本篇报告为利差系列的补充，主要对非公开发行、可续期非金融类信用债（分城投、产业债）、商业银行债等品种利差进行周度跟踪。
　　非公开发行、可续期非金融类信用债
　　自2021年来，市场整体对信用端风险偏好有所收敛，由此转向品种上寻找利差，对应可以看到非公开、可续期非金融类信用债利差经历了大幅压缩；而2022年11月至今，受到流动性收敛、疫情防控优化和地产支持政策等因素的影响，债券市场大幅调整，收益率总体持续上行。
　　聚焦本周，各等级各期限非公开发行、可续期非金融类信用债收益率涨跌互现，信用利差普遍走阔。
　　商业银行债
　　逻辑上与非金融信用债的品种下沉有相似之处，就商业银行债这类品种而言，其资本补充类工具受到市场高度关注。作为类利率品种，其影响因素包括市场流动性、监管、供需等方面。
　　聚焦本周，各等级各期限商业银行债收益率涨跌互现，信用利差涨跌互现。
　　风险提示：政策不确定性；宏观经济修复的不确定性、地方政府债务压力超预期；信用风险事件超预期。
　　

研究报告全文：品种利差跟踪周报20230928收益率涨跌互现非金类信用利差普遍走阔2023年10月06日TableAuthor本篇报告为利差系列的补充主要对非公开发行可续期非金融类信用债分城投产业债商业银行债等品种利差进行周度跟踪非公开发行可续期非金融类信用债自2021年来市场整体对信用端风险偏好有所收敛由此转向品种上寻找分析师谭逸鸣利差对应可以看到非公开可续期非金融类信用债利差经历了大幅压缩而执业证书S01005220300012022年11月至今受到流动性收敛疫情防控优化和地产支持政策等因素的影电话18673120168响债券市场大幅调整收益率总体持续上行邮箱tanyimingmszqcom分析师刘雪聚焦本周各等级各期限非公开发行可续期非金融类信用债收益率涨跌互执业证书S0100523090004现信用利差普遍走阔电话18344896727邮箱liuxuemszqcom商业银行债相关研究逻辑上与非金融信用债的品种下沉有相似之处就商业银行债这类品种而1高频数据跟踪周报20231006本周天然气言其资本补充类工具受到市场高度关注作为类利率品种其影响因素包括市价格上涨-20231006场流动性监管供需等方面2利率债周度跟踪20231006节后利率债发行1316亿元-20231006聚焦本周各等级各期限商业银行债收益率涨跌互现信用利差涨跌互现3流动性跟踪周报20231006R007上行至257-20231005风险提示政策不确定性宏观经济修复的不确定性地方政府债务压力超4城投主体研究与分析系列多视角再看主体甘肃宁夏青海-20231004预期信用风险事件超预期5城投产业利差跟踪周报20230928节前城投继续交易短久期-20231004本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告1固收定期报告目录1非金融类信用债收益率涨跌互现信用利差普遍走阔311非公开发行城投债产业债312可续期城投债产业债52商业银行债收益率涨跌互现信用利差涨跌互现821普通债822二级资本债923永续债103风险提示12表格目录13本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告2固收定期报告1非金融类信用债收益率涨跌互现信用利差普遍走阔自2021年来市场整体对信用端风险偏好有所收敛由此转向品种上寻找利差对应可以看到非公开可续期非金融类信用债利差经历了大幅压缩而2022年11月至今受到流动性收敛疫情防控优化和地产支持政策等因素的影响债券市场大幅调整收益率总体持续上行11非公开发行城投债产业债111非公开发行城投债2023年9月28日各等级各期限中债非公开发行城投债收益率均涨跌互现其中各等级1Y及7Y均上行5Y均下行AAA1YAAA3YAAA5YAAA7Y到期收益率较2023年9月22日分别变化061bp285bp-29bp476bpAA1YAA3YAA5YAA7Y到期收益率较2023年9月22日分别变化161bp-015bp-49bp376bpAA1YAA3YAA5YAA7Y到期收益率较2023年9月22日分别变化161bp-015bp-09bp276bp表1中债非公开发行城投债到期收益率AAAAAAA1Y3Y5Y7Y1Y3Y5Y7Y1Y3Y5Y7Y2023-09-28268302336358278319357392291341392430较上周变化061285-290476161-015-490376161-015-090276当前分位点126663847122593250109653841资料来源wind民生证券研究院注分位数开始时间为2014-07-01信用利差方面各等级各期限中债非公开发行城投债信用利差多上行其中除AAA及AA5Y外均上行AAA1YAAA3YAAA5YAAA7Y信用利差较2023年9月22日分别变化328bp36bp-19bp364bpAA1YAA3YAA5YAA7Y信用利差较2023年9月22日分别变化428bp06bp-39bp264bpAA1YAA3YAA5YAA7Y信用利差较2023年9月22日分别变化428bp06bp01bp164bp本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告3固收定期报告表2中债非公开发行城投债信用利差bpAAAAAAA1Y3Y5Y7Y1Y3Y5Y7Y1Y3Y5Y7Y2023-09-284356797652731001106596135148较上周变化328360-190364428060-390264428060010164当前分位点661852922376616215421796158160198资料来源wind民生证券研究院注分位数开始时间为2014-07-01112非公开发行产业债2023年9月28日各期限中债非公开发行产业债收益率均上行其中AAA及AA7Y上涨幅度偏大超4bpAAA1YAAA3YAAA5YAAA7Y到期收益率较2023年9月22日分别变化119bp339bp293bp414bpAA1YAA3YAA5YAA7Y到期收益率较2023年9月22日分别变化019bp039bp393bp414bpAA1YAA3YAA5YAA7Y到期收益率较2023年9月22日分别变化119bp239bp193bp214bp表3中债非公开发行产业债到期收益率AAAAAAA1Y3Y5Y7Y1Y3Y5Y7Y1Y3Y5Y7Y2023-09-28270310337351280333398414295374433452较上周变化119339293414019039393414119239193214当前分位点112976671867217214270666956资料来源wind民生证券研究院注分位数开始时间为2014-07-01信用利差方面各期限中债非公开发行产业债信用利差均走阔其中AAA3Y及AA5Y走阔幅度偏大超4bpAAA1YAAA3YAAA5YAAA7Y信用利差较2023年9月22日分别变化386bp414bp393bp302bpAA1YAA3YAA5YAA7Y信用利差较2023年9月22日分别变化286bp114bp493bp302bpAA1YAA3YAA5YAA7Y信用利差较2023年9月22日分别变化386bp314bp293bp102bp本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告4固收定期报告表4中债非公开发行产业债信用利差bpAAAAAAA1Y3Y5Y7Y1Y3Y5Y7Y1Y3Y5Y7Y2023-09-2844658070558814113369129176171较上周变化386414393302286114493302386314293102当前分位点54276395175331726714460485342160资料来源wind民生证券研究院注分位数开始时间为2014-07-0112可续期城投债产业债121可续期城投债2023年9月28日各等级各期限中债可续期城投债收益率涨跌互现其中AAA7Y及AA3Y上涨幅度偏大超4bpAAA1YAAA3YAAA5YAAA7Y到期收益率较2023年9月22日分别变化008bp146bp-29bp476bpAA1YAA3YAA5YAA7Y到期收益率较2023年9月22日分别变化028bp445bp-39bp276bpAA1YAA3YAA5YAA7Y到期收益率较2023年9月22日分别变化009bp-015bp-09bp176bp表5中债可续期城投债到期收益率AAAAAAA1Y3Y5Y7Y1Y3Y5Y7Y1Y3Y5Y7Y2023-09-28277317351365290349377394311385420443较上周变化008146-290476028445-390276009-015-090176当前分位点147128714814816860381411359158资料来源wind民生证券研究院注分位数开始时间为2015-09-01信用利差方面各期限中债可续期城投债信用利差多上行其中除AAA及AA5Y有一定程度收窄外其余均走阔AAA1YAAA3YAAA5YAAA7Y信用利差较2023年9月22日分别变化275bp221bp-19bp364bpAA1YAA3YAA5YAA7Y信用利差较2023年9月22日分别变化295bp52bp-29bp164bpAA1YAA3YAA5YAA7Y信用利差较2023年9月22日分别变化276bp06bp01bp064bp本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告5固收定期报告表6中债可续期城投债信用利差bpAAAAAAA1Y3Y5Y7Y1Y3Y5Y7Y1Y3Y5Y7Y2023-09-28517294836410312011285140163161较上周变化275221-190364295520-290164276060010064当前分位点86294288120106316216120133228187148资料来源wind民生证券研究院注分位数开始时间为2015-09-01122可续期产业债2023年9月28日各等级各期限中债可续期产业债收益率涨跌互现其中各等级1Y均小幅下行其余均上行且各等级7Y上行幅度较大AAA1YAAA3YAAA5YAAA7Y到期收益率较2023年9月22日分别变化-003bp335bp165bp414bpAA1YAA3YAA5YAA7Y到期收益率较2023年9月22日分别变化-034bp117bp165bp414bpAA1YAA3YAA5YAA7Y到期收益率较2023年9月22日分别变化-034bp435bp065bp414bp表7中债可续期产业债到期收益率AAAAAAA1Y3Y5Y7Y1Y3Y5Y7Y1Y3Y5Y7Y2023-09-28275323344366286338386404320399432451较上周变化-003335165414-034117165414-034435065414当前分位点15818998831441441471001331365957资料来源wind民生证券研究院注分位数开始时间为2015-09-01信用利差方面各期限中债可续期产业债信用利差均上行其中AAA及AA3Y走阔幅度偏大AAA1YAAA3YAAA5YAAA7Y信用利差较2023年9月22日分别变化264bp41bp265bp302bpAA1YAA3YAA5YAA7Y信用利差较2023年9月22日分别变化233bp192bp265bp302bpAA1YAA3YAA5YAA7Y信用利差较2023年9月22日分别变化233bp51bp165bp302bp本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告6固收定期报告表8中债可续期产业债信用利差bpAAAAAAA1Y3Y5Y7Y1Y3Y5Y7Y1Y3Y5Y7Y2023-09-2850788785609312912394153175170较上周变化264410265302233192265302233510165302当前分位点18039239635884270299231164264237126资料来源wind民生证券研究院注分位数开始时间为2015-09-01本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告7固收定期报告2商业银行债收益率涨跌互现信用利差涨跌互现逻辑上与非金融信用债的品种下沉有相似之处就商业银行债这类品种而言其资本补充类工具受到市场高度关注作为类利率品种其影响因素包括市场流动性监管供需等方面21普通债2023年9月28日各等级各期限中债商业银行普通债收益率多上行其中除AAA3Y外其余均上行AAA1YAAA3YAAA5YAAA7Y到期收益率较2023年9月22日分别变化206bp-032bp352bp414bpAA1YAA3YAA5YAA7Y到期收益率较2023年9月22日分别变化206bp068bp452bp514bpAA1YAA3YAA5YAA7Y到期收益率较2023年9月22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