份三钢闽光中南股份方大特钢2强敏感性水利投资爆发受益于22年水利投资订单结转及新开工项目的铸管龙头新兴铸管3大龙头价值重构宝武系鞍钢系及地方龙头企业价值重构机会宝钢股份八一钢铁鞍钢股份本钢板材首钢股份太钢不锈马钢股份另外建议关注下游需求景气度较高的管道公司盛德鑫泰武进不锈常宝股份风险提示钢材需求减少原材料价格大幅上涨等证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号未经许可禁止转载钢铁行业周报目录一本周行情回顾4二行业重点数据追踪5一生产5二五大品种钢材消费量5三库存情况61钢材库存62原材料库存7四盈利情况7三风险提示8证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号2钢铁行业周报图表目录图表1五大品种价格吨汇总元吨4图表2钢材细分品种价格汇总元吨4图表3原材料价格汇总元吨4图表4钢材五大品种周度产量万吨5图表5高炉产能利用率开工率情况5图表6电炉产能利用率开工利用率情况5图表7螺纹钢消费量5图表8线材消费量6图表9热轧板卷消费量6图表10冷轧板卷消费量6图表11中厚板消费量6图表12五大品种钢材社会库存万吨6图表13五大品种钢厂库存万吨6图表14钢厂铁矿石库存7图表15钢厂铁矿平均可用天数7图表16铁矿石港口库存7图表17钢厂焦炭库存7图表18247家钢铁企业盈利企业比例7图表19钢材吨钢毛利7证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号3钢铁行业周报一本周行情回顾图表1五大品种价格吨汇总元吨20231072023928涨跌上周均价涨跌上月均价涨跌螺纹钢38233828-0113825-0033832-023线材41884193-0134190-0064192-011热轧板卷38483871-0593864-0413920-182冷轧板卷4737473200947340064715047中厚板38943918-0623927-0833982-220资料来源Mysteel华创证券图表2钢材细分品种价格汇总元吨品种20231072023928涨跌上周均价涨跌上月均价涨跌焊管41574167-0234175-0414196-092H型钢38343843-0223845-0273857-060镀锌板卷5256525600152290525184139锅炉板45674570-0064572-0114609-090热轧窄带钢38063842-0933851-1163908-259无缝管478447840004792-0174809-053型钢39363944-0213949-0353970-085造船板44774481-0094488-0234538-134资料来源Mysteel华创证券图表3原材料价格汇总元吨品种2023107上周均价涨跌上月均价涨跌炼焦煤192419110671795721焦炭228322272492124748进口铁矿978976023954249废钢29802993-0423001-071钢坯34803512-0913572-257资料来源Mysteel华创证券证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号4钢铁行业周报二行业重点数据追踪一生产图表4钢材五大品种周度产量万吨11501100105010009509008508002020年2021年2022年2023年资料来源Mysteel华创证券图表5高炉产能利用率开工率情况图表6电炉产能利用率开工利用率情况959090807085608050754070302065106002022-03-252022-04-252022-05-252022-06-252022-07-252022-08-252022-09-252022-10-252022-11-252022-12-252023-01-252023-02-252023-03-252023-04-252023-05-252023-06-252023-07-252023-08-252023-09-252021-01-012021-03-012021-05-012021-07-012021-09-012021-11-012022-01-012022-03-012022-05-012022-07-012022-09-012022-11-012023-01-012023-03-012023-05-012023-07-012023-09-01247家钢铁企业高炉产能利用率中国周百分比87家独立电弧炉钢厂产能利用率中国周百分比247家钢铁企业高炉开工率中国周百分比87家独立电弧炉钢厂开工率中国周百分比资料来源Mysteel华创证券资料来源Mysteel华创证券二五大品种钢材消费量图表7螺纹钢消费量6005004003002001000-100螺纹钢消费量中国周万吨资料来源Mysteel华创证券证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号5钢铁行业周报图表8线材消费量图表9热轧板卷消费量250380360200340320150300280100260502402200200-50线材消费量中国周万吨热轧板卷消费量中国周万吨资料来源Mysteel华创证券资料来源Mysteel华创证券图表10冷轧板卷消费量图表11中厚板消费量95180901608514080120751007080656060405520500冷轧板卷消费量中国周万吨中厚板消费量中国周万吨资料来源Mysteel华创证券资料来源Mysteel华创证券三库存情况1钢材库存图表12五大品种钢材社会库存万吨图表13五大品种钢厂库存万吨30001600250014001200200010001500800600100040050020000周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周14713579101316192225283134374043464952111315171921232527293133353739414345474951第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第2019年万吨2020年万吨2021年万吨2020年万吨2021年万吨2022年万吨2023年万吨2022年万吨2023年万吨资料来源Mysteel华创证券资料来源wind华创证券证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号6钢铁行业周报2原材料库存图表14钢厂铁矿石库存图表15钢厂铁矿平均可用天数4513000401200035110003010000259000201580001070005600002022-02-012022-03-012022-04-012022-05-012022-06-012022-07-012022-08-012022-09-012022-10-012022-11-012022-12-012023-01-012023-02-012023-03-012023-04-012023-05-012023-06-012023-07-012023-08-012023-09-012023-10-01铁矿进口库存247家钢铁企业周万吨铁矿进口平均可用天数64家钢厂周天资料来源Mysteel华创证券资料来源Mysteel华创证券图表16铁矿石港口库存图表17钢厂焦炭库存170001100181600010001716150009008001514000147001313000600121200050011400101100010000焦炭247家钢铁企业库存中国周万吨铁矿进口库存47个港口周万吨焦炭247家钢铁企业库存可用天数中国周天资料来源Mysteel华创证券备注数据截至9月29日资料来源Mysteel华创证券四盈利情况图表18247家钢铁企业盈利企业比例图表19钢材吨钢毛利1208001006008040060200400-20020-40002022-03-032022-04-032022-05-032022-06-032022-07-032022-08-032022-09-032022-10-032022-11-032022-12-032023-01-032023-02-032023-03-032023-04-032023-05-032023-06-032023-07-032023-08-032023-09-032023-10-03冷轧板卷毛利中国日元吨螺纹钢高炉利润中国日元吨热轧板卷毛利中国日元吨247家钢铁企业盈利率中国周百分比资料来源Mysteel华创证券资料来源Mysteel华创证券证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号7钢铁行业周报三风险提示下游施工持续性不及预期本周下游开复工数据较去年同期上涨同时建筑钢材成交量环比改善明显后续若持续性不及预期钢材价格或难有支撑原材料价格大幅上涨若原材料价格大幅上涨钢铁企业利润会受到原材料吞噬影响业绩利润恢复证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号8钢铁行业周报金属行业组团队介绍组长首席分析师马金龙东北大学材料加工专业硕士多年央企和工信部原材料司工作经验拥有丰富材料行业管理经验熟悉政策及产业发展规律供给侧改革核心参与人之一6年卖方研究经验2次新财富金属和金属新材料第二名2021上证报最佳材料分析师第二名连续两年金麒麟冶金行业新锐分析师第一名2021金麒麟有色金属行业新锐分析师第二名2021水晶球钢铁行业第三名2022年新浪财经金麒麟新能源金属有色行业最佳分析师第二名2022年加入华创证券研究所高级研究员刘岗中南大学材料学硕士多年有色金属实业经历参与过多项国内外大型有色矿企的工程项目7年卖方研究经验多次获得水晶球金牛金麒麟Wind等最佳分析师奖项2022年加入华创证券研究所高级研究员马野美国东北大学金融学硕士曾任职于天风证券研究所浙商证券研究所2022年加入华创证券研究所研究员巩学鹏南京大学地质工程硕士曾任职于紫金矿业参与过多项矿山收并购尽职调查2年卖方研究经验2022年加入华创证券研究所助理研究员李梦娇对外经济贸易大学人口资源与环境经济学硕士2023年加入华创证券研究所证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号9钢铁行业周报华创证券机构销售通讯录地区姓名职务办公电话企业邮箱张昱洁副总经理北京机构销售总监010-63214682zhangyujiehcyjscom张菲菲北京机构副总监010-63214682zhangfeifeihcyjscom刘懿副总监010-63214682liuyihcyjscom侯春钰资深销售经理010-63214682houchunyuhcyjscom北京机构销售部过云龙高级销售经理010-63214682guoyunlonghcyjscom蔡依林高级销售经理010-66500808caiyilinhcyjscom刘颖高级销售经理010-66500821liuying5hcyjscom顾翎蓝高级销售经理010-63214682gulinglanhcyjscom车一哲销售经理cheyizhehcyjscom张娟副总经理深圳机构销售总监0755-82828570zhangjuanhcyjscom汪丽燕高级销售经理0755-83715428wangliyanhcyjscom张嘉慧高级销售经理0755-82756804zhangjiahui1hcyjscom深圳机构销售部董姝彤销售经理0755-82871425dongshutonghcyjscom巢莫雯销售经理0755-83024576chaomowenhcyjscom王春丽销售经理0755-82871425wangchunlihcyjscom许彩霞总经理助理上海机构销售总监021-20572536xucaixiahcyjscom官逸超上海机构销售副总监021-20572555guanyichaohcyjscom黄畅上海机构销售副总监021-20572257-2552huangchanghcyjscom吴俊资深销售经理021-20572506wujun1hcyjscom张佳妮高级销售经理021-20572585zhangjianihcyjscom上海机构销售部蒋瑜高级销售经理021-20572509jiangyuhcyjscom施嘉玮高级销售经理021-20572548shijiaweihcyjscom朱涨雨销售助理021-20572573zhuzhangyuhcyjscom李凯月销售助理likaiyuehcyjscom张玉恒销售助理zhangyuhenghcyjscom段佳音广州机构销售总监0755-82756805duanjiayinhcyjscom广州机构销售部周玮销售经理zhouweihcyjscom王世韬销售经理wangshitao1hcyjscom潘亚琪总监021-20572559panyaqihcyjscom汪子阳副总监021-20572559wangziyanghcyjscom私募销售组江赛专资深销售经理0755-82756805jiangsaizhuanhcyjscom汪戈高级销售经理021-20572559wanggehcyjscom宋丹玙销售经理021-25072549songdanyuhcyjscom证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号10钢铁行业周报华创行业公司投资评级体系基准指数说明A股市场基准为沪深300指数香港市场基准为恒生指数美国市场基准为标普500纳斯达克指数公司投资评级说明强推预期未来6个月内超越基准指数20以上推荐预期未来6个月内超越基准指数1020中性预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-1010之间回避预期未来6个月内相对基准指数跌幅在1020之间行业投资评级说明推荐预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5以上中性预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-55回避预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5以上分析师声明每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此作以下声明分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断分析师对任何其他券商发布的所有可能存在雷同的研究报告不负有任何直接或者间接的可能责任免责声明本报告仅供华创证券有限责任公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告所载资料的来源被认为是可靠的但本公司不保证其准确性或完整性本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司在知晓范围内履行披露义务报告中的内容和意见仅供参考并不构成本公司对具体证券买卖的出价或询价本报告所载信息不构成对所涉及证券的个人投资建议也未考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需求客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的预期收入可能会波动本报告版权仅为本公司所有本公司对本报告保留一切权利未经本公司事先书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表转发或引用本报告的任何部分如征得本公司许可进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为华创证券研究且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改证券市场是一个风险无时不在的市场请您务必对盈亏风险有清醒的认识认真考虑是否进行证券交易市场有风险投资需谨慎华创证券研究所北京总部广深分部上海分部地址北京市西城区锦什坊街26号恒地址深圳市福田区香梅路1061号中投国际地址上海市浦东新区花园石桥路33号花奥中心C座3A商务中心A座19楼旗大厦12层邮编100033邮编518034邮编200120传真010-66500801传真0755-82027731传真021-20572500会议室010-66500900会议室0755-82828562会议室021-20572522证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号11