2023年9月25日，华为秋季新品发布会上，余承东预告智界S7、问界M9分别于11、12月正式发布，一个智选模式、多个品牌的经营战略浮出水面，此外问界M7发布后日均订单1.5k，超市场预期。我们认为华为智选在经历问界M5/M7第一轮车型周期高开低走后，已在M7改款上迎来拐点，其高性价比背后是产品定义、渠道运营、定价策略上的反思与调整，我们期待问界M9和智界S7的发售表现。维持对智选主机厂、相关供应链企业的推荐。
　　▍事件概览：智界S7、问界M9计划于11、12月发售，智选品牌经营战略落地。2023年9月25日，华为秋季新品发布会上，华为车BU董事长余承东预告智界S7、问界M9将分别于2023年11、12月正式发布，一个智选模式、多个品牌的经营战略浮出水面，此外M7日均订单1.5k台，截至发布会累计大定2w台，超市场预期。
　　▍问界M9：魔方平台首款旗舰车型M9继续预热，预计稳态月销5k台左右。基于全新平台-魔方平台打造的豪华SUV问界M9计划12月正式发售，搭载ADS2.0高阶智驾、AI大模型实现情感可视交互、投影大灯、AR-HUD、光场屏、HarmonyOS 4.0系统等多种智能化配置，纯电+增程同时发售，竞品为理想L9（月销1w+台），继续享受华为手机热度，作为华为智选旗舰车型，市场关注度高，我们结合当前市场竞争环境，预计最终起售价会低于50万元以下，对应稳态月销5k台左右。
　　▍智界S7：奇瑞华为首款车型，定位中大型轿车。根据工信部车型申报材料，智界S7定位中大型轿车，对标特斯拉Model 3，长宽高分别为4971/1963/1474mm（Model 3：4720*1848*1442mm），轴距为2950mm（Model3：2875mm），提供单双电机两种配置，单电机总功率达215kw，将首搭HarmonyOS 4.0系统。我们认为奇瑞作为曾经自主品牌多年第一，在产能布局、成本管控、工程能力上积累深厚，看好智界S7销量表现。
　　▍问界M7：改款超市场预期，车型周期拐点已现。2022年，M5/M7以超预期的推车效率、宣发声量证明智选模式跑通。但受限于老平台产品力、早期渠道运营效率、价格战等因素，10月月销创高点1.2万辆后回落。2023年4月M5智驾版发售，尽管受限于智驾包1.8万买断价格导致订单持续性不足，但亦让消费者感受到华为ADS 2.0在城区NCA位于第一梯队的产品体验。2023年9月，M7以六座改五座、降低智驾门槛，叠加华为手机宣发热度，快速成为爆款，我们预计稳态月销8k台。我们认为投资人不应只看到M7性价比层面的超预期，更应关注背后华为与赛力斯在产品定义（六座改五座）、渠道运营（类直营模式推行）、定价反思（智驾包收费权益调整）等方面，快速调整产品策略的体系能力，M7仅仅是智选车型周期反弹的第一枪，后续车型值得期待。
　　▍风险因素：与华为的合作关系松动；新车型交付时间延后；新车型销量不达预期；芯片供应紧张影响整车供给能力；终端市场爆发价格战。
　　▍投资策略：根据我们在《汽车行业华为汽车业务专题报告—华为汽车朋友圈扩张，谁与破局者同行》（2023-03-08）报告中的判断，华为“智选朋友圈”正在拓展，赛力斯、江淮、奇瑞、北汽蓝谷将发挥差异化优势，帮助华为逐渐补齐车型矩阵、完善产能布局，我们认为华为将成为未来三年智能电动车行业最大变量，并在中长期建立百万级别的产品矩阵，此外华为旗下车型主打科技感和智能化，为上游供应链带来高ASP订单，看好有业绩弹性的零部件企业、与华为深度合作的零部件企业的投资机会：
　　整车企业：我们认为与华为深度合作的智选车企有望在车型周期上行的阶段迎来明显的投资窗口期，建议跟踪合作车型落地进度、车型产品力、进驻华为渠道情况，推荐赛力斯、江淮汽车，建议关注北汽蓝谷车型进展。
　　零部件企业：（1）受益于智选车型放量，有业绩弹性的零部件企业：拓普集团（新能源热管理系统、后副车架等）、星宇股份（车灯）、文灿股份（前底板、后底板，三电壳体、副车架）、保隆科技（空悬系统）；（2）与华为签订合作协议，长期深度合作的零部件企业：华阳集团（AR-HUD）、德赛西威（智能驾驶）、均胜电子（座舱域控制器）等；建议关注：上声电子（汽车声学系统）、沪光股份（线束），上海沿浦（汽车座椅骨架）、瑞鹄模具（一体化车身结构件）。

研究报告全文：华为智选拐点已现23Q4问界智界新车可期汽车及零部件行业华为汽车业务重大事项点评2023926中信证券研究部核心观点2023年9月25日华为秋季新品发布会上余承东预告智界S7问界M9分别于1112月正式发布一个智选模式多个品牌的经营战略浮出水面此外问界M7发布后日均订单15k超市场预期我们认为华为智选在经历问界M5M7第一轮车型周期高开低走后已在M7改款上迎来拐点其高性价比背后是产品定义渠道运营定价策略上的反思与调整我们期待问界M9和智界S7的发售表现维持对智选主机厂相关供应链企业的推荐尹欣驰汽车及零部件行业事件概览智界S7问界M9计划于1112月发售智选品牌经营战略落地首席分析师2023年9月25日华为秋季新品发布会上华为车BU董事长余承东预告智S1010519040002界S7问界M9将分别于2023年1112月正式发布一个智选模式多个品牌的经营战略浮出水面此外M7日均订单15k台截至发布会累计大定2w台超市场预期问界M9魔方平台首款旗舰车型M9继续预热预计稳态月销5k台左右基于全新平台-魔方平台打造的豪华SUV问界M9计划12月正式发售搭载ADS20高阶智驾AI大模型实现情感可视交互投影大灯AR-HUD光场屏HarmonyOS40系统等多种智能化配置纯电增程同时发售竞品为理想L9李景涛月销1w台继续享受华为手机热度作为华为智选旗舰车型市场关注汽车及零部件行业度高我们结合当前市场竞争环境预计最终起售价会低于50万元以下对应联席首席分析师稳态月销5k台左右S1010520120003智界S7奇瑞华为首款车型定位中大型轿车根据工信部车型申报材料智界S7定位中大型轿车对标特斯拉Model3长宽高分别为497119631474mmModel3472018481442mm轴距为2950mmModel32875mm提供单双电机两种配置单电机总功率达215kw将首搭HarmonyOS40系统我们认为奇瑞作为曾经自主品牌多年第一在产能布局成本管控工程能力上积累深厚看好智界S7销量表现丁奇问界M7改款超市场预期车型周期拐点已现2022年M5M7以超预期的云基础设施行业首推车效率宣发声量证明智选模式跑通但受限于老平台产品力早期渠道运营席分析师效率价格战等因素10月月销创高点12万辆后回落2023年4月M5智驾S1010519120003版发售尽管受限于智驾包18万买断价格导致订单持续性不足但亦让消费者感受到华为ADS20在城区NCA位于第一梯队的产品体验2023年9月M7以六座改五座降低智驾门槛叠加华为手机宣发热度快速成为爆款我们预计稳态月销8k台我们认为投资人不应只看到M7性价比层面的超预期更应关注背后华为与赛力斯在产品定义六座改五座渠道运营类直营模式推行定价反思智驾包收费权益调整等方面快速调整产品策略的体系能力M7仅仅是智选车型周期反弹的第一枪后续车型值得期待连一席产业策略首席分析风险因素与华为的合作关系松动新车型交付时间延后新车型销量不达预期师芯片供应紧张影响整车供给能力终端市场爆发价格战S1010523020002投资策略根据我们在汽车行业华为汽车业务专题报告华为汽车朋友圈扩张谁与破局者同行2023-03-08报告中的判断华为智选朋友圈正在拓展赛力斯江淮奇瑞北汽蓝谷将发挥差异化优势帮助华为逐渐补齐车型矩阵完善产能布局我们认为华为将成为未来三年智能电动车行业最大变量并在中长期建立百万级别的产品矩阵此外华为旗下车型主打科技感和智能化为上游供应链带来高ASP订单看好有业绩弹性的零部件企业与华为深度合作的零部件企业的投资机会李子俊汽车及零部件分析证券研究报告请务必阅读正文之后第7页起的免责条款和声明汽车及零部件行业华为汽车业务重大事项点评2023926师整车企业我们认为与华为深度合作的智选车企有望在车型周期上行的S1010521080002阶段迎来明显的投资窗口期建议跟踪合作车型落地进度车型产品力进驻华为渠道情况推荐赛力斯江淮汽车建议关注北汽蓝谷车型进展零部件企业1受益于智选车型放量有业绩弹性的零部件企业拓普集团新能源热管理系统后副车架等星宇股份车灯文灿股份前底板后底板三电壳体副车架保隆科技空悬系统2与华为签订合作协议长期深度合作的零部件企业华阳集团武平乐汽车及零部件分析AR-HUD德赛西威智能驾驶均胜电子座舱域控制器等师建议关注上声电子汽车声学系统沪光股份线束上海沿浦S1010522080002汽车座椅骨架瑞鹄模具一体化车身结构件重点公司盈利预测及投资评级EPSPE简称代码收盘价评级2223E24E25E2223E24E25E赛力斯601127SH5125-254-167-052062-20-31-9983买入江淮汽车600418SH1308-072009016025-181458252增持董军韬拓普集团601689SH736015421428838948342619买入汽车及零部件分析星宇股份601799SH149433042456470945352621买入师文灿股份603348SH428909007116323548602618买入S1010522090003保隆科技603197SH601510220026534759302317买入华阳集团002906SZ327107308411515145392822买入德赛西威002920SZ143421328940350167503629买入均胜电子600699SH175102806909211163251916买入资料来源Wind中信证券研究部预测注股价为2023年9月25日收盘价汽车及零部件行业评级强于大市维持请务必阅读正文之后的免责条款和声明2汽车及零部件行业华为汽车业务重大事项点评2023926附录图1智选车企车型规划资料来源各公司公告华为秋季新品发布会产业调研中信证券研究部注江汽集团2024年的车型定位为高端为中信证券研究部预测图2智界S7图3问界M9资料来源华为秋季新品发布会资料来源华为秋季新品发布会请务必阅读正文之后的免责条款和声明3汽车及零部件行业华为汽车业务重大事项点评2023926图4问界M7大定资料来源华为秋季新品发布会图52022年3月-2023年8月问界在售车型销量单位辆问界WenjieM5EV问界WenjieM5PHV问界WenjieM7PHV8000700060005000400030002000100002022-032022-062022-092022-122023-032023-06资料来源中汽协中信证券研究部请务必阅读正文之后的免责条款和声明4汽车及零部件行业华为汽车业务重大事项点评2023926表1问界M7大五座和理想L7竞品对比问界新M7大五座理想L7外观版本两驱Plus四驱Plus四驱MaxAirProMax价格万元249828483098319833983798定位中大型SUV中大型SUV尺寸mm502019451760505019951750轴距mm28203005最大满载重量2820291029103080kg基本参发动机增程式15T152马力L4增程式154马力数电池容量kWh40409CLTC纯电续航240210210210里程km最大总功率kW200330330330电池类型三元锂电池三元锂电池电机数单电机双电机双电机双电机零百加速s78484853舒适空气悬架----标配标配操控天幕玻璃可开启全景天窗分布式不可开启天窗电动调节座椅主副驾驶标配主副驾驶标配芯片麒麟990A高通骁龙8155双高通骁龙8155中控屏幕英寸156157仪表屏幕英寸1025482智能座后排屏幕英寸-----157舱其他屏幕---副驾屏157英寸HUD标配标配音响15喇叭19喇叭19喇叭19喇叭19喇叭21喇叭芯片--华为MDC610双地平线征程5双英伟达Orin-X算力TOPS--200128128508辅助驾激光雷达--1--1驶摄像头个数5511101011毫米波雷达3331超声波雷达12121212资料来源问界理想官网中信证券研究部请务必阅读正文之后的免责条款和声明5汽车及零部件行业华为汽车业务重大事项点评2023926相关研究汽车行业商用车行业出口数据盘点出口空间广阔景气有望持续2023-09-22汽车及零部件行业重大事项点评欧盟开启反补贴调查无碍自主崛起长逻辑2023-09-14汽车及零部件行业2023年8月销量点评8月产销逆势上行期待金九银十车市表现2023-09-12汽车及零部件行业2023年中报回顾及展望雨霁云初花自静开2023-09-11汽车及零部件行业重卡行业销量点评8月重卡销量同环比提升内需出口均有增长亮点2023-09-05汽车及零部件行业美国汽车行业专题研究美国汽车工会潜在罢工事件的来龙去脉2023-08-23汽车行业2023年7月销量点评7月淡季产销下滑期待金九银十车市表现2023-08-11汽车行业重卡行业销量点评7月重卡销量约65万辆出口天然气重卡增长动能持续2023-08-04汽车行业跟踪报告汽车消费超预期背后量好结构更好2023-07-26线控转向行业专题报告高级别自动驾驶为何需要线控转向PPT2023-07-25汽车行业两轮车行业专题广州探索限行科学管理将促进行业健康发展2023-07-14汽车行业2023年6月销量点评6月产销超预期23H2电动化智能化共振2023-07-12汽车行业智能驾驶行业专题大模型赋能汽车智能驾驶迎来蜕变时刻2023-07-11汽车行业重卡行业销量点评6月重卡销量约72万辆关注重卡行业中报行情2023-07-03汽车行业重大事项点评新能源车购置税政策落地工信部表态支持L3智能驾驶发展2023-06-26汽车行业2023年5月销量点评5月产销同环比增长终端观望情绪边际缓和2023-06-12汽车行业两轮车行业专题东南亚电动化加速两轮车开启出海新篇章2023-06-06汽车产业2023年下半年投资策略中国实力全球开花2023-05-28汽车行业2023年4月销量点评4月产销环比下滑价格战有望缓解2023-05-12汽车行业重卡行业销量点评4月重卡销量约8万辆看好重卡板块的持续复苏2023-05-11汽车行业国六b专题跟踪报告非RDE车型新增半年销售过渡期价格战概率大幅下降2023-05-11汽车行业2022年年报及2023年一季报回顾阴云初开砥砺向前2023-05-10请务必阅读正文之后的免责条款和声明6分析师声明主要负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此声明i本研究报告所表述的任何观点均精准地反映了上述每位分析师个人对标的证券和发行人的看法ii该分析师所得报酬的任何组成部分无论是在过去现在及将来均不会直接或间接地与研究报告所表述的具体建议或观点相联系一般性声明本研究报告由中信证券股份有限公司或其附属机构制作中信证券股份有限公司及其全球的附属机构分支机构及联营机构仅就本研究报告免责条款而言不含CLSAgroupofcompanies统称为中信证券本研究报告对于收件人而言属高度机密只有收件人才能使用本研究报告并非意图发送发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送发布该研究报告的人员本研究报告仅为参考之用在任何地区均不应被视为买卖任何证券金融工具的要约或要约邀请中信证券并不因收件人收到本报告而视其为中信证券的客户本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况目标或需要不应被视为对特定客户关于特定证券或金融工具的建议或策略对于本报告中提及的任何证券或金融工具本报告的收件人须保持自身的独立判断并自行承担投资风险本报告所载资料的来源被认为是可靠的但中信证券不保证其准确性或完整性中信证券并不对使用本报告或其所包含的内容产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任本报告提及的任何证券或金融工具均可能含有重大的风险可能不易变卖以及不适合所有投资者本报告所提及的证券或金融工具的价格价值及收益可跌可升过往的业绩并不能代表未来的表现本报告所载的资料观点及预测均反映了中信证券在最初发布该报告日期当日分析师的判断可以在不发出通知的情况下做出更改亦可因使用不同假设和标准采用不同观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