策略摘要
　　国内方面，大型矿山基本维持正常生产，但考虑到北方冶炼企业着手准备冬储的原料采购以及此前检修冶炼厂生产的恢复，预计国内锌精矿的需求将有所增加，国内冶炼厂的原料库存将逐步消耗。冶炼方面，随着炼厂集中检修期的进一步结束，叠加冶炼利润回升，预计锌锭产量小幅回升，但考虑到远期矿端偏紧，TC可能下行，需关注原料问题对冶炼是否造成干扰。此外，随着进口窗口的持续打开，在进口锌锭的补充下，供应保持偏宽松。需求方面，国内经济政策维持宽松向好，预计下游初级加工板块开工率将回升，重点关注地产、基建等方面政策对实际消费的刺激情况。
　　海外方面，矿端受利润影响部分关停，且随着四季度冬季的到来，欧洲天然气价格仍有上行风险，欧洲锌锭供应或难以大规模集中复产。当前宏观走势对市场情绪的影响为首要关注点，仍需关注后续经济数据及加息路径的变动。
　　综合来看，10月锌市场供给压力仍存，但目前市场对国内地产面政策的预期较强，且低库存情况下锌价弹性较大，预计10月间沪锌主力合约大致运行区间为21000-22500元/吨，重点关注国内政策对锌消费端带来的实际提振效果及美国后续的经济数据对加息走向和市场情绪的影响，建议可沿21000元/吨一线逢低买入套保为主。
　　■ 2023年9月锌产业链各环节情况梳理
　　原料端：9月间，SMM国产锌精矿周度加工费较上月底下降100元/金属吨至5050元/金属吨，SMM进口锌精矿周度加工费较上月底下降30美元/干吨至110美元/干吨。
　　冶炼端：预计9月国内精炼锌产量在56万吨左右，除内蒙古、甘肃、湖南等地常规检修外，湖南、云南、内蒙、四川等地冶炼厂检修恢复贡献部分增量。
　　消费端：虽然处于传统消费旺季但随着锌价的抬升，下游企业畏高慎采，现货成交一般，整体表现不及市场对金九的预期。其中镀锌企业开工率在65%左右，压铸锌合金企业开工率48%，氧化锌企业开工率在62%左右。
　　库存端：截至9月28日，SMM七地锌锭库存总量为8.03万吨，较上月底的8.84万吨减少了0.81万吨，受国庆假期影响，节前下游部分补库备货，社会库存小幅去化。截止9月30日，LME库存10.3万吨，较8月底的15.40万吨减少了5.1万吨。
　　■策略
　　锌市场供给压力仍存，但目前市场对国内地产面政策的预期较强，低库存情况下锌价弹性较大，预计10月间沪锌主力合约大致运行区间为21500-22500元/吨，建议可沿21500元/吨一线逢低买入套保为主。
　　套利：中性。
　　■风险
　　1、国内消费大幅回落
　　2、美联储超预期激进加息
　　3、冶炼厂超预期生产

研究报告全文：期货研究报告锌月报2023-10-08关注矿端变动情况低库存下锌价偏强运行研究院新能源有色组策略摘要研究员陈思捷国内方面大型矿山基本维持正常生产但考虑到北方冶炼企业着手准备冬储的原料采购以及此前检修冶炼厂生产的恢复预计国内锌精矿的需求将有所增加国内冶炼021-60827968厂的原料库存将逐步消耗冶炼方面随着炼厂集中检修期的进一步结束叠加冶炼chensijiehtfccom利润回升预计锌锭产量小幅回升但考虑到远期矿端偏紧TC可能下行需关注原从业资格号F3080232投资咨询号Z0016047料问题对冶炼是否造成干扰此外随着进口窗口的持续打开在进口锌锭的补充下供应保持偏宽松需求方面国内经济政策维持宽松向好预计下游初级加工板师橙块开工率将回升重点关注地产基建等方面政策对实际消费的刺激情况021-60828513shichenghtfccom海外方面矿端受利润影响部分关停且随着四季度冬季的到来欧洲天然气价格仍从业资格号F3046665有上行风险欧洲锌锭供应或难以大规模集中复产当前宏观走势对市场情绪的影响投资咨询号Z0014806为首要关注点仍需关注后续经济数据及加息路径的变动穆浅若综合来看10月锌市场供给压力仍存但目前市场对国内地产面政策的预期较强且021-60827969低库存情况下锌价弹性较大预计10月间沪锌主力合约大致运行区间为21000-22500muqianruohtfccom元吨重点关注国内政策对锌消费端带来的实际提振效果及美国后续的经济数据对加从业资格号F03087416息走向和市场情绪的影响建议可沿21000元吨一线逢低买入套保为主投资咨询号Z00195172023年9月锌产业链各环节情况梳理联系人王育武原料端9月间SMM国产锌精矿周度加工费较上月底下降100元金属吨至5050元021-60827969金属吨SMM进口锌精矿周度加工费较上月底下降30美元干吨至110美元干吨wangyuwuhtfccom冶炼端预计9月国内精炼锌产量在56万吨左右除内蒙古甘肃湖南等地常规检从业资格号F03114162修外湖南云南内蒙四川等地冶炼厂检修恢复贡献部分增量消费端虽然处于传统消费旺季但随着锌价的抬升下游企业畏高慎采现货成交一投资咨询业务资格般整体表现不及市场对金九的预期其中镀锌企业开工率在65左右压铸锌合金证监许可20111289号企业开工率48氧化锌企业开工率在62左右库存端截至9月28日SMM七地锌锭库存总量为803万吨较上月底的884万吨减少了081万吨受国庆假期影响节前下游部分补库备货社会库存小幅去化截止9月30日LME库存103万吨较8月底的1540万吨减少了51万吨策略锌市场供给压力仍存但目前市场对国内地产面政策的预期较强低库存情况下锌价弹性较大预计10月间沪锌主力合约大致运行区间为21500-22500元吨建议可沿21500元吨一线逢低买入套保为主请仔细阅读本报告最后一页的免责声明锌月报丨2023108套利中性风险1国内消费大幅回落2美联储超预期激进加息3冶炼厂超预期生产请仔细阅读本报告最后一页的免责声明锌月报丨2023108目录策略摘要19月价格综述510月锌市展望5供应端情况6锌精矿供应存偏紧预期6海外锌精矿部分关停7国内炼厂检修陆续结束9锌锭进口量环比下滑9海外锌冶炼厂部分复产14初级加工端17终端用锌18基建关注基建项目落地情况18地产竣工数据较好18交通运输汽车产业对锌需求增量的贡献相对有限19新能源光伏及风电用锌持续向好19库存21国内库存小幅去化21LME库存下降21图表图1SHFE锌升贴水丨单位元吨5图2LME锌升贴水丨单位美元吨5图3全球锌矿企成本曲线图8图4锌精矿月度产量丨单位万吨8图5锌精矿月度进口数据丨单位吨8图6国产进口矿TC丨单位元金属吨美元干吨8图7锌矿生产利润丨单位元吨8图8全球精炼锌产量分布丨单位15图9欧洲精炼锌产量分布丨单位15图10精炼锌产量丨单位万吨16图11锌锭净进口丨单位吨16图12锌锭出口丨单位吨16图13锌锭进口丨单位吨16图14精炼锌生产利润丨单位元吨16图15副产品硫酸丨单位元吨16图16氧化锌开工率丨单位17图17锌合金开工率丨单位17请仔细阅读本报告最后一页的免责声明322锌月报丨2023108图18镀锌开工率丨单位17图19氧化锌出口量丨单位吨17图20房地产开发投资累计同比丨单位19图21房地产新开工施工面积累计同比丨单位19图22房地产施工面积累计同比丨单位20图23房地产竣工面积累计同比丨单位20图24电冰箱产量当月同比丨单位20图25洗衣机产量当月同比丨单位20图26空调产量当月同比丨单位20图27汽车产量当月同比丨单位20图28国内库存与沪锌主力丨单位万吨元吨21图29LME锌季节性库存丨单位吨21图30上期所锌库存丨单位吨21图31上海锌锭保税库丨单位万吨21表1国内锌矿新增产量规划2021-2023E丨单位万吨年6表2国内锌锭减产拟复产情况丨单位万吨9表3国内锌锭复产待复产情况丨单位万吨11表4国内锌冶炼厂新增产能规划2022-2024E丨单位万吨年13表5欧洲锌冶炼厂产能变动统计除俄罗斯2021年10月至今丨单位千吨14请仔细阅读本报告最后一页的免责声明422锌月报丨20231089月价格综述9月间锌价偏强运行沪锌主连价格最高达到22100元吨LME锌价最高达到2595美元吨上旬受国内认房不认贷等政策落地市场对旺季需求预期向好且锌锭社会库存处于相对低位等原因影响锌价偏强震荡下旬美联储9月决定维持基准利率不变但预期今年余下时间再加息一次市场情绪谨慎但节前备货带动社会库存去化仍对锌价形成支撑10月锌市展望国内方面大型矿山基本维持正常生产但考虑到北方冶炼企业着手准备冬储的原料采购以及此前检修冶炼厂生产的恢复预计国内锌精矿的需求将有所增加国内冶炼厂的原料库存将逐步消耗冶炼方面随着炼厂集中检修期的进一步结束叠加冶炼利润回升预计锌锭产量小幅回升但考虑到远期矿端偏紧TC可能下行需关注后续原料问题对冶炼是否造成干扰此外随着进口窗口的持续打开在进口锌锭的补充下供应保持偏宽松需求方面国内经济政策维持宽松向好预计下游初级加工板块开工率将回升重点关注地产基建等方面政策对实际消费的刺激情况海外方面矿端受利润影响部分关停且随着四季度冬季的到来欧洲天然气价格仍有上行风险欧洲锌锭供应或难以大规模集中复产当前宏观走势对市场情绪的影响为首要关注点仍需关注后续经济数据及加息路径的变动综合来看10月锌市场供给压力仍存但目前市场对国内地产面政策的预期较强且低库存情况下锌价弹性较大预计10月间沪锌主力合约大致运行区间为21000-22500元吨重点关注国内政策对锌消费端带来的实际提振效果及美国后续的经济数据对加息走向和市场情绪的影响建议可沿21000元吨一线逢低买入套保为主图1SHFE锌升贴水丨单位元吨图2LME锌升贴水丨单位美元吨沪锌主力1030左轴上海-沪锌升贴水右轴LME升贴水左轴LME锌价右轴3500015002505000450030000100020040002500015035002000050030001002500150000200050100001500-5001000500005000-1000-500201806302020063020220630201806302020063020220630数据来源SMM华泰期货研究院数据来源SMM华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明522锌月报丨2023108供应端情况锌精矿供应存偏紧预期据SMM数据统计8月国内锌精矿产量达到3274万吨同比增加568环比增加1559月间SMM国产锌精矿周度加工费较上月底下降100元金属吨至5050元金属吨SMM进口锌精矿周度加工费较上月底下降30美元干吨至110美元干吨进入10月国内大型矿山基本维持正常生产但考虑到北方冶炼企业着手准备冬储的原料采购以及此前检修冶炼厂生产的恢复预计国内锌精矿的需求将有所增加国内冶炼厂的原料库存将逐步消耗此外考虑到海外矿山部分关停进口TC不断下滑预计远期矿端相对偏紧10月锌精矿国产加工费或将下调100-200元金属吨进出口方面据海关总署数据根据海关数据显示2023年8月进口锌精矿为428万实物吨环比增加868同比增加1375累计2023年锌精矿进口量为31002万吨实物吨累计同比增加2469表1国内锌矿新增产量规划2021-2023E丨单位万吨年地区所属公司矿山名称21变量22变量23变量湖南混合整改湘西华林010新疆紫金矿业乌拉根3060内蒙兴业矿业银漫矿业0130内蒙兴业矿业乾金达0701内蒙兴业矿业荣邦矿业0100湖南湖南有色宝山矿业1010内蒙盛达矿业东晟矿业0400湖南湖南志弘矿业大脑坡000广西北山矿业北山矿业0300内蒙诚诚矿业诚诚矿业0190广西德安天宝矿业张十八铅锌矿051414江西江铜集团冷水坑0005河北河北华澳蔡家营0-0606请仔细阅读本报告最后一页的免责声明622锌月报丨2023108西藏驰宏锌锗鑫湖矿业0060新疆金鑫铅锌矿业金鑫铅锌矿0006内蒙紫金矿业三贵口铅锌矿0015西藏宝翔矿业纳如松多0003河南卢氏新润矿业杨家湾铁锌矿00304辽宁青城子矿业青城子矿业0060青海都兰县多金属矿业都兰县多金属矿业00503内蒙金星矿业金星矿业0004内蒙艾玛铅锌矿艾玛铅锌矿0-490辽宁海帝矿业海帝矿业0080内蒙古查干矿业查干矿业0005内蒙古恒发矿业恒发矿业-05050陕西西北有色二里河0030贵州盛鑫矿业猪拱塘铅锌矿000湖南水口山康家湾铅锌矿0002西藏宝翔矿业宝翔矿业0-0505合计553982数据来源SMM华泰期货研究院海外锌精矿部分关停葡萄牙私营公司Almina于9月6日宣布由于锌价太低计划9月24日起暂停旗下位于葡萄牙南部的Aljustrel铅锌矿的运行预计复产时间将不早于2025年第二季度该公司2022年锌精矿产量为99万金属受低锌价和能源成本等因素影响海外部分锌精矿关停远期需关注海外矿端变动情况请仔细阅读本报告最后一页的免责声明722锌月报丨2023108图3全球锌矿企成本曲线图数据来源CRU华泰期货研究院图4锌精矿月度产量丨单位万吨图5锌精矿月度进口数据丨单位吨2018201920202018201920202021202220232021202220235050000040400000303000002020000010100000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月3月5月7月9月11月数据来源SMM华泰期货研究院数据来源SMM华泰期货研究院图6国产进口矿TC丨单位元金属吨美元干吨图7锌矿生产利润丨单位元吨SMM国产锌精矿周度加工费12000SMM100007000进口锌精矿周度加工费3508000600030060005000250400040002003000150200020001000100050-200000-40002020022120210221202202212023022120200624202106242022062420230624数据来源SMM华泰期货研究院数据来源SMM华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明822锌月报丨2023108国内炼厂检修陆续结束2023年8月SMM中国精炼锌产量为5265万吨环比下降446同比增加13781-8月精炼锌累计产量达到4304万吨同比增加1008预计9月国内精炼锌产量在56万吨左右除内蒙古甘肃湖南等地常规检修外湖南云南内蒙四川等地冶炼厂检修恢复贡献部分增量进入10月随着炼厂集中检修期的进一步结束叠加冶炼利润回升预计锌锭产量小幅回升但考虑到远期矿端可能偏紧TC可能下行需关注原料问题对冶炼是否造成干扰此外随着进口窗口的持续打开在进口锌锭的补充下供应保持偏宽松锌锭进口量环比下滑2023年8月精炼锌进口292万吨环比下降475万吨环比下降6191同比增长8287618月累计进口2043万吨累计同比上涨2774218月合计精炼锌出口051万吨即2023年8月净进口291万吨自8月中旬开始锌锭进口窗口维持打开预计9月锌锭进口量或达3万吨表2国内锌锭减产拟复产情况丨单位万吨总产原运行已减产在减产减产时省份企业能产能能能间拟减产能2023年1云南鑫联环保科技股份有限公司55500月云南昊龙实业集团兴煜冶炼2023年1云南10101000有限公司月2023年3云南云南罗平锌电股份有限公司128800月2023年3云南蒙自矿冶有限责任公司108800月云南云南驰宏锌锗股份有限公司3030602023年4月初0云南云南云铜锌业股份有限公司1111222023年3月02023年4云南云南金鼎锌业有限公司126600月陕西汉中锌业有限责任公司36301002022年8月0陕西锌业有限公司商洛炼锌陕西20201002023年1月初0厂辽宁葫芦岛锌业股份有限公司39303002023年3月0请仔细阅读本报告最后一页的免责声明922锌月报丨2023108内蒙2023年3呼伦贝尔驰宏矿业有限公司14141400古月内蒙古兴安铜锌冶炼有限公2023年3内蒙古12121200司月湖南省三立集团股份有限公湖南105502023年4月0司湖南湖南轩华锌业有限公司106602023年4月0湖南泸溪蓝天高科有限责任公司55502023年4月初0湖南花垣县太丰冶炼有限责任公司105502023年4月0甘肃甘肃宝微实业集团有限公司66002023年4月0甘肃白银有色集团股份有限公司3030302023年3月0四川四川宏达股份有限公司106222023年5月0巴彦淖尔紫金有色金属有限内蒙古2222882023年7月50公司巴彦淖尔紫金有色金属有限内蒙古2222202023年6月15日0公司陕西陕西锌业有限公司202010102023年6月20日0陕西汉中锌业有限责任公司36302002023年5月0安微安徽铜冠有色金属池州有限责任公司101010102023年8月140山东山东恒邦冶炼股份有限公司22202023年5月0河南河南豫光锌业有限公司303010102023年5月0内蒙古赤峰中色锌业有限公司202015152023年8月0内蒙古呼伦贝尔驰宏矿业有限公司1414302023年5月27日0四川四环锌锗科技股份有限公司27271502023年5月中0云南云南驰宏锌锗股份有限公司3030202023年6月0陕西汉中锌业有限责任公司36301502023年6月初0四川石棉县东顺锌业有限公司33112023年5月中0湖南株洲冶炼集团股份有限公司6868402023年6月9日0内蒙古内蒙古兴安铜锌冶炼有限公司12121002023年7月10日0甘肃白银有色集团股份有限公司30301502023年7月初0请仔细阅读本报告最后一页的免责声明1022锌月报丨2023108甘肃白银有色集团股份有限公司3030882023年9月0四川四川四环锌锗科技有限公司2522802023年8月1日0湖南湖南省三立集团股份有限公司105552023年8月25日0湖南湖南金石锌业有限责任公司105112023年7月0湖南花垣县太丰冶炼有限责任公司105502023年8月2日0广东深圳市中金岭南有色金属股份有限公司2020802023年8月1日0湖南泸溪蓝天高科有限责任公司55502023年8月21日0湖南沅陵山能环保科技有限公司22202023年9月4日0云南云南祥云飞龙再生科技有限公司1510待定待定2023年9月0湖南花垣县太丰冶炼有限责任公司105502023年9月7日0合计336500资料来源百川盈孚华泰期货研究院表3国内锌锭复产待复产情况丨单位万吨总复产规已复待复省份企业减产时间模产复产时间产云南鑫联环保科技股份有限公司5520232102023115云南昊龙实业集团兴煜冶炼有云南101020231270限公司2023110云南云南罗平锋电股份有限公司8820233150202331云南蒙自矿冶有限责任公司88202341502023315云南云南驰宏锌锗股份有限公司20234月初662023560云南云南云铜锌业股份有限公司20233月初202023512云南云南金鼎锌业有限公司20234156620234300陕西陕西锌业有限公司商洛炼锌厂20231月初101020233100陕西汉中锌业有限责任公司20235102010202351210辽宁葫芦岛锌业股份有限公司2023320303020234170请仔细阅读本报告最后一页的免责声明1122锌月报丨2023108内蒙呼伦贝尔驰宏矿业有限公司202332714142023420古内蒙内蒙古兴安铜锌冶炼有限公司202332212122023460古湖南湖南省三立集团股份有限公司2023435520234100湖南湖南轩华锌业有限公司202341662023570湖南泸溪蓝天高科有限责任公司20234月初5520234月中0湖南花垣县太丰冶炼有限责任公司2023415520234280甘肃甘肃宝徽实业集团有限公司2023416620234180甘肃白银有色集团股份有限公司2023313320234260四川四川宏达股份有限公司2023331662023年6月下0山东山东恒邦冶炼股份有限公司2023562220236月0河南河南豫光锌业有限公司2023523101020237月0内蒙呼伦贝尔驰宏矿业有限公司20235273320236200古2023年5月四川四环锌锗科技股份有限公司151520236150中云南云南驰宏锌锗股份有限公司2023年6月222023年6月末0陕西汉中锌业有限责任公司2023年6月15152023602023年5月四川石棉县东顺锌业有限公司10待定1中湖南株洲冶炼集团股份有限公司2023694420236200陕西陕西锌业有限公司202362010102023年7月中0内蒙巴彦淖尔紫金有色金属有限公司20236152220236190古内蒙巴彦淖尔紫金有色金属有限公司202375802023年9月8古2023年7月2023年7月31甘肃白银有色集团股份有限公司15150初日内蒙内蒙古兴安铜锌冶炼有限公司202371010020238200古湖南湖南金石锌业有限责任公司20237102023101请仔细阅读本报告最后一页的免责声明1222锌月报丨2023108湖南花垣县太丰冶炼有限责任公司202385520238250广东深圳市中金岭南有色金属股份有限公司202388820238250安徽铜冠有色金属池州有限责任公安徽20238101020239100司四川四川四环锌锗科技有限公司2023888202380内蒙赤峰中色锌业有限公司2023820150202391715古湖南沪溪蓝天高科有限责任公司20238215020239100湖南湖南省三立集团股份有限公司20238255020239255甘肃白银有色集团股份有限公司2023918020239258湖南沅陵山能环保科技有限公司2023942220239170云南云南祥云飞龙再生科技有限公司20239待定0待定待定湖南花垣县太丰冶炼有限责任公司2023975520239190合计33628650资料来源百川盈孚华泰期货研究院表4国内锌冶炼厂新增产能规划2022-2024E丨单位万吨年企业名称原料分类原产能万吨年新产能万吨年实际投产时间青海西部铟业再生锌042022年1月桂阳皓钰再生锌062022年11月江西思远再生锌0252023年5月河南金利矿产锌0102022年12月湖南金石矿业再生锌552023年7月南丹吉朗矿产锌832023年7月四川俊磊矿产锌072023年5月河池南方矿产锌35302023年12月河南万洋矿产锌0152024年6月金成锌业再生锌0102024年请仔细阅读本报告最后一页的免责声明1322锌月报丨2023108广西誉升矿产锌552024年广西永鑫再生锌5582024年泸溪盛德再生锌022023年6月县皓钰新材料再生锌082023年1月贵阳银龙再生锌022023年7月龙达化工再生锌022024年蓝天化工再生锌552023年7月资料来源SMM华泰期货研究院海外锌冶炼厂部分复产随着全球冶炼厂陆续进行能源转型风力电厂逐步设立冶炼厂与政府签订长协电价协议等措施的实施海外部分锌锭冶炼厂陆续推进复产目前新星公司宣布其位于法国的Auby锌冶炼厂完成了此前的维护与检修于三月初开始复产该厂年产能约17万吨2021年产量达到134万吨而新星公司位于荷兰的Budel炼厂也已复产该厂年产能约30万吨2021年产量达到263万吨预计或将逐步恢复至满产仍需关注能源价格变动的情况目前全球锌需求存在一定的不确定性需持续关注海外冶炼生产动态表5欧洲锌冶炼厂产能变动统计除俄罗斯2021年10月至今丨单位千吨冶炼厂年产能2021年产量备注减产产能比利时2852542021年10月宣布减产达50143从2022年1月第一周开始进行维法国1721340护3月中旬宣布开始控产复产2021年10月宣布减产达502022荷兰2932630年11月开始控产复产Nyrstar总计7506512019年与风电车开发商签署了芬兰315298175GWhpa的合同与再生性能源公司签订合同主要是挪威200191水电一些风能Boliden总计5154892021年10月宣布根据错峰用电调整德国180163欧洲地区冶炼厂生产节奏请仔细阅读本报告最后一页的免责声明1422锌月报丨2023108意大利10002021年底关闭主线100意大利4036二级线路仍在运营-由煤炭供电3个月政府电力补贴2022年4月到西班牙4955076月Glencore总计815706挪威通往波兰的天然气管道和液化天波兰10094然气终端最近完工挪威通往波兰的天然气管道和液化天波兰9080然气终端最近完工Poland总计190174据报道在2021年10月关闭然后随保加利亚7773着政府补贴重新开放三分之一的天然气从俄罗斯进口占土耳其10080发电量的三分之一资料来源公开资料整理ILZSG华泰期货研究院图8全球精炼锌产量分布丨单位图9欧洲精炼锌产量分布丨单位NorthAfricaOtherBelgiumAmerica0Europe111022FinlandEurope1217CentralSouthGermanyAmerica74AsiaSpain6520Netherlands11Australasia4RussiaNorway98数据来源CRU华泰期货研究院数据来源CRU华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明1522锌月报丨2023108图10精炼锌产量丨单位万吨图11锌锭净进口丨单位吨201820192020201820192020202120222023202120222023601200005510000080000506000045400004020000035-2000030-400001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月3月5月7月9月11月数据来源SMM华泰期货研究院数据来源SMM华泰期货研究院图12锌锭出口丨单位吨图13锌锭进口丨单位吨20182019202020182019202020212022202320212022202340000120000350001000003000025000800002000060000150004000010000500020000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月3月5月7月9月11月数据来源SMM华泰期货研究院数据来源SMM华泰期货研究院图14精炼锌生产利润丨单位元吨图15副产品硫酸丨单位元吨201820192020硫酸98冶炼酸西北地区硫酸98冶炼酸华北地区202120222023硫酸98冶炼酸东北地区硫酸98冶炼酸华东地区350015003000250020001000150010005005000-500-100001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20200522202105222022052220230522数据来源SMM华泰期货研究院数据来源SMM华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明1622锌月报丨2023108初级加工端9月间虽然处于传统消费旺季但随着锌价的抬升下游企业畏高慎采现货成交一般整体表现不及市场对金九的预期其中镀锌企业开工率在65左右压铸锌合金企业开工率48氧化锌企业开工率在62左右进入10月部分镀锌企业国庆期间有保温停产放假的计划放假时间不等华南地区合金企业部分在9月25日左右提前放假华东部分地区受亚运会影响杭州周边的合金和终端企业有停产计划氧化锌企业大多假期期间维持正常生产随着国内刺激政策的逐步落地预计节后初级加工端开工水平将有所回升关注后续国内政策端对实际消费的刺激情况图16氧化锌开工率丨单位图17锌合金开工率丨单位201820192020201820192020202120222023202120222023606050504040303020201010001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源SMM华泰期货研究院数据来源SMM华泰期货研究院图18镀锌开工率丨单位图19氧化锌出口量丨单位吨201820192020中国氧化锌月度出口量202120222023中国氧化锌月度出口量同比1203000300100250025020080200015060150010040100050020500-5000-1001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201911202011202111202211202311数据来源SMM华泰期货研究院数据来源SMM华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明1722锌月报丨2023108终端用锌基建关注基建项目落地情况据国家统计局数据2023年1-8月全国固定资产投资不含农户完成额327万亿元同比增长32增速收窄02pct基建投资方面基础设施投资不含电力热力燃气及水生产和供应业同比增长64-04pct其中水利管理业投资同比增长48-27pct公共设施管理业投资同比减少08-14pct道路运输业投资增长19-09pct铁路运输业投资增长234-15pct在锌需求量方面基建是国内锌锭终端下游中占比最高的领域占比约30以上且不论是传统基建还是新基建都对锌锭需求有拉动作用传统基建领域中交通基础设施城乡冷链等物流基础设施市政和产业园区基础设施等领域均将对锌锭需求构成提振新基建方面5G通信基站特高压城际高铁和城市轨交等领域对镀锌结构件也有大量需求因此基建的发力或将有效带动锌锭需求地产竣工数据较好据国家统计局数据1-8月份房地产开发企业房屋施工面积806415万平方米同比下降71其中住宅施工面积567792万平方米下降73房屋新开工面积63891万平方米下降244其中住宅新开工面积46636万平方米下降247房屋竣工面积43726万平方米增长192其中住宅竣工面积31775万平方米增长19518月份商品房销售面积73949万平方米同比下降71其中住宅销售面积下降55商品房销售额78158亿元下降32其中住宅销售额下降15地产用锌方面主要以镀锌板或镀锌结构件的形式应用于建筑业中镀锌板主要用做厂房仓库等工业建筑的外板或顶棚而在传统混凝土结构建筑中只有通风管等构建会用到镀锌板而镀锌结构件则主要应用于钢结构建筑中以工业建筑体育馆等公共建筑商场及写字楼等为主地产开发流程通常为投资-拿地-开工-施工-竣工而影响用锌量的主要在于施工-竣工环节考虑到正常的地产建筑周期从施工到竣工的时间一般约为2-3年而保交楼政策主要针对的是不能按期交房及停工烂尾的工程一般完工周期在1年左右因此在政策的刺激下预计地产用锌需求或稍有回暖但由于需求端修复弹性供给侧改革对房地产行业影响的时长房企信心修复的时点甚至国际局势对我国经济综合影响等多重因素尚不明朗地产仍面临一定的不确定性请仔细阅读本报告最后一页的免责声明1822锌月报丨2023108交通运输汽车产业对锌需求增量的贡献相对有限据中国汽车工业协会数据8月我国汽车产销分别完成2575万辆和2582万辆环比分别增长72和82同比分别增长75和84前8个月我国汽车产销分别完成18225万辆和1821万辆同比分别增长74和88月份新能源汽车产销分别完成843万辆和846万辆环比分别增长47和85同比分别增长22和27前8个月新能源汽车产销分别完成5434万辆和5374万辆同比分别增长369和392在用锌方面传统汽车单车镀锌板用量在300kg-350kg左右单吨镀锌量为20kg左右因此传统汽车上使用的锌镀层用量约为8公斤而根据中国汽车工程学会的数据到2025年整车平均重量下降20汽车钢铁比例占比由65下降至30汽车用锌量将受益于新能源汽车占有率的提升需求增加同时又随着汽车的轻量化需求减少因此汽车产业对锌需求增量的贡献相对有限新能源光伏及风电用锌持续向好据国家能源局国家能源局发布1-8月份全国电力工业统计数据截至8月底全国发电装机容量约247亿千瓦同比增长80其中风电装机容量约34亿千瓦同比增长166太阳能发电装机容量约35亿千瓦同比增长272在碳达峰碳中和目标引领和全球清洁能源加速应用背景下预计未来光伏和风电累计装机容量将继续增长对锌的需求量持续向好图20房地产开发投资累计同比丨单位图21房地产新开工施工面积累计同比丨单位201920202021202220232019202020212022202350804060304020201000-20-10-40-20-601月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月数据来源国家统计局华泰期货研究院数据来源国家统计局华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明1922锌月报丨2023108图22房地产施工面积累计同比丨单位图23房地产竣工面积累计同比丨单位201920202021202220232019202020212022202315504010305201000-10-5-20-10-301月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月数据来源国家统计局华泰期货研究院数据来源国家统计局华泰期货研究院图24电冰箱产量当月同比丨单位图25洗衣机产量当月同比丨单位2019202020212022202320192020202120222023401203010080206010400200-10-20-20-40-30-601月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月数据来源国家统计局华泰期货研究院数据来源产业在线华泰期货研究院图26空调产量当月同比丨单位图27汽车产量当月同比丨单位20192020202120222023201920202021202220231205001004008030060402002010000-20-40-100-60-2001月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月数据来源国家统计局华泰期货研究院数据来源产业在线华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明2022