策略摘要
　　镍品种：2023年10月份策略
　　镍逻辑
　　成本：镍价处于1.8万美元上方时全球绝大部分镍产能（自矿端起）都处于盈利状态，受高利润驱动陆续出现新增产能规划，短期限制供应增长的主要因素是新产能投产速度。镍新增产能的成本明显低于现有产能，全球镍成本重心呈现出下移态势。
　　供应：因交割品不足及较高利润刺激，精炼镍供应持续增长，后期仍有较多新增精炼镍产能计划投产，4季度精炼镍供应增量或将维持高位。8月份中国精炼镍产量同比增长42%。纯镍与镍铁价差长期处于高位，刺激高冰镍和纯镍产量快速增长至高位，湿法中间品供应亦维持较高水平，中线中间品预期增量较大。不过供应端仍需关注印尼政策变化。
　　消费：精炼镍消费在不锈钢行业略有改善，在合金行业表现虽然有所回落，但依然强势，因镍豆自溶硫酸镍长期处于较大幅度的亏损状态，并且中间品供应充裕，精炼镍在新能源板块的消费趋零，电镀行业消费季节性下滑，其他行业消费则变化不大。8-9月份精炼镍下游消费有所转差，整体表现一般，预计10-11月份或有小幅改善。
　　库存：全球精炼镍显性库存明显回升，沪镍仓单也持续回升，目前处于小幅累库状态。不过精炼镍库存依然处于历史低位，在此情况下或存在一定的人为因素，需警惕隐性库存可能带来的影响。
　　估值：9月份镍价持续回落，而硫酸镍价格弱势运行，纯镍较产业链其他环节比值有所回落，镍价高估值问题得到缓解，加之近期宏观预期偏强，镍价下跌的主动性不足，需等待后期镍价反弹、重新出现明显高估现象，或者库存仓单出现大幅回升之后，镍价下跌主动性才能得到强化。
　　镍观点
　　镍供需正处于较低库存、较高利润、弱预期的格局之中，产业供需与宏观预期相悖。镍中线供需看空，镍行业处于较高利润状态，刺激供应快速增长，后期纯镍、镍铁和镍中间品供应皆存在较大增量，原生镍正在由结构性过剩转为全面过剩，镍中线以逢高卖出套保思路对待。不过因全球精炼镍显性库存依然处于历史低位，沪镍仓单处于偏低水平，9月份镍价下跌促使高估值问题得以缓解，在此状态下镍价上涨弹性较大，加之当前宏观预期偏强，预计10月份镍价或将震荡运行，建议暂时观望。
　　镍策略
　　中性。
　　风险
　　低库存低仓单下的资金博弈、镍主产国供应变动、三元电池技术发展
　　策略摘要
　　304不锈钢品种：2023年10月份策略
　　304不锈钢逻辑
　　成本：9月份镍铁价格重心依然偏高，而不锈钢价格则是持续回落，当前价格下镍铁厂利润状况有所转差，后期关注政策端对供应的影响，镍铁价格上行空间或有限。当前价格下304不锈钢厂外购镍铁即期利润不佳，自有镍铁即期利润尚可。预计10-11月份304不锈钢成本端持稳为主，钢厂利润或有所改善。
　　供应：300系不锈钢产能充足，后期仍有较多新增产能计划投产，7-9月份不锈钢产量持续增加，屡创新高。不锈钢中线产能充裕，后期产量增长潜力大，供应端对不锈钢价格上行空间形成抑制。受利润影响，预计10-11月300系不锈钢产量或有所回落。
　　消费：9月份不锈钢消费表现一般，价格持续回落，虽然处于传统消费旺季，但是终端订单尚未有明显改善，在当前价格下，下游避险情绪升温，观望情绪较浓。但是后期依然有宏观利好政策预期，预计下个月不锈钢消费会有所回暖。
　　库存：9月份300系不锈钢社会库存和期货仓单持续增长，目前处于处于历史同期高位，不锈钢钢厂库存压力较大。
　　304不锈钢观点
　　304不锈钢处于现实供应高位、现实需求偏弱、预期供应趋增、预期需求向好、库存压力偏大的格局中。9月份300系不锈钢产量处于高位，而终端消费表现一般，镍铁与不锈钢皆处于产能持续扩张且过剩状态。当前不锈钢产业链利润状况不佳，但暂未影响到不锈钢实际生产，不锈钢社会库存持续回升，现货市场售货压力渐增，使得不锈钢价格上行空间有限，但是由于成本支撑，预计10月份不锈钢价格或震荡运行，建议暂时观望。
　　304不锈钢策略
　　单边：中性。
　　风险
　　印尼政策变化、政策对镍铁供应影响。
　　

研究报告全文：期货研究报告镍不锈钢月报2023-10-08旺季不旺不锈钢价格上下承压研究院新能源有色组策略摘要研究员陈思捷镍品种2023年10月份策略021-60827968镍逻辑chensijiehtfccom从业资格号F3080232成本镍价处于18万美元上方时全球绝大部分镍产能自矿端起都处于盈利状态投资咨询号Z0016047受高利润驱动陆续出现新增产能规划短期限制供应增长的主要因素是新产能投产速度师橙镍新增产能的成本明显低于现有产能全球镍成本重心呈现出下移态势021-60828513供应因交割品不足及较高利润刺激精炼镍供应持续增长后期仍有较多新增精炼镍shichenghtfccom产能计划投产4季度精炼镍供应增量或将维持高位8月份中国精炼镍产量同比增长从业资格号F304666542纯镍与镍铁价差长期处于高位刺激高冰镍和纯镍产量快速增长至高位湿法中间投资咨询号Z0014806品供应亦维持较高水平中线中间品预期增量较大不过供应端仍需关注印尼政策变化穆浅若021-60827969消费精炼镍消费在不锈钢行业略有改善在合金行业表现虽然有所回落但依然强势muqianruohtfccom因镍豆自溶硫酸镍长期处于较大幅度的亏损状态并且中间品供应充裕精炼镍在新能从业资格号F03087416源板块的消费趋零电镀行业消费季节性下滑其他行业消费则变化不大8-9月份精投资咨询号Z0019517炼镍下游消费有所转差整体表现一般预计10-11月份或有小幅改善联系人库存全球精炼镍显性库存明显回升沪镍仓单也持续回升目前处于小幅累库状态王育武不过精炼镍库存依然处于历史低位在此情况下或存在一定的人为因素需警惕隐性库021-60827969存可能带来的影响wangyuwuhtfccom估值9月份镍价持续回落而硫酸镍价格弱势运行纯镍较产业链其他环节比值有所从业资格号F03114162回落镍价高估值问题得到缓解加之近期宏观预期偏强镍价下跌的主动性不足需等待后期镍价反弹重新出现明显高估现象或者库存仓单出现大幅回升之后镍价下跌主动性才能得到强化投资咨询业务资格镍观点证监许可20111289号镍供需正处于较低库存较高利润弱预期的格局之中产业供需与宏观预期相悖镍中线供需看空镍行业处于较高利润状态刺激供应快速增长后期纯镍镍铁和镍中间品供应皆存在较大增量原生镍正在由结构性过剩转为全面过剩镍中线以逢高卖出套保思路对待不过因全球精炼镍显性库存依然处于历史低位沪镍仓单处于偏低水平9月份镍价下跌促使高估值问题得以缓解在此状态下镍价上涨弹性较大加之当前宏观预期偏强预计10月份镍价或将震荡运行建议暂时观望镍策略请仔细阅读本报告最后一页的免责声明镍不锈钢月报丨2023108中性风险低库存低仓单下的资金博弈镍主产国供应变动三元电池技术发展请仔细阅读本报告最后一页的免责声明镍不锈钢月报丨2023108策略摘要304不锈钢品种2023年10月份策略304不锈钢逻辑成本9月份镍铁价格重心依然偏高而不锈钢价格则是持续回落当前价格下镍铁厂利润状况有所转差后期关注政策端对供应的影响镍铁价格上行空间或有限当前价格下304不锈钢厂外购镍铁即期利润不佳自有镍铁即期利润尚可预计10-11月份304不锈钢成本端持稳为主钢厂利润或有所改善供应300系不锈钢产能充足后期仍有较多新增产能计划投产7-9月份不锈钢产量持续增加屡创新高不锈钢中线产能充裕后期产量增长潜力大供应端对不锈钢价格上行空间形成抑制受利润影响预计10-11月300系不锈钢产量或有所回落消费9月份不锈钢消费表现一般价格持续回落虽然处于传统消费旺季但是终端订单尚未有明显改善在当前价格下下游避险情绪升温观望情绪较浓但是后期依然有宏观利好政策预期预计下个月不锈钢消费会有所回暖库存9月份300系不锈钢社会库存和期货仓单持续增长目前处于处于历史同期高位不锈钢钢厂库存压力较大304不锈钢观点304不锈钢处于现实供应高位现实需求偏弱预期供应趋增预期需求向好库存压力偏大的格局中9月份300系不锈钢产量处于高位而终端消费表现一般镍铁与不锈钢皆处于产能持续扩张且过剩状态当前不锈钢产业链利润状况不佳但暂未影响到不锈钢实际生产不锈钢社会库存持续回升现货市场售货压力渐增使得不锈钢价格上行空间有限但是由于成本支撑预计10月份不锈钢价格或震荡运行建议暂时观望304不锈钢策略单边中性风险印尼政策变化政策对镍铁供应影响请仔细阅读本报告最后一页的免责声明镍不锈钢月报丨2023108目录策略摘要1镍品种2023年10月份策略1策略摘要3304不锈钢品种2023年10月份策略3原生镍供需平衡8全球原生镍供需平衡表8中国原生镍供需平衡表8镍供需走势图9原生镍供应10传统镍供应方10镍中间品供应12中国和印尼精炼镍供应15中国和印尼镍铁供应17新能源汽车板块21硫酸镍对纯镍消费21新能源汽车对原生镍消费22不锈钢板块25不锈钢产能25中国和印尼不锈钢产量26不锈钢进出口27不锈钢终端行业消费29精炼镍其他消费板块32镍产业链库存32精炼镍库存32镍矿镍铁库存33不锈钢库存34图表图1全球原生镍供应和消费丨单位万镍吨9图2全球原生镍供需平衡丨单位万镍吨9图3全球原生镍供应分类丨单位万镍吨9图4全球原生镍消费分类丨单位万镍吨9图5中国原生镍供应丨单位万镍吨9图6中国原生镍消费丨单位万镍吨9图7中国原生镍供应与消费丨单位万镍吨10图8中国原生镍供需平衡丨单位万镍吨10图9中国镍锍进口量丨单位实物吨14请仔细阅读本报告最后一页的免责声明435镍不锈钢月报丨2023108图10中国镍锍进口量季节图丨单位实物吨14图11中国湿法中间品进口量丨单位镍吨14图12中国自印尼湿法中间品进口量丨单位镍吨14图13中国主要镍中间品进口量丨单位镍吨15图14中国自印尼中间品进口量丨单位镍吨15图15中国镍中间品进口总量季节图丨单位镍吨15图16中国自印尼镍中间品进口量季节图丨单位镍吨15图17中国电解镍产量丨单位镍吨17图18中国精炼镍总供应量丨单位镍吨17图19中国精炼镍进出口量丨单位镍吨17图20中国精炼镍净进口量丨单位镍吨17图21中国镍矿进口量丨单位实物吨18图22中国自菲律宾镍矿进口量丨单位实物吨18图23中国镍铁产量丨单位镍吨18图24中国镍铁企业开工率丨单位18图25印尼镍铁产量与不锈钢耗镍量丨单位镍吨20图26印尼镍铁产量季节性丨单位镍吨20图27中国镍铁进口量丨单位实物吨20图28中国自印尼镍铁进口量丨单位实物吨20图29中国与印尼镍铁产量对比丨单位镍吨21图30中国与印尼镍铁总产量丨单位镍吨21图31镍豆自溶硫酸镍利润丨单位元镍吨元吨21图32中国精炼镍与硫酸镍价差丨单位元镍点21图33中国硫酸镍分原料产量丨单位镍吨22图34中国硫酸镍金属产量丨单位镍吨22图35中国硫酸镍用纯镍原料产量丨单位镍吨22图36中国硫酸镍原料占比丨单位22图37中国新能源汽车产量丨单位辆23图38中国新能源汽车销量丨单位辆23图39中国动力锂电池产量丨单位MWH23图40中国正极材料产量丨单位吨23图41中国三元前驱体分类型产量丨单位吨24图42中国三元材料分类型产量丨单位吨24图43中国三元前驱体产量季节图丨单位吨24图44中国高镍三元前驱体产量季节图丨单位吨24图45中国三元前驱体耗镍量丨单位镍吨24图46中国硫酸镍用精炼镍占比丨单位镍吨24图47中国不锈钢产量丨单位万吨26图48中国300系不锈钢产量丨单位万吨26图49印尼300系不锈钢产量丨单位万吨27请仔细阅读本报告最后一页的免责声明535镍不锈钢月报丨2023108图50印尼300系不锈钢季节性产量丨单位万吨27图51中国与印尼300系不锈钢产量丨单位万吨27图52中国与印尼300系不锈钢总产量丨单位万吨27图53中国自印尼不锈钢进口量丨单位万吨28图54中国不锈钢进口量丨单位万吨28图55中国不锈钢出口量丨单位万吨28图56中国不锈钢净出口量丨单位万吨28图57中国不锈钢进出口量丨单位万吨28图58中国不锈钢表观消费量丨单位万吨28图59房地产开发投资累计同比丨单位29图60房地产新开工施工面积累计同比丨单位29图61房地产施工面积累计同比丨单位29图62房地产竣工面积累计同比丨单位29图63石化加工固定资产投资累计同比丨单位30图64新接船舶订单累计同比丨单位30图65大气污染防治设备产量当月同比丨单位30图66电梯产量当月同比丨单位30图67工业锅炉产量当月同比丨单位30图68油烟机产量当月同比丨单位30图69金属集装箱产量当月同比丨单位31图70热水器销量当月同比丨单位31图71电冰箱产量当月同比丨单位31图72洗衣机产量当月同比丨单位31图73冷柜产量当月同比丨单位31图74空调产量当月同比丨单位31图75中国精炼镍下游行业消费用量丨单位万镍吨32图76中国精炼镍消费量分行业丨单位万镍吨32图77中国精炼镍消费同比变动量丨单位万镍吨32图78中国精炼镍下游行业消费同比增速丨单位32图79全球精炼镍显性库存丨单位美元吨吨33图80LME镍板镍豆库存丨单位吨33图81中国电解镍现货库存丨单位万吨33图82中国沪镍库存与仓单丨单位吨33图83中国镍矿港口库存季节图丨单位万吨34图84中国镍铁现货库存丨单位镍吨34图85中国300系不锈钢社会库存丨单位吨34图86中国不锈钢期货仓单丨单位吨34表1全球原生镍供需平衡表丨单位万镍吨8表2中国原生镍供需平衡表丨单位万镍吨8请仔细阅读本报告最后一页的免责声明635镍不锈钢月报丨2023108表3全球主要镍企业产量及预期丨单位万镍吨11表4全球新增镍湿法与高冰镍产能表丨单位万镍吨13表5中国和印尼精炼镍新增产能表丨单位万镍吨16表6印尼新增镍铁产能列表丨单位万镍吨19表7中国不锈钢新增产能计划丨单位万吨25表8印尼不锈钢计划产能丨单位万吨26请仔细阅读本报告最后一页的免责声明735镍不锈钢月报丨2023108原生镍供需平衡全球原生镍供需平衡表表1全球原生镍供需平衡表丨单位万镍吨全球原生镍供应全球原生镍消费供需平衡2022Q171697412-2432022Q2774675452012022Q3799077812092022Q4861182813312023Q1817273068662023Q2874579827632023Q3E951385339802023Q4E9859867711822024Q1E970283291373资料来源SMM华泰期货研究院中国原生镍供需平衡表表2中国原生镍供需平衡表丨单位万镍吨中国原生镍供应中国原生镍消费供需平衡2022-0713241357-0332022-08169514042912022-09177415482262022-10172616650612022-11184016991412022-12186415702942023-01158413672172023-02162014691512023-03158714361512023-04166014182422023-05180615662402023-06179416091852023-0720151690325资料来源中国海关SMMMysteel华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明835镍不锈钢月报丨2023108镍供需走势图下方为SMM全球原生镍供需走势图2023Q3E与2024Q1E数据为SMM预估值图1全球原生镍供应和消费丨单位万镍吨图2全球原生镍供需平衡丨单位万镍吨全球原生镍供应全球原生镍消费全球原生镍供需平衡120141001210808606404202002022Q42023Q12023Q22023Q32023Q4E2024Q1E2022Q42023Q12023Q22023Q32023Q4E2024Q1E数据来源SMM华泰期货研究院数据来源SMM华泰期货研究院图3全球原生镍供应分类丨单位万镍吨图4全球原生镍消费分类丨单位万镍吨精炼镍中国NPI印尼NPIFeni原生镍盐其他镍产品中国印尼不锈钢其他国家不锈钢电池合金电镀其他行业1201001008080606040402020002022Q42023Q12023Q22023Q32023Q4E2024Q1E2022Q42023Q12023Q22023Q32023Q4E2024Q1E数据来源SMM华泰期货研究院数据来源SMM华泰期货研究院图5中国原生镍供应丨单位万镍吨图6中国原生镍消费丨单位万镍吨2019202020212022202320192020202120222023251923172119151713151311119977551月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源中国海关SMMMysteel华泰期货研究院数据来源中国海关SMMMysteel华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明935镍不锈钢月报丨2023108图7中国原生镍供应与消费丨单位万镍吨图8中国原生镍供需平衡丨单位万镍吨总供应总需求供需平衡256520432151100-15-2-30-420201120201012021712022412023112020112020101202171202241202311数据来源中国海关SMMMysteel华泰期货研究院数据来源中国海关SMMMysteel华泰期货研究院原生镍供应全球原生镍供应方主要分为两大群体即传统镍供应方和新兴镍供应方传统镍供应方主要包括中国金川ValeNorilskGlencoreBHPSouth32SherrittAngloAmericanErametFirstQuantumSumitomo等传统镍生产企业新兴镍供应方主要包括中国和印尼镍铁以青山集团江苏德龙山东鑫海等企业为代表印尼镍中间品湿法MHP和高冰镍为主中国硫酸镍产能等目前全球新增镍供应量主要来自新兴镍供应方传统镍和新兴镍供应传统的镍供应方在2016年供应到达高峰后续几年产量逐年下降直到2020年随着第一量子产能复产传统镍供应方产量企稳回升但2021年海外部分镍企受事故和罢工影响产量下降2021年传统镍企总产量下降较为明显2022年因镍价长期处于高位镍企利润状况较好加之2021年意外减产导致基数较低2022年传统镍企产量逐步回升预计2023年继续回升请仔细阅读本报告最后一页的免责声明1035镍不锈钢月报丨2023108表3全球主要镍企业产量及预期丨单位万镍吨20222023E镍企201820192020202120222023E变动变动中国精炼镍金川集团等152315721690165517422300087558淡水河谷Vale244520792156168217981960116162诺里尔斯克Norilsk2189228723581928219209262-100嘉能可Glencore123812061102102310751100052025必和必拓BHP86283291082175985-062091South32431406361383418435035017谢里特Sherritt193166158139161155022-006英美资源AngloAmerican42342643641739839-019-008埃赫曼Eramet580543553479409400-070-009安塔姆Antam249257259258243255-015012第一量子FirstQuantum000000131164211318047107日本住友Sumitomo856884746551497520-054023印尼精炼镍000000000000000120000120中国原生料硫酸镍47367678410632606399815431392中国NPI457058395126432741033795-224-308印尼NPI241136645923890611474145625683086NPI总量698195031104913233155771835523442778非NPI总量11462113341164310563125071477119442264传统镍企产量1099010658108599500990110893401992主要镍供应方总产量18443208372269223796280843324642885162资料来源上市公司报告SMM华泰期货研究院上述全球主要镍企产量占全球原生镍总供应约85-90的比例整体供应量在逐年攀升但增量集中在印尼NPI和中国原生料硫酸镍以印尼中间品为原料环节传统镍供应方产量变化相对较小在传统镍供应方里面主要关注五大供应方以金川集团为代表的中国电解镍淡水河谷Vale诺里尔斯克Norilsk嘉能可Glencore必和必拓BHPSouth32除此之外的其他传统镍供应方产量变化量相对较小其中Glencore近几年产量变化相对较小Vale和Norilsk在2021年意外减产后产量逐年回升但2023年全球精炼镍供应增量主要在中国和印尼的新增产能其中8月中下旬印尼中伟鼎兴新能源项目产能5万镍吨电积镍顺利投产受期货交割品不足影响精炼镍利润在镍产业链各产成品中处于较为丰厚的状态即便请仔细阅读本报告最后一页的免责声明1135镍不锈钢月报丨2023108未来精炼镍消费并无明显增长但在之前长时间的高利润刺激下中国和印尼多家企业计划新增精炼镍产能见表5可能在2023年4季度-2024年1季度集中投产近期印尼5万吨年产能的电积镍项目青山中伟已顺利投产预计2023年中国精炼镍产量增加558万吨至23万吨2022年上方列表中的传统镍企总产量增加401万吨至9901万吨2023年可能继续增加992万吨至10893万吨相对而言全球原生镍供应变量主要还是在新兴镍供应方其中印尼镍铁新增产能是全球原生镍供应增量最大的部分而湿法产能和高冰镍为代表的中间品既可以用于原生料硫酸镍生产又可以直接用于生产精炼镍因而对精炼镍供需产生最直接的影响镍中间品供应三元电池需求的快速增长为镍消费提供了广阔的发展空间同时中国企业对红土镍矿高冰镍工艺的掌握和HPAL工艺的逐步成熟使得越来越多的红土镍矿湿法冶炼和高冰镍产能计划投产随着这些规划产能陆续投产精炼镍在新能源汽车板块的消费被逐步替代甚至进一步将增量传导至精炼镍供应端目前全球新增镍湿法冶炼和高冰镍产能集中在印尼2023年主要需要关注的湿法产能为已投产的力勤二期18万镍吨年以及待投产的青美邦新能源项目5万镍吨年华飞镍钴12万镍吨年青山集团振石集团纬达贝项目3万镍吨年力勤三期6万镍吨年PTCeriaNugrahaIndotama4万镍吨年2023年高冰镍新增供应主要关注青山集团和中青新能源已投产产能的放量情况华科镍业镍铁转产高冰镍情况以及上海华迪实业新投产高冰镍产能如果2023年上述的高冰镍和湿法产能全部集中释放则可能带来约368万镍吨的产能增量不过因湿法产能投产存在较大不确定性因此实际投产情况仍需持续跟踪请仔细阅读本报告最后一页的免责声明1235镍不锈钢月报丨2023108表4全球新增镍湿法与高冰镍产能表丨单位万镍吨企业镍年产能万镍吨预计投产时间产品力勤镍业一期372021年5月已投湿法MHP2021年底已投青山集团18高冰镍2022年扩产华越镍钴一期二期62021年底已投湿法MHP友山镍业342022已转产冰镍中青新能源一期中伟集团32022年Q4已投高冰镍华科镍业华友钴业452022年已投镍铁高冰镍力勤镍业二期182023年已投湿法MHP青美邦新能源52023年湿法MHP青山集团振石集团纬达贝项目32023年湿法MHP华飞镍钴122023年湿法MHPPTCeriaNugrahaIndotama42023年湿法MHP上海华迪实业12023年高冰镍力勤镍业三期62023年湿法MHP伟明环保42023年底高冰镍道氏技术印尼华迪PTDOWSTONE22024年以后高冰镍华友淡水河谷62024年以后湿法MHP华山镍钴122024年以后湿法MHP盛迈镍业盛屯矿业Extension42024年以后高冰镍中青新能源二期三期中伟集团72024-2025年高冰镍寒锐钴业62025年以后高冰镍格林美52025年以后高冰镍伟明环保92024年-2025年高冰镍住友淡水河谷42025年以后湿法MHP埃赫曼巴斯夫422025年以后湿法MHP总计1346待投总计9422022年汇总1092023年预估汇总3682024年及以后预估汇总592数据来源SMM新闻整理华泰期货研究院2022年-2023年上半年纯镍和镍铁价差处于历史高位高利润刺激高冰镍加速投产请仔细阅读本报告最后一页的免责声明1335镍不锈钢月报丨2023108随着印尼高冰镍产量持续放量中国自印尼高冰镍进口量维持高位海关数据显示8月份中国进口镍硫高冰镍为主396万实物吨环比增加57同比增长79其中印尼高冰镍占比89自印尼进口环比增加43同比增长614月份受报关节奏影响意外下降5-7月份已恢复至正常水平8月份增幅明显预计9-10月份维持高位以下为中国镍锍低冰镍和高冰镍进口总量和中国自印尼镍硫印尼主要为高冰镍进口量对比图图9中国镍锍进口量丨单位实物吨图10中国镍锍进口量季节图丨单位实物吨中国镍锍进口量自印尼镍锍进口量201920202021202220234500045000400004000035000350003000030000250002500020000200001500015000100001000050005000002021-01-012021-10-012022-07-012023-04-011月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源中国海关SMM华泰期货研究院数据来源中国海关SMM华泰期货研究院同时随着前期投产的湿法项目产量逐步释放2022年中国湿法中间品进口量同比大幅增加明显超出往年正常水平其主要增量来自于印尼2023年上半年增幅更加明显虽然7月湿法中间品进口量有所回落但是由于产业高利润刺激湿法中间品总进口量的减少不具备可持续性8月份已开始回升海关数据显示8月份中国进口湿法中间品211万镍吨环比增加47同比增加43预计9-10月份会维持高位图11中国湿法中间品进口量丨单位镍吨图12中国自印尼湿法中间品进口量丨单位镍吨2019202020212022202320192020202120222023300001400025000120001000020000800015000600010000400050002000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源中国海关SMM华泰期货研究院数据来源中国海关SMM华泰期货研究院因2022年以来中国高冰镍和湿法中间品进口量皆出现明显增长中国镍中间品进口总请仔细阅读本报告最后一页的免责声明1435镍不锈钢月报丨2023108量亦远超往年水平大量替代镍豆在硫酸镍中的用量预计后期仍将维持较高水平根据海关数据计算8份中国镍中间品进口总量约为483万镍吨同比增加57环比增加50图13中国主要镍中间品进口量丨单位镍吨图14中国自印尼中间品进口量丨单位镍吨自印尼高冰镍进口量湿法中间品进口总量自印尼湿法中间品进口量自印尼高冰镍进口量3000030000250002500020000200001500015000100001000050005000002021-01-012021-10-012022-07-012023-04-012021-01-012021-10-012022-07-012023-04-01数据来源中国海关SMM华泰期货研究院数据来源中国海关SMM华泰期货研究院图15中国镍中间品进口总量季节图丨单位镍吨图16中国自印尼镍中间品进口量季节图丨单位镍吨2019202020212022202320192020202120222023600004000035000500003000040000250003000020000150002000010000100005000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源中国海关SMM华泰期货研究院数据来源中国海关SMM华泰期货研究院中国和印尼精炼镍供应因镍价长期处于历史相对高位精炼镍生产利润丰厚且中间品原料供应充裕刺激产能加速扩增2023年涌现出大量精炼镍新增产能不过受工艺原料等因素影响实际投产进度仍需持续跟踪当前中国精炼镍企业开工率处于高位加之新增产能投产2023年上半年精炼镍产量同比增速强劲如果后期新增产能投产顺利则预计下半年精炼镍产量增幅将明显扩大2023年8月份由青山和中伟共同投资建设的印尼年产能5万吨的电积镍项目已成功投产请仔细阅读本报告最后一页的免责声明1535镍不锈钢月报丨2023108表5中国和印尼精炼镍新增产能表丨单位万镍吨新增产能国家地区产线类型原料计划投产时间万镍吨年中国衢州电积工艺MHP22023Q3-Q4中国广西电积工艺MHP32023Q4中国广西电积工艺MHP32023Q4中国广西电积工艺高冰镍125已投中国广西电积工艺高冰镍-MHP32023Q4中国陕西电积工艺MHP082023Q4中国浙江电积工艺MHP142024Q1中国湖北电积工艺高冰镍-硫酸镍2已投中国浙江电积工艺电镀废料0122023Q2放量中国江苏电积工艺氢氧化镍废料036已投中国江苏电积工艺氢氧化镍废料036已投中国江西电积工艺MHP062023Q4印尼印尼电积工艺高冰镍52023Q3已投总计2289数据来源SMM华泰期货研究院SMM数据显示8月份中国电解镍产量22万镍吨同比增加419环比增加35中国海关数据显示8月份中国精炼镍进口量072万吨同比减少38环比减少318月份中国精炼镍出口量014万镍吨8月份中国精炼镍净进口量058万镍吨同比减少33环比减少402022年中国精炼镍消费同比下滑明显导致进口量大幅下降整体供应量亦明显低于2021年2023年中国精炼镍产量持续攀升预计2023年精炼镍总供应量较2022年小幅增加请仔细阅读本报告最后一页的免责声明1635镍不锈钢月报丨2023108图17中国电解镍产量丨单位镍吨图18中国精炼镍总供应量丨单位镍吨2019202020212022202320192020202120222023240006000022000500002000040000180003000016000200001400012000100001000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源SMM华泰期货研究院数据来源中国海关SMM华泰期货研究院图19中国精炼镍进出口量丨单位镍吨图20中国精炼镍净进口量丨单位镍吨精炼镍进口精炼镍出口201920202021202220236000040000350005000030000250004000020000150003000010000500020000010000-5000-100000-150002007-032012-032017-032022-031月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源中国海关华泰期货研究院数据来源中国海关华泰期货研究院中国和印尼镍铁供应2020年印尼禁止镍矿出口后中国镍铁产量基本取决于菲律宾镍矿的供应和镍铁利润情况中国镍铁产能相对过剩2020-2022年中国镍铁产量持续下滑2023年可能继续小幅下降目前中国镍矿进口大部分来自于菲律宾菲律宾镍矿出口受雨季影响呈现明显季节性变化一季度中国自菲律宾镍矿进口量处于年内最低位二季度则逐步回升三季度处于相对高位随着菲律宾雨季到来四季度将会逐步回落中国海关数据显示8月份中国镍矿进口量553万吨同比增加31环比增加11其中自菲律宾进口量449万吨环比增加1同比增加18请仔细阅读本报告最后一页的免责声明1735镍不锈钢月报丨2023108图21中国镍矿进口量丨单位实物吨图22中国自菲律宾镍矿进口量丨单位实物吨2019202020212022202320192020202120222023800600700500600400500400300300200200100100001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源中国海关华泰期货研究院数据来源中国海关华泰期货研究院受亏损减产影响一季度中国镍铁产量与开工率处于历史同期相对低位但4月中下旬随着镍铁厂利润状况改善4-8月份中国镍铁产量和开工率逐步回升预计全年产量较去年基本持稳图23中国镍铁产量丨单位镍吨图24中国镍铁企业开工率丨单位20192020202120222023201920202021202220236000075705000065400006055300005020000454010000350301月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源SMM华泰期货研究院数据来源SMM华泰期货研究院由于目前进口镍铁占据国内市场主要权重中国镍铁整体供应仍呈现持续增长态势镍铁供应端需重点关注印尼市场近几年来印尼镍铁产能持续扩张2019年投产的产能约为17万镍吨2020年投产的产能约为33万镍吨2021年投产的产能约为39万镍吨2022年投产的产能约为54万镍吨2023年仍有约46万镍吨的新增产能待投产在疫情影响逐渐减弱消退后2022年印尼镍铁投产速度较前几年明显加快2023年或维持较高增速印尼凭借其独特的矿产优势在2020年已经超越中国成为全球最大的NPI生产国且成本优势明显是属于低成本镍冶炼产能请仔细阅读本报告最后一页的免责声明1835镍不锈钢月报丨2023108表6印尼新增镍铁产能列表丨单位万镍吨公司名称产能万镍吨年工艺投产时间投产炉子台青山印尼Morowali68RKEF2020年已投6青山印尼WedaBay136RKEF2020年已投12德龙印尼一期08RKEF2020年已投1德龙印尼二期120RKEF2020年已投152020年汇总33134青山印尼WedaBay215RKEF2021年已投19青山印尼Morowali57RKEF2021年已投5德龙印尼二期60RKEF2021年已投7德龙印尼三期26RKEF2021年已投3印尼华迪32RKEF2021年已投42021年汇总38838青山印尼Morowali45RKEF2022年已投4青山印尼WedaBay192RKEF2022年已投17德龙印尼二期85RKEF2022年已投10德龙印尼三期136RKEF2022年已投16印尼万向一期23RKEF2022年已投2印尼华迪15RKEF2022年已投2青岛中程21RKEF2022年已投3力勤HJF23RKEF2022年已投22022年汇总54056青山印尼Morowali45RKEF2023年4青山印尼WedaBay186RKEF2023年12德龙印尼68RKEF2023年8Indoferro03RKEF2023年1印尼华迪29RKEF2023年4青岛中程07RKEF2023年1万向镍业23RKEF2023年2力勤HJF100RKEF2023年82023年预估汇总46140数据来源SMM新闻整理华泰期货研究院不过2023年仍需关注印尼镍铁出口政策的变化目前印尼NPI已经占据全球原生镍供应三分之一的地位印尼政府多次声明鼓励投资不锈钢和新能源汽车等下游高附加值行业发展部分印尼官员提及计划对镍铁出口进行征税但印尼政府目前尚未有官方政策请仔细阅读本报告最后一页的免责声明1935镍不锈钢月报丨2023108出台未来印尼镍出口政策对镍价的影响主要取决于征税镍产品含镍量征税幅度和落地时间2023年四季度印尼政府不再签发本年度的镍矿配额或对镍铁进口有所影响后期仍需继续关注印尼镍铁出口政策相关消息从全球原生镍供应增量细分来看印尼NPI仍然是全球原生镍供应增量的主要部分之一中国NPI产量较为平稳2022年印尼镍铁投产速度加快中国自印尼镍铁进口量亦出现明显增长预计2023年将继续创新高图25印尼镍铁产量与不锈钢耗镍量丨单位镍吨图26印尼镍铁产量季节性丨单位镍吨印尼NPI产量印尼不锈钢耗镍量201920202021202220231400001400001200001200001000001000008000080000600006000040000400002000020000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20170101201901012021010120230101数据来源SMMMysteel华泰期货研究院数据来源SMMMysteel华泰期货研究院图27中国镍铁进口量丨单位实物吨图28中国自印尼镍铁进口量丨单位实物吨自印尼进口量其他国家201920202021202220231000000100000090000090000080000080000070000070000060000060000050000050000040000040000030000030000020000020000010000010000000201301012015090120180501202101011月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源中国海关华泰期货研究院数据来源中国海关华泰期货研究院SMM数据显示8月份中国镍铁产量347万镍吨同比增加18环比增加5印尼镍铁产量1171万镍吨同比增加19环比减少2中国和印尼镍铁总产量1518万镍吨同比增加18环比持稳请仔细阅读本报告最后一页的免责声明2035