各尺寸价格情况：
　　小尺寸方面：7月LTPS、FHDOLED面板价格小幅回调后，8月手机面板价格整体稳定，市场需求整体温和复苏。需求端，我们认为2023年全球智能机出货量将呈“前低后高”态势，根据Counterpoint，智能机2023Q1/Q2出货分别约2.80/2.70亿部，分别同比-14%/-8%；23H2需求端迎传统促销活动如“双11”、圣诞节等，供给端新机、新芯片推出将助力需求回暖，我们预计全球智能机2023Q3/Q4出货分别约2.88/2.94亿部，分别同比-5%/-3%，全球/中国全年出货量分别为11.32/2.71亿部，同比-8%/-5%，呈现逐季回暖态势；供给端，整体需求逐步回暖，“稳价格”为面板厂主要策略，其中OLED需求增长积极，相关面板厂议价能力逐渐提升。我们预计小尺寸LCD面板价格后续将企稳，OLED面板价格有望逐步回升。
　　中大尺寸方面：平板面板价格于23年2月价格止跌后稳定，我们预计9月平板面板价格将基本企稳。笔电价格22年12月触底企稳后，8月笔电面板价格上涨0.3%~1.5%，供给端面板厂持续推进控产提价，部分厂商选择吸收价格上涨以维持客户关系；需求端，PC终端逐步恢复，但渠道库存逐渐走高，备货季后需求受到抑制，我们预计笔电面板价格9月有望企稳。监视器方面，全尺寸延续涨势，8月环比上涨0.2~0.4%，供需已回归健康，群智咨询预计23H2监视器出货量将同比+3.8%，但整体需求呈现减弱趋势。供给端中系厂商积极提升监视器面板出货量，玻璃基板涨价调价已经结束，叠加需求端有所滑落，抑制面板价格上涨，我们预计9月监视器面板价格将基本企稳。
　　大尺寸方面：3~8月持续上涨，8月涨幅为1.6~2.6%。本轮价格周期中，面板厂持续控产提价下，大尺寸面板价格自22年9月达到低点至今上涨35.42%~66.04%，23年初至今上涨25.00%~52.87%，大尺寸TV面板价格已全面恢复至成本线上。供给端，由于大尺寸LCD格局向大陆龙头集中已完成，TV产线盈利承压，控稼动以提价格为核心诉求。厂商稼动率持续拉升，据Omdia，2023年6月面板行业整体稼动率环比+3pcts升至82%，其中LCDTV稼动率已由1月的64%升至6月的86%，7月面板行业整体稼动率达到阶段高点，CINNO数据显示大陆G10.5世代线稼动率一度接近95%，8月为控制面板价格，CINNO表示大陆面板厂已开始下调G8.5、G10.5世代线稼动率，但仍保持在85%~95%，其他世代线保持稳定，且预计23Q4行业整体稼动率将降至约75%。需求已处底部，静待复苏，Trendforce预计23Q3/Q4电视出货量将分别达5224/5572万台，环比+11.9%/+6.7%。供需层面，据群智咨询，2023Q2全球LCDTV面板供需比为4.3%，后续将逐步转向宽松。我们预计9月TV面板价格将整体企稳，23Q4价格则将微幅回调，厂商仍将保持稳定盈利。
　　主要面板产品出货情况：8月TV面板出货量同比-1.9%，环比-3.3%。TV面板方面，Q3面板厂继续坚持优先价格而非出货，面板价格接近阶段高点，出货受到抑制，品牌方开始集中砍单，但受益于旺季备货，出货仍较为积极，7、8月分别出货21.5/20.8M，分别同比+9%/-2%，环比-3%/-3%。平板电脑、监视器、笔记本面板出货量分别同比-2%/+31%/+27%，分别环比+3%/+10%/+19%。平板面板价格稳定，需求仍相对疲弱，旺季拉货推动下出货环比微增；监视器、笔电面板价格持续走高，旺季拉动下品牌商备货意愿强劲，同时下游需求逐步复苏，监视器、笔电面板出货规模持续增长。
　　整机价格：23年3月以来全尺寸价格上涨，8月涨幅为2%~5%。6月受618促销影响，价格略有波动，但厂商促销力度相对有限，跌幅低于之前AVC等市场机构预期，23年7月后恢复涨势。在整体消费电子市场还没有回暖的背景下，整机价格持续上涨，影响终端需求恢复，在终端品牌方普遍面临亏损压力下，旺季效应有所减弱。8月开始品牌端已集中下修采购计划，我们预计其在出货压力降低下仍将采取涨价策略应对成本变化，9月整机价格仍将上涨。随着电视面板价格逐步止升回调，整机端盈利压力有所缓解，我们预计10月整机价格有望企稳，后续有望随面板价格波动边际回调，推动终端需求恢复。
　　供给侧与需求侧近况更新：群智咨询预计2023年全球TV出货同比-1.7%，平均尺寸将达49.7”，同比+2.2”；供给端海外厂商逐步退出，大陆厂商控产坚定。
　　供给端，根据AVC，LCD行业整体稼动率7月达到高点，8月面板厂开始下修稼动率，且预计23Q4将保持在75%；The Elec报道LGD计划年底量产30英寸以上车用OLED，我们看好OLED持续渗透中高端中大尺寸产品；南京中电熊猫15.46亿元挂牌出售，主要资产为月产能9万片的G6代线。
　　需求端，群智咨询预计2023年全球TV出货同比-1.7%，其中北美和东南亚市场同比+1.5%/+3.4%，其他区域出货或仍承压；但大尺寸化加速，根据群智咨询，23Q2全球LCDTV平均尺寸首次达50”，且预计23H2将保持约50”，全年则预计达49.7”，同比+2.2”，大尺寸化料将持续带动整体需求面积增长。据AVC数据，23Q2全球TV出货0.46亿台，同比+3%，其中OLED出货110万台，同比-15%，LCD出货0.45亿台，同比+4%；分地区看，23H1全球TV出货的区域表现明显

研究报告全文：面板行业深度追踪系列第44期2023年8月中大尺寸价格接近阶段高点高世代线稼动率逐步控制中信证券研究部电子行业徐涛胡叶倩雯程子盈2023年9月28日请务必阅读末页免责条款和声明2023年8月面板行业数据更新及结论各尺寸价格情况小尺寸方面7月LTPSFHDOLED面板价格小幅回调后8月手机面板价格整体稳定市场需求整体温和复苏需求端我们认为2023年全球智能机出货量将呈前低后高态势根据Counterpoint智能机2023Q1Q2出货分别约280270亿部分别同比-14-823H2需求端迎传统促销活动如双11圣诞节等供给端新机新芯片推出将助力需求回暖我们预计全球智能机2023Q3Q4出货分别约288294亿部分别同比-5-3全球中国全年出货量分别为1132271亿部同比-8-5呈现逐季回暖态势供给端整体需求逐步回暖稳价格为面板厂主要策略其中OLED需求增长积极相关面板厂议价能力逐渐提升我们预计小尺寸LCD面板价格后续将企稳OLED面板价格有望逐步回升中大尺寸方面平板面板价格于23年2月价格止跌后稳定我们预计9月平板面板价格将基本企稳笔电价格22年12月触底企稳后8月笔电面板价格上涨0315供给端面板厂持续推进控产提价部分厂商选择吸收价格上涨以维持客户关系需求端PC终端逐步恢复但渠道库存逐渐走高备货季后需求受到抑制我们预计笔电面板价格9月有望企稳监视器方面全尺寸延续涨势8月环比上涨0204供需已回归健康群智咨询预计23H2监视器出货量将同比38但整体需求呈现减弱趋势供给端中系厂商积极提升监视器面板出货量玻璃基板涨价调价已经结束叠加需求端有所滑落抑制面板价格上涨我们预计9月监视器面板价格将基本企稳大尺寸方面38月持续上涨8月涨幅为1626本轮价格周期中面板厂持续控产提价下大尺寸面板价格自22年9月达到低点至今上涨3542660423年初至今上涨25005287大尺寸TV面板价格已全面恢复至成本线上供给端由于大尺寸LCD格局向大陆龙头集中已完成TV产线盈利承压控稼动以提价格为核心诉求厂商稼动率持续拉升据Omdia2023年6月面板行业整体稼动率环比3pcts升至82其中LCDTV稼动率已由1月的64升至6月的867月面板行业整体稼动率达到阶段高点CINNO数据显示大陆G105世代线稼动率一度接近958月为控制面板价格CINNO表示大陆面板厂已开始下调G85G105世代线稼动率但仍保持在8595其他世代线保持稳定且预计23Q4行业整体稼动率将降至约75需求已处底部静待复苏Trendforce预计23Q3Q4电视出货量将分别达52245572万台环比11967供需层面据群智咨询2023Q2全球LCDTV面板供需比为43后续将逐步转向宽松我们预计9月TV面板价格将整体企稳23Q4价格则将微幅回调厂商仍将保持稳定盈利主要面板产品出货情况8月TV面板出货量同比-19环比-33TV面板方面Q3面板厂继续坚持优先价格而非出货面板价格接近阶段高点出货受到抑制品牌方开始集中砍单但受益于旺季备货出货仍较为积极78月分别出货215208M分别同比9-2环比-3-3平板电脑监视器笔记本面板出货量分别同比-23127分别环比31019平板面板价格稳定需求仍相对疲弱旺季拉货推动下出货环比微增监视器笔电面板价格持续走高旺季拉动下品牌商备货意愿强劲同时下游需求逐步复苏监视器笔电面板出货规模持续增长整机价格23年3月以来全尺寸价格上涨8月涨幅为256月受618促销影响价格略有波动但厂商促销力度相对有限跌幅低于之前AVC等市场机构预期23年7月后恢复涨势在整体消费电子市场还没有回暖的背景下整机价格持续上涨影响终端需求恢复在终端品牌方普遍面临亏损压力下旺季效应有所减弱8月开始品牌端已集中下修采购计划我们预计其在出货压力降低下仍将采取涨价策略应对成本变化9月整机价格仍将上涨随着电视面板价格逐步止升回调整机端盈利压力有所缓解我们预计10月整机价格有望企稳后续有望随面板价格波动边际回调推动终端需求恢复22023年8月面板行业数据更新及结论供给侧与需求侧近况更新群智咨询预计2023年全球TV出货同比-17平均尺寸将达497同比22供给端海外厂商逐步退出大陆厂商控产坚定供给端根据AVCLCD行业整体稼动率7月达到高点8月面板厂开始下修稼动率且预计23Q4将保持在75TheElec报道LGD计划年底量产30英寸以上车用OLED我们看好OLED持续渗透中高端中大尺寸产品南京中电熊猫1546亿元挂牌出售主要资产为月产能9万片的G6代线需求端群智咨询预计2023年全球TV出货同比-17其中北美和东南亚市场同比1534其他区域出货或仍承压但大尺寸化加速根据群智咨询23Q2全球LCDTV平均尺寸首次达50且预计23H2将保持约50全年则预计达497同比22大尺寸化料将持续带动整体需求面积增长据AVC数据23Q2全球TV出货046亿台同比3其中OLED出货110万台同比-15LCD出货045亿台同比4分地区看23H1全球TV出货的区域表现明显分化北美TV零售自22H2以来保持小幅增长海信与北美渠道品牌拉涨作用明显零售市场逐渐恢复驱动下出货同比02新兴市场中拉美同比114中东非同比27中国同比-36欧洲市场高通胀持续消费电子需求仍未恢复出货同比-139日本出货同比-22整体来看TV终端需求同比跌幅收敛我们预计全年前低后高23H2有望同比温和增长厂商数据各尺寸面板价格逐步企稳回升8月中国面板市场部分重点公司营收同比增长环比拉升友达光电8月营收同比5156环比1421群创光电8月营收环比383同比2581瀚宇彩晶8月营收环比346同比-2093偏光片公司明基材料8月营收同比1755力特光电8月营收同比-1935显示驱动IC公司联咏8月营收同比4852天钰8月营收同比125行业动态追踪9月25日LGDisplay宣布已开始量产17英寸2560x1920分辨率可折叠OLED笔记本电脑显示屏我们认为随着可靠性及制造产能提升OLED有望持续渗透中高端IT产品我们看好龙头OLED厂商布局投资建议短期来看大尺寸方面我们预计9月TV面板价格将整体企稳23Q4价格则将微幅回调中大尺寸方面我们预计9月平板电脑监视器笔记本面板价格将基本企稳小尺寸方面我们预计小尺寸LCD面板价格后续将企稳OLED面板价格有望逐步回升中长期而言韩厂退出中国台湾厂商转产下格局向中国大陆龙头厂商集中已完成我们预计大尺寸面板格局向好趋势不改未来价格有望趋于稳定并随季节性变化小幅波动国内龙头话语权持续提升有望优先受益我们认为双龙头目前处于估值低位向上空间远大于向下风险建议布局双龙头TCL科技京东方风险因素国际宏观政治经济波动下游需求走弱面板价格复苏不及预期行业竞争激烈技术革新风险等3小尺寸价格面板价格企稳随需求恢复有望逐步回升8月小尺寸面板价格持平后续有望企稳回升7月LTPSFHDOLED面板价格小幅回调后8月手机面板价格整体稳定市场需求整体温和复苏我们预计小尺寸面板价格9月将基本持平23Q4有望企稳回升主要源于需求端我们认为2023年全球智能机出货量将呈前低后高态势需求端供给端均处于修复期根据Counterpoint智能机2023Q1Q2出货分别约280270亿部分别同比-14-823H2需求端迎传统促销活动如双11圣诞节等供给端新机新芯片推出将助力需求回暖我们预计全球智能机2023Q3Q4出货分别约288294亿部分别同比-5-3全球中国全年出货量分别为1132271亿部同比-8-5呈现逐季回暖态势中国跌幅小于全球主要因同期低基数供给端稳价格为面板厂主要策略其中OLED需求增长积极相关面板厂议价能力逐渐提升我们预计小尺寸LCD面板价格后续将企稳OLED面板价格有望逐步回升总体来看终端需求逐步触底下小尺寸面板价格企稳中长期看小尺寸显示技术沿a-SiLTPSOLED依次迭代群智咨询统计23Q2柔性OLED刚性OLEDLTPSa-Si智能机面板出货量同比46-40-1038不同技术类别面板出货分化两极占比提升趋势明显分开来看消费疲软下低端机型销售走高同时OLED于中高端机型中持续渗透此外折叠屏供应链逐步成熟群智咨询预计2023年全球折叠屏手机出货达2300万部同比70以上亦将推动OLED持续渗透我们持续看好OLED的增长动能手机面板价格及走势单位美元片8月小尺寸面板价格及相关变化单位美元片Typical价格652Typical价格67Typical价格667小尺寸Typical价格68MoM652MoM67MoM667MOM68种类手机300150250100652676676820050Typical价格70105202415000环比变化额100-500000000050-100月度MoM0000000000-150半年变化额-05--2-4资料来源Omdia中信证券研究部来源一致注手机652为a-SiIPSFFS67为LTPSIPSFFS667为FHDFlexibleOLED68为15KFlexibleOLED中大尺寸价格笔电监视器面板价格延续涨势9月预计基本企稳平板笔电面板价格8月平板价格趋稳笔电延续涨势分开来看笔电方面供给端自22Q2起各大面板厂持续推进控产提价同时23Q3美国玻璃基板厂商宣布提价20部分笔电面板厂选择吸收价格上涨以维持客户关系需求端PC终端需求逐步恢复据IDC2023Q2全球PC出货量为6160万台同比-1360环比826环比恢复增长但渠道库存逐渐走高旺季备货主要为低端机型且备货季后需求受到抑制我们预计笔电面板价格9月有望企稳平板方面群智咨询预计全年出货量达26亿片同比基本持平23H123H2分别均为13亿片我们预计传统旺季备货拉动下需求积极但供给端面对玻璃基板价格上涨部分中系面板厂倾向于消化上涨成本同时转向使用中国印度制造商的玻璃基板保持平板面板价格稳定以推动23Q3出货我们预计9月平板面板价格将基本企稳监视器面板价格8月环比上涨0204在面板厂持续控产下当前显示器面板供需已回归健康8月21523827分别环比上涨030204需求端目前库存已趋于健康新兴市场低端机型需求积极同时终端品牌为传统旺季进行中高端机型的备货群智咨询预计23H2监视器出货量将同比小幅增长38但整体需求呈现减弱趋势供给端中系厂商积极提升监视器面板出货量同时针对美系玻璃基板涨价面板行业已进行调价目前日系厂商暂未涨价故下游对面板厂提价接受度较低叠加需求有所滑落抑制面板价格上涨我们预计9月监视器面板价格将基本企稳笔电面板价格及走势单位美元片平板面板价格及走势单位美元片监视器面板价格及走势单位美元片Typical价格133Typical价格140Typical价格156Typical价格156WVATypical价格7Typical价格101Typical价格215Typical价格238Typical价格27MoM133MoM1563000MoM215MoM238MoM27100MoM156WVAMoM140100MoM7MoM101100010020-5000500050010-1000-1000-10000-2008月中大尺寸面板价格及相关变化单位美元片中尺寸中大尺寸种类平板笔记本液晶监视器7101133140156156WVA21523827Typical价格932075832652633773747565环比变化额000002040404010102月度MoM000003151511030204半年变化额00000305050513091资料来源Omdia中信证券研究部来源一致注平板均为IPSFFS1280x800笔记本均为LED133WVAFHD140SlimHD156SlimHD液晶监视器215LEDFHD169238WVALEDFHDBorderless27WVALEDFHD1695大尺寸价格价格接近阶段高点面板厂开始下调稼动率电视面板价格38月快速上涨8月涨幅为1626本轮价格周期中在面板厂持续控产提价下3243505565价格自22年9月达到低点后10月开始回升2023年38月开始快速上涨23年初至今上涨2500528722年9月低点至今上涨354266048月分别上涨2616192323大尺寸TV面板价格已全面恢复至成本线上供给端由于大尺寸LCD格局向大陆龙头集中已完成TV产线盈利承压控稼动以提价格为核心诉求厂商稼动率持续拉升据Omdia2023年6月面板行业整体稼动率环比3pcts升至82其中LCDTV稼动率已由1月的64升至6月的867月面板行业整体稼动率达到阶段高点CINNO数据显示大陆G105世代线稼动率一度接近958月为控制面板价格CINNO表示大陆面板厂已开始下调G85G105世代线稼动率但仍保持在8595其他世代线保持稳定且预计23Q4行业整体稼动率将降至约75需求已处底部静待复苏Trendforce预计23Q3Q4电视出货量将分别达52245572万台环比11967供需层面据群智咨询2023Q2全球LCDTV面板供需比为43后续将逐步转向宽松短期来看我们预计备货旺季结束及持续涨价下需求回落面板厂仍将坚持控产TV面板价格仍将逐渐止升并微幅回调目前TV面板涨价压力导向下游终端厂商担忧整机价格提价影响需求开始加强与面板厂价格博弈短期拉货动能有所放缓同时逐步实现扭亏后LCD面板龙头进一步涨价动力有限短期稼动率料将边际回调我们预计9月TV面板价格将整体企稳23Q4价格则将微幅回调厂商仍将保持稳定盈利中长期而言韩厂退出中国台湾厂商转产下格局向中国大陆龙头厂商集中我们预计大尺寸面板格局向好趋势不改未来价格有望趋于稳定并随季节性变化小幅波动电视面板价格及走势单位美元片8月大尺寸面板价格及相关变化单位美元片Typical价格32Typical价格43Typical价格50大尺寸-液晶电视Typical价格55Typical价格65MoM32种类3243505565200MoM43MoM50MoM55150MoM65100150Typical价格39651101331765010000环比变化额1010203040-5050-100月度MoM26161923230-150半年变化额813324355资料来源IHS中信证券研究部来源一致注液晶电视面板均为Open-Cell除32外均为60Hz32HD43FHD50UHD55UHD65UHD68月TV面板出货量微幅回调笔电监视器面板出货增势强劲8月TV面板出货量同比-19环比-33海外厂商补库同时面板价格2月提前开启涨势之下国内整机厂618备货前移23Q1TV面板出货量逐月回暖整体出货量587M同比-1329环比-114623Q2面板厂仍坚持控产以提价格46月面板价格持续上涨下面板厂出货积极叠加终端客户618备货整体出货量642M同比-108环比937进入Q3面板厂继续坚持优先价格而非出货面板价格升至周期高点出货受到抑制品牌方开始集中砍单但受益于23Q4旺季备货出货仍较为积极78月分别出货215208M分别同比9-2环比-3-38月平板电脑9及以上下同监视器笔记本面板出货量分别同比-23127分别环比31019综合来看低端市场库存已走向健康但中高端产品渠道库存仍居于高位面板采购均相对保守平板面板价格稳定需求仍相对疲弱旺季拉货推动下出货环比微增监视器笔电面板价格持续走高旺季拉动下品牌商备货意愿强劲同时下游需求逐步复苏监视器笔电面板出货规模持续增长AVCRevo预测2023年全球显示器面板出货为156亿片同比-1群智咨询预测2023年全球笔电出货量同比持平全球TV面板出货量单位百万片全球监视器面板出货量单位百万片出货量MoMYoY出货量MoMYoY302020501520010010-2050-500-40全球笔记本面板出货量单位百万片全球9平板面板出货量单位百万片出货量MoMYoY出货量MoMYoY3050205020010010-500-1000-508月全球面板出货量及相关变化单位百万片种类TV监视器笔记本9平板出货量208143185123MoM-3310018634YoY-19312267-167资料来源Omdia中信证券研究部来源一致TV整机价格持续上涨下影响终端需求释放10月后有望逐步企稳回调电视整机价格38月波动上涨8月涨跌幅为25本轮价格周期中324350556575价格自22年12月达到低点后10月开始小幅上涨大尺寸TV价格仍跌23年3月-5月全尺寸价格上涨价格累计涨幅为6473646月受618促销影响价格略有波动但厂商促销力度相对有限23年6月跌幅为14低于之前AVC等市场机构预期23年7月后恢复涨势78月涨幅分别为2425电视整机价格周期变化滞后于面板价格变化滞后时间约为2-3个月根据Omdia液晶电视中面板价格占比约67对比面板价格面板价格自22年9月达到低点后10月开始小幅上涨22年12月与23年1月大尺寸价格持平2月部分TV面板价格超预期开启小幅调涨37月快速上涨23年初至今上涨25005287电视整机价格周期变化滞后于面板价格变化约2-3个月结合面板价格周期来看2021年7月至2022年9月TV整机价格下跌15-30电视整机下跌周期亦滞后2-3月面板持续涨价下整机厂面临亏损风险9月预计延续涨势伴随面板价格在23H1进入持续上涨周期中国市场电视整机价格率先受到影响小尺寸以及低端产品受影响更加明显在整体消费电子市场还没有回暖的背景下整机价格持续上涨影响终端需求释放在终端品牌方普遍面临亏损压力下旺季效应有所减弱8月开始品牌端已集中下修采购计划我们预计其在出货压力降低下仍将采取涨价策略应对成本变化9月整机价格仍将上涨随着电视面板价格逐步止升回调整机端盈利压力有所缓解我们预计10月整机价格有望企稳后续有望随面板价格波动边际回调推动终端需求恢复2022年3月至2023年2月电视整机价格及走势单位元台2023年3月至8月含预测电视整机价格及走势单位元台32435055657532435055657532MoM43MoM50MoM55MoM65MoM75MoM32MoM43MoM50MoM55MoM65MoM75MoM100002060008900015500068000104700040006000525000300040000020003000-5-22000-1010001000-40-150-6202203202204202205202206202207202208202209202210202211202212202301202302202303202304202305202306202307202308资料来源AVC中信证券研究部注自23年3月开始整机价格由中国零售线下均价调整为线上均价资料来源AVC预测中信证券研究部注自23年3月开始整机价格由中国零售线下均价调整为线上均价8面板产能端近期面板行业产能变化2023年8月面板厂开始下修稼动率CINNO预计23Q4行业稼动率将下降至约75根据Omdia受益于LCD电视手提电脑显示面板和智能手机LCD面板订单环比增长全球显示面板厂家的总稼动率从2023Q1的66回升至Q2的742023年6月LCD行业整体稼动率环比3pcts升至82其中LCDTV稼动率已由1月的64升至6月的86环比3pcts7月面板行业整体稼动率达到阶段高点CINNO数据显示大陆G105世代线稼动率一度接近958月为控制面板价格CINNO表示大陆面板厂已开始下调G85G105世代线稼动率但仍保持在8595其他世代线保持稳定且预计23Q4行业整体稼动率将降至约75OLED方面厂商稼动率仍低Omdia预计23H1平均稼动率不足60厂商控产以改善盈利能力意愿明确未来预计进一步下修稼动率以维持价格水平LGD计划年底量产30英寸以上车用OLED8月21日据TheElec报道LGD执行副总裁Ki-HwanSohn18日在K-Display商业论坛上宣布其正在与9个整车品牌开展车用OLED合作包括已经供应车用OLED的奔驰凯迪拉克以及计划在今年底供应的捷尼赛思此外他还表示LGD一直在量产小于20英寸的车用OLED而今年底将在全球首次量产30英寸以上的车用OLED此外他还预测至2026年LGD在全球车载显示器市场不含a-SiLCD的份额将超过50我们认为随着可靠性及制造产能提升OLED有望持续渗透中高端中大尺寸产品车载市场存在广阔增量空间我们看好龙头OLED厂商布局南京中电熊猫1546亿元挂牌出售主要资产为月产能9万片的G6代线根据国际电子商情8月3日南京中电熊猫7685股权及债权在深圳联合产权交易所第二次公开挂牌出售转让底价1546亿元南京中电熊猫目前拥有一条第6代液晶面板生产线a-Si主要生产显示器电视液晶面板该产线曾是中国大陆引进的第一条电视用液晶面板生产线目前产能约9万片月考虑到该产线仍采用相对落后a-Si工艺且主要设备老旧第一次挂牌出售已失败2020年京东方收购熊猫产线时也并未收购该产线我们认为随着面板行业落后产能的进一步清出供需格局有望持续改善面板龙头的盈利状况有望逐步向好9面板需求端全球市场大尺寸化加速TV终端需求温和复苏2023年全球TV出货同比-17TV面板平均尺寸有望同比16群智咨询预计2023年全球TV出货同比-17其中北美和东南亚市场同比1534其他区域出货或仍承压但大尺寸化加速根据群智咨询23Q2全球LCDTV平均尺寸首次达50且预计23H2将保持约50全年则将达497同比22显示大尺寸化进展超预期我们预计大尺寸化将持续带动整体需求面积增长据AVC数据23Q2全球TV出货046亿台同比3其中OLED出货110万台同比-15LCD出货045亿台同比4分地区看23H1全球TV出货的区域表现明显分化北美TV零售自22H2以来保持小幅增长海信与北美渠道品牌拉涨作用明显零售市场逐渐恢复驱动下出货同比02新兴市场中拉美同比114中东非同比27中国同比-36欧洲市场高通胀持续消费电子需求仍未恢复出货同比-139日本出货同比-22整体来看TV终端需求同比跌幅收敛全年前低后高23H2有望同比温和增长盈利压力下品牌方开始下修采购计划面板厂预计维持动态平衡22Q2起在面板厂积极控产之下其库存水平于22Q3末恢复健康根据群智咨询2023年年初LCD面板厂整体库存约17周品牌端整体库存水位明显下降至11周涨价预期及旺季备货推动下厂商需求走强23H1面板出货相对积极进入Q3TV整机价格持续上涨影响终端需求库存问题逐渐凸显面临亏损压力下品牌方开始加强与面板厂价格博弈8月已开始集中下修采购计划面板需求下滑下面板厂出货压力增加根据AVC数据8月全球电视面板出货205M环比-33不过面板厂控产意愿明确我们预计其未来将进一步下修稼动率水平以维持价格23H2面板厂库存有望在需求和产能相向调整中维持动态健康2020-2023年全球电视季度出货量各面板厂商的2021-2023年液晶电视面板备货与计划单位百万台LCDOLEDYoYWW其他中国前五企业不包括TCL冠捷科技飞利浦富士康夏普索尼TCLLG电子三星801570607010506054050300204010-5300-1020Y2021Y2022Y2022Y2021Y2022Y2021Y2022Y2021Y2022Y2021Y2022Y2021Y2022Y2021Y2021Y2022Y2021Y2022Y2021Y2022Y2023FY2023FY2023FY2023FY2023FY2023FY2023FY2023FY2023F10-15Y2023F乐金显示三星显示京东方群创华星广电友达光电惠科夏普南京中电熊彩虹光电0-2020Q120Q220Q320Q421Q121Q221Q321Q422Q122Q222Q322Q423Q123Q2猫10资料来源AVCRevo中信证券研究部资料来源Omdia含预测中信证券研究部友达光电出货量显著回升8月营收同比5156环比1421公司8月营收持续增长同比大幅上涨公司8月营收24282亿新台币同比5156环比14212023年1-8月累计营收160050亿新台币同比-1002监视器笔电面板需求强劲出货量显著回升23Q2公司整体营运仍在低位实现营收63321亿新台币同比069环比237归母净利润-4807亿新台币同比-146环比559面板总出货面积5706万平方米环比3270同比1600与中国大陆厂商相比公司在标准化大尺寸电视LCD领域优势有限进一步聚焦利基型产品23Q2TV营收占比环比-5pcts电视面板整体出货量有所下降23Q2电视监视器笔电车载PID和通用显示营收占比为1914221613受益于监视器笔电面板需求强劲8月公司出货规模达199万平米环比8叠加面板价格持续上涨推动营收环比增长1521公司致力于利用技术创造产品差异化发挥在8K电视电竞MiniLED等产品上的优势同时大力发展车用工控等利基产品推动各智慧场域的多元应用受益产品结构优化公司有望持续改善获利展望23Q3根据说法会公司预计出货面积较23Q2有个位数百分比增长ASP环比略有上升稼动率根据需求动态调整长期来看公司致力转型为以显示器为核心组件的智能物联方案商积极开创智慧场域应用同时建构产业生态链以成为创新技术及解决方案的领导厂商为目标并追求稳定获利月度营收单位新台币亿元月度营收变化率单月营收YoY单月营收MoM300250100200501500100-5050-1000202208202209202210202211202212202301202302202303202304202305202306202307202308月度出货面积情况单位万平方米季度出货面积情况单位万平方米单月出货面积MoM单季度出货面积QoQ3004000800400020020000006002000100-20004000000-4000200-20000-400021Q121Q221Q321Q422Q122Q222Q322Q423Q123Q2资料来源Wind公司公告中信证券研究部来源一致注友达2021年总营收37069亿新台币业务涵盖大中小尺寸平面显示器面板研发设计制造销售主要商品为TFT-LCD相关产品其营业11额占比约966群创光电中小尺寸出货量回升8月营收环比383同比2581公司8月营收同比2581环比383公司2023年8月营收19225亿新台币同比2581环比3832023年1-8月累计营收138423亿新台币同比-1285大尺寸出货量仍下降中小尺寸出货量回升公司23Q2实现营收55087亿新台币同比-486环比2082实现归母净利润-5738亿新台币同比-2103环比261423Q2大尺寸中小尺寸出货量33717498万片同比388-1103环比21222348结构来看23Q2营收以产品类别区分手机及商用产品笔记本显示器电视车用产品占比为152373421环比-1002-1pct相对稳定以产品尺寸区分10以下10-2020-3030-4040以上占比为163515727环比-31002pcts8月公司大尺寸面板出货量901万片同比419环比-673中小尺寸面板出货量2553万片同比1496环比704营收增长主要由中小尺寸出货提升及面板涨价拉动根据说法会公司预期23Q3大尺寸出货量与Q2持平ASP环比上升7-9中小尺寸出货量环比下降7-9公司将继续管理成本及产能利用率加速推进非显示应用领域的产品开发并提升高附加值业务营收比重以抵御行业景气度下行时的波动影响后续有望随行业景气改善修复业绩月度营收单位新台币亿元月度营收变化率250单月营收YoY单月营收MoM200150501005000-50-100资料来源Wind群创光电公司官网中信证券研究部资料来源群创光电公司官网中信证券研究部注群创光电2022年总营收2237亿新台币营收全部来源于TFT-LCDWind注群创光电2022年总营收2237亿新台币营收全部来源于TFT-LCD月度出货量情况单位万片台季度出货量情况单位万片台大尺寸中小尺寸MoM大尺寸MoM中小尺寸大尺寸中小尺寸YoY大尺寸YoY中小尺寸400004010000060303000020800004020000100600002010000-10-2040000000-3020000-2000-4020Q120Q220Q320Q421Q121Q221Q321Q422Q122Q222Q322Q423Q123Q2资料来源Wind公司公告中信证券研究部来源一致注群创光电2022年总营收2237亿新台币营收全部来源于TFT-LCD12瀚宇彩晶大尺寸出货占比显著提升8月营收环比346同比-2093公司8月营收同比-2093环比346公司2023年8月营收1137亿新台币同比-2093环比3462023年1-8月累计营收8329亿新台币同比-3196产品价格逐步触底回温大尺寸出货占比显著提升中小尺寸面板价格逐步触底回温公司23Q2营收3416亿新台币同比-2397环比2765归母净利润-7300亿新台币同比-394211环比275823Q2中小尺寸大尺寸出货量92050522万片同比228763环比56929262价格方面23Q2公司面板产品ASP约为32美元19当量相较23Q122Q2的约为3138美元同比-1579环比323产品尺寸方面23Q2在6以下61-10411以上营收占比为355411环比7-70pct同比11-132pcts8月公司大尺寸面板出货量89万片同比7800环比5614中小尺寸面板出货量12089万片同比-6871环比-4658大尺寸增势强劲推动整体营收环比实现增长我们认为公司以现有产能持续进行新产品开发增加MicroLED次世代高阶LCD产线锁定手机穿戴笔电平板工控车载等中小尺寸面板应用不断优化产品组合长期来看业绩有望逐步回升月度营收单位新台币亿元月度营收变化率20营收YoY营收MoM1510050100-505-1000202208202209202210202211202212202301202302202303202304202305202306202307202308月度出货量情况单位千片台季度出货量情况单位千片台季度出货情况单位千片台-576中小尺寸MoM大尺寸MoM中小尺寸150000200大尺寸中小尺寸YoY大尺寸YoY中小尺寸5000090040000700100000100300005003002000010010000-1005000000-3000-10021Q121Q221Q321Q422Q122Q222Q322Q423Q123Q2资料来源Wind公司公告中信证券研究部来源一致注瀚宇彩晶2021年总营收27336亿新台币TFT-LCD营收占比9613台湾偏光片公司月度业绩追踪明基材料8月营收同比1755力特光电8月营收同比-1935公司8月营收1487亿新台币同比1755环比-公司8月营收175亿新台币同比-1935环比-2871-8月累计营收11720亿新台币同比5411-8月累计营收1353亿新台币同比-840营收向好主要因非显示业务表现积极3486营收下滑主要因偏光片下游需求仍低迷行业竞争激烈产品价格下降明基材料月度营收及变化率单位亿元新台币力特光电月度营收及变化率单位亿元新台币营收营收YoY营收MoM营收营收YoY营收MoM3030180252016020251401510120102001005-1015800-2060-510-3040-10-400520-15-5000-2000-60资料来源Wind公司公告中信证券研究部资料来源Wind公司公告中信证券研究部注明基材料2022年总营收15540亿新台币偏光片营收占比81电池材料医疗产品等其他注力特光电2021年总营收3191亿新台币偏光板营收占比9769太阳眼镜触控及相关光学材料营收业务营收占比19占23114台湾显示驱动IC公司月度业绩追踪联咏8月营收同比4852天钰8月营收同比125公司8月营收9694亿新台币同比4852环比公司8月营收1453亿新台币同比125环比0201-8月累计营收73714亿新台币同比-8271-8月累计营收11073亿新台币同比-941OLED等高端新品逐步放量推动公司营收2231营收增长主要因下游需求有所回暖表现积极联咏月度营收及变化率单位亿元新台币天钰月度营收及变化率单位亿元新台币营收营收YoY营收MoM营收营收YoY营收MoM120601620141010040120802010-106008-20640-20-30420-402-400-600-50资料来源Wind公司公告中信证券研究部资料来源Wind公司公告中信证券研究部注联咏2022年总营收109957亿新台币平面显示器驱动晶片及SoC晶片营收占比9979其他营注天钰2021年总营收22866亿新台币显示驱动IC营收占比8492电源管理IC营收占比1508收占比02115行业新闻LGD开始量产17英寸笔记本电脑OLED折叠屏9月25日根据韩媒Businesskorea报道LGDisplay宣布已开始量产17英寸2560x1920分辨率可折叠OLED笔记本电脑显示屏该面板采用了LGDisplay特有的串联OLED结构该技术之前应用于车载OLED现在已扩展到IT产品上可以有效延长产品的使用寿命使其更契合笔记本电脑的使用需求LGDisplay表示该产品将被首现搭载于惠普最近展出的折叠屏笔记本电脑HPSpectre中该机型搭载英特尔12代酷睿i7-1250U处理器IrisXe显卡16GB内存1TBSSD存储续航达12小时起价为4999美元OLEDIT产品预期明确看好OLED产能建设和OLED应用快速渗透与MiniLED背光相比OLED屏幕拥有超薄的厚度更适合需要方便携带的IT产品OLED制造成本占优根据OmdiaOLED在129英寸2732x2048平板电脑中成本仅约MiniLED的一半但由于OLED面板成本与尺寸成正比随着显示面板尺寸的增加Omdia预计成本差距会缩小苹果确认在iPadPro和MacBook中使用OLED显示面板将加速其他品牌厂商效仿同时汽车领域OLED加速渗透目前OLED在车载显示市场的渗透率不足1随着技术的不断成熟未来渗透率有望提高据CINNOResearch预测2025年OLED车载显示屏出货量将达到233万片渗透率为17目前LGDSDC京东方等头部厂商纷纷计划投资8代线OLED面板厂京东方仍未明确规划投产时间在2024-2027年UBIResearch预测全球IT产品OLED线产能的基板面积将从今年的223万平方米预测数据增加到2025年的443万平方米接近翻倍我们认为随着可靠性及制造产能提升OLED有望持续渗透中高端IT产品我们看好龙头OLED厂商布局LCDOLEDMiniLED背光LCD成本比较以129英iPad为例全球IT产品OLED线产能的基板面积百万平米250JOLEDBOELGDisplaySamsungDisplay520045435150325100215501050020222025NormalLCDRGBOLEDMiniLEDLCD资料来源Omdia中信证券研究部资料来源UBIResearch预测中信证券研究部16全球面板出货排名情况23H1全球智能手机面板出货量95亿片OpenCell统一口径同比97京东方以27亿片出货量位列行业首位其中a-Si智能手机面板出货约18亿片同比242三星显示以14亿片的出货量位列第二23H1柔性OLED智能手机面板出货10亿片同比45惠科以079亿片的出货位居第三23H1全球显示器面板出货量为070亿片同比-23京东方继续保持行业第一的位置市占率28出货量同比-31华星光电出货量位居第二16出货量同比2友达光电出货量同比-18市场份额以微弱劣势屈居第三1623H1全球液晶电视面板出货量为116亿片同比-86出货面积803百万平方米同比-06京东方出货量约029亿片保持排名第一25华星光电出货量约024亿片排名第二20惠科出货量约021亿片排名第三1823H1智能手机面板出货量排名23H1显示器面板出货量排名23H1液晶电视面板出货量排名排名厂商市占率排名厂商市占率排名厂商市占率1京东方2801京东方281京东方2522三星显示1502华星光电162华星光电2043惠科843友达光电163惠科1774天马824乐金显示164群创光电1435群创光电755惠科165彩虹光电676群创光电86友达光电5917资料来源群智咨询中信证券研究部资料来源AVC中信证券研究部资料来源洛图科技中信证券研究部A股重点面板公司业绩京东方季度业绩单位亿元人民币维信诺季度业绩单位亿元人民币营收净利润营收净利润YoYYoY营收净利润营收YoY净利润YoY7000025003000800060000200025006000500001500200040000150010004000300001000500500200002000000100000-500020192020202120222023201820192020202120222018201920202021202220182019202020212022000-5002018201820192020202120222023201820192020202120222018201920202021202220182019202020212022-1000Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4-10000-1000-1500-2000资料来源Wind中信证券研究部资料来源Wind中信证券研究部注京东方2021年总营收219310亿人民币显示事业营收占比9221物联网创新业务营收占比注维信诺2021年总营收4544亿人民币OLED产品营收占比9659IT服务营收占比020其1294智慧健康服务营收占比084公用事业占比021传感器及解决方案事业占比010其他他营收占比321及合并抵消占比-629深天马季度业绩单位亿元人民币TCL科技季度业绩单位亿元人民币营收净利润营收YoY净利润YoY营收净利润营收YoY净利润YoY5000020001000020040000150080000300006000-2001000200004000-400500100002000-6000000000-80020222021201920202021202220232018201920202021202220182019202020212022201820192020202120222018201920202021202320182019202020222018201920202021202220182019202020212022-100002018-500-2000-1000Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4资料来源Wind中信证券研究部资料来源Wind中信证券研究部注深天马2021年总营收31829亿人民币显示屏及显示模组营收占比9840其他产品营收占注TCL科技2021年总营收163691亿人民币公司主营业务为半导体显示业务新能源光伏及半比160导体材料业务其中华星光电营收占比538218下游市场重点公司月度业绩数据3C英业达营收及增速单位亿元新台币3C广达营收及增速单位亿元新台币营收营收YoY营收营收YoY6003014006050500201200404001010003020300080010200-106000100-20400-10-200-30200-300-40资料来源英业达公司官网中信证券研究部注英业达2021年总营收519729亿新台币电脑产品营收占比9986太阳能产品营收占比014资料来源广达公司官网中信证券研究部注广达2021年总营收1129453亿新台币电子产品营收占比9953其他产品营收占比0473C宏碁营收及增速单位亿元新台币TV瑞轩营收及增速单位亿元新台币营收营收YoY营收营收YoY35010202030001025015-100200-10-2010150-20-301005-3050-40-400-500-50资料来源宏基公司官网中信证券研究部资料来源瑞轩公司官网中信证券研究部注宏碁2021年总营收318845亿新台币个人电脑产品销售额占比7443电脑周边及其他销售额注瑞轩2021年总营收22205亿新台币数位电视机营收占比5124显示器营收占比2711电占比2557脑周边产品营收占比1467音响营收占比140其他营收占比55819重点公司盈利预测估值及投资评级及风险因素投资建议本轮价格周期中在面板厂持续控产提价下3243505565价格自22年9月达到低点后10月开始回升2023年38月开始快速上涨23年初至今上涨2500528722年9月低点至今上涨354266048月分别上涨2616192323大尺寸TV面板价格已全面恢复至成本线上供给端由于大尺寸LCD格局向大陆龙头集中已完成TV产线盈利承压控稼动以提价格为核心诉求厂商稼动率持续拉升据Omdia2023年6月面板行业整体稼动率环比3pcts升至82其中LCDTV稼动率已由1月的64升至6月的867月面板行业整体稼动率达到阶段高点CINNO数据显示大陆G105世代线稼动率一度接近958月为控制面板价格CINNO表示大陆面板厂已开始下调G85G105世代线稼动率但仍保持在8595其他世代线保持稳定且预计23Q4行业整体稼动率将降至约75需求已处底部静待复苏Trendforce预计23Q3Q4电视出货量将分别达52245572万台环比11967供需层面据群智咨询2023Q2全球LCDTV面板供需比为43后续将逐步转向宽松我们预计9月TV面板价格将整体企稳23Q4价格则将微幅回调厂商仍将保持稳定盈利中长期而言韩厂退出中国台湾厂商转产下格局向中国大陆龙头厂商集中我们预计大尺寸面板格局向好趋势不改未来价格有望趋于稳定并随季节性变化小幅波动国内龙头话语权持续提升有望优先受益我们认为双龙头目前处于估值低位向上空间远大于向下风险建议布局双龙头TCL科技京东方风险因素国际宏观政治经济波动下游需求走弱面板价格复苏不及预期行业竞争激烈技术革新风险等重点关注公司盈利预测及评级收盘价市值EPS元股PE倍公司简称评级7月份涨跌幅8月份涨跌幅元亿元20222023E2024E2025E20222023E2024E2025ETCL科技39974929001024045063243031663887633买入888-443京东方A380144019020020038043171019001000884买入342-520深天马A90322193005-08802707418916103133531228-207-822资料来源Wind中信证券研究部预测注京东方ATCL科技2023-25年EPS为中信证券研究部预测深天马A2023-25年EPS为Wind一致预期注股价为2023年9月27日收盘价20