内容提要：
　　◆重启产能大于新增检修，加之新装置持续释放产能，9月国内PX供应继续增加；进口压力不大，但海外调油需求转淡，PXN预计仍有调整可能，对PTA市场的支撑力度不足。
　　◆恒力石化3#、虹港石化2#、四川能投装置有检修计划，东营威联、福海创有提负计划；但企业加工费低位，不排除后期仍有计划外的装置减停；9月国内PTA产量或环比下降。
　　◆多套装置有重启计划，加上新疆中昆新装置投产预期，9月国内乙二醇供应增加；美国多套装置检修，沙特装置因故停车，进口压力不大；9月乙二醇港口高库存状态难以缓解。
　　◆目前国内聚酯工厂库存压力不大，且有新装置投产预期，9月上半月聚酯负荷料将维持高位水平；但亚运会期间，聚酯及终端限产风险较大，9月下旬需求预期转差。
　　◆总结及策略推荐：9月上半月，供应端有减量，聚酯维持高负荷，基本面有支撑，加之成本重心上移，PTA仍有反弹空间，维持偏多配置；供给端压力较大，乙二醇走势相对被动，反弹空间受限。9月下半月，下游需求预期转差，聚酯板块调整风险加大。
　　◆风险因素：地缘政治风险、OPEC+产业政策、美联储加息节奏、宏观系统性风险、海外装置稳定性、上下游装置检修及投产进度
　　

研究报告全文：2023年9月中国期货市场投资报告需求预期转换9月聚酯板块或先扬后抑聚酯产业链张伟伟内容提要重启产能大于新增检修加之新装置持续释放产能9月国内PX供应继商品分析师续增加进口压力不大但海外调油需求转淡PXN预计仍有调整可能从业资格证F0269806对PTA市场的支撑力度不足投资咨询证Z0002792恒力石化3虹港石化2四川能投装置有检修计划东营威联福海TEL0516-83831165创有提负计划但企业加工费低位不排除后期仍有计划外的装置减停E-MAILzhangweiwei9月国内PTA产量或环比下降neweraqhcomcn多套装置有重启计划加上新疆中昆新装置投产预期9月国内乙二醇供近期报告回顾应增加美国多套装置检修沙特装置因故停车进口压力不大9月乙二醇港口高库存状态难以缓解供需矛盾不突出区间震荡思路季报202307目前国内聚酯工厂库存压力不大且有新装置投产预期9月上半月聚酯负荷料将维持高位水平但亚运会期间聚酯及终端限产风险较大9月成本重心有望上移6月存下旬需求预期转差阶段性反弹机会202306总结及策略推荐9月上半月供应端有减量聚酯维持高负荷基本面寄希望于需求3月或有季有支撑加之成本重心上移PTA仍有反弹空间维持偏多配置供给端节性反弹202303压力较大乙二醇走势相对被动反弹空间受限9月下半月下游需求投产压力博弈需求复苏聚预期转差聚酯板块调整风险加大酯板块或先抑后扬年报风险因素地缘政治风险OPEC产业政策美联储加息节奏宏观系统202301性风险海外装置稳定性上下游装置检修及投产进度供需预期向好关注终端订单表现202209供需格局差异聚酯板块强弱分化2022Q2投资有风险理财请匹配12023年9月中国期货市场投资报告第一部分8月行情回顾8月聚酯板块走势分化PTA先抑后扬整体运行重心上移乙二醇表现疲弱陷入低位震荡具体来看8月上半月终端消费淡季市场担忧聚酯降负基本面支撑转弱聚酯板块集体承压乙二醇表现相对更弱下半月受亚运会影响秋冬季订单前置需求有望季节性转旺加之成本重心上移PTA企稳反弹主力合约突破6000元吨关口供应压力增加乙二醇表现被动整体维持区间震荡走势截止8月31日PTA主力报收于6114元吨较7月31日收盘上涨303乙二醇主力报收于4118元吨较7月31日收盘下跌356图1PTA与乙二醇走势明显分化单位元吨资料来源文华财经新纪元期货研究基差方面8月PTA期现货价格先抑后扬基差整体变化不大乙二醇期现货价格齐跌维持负基差结构图2PTA主力基差单位元吨图3乙二醇主力基差单位元吨资料来源文华财经新纪元期货研究资料来源文华财经新纪元期货研究投资有风险理财请匹配212023年9月中国期货市场投资报告第二部分PX市场分析二国内供应增加且调油需求转弱PX端支撑不足一重启产能大于新增检修加之新产能持续释放9月国内PX供应继续增加8月初乌鲁木齐石化及山东丽东装置提负国内PX开工率一度回升至8299但8月中旬中化弘润装置停车开工率再度下降隆众数据显示截止8月25日当周国内PX周均开工率7986较7月底下降041个百分点较2022年同期下降188个百分点产能方面年内四套合计770万吨的新装置全部投产广东石化及盛虹炼化接近满负荷宁波大榭开工率50-60惠州炼化开工率80-85新装置量产叠加存量装置开工率高位8月国内PX产量继续提升隆众数据显示8月国内PX产量预估300万吨左右环比增加519同比增加3768图4国内PX开工率单位资料来源隆众新纪元期货研究表1近期国内PX装置运行情况及检修计划单位万吨省份企业名称年产能检修时间4月中上旬停车检修7月中上旬重启后低负荷运行8月1日以新疆乌鲁木齐石化100来提负至60-70山东中化弘润605月初重启8月中停机河南洛阳石化2155月16日停车检修6月中下旬一套80万吨装置停车检修计划8月底重启另一套福建福海创808080万吨装置6月底检修计划9月中重启海南海南炼化606月下旬160万吨停机检修8月25日重启四川彭州石化759月中旬检修65天浙江中金石化1602023年年底检修细节未定合计6365资料来源隆众新纪元期货研究投资有风险理财请匹配312023年9月中国期货市场投资报告表2PX新装置投产计划单位万吨地区企业名称年产能投产时间揭阳中委广东石化2602022年12月试车2023年2月下旬产出合格品计入产能连云港盛虹炼化22002023年1月上旬投产计入产能宁波大榭石化馏分油四期1602023年3月底投料二季度陆续释放产能惠州中海油惠州二期1502023年6月中旬开机7月计入产能2023年合计770资料来源隆众新纪元期货研究图5国内PX月度产量单位万吨图6PX月度进口量单位吨资料来源隆众新纪元期货研究资料来源中国海关新纪元期货研究后期来看福海创一套80万吨装置8月底计划重启另一套80万吨装置9月中旬计划重启彭州石化75万吨装置9月中旬有检修计划整体来看重启产能大于新增检修加之新装置持续释放产能预计9月国内PX供应继续回升二海外检修相对偏多8-9月进口料将维持低位韩国SOIL及泰国PTT装置检修7月PX进口环比回落海关数据显示7月我国PX进口量7336万吨环比下降1510同比增加19211-7月累计进口量54009万吨同比减少15038月台湾FCFC韩国GS韩国现代韩国乐天及越南ENEOS装置相继停车检修9月日本ENEOS及出光装置有检修计划8-9月进口料将维持低位表3近期亚洲其他国家PX装置检修计划单位万吨国家企业名称年产能检修时间韩国SOIL1006月初检修7月下旬重启中国台湾FCFC278月上旬停车检修8月下旬重启泰国PTT777月中上旬停车检修8月24日重启韩国GSCaltex558月初停车计划检修三周附近投资有风险理财请匹配412023年9月中国期货市场投资报告韩国现代588月中旬停车计划检修30-40天韩国乐天508月中旬停车计划检修30-40天越南NSRP708月25日停车检修计划检修50天左右日本ENEOS879月检修两个半月日本出光219月检修半个月左右日本ENEOS2910月以后关停合计474资料来源隆众新纪元期货研究三调油需求难有亮点表现PXN预计仍有调整可能8月PXN收窄至400美元吨附近隆众统计数据显示截止8月28日中国台湾PX到岸中间价106667美元吨与石脑油价差40167美元吨较7月底减少4416美元吨较2022年同期增加734美元吨美国与亚洲PX价差变化不大截止8月28日两者价差8509美元吨较7月底微增183美元吨较2022年同期增加5142美元吨欧美出行旺季结束成品油需求转淡调油需求难有亮点表现预计9月PXN仍有调整可能图7PX与石脑油价差单位美元吨图8美国和亚洲PX价差单位美元吨资料来源隆众新纪元期货研究资料来源隆众新纪元期货研究综合而言重启产能大于新增检修加之新装置持续释放产能9月国内PX供应继续增加进口压力不大但海外调油需求转淡PXN预计仍有调整可能对PTA市场的支撑力度不足第三部分供给分析一计划内检修增加且利润不佳或影响开工积极性9月PTA供应料环比下降一装置意外停车降负但新装置释放产能8月PTA供应继续增加投资有风险理财请匹配512023年9月中国期货市场投资报告威廉化学逸盛新材料福建百宏及珠海英力士多套装置意外降负8月国内PTA开工不稳定月度平均开工率804产能方面7月11日恒力惠州2250万吨投料7月17日提负至9成8月25日提至满负荷带来一定供应增加隆众资讯统计8月国内PTA产量57344万吨环比增加444同比增加34368月PTA小幅累库截止8月31日PTA社会库存27030万吨较7月底增加2172万吨同比增加3430万吨根据2023年7月份进出口数据PTA库存数据相应调整图9PTA加工成本单位元吨图10PTA开工率季节性表现单位资料来源隆众新纪元期货研究资料来源隆众新纪元期货研究图11PX社会库存单位万吨资料来源隆众新纪元期货研究表42023年PTA新装置投产计划单位万吨地区企业名称年产能万吨投产时间东营东营威廉化学有限公司250另一套125万吨装置2月10日投料2月14日计入产能惠州恒力石化6250一套125万吨3月计入产能另一套125万吨4月计入产能南通嘉通能源2期2505月2日投产5月中旬计入产能惠州恒力石化72507月11日投料7月17日负荷9成并计入产能8月25日满负投资有风险理财请匹配612023年9月中国期货市场投资报告扬州仪征化纤33002023年三四季度宁波台化1502023年四季度2023年合计1450资料来源隆众新纪元期货研究二9月供应或环比下降9月恒力石化3虹港石化2四川能投装置有检修计划东营威联福海创有提负计划目前企业加工费仍位于低位截止8月31日当周平均加工区间26135元吨同比降低7292不排除后期仍有计划外的装置减停预计9月PTA开工率80附近产量环比略有下降表5近期PTA装置运行情况单位万吨企业名称年产能万吨装置变动检修时间2023年8月21日提至9成蓬威石化902020年3月10日停车28日满负荷2023年3月12日降至5成5月7日停车8月15日重启8月25日提至新疆中泰120检修满负荷2023年6月30日降至4成7月21日升至威联化学2508月11日重启8-9成8月9日短停2023年6月30日停车7月17日重启6-8成福海创450待定7月24日降至5成海伦石化21202023年7月2日停车检修待定嘉兴石化11502023年7月11日停车7月21日重启2023年5月15日2按计划检修5月29日独山能源125008月1日重启重启17月24日因故停车恒力石化52502023年7月29日按计划检修8月11日重启逸盛新材料23608月5日因故降至75成8月7日恢复至9成福建百宏2502023年8月14日因故降负至5成8月17日提至满负荷2023年8月15日降负至6成运行8月26日珠海英力士235待定提升至9成9月1日因故降至7成恒力石化32202023年9月1日计划停车检修重启待定合计2995资料来源隆众新纪元期货研究二国内供应压力增加9月乙二醇高库存状态难以缓解一检修装置有限8月国内产量环比微降装置检修有限且有长停装置重启8月国内乙二醇开工率降负不及预期隆众数据显示截止8月25日国内乙烯法开工率6201较7月底微降005个百分点较2022年同期回升317个百分点国内非乙烯法开工率516较7月底下降172个百分点较2022年同期增加2895个百分点产能方面盛虹2100万吨新投资有风险理财请匹配712023年9月中国期货市场投资报告装置8月18日计入产能8月国内乙二醇产量微降隆众数据显示8月国内乙二醇产量14725万吨左右环比减少151同比增加5893图12国内乙二醇利润情况单位元吨美元吨图13乙烯法开工率单位资料来源隆众新纪元期货研究资料来源隆众新纪元期货研究图14非乙烯法开工率单位图15国内乙二醇月度产量单位万吨资料来源隆众新纪元期货研究资料来源隆众新纪元期货研究二重启计划偏多叠加新装置投产预期9月国内乙二醇供应压力增加永金濮阳永金永城以及阳煤寿阳等长停装置相继重启陕煤装置轮检结束渭河神华通辽及新杭多套装置有重启计划加上新疆中昆新装置计划投产9月国内乙二醇供应压力增加关注装置具体落地情况表6近期国内乙二醇装置运行情况单位万吨装置产能检修计划河南永城202022年9月2日停车6月21日重启河南濮阳202022年7月初停车检修7月中下旬重启阳煤208月中旬重启预计8月底出料广西华谊204月底停车检修重启计划推迟至9月投资有风险理财请匹配812023年9月中国期货市场投资报告渭河3072停车计划8月底重启通辽308月15日开始停车检修持续20天陕煤1807月底开始3条线轮流检修目前检修结束检修重启计划恒力1808月底开始一条线转30万转产环氧乙烷神华408月9日开始停车检修预计持续1个月左右新杭408月中检修15天卫星化学907月24日停车古雷70负荷从8成下调至7成福建联合40负荷从6-7成提升至满负荷延长108月20日开始检修预计持续15天左右合计790海南炼化802月14日顺利投氧3月1日计入产能三江化工70EG30EO5月中旬投料生产5月下旬计入产能盛虹炼化21008月上旬投料生产8月18日计入产能新装置投产计划新疆中昆60计划9月投产榆能化学40计划10月投产鲲鹏20有投产计划具体时间待定合计370资料来源隆众新纪元期货研究三进口压力不大但港口高库存状态难以缓解美国南亚检修及马来西亚装置故障停车7月乙二醇进口环比回落海关数据显示7月进口量55万吨环比下降1129同比下降3511-7月累计进口量36409万吨同比下降20658月底马来西亚75万吨装置重启但美国多套装置检修沙特延布91万吨装置因故停车8-9月进口或有减量表7近期海外装置运行情况单位万吨装置动态国家地区产能开始时间美国南亚1美国3687月1检修两个月美国乐天美国708月检修三周sasol美国288月检修三周Indorama美国388月计划检修45天马大油马来西亚757月初故障停车检修8月下旬重启延布沙特918月中旬因故停车重启待定合计3388资料来源隆众新纪元期货研究投资有风险理财请匹配912023年9月中国期货市场投资报告图16乙二醇月度进口量单位吨图17乙二醇华东港口库存单位万吨资料来源隆众新纪元期货研究资料来源隆众新纪元期货研究库存方面8月乙二醇港口累库隆众数据显示截止8月31日华东港口库存11448万吨较7月底增加1577万吨较去年同期增加1017万吨虽然进口压力不大但国内供应增加9月港口高库存状态难以缓解第四部分需求分析一9月终端需求或先扬后抑产销数据好转8月织机开工回升隆众数据显示截至8月31日江浙织机开工率为646较7月底回升176个百分点较去年同期上升1041个百分点订单来看受亚运会影响秋冬季订单有所前置截至8月31日终端织造订单天数平均水平1464天较7月底增加644天与2022年同期基本持平但仍显著低于2021年的2089天目前部分企业秋冬面料接单较好预计当前订单多可维持至9月中旬但后续新单到位不足亚洲会期间终端限产风险增加9月下旬需求预期转差图18江浙织机开工率单位图19纺织企业订单天数单位天资料来源隆众新纪元期货研究资料来源隆众新纪元期货研究投资有风险理财请匹配1012023年9月中国期货市场投资报告二亚运会期间有限产预期9月下半月聚酯开工或下降图20聚酯产能利用率单位图21涤纶长丝开工率单位资料来源隆众新纪元期货研究资料来源隆众新纪元期货研究8月聚酯开工小幅下降但整体维持高位隆众数据显示截止8月31日聚酯开工率905较7月底回落048个百分点好于2022年同期的8427及2021年同期的8470分品种来看涤纶长丝开工情况显著好于2022年短纤及瓶片不及2022年隆众数据显示截止8月31日江浙地区涤纶长丝开工率8595较7月底微降02个百分点较2022年同期回升151个百分点全国涤纶短纤开工率787较7月底回升23个百分点较2022年同期回升144个百分点图22涤纶短纤开工率单位图23聚酯瓶片开工率单位资料来源隆众新纪元期货研究资料来源隆众新纪元期货研究8月涤纶长丝库存变化不大整体位于历史中位偏低水平同花顺数据显示截止9月1日涤纶长丝POY108天较7月底微增03天较2022年同期减少177天涤纶长丝FDY165天较7月底下降15天较2022年同期减少132天涤纶长丝DTY237天较7月底增加13天较2022年同期减少111天涤纶短纤小幅去库整体库存位于同期相对偏高水平隆众数据显示截止9月1日涤纶短纤库存天数823天较7月底减少015天较2022年同期增加288天投资有风险理财请匹配1112023年9月中国期货市场投资报告图24DTY库存季节性表现单位天图25FDY库存季节性表现单位天资料来源隆众新纪元期货研究资料来源隆众新纪元期货研究图26POY库存季节性表现单位天图27涤纶短纤库存季节性表现单位天资料来源隆众新纪元期货研究资料来源隆众新纪元期货研究目前国内聚酯工厂库存压力不大且有新装置投产预期9月上半月聚酯负荷料将维持高位水平但亚运会期间聚酯限产预期较大据隆众资讯了解当前萧绍地区共有聚酯产能1120万吨亚运会期间预计降幅在40-50附近影响聚酯行业开工4-5个百分点密切关注装置动向第五部分后市展望国内供应继续增加且调油需求转淡PX端驱动减弱福海创一套80万吨装置8月底计划重启另一套80万吨装置9月中旬计划重启彭州石化75万吨装置9月中旬有检修计划重启产能大于新增检修加之新装置持续释放产能9月国内PX供应继续增加进口压力不大但海外调油需求转淡PXN预计仍有调整可能对PTA市场的驱动力度减弱计划内检修增加利润不佳影响开工积极性9月PTA供应或小幅下降恒力石化3虹港石化2四川能投装置有检修计划东营威联福海创有提负计划但企业加工费低位不排除后期仍有计划外的装置减停9月国内PTA产量或环比下降投资有风险理财请匹配1212023年9月中国期货市场投资报告国内供应压力增加9月乙二醇料将维持高库存状态阳煤寿阳长停装置重启陕煤装置轮检结束渭河神华通辽及新杭多套装置有重启计划加上新疆中昆新装置计划投产9月国内乙二醇供应增加美国多套装置检修沙特装置因故停车进口压力不大9月乙二醇港口高库存状态难以缓解亚运会期间有限产预期9月需求端或先扬后抑国内聚酯工厂库存压力不大且有新装置投产预期9月上半月聚酯负荷料将维持高位水平但亚运会期间聚酯及终端限产风险较大9月下旬需求预期转差总结及策略推荐9月上半月供应端有减量聚酯维持高负荷基本面有支撑加之成本重心上移PTA仍有反弹空间维持偏多配置供给端压力较大乙二醇走势相对被动反弹空间受限9月下半月下游需求预期转差聚酯板块调整风险加大风险因素地缘政治风险OPEC产业政策美联储加息节奏宏观系统性风险海外装置稳定性上下游装置检修及投产进度投资有风险理财请匹配1312023年9月中国期货市场投资报告投资有风险理财请匹配14