行情数据：
　　国庆期间基本金属整体下行，相对9月28日国内15:00收盘时间，LME金属三月铜价下跌0.72%，铝价下跌1.45%，锡价下跌4.28%，锌价下跌4.11%，铅价下跌0.78%，镍价下跌3.14%。
　　评论：
　　铜：LME铜价相对国内9月28日收盘时刻下跌0.72%。
　　宏观面来看，海外美国制造业PMI录得49，高于市场预期，欧元区制造业PMI43.4，低于预期。美国8月PCE和核心PCE数据符合预期，维持高位。美国非农数据新增就业超预期,11月加息预期提升约12%,但由于薪资增速放缓和失业率高位，美元指数随后滑落，金属开启反弹。另外美国众议院议长麦卡锡被罢免，后续美国财政支出收紧的可能性增加。整体来看，美债长端收益率大幅上行，通胀预期整体抬升，美元强势走势短期略有调整，但更高更长的利率预期并未改变。国内9月PMI数据环比上行，多地持续推出地产利好政策，黄金周出行消费数据偏强，国内信心持续恢复。
　　微观来看，LME铜累库2350吨，contango扩大到82美金，海外近端宽松延续。国内假期累库2.05万吨，社库来到9.36万吨，该累库幅度属于预期内。供应端，智利国家铜业8月产量同比增长11.8%。全球铜研究小组称今年全球铜市场出现2.7万吨缺口，明年过剩46.7万吨。
　　操作上，我们预期国内铜价挑战66000元的支撑位后短期企稳，但中期来自强势美元的压力可能尚未结束，内强外弱的格局可能延续。关注本周的CPI数据。仅供参考。
　　铝：LME铝价相对国内9月28日收盘时刻下跌1.45%。宏观面，海外美债收益率和美元双双走强，叠加原油供应增加预期能源价格下行，铝价回落。国内经济数据环比改善叠加地产政策持续出台，需求有望改善。供应端，国内目前在产产能4300万吨左右，开工率在96%。9月产量预期同比增加5.2%，但10月环比预期持平。四季度暂时未听闻云南地区由于电力供应减产的切确消息。需求端，节前一周下游加工的开工率环比下跌0.2%到63.3%，同比下跌3.7个百分点，短期需求旺季不旺。库存方面，国内铝锭相对9月28日累库8.6万吨，铝棒累库3.4万吨，由于本次假期时间长，累库同比略增，但是依然在预期内，且库存绝对值依然是五年同比低位。国内back结构下和低铸锭比例下，挤仓风险依旧。操作上，沪铝短期调整，短期调整后很快将会继续上行挑战压力位。内强外弱格局延续。仅供参考。
　　锡：LME锡价相对国内9月28日收盘时刻下跌4.28%，主要是海外强势美元对商品形成压力。LME锡库存累积450吨，contango扩大到470美金，整体来看当期偏宽松格局延续。国内来看，节前国内维持去库格局，且无论是从国内集成电路产量还是全球半导体销售金额的月度数据来看，数据都有明显提升。操作上，海外宏观压力依旧，国内当期宽松但预期向好，等待调整后，供需端预期出现新的矛盾再做买入。仅供参考。
　　锌：LME锌价相对国内9月28日收盘时刻下跌4.11%。
　　假期期间宏观数据来看，美国9月Markit制造业PMI，ISM制造业PMI均超预期，市场对后续加息讨论升温，情绪偏空引导多头离场。产业来看，截至10月7日，SMM七地库存录得9.21万吨，较节前（9月28日）增加1.18万吨。主要原因在于节内冶炼厂正常生产，而下游企业虽有部分提货备库但多有放假，原料消耗有限。LME库存减少1.1万吨。LME0-3结构由9月28日的11美金con来到27.25美金con。策略上来看，宏观扰动引发的市场情绪偏空，在经历数日后逐步消化，对内盘影响相对有限。内盘来看，社会库存节前低位，节内累库数量有限，现货对锌价支撑较强，且低库存容易引发市场对挤仓的担忧，内盘支撑相对较强。而外盘则超预期去库，LME库存吨位回到个位数量级，新加坡库持续下滑，该趋势导致库存对外盘支撑走强。操作上来看，我们对于锌价长期多配的思路维持不变，而短期受国内库存累积幅度较低，海外持续去库的影响支撑较强，但海外宏观数据带来的宏观面影响并未完全消除，后续新鲜数据尚未出炉，预计锌价短期维持震荡走势。仅供参考。
　　铅：LME铅价相对国内9月28日收盘时刻下跌0.78%。
　　宏观方面房地产，促销费政策发力，9月PMI好于预期。从产业端来看，双节期间SMM五地库存下降0.2万吨，录得7.6万吨，LME库存下降0.6万吨，LME0-3结构由节前16美元back来到12美元back。冶炼厂正常开工生产，部分炼厂预售节假日期间铅锭。下游电池厂放假1-7天不等，且大多节前，节内已完成备库，节后累库预期较强，并一定程度上或拖累铅价继续上涨。节后2310合约距离交割日仅6个工作日，原生铅交割品牌企业逐渐将铅锭转移至交割库，现货短缺，升水预计上行。策略上来看，成本端的故事仍在延续，原料价格大幅上涨为铅价提供强大支撑，但消费旺季预期兑现弱于预期，铅价上行空间或同样有限。节后铅价预期以高位震荡为主，注意关注下游复产后补库需求情况。仅供参考
　　镍与锂：长假期间美债收益率不同程度上行，海外金属、能源价格普跌，LME镍下跌3.14%，延续节前走弱趋势，已至2022年7月以来的低点，相对9月28日累库1152吨。
　　春节期间宏观面消息偏暖

研究报告全文：商品研究重大行情点评招商期货基本金属国庆期间行情点评2023年10月08日行情数据马芸国庆期间基本金属整体下行相对9月28日国内1500收盘时间LME金属18682466799三月铜价下跌072铝价下跌145锡价下跌428锌价下跌411mayuncmschinacomcn铅价下跌078镍价下跌314F3084759Z0018708评论铜LME铜价相对国内9月28日收盘时刻下跌072宏观面来看海外美国制造业PMI录得49高于市场预期欧元区制造业PMI434低于预期美国8月PCE和核心PCE数据符合预期维持高位美国非农数据新增就业超预期11月加息预期提升约12但由于薪资增速放缓和失业率高位美元指数随后滑落金属开启反弹另外美国众议院议长麦卡锡被罢免后续美国财政支出收紧的可能性增加整体来看美债长端收益率大幅上行通胀预期整体抬升美元强势走势短期略有调整但更高更长的利率预期并未改变国内9月PMI数据环比上行多地持续推出地产利好政策黄金周出行消费数据偏强国内信心持续恢复微观来看LME铜累库2350吨contango扩大到82美金海外近端宽松延续国内假期累库205万吨社库来到936万吨该累库幅度属于预期内供应端智利国家铜业8月产量同比增长118全球铜研究小组称今年全球铜市场出现27万吨缺口明年过剩467万吨操作上我们预期国内铜价挑战66000元的支撑位后短期企稳但中期来自强势美元的压力可能尚未结束内强外弱的格局可能延续关注本周的CPI数据仅供参考铝LME铝价相对国内9月28日收盘时刻下跌145宏观面海外美债收益率和美元双双走强叠加原油供应增加预期能源价格下行铝价回落国内经济数据环比改善叠加地产政策持续出台需求有望改善供应端国内目前在产产能4300万吨左右开工率在969月产量预期同比增加52但10月环比预期持平四季度暂时未听闻云南地区由于电力供应减产的切确消息需求端节前一周下游加工的开工率环比下跌02到633同比下跌37个百分点短期需求旺季不旺库存方面国内铝锭相对9月28日累库86万吨铝棒累库34万吨由于本次假期时间长累库同比略增但是依然在预期内且库存绝对值依然是五年同比低位国内back结构下和低铸锭比例下挤仓风险依旧伦敦铝库存累库7375吨contango来到31美金敬请阅读末页的重要说明操作上沪铝短期调整短期调整后很快将会继续上行挑战压力位内强外弱格局延续仅供参考商品研究操作上沪铝短期调整短期调整后很快将会继续上行挑战压力位内强外弱格局延续仅供参考锡LME锡价相对国内9月28日收盘时刻下跌428主要是海外强势美元对商品形成压力LME锡库存累积450吨contango扩大到470美金整体来看当期偏宽松格局延续国内来看节前国内维持去库格局且无论是从国内集成电路产量还是全球半导体销售金额的月度数据来看数据都有明显提升操作上海外宏观压力依旧国内当期宽松但预期向好等待调整后供需端预期出现新的矛盾再做买入仅供参考锌LME锌价相对国内9月28日收盘时刻下跌411假期期间宏观数据来看美国9月Markit制造业PMIISM制造业PMI均超预期市场对后续加息讨论升温情绪偏空引导多头离场产业来看截至10月7日SMM七地库存录得921万吨较节前9月28日增加118万吨主要原因在于节内冶炼厂正常生产而下游企业虽有部分提货备库但多有放假原料消耗有限LME库存减少11万吨LME0-3结构由9月28日的11美金con来到2725美金con策略上来看宏观扰动引发的市场情绪偏空在经历数日后逐步消化对内盘影响相对有限内盘来看社会库存节前低位节内累库数量有限现货对锌价支撑较强且低库存容易引发市场对挤仓的担忧内盘支撑相对较强而外盘则超预期去库LME库存吨位回到个位数量级新加坡库持续下滑该趋势导致库存对外盘支撑走强操作上来看我们对于锌价长期多配的思路维持不变而短期受国内库存累积幅度较低海外持续去库的影响支撑较强但海外宏观数据带来的宏观面影响并未完全消除后续新鲜数据尚未出炉预计锌价短期维持震荡走势仅供参考铅LME铅价相对国内9月28日收盘时刻下跌078宏观方面房地产促销费政策发力9月PMI好于预期从产业端来看双节期间SMM五地库存下降02万吨录得76万吨LME库存下降06万吨LME0-3结构由节前16美元back来到12美元back冶炼厂正常开工生产部分炼厂预售节假日期间铅锭下游电池厂放假1-7天不等且大多节前节内已完成备库节后累库预期较强并一定程度上或拖累铅价继续上涨节后2310合约距离交割日仅6个工作日原生铅交割品牌企业逐渐将铅锭转移至交割库现货短缺升水预计上行策略上来看成本端的故事仍在延续原料价格大幅上涨为铅价提供强大支撑但消费旺季预期兑现弱于预期铅价上行空间或同样有限节后铅价预期以高位震荡为主注意关注下游复产后补库需求情况仅供参考敬请阅读末页的重要说明Page2商品研究镍与锂长假期间美债收益率不同程度上行海外金属能源价格普跌LME镍下跌314延续节前走弱趋势已至2022年7月以来的低点相对9月28日累库1152吨春节期间宏观面消息偏暖反映国内制造业复苏与海外韧性19月中国官方制造业PMI录得502为今年4月转至枯荣线以下后492多项逆周期政策加码背景下首次重回扩张29月美国非农就业336万人远高于市场预期的170万人3双节8天国内旅游出行人次旅游收入同比2019年4115产业面消息相对平淡国庆期间镍铁市场交投氛围一般节后预期镍铁价格小幅下调镍元素过剩预期持续交易9月旺季新能源车终端销量有所改善其中比亚迪吉利与长安环比约51427宏观流动性压力与产业需求回落主导节前电池金属价格下行相对基本金属镍与锂下行周期未尽镍方面沪伦镍隐形库存转化交割品持续补库镍期货或继续偏弱但需关注镍铁成本支撑锂方面锂盐精矿供给放量确定性较高叠加海外大型矿山仍处于高利润状态四季度锂盐期现与进口精矿价格仍有下行空间仅供参考风险提示海外突发流动性风险国内复苏不及预期敬请阅读末页的重要说明Page3商品研究研究员简介马芸招商期货研究所有色金属组主管负责铜铝等品种研究有色金属行业从业十余年具有丰富的产业工作经验和私募投研策略经验注重把握宏微观边际变化中的交易机会对基本金属有深刻理解拥有期货从业资格证书编号F3084759及投资咨询资格证书编号Z0018708重要声明本报告由招商期货有限公司以下简称本公司编制本公司具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格证监许可20111291号证券期货投资者适当性管理办法于2017年7月1日起正式实施本报告发布的观点和信息仅供经招商期货有限公司评估风险承受能力为C3及C3以上类别的投资者参考若您的风险承受能力不满足上述条件请取消订阅接收或使用本研报中的任何信息请您审慎考察金融产品或服务的风险及特征根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险本报告基于合法取得的信息但招商期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证本报告所包含的分析基于各种假设不同假设可能导致分析结果出现重大不同报告中的内容和意见仅供参考并不构成对所述品种买卖的出价或对任何人的投资建议招商期货不会因接收人收到此报告而视他们为其投资者投资者据此作出的任何投资决策与本公司本公司员工无关市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素亦不应认为本报告可取代自己的判断除法律或规则规定必须承担的责任外招商期货及其员工不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任本报告版权归招商期货所有未经招商期货事先书面许可任何机构和个人均不得以任何形式翻版复制引用或转载敬请阅读末页的重要说明Page4