10.7-10.13资金面关注因素：
　　（1）逆回购到期24470亿元；（2）政府债净缴款1967亿元，低于9.25-9.28政府债净缴款3515亿元；（3）同业存单到期4689亿元，低于9.25-9.28同业存单到期额4888亿元。
　　9.25-9.28公开市场情况：
　　公开市场净投放11570亿元。7天期逆回购投放3010亿元，到期7660亿元；14天期逆回购投放16220亿元。
　　9.25-9.28货币市场利率变动：
　　货币市场利率走势：（1）DR001利率上行49.9bp至2.2%，DR007上行4.0bp至2.2%，R001上行45.7bp至2.2%，R007上行31.3bp至2.6%；（2）1月期CD利率下行20.4bp至2.3%，3月期CD利率下行0.3bp至2.4%，6月期CD利率上行21.9bp至2.7%，9月期CD（股份行）利率上行2.3bp至2.5%，1年期CD（股份行）利率下行4.6bp至2.4%。
　　银行间质押式回购成交额日均为57429亿元，比9.18-9.22减少11965亿元。其中，R001日均成交额40181亿元，平均占比63.9%；R007日均成交3725亿元，平均占比8.1%。
　　上交所新质押式国债回购日均成交额为15545亿元，比9.18-9.22减少328亿元。其中，GC001日均成交额12588亿元，占比81.3%，GC007日均成交额1425亿元，占比9.0%。
　　9.25-9.28同业存单一级市场跟踪：
　　主要银行同业存单发行3100亿元，净融资额为-1810亿元，对比9.18-9.22主要银行同业存单发行6913亿元，净融资额1487亿元，发行规模和净融资额都减少。股份行、3M存单发行占比最高，分别为39%、45%；国有行、9月期、AAA级存单的发行成功率最高，分别为95%、88%、85%。
　　同业存单各主体的发行利率有所分化，股份行、农商行1YCD发行利率分别下行4.6bp、14.0bp，国有行、城商行1YCD发行利率分别上行0.3bp、30.9bp。各期限的发行利率有所分化，1月期、3月期、1年期（股份行）利率分别下行20.4bp、0.3bp、4.6bp，6月期、9月期CD（股份行）利率分别上行21.9bp、2.3bp。
　　主体发行利差方面，农商行与股份行1年期存单发行利差下行9.4bp至20.0bp；期限利差方面，1Y-1M利差上行5.7bp至17.0bp。此外，股份行1YCD与R007的利差下行35.9bp至-16.8bp，1YCD与R001的利差下行50.3bp至15.7bp，“1YCD-1年期MLF”利差下行4.6bp至-10.0bp。
　　9.25-9.28同业存单二级市场跟踪：
　　同业存单收益率有所分化。其中，股份行1年期同业存单收益率上行2.9bp，1月期同业存单收益率下行19.0bp，AAA级1年期同业存单收益率持平在2.4%。主体利差方面，农商行与股份行1年期存单利差上行0.7bp至8.5bp；期限利差方面，1Y与1MCD的利差上行19.0bp至14.4bp；等级利差方面，AA(1Y)-AAA(1Y)存单利差基本持平在21.0bp。此外，“1YCD–1YMLF”利差上行2.9bp至-2.3bp，“1YCD-10Y国债”利差上行3.1bp至-19.8bp。
　　风险提示：政策不确定性；基本面变化超预期。
　　

研究报告全文：流动性跟踪周报20231006R007上行至2572023年10月06日TableAuthor107-1013资金面关注因素1逆回购到期24470亿元2政府债净缴款1967亿元低于925-928政府债净缴款3515亿元3同业存单到期4689亿元低于925-928同业存单到期额4888亿元925-928公开市场情况分析师谭逸鸣公开市场净投放11570亿元7天期逆回购投放3010亿元到期7660亿执业证书S0100522030001元14天期逆回购投放16220亿元电话18673120168925-928货币市场利率变动邮箱tanyimingmszqcom研究助理郎赫男货币市场利率走势1DR001利率上行499bp至22DR007上行执业证书S010012209005240bp至22R001上行457bp至22R007上行313bp至26电话1561898881821月期CD利率下行204bp至233月期CD利率下行03bp至24邮箱langhenanmszqcom研究助理谢瑶6月期CD利率上行219bp至279月期CD股份行利率上行23bp至执业证书S0100123070021251年期CD股份行利率下行46bp至24电话13761602770邮箱xieyaomszqcom银行间质押式回购成交额日均为57429亿元比918-922减少11965亿元其中R001日均成交额40181亿元平均占比639R007日均成交3725亿元平均占比81相关研究1城投主体研究与分析系列多视角再看主上交所新质押式国债回购日均成交额为15545亿元比918-922减少328体甘肃宁夏青海-20231004亿元其中GC001日均成交额12588亿元占比813GC007日均成交额2城投产业利差跟踪周报20230928节1425亿元占比90前城投继续交易短久期-20231004925-928同业存单一级市场跟踪3城投随笔系列特殊再融资债来了-20230927主要银行同业存单发行3100亿元净融资额为-1810亿元对比918-9224城投择券系列5以上2024年前到期主要银行同业存单发行6913亿元净融资额1487亿元发行规模和净融资额的城投债-20230925都减少股份行3M存单发行占比最高分别为3945国有行9月5利率专题四季度利率供给的几种推演-20230925期AAA级存单的发行成功率最高分别为958885同业存单各主体的发行利率有所分化股份行农商行1YCD发行利率分别下行46bp140bp国有行城商行1YCD发行利率分别上行03bp309bp各期限的发行利率有所分化1月期3月期1年期股份行利率分别下行204bp03bp46bp6月期9月期CD股份行利率分别上行219bp23bp主体发行利差方面农商行与股份行1年期存单发行利差下行94bp至200bp期限利差方面1Y-1M利差上行57bp至170bp此外股份行1YCD与R007的利差下行359bp至-168bp1YCD与R001的利差下行503bp至157bp1YCD-1年期MLF利差下行46bp至-100bp925-928同业存单二级市场跟踪同业存单收益率有所分化其中股份行1年期同业存单收益率上行29bp1月期同业存单收益率下行190bpAAA级1年期同业存单收益率持平在24主体利差方面农商行与股份行1年期存单利差上行07bp至85bp期限利差方面1Y与1MCD的利差上行190bp至144bp等级利差方面AA1Y-AAA1Y存单利差基本持平在210bp此外1YCD1YMLF利差上行29bp至-23bp1YCD-10Y国债利差上行31bp至-198bp风险提示政策不确定性基本面变化超预期本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告1固收定期报告目录1下周资金面关注因素32超储情况跟踪43公开市场操作情况54货币市场跟踪65同业存单周度跟踪951同业存单一级市场跟踪952同业存单二级市场跟踪126风险提示15插图目录16本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告2固收定期报告1下周资金面关注因素107-1013资金面关注因素有1逆回购到期24470亿元2政府债净缴款1967亿元低于925-928政府债净缴款3515亿元3同业存单到期4689亿元低于925-928同业存单到期额4888亿元图1下周资金面主要关注因素亿元资料来源wind民生证券研究院注1国债数据不含储蓄国债下周到期规模含中秋国庆假期的到期数据本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告3固收定期报告2超储情况跟踪我们预测2023年7-9月的月度超储率如下图2月度超储预测亿元资料来源wind民生证券研究院预测2023年9月周度超储影响因素变动预测如下图3周度超储预测亿元资料来源wind民生证券研究院预测本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告4固收定期报告3公开市场操作情况925-928公开市场净投放11570亿元其中7天期逆回购投放3010亿元到期7660亿元14天期逆回购投放16220亿元107-1013逆回购到期24470亿元其中7天期逆回购到期3010亿元14天期逆回购到期21460亿元图4近一个月公开市场情况资料来源wind民生证券研究院本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告5固收定期报告4货币市场跟踪925-928货币市场相关利率走势1资金利率普遍上行DR001利率上行499bp至22DR007上行40bp至22R001上行457bp至22R007上行313bp至262同业存单发行利率有所分化1月期CD利率下行204bp至233月期CD利率下行03bp至246月期CD利率上行219bp至279月期CD股份行利率上行23bp至251年期CD股份行利率下行46bp至24图5货币市场利率变动情况BP周度变化资料来源wind民生证券研究院注9229289MCD发行利率数据缺失以前值代替本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告6固收定期报告3SHIBOR利率隔夜7天利率周度均值分别较918-922变动-6BP6BP至1822004CNHHIBOR利率隔夜7天利率周度均值分别较918-922变动59BP50BP至382517图6SHIBOR隔夜及7天周度均值图7CNHHIBOR隔夜及7天周度均值隔夜周度均值天周度均值隔夜周度均值天周度均值资料来源wind民生证券研究院资料来源wind民生证券研究院5利率互换收盘利率FR007S1YFR007S5Y利率周度均值分别较918-922变动-1BP0BP至2042476票据利率国股银票转贴利率城商银票转贴利率分别较918-922变动130BP122BP至160172图8FR007S1YFR007S5Y周度均值图9票据利率周度均值周度均值国股银票转贴利率年城商银票转贴利率年资料来源wind民生证券研究院资料来源wind民生证券研究院本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告7固收定期报告银行间质押式回购成交额日均为57429亿元比918-922减少11965亿元其中R001日均成交额40181亿元平均占比639R007日均成交3725亿元平均占比81上交所新质押式国债回购日均成交额为15545亿元比918-922减少328亿元其中GC001日均成交额12588亿元占比813GC007日均成交额1425亿元占比90图10银行间质押式回购成交情况亿元图11上交所新质押式回购成交情况亿元成交成交成交占比成交成交成交占比资料来源wind民生证券研究院资料来源wind民生证券研究院925-928银行体系资金净融出考虑到期共计-3700亿元较918-922减少9120亿元其中国股大行净融出3224亿元较918-922减少414亿元城农商行净融出-6924亿元较918-922减少8706亿元从净供给水平来看925-928银行体系净供给平均440万亿元较918-922增加5968亿元周内净供给水平先增后降928较925减少3362亿元至403万亿元图12银行体系每日净融出亿元图13银行体系日均资金净供给亿元国股大行城农商行银行体系资金净供给资料来源wind民生证券研究院资料来源wind民生证券研究院注净融出逆回购交易金额-正回购交易金额-当日到期逆回购-当日到注净供给逆回购余额-正回购余额日均净供给取周度均值期正回购本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告8固收定期报告5同业存单周度跟踪51同业存单一级市场跟踪511同业存单发行和净融资925-928主要银行同业存单发行3100亿元净融资额为-1810亿元对比918-922主要银行同业存单发行6913亿元净融资额1487亿元发行规模和净融资额都减少分主体来看股份行的发行规模最高农商行的净融资额最高国有行股份行城商行农商行分别发行878亿元1203亿元861亿元159亿元占比分别为2839285净融资额分别为-506亿元-315亿元-761亿元-228亿元分期限看3月期存单的发行规模最高1月期存单的净融资额最高1M3M6M9M1Y期限发行规模分别为784亿元1417亿元483亿元63亿元381亿元占比分别为254515212净融资额分别为332亿元-1529亿元116亿元-131亿元-616亿元从发行成功率来看国有行发行成功率最高为95城商行股份行农商行发行成功率分别为739294期限方面9月期发行成功率最高为881月期3月期6月期1年期存单发行成功率分别为84837679AAA级发行成功率最高为85AA级AA级存单发行成功率分别为7876512同业存单发行利率跟踪从不同银行发行利率来看925-928各主体的发行利率有所分化股份行农商行1YCD发行利率分别下行46bp140bp至2426国有行城商行1YCD发行利率分别上行03bp309bp至2429从不同期限的发行利率来看925-929各期限的发行利率有所分化1月期3月期1年期CD股份行发行利率分别下行204bp03bp46bp至2324246月期9月期CD股份行发行利率分别上行219bp23bp至2725513同业存单发行利差跟踪925-928主体发行利差有所分化国有行与股份行城商行与股份行1年期存单发行利差分别上行50bp355bp至40bp525bp农商行与股份行1年期存单发行利差下行94bp至200bp期限利差方面1Y-1M利差上行57bp至170bp1Y-3M1Y-6M1Y-本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告9固收定期报告9M利差分别下行44bp38bp73bp至75bp00bp-30bp此外股份行1YCD与R007的利差下行359bp至-168bp1YCD与R001的利差下行503bp至157bp1YCD-1年期MLF利差下行46bp至-100bp图14主要银行同业存单发行情况亿元国有行股份行城商行农商行发行规模净融资资料来源wind民生证券研究院图15不同期限同业存单发行情况亿元种期限净融资资料来源wind民生证券研究院本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告10固收定期报告图16不同银行CD发行成功率图17不同期限CD发行成功率城商行股份行国有行农商行资料来源wind民生证券研究院资料来源wind民生证券研究院图18不同银行CD发行利率一周变动BP图19不同期限CD发行利率一周变动BP周度变化周度变化分分分分分股份行国有行城商行农商行资料来源wind民生证券研究院资料来源wind民生证券研究院注9229289MCD发行利率数据缺失以前值代替图20主体发行利差一周变动BPBP图21期限发行利差一周变动BPBP周度变化周度变化分分分分分分国有行城商行农商行股份行股份行股份行资料来源wind民生证券研究院资料来源wind民生证券研究院注9229181Y-9M9281Y-6MCD发行利差数据缺失由前值代替本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告11固收定期报告图221YCD与资金利率发行利差BPBP图231YCD与1YMLF发行利差BP周度变化分分分分股份行股份行股份行资料来源wind民生证券研究院资料来源wind民生证券研究院52同业存单二级市场跟踪521同业存单收益率跟踪925-928同业存单收益率有所分化分主体看各主体存单收益率普遍上行股份行国有行城商行1年期存单收益率分别上行29bp28bp309bp至252529分期限看不同期限存单收益率有所分化1M6M期限存单收益率分别下行190bp39bp至23243M9M期限存单收益率分别上行30bp10bp至23241Y期限存单收益率基本持平在24分等级看各等级同业存单收益率基本稳定AAAAAAA等级1年期存单收益率基本持平在272524522同业存单收益率利差跟踪925-928国有行与股份行农商行与股份行1年期存单利差有所分化国有行与股份行1年期存单利差下行01bp至-15bp农商行与股份行1年期存单利差上行07bp至85bp1年期与1月期存单利差上行1年期与1月期存单利差上行190bp至144bp1年期与3月期存单利差下行30bp至110bp1年期与6月期存单利差上行39bp至85bp1年期与9月期存单利差下行10p至02bp等级利差方面AA1Y-AAA1Y存单利差基本持平在90bpAA1Y-AAA1Y存单利差基本持平在210bp此外1YCD1YMLF利差上行29bp至-23bp1YCD-10Y国债利差上行31bp至-198bp本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告12固收定期报告图24不同银行CD收益率一周变动BP图25不同期限CD收益率一周变动BP周度变化周度变化分分分分分分股份行国有行城商行资料来源wind民生证券研究院资料来源wind民生证券研究院图26不同等级CD收益率一周变动BP图27主体利差一周变动BPBP周度变化周度变化分分分分分分国有行农商行股份行股份行资料来源wind民生证券研究院资料来源wind民生证券研究院图28期限利差一周变动BPBP图29等级利差一周变动BPBP周度变化周度变化分分分分分分资料来源wind民生证券研究院资料来源wind民生证券研究院本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告13固收定期报告图301YCD与1YMLF利差一周变动BP图311YCD与10Y国债利差一周变动BP分分国债分分股份行国债分股份行资料来源wind民生证券研究院资料来源wind民生证券研究院本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告14固收定期报告6风险提示1政策不确定性货币政策财政政策可能超预期变化2基本面变化超预期经济基本面变化可能超预期本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告15固收定期报告插图目录图1下周资金面主要关注因素亿元3图2月度超储预测亿元4图3周度超储预测亿元4图4近一个月公开市场情况5图5货币市场利率变动情况BP6图6SHIBOR隔夜及7天周度均值7图7CNHHIBOR隔夜及7天周度均值7图8FR007S1YFR007S5Y周度均值7图9票据利率7图10银行间质押式回购成交情况亿元8图11上交所新质押式回购成交情况亿元8图12银行体系每日净融出亿元8图13银行体系日均资金净供给亿元8图14主要银行同业存单发行情况亿元10图15不同期限同业存单发行情况亿元10图16不同银行CD发行成功率11图17不同期限CD发行成功率11图18不同银行CD发行利率一周变动BP11图19不同期限CD发行利率一周变动BP11图20主体发行利差一周变动BPBP11图21期限发行利差一周变动BPBP11图221YCD与资金利率发行利差BPBP12图231YCD与1YMLF发行利差BP12图24不同银行CD收益率一周变动BP13图25不同期限CD收益率一周变动BP13图26不同等级CD收益率一周变动BP13图27主体利差一周变动BPBP13图28期限利差一周变动BPBP13图29等级利差一周变动BPBP13图301YCD与1YMLF利差一周变动BP14图311YCD与10Y国债利差一周变动BP14本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告16固收定期报告分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为注册分析师基于认真审慎的工作态度专业严谨的研究方法与分析逻辑得出研究结论独立客观地出具本报告并对本报告的内容和观点负责本报告清晰准确地反映了研究人员的研究观点结论不受任何第三方的授意影响研究人员不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿评级说明投资建议评级标准评级说明推荐相对基准指数涨幅15以上以报告发布日后的12个月内公司股价或行业谨慎推荐相对基准指数涨幅515之间公司评级指数相对同期基准指数的涨跌幅为基准其中性相对基准指数涨幅-55之间中A股以沪深300指数为基准新三板以三回避相对基准指数跌幅5以上板成指或三板做市指数为基准港股以恒生指数为基准美股以纳斯达克综指数或标普推荐相对基准指数涨幅5以上500指数为基准行业评级中性相对基准指数涨幅-55之间回避相对基准指数跌幅5以上免责声明民生证券股份有限公司以下简称本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格本报告仅供本公司境内客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告仅为参考之用并不构成对客户的投资建议不应被视为买卖任何证券金融工具的要约或要约邀请本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况目标或需要客户应当充分考虑自身特定状况不应单纯依靠本报告所载的内容而取代个人的独立判断在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容而导致的任何可能的损失负任何责任本报告是基于已公开信息撰写但本公司不保证该等信息的准确性或完整性本报告所载的资料意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断且预测方法及结果存在一定程度局限性在不同时期本公司可发出与本报告所刊载的意见预测不一致的报告但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户在法律允许的情况下本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行财务顾问咨询服务等相关服务本公司的员工可能担任本报告所提及的公司的董事客户应充分考虑可能存在的利益冲突勿将本报告作为投资决策的唯一参考依据若本公司以外的金融机构发送本报告则由该金融机构独自为此发送行为负责该机构的客户应联系该机构以交易本报告提及的证券或要求获悉更详细的信息本报告不构成本公司向发送本报告金融机构之客户提供的投资建议本公司不会因任何机构或个人从其他机构获得本报告而将其视为本公司客户本报告的版权仅归本公司所有未经书面许可任何机构或个人不得以任何形式任何目的进行翻版转载发表篡改或引用所有在本报告中使用的商标服务标识及标记除非另有说明均为本公司的商标服务标识及标记本公司版权所有并保留一切权利民生证券研究院上海上海市浦东新区浦明路8号财富金融广场1幢5F200120北京北京市东城区建国门内大街28号民生金融中心A座18层100005深圳广东省深圳市福田区益田路6001号太平金融大厦32层05单元518026本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告17