研究报告全文：期货研究报告商品研究玉米增产预期价格回落生猪出栏增加消费偏弱饲料养殖月报2023年09月27日招商农业-马幼元mayouyuancmschinacomcn联系电话0755-88377240执业资格号Z00183562023年9月27日第一部分玉米-增产预期价格回落01全球饲用谷物供需格局目录及价格展望contents02国内玉米供需格局及价格展望01全球饲用谷物供需格局及价格展望供需种植利润丰厚带动美玉米远期产量预期回升美玉米大豆净利润美玉米种植面积玉米净利润大豆净利润100250种植面积95200901508510080507507065-5060-10055-150501415151616171718181919202021212222232324-P-200种植利润丰厚玉米种植面积增加供应增加数据来源USDA招商期货美玉米出口暂无起色美玉米本年度净销售当前市场年度美玉米对中国净销售万吨202324202223202122202021202324202223202122202021800007000070000600006000050000500004000040000300003000020000200001000010000000000第36周第43周第50周第4周第11周第18周第25周第32周-10000第36周第43周第50周第4周第11周第18周第25周第32周-10000美玉米出口检验量万吨美玉米周度出口装船万吨202324202223202122202021250002023242022232021222020212500020000200001500015000100001000050005000000000第36周第43周第50周第4周第11周第18周第25周第32周第36周第43周第50周第4周第11周第18周第25周第32周数据来源USDA招商期货供需美玉米远端供需预期转宽松价格重心下移美玉米库消比美国农场平均价玉米278007002260017500400123007200210019921995199820012004200720102013201620192022从往年美玉米库销比和农场平均价关系来看库销比和农场价格成负相关那么随着库销比的回升美玉米农场平均价将下行美玉米远端供需预期转宽松美玉米价格重心将下移或将向成本线靠拢近两年美玉米总成本约500美分蒲式耳而近十年美玉米种植成本多在400美分蒲式耳种植成本对期价的支撑将落在400-500美分蒲式耳之间预计美玉米在400-600美分蒲式耳之间波动数据来源USDA招商期货02国内玉米供需格局及价格展望国内产量产量增加玉米播种面积千公顷玉米单产吨公顷玉米产量万吨50000730004450006525004400006200043500055150043000051000425000200004550041500044202324年度国内扩大大豆玉米带状复合种植多地通过统筹大豆玉米生产者补贴耕地轮作项目补贴等政策加大大豆油料生产支持力度但国内玉米种植效益较高农民种植玉米意愿较强部分地区玉米播种面积持续增长玉米种植面积43470千公顷652亿亩较上年增加400千公顷600万亩增幅09播种期间大部分产区土壤墒情适宜玉米播种进度同比偏快玉米单产提升工程稳步推进预计玉米单产每公顷6495公斤每亩433公斤较上年度增09总产量282亿吨较上年度增197月底到8月初受台风杜苏芮残余环流北上影响京津冀以及东北局部地区出现强降雨农田墒情充足干旱解除部分低洼农田遭受偏重涝害预计对玉米产量影响不大预计2023年全国玉米平均单产与2022年相比为平产年辽宁天津甘肃四川贵州湖北河南安徽玉米单产较去年增加15以上其余各省较去年增减幅度均在15之内数据来源海关总署钢联数据招商期货国内进口进口减量美玉米进口利润进口利润美玉米进口成本蛇口港二等玉米价格玉米及替代品进口万吨38001000大麦高粱DDGS玉米总计36008002017188130044354102834500161182340060020181951800651814754500010479332004002019205970037089134775900174036300020020202112050086689280429540050539328000202122828001099032101218800413604202223-875400439484531707002905012600-200增减-3800-56756-1646-32800-950022400-400增减幅-005-052-078-015-0232200-6002000-8002022-10-272022-12-272023-02-272023-04-272023-06-272023-08-27截止2023年8月份2223年度进口谷物累计进口2905吨同比减少950万吨其中大麦进口754万吨同比减少38万吨减幅5高粱进口439万吨同比减少568万吨减幅52玉米进口1707万吨同比减少328万吨减幅15主要是自美国进口玉米及高粱明显减少预计至后期巴西产玉米到港将增加数据来源海关总署钢联数据招商期货小麦小麦玉米价差快速修复稻谷成交回升山东小麦进厂价元吨山东小麦-玉米价差2023年稻谷拍卖成交量成交量3600002023202220212020济南小麦玉米价差合理价差60025034000050032000020040030000030015028000020026000010010024000002021-10-272022-04-272022-10-272023-04-2750220000-100-20020000001-13-25-16-308-2910-2812-27-300202383202381720238312023914数据来源汇易国粮中心招商期货国内需求养殖利润不佳饲料产量季节性发改委生猪养殖预期盈利元头400020202021202220233000002023202220212020250000350020000030001500002500100000200050000000150018152229364350-500001000-1000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月发改委肉鸡养殖预期盈利元只发改委蛋鸡养殖预期盈利元只2023202220212020800100002023202220212020600800040060002004000000181522293643502000-200000-40018152229364350-2000-600-4000-800数据来源钢联数据招商期货国内需求深加工需求回升玉米深加工企业玉米周度消耗量万吨玉米淀粉企业玉米周度消耗量万吨2023年度2022年度2021年度2020年度2023年度2022年度2021年度2020年度130008000120007000110006000100005000900040008000300070002000第1周第8周第15周第22周第29周第36周第43周第50周第1周第8周第15周第22周第29周第36周第43周第50周玉米酒精企业玉米周度消耗量万吨氨基酸企业玉米周度消耗量万吨2023年度2022年度2021年度2020年度2023年度2022年度2021年度2020年度450024004000220020003500180030001600250014002000120015001000第1周第8周第15周第22周第29周第36周第43周第50周第1周第8周第15周第22周第29周第36周第43周第50周数据来源钢联数据招商期货需求深加工利润有所回落玉米淀粉加工利润元吨淀粉糖加工利润酒精利润400玉米淀粉利润黑龙江日玉米淀粉利润山东日玉米制乙醇利润黑龙江日F55果葡糖浆利润中国日500玉米制乙醇利润吉林日麦芽糖浆利润中国日800300400600300200200400100200100002019-02-112019-03-070-100-200-200-100-300-400-400-600-200-500-800-600-300-1000数据来源WIND招商期货库存库存略有回升北方港口玉米库存万吨广东港口玉米库存万吨2023年度2022年度2021年度2020年度500002023年度2022年度2021年度2020年度3000045000250004000035000200003000015000250002000010000150005000100005000000000第1周第8周第15周第22周第29周第36周第43周第50周第1周第8周第15周第22周第29周第36周第43周第50周-5000深加工企业玉米库存万吨饲料企业玉米库存可用天数2023年度2022年度2021年度2020年度2023年度2022年度2021年度70000450060000400050000350040000300030000250020000100002000第1周第8周第15周第22周第29周第36周第43周第50周第1周第8周第15周第22周第29周第36周第43周第50周数据来源钢联数据招商期货价格下半年先抑后扬哈尔滨玉米价格元吨锦州玉米价格元吨3000320028003000260028002400260022002400200022001800160020001400180012001600100014001-11-313-24-15-15-316-307-308-299-2810-2811-2712-271-11-313-24-15-15-316-307-308-299-2810-2811-2712-2720232022202120202023202220212020潍坊玉米价格元吨广东玉米价格元吨3400330032003100300029002800270026002500240023002200210020001800190016001700140015001-11-313-24-15-15-316-307-308-299-2810-2811-2712-271-11-313-24-15-15-316-307-308-299-2810-2811-2712-2720232022202120202023202220212020数据来源WIND招商期货国内秋收压力震荡回落国内玉米供需19202021212222232324变化期初库存115948051780981697592-577产量25472244552653225852275141662进口76029562188200020000总供给37826354623652936021371061085饲料消费1978018350186701890019000100工业消费770071007300720072000种用食用及损耗2293220123882327237043出口222220总消费2977527653283602842928572143年度结余-3543-242360-5779421519期末库存80517809816975928534942库存消费比27042824288026712987316随着国内产量继续增长国际市场同步增产价格偏弱运行国内外价差扩大新年度供需矛盾不大但自身产需缺口仍存进口常态化内外联动较强进口谷物价格将是国内价格走势的风向标年底期价预计先抑后扬受制于秋收压力卖压过去前期价预计震荡回落10-11月或可能见到秋收低点后期随着下游逐步建库期价有望企稳反弹预计年底玉米期价在2400-2700元吨之间运行锦州港玉米收购价格预计在2500-2800元吨之间中长期来看玉米期价预计宽幅震荡为主数据来源WIND招商期货第二部分生猪-出栏增加消费偏弱01产能周期决定了价格周期目录contents02供应充足重心下移01产能周期决定了价格周期