研究报告全文：证券研究报告金工AI轮动模型看好中证中药等主题华泰研究研究员林晓明SACNoS0570516010001linxiaominghtsccom2023年10月08日中国内地量化投资周报SFCNoBPY4218675582080134研究员何康PhDAI主题指数轮动模型未来一周中证中药中证传媒等主题或将成为热点SACNoS0570520080004hekanghtsccomAI主题指数轮动模型使用神经网络多频率因子对133个主题指数打分并构SFCNoBRB318862128972039建周频调仓策略每周选取个主题指数等权配置模型年初回测102018联系人卢炯以来年化收益率为1001相对等权基准年化超额收益率为753今年SACNoS0570123070272lujionghtsccom以来超额收益率为653截至2023年9月28日模型未来一周将持有8675582492388中证中药中证传媒上证资源机器人等指数AI概念指数轮动模型未来一周将持有中药精选银行精选网络游戏煤炭等指数AI中证1000增强组合节前一周超额收益036今年以来超额收益991截至2023年9月28日AI中证1000增强组合相对中证1000节前一周超额收益036今年以来超额收益为991模型2018年初回测以来相对中证1000年化超额收益率为2769年化跟踪误差为763信息比率为363超额收益最大回撤为664超额收益Calmar比率为417机构调研选股组合近一月超额收益-107今年以来超额收益2193截至2023年9月28日机构调研选股组合相对中证500近一月超额收益为-107今年以来超额收益为2193模型回测以来年化收益率为2767相对中证500年化超额收益率为2258信息比率为214超额收益最大回撤为1442AI多策略500增强节前一周超额收益-013今年以来超额收益422截至2023年9月28日AI多策略500增强模型节前一周超额收益为-013今年以来超额收益为422模型2011年初回测以来年化超额收益率为1845年化跟踪误差为585信息比率为315超额收益最大回撤为766超额收益Calmar比率为241文本FADTBERT组合今年绝对收益1074相对中证500超额1370截至2023年9月28日文本FADTBERT组合节前一周绝对收益为284今年以来绝对收益为1074相对中证500超额收益1370自2009年初回测以来年化收益率4250相对中证500超额年化收益3382组合夏普比率149文本FADT组合今年绝对收益042相对中证500超额338截至2023年9月28日FADT组合节前一周绝对收益为283今年以来绝对收益为042相对中证500超额收益338自2009年初回测以来年化收益率3833相对中证500超额年化收益3006组合夏普比率132风险提示通过人工智能模型构建选股策略是历史经验的总结存在失效的可能人工智能模型可解释程度较低使用须谨慎免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读1金工研究AI主题指数轮动模型表现跟踪华泰金工AI主题指数轮动模型构建方法如下1主题指数池根据Wind的ETF基金分类选取主题ETF基金跟踪的指数形成主题指数池共有133个主题指数2因子神经网络多频率因子参见报告神经网络多频率因子挖掘模型2023511使用主题指数成分股的因子得分对每个主题指数打分3策略规则每周最后一个交易日选择模型得分最高的10个主题指数等权配置以下周第一个交易日开盘价买入周频调仓交易成本为双边万分之四图表1AI主题指数轮动模型表现25AI主题指数轮动模型等权基准超额收益2015100500201807022019010220180102201907022020010220200702202101022021070220220102202207022023010220230702资料来源Wind华泰研究图表2AI主题指数轮动模型回测指标2018-01-02至2023-09-28等权基准年化收益率年化超额收益率超额收益最大回撤信息比率今年以来收益率今年以来超额收益率10017531586070275653资料来源Wind华泰研究模型未来一周将持有中证中药中证传媒上证资源机器人等指数模型得分前15指数如下图表3AI主题指数轮动模型得分前15指数及跟踪ETF2023-09-28指数代码指数名称得分跟踪指数的ETF930641CSI中证中药038中药ETF159647SZ中药ETF560080SH中医药ETF561510SH中药50ETF562390SH399971SZ中证传媒032传媒ETF159805SZ000068SH上证资源032资源ETF510410SHh30365CSI文娱传媒032文娱传媒ETF516190SH931523CSISHS动漫游戏031游戏沪港深ETF517500SH399439SZ国证油气031油气ETF159697SZh30590CSI机器人030机器人ETF159770SZ机器人ETF基金562360SH机器人ETF562500SH930902CSI中证数据030大数据ETF515400SH大数据50ETF516000SH大数据产业ETF516700SH931866CSI中证机床030机床ETF159663SZ工业母机ETF159667SZ931992CSI疫苗生物028疫苗生物ETF561710SH疫苗龙头ETF561920SH疫苗ETF562860SH930614CSI环保50026碳中和50ETF159861SZ930851CSI云计算026大数据ETF159739SZ云计算ETF159890SZ云计算ETF516510SH云计算50ETF516630SH000066SH上证商品026大宗商品ETF510170SH931487CSISHS人工智能50026人工智能50ETF517800SH000922CSI中证红利025中证红利ETF515080SH红利ETF易方达515180SH红利ETF博时515890SH资料来源Wind华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读2金工研究AI概念指数轮动模型表现跟踪华泰金工AI概念指数轮动模型构建方法如下1概念指数池选取Wind热门概念指数共有72个概念指数2因子神经网络多频率因子参见报告神经网络多频率因子挖掘模型2023511使用概念指数成分股的因子得分对每个概念指数打分3策略规则每周最后一个交易日选择模型得分最高的10个概念指数等权配置以下周第一个交易日开盘价买入周频调仓交易成本为双边万分之四图表4AI概念指数轮动模型表现30AI主题指数轮动模型等权基准超额收益252015100500201807022019010220180102201907022020010220200702202101022021070220220102202207022023010220230702资料来源Wind华泰研究图表5AI概念指数轮动模型回测指标2018-01-02至2023-09-28等权基准年化收益率年化超额收益率超额收益最大回撤信息比率今年以来收益率今年以来超额收益率17057711314077388-035资料来源Wind华泰研究模型未来一周将持有中药精选银行精选网络游戏煤炭等指数模型得分前20指数如下图表6AI概念指数轮动模型得分前20指数2023-09-28指数代码指数名称得分指数代码指数名称得分8841367WI中药精选指数0498841431WI万得微盘股指数0178841352WI银行精选指数044886050WI生物科技指数017884080WI网络游戏指数0448841638WITOPcon电池指数016886003WI煤炭指数037884035WI新能源指数016882572WI中药029884101WI抗癌指数0158841368WI医药商业精选指数026886018WI发电设备指数0148841087WI仿制药指数0238841141WI基金重仓指数0148841055WI独家药指数0218841049WI创新药指数014884817WIHJT电池指数018884045WI光伏指数0148841681WI中特估指数018886012WI钢铁指数013资料来源Wind华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读3金工研究AI中证1000增强组合表现跟踪华泰金工中证1000增强组合构建方法如下1因子包含估值成长财务质量技术预期神经网络多频率因子等神经网络多频率因子参见报告神经网络多频率因子挖掘模型20235112因子合成模型Boosting模型3组合构建方式控制行业和市值暴露个股权重偏离上限为1成分股权重占比为80周频调仓交易费用为单边千分之二图表7AI中证1000增强组合构建流程资料来源华泰研究截至2023年9月28日AI中证1000增强组合相对中证1000节前一周超额收益036今年以来超额收益为991模型2018年初回测以来相对中证1000年化超额收益率为2769年化跟踪误差为763信息比率为363超额收益最大回撤为664超额收益Calmar比率为417图表8中证1000增强组合超额收益表现超额收益回撤右轴累积超额收益左轴35030-525-1020-1515-2010-250500-30201712201812201912202012202112202212资料来源朝阳永续Wind华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读4金工研究图表9中证1000增强组合月度超额收益2018-01-02至2023-09-28基准为中证1000指数1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月年超额收益2018年-06018057113607226759835033619653703822982019年21120024844212228110307315909516405930142020年-158-229403-166-015-052191522229155247-28410992021年123726398004-067036-165369560-07907266336672022年64921627915440302521666308510038317130782023年034310064-083087064262215012991资料来源朝阳永续Wind华泰研究图表10中证1000增强组合回测绩效2018-01-02至2023-09-28基准为中证1000指数年化超额收年化跟踪误超额收益最相对基准月调仓双边换年化收益率年化波动率夏普比率最大回撤益率差大回撤信息比率Calmar比率胜率手率中证1000增强组合245623661042868276976366436341786963348中证1000-2672341-0114228资料来源朝阳永续Wind华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读5金工研究机构调研选股组合表现跟踪参考华泰金工报告利用文本和反转改进机构调研选股202329机构调研选股组合构建方法如下1将研报文本因子和一致预期EPS季度环比变化率因子标准化后等权合成在每个调仓日剔除合成因子排名后10的股票2在第1步筛选的股票中计算过去60个交易日个股相对中证500的累积超额收益在每个调仓日剔除超额收益排名前60的股票3在第2步筛选的股票中按照过去60个交易日调研次数排序选取前30只股票作为策略持仓股票的权重为log调研次数4策略在每月第一个交易日以当日vwap价格调仓交易成本为双边千分之三策略基准为中证500图表11机构调研选股构建流程资料来源华泰研究截至2023年9月28日机构调研选股组合相对中证500近一月超额收益为-107今年以来超额收益为2193模型回测以来年化收益率为2767相对中证500年化超额收益率为2258信息比率为214超额收益最大回撤为1442图表12机构调研选股组合净值图表13机构调研选股组合的超额收益策略净值中证500净值超额收益回撤右轴累积超额收益左轴1470126-5105-1084-1563-2042-252100-30201708201308201408201508201608201808201908202008202108202208202308201408201508201608201708201808201908202008202108202208201308资料来源Wind朝阳永续华泰研究资料来源Wind朝阳永续华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读6金工研究图表14机构调研选股组合月度超额收益2013-08-30至2023-09-28基准为中证500指数1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月年超额收益2013年29407330428810282014年280037-168129162381-221330-056-082-090-6050322015年892292170926810882730762801173-098466545131222016年009-2391207363-097194-300-043049118-026-1008122017年-092040-235-318335-064-673168350436-063-212-3702018年-309338312000692251263-190-056-091464-02210832019年598-101124410195335557-063182384-24335139112020年468-151312-312598282763150070145-043-60520062021年099530239-248057335009078-500283115809826522022年012015-635-2656301052104162073545-05521414672023年370173-037-1271071743-039188-1072193资料来源朝阳永续Wind华泰研究图表15机构调研选股组合回测绩效2013-08-30至2023-09-28基准为中证500指数年化波动年化超额年化跟踪超额收益信息比Calmar比相对基准月胜调仓双边年化收益率率夏普比率最大回撤收益率误差最大回撤率率率换手率机构调研选股组合276728440974595225810551442214157658311109中证50045624920186520资料来源朝阳永续Wind华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读7金工研究AI多策略选股模型近期表现AI多策略选股模型应用如下华泰金工研究成果1人工智能55图神经网络选股的进阶之路2022-04-11的残差图注意力网络2人工智能67AI模型如何一箭多雕多任务学习2023-05-06多任务学习网络将上述网络预测值静态加权构建中证500指数增强组合定期跟踪模型表现组合为周度换仓单次换仓单边换手率上限为15回测交易费率单边千分之二选股因子测试流程等细节请参见原文截至2023年9月28日AI多策略500增强模型节前一周超额收益为-013今年以来超额收益为422模型2011年初回测以来年化超额收益率为1845年化跟踪误差为585信息比率为315超额收益最大回撤为766超额收益Calmar比率为241图表16AI多策略模型超额收益表现超额收益最大回撤右轴800累计超额收益4060030400202001000-200-102021-01-042011-07-042012-01-042012-07-042013-01-042013-07-042014-01-042014-07-042015-01-042015-07-042016-01-042016-07-042017-01-042017-07-042018-01-042018-07-042019-01-042019-07-042020-01-042020-07-042021-07-042022-01-042022-07-042023-01-042023-07-042011-01-04资料来源朝阳永续Wind华泰研究图表17AI多策略模型月度超额收益2011-01-04至2023-09-28基准为中证500指数1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月年超额收益2011年4612061014262128100316312452012年1518330017032518040102271742013年341426171221-0234063621152592014年-05-07302004100107002602161092015年401015-1345162848765639504892016年6410253717313315072413-102982017年01010917-0923-06260917-04141032018年-181725-07301406-2815-063512962019年19-260825022405091314-14-02792020年-09141735092612172017-16361912021年060020271533-16-3916-243704792022年090502203628102111-3015281642023年-0910-1511-04361707-1042资料来源朝阳永续Wind华泰研究图表18AI多策略模型回测绩效2011-01-04至2023-09-28基准为中证500指数年化超额收年化跟踪误超额收益最超额收益相对基准年化双边年化收益率年化波动率夏普比率最大回撤Calmar比率益率差信息比率大回撤Calmar比率月胜率换手率AI多策略196925540774548043184558531576624183661615资料来源朝阳永续Wind华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读8金工研究图表19AI多策略模型合成因子累计RankIC和加权RankIC40累计RankIC累计加权RankIC353025201510502020-01-042023-07-042011-01-042011-07-042012-01-042012-07-042013-01-042013-07-042014-01-042014-07-042015-01-042015-07-042016-01-042016-07-042017-01-042017-07-042018-01-042018-07-042019-01-042019-07-042020-07-042021-01-042021-07-042022-01-042022-07-042023-01-04资料来源朝阳永续Wind华泰研究图表20AI多策略模型合成因子评价指标2011-01-04至2023-09-28IC均RankIC均加权IC均加权RankICICIRRankICIR加权加权Top组精Bottom组精Top组年化收Bottom组年化多空对冲年化基准收益值值值均值ICIRRankICIR确率确率益率收益率收益率率AI多9251149758980084102070090565560682554-32242889584策略资料来源朝阳永续Wind华泰研究图表21残差图注意力网络结构资料来源华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读9金工研究图表22多任务学习网络结构资料来源华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读10金工研究文本FADTBERT选股组合近期表现跟踪华泰金工研报人工智能62再探文本FADT选股2022-10-28中我们对盈利预测调整场景下的文本因子进行升级构建了forecastadjusttxtbert因子并基于该因子的多头端基础股票池进行增强构建top25的主动量化选股组合文本FADTBERTforecast-adjust-textportfolioBERT版截至2023年9月28日文本FADTBERT组合节前一周绝对收益为284今年以来绝对收益为1074相对中证500超额收益1370自2009年初回测以来年化收益率4250相对中证500超额年化收益3382组合夏普比率149图表23Forecastadjtxt因子分层回测净值图表24Forecastadjtxt因子分层回测超额净值基准中证5001030分层1分层2分层1分层2分层3分层4分层3分层425分层5分层68分层5分层620分层7分层8分层7分层8分层9分层106分层9分层101541052002009-01-232010-01-232011-01-232012-01-232013-01-232014-01-232015-01-232016-01-232017-01-232018-01-232019-01-232020-01-232021-01-232022-01-232023-01-232009-01-232010-01-232011-01-232012-01-232013-01-232014-01-232015-01-232016-01-232017-01-232018-01-232019-01-232020-01-232021-01-232022-01-232023-01-23资料来源朝阳永续Wind华泰研究资料来源朝阳永续Wind华泰研究图表25FADTBERT增强组合净值回测期20090123-20230928最大回撤右轴增强组合回测净值中证500净值1800160140-20120-4010080-606040-80200-100200920102011201220132014201520162017201820192020202120222023资料来源朝阳永续Wind华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读11金工研究图表26FADTBERT增强组合相对中证500净值回测期20090123-20230928超额最大回撤右轴相对中证500净值70060-1050-204030-3020-40100-50200920102011201220132014201520162017201820192020202120222023资料来源朝阳永续Wind华泰研究图表27FADTBERT增强组合分年度业绩基准中证500回测期20090123-20230928时间年化区间收益率年化区间超额收益年化波动率最大回撤夏普比率卡玛比率200914378177534591875416780201063444995301221052112792011-1787277924582531-073-07220123148308126052306121148201310899771528541224382906201445103292241123120132920151204552474626486926026520161167233329132168040051201739144166188110892083372018-1646295426732902-062-05720199890558725411465389675202010501735930551640344640202130621573237615191292022022-936163727422274-034-0402023区间10741370成立以来4250338228494869149087资料来源Wind朝阳永续华泰研究图表28FADTBERT增强组合分月度业绩回测期20090123-202309281月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2009215811815097581116-1558798142815294372010-188676528514-278-948193111903561197495-3052011-3771097-429-265-785542794129-1197604-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