近日国能龙源射阳100万千瓦海上风电项目获江苏省发改委核准批复，标志着海风限制因素解除，行业边际明显改善。江苏海风一期竞配项目全面启动，我们预计二期项目有望加速推进，行业起量在即。结合国家能源局统计数据，我们预计2023年我国海风装机有望达到10GW，招标量有望达到15GW，十四五并网项目或在2024年密集开工。当前节点产业链各环节处于估值底部，我们看好由于海风项目推进加速从而拉动产业链需求释放带来的风电材料和零部件板块投资机会，重点推荐万马股份、时代新材、濮阳惠成、宝胜股份、中天科技。
　　▍龙源射阳100万千瓦项目获批，表明行业边际明显改善。近日国能龙源射阳100万千瓦海上风电项目获得江苏省发改委核准批复，该项目为江苏省核准的第一个平价海上风电项目，也是江苏省“十四五”期间核准的第一个海上风电项目。据龙源电力官网信息，中国电建成功中标EPC总承包工程；远景能源负责交付风力发电机组设备（含塔筒）；华电重工、天津港航将分别负责风机基础制作、施工及风机吊装一标段、二标段；亨通光电负责220kV海缆及附件设备采购、35kV海缆及附件设备采购。海风项目取得实质性进展，表明海风限制因素解除，行业边际明显改善。
　　▍2.65GW竞配项目全面启动，江苏海风起量在即。海风项目此前由于审批等多因素影响，开工和招标停滞，9月以来，江苏海风多个项目建设启动：根据各公司官网，9月1日三峡大丰800MW项目招标，计划10月15日开工；9月13日国信大丰850MW用海使用权公示；9月19日5个深远海海上风电项目合计5.8GW开启前期工作；9月25日龙源射阳100万千瓦海上风电项目获核准批复。江苏一期2.65GW竞配项目全面启动，推进节奏明确，我们预计后续江苏二期约4GW竞配项目进程有望快速推进，江苏海风起量在即。
　　▍海风成长空间广阔，2024年有望迎来项目密集开工。据采招网，8月7日，广西钦州海上风电示范项目获核准；8月9日至17日，浙江嵊泗共有3个项目共1056MW项目获核准。据中国广西政府网官方微信公众号，8月19日，广西投资集团防城港海上风电示范项目A场址工程首台风电机组完成吊装。据国家能源局统计，2023Q1国内风电新增装机10.40GW，同比+31.65%，其中海风装机0.51GW，同比+31%。我们预计2023年我国海风装机有望达到10GW，同比增长144%，招标量有望达到15GW，海风空间明确。考虑到风电最快1年的建设期，十四五并网项目或在2024年密集开工。
　　▍当前产业链各环节处于估值底部，看好风电材料及零部件投资机会。根据Wind一致预期，当前风电各环节2024年估值均处于底部位置，万马股份14X（绝缘材料）、时代新材11X（叶片）、濮阳惠成12X（叶片固化剂）、宝胜股份11X（海缆）、东方电缆13X（海缆）、中天科技9X（海缆）。海风项目推进加速从而拉动产业链需求释放，我们持续看好风电材料和零部件板块投资机会。
　　▍风险因素：海上风电新增装机不及预期；深远海化进度不及预期；招标价格不及预期；行业竞争日益加剧；海风材料国产化进展不及预期。
　　▍投资策略。海风行业边际明显改善，江苏海风起量在即，我们预计2023年我国海风装机有望达到10GW，招标量有望达到15GW，十四五并网项目或在2024年密集开工。我们建议关注海风全面启动下处于估值底部的风电材料和零部件板块的投资机会，重点关注受益国产替代、供需紧张，有望实现量利齐升的线缆材料、塔筒桩基、叶片和海缆环节。重点推荐万马股份（绝缘材料）、时代新材（叶片）、濮阳惠成（叶片固化剂）、宝胜股份（海缆）、东方电缆（海缆）、中天科技（海缆），建议关注联科科技（屏蔽料导电炭黑）、泰胜风能（塔筒桩基）、海力风电（塔筒桩基）、起帆电缆（海缆）。

研究报告全文：射阳项目获核准批复海风拐点已至新材料行业风电行业重大事项点评2023927中信证券研究部核心观点近日国能龙源射阳100万千瓦海上风电项目获江苏省发改委核准批复标志着海风限制因素解除行业边际明显改善江苏海风一期竞配项目全面启动我们预计二期项目有望加速推进行业起量在即结合国家能源局统计数据我们预计2023年我国海风装机有望达到10GW招标量有望达到15GW十四五并网项目或在2024年密集开工当前节点产业链各环节处于估值底部我们看好由于海风项目推进加速从而拉动产业链需求释放带来的风电材料和零部李超件板块投资机会重点推荐万马股份时代新材濮阳惠成宝胜股份中天新材料行业首席分科技析师S1010520010001龙源射阳100万千瓦项目获批表明行业边际明显改善近日国能龙源射阳100万千瓦海上风电项目获得江苏省发改委核准批复该项目为江苏省核准的第一个平价海上风电项目也是江苏省十四五期间核准的第一个海上风电项目据龙源电力官网信息中国电建成功中标EPC总承包工程远景能源负责交付风力发电机组设备含塔筒华电重工天津港航将分别负责风机基础制作施工及风机吊装一标段二标段亨通光电负责220kV海缆及附件设备采购35kV海缆及附件设备采购海风项目取得实质性进展表明海风限制因素解除行业陈旺边际明显改善新材料分析师265GW竞配项目全面启动江苏海风起量在即海风项目此前由于审批等多因S1010520090003素影响开工和招标停滞9月以来江苏海风多个项目建设启动根据各公司官网9月1日三峡大丰800MW项目招标计划10月15日开工9月13日国信大丰850MW用海使用权公示9月19日5个深远海海上风电项目合计58GW开启前期工作9月25日龙源射阳100万千瓦海上风电项目获核准批复江苏一期265GW竞配项目全面启动推进节奏明确我们预计后续江苏二期约4GW竞配项目进程有望快速推进江苏海风起量在即张柯海风成长空间广阔2024年有望迎来项目密集开工据采招网8月7日广新材料分析师西钦州海上风电示范项目获核准8月9日至17日浙江嵊泗共有3个项目共S10105211000031056MW项目获核准据中国广西政府网官方微信公众号8月19日广西投资集团防城港海上风电示范项目A场址工程首台风电机组完成吊装据国家能源局统计2023Q1国内风电新增装机1040GW同比3165其中海风装机051GW同比31我们预计2023年我国海风装机有望达到10GW同比增长144招标量有望达到15GW海风空间明确考虑到风电最快1年的建设期十四五并网项目或在2024年密集开工新材料行业当前产业链各环节处于估值底部看好风电材料及零部件投资机会根据Wind评级强于大市维持一致预期当前风电各环节2024年估值均处于底部位置万马股份14X绝缘材料时代新材11X叶片濮阳惠成12X叶片固化剂宝胜股份11X海缆东方电缆13X海缆中天科技9X海缆海风项目推进加速从而拉动产业链需求释放我们持续看好风电材料和零部件板块投资机会风险因素海上风电新增装机不及预期深远海化进度不及预期招标价格不及预期行业竞争日益加剧海风材料国产化进展不及预期投资策略海风行业边际明显改善江苏海风起量在即我们预计2023年我国海风装机有望达到10GW招标量有望达到15GW十四五并网项目或在2024年密集开工我们建议关注海风全面启动下处于估值底部的风电材料和零部件板块的投资机会重点关注受益国产替代供需紧张有望实现量利齐升的线缆材料塔筒桩基叶片和海缆环节重点推荐万马股份绝缘材料时代新材叶片濮阳惠成叶片固化剂宝胜股份海缆东方电缆海缆中天证券研究报告请务必阅读正文之后第5页起的免责条款和声明新材料行业风电行业重大事项点评2023927科技海缆建议关注联科科技屏蔽料导电炭黑泰胜风能塔筒桩基海力风电塔筒桩基起帆电缆海缆重点公司盈利预测及投资评级EPSPE简称代码收盘价评级2223E24E25E2223E24E25E万马股份002276SZ103804005507409726191411买入时代新材600458SH10170440690931152315119买入濮阳惠成300481SZ17711421081541931216129买入宝胜股份600973SH4890050320460619815118买入东方电缆603606SH387012220429038332191310买入中天科技600522SH146011413916213119买入资料来源Wind中信证券研究部预测注股价为2023年9月27日收盘价请务必阅读正文之后的免责条款和声明2新材料行业风电行业重大事项点评2023927相关研究新材料行业跟踪点评20230925半导体材料零部件成长确定性高合成生物学产业化加速2023-09-25新材料行业合成生物学近期行业动态点评巨头布局加速产业化看好合成生物学龙头2023-09-25新材料行业跟踪点评20230920围绕华为产业链半导体零部件封装布局2023-09-20新材料行业跟踪点评20230913围绕半导体消费电子材料进行布局2023-09-13新材料行业之消费电子板块跟踪点评新材料细分赛道黑马持续受益于华为产业链2023-09-11新材料行业之先进封装行业跟踪点评先进封装材料高端芯片突围的先锋2023-09-06新材料行业跟踪点评20230904看好核电先进封装材料的布局机会2023-09-04新材料行业核电材料专题报告之二核电零部件需求景气确立量利齐升可期2023-08-30新材料行业半导体材料消费电子材料重大事项点评华为Mate60Pro搭载麒麟芯片半导体产业国产化替代趋势显现2023-08-30新材料行业跟踪点评20230829围绕业绩拐点和主题性机会布局核电先进封装材料2023-08-29新材料行业跟踪点评布局中报之后的主题交易机会关注核电材料的成长2023-08-21新材料行业跟踪点评持续关注核电和先进封装材料2023-08-07新材料行业核电材料重大事项点评六台核电机组获新核准继续看好核电零部件2023-08-01新材料行业跟踪点评20230731继续关注核电配电变压器材料和零部件的布局机会2023-07-31新材料行业跟踪点评20230724关注核电和配电变压器相关零部件和材料同时关注新材料企业二季度业绩变化2023-07-24新材料行业先进封装材料跟踪点评AI应用步入黄金时代先进封装材料受益行业东风2023-07-24新材料行业跟踪点评把握机器人和先进封装相关新材料的主题性机会2023-07-10新材料行业光伏材料跟踪点评硅价触底释放需求技术迭代增厚盈利2023-07-06新材料行业之碳纤维行业跟踪点评机械臂及全自动驾驶载人飞行器的应用加速或将催生新兴万吨级市场2023-07-05新材料行业跟踪点评20230703围绕行业景气变化和中报确定性布局2023-07-03新材料行业跟踪点评20230626重点关注中报业绩确定性高的标的2023-06-26新材料行业贵金属催化剂专题精细及基础化工双轮驱动国产替代打造加速强引擎2023-06-26新材料行业跟踪点评20230619重点关注半导体AI和设备零部件标的看好海风项目持请务必阅读正文之后的免责条款和声明3新材料行业风电行业重大事项点评2023927续推进下的业绩表现2023-06-19新材料行业跟踪点评20230612江苏海风招标破冰利好海风材料提前左侧布局半导体和零部件材料2023-06-12新材料行业风电材料专题报告之三塔筒桩基内需与出口共振深远海化打开长期空间2023-06-09新材料行业跟踪点评20230605装机落地预期利好海风材料把握半导体材料和零部件左侧机会2023-06-05新材料行业跟踪点评20230529半导体材料板块领先行业景气周期苹果新品提振消费电子材料板块2023-05-29新材料行业跟踪点评20230522持续看多半导体和海风材料2023-05-22新材料行业海缆行业重大事项点评国内外海风高景气海缆项目进程加速2023-05-19新材料行业跟踪点评20230515布局上半年业绩持续修复的板块2023-05-15新材料行业风电材料跟踪点评看好旺季催化下风电材料和零部件量利齐升的机会2023-05-10新材料行业跟踪点评20230509布局边际需求改善最明确的方向2023-05-09新材料行业2022年年报及2023年一季报总结一季报后全年投资主线清晰看好行业Beta和个股成长共振的交易机会2023-05-08新材料行业跟踪点评新材料全年投资主线逐渐明朗布局边际需求改善最明确的方向2023-05-04新材料行业跟踪点评20230424需求节奏变化下行业估值或将承压尤其建议关注个股成长2023-04-25新材料行业跟踪点评20230418半导体板块仍有发力机会着重关注硅片环节2023-04-18新材料行业半导体材料跟踪点评着力解决卡脖子问题聚焦半导体国产替代主线2023-04-17新材料行业跟踪点评20230410半导体材料板块估值提升仍有空间关注海风二季度边际改善和涨价2023-04-10新材料行业跟踪点评20230403围绕一季报业绩确定性及需求景气度的边际改善进行交易2023-04-03新材料行业半导体材料跟踪点评商务部部长会见ASML释放积极信号半导体国产替代与自主可控仍是长期主线2023-04-03请务必阅读正文之后的免责条款和声明4分析师声明主要负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此声明i本研究报告所表述的任何观点均精准地反映了上述每位分析师个人对标的证券和发行人的看法ii该分析师所得报酬的任何组成部分无论是在过去现在及将来均不会直接或间接地与研究报告所表述的具体建议或观点相联系一般性声明本研究报告由中信证券股份有限公司或其附属机构制作中信证券股份有限公司及其全球的附属机构分支机构及联营机构仅就本研究报告免责条款而言不含CLSAgroupofcompanies统称为中信证券本研究报告对于收件人而言属高度机密只有收件人才能使用本研究报告并非意图发送发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送发布该研究报告的人员本研究报告仅为参考之用在任何地区均不应被视为买卖任何证券金融工具的要约或要约邀请中信证券并不因收件人收到本报告而视其为中信证券的客户本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况目标或需要不应被视为对特定客户关于特定证券或金融工具的建议或策略对于本报告中提及的任何证券或金融工具本报告的收件人须保持自身的独立判断并自行承担投资风险本报告所载资料的来源被认为是可靠的但中信证券不保证其准确性或完整性中信证券并不对使用本报告或其所包含的内容产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任本报告提及的任何证券或金融工具均可能含有重大的风险可能不易变卖以及不适合所有投资者本报告所提及的证券或金融工具的价格价值及收益可跌可升过往的业绩并不能代表未来的表现本报告所载的资料观点及预测均反映了中信证券在最初发布该报告日期当日分析师的判断可以在不发出通知的情况下做出更改亦可因使用不同假设和标准采用不同观点和分析方法而与中信证券其它业务部门单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反中信证券并不承担提示本报告的收件人注意该等材料的责任中信证券通过信息隔离墙控制中信证券内部一个或多个领域的信息向中信证券其他领域单位集团及其他附属机构的流动负责撰写本报告的分析师的薪酬由研究部门管理层和中信证券高级管理层全权决定分析师的薪酬不是基于中信证券投资银行收入而定但是分析师的薪酬可能与投行整体收入有关其中包括投资银行销售与交易业务若中信证券以外的金融机构发送本报告则由该金融机构为此发送行为承担全部责任该机构的客户应联系该机构以交易本报告中提及的证券或要求获悉更详细信息本报告不构成中信证券向发送本报告金融机构之客户提供的投资建议中信证券以及中信证券的各个高级职员董事和员工亦不为前述金融机构之客户因使用本报告或报告载明的内容产生的直接或间接损失承担任何责任评级说明投资建议的评级标准评级说明报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅20以上另有说明的除外评级标准为报告发布日后6到12个增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于520之间月内的相对市场表现也即以报告发布日后的6到12个股票评级月内的公司股价或行业指数相对同期相关证券市场代持有相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-105之间表性指数的涨跌幅作为基准其中A股市场以沪深300卖出相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10以上指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场强于大市相对同期相关证券市场代表性指数涨幅10以上以摩根士丹利中国指数为基准美国市场以纳斯达克综合行业评级中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-1010之间指数或标普500指数为基准韩国市场以科斯达克指数或韩国综合股价指数为基准弱于大市相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10以上5特别声明在法律许可的情况下中信证券可能1与本研究报告所提到的公司建立或保持顾问投资银行或证券服务关系2参与或投资本报告所提到的公司的金融交易及或持有其证券或其衍生品或进行证券或其衍生品交易因此投资者应考虑到中信证券可能存在与本研究报告有潜在利益冲突的风险本研究报告涉及具体公司的披露信息请访问httpsresearchciticscomdisclosure法律主体声明本研究报告在中华人民共和国香港澳门台湾除外由中信证券股份有限公司受中国证券监督管理委员会监管经营证券业务许可证编号Z20374000分发本研究报告由下列机构代表中信证券在相应地区分发在中国香港由CLSALimited于中国香港注册成立的有限公司分发在中国台湾由CLSecuritiesTaiwanCoLtd分发在澳大利亚由CLSAAustraliaPtyLtd商业编号53139992331金融服务牌照编号350159分发在美国由CLSACLSAAmericasLLC除外分发在新加坡由CLSASingaporePteLtd公司注册编号198703750W分发在欧洲经济区由CLSAEuropeBV分发在英国由CLSAUK分发在印度由CLSAIndiaPrivateLimited分发地址8FDalamalHouseNarimanPointMumbai400021电话91-22-66505050传真91-22-22840271公司识别号U67120MH1994PLC083118在印度尼西亚由PTCLSASekuritasIndonesia分发在日本由CLSASecuritiesJapanCoLtd分发在韩国由CLSASecuritiesKoreaLtd分发在马来西亚由CLSASecuritiesMalaysiaSdnBhd分发在菲律宾由CLSAPhilippinesInc菲律宾证券交易所及证券投资者保护基金会员分发在泰国由CLSASecuritiesThailandLimited分发针对不同司法管辖区的声明中国大陆根据中国证券监督管理委员会核发的经营证券业务许可中信证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务中国香港本研究报告由CLSALimited分发本研究报告在香港仅分发给专业投资者证券及期货条例香港法例第571章及其下颁布的任何规则界定的不得分发给零售投资者就分析或报告引起的或与分析或报告有关的任何事宜CLSA客户应联系CLSALimited的罗鼎电话85226007233美国本研究报告由中信证券制作本研究报告在美国由CLSACLSAAmericasLLC除外仅向符合美国1934年证券交易法下15a-6规则界定且CLSAAmericasLLC提供服务的主要美国机构投资者分发对身在美国的任何人士发送本研究报告将不被视为对本报告中所评论的证券进行交易的建议或对本报告中所述任何观点的背书任何从中信证券与CLSA获得本研究报告的接收者如果希望在美国交易本报告中提及的任何证券应当联系CLSAAmericasLLC在美国证券交易委员会注册的经纪交易商以及CLSA的附属公司新加坡本研究报告在新加坡由CLSASingaporePteLtd仅向新加坡财务顾问规例界定的机构投资者认可投资者及专业投资者分发就分析或报告引起的或与分析或报告有关的任何事宜新加坡的报告收件人应联系CLSASingaporePteLtd地址80RafflesPlace18-01UOBPlaza1Singapore048624电话6564167888因您作为机构投资者认可投资者或专业投资者的身份就CLSASingaporePteLtd可能向您提供的任何财务顾问服务CLSASingaporePteLtd豁免遵守财务顾问法第110章财务顾问规例以及其下的相关通知和指引CLSA业务条款的新加坡附件中证券交易服务C部分所披露的某些要求MCIP085112021加拿大本研究报告由中信证券制作对身在加拿大的任何人士发送本研究报告将不被视为对本报告中所评论的证券进行交易的建议或对本报告中所载任何观点的背书英国本研究报告归属于营销文件其不是按照旨在提升研究报告独立性的法律要件而撰写亦不受任何禁止在投资研究报告发布前进行交易的限制本研究报告在英国由CLSAUK分发且针对由相应本地监管规定所界定的在投资方面具有专业经验的人士涉及到的任何投资活动仅针对此类人士若您不具备投资的专业经验请勿依赖本研究报告对于英国分析员编纂的研究资料其由CLSAUK制作并发布就英国的金融行业准则该资料被制作并意图作为实质性研究资料CLSAUK由英国金融行为管理局授权并接受其管理欧洲经济区本研究报告由荷兰金融市场管理局授权并管理的CLSAEuropeBV分发澳大利亚CLSAAustraliaPtyLtdCAPL商业编号53139992331金融服务牌照编号350159受澳大利亚证券与投资委员会监管且为澳大利亚证券交易所及CHI-X的市场参与主体本研究报告在澳大利亚由CAPL仅向批发客户发布及分发本研究报告未考虑收件人的具体投资目标财务状况或特定需求未经CAPL事先书面同意本研究报告的收件人不得将其分发给任何第三方本段所称的批发客户适用于公司法2001第761G条的规定CAPL研究覆盖范围包括研究部门管理层不时认为与投资者相关的ASXAllOrdinaries指数成分股离岸市场上市证券未上市发行人及投资产品CAPL寻求覆盖各个行业中与其国内及国际投资者相关的公司印度CLSAIndiaPrivateLimited成立于1994年11月为全球机构投资者养老基金和企业提供股票经纪服务印度证券交易委员会注册编号INZ000001735研究服务印度证券交易委员会注册编号INH000001113和商人银行服务印度证券交易委员会注册编号INM000010619CLSA及其关联方可能持有标的公司的债务此外CLSA及其关联方在过去12个月内可能已从标的公司收取了非投资银行服务和或非证券相关服务的报酬如需了解CLSAIndia关联方的更多详情请联系Compliance-Indiaclsacom未经中信证券事先书面授权任何人不得以任何目的复制发送或销售本报告中信证券2023版权所有保留一切权利6