研究报告全文：2023三季度中国期货市场投资报告工业硅丰水期来临工业硅三季度价格压力或显现有色金属工业硅内容提要二季度工业硅期现货价格持续走弱期价下跌的核心逻辑是西南地区逐渐进入丰水期市场预计后期供给量增加叠加美国银行业暴雷及瑞信债务危机事件石磊市场避险情绪快速升温进一步拖累工业硅期货价格主力合约深跌至6月中旬最低跌至12270元吨后因市场减产消息炒作及硅价本身存在低估值效应从业资格证F0270570目前价格已重返13000元吨以上运行供给方面由于硅市低迷工业硅现货价格持续走弱硅企亏损面扩大主动减限投资咨询证Z0011147产增多其中云南新疆四川等地产量有不同程度缩减进入三季度西南地TEL0516-83831127区处于丰水期硅厂逐渐复产预计三季度工业硅产量或将会进一步抬升与此E-MAIL同时新增产能的投放将给到市场行情压力shileineweraqhcomcn有机硅价格持续疲软建筑领域是有机硅传统消费大户从竣工面积来看短期或将对其提供一定支撑从新开工面积来看传统建筑胶消费增长有限减退趋势将持续有机硅三季度终端需求仍然不容乐观陈啸今年上半年以来我国多晶硅价格呈倒v趋势演绎致密料价格从高点的308元千克跌至当前的60-65元千克价格累计跌幅达6218多晶硅长期产能过剩是比较明确的趋势后期仍有下行空间从业资格证F3056981截至2023年6月30日ADC12铝合金18182元吨6月份铝合金价格呈震荡走TEL0516-83831160势随着气温上升三季度铝合金行业逐渐进入淡季叠加下游需求不足订单较E-MAIL少铝合金企业利润微薄铝合金企业对工业硅采购或将小幅减弱chenxiaoneweraqhcomcn工业硅库存整体维持高位三季度或将持续根据SMM数据显示截至6月30日工业硅三大港库存共计15万吨月环比减少07万吨同比则增加74万吨其中黄浦港库存量为19万吨昆明库存量为97万吨天津港库存量为34万吨总结与展望二季度工业硅期货一度持续刷新历史新低西南进入丰水期产量迎来增长供应过剩局面加剧下游则因房地产建筑装饰终端汽车行业需求不景气压制有机硅和铝合金采购需求多晶硅景气虽好但独木难支整体需求低迷展望三季度西南地区处于丰水期硅厂逐渐复产预计三季度工业硅产量将会进一步抬升与此同时新增产能的投放将给到市场行情压力三季度工业硅垒库局面或将持续因西南丰水期开工率回升所以工业硅库存存在季节性累库的预期将压制硅价反弹空间预测进入三季度受制丰水期和新产能冲击行情将会在低位震荡运行三季度工业硅主力合约运行区间为12000150001投资有风险理财请匹配2023年三季度中国期货市场投资报告第一部分二季度工业硅市场行情回顾二季度工业硅期现货价格持续走弱期价下跌的核心逻辑是西南地区逐渐进入丰水期市场预计后期供给量增加叠加美国银行业暴雷及瑞信债务危机事件市场避险情绪快速升温进一步拖累工业硅期货价格主力合约深跌至6月中旬最低跌至12270元吨6月19日一则消息称某工业硅大厂大幅减产有20至50台设备停工保温引发市场恐慌空头平仓触发涨停工业硅期货价格一度逼近14000元吨但根据知情人士透露本次停工为设备故障引起短暂影响后随即恢复生产而企业计划内检修设备少于10台暂不会对行业供给带来较大影响消息面炒作情绪冷却工业硅价格重返13000元吨附近震荡图1工业硅期货日K线资料来源文华财经新纪元期货研究现货价格也跟随出现下降走势自年后以来持续走跌工业硅通氧553从22000元吨相对高位一路走低至当前接近13050元吨工业硅不通氧Si553也从21000元吨的位置降至目前的13000元吨工业硅421从23000元吨相对高位降至目前的14000元吨图2工业硅553价格走势元吨图3工业硅421价格走势元吨资料来源IFind新纪元期货研究资料来源IFind新纪元期货研究2投资有风险理财请匹配22023年三季度中国期货市场投资报告第二部分供给分析丰水期将至西南产量增产预期强据SMM统计数据显示2023年1-5月份累计工业硅产量在1430万吨同比增加804新疆和内蒙古部分新建成产能在年后陆续点火投产叠加区域内其他硅企多保持着较高开工为上半年产量贡献主要增量其中2023年新疆地区1-5月份产量累计7807万吨同比增量2226万吨增速增长3989一方面新疆地区集聚效应强产能集中度高由于地缘和资源优势较强成本低于其他主产区优势明显常年开工率维持在55-60内蒙地区同样受到新增产能的投放增量影响1-5月份累计产量65万吨同比增加5361而西南地区上半年进入枯水期状态在电力成本抬升以及行情不振影响下硅企基本处于低利润部分出现倒挂局面硅厂陆续停产云南地区1-5月份累计产量1687万吨环比减少289二季度工业硅产量明显回落下滑主要原因在于进入3月后工业价格硅跌跌不休供大于需的矛盾越显突出叠加枯水期成本负荷下新疆地区和云川地区陆续停减产与此同时去库不佳且下游需求提振有限硅厂生产积极性较弱图4全国工业硅产量万吨图5新疆工业硅产量吨资料来源SMM新纪元期货研究资料来源SMM新纪元期货研究图6云南工业硅产量吨图7四川工业硅产量吨资料来源SMM新纪元期货研究资料来源SMM新纪元期货研究据百川盈孚统计截至5月底全国工业硅总炉数718台全国总开炉数量为279台西北地区硅厂开工略3投资有风险理财请匹配32023年三季度中国期货市场投资报告有缩减仅新疆金属硅大厂保持高产量供应开工缩减主要体现在中小企业涉及炉数十余台西南地区电价下调部分企业缓慢复工但亦有部分地区推迟开工计划福建地区开工企业多为交付订单除此之外均已停炉河南甘肃等地由于当地政府要求持续开炉生产展望三季度云南四川电价处于全年较低水平当地企业大都会选择开工生产后续开工会缓慢增加图8全国工业硅开工率图9金属硅毛利润单位元资料来源百川盈孚新纪元期货研究资料来源百川盈孚新纪元期货研究表1国内主产区开炉情况地区总炉数安徽2福建35甘肃18广西17广州16河南5黑龙江22湖南25吉林8江西6辽宁3内蒙41宁夏7青海17陕西13四川113新疆212云南1364投资有风险理财请匹配42023年三季度中国期货市场投资报告重庆20湖北2合计718资料来源百川盈孚新纪元期货研究第三部分成本分析平均利润进一步走低成本支撑转弱截止6月26日工业硅全行业平均成为约为1372331元吨从整体趋势来看电极价格宽幅下降硅煤价格下调加速下跌新疆云南四川生产成本分别为134119元吨136189元吨13240元吨石油焦二季度港口石油焦库存持续上涨而港口现货多为前期高成本库存贸易商惜售情绪不减港口发货速度缓慢港口库存仍呈现高位攀涨自季度中期台塑焦招标价格开始下行直至2023年6月27日台塑焦价格约为1450元吨较季初下调850元吨图10工业硅平均成本单位元吨图11石油焦价格单位元吨资料来源IFind新纪元期货研究资料来源IFind新纪元期货研究电极第二季度炭电极产量较第一季度有所增加而下游金属硅采购消极受金属硅价格拖累价格不断下降尽管季度中期多数厂家表示挺价不愿再让利销售但在产业链均处弱势的局面下季度末期价格再次下调直至2023年6月27日炭电极价格约为14300元吨较月初下调2600元吨石墨电极本季度价格也处下行通道部分石墨电极企业以销定产防止库存积累电极方面对硅价起不到支撑作用图12石墨电极价格单位元吨图13硅煤价格打秘闻元吨资料来源IFind新纪元期货研究资料来源IFind新纪元期货研究5投资有风险理财请匹配52023年三季度中国期货市场投资报告硅煤二季度硅煤市场价格共经历三次下调整体下行300元吨硅煤价格主要受煤炭市场影响因俄煤到港较多对国内煤价带来冲击另外下游金属硅生产动力下降对硅煤需求下降硅煤厂家较少且较为集中在出货压力下硅煤价格一再向下调整电力四川云南等西南地区逐步转入丰水期四川主产地区率先下调电价而工业硅短期生产成本变化主要取决于电力资源六月份四川地区电力成本045元度环比下降262云南地区051元度新疆产区电力约033元度均与上月基本持平进入三季度川滇地区进入丰水期电价有进一步下调的可能图14四川地区电价单位元千瓦时图15云南地区电价单位元千瓦时资料来源IFind新纪元期货研究资料来源IFind新纪元期货研究第四部分需求分析旺季预期落空多晶硅独木难支1有机硅价格持续走弱短期难有改善据百川盈孚数据统计2023年1-5月份我国有机硅累计产量7071万吨同比增加058二季度随着产能持续释放下游终端需求持续性未跟上导致供需错配供需结构重新调整后垒库明显与此同时原料价格持续破跌支撑削弱有机硅价格持续下行导致利润恶化部分企业倒挂严重进入五月份后开始停产检修有机硅产量环比小幅下滑图16有机硅DMC价格单位元吨图17房屋竣工面积房屋新开工面积资料来源IFind新纪元期货研究资料来源Mysteel新纪元期货研究6投资有风险理财请匹配62023年三季度中国期货市场投资报告建筑领域是有机硅传统消费大户占比达到163整体占比有所下降有机硅产品主要用于建筑幕墙结构胶密封胶及玻璃胶近两年房地产处于下滑调整周期开工面积持续下滑但在政策托底竣工面积同比有所好转2023年1-5月全年房地产新开工面积39723万平方米同比下降23062023年1-5月房地产竣工面积27826万平方米同比增长1911从竣工面积来看短期或将提供一定支撑从新开工面积来看传统建筑胶消费增长有限减退趋势将持续有机硅三季度终端需求仍然不容乐观2多晶硅价格大幅下挫新增产能释放或将起到支撑作用今年上半年以来我国多晶硅价格呈倒v趋势演绎致密料价格从高点的308元千克跌至当前的60-65元千克价格累计跌幅达6218多晶硅长期产能过剩是比较明确的趋势后期仍有下行空间图18多晶硅价格单位元吨图19多晶硅产量单位吨资料来源Mysteel新纪元期货研究资料来源Mysteel新纪元期货研究多晶硅生产到目前仍然处于暴利区间但随着价格下行利润空间也在快速压缩产量处于高速增长状态根据SMM统计数据口径1-5月份我国多晶硅产量累计达5284万吨同比增1653万吨增速54整体月度开工率维持在8234随着新增产能产量释放企业开工维持高位并且新增产能投放主要集中于下半年对工业硅需求存在一定支撑终端需求方面数据显示2023年5月我国光伏电池产量4150万千瓦同比增长5311-5月我国光伏电池累计产量185162万千瓦同比增长536整体上半年表现超预期同时三季度光伏迎来装机高峰有望保持较快增长图20我国光伏电池产量单位万千瓦图21我国光伏电池累计产量单位万千瓦资料来源Mysteel新纪元期货研究资料来源Mysteel新纪元期货研究7投资有风险理财请匹配72023年三季度中国期货市场投资报告据新增产能统计上半年实际计划新增投产产能项目5763万吨原计划745部分后延若在预期内全部投产后预计国内产能将扩增至14778万吨对工业硅需求端将起到支撑作用表2上半年多晶硅实际新增投产单位万吨企业名称新增产能单位万吨东方希望678宁夏润阳565协鑫颗粒硅113丽豪半导体565新特能源226内蒙古东立565总计5763资料来源SMM资料整理新纪元期货研究3铝合金进入消费淡季对工业硅支撑或减弱截至2023年6月30日ADC12铝合金18182元吨6月份铝合金价格呈震荡走势铝合金整体开工情况较好对工业硅消费增加从产量端来看根据Mysteel数据2023年1-5月中国铝合金产量合计552万吨同比增长2165月份汽车产销分别为2333万辆和2382万辆环比分别增长94和103同比分别增长211和279随着前期促销潮热度降低消费逐步回归理性国家及地方政府陆续出台的促消费政策叠加五一假期的各类营销活动等综合因素影响5月整体汽车市场较4月有所好转6月27日据中国汽车工业协会统计分析2023年1-5月新能源汽车产销分别为3005万辆和294万辆同比分别增长51和468新能源汽车销量排名前十位的企业集团销量合计同比增长628占新能源汽车销售总量的85高于上年同期83个百分点整个新能源汽车市场依旧处于快速增长阶段图22铝合金产量单位万吨图23汽车产销量资料来源IFind新纪元期货研究资料来源Mysteel新纪元期货研究随着气温上升三季度铝合金行业逐渐进入淡季叠加下游需求不足订单较少铝合金企业利润微薄铝合金企业对工业硅采购或将小幅减弱8投资有风险理财请匹配82023年三季度中国期货市场投资报告第五部分库存分析居高不下垒库或将持续工业硅库存整体维持高位根据SMM数据显示截至6月30日工业硅三大港库存共计15万吨月环比减少07万吨同比则增加74万吨其中黄浦港库存量为19万吨昆明库存量为97万吨天津港库存量为34万吨由于硅价持续低位运行现货市场情绪仍较悲观终端需求采购有限工业硅库存量或维持在较高水平三季度去库或仍面临较大压力图24三大港口库存合计总量单位万吨图25金属硅库存总量单位吨资料来源iFind新纪元期货研究资料来源百川盈孚新纪元期货研究第六部分总结与展望二季度工业硅期货一度持续刷新历史新低西南进入丰水期产量迎来增长供应过剩局面加剧下游则因房地产建筑装饰终端汽车行业需求不景气压制有机硅和铝合金采购需求多晶硅景气虽好但独木难支整体需求低迷展望三季度西南地区处于丰水期硅厂逐渐复产预计三季度工业硅产量将会进一步抬升与此同时新增产能的投放将给到市场行情压力三季度工业硅垒库局面或将持续西南丰水期开工率回升工业硅库存存在季节性累库的预期将压制硅价反弹空间预测进入三季度受制丰水期和新产能冲击行情将会在低位震荡运行三季度工业硅主力合约运行区间为12000150009投资有风险理财请匹配92023年三季度中国期货市场投资报告10投资有风险理财请匹配10