核心观点：
　　1、23Q3业绩前瞻：低基数下同环比改善明显，需求弱复苏，预计四季度继续受益于低基数效应。
　　1）需求弱复苏、细分赛道有成长：三季度需求仍为弱复苏，产业链备货旺季来临，苹果、安卓高端产品在23Q3相继发布，带动行业稼动率整体上行，有相关创新赛道标的表现相对优异；此外海外三季度表现仍强于国内，AIGC相关需求亦持续强劲。
　　2）库存调整接近尾声：终端电子产品的渠道去库阶段性结束，下游产品恢复到正常备货水平；上游细分板块库存则表现不一，其中LED/面板/PCB/被动元器件/射频去库更为顺利，功率/模拟/MCU仍持续承压；IC封测/制造端产能利用率23Q3持续回升。
　　3）自主可控进程持续：预计设备公司业绩稳定增长，在手订单陆续确认收入，随着下游晶圆厂需求逐步释放，订单有望持续增长。
　　整体看，23Q3电子板块数据受益于低基数效应而表现出同环比增长，信心逐渐回归，部分高景气细分板块（如安卓链复苏、产品创新等）、国产替代逻辑公司表现相对亮眼。
　　2、23年前三季度整体表现：复苏有先后，供需渐均衡，自主可控持续推进。
　　1）半导体板块：景气维持但后续整体回落，设备、材料、高端芯片等核心“卡脖子”细分赛道仍保持结构性景气，前三季度保持平稳；随着下游补库需求提升，制造和封测需求逐步复苏。
　　2）消费电子板块：受行业去库存影响，上半年景气整体承压，其中新兴市场表现相对亮眼、消费降级产品更受欢迎；三季度下游库存恢复正常，新机陆续发布带动创新板块出货增长。
　　3）电子零组件板块：大体需求均逐季改善，细分供需格局有所差异，其中面板、led格局更好表现更佳，存储开始迎涨价传导周期，安防拐点渐明。
　　3、投资策略：建议从基本面和主线两个维度来关注。
　　1）基本面角度，建议关注：受益需求复苏及创新拉动、具备盈利提升空间的公司，如品牌端的传音控股、安克创新，零部件端的顺络电子、兆驰股份、唯捷创芯；长周期具备国产化率提升逻辑的半导体设备/零部件公司，如北方华创、中微公司、拓荆科技、富创精密；行业周期见底，具备涨价/升级动能的存储公司，如江波龙、东芯股份、澜起科技。
　　2）主线角度，建议关注AI+MR+汽车三个主题：AI大模型发展驱动的云端算力机会，如沪电股份、胜宏科技、龙芯中科，终端智能化升级受益标的，如传音控股、恒玄科技、晶晨股份；A客户推出MR带动行业加速发展，如立讯精密、高伟电子、赛腾股份；汽车智能化带动的零部件机会，如比亚迪电子、东山精密。
　　风险因素：全球宏观经济低迷风险，下游需求释放不及预期，产品、技术创新不及预期，竞争格局加剧，国际产业环境变化和贸易摩擦加剧风险，汇率波动等。

研究报告全文：电子行业业绩展望一张图汇总部分重点上市公司23Q3前三季度业绩前瞻中信证券研究部电子组徐涛胡叶倩雯雷俊成梁楠王子源夏胤磊程子盈2023年9月28日请务必阅读末页的免责条款和声明部分重点上市公司23Q3前三季度业绩前瞻一中信证券电子部分重点上市公司23Q323前三季度业绩前瞻核心观点123Q3业绩前瞻低基数下同环比改善明显需求弱复苏预计四季度继续受益于低基数效应1需求弱复苏细分赛道有成长三季度需求仍为弱复苏产业链备货旺季来临苹果安卓高端产品在23Q3相继发布带动行业稼动率整体上行有相关创新赛道标的表现相对优异此外海外三季度表现仍强于国内AIGC相关需求亦持续强劲2库存调整接近尾声终端电子产品的渠道去库阶段性结束下游产品恢复到正常备货水平上游细分板块库存则表现不一其中LED面板PCB被动元器件射频去库更为顺利功率模拟MCU仍持续承压IC封测制造端产能利用率23Q3持续回升3自主可控进程持续预计设备公司业绩稳定增长在手订单陆续确认收入随着下游晶圆厂需求逐步释放订单有望持续增长整体看23Q3电子板块数据受益于低基数效应而表现出同环比增长信心逐渐回归部分高景气细分板块如安卓链复苏产品创新等国产替代逻辑公司表现相对亮眼223年前三季度整体表现复苏有先后供需渐均衡自主可控持续推进1半导体板块景气维持但后续整体回落设备材料高端芯片等核心卡脖子细分赛道仍保持结构性景气前三季度保持平稳随着下游补库需求提升制造和封测需求逐步复苏2消费电子板块受行业去库存影响上半年景气整体承压其中新兴市场表现相对亮眼消费降级产品更受欢迎三季度下游库存恢复正常新机陆续发布带动创新板块出货增长3电子零组件板块大体需求均逐季改善细分供需格局有所差异其中面板led格局更好表现更佳存储开始迎涨价传导周期安防拐点渐明3投资策略建议从基本面和主线两个维度来关注1基本面角度建议关注受益需求复苏及创新拉动具备盈利提升空间的公司如品牌端的传音控股安克创新零部件端的顺络电子兆驰股份唯捷创芯长周期具备国产化率提升逻辑的半导体设备零部件公司如北方华创中微公司拓荆科技富创精密行业周期见底具备涨价升级动能的存储公司如江波龙东芯股份澜起科技2主线角度建议关注AIMR汽车三个主题AI大模型发展驱动的云端算力机会如沪电股份胜宏科技龙芯中科终端智能化升级受益标的如传音控股恒玄科技晶晨股份A客户推出MR带动行业加速发展如立讯精密高伟电子赛腾股份汽车智能化带动的零部件机会如比亚迪电子东山精密风险因素全球宏观经济低迷风险下游需求释放不及预期产品技术创新不及预期竞争格局加剧国际产业环境变化和贸易摩擦加剧风险汇率波动等细分板块公司代码公司简称市值亿元2023Q1-Q3净利润预测2023Q3单季度净利润预测判断逻辑002600SZ领益智造3931920亿元同比556065-7亿元同比-7-13A端生产季节性波动新机拉货有所推后000810SZ创维数字151收入7580亿元同比-10-15收入2426亿元同比-5-15国内需求相对疲弱产品单价阶段承压688036SH传音控股1163净利润3882亿元左右同比7191左右1780亿元左右同比19444左右主要受益于新市场开拓及毛利率改善300866SZ安克创新370收入115117亿元同比2025收入4446亿元左右同比2025移动电源中大充消费安防贡献主要营收成长002273SZ水晶光电147收入33-35亿元同比510收入15-165亿元同比1525微棱镜产品量产出货车载HUD持续成长消费电子301051SZ信濠光电62扣非利润01-015亿元扭亏扣非利润02-025亿元扭亏安卓业务拉货3D订单占比提升新业务亏损收窄688127SH蓝特光学69收入445亿元同比3555收入2-25亿元同比110160微棱镜产品量产出货002993SZ奥海科技99收入3637亿元同比710收入约16-165亿元同比3540OPPO荣耀等非主力客户份额持续提升带动业绩成长300679SZ电连技术145收入2223亿元同比05收入859亿元同比2025预计汽车环比成长明显消费电子受部分客户拉货亦有改善601231SH环旭电子315430亿元收入左右同比-13左右收入162亿元164亿元同比-20左右A客户需求较弱叠加云端及存储业务同比下滑较大资料来源Wind中信证券研究部预测注传音控股净利润数据来自公司公告各公司市值截至2023年9月27日2部分重点上市公司23Q323前三季度业绩前瞻二细分板块公司代码公司简称市值亿元2023Q1-Q3净利润预测2023Q3单季度净利润预测判断逻辑002371SZ北方华创1234收入141146亿元同比4046收入5762亿元同比2535设备订单稳步确认驱动业绩持续增长688012SH中微公司865收入388393亿元同比275281收入13514亿元同比2530设备订单稳步确认新产品验证顺利688409SH富创精密191收入14145亿元同比3944收入5762亿元同比3950南通厂产能逐步爬坡利润率有望逐季修复688981SH中芯国际4024收入463466亿美元同比-175-18收入16164亿美元同比-14-16稼动率维持稳定三季度收入环比小幅增长毛利率保持20左右688347SH华虹公司797收入182186亿美元同比-151收入566亿美元同比-5-11三季度ASP有所下调毛利率1618688608SH恒玄科技135收入15-16亿元同比3035收入6-65亿元同比2535下游客户拉货手表业务占比提升688153SH唯捷创芯240收入1719亿元同比-510收入810亿元同比70110三季度新品开始大规模出货300782SZ卓胜微631收入2930亿元同比-55收入125135亿元同比6070接收端L-DiFEM模组出货顺利叠加部分客户备货拉动603501SH韦尔股份1100收入140-150亿元同比-100收入55-60亿元同比3040高价库存去化顺利高端传感器产品逐步提升市场份额688213SH思特威177收入18-19亿元同比515收入7-8亿元同比1025安防市场缓慢复苏汽车和手机市场维持相对高增速Q3NORFlash出货量已达到历史较高水平MCU消费类有望企稳DRAM业务将进一603986SH兆易创新659收入46164716亿元同比-3-1收入165175亿元环比28步聚焦自研产品半导体300327SZ中颖电子8515-16亿元同比--52-48065075亿元同比1736处于温和复苏状态300223SZ北京君正354收入3435亿元同比-19-17收入1213亿元环比413Q3消费类市场环比继续回暖23H2行业类市场整体环比改善公司公告截至2023年9月27日公司在手订单总金额为6796亿元其中已签订合688082SH盛美上海445收入27275亿元同比3639收入11115亿元同比2530同订单总额6526亿元同比增长约41300661SZ圣邦股份366收入18519亿元同比-23-21收入776亿元同比-8016688798SH艾为电子154收入1718亿元同比25收入6975亿元同比85102消费电子客户为备货三季度拉货力度较大毛利率还是有波动费用端在优化688099SH晶晨股份267收入38-40亿元同比-10-15收入15-16亿元同比1525海外运营商及电视产品拉货强劲国内运营商相对较弱603160SH汇顶科技276收入32-33亿元同比25-30收入115-125亿元同比6580下游库存去化相对顺利终端客户逐步开始拉货600745SH闻泰科技5372021亿元同比487585亿元同比010消费电子边际改善半导体业务保持稳健688261SH东微半导84收入7679亿元同比-30收入23254毛利率下降1-2pcts同比-29-22光伏需求承压603290SH斯达半导304收入27-28亿元同比4651收入105-114亿元同比4558688234SH天岳先进237收入7585亿元同比1783120057收入34亿元同比187279收入6亿元利润0304亿元环比150233同比-002876SZ三利谱51利润0506亿元同比-66-71TV企稳中小尺寸提升推动整体产品结构持续改善20-40300408SZ三环集团582收入4143亿元同比58收入1517亿元同比4356环比515受益于下游需求复苏稼动率环比改善000636SZ风华高科164收入3234亿元同比1216收入11991313亿元同比5064环比515受益于下游需求复苏稼动率环比改善收入119121亿元归母171181亿元营收同比收入5355亿元归母0708亿元营收同比9656688484SH南芯科技1781416归母净利同比-31-2610398归母净利同比61628471002484SZ江海股份142收入3638亿元同比1216收入1113亿元同比719环比-100新能源需求边际放缓部分客户处于去库存阶段000100SZTCL科技749利润1823亿元同比1621亿利润1520亿元同比1924亿Q3稼动率高位推动业绩明显改善OLED亦呈现改善趋势电子顺络电子利润亿元同比利润亿元同比消费电子端下游客户拉货顺利零组件002138SZ22246-4712172-227693002429SZ兆驰股份222利润118123亿元同比3440利润455亿元同比2741Q3电视出货预计提升至300万台LED价格修复COB月产出持续提升300232SZ洲明科技81收入5052亿元同比26收入1719亿元同比-39欧美市场需求放缓亚非拉市场持续增长600563SH法拉电子219收入3032亿元收入同比913收入1112亿元收入同比515002463SZ沪电股份425利润95亿元同比持平利润45亿元同比20数通市场景气度回暖AI需求拉动稼动率提升600183SH生益科技348收入123-135亿元同比-100收入45-48亿元环比15同比持平微增稼动率提升产品结构改善300476SZ胜宏科技191利润55-6亿元同比-10-5利润2-25亿元同比30AI需求拉动稼动率提升HSAIO禾赛科技13亿美元收入125-13亿元同比增长50收入4亿元同比增长20跟随理想放量出货量约45万台其中AT128约4万台002745SZ木林森130利润332亿元同比-23-18利润112亿元环比5990海外朗德万斯稳健贡献利润国内LED涨价下制造端减亏资料来源Wind中信证券研究部预测注南芯科技净利润数据来自公司公告各公司市值截至2023年9月27日3感谢您的信任与支持THANKYOU徐涛科技产业联席首席分析师胡叶倩雯首席消费电子分析师雷俊成半导体分析师梁楠消费电子分析师电子行业首席分析师执业证书编号S1010517100004执业证书编号S1010520050003执业证书编号S1010520090005执业证书编号S1010517080003王子源半导体分析师夏胤磊半导体分析师程子盈重点元器件分析师执业证书编号S1010521090002执业证书编号S1010521080005执业证书编号S10105230300024免责声明证券研究报告2023年9月28日分析师声明主要负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此声明i本研究报告所表述的任何观点均精准地反映了上述每位分析师个人对标的证券和发行人的看法ii该分析师所得报酬的任何组成部分无论是在过去现在及将来均不会直接或间接地与研究报告所表述的具体建议或观点相联系一般性声明本研究报告由中信证券股份有限公司或其附属机构制作中信证券股份有限公司及其全球的附属机构分支机构及联营机构仅就本研究报告免责条款而言不含CLSAgroupofcompanies统称为中信证券本研究报告对于收件人而言属高度机密只有收件人才能使用本研究报告并非意图发送发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送发布该研究报告的人员本研究报告仅为参考之用在任何地区均不应被视为买卖任何证券金融工具的要约或要约邀请中信证券并不因收件人收到本报告而视其为中信证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