事件：2023年09月28日，国家金融监督管理总局发布《保险销售行为管理办法》（以下简称《办法》），旨在完善保险销售行为监管制度体系，提升保险销售行为规范性，保障消费者合法权益。《办法》自2024年3月1日起实行。
　　核心要点：《办法》共6章50条，将保险公司销售行为划分为售前、售中和售后三个阶段，区分不同阶段特点，并分别加以规制。1）售前：对保险公司、保险中介机构业务和区域范围、信息系统、条款术语、信息披露、产品分类分级、销售人员能力分级及差别授权、销售宣传、停售等进行规制；其中，要求险企建立产品分级和销售人员分级制度、区分销售能力资质实行差别授权对行业影响较大。根据此前保险行业协会发布的《保险销售从业人员销售能力资质分级体系建设规划》内容，将在全行业建立统一规范的分级标准，由低到高分为四个等级，级别高低决定营销员可销售的产品范围大小，意味着部分资质能力较低的人员可能无法销售分红、万能等相对复杂的储蓄型保单。此外，还要求险企停售公告前，销售人员不得宣传“停售”，将有效抑制行业多年的停售运作乱象。2）售中：要求保险公司、保险中介机构了解客户实际情况并适当销售，禁止强制搭售和默认勾选，在销售时告知身份、相关事项，提示责任减轻和免除说明，严格落实产品“报行合一”要求，对销售行为实施录音、录像的可回溯管理。从目前“双录”试点的实施情况看，其对销售冲击并不大，反而提升了消费者对保险的认同感。3）售后：对保单送达、回访、长期险销售人员变更通知、变更后禁止行为、退保等提出要求。需要注意的是，《办法》此次明确销售人员离职后，不得怂恿客户退保，损害消费者合法权益；并规定任何机构、组织或个人不得违规主动开展向投保人推介保险退保业务咨询，将有效打击近年频发的“代理退保”黑产事件，退保率或改善。
　　投资观点：《办法》一方面加强了对停售运作、销售误导等行业乱象整顿；另一方面要求建立产品分级、销售能力分级、建议终止投保等制度，提高保险产品适当性。需要注意的是，此次新规基本没有严格的硬性规定，与征求意见稿方向基本一致，释放出“稳增长”背景下监管持续缓和趋势，利好险企人力发展和新单销售，符合此前预期。我们认为新规落地后，短期部分依赖产品停售、费用投入的中小机构将受到一定冲击，大型险企因近年加强销售行为规范受影响或较小，行业格局趋于优化；长期将推动行业长期经营能力和业务品质提升。看好经营稳健的龙头，关注中国人寿、中国太保、中国平安。
　　风险提示：监管周期趋严；长期利率大幅下行；权益市场大幅波动。

研究报告全文：行业研证券研究报告究industryId保险title保险业基本面梳理系列八investSuggestion维持推荐investS保险销售行为管理办法落地行业格局趋于优化uggestionChancreateTime12023年10月08日ge投资要点相关报告relatedReport行summary事件2023年09月28日国家金融监督管理总局发布保险销售行为管理业办法以下简称办法旨在完善保险销售行为监管制度体系提升保险点保险行业2023年中报综述复评苏确认格局优化坚定看多保险销售行为规范性保障消费者合法权益办法自2024年3月1日起实行股2023-09-08报核心要点办法共6章50条将保险公司销售行为划分为售前售中和保险业基本面梳理系列七政策售后三个阶段区分不同阶段特点并分别加以规制1售前对保险公司告缓解险企偿付能力压力激发权益配置意愿2023-09-11保险中介机构业务和区域范围信息系统条款术语信息披露产品分类分级销售人员能力分级及差别授权销售宣传停售等进行规制其中要求分析师emailAuthor险企建立产品分级和销售人员分级制度区分销售能力资质实行差别授权对孙寅行业影响较大根据此前保险行业协会发布的保险销售从业人员销售能力S0190521060002徐一洲资质分级体系建设规划内容将在全行业建立统一规范的分级标准由低到S0190521060001高分为四个等级级别高低决定营销员可销售的产品范围大小意味着部分唐亮亮资质能力较低的人员可能无法销售分红万能等相对复杂的储蓄型保单此S0190523080002外还要求险企停售公告前销售人员不得宣传停售将有效抑制行业多年的停售运作乱象2售中要求保险公司保险中介机构了解客户实际情况并适当销售禁止强制搭售和默认勾选在销售时告知身份相关事项提示责任减轻和免除说明严格落实产品报行合一要求对销售行为实施assAuthor录音录像的可回溯管理从目前双录试点的实施情况看其对销售冲击并不大反而提升了消费者对保险的认同感3售后对保单送达回访长期险销售人员变更通知变更后禁止行为退保等提出要求需要注意的是办法此次明确销售人员离职后不得怂恿客户退保损害消费者合法权益并规定任何机构组织或个人不得违规主动开展向投保人推介保险退保业务咨询将有效打击近年频发的代理退保黑产事件退保率或改善投资观点办法一方面加强了对停售运作销售误导等行业乱象整顿另一方面要求建立产品分级销售能力分级建议终止投保等制度提高保险产品适当性需要注意的是此次新规基本没有严格的硬性规定与征求意见稿方向基本一致释放出稳增长背景下监管持续缓和趋势利好险企人力发展和新单销售符合此前预期我们认为新规落地后短期部分依赖产品停售费用投入的中小机构将受到一定冲击大型险企因近年加强销售行为规范受影响或较小行业格局趋于优化长期将推动行业长期经营能力和业务品质提升看好经营稳健的龙头关注中国人寿中国太保中国平安风险提示监管周期趋严长期利率大幅下行权益市场大幅波动请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明行业点评报告分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿投资评级说明投资建议的评级标准类别评级说明报告中投资建议所涉及的评级分为股买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于15票评级和行业评级另有说明的除增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在515之间外评级标准为报告发布日后的12个中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-55之间月内公司股价或行业指数相对同股票评级减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5期相关证券市场代表性指数的涨跌无评级由于我们无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确幅其中沪深两市以沪深300指数为基准北交所市场以北证50指数为基定性事件或者其他原因致使我们无法给出明确的投资评级准新三板市场以三板成指为基准推荐相对表现优于同期相关证券市场代表性指数香港市场以恒生指数为基准美国市中性相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平行业评级场以标普500或纳斯达克综合指数为基回避相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数准信息披露本公司在知晓的范围内履行信息披露义务客户可登录wwwxyzqcomcn内幕交易防控栏内查询静默期安排和关联公司持股情况使用本研究报告的风险提示及法律声明兴业证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备证券投资咨询业务资格本报告仅供兴业证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告中的信息意见等均仅供客户参考不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准该等信息意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的财务状况以及特定需求在任何时候均不构成对任何人的个人推荐客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求必要时就法律商业财务税收等方面咨询专家的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及或其关联人员均不承担任何法律责任本报告所载资料的来源被认为是可靠的但本公司不保证其准确性或完整性也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更本公司并不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此相关的其他任何损失承担任何责任本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改除非另行说明本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现过往的业绩表现亦不应作为日后回报的预示我们不承诺也不保证任何所预示的回报会得以实现分析中所做的回报预测可能是基于相应的假设任何假设的变化可能会显著地影响所预测的回报本公司的销售人员交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和或交易观点本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务本公司的资产管理部门自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策本报告并非针对或意图发送予或为任何就发送发布可得到或使用此报告而使兴业证券股份有限公司及其关联子公司等违反当地的法律或法规或可致使兴业证券股份有限公司受制于相关法律或法规的任何地区国家或其他管辖区域的公民或居民包括但不限于美国及美国公民1934年美国证券交易所第15a-6条例定义为本主要美国机构投资者除外本报告的版权归本公司所有本公司对本报告保留一切权利除非另有书面显示否则本报告中的所有材料的版权均属本公司未经本公司事先书面授权本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用未经授权的转载本公司不承担任何转载责任特别声明在法律许可的情况下兴业证券股份有限公司可能会持有本报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交易也可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务因此投资者应当考虑到兴业证券股份有限公司及或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一信赖依据兴业证券研究上海北京深圳地址上海浦东新区长柳路36号兴业证券大厦地址北京市朝阳区建国门大街甲6号SK大厦地址深圳市福田区皇岗路5001号深业上城T215层32层01-08单元座52楼邮编200135邮编100020邮编518035邮箱researchxyzqcomcn邮箱researchxyzqcomcn邮箱researchxyzqcomcn请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-2-