多方入局下，AI芯片竞争已趋白热化
　　23年4月12日我们发布《人工智能风再起时，英伟达能否继续笑傲AI芯片市场？》，强调多方入局下AI芯片竞争格局已趋白热化。英伟达GPU一直是AI训练端首选，我们认为包括谷歌TPU和AMDMI300系列等少数芯片能与其匹敌。但当算法开始成熟，ASIC定制芯片凭着专用性和低功耗，能承接部分算力。头部科技大厂出于削减TCO、提升研发可控性及集成生态等考量，均陆续自研芯片，我们认为或将成为英伟达最大竞争对手。AI推理市场规模大，但对算力要求比训练低，目前虽以CPU主导，但GPU/FPGA/ASIC等也能占到一席位。
　　千呼万唤始出来，微软首款AI芯片Athena或将于11月正式推出
　　据The information报道，微软或计划在11月14日Ignite会议推出其首款自研AI芯片“Athena（雅典娜）”。微软从19年开始研发代号为“Athena”的芯片，Tom’s Hardware报道该芯片使用台积电5nm制程，专为大语言模型训练设计。目前官方仍未透露Athena的详细信息。微软的合作者OpenAI则从去年开始研究解决AI芯片短缺问题，方案包括潜在收购或招募AI硬件设计人才。微软与OpenAI的合作用到大量英伟达芯片，且云大厂拥有财力物力，自研AI芯片也无可厚非。
　　芯片供不应求+成本居高不下，自研或是科技大厂的一致选择
　　除微软外，头部科技大厂也均在布局自研AI芯片，并通过与AI初创公司合作率先绑定用户：1）谷歌TPU从17年开始已具备训练和推理能力，至今已迭代至TPUv5e。23年3月14日Midjourney宣布将采用谷歌TPU训练其第四代AI模型；2）亚马逊已在训练端和推理端双管齐下，分别在18和20年发布AI推理芯片Inferentia以及训练芯片Trainium，在AWS云供客户使用，其投资的Anthropic将使用以上芯片来构建和部署AI应用；3）Meta的MTIAv1自20年开始设计，采用台积电7nm制程，针对推理，公司预计其于25年推出。
　　为自动驾驶而生，特斯拉Dojo超算为公司四大全栈自研科技支柱之一
　　特斯拉在21 AIDay发布Dojo，最终在今年7月开始量产。Dojo属专用芯片，特斯拉异军突起，针对AI训练中内存和延时瓶颈，并基于其自动驾驶算法（FSD）在芯片设计上作全面优化另辟蹊径。Dojo采用晶上系统（systemon wafer）和多晶圆堆叠技术。从D1芯片开始采用台积电7nm制程，25颗D1芯片集成到一枚Training Tile。6枚Tiles为一个盘子(tray)。2个盘子为1个柜子(cabinet)，10个柜子为一个Dojo ExaPOD，每个ExaPOD算力达1.1 ExaFLOPs(10^18浮点运算)，相当于500片H100(约1500万美元)。公司称100 ExaFLOPs的超算系统将于24年底量产。
　　英伟达围绕生态布局初创公司，AMD则在软件生态奋起直追
　　下游客户纷纷向上布局，传统芯片巨头也不甘示弱。英伟达自23年起至少已投资12家初创企业，包括InflectionAl、CoreWeave、Runway等AI独角兽。我们认为此举有助于英伟达拓宽业务渠道，并进一步巩固其生态壁垒。AMDCEOLisa Su在今年9月29日接受The Verge采访时表示目前仍处于AI进入市场的早期阶段，AMD正奋力追赶；AI初创公司Lamini的联合创始人Gregory Diamos称ROCm正缩小差距；微软首席技术官凯文·斯科特也在今年10月3日的Code大会上对AMD的AI发展给予正面评价。
　　风险提示：AI技术落地和推进不及预期、行业竞争激烈、中美竞争加剧。本研报中涉及到未上市公司或未覆盖个股内容，均系对其客观公开信息的整理，并不代表本研究团队对该公司、该股票的推荐或覆盖。
　　

研究报告全文：证券研究报告电子微软自研芯片会是英伟达的劲敌吗华泰研究海外科技电子增持维持2023年10月08日美国动态点评研究员何翩翩多方入局下AI芯片竞争已趋白热化SACNoS0570523020002purdyhohtsccom23年4月12日我们发布人工智能风再起时英伟达能否继续笑傲AI芯SFCNoASI35385236586000片市场强调多方入局下AI芯片竞争格局已趋白热化英伟达GPU一直是AI训练端首选我们认为包括谷歌TPU和AMDMI300系列等少数芯片能与其匹敌但当算法开始成熟ASIC定制芯片凭着专用性和低功耗能承接部分算力头部科技大厂出于削减TCO提升研发可控性及集成生态等考量均陆续自研芯片我们认为或将成为英伟达最大竞争对手AI推理市场规模大但对算力要求比训练低目前虽以CPU主导但GPUFPGAASIC等也能占到一席位千呼万唤始出来微软首款AI芯片Athena或将于11月正式推出据Theinformation报道微软或计划在11月14日Ignite会议推出其首款自研AI芯片Athena雅典娜微软从19年开始研发代号为Athena的芯片TomsHardware报道该芯片使用台积电5nm制程专为大语言模型训练设计目前官方仍未透露Athena的详细信息微软的合作者OpenAI则从去年开始研究解决AI芯片短缺问题方案包括潜在收购或招募AI硬件设计人才微软与OpenAI的合作用到大量英伟达芯片且云大厂拥有财力物力自研AI芯片也无可厚非芯片供不应求成本居高不下自研或是科技大厂的一致选择除微软外头部科技大厂也均在布局自研AI芯片并通过与AI初创公司合作率先绑定用户1谷歌TPU从17年开始已具备训练和推理能力至今已迭代至TPUv5e23年3月14日Midjourney宣布将采用谷歌TPU训练其第四代AI模型2亚马逊已在训练端和推理端双管齐下分别在18和20年发布AI推理芯片Inferentia以及训练芯片Trainium在AWS云供客户使用其投资的Anthropic将使用以上芯片来构建和部署AI应用3Meta的MTIAv1自20年开始设计采用台积电7nm制程针对推理公司预计其于25年推出为自动驾驶而生特斯拉Dojo超算为公司四大全栈自研科技支柱之一特斯拉在21AIDay发布Dojo最终在今年7月开始量产Dojo属专用芯片特斯拉异军突起针对AI训练中内存和延时瓶颈并基于其自动驾驶算法FSD在芯片设计上作全面优化另辟蹊径Dojo采用晶上系统systemonwafer和多晶圆堆叠技术从D1芯片开始采用台积电7nm制程25颗D1芯片集成到一枚TrainingTile6枚Tiles为一个盘子tray2个盘子为1个柜子cabinet10个柜子为一个DojoExaPOD每个ExaPOD算力达11ExaFLOPs1018浮点运算相当于500片H100约1500万美元公司称100ExaFLOPs的超算系统将于24年底量产英伟达围绕生态布局初创公司AMD则在软件生态奋起直追下游客户纷纷向上布局传统芯片巨头也不甘示弱英伟达自23年起至少已投资12家初创企业包括InflectionAlCoreWeaveRunway等AI独角兽我们认为此举有助于英伟达拓宽业务渠道并进一步巩固其生态壁垒AMDCEOLisaSu在今年9月29日接受TheVerge采访时表示目前仍处于AI进入市场的早期阶段AMD正奋力追赶AI初创公司Lamini的联合创始人GregoryDiamos称ROCm正缩小差距微软首席技术官凯文斯科特也在今年10月3日的Code大会上对AMD的AI发展给予正面评价风险提示AI技术落地和推进不及预期行业竞争激烈中美竞争加剧本研报中涉及到未上市公司或未覆盖个股内容均系对其客观公开信息的整理并不代表本研究团队对该公司该股票的推荐或覆盖免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读1电子微软自研芯片会是英伟达的劲敌吗微软早在2010年开始已希望自研AI硬件当时以外采FPGA然后自己搭建运算平台为主FPGA的方案最早由微软的计算机架构研究员FPGA专家DougBurger提出据半导体行业观察梳理微软自研FPGA的第一阶段采用了单板多FPGA的方案即每块加速卡上集成6片XilinxVirtix-6FPGA各FPGA之间通过自身的通用IO端口相连和通信但整体稳定性存在隐患若一块FPGA出问题整个板卡都会出问题第二阶段从单板多FPGA变成了单板单FPGA但是这种方案为实现FPGA之间的低延时通信FPGA之间的互联需要通过两类特殊定制的线缆成本高昂且实现难度较高第三阶段为解决互联问题取消了FPGA互连的网络直接将FPGA与数据中心网络互连提出了HaaS硬件即服务的概念2017年起微软宣布其已在Azure和Office365中扩展了FPGA的使用且采取外部采购Intel和Xilinx等厂商的FPGA进行每一台新Azure服务器的搭建图表1第一阶段单板多FPGA方案图表2第二阶段单板单FPGA方案资料来源微软官网半导体行业观察Shilicon华泰研究资料来源微软官网半导体行业观察Shilicon华泰研究图表3第三阶段CatapultFPGA与数据中心网络紧密连接资料来源ACloud-ScaleAccelerationArchitectureMicrosoftCorporation华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读2电子目前微软云Azure已开始自研AI芯片芯片代号为Athena据Theinformation在太平洋时间10月6日的报道微软或计划在11月14日的微软Ignite会议推出其首款自研人工智能芯片Athena雅典娜该媒体在2023年4月18日的报道称微软至少从2019年开始研发代号为Athena的新芯片组据TomsHardware2023年4月18日消息Athena使用台积电5nm制程专门为大语言模型训练设计据彭博社5月4日报道微软将注资AMD并开展合作目前合作研发的微软AI芯片即为Athena希望为ChatGPT等大语言模型的训练及推理提供英伟达芯片以外的替代方案随后5月5日微软发言人FrankShaw表示AMD参与Athena项目的报道不实但却并未明确微软与AMD的合作关系事实上微软和AMDMI系列早有合作2022年5月微软宣布Azure将成为首个部署AMDMI200系列GPU进行大规模AI加速的公有云AMDInstinctMI200加速器将协同其他AMD产品共同被用于微软Azure上包括全新的使用AMD3DV-Cache技术第三代AMDEPYC处理器的AzureHBv3虚拟机此外微软还宣布正在与AMD数据中心软件团队以及PyTorchCore团队密切合作以确保PyTorch项目开发者可充分利用AMDInstinct加速器的性能与功能目前官方仍未透露关于Athena的具体架构及参数信息我们认为大型云计算供应商拥有财力物力面对在AI应用需求激增下较高的外购成本和较有限的供应选择自己研发AI芯片也是无可厚非且微软与OpenAI的合作中用到大量的英伟达芯片我们认为云计算大厂也希望出现一个二供选择图表4TheInformation报道微软Athena芯片图表5TheVerge报道微软Athena芯片资料来源TheInformation华泰研究资料来源TheVerge华泰研究2023年来英伟达已投资十余家AI初创企业伴随2022年末以ChatGPT为首的生成式Al走入大众视野英伟达在2023年对各领域AI初创企业的投资持续推进根据Pitchbook数据自2023年起英伟达至少已经投资12家初创企业其中包括InflectionAlCohereRunway等多家Al独角兽企业我们认为此举或出于英伟达对拓宽业务渠道与巩固生态壁垒的需求此外主要锚准下游应用的投资布局也彰显英伟达对AI赛道下游应用企业成长价值的预期免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读3电子图表6英伟达2023年以来所投资的部分公司融资总金额行业公司名称交易时间百万美元被投资公司主营业务合作与投资方面其他情况AI生物Recursion2023750致力于使用AI模型识别和设计新疗法模型客本次投资将用于加快生物及药物发现模型的开Pharmaceuticals户为包括拜尔等在内的制药商发AIAlephAlpha20237109主要从事AI模型的研究开发与运营代表模英特尔也参与此轮投资型为LuminousAIInflectionAI202361300致力于大型语言模型的研究训练与开发产品计划与英伟达美国云计算公司CoreWeave一代表为AI聊天机器人Pi同合作开发H100集群AI多媒体Runway20236191人工智能视频软件公司致力于提供文生视频的谷歌和Salesforce也参与此轮投资AI服务AI设计NdotLight2023677提供基于网络的3D设计解决方案代表解决方公司3D建模引擎技术在CES2023上获得了软案为NdotCAD件和移动app类别创新奖AICohere20236270专注于NLP技术与语言AI的公司帮助企业改Oracle和Salesforce亦参与本轮投资进人机交互体验AI多媒体Synthesia2023690AI视频创作平台用户可借助其平台创建虚拟资金将用于研发包括适配任务语言转换为用户人物形象需求的生成式AI功能自动驾驶Foretellix2023543公司主营业务为开发驾驶辅助和自动驾驶测试曾在2022年宣布将英伟达模拟工具与Foretellix和验证平台的无人驾驶系统验证平台结合以创建解决方案的合作AI生物CHARM2023420利用深度学习对3D分子结构型进行研究开发由英伟达风险投资部门Nventures进行投资将Therapeutics针对过敏性蛋白质的分子治疗加速小分子疗法的开发云计算CoreWeave20234421大规模GPU虚拟化云服务公司CoreWeave以大量英伟达H100芯片为抵押获得23亿美元债权融资AI软件AdeptAILabs20232350主要负责开发AI软件以实现计算机任务自动化微软亦参与投资资金将用于开发可以根据人类提示实际执行命令的工具光技术AyarLabs2023225硅谷光子晶片新创企业致力于研究取代电流处英伟达本轮投资为上轮追加惠普和英特尔等也理的光技术参与本轮投资资金将用于加速其光学输入输出IO解决方案的商业化注号代表来自Pitchbook预测值资料来源Pitchbook官网CNBC官网华泰研究与英伟达深度合作的CoreWeave为以太坊挖矿起家现已转型AI算力专业云提供商CoreWeave是一家在2018年加密货币矿难之后凭借其丰富的GPU储备从以太坊挖矿企业逐渐转型为云计算平台的公司2022年9月CoreWeave成为英伟达第一个精英级别云服务提供商伴随ChatGPT为首的AI浪潮来临公司于2022年底开始进行密集融资在2022年12月2023年4月和6月分别完成1亿221亿英伟达为主要跟投者之一和2亿美元融资之后8月CoreWeave宣布完成以英伟达H100芯片为抵押的23亿美元债权融资资金将用于支持CoreWeave在美国的数据中心拓展且据CoreWeave官网信息其机群中有超过45000个可按需提供的高端NVIDIAGPU深度绑定新创云服务商CoreWeave助力其数据中心建设而在其丰富的英伟达芯片储备背后离不开英伟达的支持据TheInformation6月报道尽管英伟达H100十分紧缺但在谷歌和亚马逊等云大厂的面前英伟达将大量新卡分配给了CoreWeave和LambdaLabs据TheInformation7月报道目前英伟达正在与其达成收购股权协议两家初创云平台企业且在7月公布的MLPerf基准评测数据中正是CoreWeave和英伟达合作使用基于H100的云服务实现只使用11分钟训练GPT-3我们认为在谷歌亚马逊和微软等云大厂如火如荼进行AI芯片自研的当下英伟达对CoreWeave的深度绑定或出于希望与下游云平台厂商形成协同效应积极应对来自云厂商自研芯片的挑战免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读4电子图表7CoreWeave部分融资轮次及情况时间融资轮次融资总金额美元估值金额美元投资方2023年6月B轮200亿超过20亿MagnetarCapital2023年4月B轮221亿20亿MagnetarCapitalNvidiaDanielGrossNatFriedman2022年12月战略融资100亿-MagnetarCapital2021年11月战略融资5000万-MagnetarCapital资料来源Bloomberg企查查华泰研究风险提示AI技术落地和推进不及预期自ChatGPT落地应用并取得一定成功各科技巨头均加快和加大力度布局AIGC领域如Meta于23年年初建立AIGC团队微软也在其AzureBing等多项自有业务进一步整合AI技术由于人工智能属于高新技术需投入较大前期研发成本和时间后续AI技术落地可能会受企业投入宏观经济政策和舆论等多方面影响致使研发进度不及预期行业竞争激烈目前生成式AI技术仍处行业发展前期文字图片视频等单一及多模态大模型不断推出赋能聊天搜索引擎编辑代码等多类应用行业暂未形成较为稳定的竞争格局竞争激烈若后续市场竞争进一步加剧部分企业未能及时推出相关产品或技术研发不及预期可能会受激烈竞争影响而导致市场出清中美竞争加剧中美两国作为人工智能领域发展较为领先的两个国家其本土多家企业均积极部署AI领域相关技术和产品推动AIGCLLM等尖端技术落地应用若后续中美两国间竞争加剧可能会阻碍AI产业相关应用的进一步推广文中提及未覆盖个股相关信息数据来自于公开渠道不代表对相关公司的研究覆盖和推荐免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读5电子免责声明分析师声明本人何翩翩兹证明本报告所表达的观点准确地反映了分析师对标的证券或发行人的个人意见彼以往现在或未来并无就其研究报告所提供的具体建议或所表迖的意见直接或间接收取任何报酬一般声明及披露本报告由华泰证券股份有限公司已具备中国证监会批准的证券投资咨询业务资格以下简称本公司制作本报告所载资料是仅供接收人的严格保密资料本报告仅供本公司及其客户和其关联机构使用本公司不因接收人收到本报告而视其为客户本报告基于本公司认为可靠的已公开的信息编制但本公司及其关联机构以下统称为华泰对该等信息的准确性及完整性不作任何保证本报告所载的意见评估及预测仅反映报告发布当日的观点和判断在不同时期华泰可能会发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告同时本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动以往表现并不能指引未来未来回报并不能得到保证并存在损失本金的可能华泰不保证本报告所含信息保持在最新状态华泰对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司不是FINRA的注册会员其研究分析师亦没有注册为FINRA的研究分析师不具有FINRA分析师的注册资格华泰力求报告内容客观公正但本报告所载的观点结论和建议仅供参考不构成购买或出售所述证券的要约或招揽该等观点建议并未考虑到个别投资者的具体投资目的财务状况以及特定需求在任何时候均不构成对客户私人投资建议投资者应当充分考虑自身特定状况并完整理解和使用本报告内容不应视本报告为做出投资决策的唯一因素对依据或者使用本报告所造成的一切后果华泰及作者均不承担任何法律责任任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效除非另行说明本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现过往的业绩表现不应作为日后回报的预示华泰不承诺也不保证任何预示的回报会得以实现分析中所做的预测可能是基于相应的假设任何假设的变化可能会显著影响所预测的回报华泰及作者在自身所知情的范围内与本报告所指的证券或投资标的不存在法律禁止的利害关系在法律许可的情况下华泰可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易为该公司提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务或向该公司招揽业务华泰的销售人员交易人员或其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和或交易观点华泰没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务华泰的资产管理部门自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策投资者应当考虑到华泰及或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一信赖依据有关该方面的具体披露请参照本报告尾部本报告并非意图发送发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送发布的机构或人员也并非意图发送发布给因可得到使用本报告的行为而使华泰违反或受制于当地法律或监管规则的机构或人员本报告版权仅为本公司所有未经本公司书面许可任何机构或个人不得以翻版复制发表引用或再次分发他人无论整份或部分等任何形式侵犯本公司版权如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并需在使用前获取独立的法律意见以确定该引用刊发符合当地适用法规的要求同时注明出处为华泰证券研究所且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改本公司保留追究相关责任的权利所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记中国香港本报告由华泰证券股份有限公司制作在香港由华泰金融控股香港有限公司向符合证券及期货条例及其附属法律规定的机构投资者和专业投资者的客户进行分发华泰金融控股香港有限公司受香港证券及期货事务监察委员会监管是华泰国际金融控股有限公司的全资子公司后者为华泰证券股份有限公司的全资子公司在香港获得本报告的人员若有任何有关本报告的问题请与华泰金融控股香港有限公司联系免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读6电子香港-重要监管披露华泰金融控股香港有限公司的雇员或其关联人士没有担任本报告中提及的公司或发行人的高级人员有关重要的披露信息请参华泰金融控股香港有限公司的网页httpswwwhtsccomhkstockdisclosure其他信息请参见下方美国-重要监管披露美国在美国本报告由华泰证券美国有限公司向符合美国监管规定的机构投资者进行发表与分发华泰证券美国有限公司是美国注册经纪商和美国金融业监管局FINRA的注册会员对于其在美国分发的研究报告华泰证券美国有限公司根据1934年证券交易法修订版第15a-6条规定以及美国证券交易委员会人员解释对本研究报告内容负责华泰证券美国有限公司联营公司的分析师不具有美国金融监管FINRA分析师的注册资格可能不属于华泰证券美国有限公司的关联人员因此可能不受FINRA关于分析师与标的公司沟通公开露面和所持交易证券的限制华泰证券美国有限公司是华泰国际金融控股有限公司的全资子公司后者为华泰证券股份有限公司的全资子公司任何直接从华泰证券美国有限公司收到此报告并希望就本报告所述任何证券进行交易的人士应通过华泰证券美国有限公司进行交易美国-重要监管披露分析师何翩翩本人及相关人士并不担任本报告所提及的标的证券或发行人的高级人员董事或顾问分析师及相关人士与本报告所提及的标的证券或发行人并无任何相关财务利益本披露中所提及的相关人士包括FINRA定义下分析师的家庭成员分析师根据华泰证券的整体收入和盈利能力获得薪酬包括源自公司投资银行业务的收入华泰证券股份有限公司其子公司和或其联营公司及或不时会以自身或代理形式向客户出售及购买华泰证券研究所覆盖公司的证券衍生工具包括股票及债券包括衍生品华泰证券研究所覆盖公司的证券衍生工具包括股票及债券包括衍生品华泰证券股份有限公司其子公司和或其联营公司及或其高级管理层董事和雇员可能会持有本报告中所提到的任何证券或任何相关投资头寸并可能不时进行增持或减持该证券或投资因此投资者应该意识到可能存在利益冲突评级说明投资评级基于分析师对报告发布日后6至12个月内行业或公司回报潜力含此期间的股息回报相对基准表现的预期A股市场基准为沪深300指数香港市场基准为恒生指数美国市场基准为标普500指数具体如下行业评级增持预计行业股票指数超越基准中性预计行业股票指数基本与基准持平减持预计行业股票指数明显弱于基准公司评级买入预计股价超越基准15以上增持预计股价超越基准515持有预计股价相对基准波动在-155之间卖出预计股价弱于基准15以上暂停评级已暂停评级目标价及预测以遵守适用法规及或公司政策无评级股票不在常规研究覆盖范围内投资者不应期待华泰提供该等证券及或公司相关的持续或补充信息免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读7电子法律实体披露中国华泰证券股份有限公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格经营许可证编号为91320000704041011J香港华泰金融控股香港有限公司具有香港证监会核准的就证券提供意见业务资格经营许可证编号为AOK809美国华泰证券美国有限公司为美国金融业监管局FINRA成员具有在美国开展经纪交易商业务的资格经营业务许可编号为CRD298809SEC8-70231华泰证券股份有限公司南京北京南京市建邺区江东中路228号华泰证券广场1号楼邮政编码210019北京市西城区太平桥大街丰盛胡同28号太平洋保险大厦A座18层邮政编码100032电话862583389999传真862583387521电话861063211166传真861063211275电子邮件ht-rdhtsccom电子邮件ht-rdhtsccom深圳上海深圳市福田区益田路5999号基金大厦10楼邮政编码518017上海市浦东新区东方路18号保利广场E栋23楼邮政编码200120电话8675582493932传真8675582492062电话862128972098传真862128972068电子邮件ht-rdhtsccom电子邮件ht-rdhtsccom华泰金融控股香港有限公司香港中环皇后大道中99号中环中心58楼5808-12室电话852-3658-6000传真852-2169-0770电子邮件researchhtsccomhttpwwwhtsccomhk华泰证券美国有限公司美国纽约公园大道280号21楼东纽约10017电话212-763-8160传真917-725-9702电子邮件Huataihtsc-uscomhttpwwwhtsc-uscom版权所有2023年华泰证券股份有限公司免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读8