事件：2023年9月28日，中国东航再次与中国商飞在沪签署购机协议，东航在2021年签订首批5架的基础上，再增订100架C919大型客机，这是C919大型客机收获的最大单笔订单，中国东航也同时成为当前C919大型客机的全球最大用户，根据大飞机公众号所述，按照计划，此次购买的C919将于2024年至2031年分批交付，其中，2024年计划交付5架，2025年至2027年每年计划交付10架，2028年至2030年每年计划交付15架，2031年计划交付20架。
　　首批出海订单已然完成签署，C919叠加ARJ21累计订单价值已达万亿。根据2023年9月10日中国商飞董事长贺东风所述，截至当日，C919已经交付2架，订单数量达到1061架，ARJ21已投放到市场112架，截至当日订单775架。根据2023年9月25日澎湃新闻报道，在第20届中国-东盟博览会上，中国商飞与文莱骐骥航空签署了《中国商飞与文莱骐骥航空国产大飞机购买意向书》，该次签约双方达成30架飞机采购协议，金额20亿美元，其中C919合计15架，ARJ21合计15架，此次签署标志着C919出海正式拉开序幕。根据中国商飞董事长披露订单以及后续文莱、东航订单，当前C919订单数量已达1176架，按照0.99亿美元/架的目录价格以及1美元兑换7.3元人民币的汇率计算，C919订单价值已达8498.95亿元；而ARJ21累计订单已达790架，按照0.38亿美元/架的单价及相同汇率计算，ARJ21累计订单价值已达2191.46亿元，两种机型订单价值合计达10690.41亿元。
　　产能提升或可稳步实现，国际市场有望徐徐图之。根据澎湃新闻报道（2023年1月12日《商飞副总经理张玉金：预计5年内C919年产能将达150架》），C919产能规划有望于5年内达到150架/年甚至更多。稳步扩张的产能有望逐步实现国内航空公司对C919的需求，此外，C919已经实现国外订单的突破，随着国内C919安全营运时间的增长，C919国际市场认可度有望稳步提升，取得更多国际适航证后，C919有望迎来国际市场的更多订单，在此过程中，国内大飞机产业链有望深度受益。
　　投资建议：建议关注大飞机放量及国产化率提升受益的相关产业链：原材料、零部件、子系统、主机厂。
　　①原材料：西部超导、宝钛股份（钛合金）；中航高科、光威复材（复合材料）；钢研高纳、抚顺特钢（高温合金）。
　　②零部件：应流股份、钢研高纳（精密铸造）、中航重机（精密锻造）。
　　③子系统：航发动力（航空发动机）、中航机载（航电/机电系统）。
　　④主机厂：中航西飞、中航沈飞、洪都航空（机身结构）。
　　风险提示：C919产能扩张不及预期；C919市场开拓不及预期；零部件国产化不及预期。
　　

研究报告全文：航空装备行业点评报告20230929东航与商飞签署100架C919购机协议证券研究报告投资评级看好维持叠加累计订单价值已超万亿元C919ARJ21最近12月市场表现核心观点事件2023年9月28日中国东航再次与中国商飞在沪签署购机协议东航空装备沪深30010航在2021年签订首批5架的基础上再增订100架C919大型客机这是4C919大型客机收获的最大单笔订单中国东航也同时成为当前C919大型客-1机的全球最大用户根据大飞机公众号所述按照计划此次购买的C919-7将于2024年至2031年分批交付其中2024年计划交付5架2025年至-122027年每年计划交付10架2028年至2030年每年计划交付15架2031年-18计划交付20架首批出海订单已然完成签署C919叠加ARJ21累计订单价值已达万分析师佘炜超亿根据2023年9月10日中国商飞董事长贺东风所述截至当日C919已SAC证书编号S0160522080002经交付架订单数量达到架已投放到市场架截至当日shewcctseccom21061ARJ21112订单775架根据2023年9月25日澎湃新闻报道在第20届中国-东盟博联系人张飞览会上中国商飞与文莱骐骥航空签署了中国商飞与文莱骐骥航空国产大zhangfei02ctseccom飞机购买意向书该次签约双方达成30架飞机采购协议金额20亿美元其中C919合计15架ARJ21合计15架此次签署标志着C919出海正式拉开序幕根据中国商飞董事长披露订单以及后续文莱东航订单当前C919相关报告订单数量已达1176架按照099亿美元架的目录价格以及1美元兑换731第二架C919成功交付万亿产业链迎风启航2023-07-21元人民币的汇率计算C919订单价值已达849895亿元而ARJ21累计订单2C919成功商业首航大飞机产业已达790架按照038亿美元架的单价及相同汇率计算ARJ21累计订单价链拾级而上2023-05-30值已达219146亿元两种机型订单价值合计达1069041亿元产能提升或可稳步实现国际市场有望徐徐图之根据澎湃新闻报道2023年1月12日商飞副总经理张玉金预计5年内C919年产能将达150架C919产能规划有望于5年内达到150架年甚至更多稳步扩张的产能有望逐步实现国内航空公司对C919的需求此外C919已经实现国外订单的突破随着国内C919安全营运时间的增长C919国际市场认可度有望稳步提升取得更多国际适航证后C919有望迎来国际市场的更多订单在此过程中国内大飞机产业链有望深度受益投资建议建议关注大飞机放量及国产化率提升受益的相关产业链原材料零部件子系统主机厂原材料西部超导宝钛股份钛合金中航高科光威复材复合材料钢研高纳抚顺特钢高温合金零部件应流股份钢研高纳精密铸造中航重机精密锻造子系统航发动力航空发动机中航机载航电机电系统请阅读最后一页的重要声明行业点评报告证券研究报告主机厂中航西飞中航沈飞洪都航空机身结构风险提示C919产能扩张不及预期C919市场开拓不及预期零部件国产化不及预期表1重点公司投资评级总市值收盘价EPS元PE代码公司投资评级亿元09282022A2023E2024E2022A2023E2024E688122西部超导297284576233194250406923591833未覆盖600862中航高科345342479055073094405334042629未覆盖300699光威复材228212745180117136401423462018增持300034钢研高纳188512431070059081653441222999未覆盖600399抚顺特钢1847993701003045143131232082增持603308应流股份9550139805906608136121181726增持600765中航重机365362482082108140379122921773未覆盖600893航发动力990273715048058073880864045109未覆盖600372中航机载685191416045047058351330112453未覆盖000768中航西飞6317322710190380521346659504368未覆盖数据来源wind数据财通证券研究所备注盈利预测数据除光威复材抚顺特钢应流股份为财通证券研究所数据外其余均采用Wind一致预期谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准2行业点评报告证券研究报告信息披露分析师承诺作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师具备专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响作者也不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿资质声明财通证券股份有限公司具备中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格公司评级以报告发布日后6个月内证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在510之间中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-55之间减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5无评级由于我们无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因致使我们无法给出明确的投资评级A股市场代表性指数以沪深300指数为基准香港市场代表性指数以恒生指数为基准美国市场代表性指数以标普500指数为基准行业评级以报告发布日后6个月内行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准看好相对表现优于同期相关证券市场代表性指数中性相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平看淡相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数A股市场代表性指数以沪深300指数为基准香港市场代表性指数以恒生指数为基准美国市场代表性指数以标普500指数为基准免责声明本报告仅供财通证券股份有限公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告的信息来源于已公开的资料本公司不保证该等信息的准确性完整性本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的邀请或向他人作出邀请本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司通过信息隔离墙对可能存在利益冲突的业务部门或关联机构之间的信息流动进行控制因此客户应注意在法律许可的情况下本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务在法律许可的情况下本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告仅作为客户作出投资决策和公司投资顾问为客户提供投资建议的参考客户应当独立作出投资决策而基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前应咨询所在证券机构投资顾问和服务人员的意见本报告的版权归本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准3