铝：
　　国内方面，云南地区电解铝企业基本已完成复产及产能转移，产量将逐步释放，10月间内蒙古地区或将投放未完成的20万吨新投产能，预计电解铝开工将上涨，加之进口铝锭的流入，供应端压力仍存。成本方面，预计10月电解铝平均成本或在15900-16100元/吨之间波动。需求方面，随着国内政策的逐步落地，铝初级端开工或将回升。外需方面，在海外需求走弱和订单不足的压力下，预计铝材出口量难有显著增量，可能将继续承压。
　　海外方面，考虑到电解铝生产工艺的特殊性，且随着四季度采暖季的到来，能源价格或有所回升，铝厂短时复产概率不大，仍需关注后续海外生产变化以及能源价格情况。而受宏观经济压力等因素影响，海外需求较为疲软。
　　综合来看，虽然电解铝供应端压力仍存，但低库存对铝价支撑较为明显，加之在国内政策的支持下，下游需求或有所恢复，10月间预计沪铝主力合约在19000-21000元/吨之间波动，基本面上关注铝锭库存变动及各地电力供应对生产的干扰情况，宏观方面重点关注国内政策真实落地情况、后期消费补库的可能性及美国后续的经济数据对加息走向和市场情绪的影响，建议可沿19000元/吨一线逢低买入套保为主。
　　氧化铝：
　　供应方面，此前检修的部分氧化铝企业基本将于10月恢复至正常生产状态，叠加山西地区部分氧化铝企业扩产、复产计划的执行，若进展顺利，氧化铝供应将小幅增加，仍需关注矿石供应问题对氧化铝生产的影响。需求方面，云南电解铝企业复产及置换产能已释放完毕，内蒙古地区或将投放未完成的20万吨新投产能，电解铝开工将上涨，但整体预计对氧化铝的需求增量有限；成本方面，矿石市场价位维持高位，液碱市场采购氛围好转，港口动力煤市场供应相对有限，预计10月氧化铝成本重心小幅上移。
　　综合来看，氧化铝市场需求增量有限而后续供应或小幅增加，基本面对价格的利好作用将较前期减弱。预计10月间氧化铝主力合约价格在2900-3150元/吨之间区间波动，建议沿3150元/吨一线逢高卖出套保，沿2900元/吨一线逢低买入套保操作为主。
　　 2023年9月铝产业链各环节情况梳理
　　矿石端：北方晋豫两地矿山开工维持低位，其中河南三门峡地区铝土矿矿山仍处于停产状态，山西地区受打击非法开采矿产资源专项行动的影响，矿山出矿量减少，而贵州部分露天铝土矿矿山也在整改，矿山具体复产时间未知，导致国产矿的紧张程度加剧。
　　原料端：氧化铝企业减产与复产并存，供应整体小幅下降。增产主要集中在山西地区部分产能投产、河南地区个别氧化铝企业阶段性开启焙烧以及广西地区前期减产的部分产能进入复产状态。但受矿石供应及设备问题等因素影响，山西、广西、贵州地区部分氧化铝企业生产受限，且河南三门峡地区部分氧化铝厂受矿石供应紧缺影响仍减产运行。
　　冶炼端：9月份国内供应端增速收窄，受利润驱使国内电解铝企业基本维持较高的开工率，云南及四川地区部分复产及产能转移进程逐步推进，国内电解运行总产能小幅增长至4290万吨左右。
　　成本端：据SMM测算全国电解铝平均生产成本在15930-15980元/吨左右，其中成本端氧化铝价格上涨，预焙阳极价格持稳，电价基本无变动，整体成本较上月变化不大。而随着铝价的重心抬升，电解铝生产利润在3200-3700元/吨之间波动，冶炼厂生产积极性较好。
　　消费端：虽然政策对地产等终端行业的支持和刺激不断，但下游受高铝价等因素影响，备货情绪一般，整体以刚需采购为主。铝下游行业龙头企业平均开工率在63.5%，其中铝型材龙头企业开工率由上月底的67.3%回落至60%，高铝价导致下游接货情绪偏弱，铝板带平均开工率基本持平在76%，铝箔平均开工率持平在79%左右，铝线缆平均开工率较上月底的60%左右回升至62%。
　　库存端：截止2023年9月30日，SMM统计国内电解铝锭社会库存49.6万吨，较8月底的49.3万吨增加0.3万吨，国内铝锭库存基本维持周末累库，周中小幅去库的节奏。截止9月30日，LME铝库存48.61万吨，较8月底的51.58万吨减少了2.97万吨
　　策略
　　铝：单边：谨慎偏多
　　供应端压力仍存，但低库存对铝价支撑较为明显，加之在国内政策的支持下，下游需求或有所恢复，10月间预计沪铝主力合约在19000-21000元/吨之间波动，建议可沿19000元/吨一线逢低买入套保为主。
　　氧化铝：单边：中性
　　氧化铝市场需求增量有限而后续供应或小幅增加，基本面对价格的利好作用将较前期减弱。预计10月间氧化铝主力合约价格在2900-3150元/吨之间区间波动，建议沿3150元/吨一线逢高卖出套保，沿2900元/吨一线逢低买入套保操作为主
　　■风险
　　1、供应大量释放
　　2、国内政策落地情况不及预期
　　3、海外流动性收紧

研究报告全文：期货研究报告铝月报2023-10-08运行产能增量有限低库存支撑铝价研究院新能源有色组策略摘要研究员陈思捷铝021-60827968国内方面云南地区电解铝企业基本已完成复产及产能转移产量将逐步释放10月chensijiehtfccom间内蒙古地区或将投放未完成的20万吨新投产能预计电解铝开工将上涨加之进口从业资格号F3080232铝锭的流入供应端压力仍存成本方面预计10月电解铝平均成本或在15900-投资咨询号Z001604716100元吨之间波动需求方面随着国内政策的逐步落地铝初级端开工或将回师橙升外需方面在海外需求走弱和订单不足的压力下预计铝材出口量难有显著增021-60828513量可能将继续承压shichenghtfccom海外方面考虑到电解铝生产工艺的特殊性且随着四季度采暖季的到来能源价格从业资格号F3046665或有所回升铝厂短时复产概率不大仍需关注后续海外生产变化以及能源价格情投资咨询号Z0014806况而受宏观经济压力等因素影响海外需求较为疲软穆浅若021-60827969综合来看虽然电解铝供应端压力仍存但低库存对铝价支撑较为明显加之在国内muqianruohtfccom政策的支持下下游需求或有所恢复10月间预计沪铝主力合约在19000-21000元吨从业资格号F03087416之间波动基本面上关注铝锭库存变动及各地电力供应对生产的干扰情况宏观方面投资咨询号Z0019517重点关注国内政策真实落地情况后期消费补库的可能性及美国后续的经济数据对加联系人息走向和市场情绪的影响建议可沿19000元吨一线逢低买入套保为主王育武氧化铝021-60827969wangyuwuhtfccom供应方面此前检修的部分氧化铝企业基本将于10月恢复至正常生产状态叠加山西从业资格号F03114162地区部分氧化铝企业扩产复产计划的执行若进展顺利氧化铝供应将小幅增加仍需关注矿石供应问题对氧化铝生产的影响需求方面云南电解铝企业复产及置换投资咨询业务资格产能已释放完毕内蒙古地区或将投放未完成的20万吨新投产能电解铝开工将上证监许可20111289号涨但整体预计对氧化铝的需求增量有限成本方面矿石市场价位维持高位液碱市场采购氛围好转港口动力煤市场供应相对有限预计10月氧化铝成本重心小幅上移综合来看氧化铝市场需求增量有限而后续供应或小幅增加基本面对价格的利好作用将较前期减弱预计10月间氧化铝主力合约价格在2900-3150元吨之间区间波动建议沿3150元吨一线逢高卖出套保沿2900元吨一线逢低买入套保操作为主2023年9月铝产业链各环节情况梳理矿石端北方晋豫两地矿山开工维持低位其中河南三门峡地区铝土矿矿山仍处于停产状态山西地区受打击非法开采矿产资源专项行动的影响矿山出矿量减少而贵请仔细阅读本报告最后一页的免责声明铝月报丨2023108州部分露天铝土矿矿山也在整改矿山具体复产时间未知导致国产矿的紧张程度加剧原料端氧化铝企业减产与复产并存供应整体小幅下降增产主要集中在山西地区部分产能投产河南地区个别氧化铝企业阶段性开启焙烧以及广西地区前期减产的部分产能进入复产状态但受矿石供应及设备问题等因素影响山西广西贵州地区部分氧化铝企业生产受限且河南三门峡地区部分氧化铝厂受矿石供应紧缺影响仍减产运行冶炼端9月份国内供应端增速收窄受利润驱使国内电解铝企业基本维持较高的开工率云南及四川地区部分复产及产能转移进程逐步推进国内电解运行总产能小幅增长至4290万吨左右成本端据SMM测算全国电解铝平均生产成本在15930-15980元吨左右其中成本端氧化铝价格上涨预焙阳极价格持稳电价基本无变动整体成本较上月变化不大而随着铝价的重心抬升电解铝生产利润在3200-3700元吨之间波动冶炼厂生产积极性较好消费端虽然政策对地产等终端行业的支持和刺激不断但下游受高铝价等因素影响备货情绪一般整体以刚需采购为主铝下游行业龙头企业平均开工率在635其中铝型材龙头企业开工率由上月底的673回落至60高铝价导致下游接货情绪偏弱铝板带平均开工率基本持平在76铝箔平均开工率持平在79左右铝线缆平均开工率较上月底的60左右回升至62库存端截止2023年9月30日SMM统计国内电解铝锭社会库存496万吨较8月底的493万吨增加03万吨国内铝锭库存基本维持周末累库周中小幅去库的节奏截止9月30日LME铝库存4861万吨较8月底的5158万吨减少了297万吨策略铝单边谨慎偏多供应端压力仍存但低库存对铝价支撑较为明显加之在国内政策的支持下下游需求或有所恢复10月间预计沪铝主力合约在19000-21000元吨之间波动建议可沿19000元吨一线逢低买入套保为主氧化铝单边中性氧化铝市场需求增量有限而后续供应或小幅增加基本面对价格的利好作用将较前期减弱预计10月间氧化铝主力合约价格在2900-3150元吨之间区间波动建议沿3150元吨一线逢高卖出套保沿2900元吨一线逢低买入套保操作为主请仔细阅读本报告最后一页的免责声明铝月报丨2023108风险1供应大量释放2国内政策落地情况不及预期3海外流动性收紧请仔细阅读本报告最后一页的免责声明铝月报丨2023108目录策略摘要19月铝价综述7电解铝市场回顾7氧化铝市场回顾710月铝市展望8电解铝市场展望8氧化铝市场展望9铝土矿9铝土矿价格维持高位9进口矿需求向好9氧化铝10氧化铝局部地区供应受限10主要出口至俄罗斯12电解铝13关注西南地区降水情况13铝锭进口量抬升15电解铝成本相对稳定15海外铝厂大规模复产动力不足16初级加工端17铝材出口量维持低位19终端用铝20地产房屋竣工数据较好20交通运输新能源汽车保持快速增长20新能源光伏用铝持续向好20电力电网预计特高压将进入开工高峰期21库存23国内社会库存维持低位23LME库存维持低位23图表图1LME铝升贴水丨单位美元吨7图2SHFE铝基差丨单位元吨7图3LME铝升贴水丨单位美元吨8图4国内铝升贴水丨单位元吨8图5国内外氧化铝价格丨单位元吨8图6电解铝及氧化铝价格丨单位元吨8图7进口铝矿CIF丨单位美元吨10图8国产铝土矿价格丨单位元吨10请仔细阅读本报告最后一页的免责声明425铝月报丨2023108图9国产铝矿月度产量丨单位万吨10图10铝土矿进口量丨单位吨10图11氧化铝成本构成丨单位11图12氧化铝日度成本丨单位元吨11图13氧化铝南北价差丨单位元吨11图14氧化铝月度产量丨单位万吨11图15氧化铝进口盈亏丨单位元吨美元吨13图16氧化铝出口情况丨单位万吨13图172022年电解铝运行产能分布丨单位15图18云南电解铝未来产能规划丨单位万吨15图19电解铝月度产量丨单位万吨16图20电解铝利润丨单位元吨16图21电解铝进出口丨单位吨16图22电解铝生产成本丨单位16图23全球铝企成本曲线图17图24全球电解铝产量分布丨单位17图25欧洲电解铝产量分布丨单位17图26建筑型材开工率图丨单位18图27工业型材开工率图丨单位18图28铝型材开工率图丨单位18图29铝线缆开工率图丨单位18图30铝板带开工率图丨单位18图31铝箔开工率图丨单位18图32原生铝合金开工率丨单位19图33再生铝合金开工率丨单位19图34铝材出口季节性图丨单位万吨19图35铝材开工率图丨单位19图36房地产开发投资累计同比丨单位21图37房地产新开工施工面积累计同比丨单位21图38房地产施工面积累计同比丨单位22图39房地产竣工面积累计同比丨单位22图40电冰箱产量当月同比丨单位22图41洗衣机产量当月同比丨单位22图42空调产量当月同比丨单位22图43汽车产量当月同比丨单位22图44国内铝锭库存丨单位万吨23图45LME铝季节性库存丨单位吨23图46上海保税区库存丨单位吨24图47上海交易所库存丨单位吨24请仔细阅读本报告最后一页的免责声明525铝月报丨2023108表1国内氧化铝企业新建产能规划丨单位万吨12表22023年国内铝冶炼企业新增投产情况丨单位万吨13表32023年国内铝冶炼企业复产情况丨单位万吨14请仔细阅读本报告最后一页的免责声明625铝月报丨20231089月铝价综述电解铝市场回顾9月间铝价偏强运行沪铝主连价格在18960-19700元吨之间波动期间一度达到19675元吨的高点虽然从基本面上来看月内四川及云南地区电解铝企业继续复产及新投产进程供应量有所增加而下游加工需求不及旺季预期但受铝锭社会库存持续低位国内汽车地产政策的不断出台市场信心提振等因素影响铝价持续受到提振LME铝价基本在2180-2260美元吨之间波动主要受到能源价格经济形势及市场情绪等因素影响氧化铝市场回顾9月间国内氧化铝期货价格高位运行月初受资金行为等因素影响一度达到3203元吨的最高点氧化铝现货价格重心持续抬升市场维持供减需增格局供应方面9月间氧化铝企业减产与复产并存供应整体小幅下降增产主要集中在山西地区部分产能投产河南地区个别氧化铝企业阶段性开启焙烧以及广西地区前期减产的部分产能进入复产状态但受矿石供应及设备问题等因素影响山西广西贵州地区部分氧化铝企业生产受限且河南三门峡地区部分氧化铝厂受矿石供应紧缺影响仍减产运行需求方面截止9月底云南电解铝企业复产及产能转移基本已经完成带动西南地区氧化铝需求图1LME铝升贴水丨单位美元吨图2SHFE铝基差丨单位元吨LME铝升贴水右轴LMEM3收盘价左轴SMMA00铝升贴水右轴沪铝主力左轴450060300008004000402500060035002040030002000025000200150002000-200150010000-40-20010005000500-60-4000-800-6002020020720210207202202072023020720200207202102072022020720230207数据来源SMMWIND华泰期货研究院数据来源SMMWIND华泰期货研究院铝月报丨2023108图3LME铝升贴水丨单位美元吨图4国内铝升贴水丨单位元吨2018201920202018201920202021202220232021202220236000600400040020002000000-2000-200-4000-400-6000-6001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源SMM华泰期货研究院数据来源SMM华泰期货研究院图5国内外氧化铝价格丨单位元吨图6电解铝及氧化铝价格丨单位元吨SMM氧化铝指数-平均价澳洲氧化铝FOB-平均价SMMA00铝-平均价SMM氧化铝指数-平均价45006003000050005504000250004000500200003500450300040015000300020003501000030025005000100025020002000020200124202101242022012420230124202114202214202314数据来源SMM华泰期货研究院数据来源SMM华泰期货研究院10月铝市展望电解铝市场展望国内方面云南地区电解铝企业基本已完成复产及产能转移产量将逐步释放10月间内蒙古地区或将投放未完成的20万吨新投产能预计电解铝开工将上涨加之进口铝锭的流入供应端压力仍存成本方面预计10月电解铝平均成本或在15900-16100元吨之间波动需求方面随着国内政策的逐步落地铝初级端开工或将回升外需方面在海外需求走弱和订单不足的压力下预计铝材出口量难有显著增量可能将继续承压海外方面考虑到电解铝生产工艺的特殊性且随着四季度采暖季的到来能源价格或有所回升铝厂短时复产概率不大仍需关注后续海外生产变化以及能源价格情铝月报丨2023108况而受宏观经济压力等因素影响海外需求较为疲软综合来看虽然电解铝供应端压力仍存但低库存对铝价支撑较为明显加之在国内政策的支持下下游需求或有所恢复10月间预计沪铝主力合约在19000-21000元吨之间波动基本面上关注铝锭库存变动及各地电力供应对生产的干扰情况宏观方面重点关注国内政策真实落地情况后期消费补库的可能性及美国后续的经济数据对加息走向和市场情绪的影响建议可沿19000元吨一线逢低买入套保为主氧化铝市场展望供应方面此前检修的部分氧化铝企业基本将于10月恢复至正常生产状态叠加山西地区部分氧化铝企业扩产复产计划的执行若进展顺利氧化铝供应将小幅增加仍需关注矿石供应问题对氧化铝生产的影响需求方面云南电解铝企业复产及置换产能产能已释放完毕内蒙古地区或将投放未完成的20万吨新投产能电解铝开工将上涨但整体预计对氧化铝的需求增量有限成本方面矿石市场价位维持高位液碱市场采购氛围好转港口动力煤市场供应相对有限预计10月氧化铝成本重心小幅上移综合来看氧化铝市场需求增量有限而后续供应或小幅增加基本面对价格的利好作用将较前期减弱预计10月间氧化铝主力合约价格在2900-3150元吨之间区间波动建议沿3150元吨一线逢高卖出套保沿2900元吨一线逢低买入套保操作为主铝土矿铝土矿价格维持高位9月间北方晋豫两地矿山开工维持低位其中河南三门峡地区铝土矿矿山仍处于停产状态山西地区受打击非法违法开采矿产资源专项行动的影响矿山出矿量减少而贵州部分露天铝土矿矿山也在整改矿山具体复产时间未知导致国产矿的紧张程度加剧铝土矿价格维持高位考虑到矿山复产时间暂时不定且下游氧化铝需求较好预计10月国内铝土矿供应紧张格局将延续价格维持高位进口矿需求向好据海关数据统计8月我国铝土矿进口1163万吨环比下降99同比增长90其中自几内亚进口734万吨环比下降201同比增长174自澳大利亚进口366万吨环比增长104同比增长2941-8月我国累计进口铝土矿9662万吨同比增长118其中自几内亚进口6924万吨同比增长428自澳大利亚进口2182万吨同比下降31铝月报丨2023108国内对铝土矿的需求相对旺盛主要从几内亚和澳大利亚进口但几内亚每年6-10月为雨季矿石的生产和运输可能受到一定影响需持续关注图7进口铝矿CIF丨单位美元吨图8国产铝土矿价格丨单位元吨几内亚铝矿CIF-平均价高品铝矿广西-平均价印尼铝矿CIF-平均价低品铝矿广西-平均价澳洲铝矿CIF-平均价高品铝矿贵州-平均价80低品铝矿贵州-平均价7050060400503004030200202152020225202023520202152020225202023520数据来源SMM华泰期货研究院数据来源SMM华泰期货研究院图9国产铝矿月度产量丨单位万吨图10铝土矿进口量丨单位吨SMM中国铝土矿分省份月度产量广西14000000SMM中国铝土矿分省份月度产量全国总计120000001200100000001000800000080060000006004000000400200200000000202011202111202211202311202012312021123120221231数据来源SMM华泰期货研究院数据来源SMM华泰期货研究院氧化铝氧化铝局部地区供应受限据SMM数据统计8月中国冶金级氧化铝产量为7017万吨日均产量环比增加048万吨天至2264万吨天部分新投产能及扩产产能陆续放量总产量环比7月增加22同比去年增加261-8月中国氧化铝累计产量达52690万吨同比增长229月间氧化铝企业减产与复产并存供应整体小幅下降增产主要集中在山西地区部分产能投产河南地区个别氧化铝企业阶段性开启焙烧以及广西地区前期减产的部分产能进入复产状态但受矿石供应及设备问题等因素影响山西广西贵州地区部铝月报丨2023108分氧化铝企业生产受限且河南三门峡地区部分氧化铝厂受矿石供应紧缺影响仍减产运行整体来看预计9月氧化铝市场供应小幅减少需求方面截止9月底云南电解铝企业复产及产能转移基本已经完成带动西南地区氧化铝需求成本方面氧化铝生产成本较月初的2550元吨变动至2590元吨完全成本较月初增加40元吨至2760元吨主要成本端铝土矿价格维持高位且液碱市场采购氛围较好氧化铝企业平均毛利润约200元吨其中广西地区因具有一定的成本优势利润较好山西河南地区因企业生产成本较高利润空间有限进入10月此前检修的部分氧化铝企业基本将恢复至正常生产状态叠加山西地区部分氧化铝企业扩产复产计划的执行若进展顺利氧化铝供应将小幅增加仍需关注矿石供应问题对氧化铝生产的影响需求方面云南电解铝企业复产及置换产能产能已释放完毕内蒙古地区或将投放未完成的20万吨新投产能电解铝开工将上涨但整体预计对氧化铝的需求增量有限成本方面矿石市场价位维持高位液碱市场采购氛围好转港口动力煤市场供应相对有限预计10月氧化铝成本重心小幅上移图11氧化铝成本构成丨单位图12氧化铝日度成本丨单位元吨人工费用其他折旧修理4202120222023费用320016铝土矿300040280026002400能源费用2522002000烧碱1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月15数据来源SMM华泰期货研究院数据来源SMM华泰期货研究院图13氧化铝南北价差丨单位元吨图14氧化铝月度产量丨单位万吨山西河南均价-广西贵州均价2017201820192020SMM氧化铝指数-平均价左轴202120222023450060075040005003500400700300030025002006502000100600150001000-100550500-2000-300500202001042021010420220104202301041月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源SMM华泰期货研究院数据来源SMM华泰期货研究院铝月报丨2023108表1国内氧化铝企业新建产能规划丨单位万吨企业名称202220232024矿石来源进度广西靖西天桂铝业公司二三期项目160进口矿广西锦鑫化工有限公司100进口矿已投产广西广投北海氧化铝项目一期200进口矿广西华昇新材料有限公司200进口矿河北文丰新材料有限公司360120进口矿已投产重庆市九龙万博新材料科技有限公司360进口矿山西孝义市田园化工有限公司40进口矿山西奥凯达化工有限公司60进口矿下半年山东鲁北海生生物有限公司二期100进口矿已投产山东鲁渝博创铝业有限公司二期80进口矿内蒙古赤峰启辉铝业发展有限公司260合计1000380660资料来源上期所安泰科华泰期货研究院主要出口至俄罗斯据海关数据统计8月我国氧化铝进口251万吨环比增长946同比增长604其中从沙特阿拉伯进口315万吨我国氧化铝出口146万吨环比增长91同比增长261其中向俄罗斯出口128万吨环比增长106占当月出口量的8711-8月我国累计进口氧化铝1140万吨同比下降25累计出口845万吨同比增长175铝月报丨2023108图15氧化铝进口盈亏丨单位元吨美元吨图16氧化铝出口情况丨单位万吨氧化铝进口盈亏SMM西澳FOB价格氧化铝月度出口量氧化铝月度进口量1000氧化铝月度净进口量50080060-50040-100020-15000-2000-20-2500-40-3000201501042018010420210104-60201801201901202001202101202201202301数据来源SMM华泰期货研究院数据来源SMM华泰期货研究院电解铝关注西南地区降水情况据SMM数据2023年8月份31天国内电解铝产量3623万吨同比增长391-8月份国内电解铝累计产量达27299万吨同比增长288月国内铝水比例环比小幅增长02个百分点至728左右同比增长489月份国内供应端增速收窄受利润驱使国内电解铝企业基本维持较高的开工率云南及四川地区部分复产及产能转移进程逐步推进国内电解运行总产能小幅增长至4290万吨左右进入10月重点关注西南地区降水变动情况目前云南地区产能置换部分基本释放完毕产量将持续释放新投方面内蒙古白音华项目仍有20万吨待投需关注当地能耗双控的影响情况表22023年国内铝冶炼企业新增投产情况丨单位万吨今年新产待开工预期年内企业始投产时间年度最终累计能已投产还可投产甘肃中瑞铝业有限公司626202023100内蒙古锡林郭勒白音华煤电有限责任公司铝电2662020231020分公司云南宏泰新型材料有限75产能置换55202023年三季度00公司贵州兴仁登高新材料有12512502023年二季度00限公司贵州元豪铝业有限公司10802023100贵州华仁新材料有限公司101002023年三季度00铝月报丨2023108总计139797740020资料来源阿拉丁百川盈孚华泰期货研究院表32023年国内铝冶炼企业复产情况丨单位万吨总复产已复始复产时预计还可复企业规模产间产山西兆丰铝电有限责任公司4502023年45广西来宾银海铝业有限公司19192023年一季度0广西苏源投资股份有限公司10102023年一季度0四川启明星铝业有限责任公司60202346阿坝铝厂11822023128眉山市博眉启明星铝业有限公司6282023432广元中孚高精铝材有限公司2020202320广元弘昌晟铝业有限责任公司3535202320遵义铝业股份有限公司2828202330贵州华仁新材料有限公司2828202320安顺市铝业有限公司80202330贵州省六盘水双元铝业有限责任44202330公司云铝集团12321232202360云南神火铝业有限公司3636202360云南宏泰新型材料有限公司1818202360云南其亚金属有限公司1432023711河南豫港龙泉铝业有限公司11112023年30贵州兴仁登高新材料有限公司1251252023年二季度0广西田林百矿铝业有限公司53202372总计36773302295资料来源阿拉丁百川盈孚华泰期货研究院铝月报丨2023108铝锭进口量抬升据海关总署统计进口方面2023年8月铝锭进口1533万吨环比增加315同比增长3倍有余其中超85以上来自俄罗斯联邦1-8月份累计进口铝锭7553万吨同比增长超15倍出口方面2023年8月份铝锭出口255万吨环比增加超12去年同期出口6000余吨2023年8月铝锭净进口量1278万吨环比增加超361-8月份铝锭净进口量近65万吨而去年同期净进口量仅10余万吨考虑到铝市场内强外弱走势明显铝锭进口窗口逐步打开预计9月铝锭进口量维持高位电解铝成本相对稳定9月间据SMM测算全国电解铝平均生产成本在15930-15980元吨左右其中成本端氧化铝价格上涨预焙阳极价格持稳电价基本无变动整体成本较上月变化不大而随着铝价的重心抬升电解铝生产利润在3200-3700元吨之间波动冶炼厂生产积极性较好考虑到成本端氧化铝及煤炭价格的波动预计10月电解铝平均成本或在15900-16100元吨之间图172022年电解铝运行产能分布丨单位图18云南电解铝未来产能规划丨单位万吨辽宁广西重庆贵州四川山东1513202云南10福建河南0青海湖北570陕西2内蒙古甘肃157山西宁夏新疆3315数据来源SMM华泰期货研究院数据来源阿拉丁华泰期货研究院铝月报丨2023108图19电解铝月度产量丨单位万吨图20电解铝利润丨单位元吨2017201820192020中国电解铝成本模型总成本202120222023中国电解铝成本模型利润40025000800020000600035040001500030020001000002505000-20002000-40001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月202101212022012120230121数据来源SMM华泰期货研究院数据来源SMM华泰期货研究院图21电解铝进出口丨单位吨图22电解铝生产成本丨单位中国电解铝月度进出口数据净进口5中国电解铝月度进出口数据出口11中国电解铝月度进出口数据进口13430000015200000100000034-100000201901202001202101202201202301氧化铝电力预焙阳极其他辅料人工及三费维修及折旧数据来源SMM华泰期货研究院数据来源SMM华泰期货研究院海外铝厂大规模复产动力不足从2021年10月起海外铝冶炼企业因能源成本生产事故等原因共减产超200万吨其中超60的减产发生在欧洲地区主因能源成本过高从产能角度来看全球电解铝建成产能总计约7928万吨其中欧洲地区总建成产能约10348万吨全球产能占比约13据CRU数据统计全球铝企生产平均成本基本在2000-2100美元吨海外铝企能源成本占总生产成本的35-40对能源价格波动较为敏感进入2023年各国政策对于能源密集型产业支持力度的差异一定程度上对当地铝厂的减复产进度造成一定影响由于法国政府对能源密集型产业的支持法国敦刻尔克铝业已开始复产该铝厂年产能285万吨于2022年减产约32公司2023年5月底恢复至满产运行目前海外宏观情绪较弱部分铝厂复产或需等待需求强劲复苏铝月报丨2023108图23全球铝企成本曲线图数据来源CRU华泰期货研究院图24全球电解铝产量分布丨单位图25欧洲电解铝产量分布丨单位NorthAfricaOtherFranceSpainGermanyAmerica230Europe511267632Europe619613Central1218SwedenIcelandSouth1451058America175Australasia281Norway1737Russia4795AsiaRomania7476242数据来源CRU华泰期货研究院数据来源CRU华泰期货研究院初级加工端9月间虽然政策对地产等终端行业的支持和刺激不断但下游受高铝价等因素影响备货情绪一般整体以刚需采购为主铝下游行业龙头企业平均开工率在635其中铝型材龙头企业开工率由上月底的673回落至60高铝价导致下游接货情绪偏弱铝板带平均开工率基本持平在76铝箔平均开工率持平在79左右铝线缆平均开工率较上月底的60左右回升至62进入10月开工整体表现或回升国家宏观政策对消费方面的信心刺激仍是关键需关注实际消费变动情况外需方面在海外需求走弱和订单不足的压力下预计铝材铝月报丨2023108出口量难有显著增量可能将继续承压图26建筑型材开工率图丨单位图27工业型材开工率图丨单位2017201820192020201720182019202020212022202320212022202370806070506040503040203010201月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源SMM华泰期货研究院数据来源SMM华泰期货研究院图28铝型材开工率图丨单位图29铝线缆开工率图丨单位20172018201920202017201820192020202120222023202120222023707060605050404030302020101月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源SMM华泰期货研究院数据来源SMM华泰期货研究院图30铝板带开工率图丨单位图31铝箔开工率图丨单位2017201820192020201720182019202020212022202320212022202390959080857080607570506540601月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源SMM华泰期货研究院数据来源SMM华泰期货研究院铝月报丨2023108铝材出口量维持低位海外铝材市场整体需求依然疲软8月我国出口铝材437万吨环比下降09同比下降147其中铝板带铝箔分别出口226万吨103万吨环比分别下降0949铝挤压材出口104万吨环比增长331-8月我国铝材累计出口3496万吨同比下降195降幅比1-7月收窄06个百分点其中铝板带铝箔分别出口1847万吨882万吨同比分别下降287132铝挤压材出口738万吨同比增长49一方面2022年同期受俄乌战争全球疫情能源紧张等外部因素影响导致市场对中国铝材及制品依赖度增加且国际铝价上涨也有利于中国出口给中国铝制品带来出口机会而今年以来受海外需求走弱和终端订单不足的影响出口压力增加预计铝材出口量持续维持低位对铝需求带来一定负面影响图32原生铝合金开工率丨单位图33再生铝合金开工率丨单位20172018201920202017201820192020202120222023202120222023807070605060405030402030101月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源SMM华泰期货研究院数据来源SMM华泰期货研究院图34铝材出口季节性图丨单位万吨图35铝材开工率图丨单位20172018201920206866202120222023647062606050584056305420521月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月50202315202345202375数据来源SMM华泰期货研究院数据来源SMM华泰期货研究院铝月报丨2023108终端用铝地产房屋竣工数据较好据国家统计局数据1-8月份房地产开发企业房屋施工面积806415万平方米同比下降71其中住宅施工面积567792万平方米下降73房屋新开工面积63891万平方米下降244其中住宅新开工面积46636万平方米下降247房屋竣工面积43726万平方米增长192其中住宅竣工面积31775万平方米增长19518月份商品房销售面积73949万平方米同比下降71其中住宅销售面积下降55商品房销售额78158亿元下降32其中住宅销售额下降15从地产用铝的角度来看房地产开发流程通常为投资-拿地-开工-施工-竣工而影响用铝量的主要在于施工-竣工环节考虑到正常的地产建筑周期从施工到竣工的时间一般约为2-3年而保交楼政策主要针对不能按期交房及停工烂尾的工程一般完工周期在1年左右因此在政策的刺激下地产用铝需求或将回暖而从长期的角度来看由于决定用铝量的主要在于投资-拿地-开工环节受开发资金制约房地产土地购置与新开工面积大幅降低因此长期地产用铝需求依旧不容乐观交通运输新能源汽车保持快速增长据中国汽车工业协会数据8月我国汽车产销分别完成2575万辆和2582万辆环比分别增长72和82同比分别增长75和84前8个月我国汽车产销分别完成18225万辆和1821万辆同比分别增长74和88月份新能源汽车产销分别完成843万辆和846万辆环比分别增长47和85同比分别增长22和27前8个月新能源汽车产销分别完成5434万辆和5374万辆同比分别增长369和392在新能源汽车中铝主要用于车轮发动机部件底架减震器支架以及空间框架等结构件在车身起到轻量化作用从长期来看随着国家碳达峰碳中和目标的推进新能源行业仍属于国家大力发展及支持的方向新能源汽车市场渗透率将持续提升对铝需求持续向好新能源光伏用铝持续向好国家能源局发布1-8月份全国电力工业统计数据截至8月底全国发电装机容量约247亿千瓦同比增长80其中风电装机容量约34亿千瓦同比增长166太阳能发电装机容量约35亿千瓦同比增长272