宏观分析
　　1.公开市场操作平稳
　　本周央行公开市场共有7040亿元逆回购和500亿元国库现金定存到期，本周央行公开市场累计进行了12560亿元逆回购和500亿元国库现金定存操作，因此本周央行公开市场净投放5520亿元。资金面方面，银行间市场资金紧势略缓，税期扰动过后，资金面暂获喘息，公开市场逆回购连续净投放，不过投放力度渐缓，跨季时点料资金价格仍易涨难跌，关注后续央行逆回购动向及流动性变化。截至9月22日，隔夜Shibor较上周下行3BP至1.73%，7天Shibor较上周上行9BP至1.99%，14天Shibor较上周上行73bp至2.66%。
　　2.LPR报价与上月持平
　　2023年9月MLF并未降息，9月LPR报价与上月持平。9月1年期LPR报价3.45%，5年期以上LPR报价4.2%。1年期和5年期LPR报价均与上月持平。9月MLF量宽价平，LPR报价缺乏下调引导。9月降准落定，存量房贷利率下调后，银行息差压力仍然较高，压缩LPR加点动力不足。考虑到本月存量房贷利率下调在即，人民币汇率贬压仍在，为稳定银行净息差，LPR暂持稳符合市场预期。
　　一周市场综述
　　1.国债期货方面
　　8月末，金融与实体端均加码以稳定市场预期，伴随着稳增长政策密集落地，止盈和需求有所增加，债市连续调整。9月，央行意外降准携手增量MLF落地，同日公布的8月超预期走强的经济数据亦施压，连续利多出尽迎利空，期债掉头走弱。周一国债期货全线收跌，30年期主力合约跌0.29%，10年期主力合约跌0.12%，5年期主力合约跌0.13%，2年期主力合约跌0.05%；周二国债期货全线收涨，30年期主力合约涨0.18%，10年期主力合约涨0.06%，5年期主力合约涨0.04%，2年期主力合约涨0.02%；周三国债期货多数小幅收涨，30年期主力合约跌0.09%，10年期主力合约涨0.02%，5年期主力合约涨0.04%，2年期主力合约涨0.02%；周四国债期货收盘集体上涨，30年期国债期货主力合约涨0.19%，10年期国债期货主力合约涨0.13%，5年期国债期货主力合约涨0.1%，2年期国债期货主力合约涨0.05%；周五国债期货全线收跌，30年期主力合约跌0.58%，10年期主力合约跌0.24%，5年期主力合约跌0.14%，2年期主力合约跌0.05%。
　　一级市场方面，本周共发行5只国债，58只地方债及63只金融债。截至9月15日，今年地方债共计发行68634.57亿元，其中新增债39457.59亿元（新增一般债6390.31亿元，新增专项债33067.28亿元），再融资债29176.98亿元（再融资一般债15830.77亿元，再融资专项债13346.21亿元）。
　　3.价差与基差
　　截至9月15日，跨期价差T00-T01报0.345，TF00-TF01报0.215，跨品种价差TF-T报3.065。2年期活跃CTD券为230013.IB，5年期活跃CTD券为230015.IB，10年期活跃CTD券为230018.IB，资金成本为DR007。
　　观点与期货建议
　　1.趋势展望
　　中期展望（月度周期）：8月末开始，金融与实体端均加码以稳定市场预期。伴随着稳增长政策密集落地，止盈和需求有所增加，债市连续调整。经济数据方面，8月经济数据边际改善，商品价格的上涨带动生产端的快速修复，需求端来看，内需好转外需改善，进出口的降速双双触底反弹；社零增速明显高于市场预期，暑期出行的季节性因素存在；投资端，依然受地产的恶化所拖累，房地产开发投资增速的下行还在加速，制造业增速有所反弹，基建增速依旧在10%以下，但好于预期。海外方面，美元依然强劲，美联储加息预期强化。9月14日，央行宣布下调金融机构存款准备金率0.25个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构）。次日，央行净投放约1900亿MLF资金，并下调14天逆回购中标利率。引导良好预期，提振市场信心。
　　短期展望（周度周期）：9月LPR报价按兵不动，9月降准落定，考虑到本月存量房贷利率下调在即，人民币汇率贬压仍在，为稳定银行净息差，LPR暂持稳符合市场预期。目前来看，各方面政策利好频出，房地产救市举措不断，宽信用预期再度升温。经济数据回升叠加债券供给增加。今日国债早盘平开走低，全天市场震荡下行，T2312下跌0.24%，现券收益率方面，10年期国债到期收益率上涨1.70个基点，央行降准之后，短期货币需求回升预期浓厚，债市波动加大，股债联动性亦有所增强，期债谨慎持有。
　　2.操作建议
　　短期波动加大，期债谨慎操作。

研究报告全文：新纪元期货策略周报2023年9月22日品种研究国债期货股债联动性增强期债波动加大一基本面分析一宏观分析1公开市场操作平稳本周央行公开市场共有7040亿元逆回购和500亿元国库现金定存到期本周央行公开市场累计进行了12560亿元逆回购和500亿元国库现金定存操作因此本周央行公开市场净投葛妍放5520亿元资金面方面银行间市场资金紧势略缓税期扰动过后资金面暂获喘息公国债期货分析师开市场逆回购连续净投放不过投放力度渐缓跨季时点料资金价格仍易涨难跌关注后续从业资格证F3052060投资咨询证Z0017892央行逆回购动向及流动性变化截至9月22日隔夜Shibor较上周下行3BP至1737天TEL0516-83831165Shibor较上周上行9BP至19914天Shibor较上周上行73bp至266E-MAILgeyanneweraqhcomcn英国萨塞克斯大学管理与金融专业2LPR报价与上月持平理学硕士FRM持证人中级经济2023年9月MLF并未降息9月LPR报价与上月持平9月1年期LPR报价3455师新纪元期货投资咨询部分析师年期以上LPR报价421年期和5年期LPR报价均与上月持平9月MLF量宽价平LPR报价缺乏下调引导9月降准落定存量房贷利率下调后银行息差压力仍然较高压缩LPR加点动力不足考虑到本月存量房贷利率下调在即人民币汇率贬压仍在为稳定银行净息差LPR暂持稳符合市场预期投资有风险理财请匹配1新纪元期货策略周报图1SHIBOR保持平稳资料来源同花顺新纪元期货研究二一周市场综述1国债期货方面8月末金融与实体端均加码以稳定市场预期伴随着稳增长政策密集落地止盈和需求有所增加债市连续调整9月央行意外降准携手增量MLF落地同日公布的8月超预期走强的经济数据亦施压连续利多出尽迎利空期债掉头走弱周一国债期货全线收跌30年期主力合约跌02910年期主力合约跌0125年期主力合约跌0132年期主力合约跌005周二国债期货全线收涨30年期主力合约涨01810年期主力合约涨0065年期主力合约涨0042年期主力合约涨002周三国债期货多数小幅收涨30年期主力合约跌00910年期主力合约涨0025年期主力合约涨0042年期主力合约涨002周四国债期货收盘集体上涨30年期国债期货主力合约涨01910年期国债期货主力合约涨0135年期国债期货主力合约涨012年期国债期货主力合约涨005周五国债期货全线收跌30年期主力合约跌05810年期主力合约跌0245年期主力合约跌0142年期主力合约跌005图2国债期货10年期日K线图图3两大期债持仓量变化资料来源文华新纪元期货研究资料来源同花顺新纪元期货研究2现券方面投资有风险理财请匹配2新纪元期货策略周报一级市场方面本周共发行5只国债58只地方债及63只金融债截至9月15日今年地方债共计发行6863457亿元其中新增债3945759亿元新增一般债639031亿元新增专项债3306728亿元再融资债2917698亿元再融资一般债1583077亿元再融资专项债1334621亿元3价差与基差截至9月15日跨期价差T00-T01报0345TF00-TF01报0215跨品种价差TF-T报30652年期活跃CTD券为230013IB5年期活跃CTD券为230015IB10年期活跃CTD券为230018IB资金成本为DR007合约现券代码转换因子基差期现价差IRR净基差TS2312CFE23001309855-009880541405414-00949TF2312CFE2300150974602919023931078802062T2312CFE2300180960011054-05507-2510609882数据来源同花顺新纪元期货研究三观点与期货建议1趋势展望中期展望月度周期8月末开始金融与实体端均加码以稳定市场预期伴随着稳增长政策密集落地止盈和需求有所增加债市连续调整经济数据方面8月经济数据边际改善商品价格的上涨带动生产端的快速修复需求端来看内需好转外需改善进出口的降速双双触底反弹社零增速明显高于市场预期暑期出行的季节性因素存在投资端依然受地产的恶化所拖累房地产开发投资增速的下行还在加速制造业增速有所反弹基建增速依旧在10以下但好于预期海外方面美元依然强劲美联储加息预期强化9月14日央行宣布下调金融机构存款准备金率025个百分点不含已执行5存款准备金率的金融机构次日央行净投放约1900亿MLF资金并下调14天逆回购中标利率引导良好预期提振市场信心短期展望周度周期9月LPR报价按兵不动9月降准落定考虑到本月存量房贷利率下调在即人民币汇率贬压仍在为稳定银行净息差LPR暂持稳符合市场预期目前来看各方面政策利好频出房地产救市举措不断宽信用预期再度升温经济数据回升叠加债券供给增加今日国债早盘平开走低全天市场震荡下行T2312下跌024现券收益率方面10年期国债到期收益率上涨170个基点央行降准之后短期货币需求回升预期浓厚债市波动加大股债联动性亦有所增强期债谨慎持有2操作建议短期波动加大期债谨慎操作投资有风险理财请匹配3新纪元期货策略周报投资有风险理财请匹配4