摘要：
　　事件：2023年9月28日，传化智联发布公告，表示拟与蚂蚁集团、渝富华贸、杭金数科、舜宇光学、鱼跃医疗和博冠科技以共计人民币45亿元，认购蚂蚁消金新增注册资本共45亿元。本轮增资完成后，蚂蚁消金的注册资本将由原来的185亿元升至230亿元。
　　点评：
　　蚂蚁消金增资原因是为了进一步满足资本金要求，承接信贷业务。蚂蚁消金此次实施的是第二次增资，此前第一次增资注册资本从80亿增加至185亿，此次由185亿元增至230亿元。此次增资意在进一步承接两家小贷公司的花呗、借呗业务，根据公司之前招股书披露，蚂蚁集团的信贷总余额达到2.1万亿，消费信贷余额1.7万亿，如此大的体量蚂蚁消金的注册资本远远不够，因此公司做了二次增资。
　　增资后资本金增至230亿元，新国有股东进入股东格局。未来本轮增资完成后，蚂蚁消金注册资本将由185亿元增至230亿元，新增股东渝富华贸（实控人为重庆市国有资产监督管理委员会）持股比例将达4.041%，成为蚂蚁消金第七大股东。增资股东持股比例基本不变，其他股东持股比例略有稀释。本轮增资后，第一大股东仍为持股50%的蚂蚁集团，第二到第十的股东分别为杭金数科（持股10%）、舜宇光学（持股6%）、传化智联（持股5.01%）、鱼跃医疗（持股4.99%），原持股5.221%的第三大股东南洋商业银行下降至第四位，持股2.783%的宁德时代降至第十位。
　　增资有利于蚂蚁消金信贷业务开展，看好公司业绩增长。根据我们测算，公司注册资本增至230亿元后，考虑消费金融牌照10倍杠杆及联合贷不低于30%出资比例，公司自有资金参与的最大可放贷余额可达到7666亿，在促消费大环境的影响下，消费金融部分利好政策推出，消费金融行业增速有望提升。此轮增资打开了公司消费信贷放贷规模的增长空间，促进公司信贷业务发展。
　　投资建议：蚂蚁消金增资背后反映了消费信贷业务的快速发展，建议关注平台类金融科技企业投资机会，推荐奇富科技。
　　风险提示：监管政策收紧。
　　

研究报告全文：股票研究TableindustryInfo综合金融TableMainInfoTableTitle评级TableInvest增持20231007上次评级增持蚂蚁消金增资看好公司消费信贷发展TablesubIndustry细分行业评级行蚂蚁消金增资点评业刘欣琦分析师孙坤分析师事021-38676647021-38038260liuxinqigtjascomsunkun024098gtjascom件证书编号S0880515050001S0880523030001快本报告导读评蚂蚁消金拟二次增资至230亿主要原因是进一步承接两家小贷公司花呗借呗业务相关报告TableDocReport看好公司增资后消费信贷业务的稳健发展综合金融AIGC时代来临智能投顾空间摘要广阔20230926TableSummary事件2023年9月28日传化智联发布公告表示拟与蚂蚁集团综合金融银保新政引导高质量发展仍渝富华贸杭金数科舜宇光学鱼跃医疗和博冠科技以共计人民币建议增持头部券商45亿元认购蚂蚁消金新增注册资本共45亿元本轮增资完成后20230924蚂蚁消金的注册资本将由原来的185亿元升至230亿元综合金融指数回暖助力增长行情向好空间可期点评20230919综合金融政策效果有望逐步显现建议蚂蚁消金增资原因是为了进一步满足资本金要求承接信贷业务增持非银板块蚂蚁消金此次实施的是第二次增资此前第一次增资注册资本从8020230917亿增加至185亿此次由185亿元增至230亿元此次增资意在进一综合金融支付交易量稳健经济企稳利证步承接两家小贷公司的花呗借呗业务根据公司之前招股书披露好增长20230917券蚂蚁集团的信贷总余额达到21万亿消费信贷余额17万亿如此研大的体量蚂蚁消金的注册资本远远不够因此公司做了二次增资究增资后资本金增至230亿元新国有股东进入股东格局未来本轮报增资完成后蚂蚁消金注册资本将由185亿元增至230亿元新增股东渝富华贸实控人为重庆市国有资产监督管理委员会持股比例将告达4041成为蚂蚁消金第七大股东增资股东持股比例基本不变其他股东持股比例略有稀释本轮增资后第一大股东仍为持股50的蚂蚁集团第二到第十的股东分别为杭金数科持股10舜宇光学持股6传化智联持股501鱼跃医疗持股499原持股5221的第三大股东南洋商业银行下降至第四位持股2783的宁德时代降至第十位增资有利于蚂蚁消金信贷业务开展看好公司业绩增长根据我们测算公司注册资本增至230亿元后考虑消费金融牌照10倍杠杆及联合贷不低于30出资比例公司自有资金参与的最大可放贷余额可达到7666亿在促消费大环境的影响下消费金融部分利好政策推出消费金融行业增速有望提升此轮增资打开了公司消费信贷放贷规模的增长空间促进公司信贷业务发展投资建议蚂蚁消金增资背后反映了消费信贷业务的快速发展建议关注平台类金融科技企业投资机会推荐奇富科技风险提示监管政策收紧请务必阅读正文之后的免责条款部分行业事件快评表1蚂蚁消费金融增资前前十大股东增资前增资后股东名认缴注册资本金亿元增资金额亿元增资后注册资本金亿元股权比例股权比例蚂蚁集团925005000225001150005000杭金数科1850010004500230001000舜宇光学11100600270013800600南洋商业银行1200864912008522传化智联9269501225511523501鱼跃医疗9232499224611477499渝富华贸92959295404国泰世华80004328000348博冠科技618733415057692334宁德时代64003466400278数据来源传化智联公司公告国泰君安证券研究表2推荐标的估值表股票价格EPSPE证券代码证券简称港元评级202310062022A2023E2024E2022A2023E2024E3660HK奇富科技6030134814171662410391334增持数据来源wind国泰君安证券研究请务必阅读正文之后的免责条款部分2of4行业事件快评本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响特此声明免责声明本报告仅供国泰君安证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告仅在相关法律许可的情况下发放并仅为提供信息而发放概不构成任何广告本报告的信息来源于已公开的资料本公司对该等信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者务必注意其据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或者关联机构无关本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域部门或关联机构之间的信息流动因此投资者应注意在法律许可的情况下本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务在法律许可的情况下本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在决定投资前如有需要投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策本报告版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为国泰君安证券研究且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改若本公司以外的其他机构以下简称该机构发送本报告则由该机构独自为此发送行为负责通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议本公司本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任评级说明评级说明1投资建议的比较标准增持相对沪深300指数涨幅15以上投资评级分为股票评级和行业评级以报告发布后的12个月内的市场表现为谨慎增持相对沪深300指数涨幅介于515之间比较标准报告发布日后的12个月内的股票投资评级中性相对沪深300指数涨幅介于-55公司股价或行业指数的涨跌幅相对同期的沪深300指数涨跌幅为基准减持相对沪深300指数下跌5以上2投资建议的评级标准增持明显强于沪深300指数报告发布日后的12个月内的公司股价或行业指数的涨跌幅相对同期的沪深行业投资评级中性基本与沪深300指数持平300指数的涨跌幅减持明显弱于沪深300指数国泰君安证券研究所上海深圳北京地址上海市静安区新闸路669号博华广场深圳市福田区益田路6003号荣超商北京市西城区金融大街甲9号金融20层务中心B栋27层街中心南楼18层邮编200041518026100032电话0213867666607552397688801083939888请务必阅读正文之后的免责条款部分3of4行业事件快评E-mailgtjaresearchgtjascom请务必阅读正文之后的免责条款部分4of4