投资建议
　　电子板块：关注消费电子拉货受益产业链。根据产业链调研，消费电子在积极拉货，我们了解到很多消费电子公司业绩环比二季度增长明显，近期多家公司也发布了较好的三季度业绩预告。华为发布了系列消费电子终端，产业链正在积极拉货，其他消费电子品牌也在新机拉货或积极补库存，目前来看，消费电子拉货四季度具有持续性，除智能手机外，电脑及IOT产品需求也出现了拉货情况，DIGITIMES预计全球平板电脑出货量将在第三和第四季度连续上升。受到消费电子拉货及大厂减产，存储芯片价格开始上涨，近期上涨情况明显，三星电子计划从11月起大幅提高NAND闪存价格。半导体方面，价格下降趋缓，高库存在逐步下降，晶圆厂稼动率也有望缓慢提升，行业迎来积极改善，根据SIA数据，2023年8月份全球半导体器件的市场为440亿美金，和上月数据相比，环比增幅为1.9%，已经连续6个月环比提升。10月7日，华为和赛力斯联合开发的AITO问界品牌宣布，全新M7车型的大定（一般指预定且不退定金）数量突破了5万台。库克表示苹果正在研究类似ChatGPT的AI。整体来看，我们认为电子基本面在逐步改善，三季度业绩积极改善，四季度有望持续，中长期来看，Ai有望给消费电子赋能，带来新的换机需求，看好需求转好、自主可控及Ai新技术需求驱动受益产业链。
　　通信板块：当前重点关注三个方向：一、关注长期趋势确定同时短期具备安全估值边界的细分板块，包括通信+计算融合趋势下的新型算力龙头、AI+散热、边缘计算（模组+边缘算力）等；二、关注国产化技术和生态突破带来的结构性机会，包括华为智能计算产业链（鲲鹏+昇腾）、5.5G/6G、卫星互联网、星闪等；三、关注运营商战略配置价值。随着大模型走向落地，通信+算力融合加速，运营商基于丰富的数据资源，有望逐步构建以数据创新为驱动、通信网络为基础、数据算力设施为核心的基础设施体系，数据要素价值即将充分释放。运营商板块二十年产业趋势演进与数字中国政策共振，价值重估仍在路上，建议充分重视该板块战略配置价值。
　　计算机板块：基本面维度看，需求端，考虑到去年下半年相比上半年基数压力总体缓解，加上今年下半年修复经济的努力逐步发挥效果，对To G和大B需求为主的计算机行业是正面的；业绩层面，考虑到去年Q3增长基数好于Q2，而Q4系统性回落，预计今年Q3有一定比例的公司增速低于Q2，而Q4表观增速预计可观，明年总体表现应该强于今年；供给端，政策层面不断有正向措施推动，技术端，海外和国内科技巨头对AI、机器人等持续投入和商业探索落地，带来变革。风险偏好维度看，国内地方化债、地产放松，海外双边商讨持续推进，北水也重新有流入的迹象。总体上，我们对回调后的计算机板块不悲观，可以重点关注办公软件、金融IT、安防等为代表的AI应用落地，以工业软件、华为产业链等为代表的国产替代，及数据要素为代表的数字经济方向。推荐组合：恒生电子、金山办公、海康威视。
　　传媒板块：国庆档较平淡，关注后续业绩边际向上的标的及MR、AI主线投资机会；1）Q3结束，估值逐步切换至明年，建议关注下半年及明年业绩边际向上的板块及个股。游戏方面，今年版号常态化发放下，游戏产品供给明显改善，行业基本面向好，但个股有所分化：部分公司Q2已兑现业绩，部分公司Q3开始兑现，尤其是利润端，部分公司产品线启动则预计从Q4开始；院线方面，今年国庆档相对平淡，但疫情因素消退后，优质供给促进下，票房修复毋庸置疑，中长期看好持续的优质影片供给对票房的拉动。推荐关注后续有望继续兑现业绩的吉比特、恺英网络、万达电影。2）我们认为,MR和AI是重要的投资主线，Quest 3已于美国当地时间9月27日发布，虚拟现实体验升级，并将集成聊天机器人Meta AI，定价仍然亲民，预计将促进硬件出货及内容生态进一步发展，个股推荐关注罗曼股份、恒信东方；AI技术、应用仍在持续推进、迭代，ChatGPT推出新的语音和图像功能，允许用户进行语音对话、上传图像,该系列功能将在两周内于Plus和企业版推出；Meta AI将接入该公司旗下社交媒体和即时通讯产品中，包括WhatsApp、Messenger和Instagram等，及智能眼镜、Quest3等智能设备，推荐有望后续落地AI应用且对业绩有影响的公司。
　　风险提示
　　新能源车/智能手机销量不及预期；中美科技博弈风险等

研究报告全文：电子板块关注消费电子拉货受益产业链根据产业链调研消费电子在积极拉货我们了解到很多消费电子公司业绩环比二季度增长明显近期多家公司也发布了较好的三季度业绩预告华为发布了系列消费电子终端产业链正在积极拉货其他消费电子品牌也在新机拉货或积极补库存目前来看消费电子拉货四季度具有持续性除智能手机外电脑及IOT产品需求也出现了拉货情况DIGITIMES预计全球平板电脑出货量将在第三和第四季度连续上升受到消费电子拉货及大厂减产存储芯片价格开始上涨近期上涨情况明显三星电子计划从11月起大幅提高NAND闪存价格半导体方面价格下降趋缓高库存在逐步下降晶圆厂稼动率也有望缓慢提升行业迎来积极改善根据SIA数据2023年8月份全球半导体器件的市场为440亿美金和上月数据相比环比增幅为19已经连续6个月环比提升10月7日华为和赛力斯联合开发的AITO问界品牌宣布全新M7车型的大定一般指预定且不退定金数量突破了5万台库克表示苹果正在研究类似ChatGPT的AI整体来看我们认为电子基本面在逐步改善三季度业绩积极改善四季度有望持续中长期来看Ai有望给消费电子赋能带来新的换机需求看好需求转好自主可控及Ai新技术需求驱动受益产业链通信板块当前重点关注三个方向一关注长期趋势确定同时短期具备安全估值边界的细分板块包括通信计算融合趋势下的新型算力龙头AI散热边缘计算模组边缘算力等二关注国产化技术和生态突破带来的结构性机会包括华为智能计算产业链鲲鹏昇腾55G6G卫星互联网星闪等三关注运营商战略配置价值随着大模型走向落地通信算力融合加速运营商基于丰富的数据资源有望逐步构建以数据创新为驱动通信网络为基础数据算力设施为核心的基础设施体系数据要素价值即将充分释放运营商板块二十年产业趋势演进与数字中国政策共振价值重估仍在路上建议充分重视该板块战略配置价值计算机板块基本面维度看需求端考虑到去年下半年相比上半年基数压力总体缓解加上今年下半年修复经济的努力逐步发挥效果对ToG和大B需求为主的计算机行业是正面的业绩层面考虑到去年Q3增长基数好于Q2而Q4系统性回落预计今年Q3有一定比例的公司增速低于Q2而Q4表观增速预计可观明年总体表现应该强于今年供给端政策层面不断有正向措施推动技术端海外和国内科技巨头对AI机器人等持续投入和商业探索落地带来变革风险偏好维度看国内地方化债地产放松海外双边商讨持续推进北水也重新有流入的迹象总体上我们对回调后的计算机板块不悲观可以重点关注办公软件金融IT安防等为代表的AI应用落地以工业软件华为产业链等为代表的国产替代及数据要素为代表的数字经济方向推荐组合恒生电子金山办公海康威视传媒板块国庆档较平淡关注后续业绩边际向上的标的及MRAI主线投资机会1Q3结束估值逐步切换至明年建议关注下半年及明年业绩边际向上的板块及个股游戏方面今年版号常态化发放下游戏产品供给明显改善行业基本面向好但个股有所分化部分公司Q2已兑现业绩部分公司Q3开始兑现尤其是利润端部分公司产品线启动则预计从Q4开始院线方面今年国庆档相对平淡但疫情因素消退后优质供给促进下票房修复毋庸置疑中长期看好持续的优质影片供给对票房的拉动推荐关注后续有望继续兑现业绩的吉比特恺英网络万达电影2我们认为MR和AI是重要的投资主线Quest3已于美国当地时间9月27日发布虚拟现实体验升级并将集成聊天机器人MetaAI定价仍然亲民预计将促进硬件出货及内容生态进一步发展个股推荐关注罗曼股份恒信东方AI技术应用仍在持续推进迭代ChatGPT推出新的语音和图像功能允许用户进行语音对话上传图像该系列功能将在两周内于Plus和企业版推出MetaAI将接入该公司旗下社交媒体和即时通讯产品中包括WhatsAppMessenger和Instagram等及智能眼镜Quest3等智能设备推荐有望后续落地AI应用且对业绩有影响的公司新能源车智能手机销量不及预期中美科技博弈风险等敬请参阅最后一页特别声明1行业周报内容目录一细分行业观点41新能源消费电子功率半导体52半导体代工设备及材料63IC设计领域64工业汽车安防消费电子75PCB行业76华为产业链97智能驾驶108物联网产业链109计算机产业链观点1110传媒互联网观点14二行业重要资讯17三行业数据171报告期内行情172全球半导体销售额183中关村指数194台湾电子行业指数变化205台湾电子半导体龙头公司月度营收21风险提示23图表目录图表1国金TMT深度及投资组合更新4图表2台系PCB月度营收同比增速7图表3台系PCB月度营收环比增速7图表4台系CCL月度营收同比增速8图表5台系CCL月度营收环比增速8图表6台系铜箔月度营收同比增速8图表7台系铜箔月度营收环比增速8图表8台系玻纤布月度营收同比增速8图表9台系玻纤布月度营收环比增速8图表10PCB台系厂商营收月度环比增速按领域分9图表11台系PCB产业链月度营收增速纵向对比9敬请参阅最后一页特别声明2行业周报图表12近两周AI相关新闻15图表132017-23年国庆档票房及观影人次变化16图表142017-23年国庆档上座率及平均票价变化16图表15国庆档影片票房表现16图表16报告期内A股各版块涨跌幅比较0925-100618图表17报告期电子行业涨跌幅前五名0925-100618图表18全球半导体月销售额19图表19中关村周价格指数19图表20台湾电子行业指数走势20图表21台湾半导体行业指数走势20图表22台湾电子零组件指数走势21图表23台湾电子通路指数走势21图表24鸿海月度营收22图表25广达月度营收22图表26华硕月度营收22图表27鸿准月度营收22图表28臻鼎月度营收22图表29健鼎月度营收22图表30欣兴月度营收23图表31台光电月度营收23敬请参阅最后一页特别声明3行业周报图表1国金TMT深度及投资组合更新行业股票代码公司推荐理由半导体设备龙头产品管线布局完整相应细分设备品类国产化率持续提升国产002371SZ北方华创设备进度加快卡脖子领域持续突破300567SZ精测电子量测设备国产化率低上海精测产品持续快速突破CCP及ICP份额持续提升高深宽比及大马士革刻蚀机有望导入LPCVD及锗硅外电子688012SH中微公司延设备快速进展ALD持续开发睿励持股比例提升至35688072SH拓荆科技国产薄膜沉积设备龙头步入成长快车道688120SH华海清科公司作为CMP设备国内龙头受益国产替代叠加多领域放量二十年产业趋势与数字中国共振看好运营商价值重估公司基本面出现趋势性好转数字化收入已成为第一引擎资本开支占收比逐步下降预计未来三年净利润600941SH中国移动CAGR达10估值中枢有望上行同时受益于大安全云计算业务未来三年有望成为国内TOP3收入规模超千亿通信运营商资本开支中算网侧占比增加公司全球份额仍存在较大提升空间毛利率边000063SZ中兴通讯际改善伴随产业数字化加速政企业务实现40增长服务器存储等第二业务曲线逐步夯实国内温控龙头核心技术实现通信基站-IDC-储能的场景复用温控产品覆盖国内002837SZ英维克集成商客户受益于AI算力拉动数据中心液冷贡献增长弹性23年PE49x行业层面券商IT支出持续高景气全面注册制带来边际催化公司层面22年600570SH恒生电子人效及扣非净利率提升23年由于股份支付减少扣非净利率有望进一步提升行业层面需求落地向好下半年加速修复公司层面收入端向上费用端向下603383SZ顶点软件利润弹性更大ToC端应用落地较快随着生成式AI对问答智能水平的提升公司可能在APP端688588SH同花顺提供收费的专业版i问财以提升付费率和ARPU值公司ifind端大模型发布渐行渐近短期受益于国密改造中期受益于金融信创受C端业务拓展驱动AI方面B端688318SH财富趋势C端均有布局B端NLP技术已赋能研究投顾风控等场景C端通达信APP提供问小达智能问答模块定位类似同花顺i问财支持一句话选股行业层面第一成长曲线安防稳健增长第二成长曲线数字化智能化在PBGEBG落地趋势明朗第三成长曲线八大创新业务势头迅猛公司层面15-18年转型高002415SZ海康威视计算机投入期已过18-20年外部环境负向影响基本见底改善22-23年类似20-21年增速见底逐季回升行业层面教育消费者语音智能需求成体量高增长医疗汽车等新场景应用002230SZ科大讯飞如雨后春笋公司层面核心技术软件硬件平台在内的系统性创新不断夯实基础十四五末预期完成千亿收入复合40以上增速的目标行业层面施工业务受宏观环境影响造价业务受影响小稳经济措施有利于需求环境回暖公司层面在手订单充裕造价业务单季收入确认来自单季订单的权重002410SZ广联达很低因此受疫情影响不明显而造价新签订单在订阅制商业模式下平滑波动施工业务在21年下半年有望进入拐点行业层面受益于数字化正版化国产化国际化公司层面C端付费率转化688111SH金山办公还有提升空间B端受益于行业信创加速推进人员增速放缓费用端压力下降688561SH奇安信行业层面受益数字化转型大浪潮政策事件持续催化信息安全蓬勃发展公敬请参阅最后一页特别声明4行业周报司层面平台战略投入期提前结束陆续进入批量生效阶段显著提升效率降低成本行业层面受益数字化转型大浪潮政策事件持续催化信息安全蓬勃发展公司层面688023SH安恒信息新安全业务占比高保持较高增长投入期利润承压待进入收获期有望迎来更好的利润弹性下游客户需求恢复具备高确定性公司控费效果持续显现安全GPT赋能亦300454SZ深信服将带来显著降本增效空间今年业绩有望迎来拐点女娲星座首批卫星成功发射数据要素市场潜力大天权视觉大模型发布688066SH航天宏图遥感数据处理能力加强高增长预期春秋云境网络靶场平台技术优势突出市场份额领先依托于过去多年深厚688244SH永信至诚技术积累及丰富实战经验发布了数字风洞产品体系开启测试评估领域专业赛道研发设计类工业软件核心环节稀缺自主可控公司有望受益于22年低基数688083SH中望软件23年员工拓展大幅减缓等因素23年收入利润有望释放来源wind国金证券研究所1新能源消费电子功率半导体看好需求转好自主可控及Ai新技术驱动受益产业链特斯拉增加台积电代工订单扩产D1超级计算机芯片据台湾经济日报特斯拉正在增加DojoD1超级计算机芯片的订单DojoD1是特斯拉专门为Dojo超级计算机设计的定制芯片由台积电代工产业链人士透露特斯拉计划明年将DojoD1芯片的产量增加一倍达到1万片预计到2025年台积电代工的DojoD1芯片订单量将持续增加考虑到Dojo超级计算机的可扩展性特斯拉表示Dojo超级计算机于2022年7月开始投产并预计到2024年1月其算力将进入世界前五到2024年10月特斯拉预计Dojo超级计算机将拥有每秒百亿亿次100Exa-flop的计算能力8月份全球半导体器件市场回暖趋势不减半导体行业协会SIA近日发布数据显示2023年8月全球半导体行业销售总额为440亿美元环比上月的432亿美元增长了19但与2022年8月的472亿美元相比下降了68SIA总裁兼首席执行官JohnNeuffer表示本月全球半导体销售额连续第六个月环比上升表明今年中期市场需求增长缓慢而稳定8月份全球销量与去年同期相比再次下降但同比降幅比2022年10月以来的任何时候都小这为未来几个月的持续发展势头提供了乐观的预期从地区来看美洲46中国20和亚太所有其他地区12的月度销量均有所增长但日本-04和欧洲-11的销量略有下降与去年同期相比欧洲35和美洲03的销售额有所增长但日本-29亚太地区所有其他地区-113和中国-126的销售额有所下降库克表示苹果正在研究类似ChatGPT的AI苹果CEO蒂姆库克在接受英国媒体采访时明确表示苹果公司正在研究生成式人工智能并期待通过雇佣更多的人工智能员工来增加英国的工作岗位事实上苹果已经在人工智能领域取得了一定的成就从Siri语音助手到FaceID面部识别技术再到AppleWatch的跌倒检测功能苹果的AI技术已经深入人心研究生成式人工智能将使苹果进入一个全新的技术领域种技术可以通过分析大量数据并学习其中的模式来生成新的有用的信息在未来的应用中我们可能会看到苹果利用生成式人工智能技术来优化其产品和服务这服务可能包括更智能的语音助手更先进的面部识别技术甚至可能推出全新的生成式内容创作工具OpenAI造芯计划曝光拟自研AI芯片正在评估收购目标路透社报道OpenAI正在探索自研AI芯片有意设计自己的AI芯片并付诸生产然后将其转化为自主开发的系统从而减少对基于NvidiaGPU系统的依赖无论是从微软Azure云租用NvidiaA100和H100GPU容量还是必须构建或购买基于Nvidia的GPU系统这些GPU并将它们放置在托管服务器上或者放置在自己的数据中心中其招聘网站上最近也出现了AI硬件共同开发评估相关岗位整体来看我们认为电子基本面在逐步改善三季度业绩积极改善四季度有望持续中长期来看Ai有望给消费电子赋能带来新的换机需求看好需求转好Ai新技术需求敬请参阅最后一页特别声明5行业周报驱动及自主可控受益产业链重点受益公司沪电股份伟测科技立讯精密顺络电子精测电子中微公司赛腾股份正帆科技北方华创华海清科拓荆科技卓胜微唯捷创芯电连技术鹏鼎控股珠海冠宇三环集团洁美科技中际旭创兆易创新澜起科技东山精密生益科技2半导体代工设备及材料半导体代工设备材料零部件观点半导体产业链逆全球化美日荷政府相继正式出台半导体制造设备出口管制措施半导体设备自主可控逻辑持续加强为国产半导体产业链逻辑主线出口管制情况下国内设备材料零部件在下游加快验证导入产业链国产化加速半导体代工中芯国际Q3预计收入环比增长3-5毛利率18-20华虹半导体Q3指引营收约56-6亿美元环比下滑5-11预计毛利率16-18主要受折旧成本上升及平均价格下调影响台积电8月营收同比下滑135环比提升62联电8月同比下滑25环比下滑06代工行业整体环比略增看好24年行业复苏近日格芯逆风扩产宣布其在新加坡投资40亿美元扩建的制造厂正式启用进一步扩展全球产能中芯国际作为国内晶圆代工龙头逆全球化下为国产芯片产业链的基石港股1倍PB存在低估持续看好半导体设备板块国际半导体产业协会SEMI最新报告指出2023年全球晶圆厂设备支出预计将从2022年之前的995亿美元同比下降15至840亿美元到2024年全球晶圆厂规模将同比反弹15达到970亿美元下降幅度要小于此前预期而反弹力度稍微强于此前预期今年晶圆设备行情较差原因是芯片去库存压力和需求的疲软使得制造商对采购晶圆设备趋于保守细分来看2023年晶圆代工厂设备支出490亿美元小幅增长1存储制造商则大幅下降46明年预计强势反弹同比增长65至270亿美元中报业绩陆续发布晶圆制造设备保持相对高增速新增订单分化后道测试设备承压前道设备保持相对高增速半导体设备板块中报亮眼23年上半年实现43的营收同比增长归母净利润同比增长65二季度营收同比增长33归母净利润同比增长502023年测试设备市场受终端需求疲软及去库存周期影响我们看好自主可控逻辑强化以及后续板块边际改善带来整体板块性机会23年capex短暂下修后有望重回上升通道推荐中微公司精测电子中科飞测华海清科北方华创拓荆科技芯源微盛美上海等半导体材料看好稼动率回升后材料边际好转及自主可控下国产化的快速导入材料相对后周期行业会受到一些半导体行业景气度的影响从材料中报数据来看部分渗透率高的公司营收业绩承压SEMI数据显示经过两个季度的连续下降后硅晶圆出货量在2023年第二季度环比增长20达到3331亿平方英寸呈现景气周期寒冬回暖迹象2023年预计下滑7我们判断随着下半年需求的恢复下游晶圆厂稼动率缓慢复苏下半年材料需求会缓慢复苏公司业绩迎来环比改善当前美国杜邦已经在逻辑和存储相应的制裁领域断供日本加入了设备的制裁材料风险也在增加中长期看好平台化材料公司短期看好光刻胶公司的催化机会推荐鼎龙股份雅克科技安集科技等3IC设计领域IC设计持续看好顺周期的存储器与数字类Soc1存储领域各存储大厂持续加快调整以求遏制存储器下滑趋势1价格端存储器价格已跌破历史最低位置继续下跌空间不大2供给端原厂库存开始掉头向下模组厂商库存见底主动去库存效果明显3需求端在DRAM方面服务器新CPU的推出和AI需求增加将提升DDR5HBM等高性能产品及高密度模组的需求我们维持本轮存储周期在今年二三季度迎来止跌预期建议重点关注江波龙深科技东芯股份普冉股份兆易创新澜起科技北京君正等相关标的2数字类Soc库存加速去化复苏及AI在终端应用落地推动需求逐步改善1库存端终端客户及渠道端库存已基本出清IC设计原厂已陆续进入主动去库存周期低端Soc厂商库存已回归合理的3-4个月水位高端芯片厂商也加速去库整体预计Q23将完成行业库存出清2需求端国内终端需求逐步改善海外来看东南亚非洲及一带一路地区需求旺盛利好IOT出口型厂商同时AI在行业端落地也将利好智能音箱等IOT需求建议关注中科蓝讯全志科技乐鑫科技晶晨股份恒玄科技炬芯科技等Soc芯片公司敬请参阅最后一页特别声明6行业周报4工业汽车安防消费电子光刻机国产化道阻且长积极布局Q3业绩线1消费电子苹果iphone15系列在9月12日发布预计15系列销量达8000万台其中15promax销量达3500万部销量火爆建议积极关注增量环节潜望式摄像头供应链的蓝特光学水晶光电6月6日苹果发布其XR产品VisionPro此前供给瓶颈主要在microoled由索尼独供目前lg京东方视涯亦导入供应链供给端无忧期待需求端放量建议积极关注设备供应商2光刻机是半导体设备中最昂贵最关键国产化率最低的环节光学系统是光刻机的核心光刻机制程越小对光学系统的精度要求越高目前仅有少数公司德国蔡司日本佳能尼康具备光刻机超精密光学系统供应能力伴随美国制裁加剧建议积极关注光刻机光学公司晶方科技茂莱光学福晶科技腾晶科技炬光科技等企业3汽车关注电动化智能化根据乘联会9月预计新能源乘用车批发销量为75万辆同增22环增5渗透率为38预计2023年新能源乘用车销量为850万辆渗透率达36建议积极关注智能化电动化标的5PCB行业从台系PCB产业链8月月度营收可以看到当前PCB产业链同比仍然处于下滑趋势环比连续两个月大幅改善从领域来看除了电脑之外其他领域都存在不同程度的环比修复但电脑的同比修复确实最大的除了PCB以外上游覆铜板以及再上游的铜箔玻纤布均出现环比改善情况上游环比改善力度非常显著这与我们观察到的中上游在8月份有一定提价行为不谋而合我们认为当前行业景气度改善主要源于终端开始做新机备货的准备后续景气度持续性还需要观察但我们认为当前景气度不足以支撑系统性涨价因此无需过多关注涨价问题当前对行业更重要的问题在于需求端的修复这一点我们将通过持续跟踪做进一步判断图表2台系PCB月度营收同比增速图表3台系PCB月度营收环比增速台系PCB-月度营收-YoY台系PCB-月度营收-MoM15151010550-50-10-5-15-10-20-25-15来源Wind国金证券研究所来源Wind国金证券研究所敬请参阅最后一页特别声明7行业周报图表4台系CCL月度营收同比增速图表5台系CCL月度营收环比增速台系CCL-月度营收-YoY台系CCL-月度营收-MoM515010-5-105-150-20-25-5-30-10-35-40-15-45-20来源Wind国金证券研究所来源Wind国金证券研究所图表6台系铜箔月度营收同比增速图表7台系铜箔月度营收环比增速台系铜箔-月度营收-YoY台系铜箔-月度营收-MoM530025-520-1015-1510-205-250-30-5-35-10-40-15-45-20来源Wind国金证券研究所来源Wind国金证券研究所图表8台系玻纤布月度营收同比增速图表9台系玻纤布月度营收环比增速台系玻纤布-月度营收-YoY台系玻纤布-月度营收-MoM02520-515-1010-155-200-5-25-10-30-15-20-35来源Wind国金证券研究所来源Wind国金证券研究所敬请参阅最后一页特别声明8行业周报图表10PCB台系厂商营收月度环比增速按领域分图表11台系PCB产业链月度营收增速纵向对比PCBCCL铜箔玻纤布移动消费消费电子电脑服务器汽车半导体254020201830152010881005320-100-5-20-10-30-15-12-40月度营收-YoY月度营收-MoM最新-YoY最新-MoM来源Wind国金证券研究所来源Wind国金证券研究所沪电股份公司2022年营收占比中高速通信类占66汽车占23高速通信类是保证公司成长的关键公司高速通信产品主要用于交换机服务器运营商通信客户覆盖包括国内外主要的设备商和云计算厂商是A股PCB中涉及海外高速运算敞口最大的厂商也是参与全球AI运算供应的关键厂商未来有望随着AI市场扩容而实现快速增长公司汽车类产品主要供应全球龙头TIER1厂商并且依据多年的技术积累不断调整产品结构至覆盖多类域控制器用HDI产品汽车智能化趋势将为公司带来成长贡献公司2022年实现归母净利润1362亿我们预计公司20232025年归母净利润将达到12亿元19亿元和24亿元对应20232025年PE为35X22X17X维持买入评级生益科技从基本面的逻辑出发公司作为全球第二大的覆铜板厂商订单景气度随着电子行业整体回暖而将会逐季改善并且我们认为公司能够凭借其强大的竞争力产品系列全产品品质优秀客户和原材料管理能力强等先于行业走出景气低谷实现单张毛利反转基本面胜率有一定的保证从竞争格局上来看公司是国内少有全系列覆盖高端产品的厂商随着AI带动高端市场成长放量公司有望加速自身产品结构调整进程打开盈利增长空间公司2022年实现归母净利润1531亿我们预计20232024年归母净利润为235亿元和343亿元对应20222024年PE24X16X11X维持买入评级联瑞新材根据2022年年报数据公司产品结构中球硅占53角硅占35球铝占11高端服务器载板和PCB板中打开球硅在PCB产业链的应用AI服务器GPU所采用的253D封装外壳EMC需要用到20umcut及以上等级的球硅和low-球铝因此在当前AI等高速运算需求带来高端产品扩容的大背景下公司有望依据现有已经站好的竞争格局实现成长公司2022年实现归母净利润188亿我们预计20232024年归母净利润为251亿元和352亿元对应20222024年PE为43X32X22X公司竞争力强且参与全球高端球硅供应维持买入评级生益电子公司是传统高速通信类覆铜板生产厂商在服务器需要用到高多层板上具有深厚的技术积累公司服务器类客户覆盖了国内主流客户群和海外部分客户随着国内加大训练端算力需求海外AI相关应用加速推出公司服务器类PCB将迎来增长兴森科技根据公司2022年年报数据公司PCB产品占比75半导体产品占比21其中半导体产品主要来自封装基板和半导体测试板公司是国内布局封装基板第一梯队的厂商之一公司目前配合下游终端厂商研发服务器用FCBGA高端载板是高端载板国产替代的先行者深南电路根据公司2022年年报数据公司PCB产品占比63封装基板占比18电子装联占比12其中PCB产品有配套国内外品牌服务器厂商主板产品封装基板是国内封装基板规模最大的厂商目前正在配套下游终端厂商研发高端FCBGA产品AI带动的载板和PCB板价值量增长将有助于公司成长6华为产业链华为全联接大会提出为世界构建第二选择关注中国算力崛起投资机遇在华为全联接大会2023上华为轮值董事长孟晚舟演讲指出华为致力于打造中国坚实的算力底座为世界构建第二选择华为将持续提升软硬芯边端云的融合能力做厚黑土地满足各行各业多样性的AI算力需求充分发挥在计算存储网络能源等领域的综合优势改变传统的服务器堆叠模式以系统架构创新的思路着力打造AI集群实现算力运力存力的一体化设计突破算力瓶颈提供可持续的澎湃算力我们看到在大模型敬请参阅最后一页特别声明9行业周报AIGC产业的推动下整个ICT产业正在跨界和重构带动通信和计算架构走向融合未来华为产业链有望占据更多市场份额在新兴的计算领域华为引领打造大模型时代国产化AI算力底座通过硬件开放软件开源使能伙伴发展人才与数据中心从X86走向ARM产业趋势共振未来鲲鹏昇腾有望占据中国通用和智能算力市场半壁江山2023年也是华为推进计算战略的第四年未来5年华为计划发展超过5家规模过百亿人民币的整机合作伙伴超过2000万套基于openEuler的商用操作系统装机量超过400万MindSpore社区开发者超过2万家应用伙伴数量超过800万鲲鹏开发者数量超过500万昇腾开发者数量超过1000万华为云开发者数量华为计算产业已跨越生态发展拐点建议关注中国移动四川长虹华鲲振宇科大讯飞软通动力英维克等风险提示技术进展不及预期商业模式尚未成型跨平台合作困难政策风险7智能驾驶问界新M7大定超预期关注汽车智能化时代中国供应链崛起机遇根据21世纪经济报道引用的问界新M7的销量战报自9月12日发布至今问界新M7累计大定量已超过5万辆大超市场预期华为智选今年以来不断扩大主机厂合作范围通过ICT技术赋能传统车企缩短整车开发周期提升智能汽车产品力未来华为智能汽车业务将更注重商业成功产品矩阵扩张和规模扩展有望加速同时华为凭借强大的供应链管理能力和软硬件集成能力在智能座舱智能电动和智能驾驶三大主要增量市场将分散的产业链进行整合加速汽车供应链的国产替代进程带来国产供应链的投资机遇在全球经济低迷和人口老龄化等不利宏观因素背景下23年汽车市场竞争加剧降成本将成为2023年汽车产业链的主旋律之一成本约束下的智能驾驶功能深化是确定趋势对感知层精确度决策层算力提出更高要求高精度激光雷达高算力芯片等陆续上车带来自动驾驶环节的价值增量ADAS厂商积极扩建产能加深与自主品牌合作缩小和国外龙头的差距并在面向L3的ADCU量产上具备领先优势卫惯组合成为高阶智驾标配智能座舱的升级易感知能显著提高客户购买意愿信息娱乐系统中控仪表等主流产品渗透率超过50我们认为座舱将持续打造具备科技感的差异化体验也是当前车企重点研发的方向多模态的交互体验与自主可控操作系统将是未来方向智能网联模组通信制式升级与车联网渗透率增加带来的量价齐升政策加码与市场需求也将推动搭载网联功能汽车销量提高国内厂商在通信模组市场份额领先有望引导车载模组由4G向5G升级同时进一步集成的智能模组带来产品价值量的提升建议关注赛力斯经纬恒润华测导航光庭信息移远通信美格智能等8物联网产业链卫星互联网发展加速关注RedCap产业成熟与应用落地当前星网建设仍处早期华为Mate60Pro是全球首款支持卫星电话功能的大众智能手机依靠航天五院研制中国电信运营的天通一号卫星移动通信系统有望推进卫星通信终端普及建议关注华力创通卫星基带芯片海格通信地面终端铖昌科技TR芯片AIoT激发端侧算力需求海外运营商跟进RedCap试点边缘智能崛起带来终端算力需求智能模组是实现边缘算力的主要载体模组厂商短期边际需求复苏出货量环比改善底部向上行情有望持续机器人浪潮激发智控器厂商新动力电机智控器等有望扩张新应用方向重点推荐移远通信美格智能拓邦股份产业动向10月6日美国联合发射联盟公司用运载火箭为亚马逊首次发射两颗原型卫星标志着其卫星网络ProjectKuiper正式启动亚马逊计划在未来6年建立一个由3236颗低轨道卫星组成的网络提供快速经济的互联网接入服务预计在2024年上半年发射首批量产卫星10月5日黑莓宣布将分拆其物联网IoT与网络安全业务cybersecurity部门目标是在明年上半年内让这两个独立实体分别进行IPO近期爱立信携手高通及移远通信在中国移动湖南岳阳5G现网中成功完成了基于RedCap商用芯片及模组的行业首个连接建立数据传输语音通话等功能测试设备商与运营商及相关产业伙伴将共同推动RedCap产业成熟与应用落地从而实现2023年底的商用目标模组赛道AIoT激发端侧算力需求关注模组龙头底部布局机会AI向边缘侧转移智能模组补充边缘算力不足问题AIGC赋能物联网应用场景带来网络连接算力消耗等挑战除了部署边缘服务器外应用在终端的智能模组也会提供低时延和高效算力算法支持当前算力模组在支付和车载领域应用较多未来有望扩展至更多AIoT场景如机器人零售终端等美格智能专注算力模组研发形成了从02Tops到48Tops的产品矩阵是高通国内战略伙伴比亚迪车载模组核心供应商有望受益于运营商FWA放量与泛IoT终端复苏移远通信车载模组5G升级叠加集成度提升未来绑定行业头部客户有望再造新移远公司RM500Q系列5G模组已支持英伟达JetsonAGXOrin边缘人工智能平台未来将扩展计算密集型AIoT应用大颗粒场景广和通与行业芯片巨头英特尔高通保持紧敬请参阅最后一页特别声明10行业周报密合作前瞻布局AI算力模组产品收购锐凌无线完成笔电向车载的扩张智能控制器赛道机器人浪潮激发新动力智能控制器厂商有望受益电机和电控是机器人产业链中最核心的零部件智控器厂商通过控制技术电机驱动技术的复用已在工业机器人等场景进行布局未来也有望迎来人形机器人发展机遇基本盘业务方面随着上游高价库存出清以及传统家电工具板块需求复苏智控器厂商迎来产业链两端改善同时实现横向多领域多区域扩张储能汽车电子业务等成为新成长动力有望保持60增速拓邦股份南通基地过渡厂房的PACK产能已达投产状态越南墨西哥罗马尼亚等海外产能也已提前布局将开拓更多增量市场和而泰天幕智能控制器应用于比亚迪海豹车型已开始小批量交付下游大颗粒场景1卫星互联网当前星网建设仍处早期华为Mate60Pro是全球首款支持卫星电话功能的大众智能手机依靠航天五院研制中国电信运营的天通一号卫星移动通信系统有望推进卫星通信终端普及投资策略上建议制造先行再转向产业链下游建议关注华力创通卫星基带芯片海格通信地面终端铖昌科技TR芯片2智能汽车电动汽车智能化下半场已开启建议从全球化扩张国产化替代新赛道洗牌等三个维度把握供应链智能化的投资机遇建议关注经纬恒润华测导航高精度车载定位产品光庭信息专业第三方汽车软件3家庭互联网下游家电智能化持续加深趋势不改短期仍看智能单品及多品互联机会中长期平台型公司空间广阔建议关注涂鸦智能物联网连接第三方平台4工业互联网持续看好工业互联网在中国产业转型升级的重要角色建议关注工业富联算网设备制造龙头第二增长极加速9计算机产业链观点金融科技证监会等多部门打出组合拳活跃资本市场对IPO再融资股份减持融资保证金比例进行规范打出活跃资本市场组合拳财政部和税务总局也公布自8月28日起证券交易印花税实施减半征收IPO再融资阶段性收紧IPO节奏对于大市值上市公司的大额再融资实施预沟通机制对破发破净经营业绩持续亏损财务性投资比例偏高的上市公司再融资进行时间间隔和规模限制房地产公司除外严限募集资金多元化投资股份减持对于破发1962家破净523家最近三年未现金分红1075家累计现金分红金额低于最近三年年均净利润30的公司包括0分红共计3555家控股股东实控人及一致行动人不得通过二级市场减持本公司股份经统计A股5265家公司中仅965家公司不受上述减持限制影响占比183减持限制力度较大融资保证金比例自9月8日收市后将投资者融资买入时的融资保证金最低比例由100降低至80投资建议活跃资本市场的制度改革方兴未艾未来有望成熟一项推出一项持续激发资本市场活力本次沪深交易所的改革直接利好与A股成交额成正相关的炒股软件以及金融IT公司进行相关系统的改造如两融系统此前因金融强监管预期部分投资人对板块beta怀有担忧近期活跃资本市场政策频出后续相关政策仍可抱有期待我们认为对板块beta转为积极利于整体金融IT板块的估值抬升ToC端弹性较高关注财富趋势同花顺指南针大智慧ToB端位置较低建议关注恒生电子顶点软件金证股份赢时胜凌志软件凌志软件拟通过支付现金的方式向野村综研购买其持有的日本智明BVI北京智明公司100股权交易金额约为311亿日元折合人民币156亿元对应标的公司2022年133倍PE并表后公司2023年上半年营收将提升至581亿元734归母净利润将提升至067亿元3652022年全年营收将提升至1081亿元651归母净利润将提升至152亿元75注意到并购标的净利率低于上市公司预计重组之后公司会用低代码平台赋能智明软件降低其开发成本使智明净利润率水平与公司逐渐趋同公司与并购标的有协同效应不仅整体在野村综研市占率得到提升也为凌志拓展客户提供支持对于日本IT服务商而言进入金融公司的供应商体系较难智明软件为STAR系列产品提供开发和维护服务超过50的日本个人证券账户通过THESTAR管理标的公司在STAR系列产品总开发规模的市占率约为50截至2023年3月末野村综研STAR系列产品在日本已经覆盖87家券商包括野村证券瑞穗证券三菱UFJ摩根士丹利证券等以STAR系列产品进入日本金融公司供应商体系之后有利于凌志提升品牌知名度并带来拓展其他产品业务的机遇人工智能海外看算力端英伟达8月底GH200超级芯片首秀性能跃升17Q2公司已经超越高通成为全球IC设计第一应用端微软921宣布WindowsCopilot将在926以早期形式作为Windows11免费更新的一部分推而Microsoft365Copilot企业版将于11月1日全面推向市场国内看算力端920-22号华为全连接大会上公司提出将持续提升软硬芯边端云的融合能力做厚黑土地满足各行各业多样性的敬请参阅最后一页特别声明11行业周报AI算力需求应用端923金山办公在技术开放日上解读了自己AI战略未来会从内容创作智慧助手知识洞察三个领域推动AI在WPS的落地策略角度基本面维度看考虑到基本面的边际回暖趋势以及国内海外环境边际改善下的风险偏好回升且规律上而言财报季披露结束后进入较长的业绩真空期会更有利于风险偏好的提升总体上我们认为对回调后的计算机板块可以开始积极起来可以重点关注办公软件金融IT等为代表的AI落地以工业信息化华为产业链等为代表的国产替代方向AI方面建议关注1模型应用科大讯飞商汤科技2数据加工海天瑞声浙数文化零点有数3算力支撑中科曙光寒武纪浪潮信息海光信息神州数码拓维信息4应用场景金山办公同花顺恒生电子宇信科技汉得信息泛微网络致远互联万兴科技福昕软件海康威视大华股份千方科技彩讯股份汉仪股份拓尔思5AI安全治理永信至诚安恒信息奇安信美亚柏科三未信安数据要素7月28日国务院任命刘烈宏担任国家数据局首任局长8月21日财政部印发企业数据资源相关会计处理暂行规定24年1月1日起正式实施预示我国数据要素顶层设计愈加完善数据要素产业发展正式进入快车道点评我们一直强调我国数据要素市场正面临从零到一的重大拐点是未来十年极具成长潜力的投资赛道自上而下国家重视各地积极配合多省市已密集出台多项支持政策和产业推进试点板块将持续受益政策加持和产业发展逐步验证的双重催化国数局局长到位及企业数据资源政策出台预示数据要素市场顶层设计趋于完整标志我国从土地财政开始逐步转向数据财政土地财政双轨运行阶段产业数字化和数字产业化将实现双向促进各省积极拥抱数据要素市场支持政策密集出台超预期北京优先打造数据服务产业集群鼓励探索市场自主定价模式广东探索数据要素纳入GDP核算规范数据产权登记行为上海试点实施专项补贴持续活跃场内交易加快培育数商生态江西加强政务数据授权运营和制度探索全省接入数据资源体系我国AI发展与数据要素将持续共振随着全球共振的AI大模型和行业垂类模型的快速发展行业稀缺数据将成为垂类模型发展的关键壁垒数据要素市场将会成为AI模型发展的供给侧而各行业垂类模型的进化将成为数据要素市场的重要需求方从而拉动数据要素市场逐步闭环投资逻辑建议数据要素市场的卡位逻辑从数据要素的供给侧运营端安全防护三个维度进行分析筛选出兼具基本面和商业模式初具雏形的优质企业进行提前布局数据运营侧各类基础设施提供方和数据运营商易华录深桑达a太极股份中国联通中国移动中国电信中科江南广州山大地纬山东云赛智联上海钢联等数据供给方拥有行业垂类数据航天宏图中科江南浩瀚深度中科星图超图软件中远海科久远银海千方科技三维天地等数据安全侧安全防护与检测奇安信CEC联通启明星辰移动安恒信息电信永信至诚数字风洞AI靶场三未信安密码华为盛邦安全数字资产地图电科网安CETC等安防海康23H1收入37571亿同比增长084归母利润5338亿下降-731归母扣非5036亿下降1079对应Q2收入2137亿同比增长306归母利润3527亿同比增长149归母扣非3482亿同比增长135且利润增速的修复不是靠汇兑贡献汇兑收益体量同比减少经营总体超出此前市场多数人预期一定幅度分业务线看上半年PBGEBGSMBG出口主业创新业务分别62736996575299098188亿分别下降1006增长242下降850增长230增长1685EBG出口创新业务提供成长驱动韧性进一步的看创新业务总体毛利4048提升023pct其中机器人智能家居热成像汽车电子存储其他创新业务收入分别为2278218314751001793457亿分别同比增长29113984321578852386机器人汽车电子其他创新业务取得更高增长分地区看境内境外收入分别为2550312067亿同比分别下降016增长303海外增速更高毛利率分别45344486分别提升265072pct国内毛利更高毛利费用现金流看上半年毛利率4518其中Q2为452同比略增环比提升252pct销售管理研发费用上半年分别增长7736211306我们预计随着去年人员Q3末结束净增加今年下半年到明年逐季度收入增速提升预计费用端翘尾因素Q4开始基本消失在毛利率提升背景下净利率会向正常值修复经营活动现金流量净额1026亿同比增长14755存货19598亿其中原材料产成品83581018亿与期初相比微增相比去年同期略降总体看在复杂的国内外环境下取得这一经营成绩难人可贵我们看好公司在收入逐季回暖向上利润率修复利润弹性释放背景下的新一轮戴维斯双击机会下半年及往后基数效应与政策逐步落地背景下回暖改善趋势没问题具体弹性强度取决于看宏观大环境恢复情况若中性偏积极的看行业23-24年大概率有类比20-21年的可能不过考虑到这轮预计没有20-21的产品涨价因素收入端增速较上一轮打折可能单季度增速能看到20但考虑到毛利率和费用率改善空间利润端增速可能达到或超过上一轮届时单季度和全年有可能30增速行业龙头届时在业绩回暖加速和AI落地的共振下有戴维斯双击的较大可能中性偏积极的看24年180到190敬请参阅最后一页特别声明12行业周报亿利润30倍估值可以看到5550-5850亿接近翻倍空间值得布局未来驱动股价上行的可能因素1大环境回暖向上收入增速回暖利润弹性释放景气上行可涨2双边持续接触海外制裁风险阶段性缓和海外收入增速修复佐证可涨3华为机器视觉退出竞争格局优化商业模式升级经营质量进一步提升可涨4数字政府企业落地可涨5央企经营质量与资本市场估值重塑可涨6多模态垂类大模型在ToG和大B场景应用落地需求扩展效率优化可涨工业软件与信息化9月22日至23日全国新型工业化推进大会在京召开习近平总书记作出重要指示指出实现与推进新型工业化是新时代的关键任务与系统工程要把建设制造强国同发展数字经济产业信息化等有机结合李强总理就推进新型工业化作出重要讲话强调要着力提升产业链供应链韧性和安全水平大力推动数字技术与实体经济深度融合张国清副总理总结发言强调在强化科技创新保障产业安全上持续用力在优化产业结构促进体系升级上持续用力在推动工业数字化绿色化转型上持续用力在深化改革开放增添动力活力上持续用力新型工业化信息化带动工业化工业化促进信息化党的二十大报告提出到2035年基本实现新型工业化新型工业化这一概念始于党的十六大坚持以信息化带动工业化以工业化促进信息化走出一条科技含量高经济效益好资源消耗低环境污染少人力资源优势得到充分发挥的新型工业化路子我们认为新型工业化的实质是以工业软件为核心的工业信息化数字化智能化长期视角-空间广阔渗透率低国产化率低技术壁垒高工业数字化的本质是对工业领域研发设计生产制造经营管理运维服务Know-how的知识沉淀行业护城河极深且前景广阔1市场规模广阔我国工业软件市场规模高达3000亿元研发设计类288亿元与生产控制类545亿元均有百亿规模2国内渗透率低我国工业增加值与工业软件规模占全球比重形成逐渐扩大的剪刀差主要工业软件品类全球占比低于103国产化率低工业软件四大品类国产替代进行时研发设计类国产渗透率仅为5104技术壁垒高筑海外大厂历经数十年的产品迭代行业打磨收购兼并沉淀出极深的工程knowhow与行业护城河5AI赋能AI工业软件协同效应或将持续深化行业壁垒服务增值化-功能延申提升软件单品价值AI接入有望催化国内订阅制进程软件正版化-AI接入倒逼软件正版化提速有效市场扩容引发量价齐升短期视角-下游呈现震荡回暖趋势部分公司处在历史估值中枢偏低位置PMI与下游CAPEX震荡回暖低基数效应下工业软件业绩逐季改善部分标的处于历史估值中枢底部1制造业PMI工业软件景气度与制造业PMI同频共振2工业软件景气度或滞后制造业CAPEX一到两期PMI与下游CAPEX震荡回暖部分工业软件标的处于历史估值中枢底部板块修复存在较大空间投资建议中共中央就推进新型工业化作出重要指示将新型工业化作为新时代的关键任务与系统工程且着重强调了提升产业链韧性与安全水平我们认为新型工业化映射到计算机赛道的实质是以工业软件为核心的工业信息化数字化智能化在PMI边际改善与制造业CAPEX进入上行周期背景下推荐关注工业互联网企业信息管理智慧工厂赛意信息汉得信息鼎捷软件金蝶国际用友网络工业自动化行业数字化升级中控技术化工石化宝信软件钢铁能科科技军工柏楚电子激光维宏股份激光科远智慧电力龙软科技煤炭北路智控煤炭梅安森煤炭威士顿烟草今天国际仓储物流容知日新状态监测故障诊断工业软件研发设计端中望软件CAD浩辰软件CAD索辰科技CAE霍莱沃CAE广联达BIM盈建科BIM恒华科技电力BIM网络安全AI网络安全行业深度-AI网络安全的矛与盾AI促进攻防技术升级提升产品力网络安全的本质为攻防对抗AI在攻防两端提供了显著的赋能效应使攻防技术向主动化自动化智能化方向演进网安产品在技术变革中迭代升级之于攻攻击者可通过AI完善攻击方案网络安全威胁趋向复杂化和智能化之于防防御者可基于AI构建多产品协同联动的防御体系实现对网络安全威胁的预先研判智能防护和自动抵御AI助力行业降本提效改善盈利能力网安厂商与其他软件厂商相比在投入方面更大主要还是在于人员方面的投入AI可有效提升安全运营的智能化和自动化程度使得安服人员需求明显下降从而带来显著降本增效空间网安厂商的盈利能力进而有望改善AI应用带来新安全挑战新安全需求同步增加首先模型算法本身不可靠不安全AI算法可解释性不足且鲁棒性较差其次是数据安全问题大数据是AI技术研发和落地的基础随着海量数据被生成采集存储和利用数据安全和隐私保护领域的安全风险加剧最后AI技术滥用风险极高AI网络攻击AI欺诈等新安全威胁持续增加投资建议我们重点推荐奇安信安恒信息启明星辰永信至诚深信服绿盟科技三未信安等网络安全厂商医疗IT我国医疗信息化产业可以划分为医院信息化区域医疗信息化医保信息化敬请参阅最后一页特别声明13行业周报药品信息化4大领域其中医院信息化产品下游用户数量较多细分产品丰富包括医院信息系统HIS以及临床信息系统CIS等以电子病历为核心的CIS系统是现阶段建设重点医院业务需求及信息化政策是行业发展的主要驱动力我国医院信息化发展历程可以根据系统建设重点及政策推进节奏划分为三个阶段12007年之前重点建设HIS系统CIS系统还处于推广起步阶段国内头部医疗IT公司在此阶段纷纷设立医院自研和海外厂商的市场份额逐步被国内厂商取代22008-2017年随新医改政策推动及互联网医疗兴起医院信息化进入高速发展期CIS系统建成比例明显提升多家头部企业在此阶段成功上市32018年至今以评促建成为医院信息化发展主线电子病历互联互通智慧服务智慧管理等项目均已发布完整测评体系和建设目标相关改造需求有望加速释放具备评级要求的医院信息化市场规模可达千亿体量具体而言在电子病历领域参照2022年建设目标我们测算确定性改造规模为732亿元同时我们观察到各级医院向更高级别电子病历建设的动能充足预计中长期市场规模可达4843亿元在互联互通领域目前各级医院参评率较低参照卫健委2018年提出的三级医院达到四级以上的建设目标我们测算对应改造空间为1127亿元若考虑三级医院后续建设及二级医院的改造需求潜在市场空间预计超过500亿元卫健委于2019年2021年分别推出智慧服务智慧管理评价标准目前相关考核还在推进初期预计将成为我国医院信息化建设的长期重点方向有望带来更多增量需求对标海外成熟市场我国医院信息化投入尚有较大提升空间竞争格局也有望进一步集中我国2016-2021年卫生总费用复合增速为1062021年卫生总费用占GDP比重为67低于美国欧盟日本等国我国医院信息化投入占年度预算比重在1左右相较海外发达国家的3-5差距还比较明显在人口老龄化及健康中国2030建设的背景下我国卫生总费用有望保持增势同时随电子病历互联互通等项目持续推进我国医院信息化投入占比也有望进一步向海外看齐美国医院信息化建设历程与国内规划高度一致随其电子病历医院信息互通等功能渗透率提升医疗IT市场集中化趋势明显通过复盘美国医疗IT龙头Epic和Cerner的发展历程我们认为在政策驱动医院信息化建设阶段保持技术领先树立标杆项目是市场份额提升的关键在电子病历规模化建设后期医疗IT厂商会进一步贴近临床业务流程并探索产品出海以此维持竞争优势投资建议随电子病历互联互通智慧医院建设持续推进具备评级要求的医院信息化市场规模可达千亿体量下游客户在招标采购过程中重点关注医疗IT厂商的标杆案例情况和项目建设经验市场份额有望向头部企业进一步集中建议关注卫宁健康嘉和美康创业慧康久远银海万达信息等医疗IT龙头企业10传媒互联网观点传媒Q3结束估值逐步切换至明年建议关注下半年及明年业绩边际向上的板块及个股1游戏方面今年版号常态化发放下游戏产品供给明显改善行业基本面向好但个股有所分化部分公司Q2已兑现业绩比如恺英网络巨人网络姚记科技等部分公司则Q3开始兑现尤其是利润端比如三七互娱部分公司产品线启动则预计从Q4开始比如吉比特2院线方面今年国庆档相对平淡但疫情因素消退后优质供给促进下票房修复毋庸置疑前期暑期档超预期的表现将极大促进Q3业绩修复我们认为影片供给向好从影片拍摄制作定档来看影片供给节奏较好题材多样整体而言质量在提升尤其国产片中长期看好持续的优质影片供给对票房的拉动推荐关注后续有望继续兑现业绩的吉比特恺英网络万达电影MRQuest3发布关注MR主线机会美国当地时间9月27-28日MetaConnect2023召开会上发布Quest310月10日将正式发售125GB版本起价49999美元较Quest2起售价高200美元为新一代消费级头显Quest3的性能用户体验均提升主要体现在1支持彩色透视支持MRVR一键切换进一步提高与现实世界的交互性提高沉浸感2视觉体验提升Quest3将Pancake光学元件与更高分辨率的显示器结合厚度比Quest2薄了40单眼分辨率20642208高于Quest2的18321920视野范围比Quest2扩大了约15内置瞳距调节功能可以通过头显外部的滚轮调节3算力提升搭载了基于Arm架构的高通骁龙XR2Gen2芯片其图形处理能力是Quest2的两倍可以让头显将部分任务转移到专用芯片上头显现在可以提供全彩直通视频4内容进一步丰富并融入AI会上发布了刺客信条NexusVRXboxCloudGaming也将于12月登陆Quest3解锁100款游戏包括我的世界Roblox等Quest3还支持健身办公等功能会上Meta发布人工智能聊天机器人MetaAIMetaAI基于开源模型Llama2还连接了微软Bing搜索能够获取实时信息用户可以直接与它对话聊天生图Quest3将集成MetaAI我们认为2023年先后发布了PSVR2AppleVisionProQuest3三款重磅MR硬件算力性能虚拟现实体验均进一步提升Quest3定价较亲民有望促进硬件销量及内容生态发展建议关注MR相关标的推荐关注多年经敬请参阅最后一页特别声明14行业周报营VR游戏教育的恒信东方拥有较成熟的虚拟现实技术并已与文旅教育等领域结合的罗曼股份以及VR摄像机技术较成熟的佳创视讯AI关注AI应用落地情况AI技术及应用仍在持续推进迭代中9月26日ChatGPT推出新的语音和图像功能允许用户进行语音对话上传图像该系列功能将在两周内于Plus和企业版推出9月28日MetaConnect2023大会上Meta发布了新的聊天机器人MetaAI并宣布与微软合作将Bing搜索集成到MetaAI聊天机器人中MetaAI将接入该公司旗下社交媒体和即时通讯产品中其中包括WhatsAppMessenger和Instagram等及智能眼镜和Quest3等智能设备同时带来了图像生成模型Emu以及人工智能平台AIStudio英伟达在官网发布公告将于10月15日-16日在以色列特拉维夫召开AI峰会其CEO黄仁勋将于当地时间10月16日上午10点发表主题演讲推荐有望后续落地AI应用且对业绩有影响的公司个股建议关注南方传媒值得买图表12近两周AI相关新闻时间相关公司机构事件10月6日三星在SystemLSITechDay2023活动上预览了最新的Exynos2400处理器Exynos24002023106三星的CPU性能比Exynos2200快70AI处理速度快147倍特别针对智能手机设计优化了AI性能借助芯片能力可以在本地实现文本生成图片的能力10月4日谷歌在MadebyGoogle大会上推出了Bard驱动的个人助理AssistantwithBard它将Bard的生成和推理能力与Assistant的个性化帮助相结合用户可以通过文本语音或图像与其互动当地2023104谷歌时间10月4日谷歌DeepMind与来自33个学术实验室的学者合作汇集了来自22种不同机器人类型的数据创建并发布了OpenX-Embodiment数据集和RT-X模型用于支持具身机器人训练10月3日微软宣布OpenAI最新的DALL-E3图像生成器现在可供所有BingChat和BingImageCreator2023103微软用户免费使用Meta发布Llama2Long上下文长度达32万Tokens与GPT-4持平性能上全面超越Llama2在2023102Meta指令微调MMLU5-shot等测试集上表现超过ChatGPT在人类评估上优于10万Tokens的Claude29月29日谷歌发布新控件Google-Extended网站开发商可以使用它来管理他们的网站是否被用于改2023929谷歌进BardVertexAI生成式API包括为这些产品提供动力的未来几代模型9月29日生成式AI独角兽企业Cohere宣布其检索增强生成RAG版聊天API与现可公测开发人2023929Cohere员可以集成用户输入数据源和模型生成以构建强大的产品体验并通过生成可靠的可验证的生成来减轻幻觉该API由Cohere的旗舰生成式AI大语言模型Command提供支持9月29日微软发布针对OpenAI多模态大模型GPT-4V的166页说明书覆盖详细测评和提示词使2023929微软用技巧英伟达在官网发布公告将于10月15日到16日在以色列特拉维夫召开AI峰会其CEO黄仁勋将于当2023929英伟达地时间10月16日上午10点北京时间下午15点发表主题演讲9月28日OpenAI今日在其社交媒体X上宣布ChatGP现在可以浏览互联网由微软必应提供支持2023928微软并提供直接来源链接不再局限于2021年9月之前的数据9月28日美国云计算巨头亚马逊云科技AWS宣布全面推出AmazonBedrock并宣布了5款生成式2023928AWSAI创新产品AmazonBedrock现可帮助更多的客户构建和扩展生成式AI应用程序将采用新的AI模型提供新的免费生成式AI训练方式9月28日在MetaConnect2023大会上Meta发布了新的聊天机器人MetaAI并宣布与微软合作将Bing搜索集成到MetaAI聊天机器人中MetaAI将接入该公司旗下社交媒体和即时通讯产品中2023928Meta其中包括WhatsAppMessenger和Instagram等以及智能眼镜和Quest3等智能设备同时带来了图像生成模型Emu以及人工智能平台AIStudio阿里影业旗下一站式宣发平台灯塔正式开启智能宣发助手功能内测该功能以AI大模型为技术基础2023926阿里巴巴首次为电影宣发行业探索出AI交互应用场景阿里云在阿里云国际峰会上宣布将向海外大模型开发者和企业提供一站式开发服务包括模型训练推2023926阿里巴巴理部署等全流程的工程平台和智能算力2023926微软当地时间25日OpenAI于官网宣布将在ChatGPT中推出新的语音和图像功能允许用户进行语音对话敬请参阅最后一页特别声明15行业周报时间相关公司机构事件上传图像该系列功能将在两周内于Plus和企业版推出其中语音功能将在iOS和安卓平台提供图像功能将在所有平台提供并于官网发布多模态视觉模型GPT-4VVision系统卡论文近日GettyImages合作英伟达推出一款生成式AI工具基于英伟达的Edify模型用户可根据Getty2023926英伟达Images的授权照片库创建图像该工具将与标准的GettyImages订阅分开定价并且定价基于即时数量但Getty未具体说明价格Getty承诺任何使用该工具并发布其商业图像的人都将受到法律保护一汽大众与阿里云签署战略合作协议双方将运用以AI大数据云计算等技术为核心的数智化能力2023926阿里巴巴以智慧工厂一体化解决方案为底座推动一汽大众在制造物流营销办公等环节全面实现数智化由南方电网公司主办的电力行业人工智能创新平台及自主可控电力大模型发布会在广州召开会上南方电网公司发布了自主研发的电力行业人工智能创新平台以及电力行业首个自主可控电力大模型该2023926-人工智能平台既提供模型即服务MaaS解决方案也支持模型快速迭代开发并向全社会开放共享平台建设有算力中心样本中心模型中心一体集成并能灵活调度华为百度商汤等算力资源全面支持多种主流深度学习框架能够实现按需调用算力资源和快速微调长龙航空与阿里云达成全面合作基于通义系列大模型产品双方将共同打造应用于特殊旅客在线服务2023926阿里巴巴手册智能查询航变通知单自动生成等场景中的航空大模型此外双方将持续加深在云计算领域的合作创新以更高效更稳定的云服务满足业务增长带来的全新计算需求阿里云举办了大模型开源发布会正式发布通义千问140亿参数模型Qwen-14B及对话模型2023925阿里巴巴Qwen-14B-Chat开源免费来源财联社IT之家windiFinD各公司官方渠道智东西等国金证券研究所注统计时间为9月25日-10月7日图表132017-23年国庆档票房及观影人次变化图表142017-23年国庆档上座率及平均票价变化50144050454512354040303510352530083025202506201520151504101010025550000020172018201920202021202220232017201820192020202120222023票房左轴亿元观影人次右轴亿人上座率左轴平均票价右轴元来源猫眼专业版国金证券研究所来源灯塔专业版国金证券研究所图表15国庆档影片票房表现影片名上映时间题材国庆档票房929-106出品发行涉及上市公司坚如磐石2023928动作883光线传媒主投发行华谊兄弟主控猫眼娱乐中国电影万前任4英年早婚2023928喜剧爱情619达电影华策影视志愿军雄兵出击2023101剧情历史战争498中国电影博纳影业莫斯科行动2023929剧情犯罪动作409猫眼娱乐出品联合发行好像也没那么热血沸腾2023928剧情喜剧运动105猫眼娱乐万达电影华谊兄弟汪汪队立大功大电影2剧情喜剧动作2023929095中国电影发行引进超能大冒险动画贝肯熊火星任务2023928喜剧动画冒险058奥飞娱乐IP方出品方猫眼娱乐发行来源猫眼专业版国金证券研究所敬请参阅最后一页特别声明16行业周报9月25日华为召开秋季全场景新品发布会涉及多款产品其中华为MatePadPro132英寸采用了业界首款大尺寸柔性OLED屏幕拥有专为生产力打造的28K超清分辨率32生产力屏幕比例支持144Hz超高刷新率1440Hz高频PWM调光本次发布会华为还发布了搭载全新鸿鹄900芯片并采用SuperMiniLED面板的华为智慧屏V5ProULTIMATEDESIGN非凡大师系列的腕表和Mate60RS以及使用麒麟A2芯片的超CD级无损音质真无线耳机FreeBudsPro39月26日Canalys预测兼容AI个人电脑将呈稳定的上升趋势截至2023年第二季度在苹果的神经引擎的大力推动下兼容AI个人电脑市场实现了超过500万台的出货量该机构预测从2024上半年开始将出现新一轮的AI赋能模型浪潮到2024年第四季度出货量预计上升至约2000万台的水平在全球个人电脑出货量的占比超过259月26日TrendForce集邦咨询最新报告显示随着汽车市场的逐步复苏加上智能座舱的推广下整体汽车显示面板的需求逐渐回稳并开始有上升趋势预估2023年车用显示面板整体供应量将保持增长2026年预计供应量将超过24亿片9月26日ChatGPT推出新的语音和图像功能允许用户进行语音对话上传图像该系列功能将在两周内于Plus和企业版推出9月28日MetaConnect2023大会上Meta发布了新的聊天机器人MetaAI并宣布与微软合作将Bing搜索集成到MetaAI聊天机器人中MetaAI将接入该公司旗下社交媒体和即时通讯产品中其中包括WhatsAppMessenger和Instagram等及智能眼镜和Quest3等智能设备同时带来了图像生成模型Emu以及人工智能平台AIStudio据机器之心报道9月29日微软发布针对OpenAI多模态大模型GPT-4V的166页说明书覆盖详细测评和提示词使用技巧该报告共分为11个章节重点是对GPT-4V进行分析以加深大众对大型多模态模型的理解文章用很大篇幅介绍了GPT-4V可以执行的任务包括用测试样本来探索GPT-4V的质量和通用性现阶段GPT-4V能够支持的输入和工作模式以及提示模型的有效方法9月29日台湾经济日报报道为满足内需大陆晶圆代工龙头中芯国际对供应链追加大额急单据路透社10月6日报道知情人士透露OpenAI正在探索自研AI芯片甚至已经在评估潜在的收购目标10月6日晚华为常务董事终端BGCEO智能汽车解决方案董事长余承东在社交平台上表示10月6日问界新M7大定交了定金购车意向极高的订单量达到7000辆10月5日为3500辆假期最后两天总大定量超过1万辆自9月12日发布至今问界新M7累计大定量已超过5万辆1报告期内行情报告期内0925-1006上证A指下跌065深证A指下跌006其中电子行业上涨058通信行业下跌153计算机行业下跌019传媒行业上涨062电子板块涨幅前五为捷荣技术华映科技好上好源杰科技联得装备跌幅前五为安联锐视万润科技思特威-W睿能科技日久光电敬请参阅最后一页特别声明17行业周报图表16报告期内A股各版块涨跌幅比较0925-10063210医药电子银行通信机械传媒综合建筑汽车煤炭家电建材钢铁计算机房地产CSCSCSCSCSCSCSCSCSCSCSCSCS商贸零售纺织服装轻工制造基础化工综合金融农林牧渔石油石化交通运输有色金属食品饮料-1国防军工CSCS非银行金融消费者服务CSCSCSCSCSCSCSCSCSCSCSCSCS电力及公用事业电力设备及新能源-2CSCS-3-4来源wind国金证券研究所图表17报告期电子行业涨跌幅前五名0925-1006403020100捷荣技术华映科技好上好源杰科技联得装备安联锐视万润科技思特威-W睿能科技日久光电-10-20-30来源wind国金证券研究所2全球半导体销售额截至2023年10月7日全球半导体销售额披露至2023年8月数据最新8月数据由前月的4322亿美元升至4404亿美元与去年同期比较8月份全球半导体销售下降677敬请参阅最后一页特别声明18行业周报图表18全球半导体月销售额6080605040402030020-2010-400-602006-072007-072008-072009-072010-072011-072012-072013-072014-072015-072016-072017-072018-072019-072020-072021-072022-072023-072000-012000-072001-012001-072002-012002-072003-012003-072004-012004-072005-012005-072006-012007-012008-012009-012010-012011-012012-012013-012014-012015-012016-012017-012018-012019-012020-012021-012022-012023-01全球半导体销售额十亿美元YoY来源SIAwind国金证券研究所3中关村指数截至2023年7月1日中关村周价格指数为825823年7月最新指数相较6月略有下滑基本持平图表19中关村周价格指数88878685848382818079782021-02-212021-03-212021-04-212021-05-212021-06-212021-07-212021-08-212021-10-212021-12-212023-02-212023-03-212023-04-212023-06-212020-04-212020-05-212020-06-212020-07-212020-08-212020-09-212020-10-212020-11-212020-12-212021-01-212021-09-212021-11-212022-01-212022-02-212022-03-212022-04-212022-05-212022-06-212022-07-212022-08-212022-09-212022-10-212022-11-212022-12-212023-01-212023-05-212020-03-21来源wind国金证券研究所敬请参阅最后一页特别声明19行业周报4台湾电子行业指数变化图表20台湾电子行业指数走势100090080070060050040030020010002019-02-272019-04-012019-07-042019-10-042020-01-062020-02-132020-05-182020-08-172020-11-172020-12-162021-03-262021-06-302021-09-292021-10-292022-02-072022-05-112022-08-092022-12-072023-03-212023-06-262023-09-222018-12-192019-01-182019-05-032019-06-032019-08-022019-09-032019-11-062019-12-052020-03-162020-04-162020-06-162020-07-172020-09-152020-10-192021-01-152021-02-242021-04-292021-05-312021-07-292021-08-272021-11-292021-12-282022-03-092022-04-112022-06-102022-07-112022-09-072022-10-072022-11-082023-01-062023-02-162023-04-242023-05-242023-07-252023-08-24来源wind国金证券研究所图表21台湾半导体行业指数走势5004504003503002502001501005002019-01-182019-05-032019-08-022019-09-032019-12-052020-03-162020-06-162020-09-152020-10-192021-01-152021-04-292021-07-292021-08-272021-11-292022-03-092022-06-102022-10-072023-01-062023-04-242023-07-252023-08-242018-12-192019-02-272019-04-012019-06-032019-07-042019-10-042019-11-062020-01-062020-02-132020-04-162020-05-182020-07-172020-08-172020-11-172020-12-162021-02-242021-03-262021-05-312021-06-302021-09-292021-10-292021-12-282022-02-072022-04-112022-05-112022-07-112022-08-092022-09-072022-11-082022-12-072023-02-162023-03-212023-05-242023-06-262023-09-22来源wind国金证券研究所敬请参阅最后一页特别声明20