恒生指数前两周（2023年9月10日至2023年9月24日）下跌0.79%。12个恒生行业中6个上涨，6个下跌。我们认为，8月以来医疗反腐带来的悲观影响基本price in，看好后续医药板块估值修复的表现，值得注意的是，近两周恒生医疗保健业板块上涨1.35%，跑赢恒生指数2.14个百分点，在12个恒生行业中排第三名。另外，近期我们认为有三条主线值得关注，分别是GLP-1减肥药、多肽和胶原蛋白赛道，相关港股标的包括信达生物、巨子生物、联邦制药、丽珠医药等。
　　9月21日，安徽省医药集中采购平台公布《关于印发2023年度安徽省药品耗材集中带量采购工作方案的通知》，就《安徽省2023年度部分化学药品及生物制剂集中采购文件》及拟报量目录公开征求意见。此次集采涉及49个品种，包括羟考酮口服剂（缓控释）、地佐辛注射剂、狂犬病人免疫球蛋白注射剂、人免疫球蛋白注射剂等产品，其中羟考酮口服剂（缓控释）在《麻醉药品品种》中，属于管制类麻醉药，地佐辛注射剂属于第二类精神药品。
　　投资建议
　　未来建议关注以下几个赛道：
　　1）创新药：创新仍是主旋律，需紧密跟踪相关企业的临床试验进展、商业化品种放量和产品海外授权情况。建议关注在手现金充足，集采负面影响基本出清，后备创新品种开启第二增长曲线的Bigpharma如中国生物制药（1177.HK）等；在研管线布局丰富，商业化产品处于快速放量阶段的Biopharma如信达生物（1801.HK）、和黄医药（0013.HK）、再鼎医药（9688.HK）等；重磅潜力品种即将获批，在研产品临床进展顺利的Biotech如康诺亚（2162.HK）、云顶新耀（1952.HK）等。
　　2）医疗器械：细分板块众多，重点关注国产化率较低、竞争格局良好、技术壁垒较高的子行业。建议关注微创医疗（0853.HK）、微创脑科学（2172.HK）等。
　　3）医疗服务及中药：政策支持中药传承创新发展。未来相关需求增长前景广阔，关注医疗服务板块疫情缓和后业绩弹性。建议关注固生堂（2273.HK）、海吉亚医疗(6078.HK)等。
　　4）CXO：CXO行业目前估值相对合理，配置性价比较高，国内产业链具备全球竞争优势，受益于海内外下游需求增长，行业景气度可以维持。长期看推荐一体化产业龙头药明康德(2359.HK)、康龙化成（3759.HK）等。
　　5）医美：未来在疫情防控政策更加科学精准、政府发放消费券刺激消费扩大内需、医美板块估值相对合理的多重因素催化下，医美板块有望迎来估值修复。建议关注巨子生物（2367.HK）、美丽田园医疗健康（2373.HK）、医思健康（2138.HK）等。
　　市场回顾：
　　恒生指数前两周（2023年9月10日至2023年9月24日）下跌0.79%。12个恒生行业中6个上涨，6个下跌，其中恒生医疗保健业板块上涨1.35%，跑赢恒生指数2.14个百分点，在12个恒生行业中排第三名。
　　前两周恒生医疗保健行业企业105家上涨，125家下跌。其中，中国卫生集团(0673.HK)涨幅达36.67%，居行业涨幅榜首位。此外，宜明昂科-B(1541.HK)、梅斯健康(2415.HK)、药师帮(9885.HK)涨幅居前，分别上涨34.09%、30.39%和26.01%。金威医疗(8143.HK)跌幅达39.20%，居行业跌幅榜首位。此外，盈健医疗(1419.HK)、医汇集团(8161.HK)、高视医疗(2407.HK)跌幅相对较大。
　　行业动态：
　　1）9月21日，安徽省医药集中采购平台公布《关于印发2023年度安徽省药品耗材集中带量采购工作方案的通知》，就《安徽省2023年度部分化学药品及生物制剂集中采购文件》及拟报量目录公开征求意见。
　　重点公司动态：
　　【复星医药（600196.SH/2196.HK）】 9月23日，复宏汉霖自主研发的汉斯状？（即斯鲁利单抗注射液）联合含氟尿嘧啶类和铂类药物用于PD-L1阳性的不可切除局部晚期/复发或转移性食管鳞状细胞癌（ESCC）的一线治疗的上市注册申请于近日获国家药品监督管理局批准；复星医药产业于近日收到国家药品监督管理局关于同意其获许可产品抗人T细胞兔免疫球蛋白用于预防造血干细胞移植术后的移植物抗宿主病（GvHD）的临床试验批准。复星医药产业拟于条件具备后于中国境内（不包括港澳台地区）开展该药品新增适应症的临床试验。
　　【百济神州（688235.SH/6160.HK/BGNE）】9月20日，公司近日获悉，欧盟委员会已批准公司核心产品百泽安？（替雷利珠单抗注射液）作为单药用于治疗既往接受过含铂化疗的不可切除、局部晚期或转移性食管鳞状细胞癌（ESCC）的成人患者。此外，美国食品药品监督管理局已受理百泽安？的一项上市许可申请，用于一线治疗不可切除的局部晚期、复发或转移性的ESCC患者。
　　【三叶草生物-B（2197.HK）】9月12日，公司宣布在中国大陆商业化上市四价季节性流感疫苗，这是国内目前唯一获批用于三岁及以上人群的进口四价季节性流感疫苗。
　　风险提示：
　　政策风险、药品研发进展不及预期风险、药品质量等突发事件风险等。
　　

研究报告全文：TableBaseInfo2023年9月25日医药行业周观点医药行业周观点证券研究报告反腐情绪基本pricein期待医药板块估值修复关注股份报告摘要药明康德2359HK恒生指数前两周2023年9月10日至2023年9月24日下跌07912个中国生物制药1177HK恒生行业中6个上涨6个下跌我们认为8月以来医疗反腐带来的悲观影响巨子生物2367HK基本pricein看好后续医药板块估值修复的表现值得注意的是近两周恒生医疗保健业板块上涨135跑赢恒生指数214个百分点在12个恒生行业中排第三名另外近期我们认为有三条主线值得关注分别是GLP-1减肥药张擎柱医药行业分析师多肽和胶原蛋白赛道相关港股标的包括信达生物巨子生物联邦制药丽珠zhangqzessencecomcn医药等86-0755-816823859月21日安徽省医药集中采购平台公布关于印发2023年度安徽省药品耗谢欣洳医药行业分析师材集中带量采购工作方案的通知就安徽省2023年度部分化学药品及生xiexr1essencecomcn物制剂集中采购文件及拟报量目录公开征求意见此次集采涉及个品4986-0755-81682613种包括羟考酮口服剂缓控释地佐辛注射剂狂犬病人免疫球蛋白注射剂人免疫球蛋白注射剂等产品其中羟考酮口服剂缓控释在麻醉药品品种中属于管制类麻醉药地佐辛注射剂属于第二类精神药品投资建议未来建议关注以下几个赛道1创新药创新仍是主旋律需紧密跟踪相关企业的临床试验进展商业化品种放量和产品海外授权情况建议关注在手现金充足集采负面影响基本出清后备创新品种开启第二增长曲线的Bigpharma如中国生物制药1177HK等在研管线布局丰富商业化产品处于快速放量阶段的Biopharma如信达生物1801HK和黄医药0013HK再鼎医药9688HK等重磅潜力品种即将获批在研产品临床进展顺利的Biotech如康诺亚2162HK云顶新耀1952HK等2医疗器械细分板块众多重点关注国产化率较低竞争格局良好技术壁垒较高的子行业建议关注微创医疗0853HK微创脑科学2172HK等3医疗服务及中药政策支持中药传承创新发展未来相关需求增长前景广阔关注医疗服务板块疫情缓和后业绩弹性建议关注固生堂2273HK海吉亚医疗6078HK等4CXOCXO行业目前估值相对合理配置性价比较高国内产业链具备全球竞争优势受益于海内外下游需求增长行业景气度可以维持长期看推荐一体化产业龙头药明康德2359HK康龙化成3759HK等5医美未来在疫情防控政策更加科学精准政府发放消费券刺激消费扩大内需医美板块估值相对合理的多重因素催化下医美板块有望迎来估值修复建议关注巨子生物2367HK美丽田园医疗健康2373HK医思健康2138HK等市场回顾恒生指数前两周2023年9月10日至2023年9月24日下跌07912个恒生行业中6个上涨6个下跌其中恒生医疗保健业板块上涨135跑赢恒生指数214个百分点在12个恒生行业中排第三名本报告版权属于安信国际证券香港有限公司11各项声明请参见报告尾页行业动态分析医药行业前两周恒生医疗保健行业企业105家上涨125家下跌其中中国卫生集团0673HK涨幅达3667居行业涨幅榜首位此外宜明昂科-B1541HK梅斯健康2415HK药师帮9885HK涨幅居前分别上涨34093039和2601金威医疗8143HK跌幅达3920居行业跌幅榜首位此外盈健医疗1419HK医汇集团8161HK高视医疗2407HK跌幅相对较大行业动态19月21日安徽省医药集中采购平台公布关于印发2023年度安徽省药品耗材集中带量采购工作方案的通知就安徽省2023年度部分化学药品及生物制剂集中采购文件及拟报量目录公开征求意见重点公司动态复星医药600196SH2196HK9月23日复宏汉霖自主研发的汉斯状即斯鲁利单抗注射液联合含氟尿嘧啶类和铂类药物用于PD-L1阳性的不可切除局部晚期复发或转移性食管鳞状细胞癌ESCC的一线治疗的上市注册申请于近日获国家药品监督管理局批准复星医药产业于近日收到国家药品监督管理局关于同意其获许可产品抗人T细胞兔免疫球蛋白用于预防造血干细胞移植术后的移植物抗宿主病GvHD的临床试验批准复星医药产业拟于条件具备后于中国境内不包括港澳台地区开展该药品新增适应症的临床试验百济神州688235SH6160HKBGNE9月20日公司近日获悉欧盟委员会已批准公司核心产品百泽安替雷利珠单抗注射液作为单药用于治疗既往接受过含铂化疗的不可切除局部晚期或转移性食管鳞状细胞癌ESCC的成人患者此外美国食品药品监督管理局已受理百泽安的一项上市许可申请用于一线治疗不可切除的局部晚期复发或转移性的ESCC患者三叶草生物-B2197HK9月12日公司宣布在中国大陆商业化上市四价季节性流感疫苗这是国内目前唯一获批用于三岁及以上人群的进口四价季节性流感疫苗风险提示政策风险药品研发进展不及预期风险药品质量等突发事件风险等本报告版权属于安信国际证券香港有限公司2各项声明请参见报告尾页行业动态分析医药行业两周行情回顾行业表现恒生指数前两周2023年9月10日至2023年9月24日下跌07912个恒生行业中6个上涨6个下跌我们认为8月以来医疗反腐带来的悲观影响基本pricein看好后续医药板块估值修复的表现值得注意的是近两周恒生医疗保健业板块上涨135跑赢恒生指数214个百分点在12个恒生行业中排第三名图表1恒生行业指数周涨跌幅变化504324030201351580781041003000-10-079-065-054-20-129-120-113-30-40-325-50-456-60注数据截至2023年9月24日数据来源Wind安信国际细分板块表现除疫苗医疗器械和医美板块下跌外其他板块均上涨其中CXO板块涨幅最大上涨556图表2生物医药细分板块周涨跌幅变化6556547443143256179210-1-2-3237270251-4疫苗医疗器械医美制药医疗服务中药互联网医疗CXO注数据截至2023年9月24日数据来源Wind安信国际个股表现前两周恒生医疗保健行业企业105家上涨125家下跌其中中国卫生集团0673HK涨幅达3667居行业涨幅榜首位此外宜明昂科-B1541HK梅斯健康2415HK药师帮9885HK涨幅居前分别上涨34093039和2601金威医疗8143HK跌幅达3920居行业跌幅榜首位此外盈健医疗1419HK医汇集团8161HK高视医疗2407HK跌幅相对较大本报告版权属于安信国际证券香港有限公司3各项声明请参见报告尾页行业动态分析医药行业图表3双周涨跌幅排名前10名后10名个股涨幅跌幅证券代码股票简称证券代码股票简称前10前100673HK中国卫生集团36678143HK金威医疗-39201541HK宜明昂科-B34091419HK盈健医疗-34182415HK梅斯健康30398161HK医汇集团-32509885HK药师帮26012407HK高视医疗-24362480HK绿竹生物-B23586998HK嘉和生物-B-23021011HK泰凌医药23440708HK恒大汽车-21742186HK绿叶制药23131244HK3DMedicines-B-20049995HK荣昌生物-B21472157HK乐普生物-B-20001952HK云顶新耀-B20842138HK医思健康-18410503HK朗生医药19012315HK百奥赛图-B-1801注数据截至2023年9月24日数据来源Wind安信国际估值情况互联网医疗医疗器械等板块估值较高制药和中药板块估值处于较低水平图表4制药板块双周涨幅排名前10名情况涨跌幅今年以来证券代码股票简称PETTM涨跌幅1541HK宜明昂科-B34093601-22682480HK绿竹生物-B23587273-46532186HK绿叶制药2313-54626219995HK荣昌生物-B2147-3014-16731952HK云顶新耀-B20842112-2154559966HK康宁杰瑞制药-B1184-1343-38100013HK和黄医药1011438-94626955HK博安生物-B945-1929-25189926HK康方生物-B854-127914631513HK丽珠医药7455531105板块平均179-15131322注板块平均双周涨跌幅为权重各公司周涨跌幅板块平均今年以来双周涨跌幅为权重各公司今年以来涨跌幅板块平均PE为权重各公司PEPE平均值已剔除负值数据截至2023年9月24日数据来源Wind安信国际整理图表5医疗器械板块双周涨幅排名前10名情况涨跌幅今年以来证券代码股票简称PETTM涨跌幅2251HK鹰瞳科技-B1166-2020-9201858HK春立医疗897-159816762427HKGUANZEMEDICAL714-743917681789HK爱康医疗703-294033512297HK润迈德-B615-5548-4052252HK微创机器人-B594-4390-12939996HK沛嘉医疗-B388-2720-8256606HK诺辉健康-B263108073686669HK先瑞达医疗-B128-265459372500HK启明医疗-B124-6578-164板块平均-251-29855498注板块平均双周涨跌幅为权重各公司周涨跌幅板块平均今年以来双周涨跌幅为权重各公司今年以来涨跌幅板块平均PE为权重各公司PEPE平均值已剔除负值数据截至2023年9月24日数据来源Wind安信国际整理图表6医美板块双周涨幅排名前10名情况涨跌幅今年以来证券代码股票简称PETTM涨跌幅3600HK现代牙科29534098952145HK上美股份240-237351506826HK昊海生物科技210335624373309HK希玛眼科139-2551-666901830HK完美医疗-129-26415240460HK四环医药-154-2914-275本报告版权属于安信国际证券香港有限公司4各项声明请参见报告尾页行业动态分析医药行业2367HK巨子生物-34735745876699HK时代天使-635-570447621696HK复锐医疗科技-955-26039992373HK美丽田园医疗健康-1147-64001145板块平均-237-6753737注板块平均双周涨跌幅为权重各公司周涨跌幅板块平均今年以来双周涨跌幅为权重各公司今年以来涨跌幅板块平均PE为权重各公司PEPE平均值已剔除负值数据截至2023年9月24日数据来源Wind安信国际整理图表7疫苗板块双周涨幅排名前10名情况涨跌幅今年以来证券代码股票简称PETTM涨跌幅2179HK瑞科生物-B922-5089-8336185HK康希诺生物-B415-6427-3092197HK三叶草生物-B-337-6680-1546660HK艾美疫苗-5956597-8399板块平均-2702914-注板块平均双周涨跌幅为权重各公司周涨跌幅板块平均今年以来双周涨跌幅为权重各公司今年以来涨跌幅板块平均PE为权重各公司PEPE平均值已剔除负值数据截至2023年9月24日数据来源Wind安信国际整理图表8CXO板块双周涨幅排名前10名情况涨跌幅今年以来证券代码股票简称PETTM涨跌幅6821HK凯莱英1545-20211591548HK金斯瑞生物科技1053-2056-28202359HK药明康德63551124633347HK泰格医药513-518515633759HK康龙化成339-521517842269HK药明生物191-287440266127HK昭衍新药041-476812821381873HK维亚生物-519-2686-5231521HK方达控股-822-30693038板块平均556-17252629注板块平均双周涨跌幅为权重各公司周涨跌幅板块平均今年以来双周涨跌幅为权重各公司今年以来涨跌幅板块平均PE为权重各公司PEPE平均值已剔除负值数据截至2023年9月24日数据来源Wind安信国际整理图表9中药板块双周涨幅排名前10名情况涨跌幅年初至今证券代码股票简称PETTM涨跌幅0570HK中国中药1300-31816930874HK白云山4680438002273HK固生堂034-130744192877HK神威药业-0984596470348HK中国智能健康-169-6931-0633613HK同仁堂国药-471153015534821681HK康臣药业-49435095091666HK同仁堂科技-65710841140板块平均3142281371注板块平均双周涨跌幅为权重各公司周涨跌幅板块平均今年以来双周涨跌幅为权重各公司今年以来涨跌幅板块平均PE为权重各公司PEPE平均值已剔除负值数据截至2023年9月24日数据来源Wind安信国际整理图表10医疗服务板块双周涨幅排名前10名情况涨跌幅今年以来证券代码股票简称PETTM涨跌幅9960HK康圣环球949-395127621099HK国药控股61916447183320HK华润医药364-17247736078HK海吉亚医疗312-201444211846HK德视佳-039-88714766639HK瑞尔集团-050-2014-18272219HK朝聚眼科-1128361223本报告版权属于安信国际证券香港有限公司5各项声明请参见报告尾页行业动态分析医药行业1515HK华润医疗-152-92021293886HK康健国际医疗-164-208032942120HK康宁医院-167727-46356板块平均256-5521921注板块平均双周涨跌幅为权重各公司周涨跌幅板块平均今年以来双周涨跌幅为权重各公司今年以来涨跌幅板块平均PE为权重各公司PEPE平均值已剔除负值数据截至2023年9月24日数据来源Wind安信国际整理图表11互联网医疗板块双周涨幅排名前10名情况涨跌幅今年以来证券代码股票简称PETTM涨跌幅2415HK梅斯健康3039-3424-33919885HK药师帮260114455-7500241HK阿里健康516-29471041670314HK思派健康211-5846-4892192HK医脉通179-125726176618HK京东健康073-416371089582158HK医渡科技-026-3672-5679955HK智云健康-144-5402-5441833HK平安好医生-193-1408-48442361HK中康控股-699-12102001板块平均474-14827968注板块平均双周涨跌幅为权重各公司周涨跌幅板块平均今年以来双周涨跌幅为权重各公司今年以来涨跌幅板块平均PE为权重各公司PEPE平均值已剔除负值数据截至2023年9月24日数据来源Wind安信国际整理本报告版权属于安信国际证券香港有限公司6各项声明请参见报告尾页行业动态分析医药行业客户服务热线香港22131888国内4008695517免责声明此报告只提供给阁下作参考用途并非作为或被视为出售或购买或认购证券的邀请或向任何特定人士作出邀请此报告内所提到的证券可能在某些地区不能出售此报告所载的资料由安信国际证券香港有限公司安信国际编写此报告所载资料的来源皆被安信国际认为可靠此报告所载的见解分析预测推断和期望都是以这些可靠数据为基础只是代表观点的表达安信国际其母公司和或附属公司或任何个人不能担保其准确性或完整性此报告所载的资料意见及推测反映安信国际于最初发此报告日期当日的判断可随时更改而毋须另行通知安信国际其母公司或任何其附属公司不会对因使用此报告内之材料而引致任何人士的直接或间接或相关之损失负上任何责任此报告内所提到的任何投资都可能涉及相当大的风险若干投资可能不易变卖而且也可能不适合所有的投资者此报告中所提到的投资价值或从中获得的收入可能会受汇率影响而波动过去的表现不能代表未来的业绩此报告没有把任何投资者的投资目标财务状况或特殊需求考虑进去投资者不应仅依靠此报告而应按照自己的判断作出投资决定投资者依据此报告的建议而作出任何投资行动前应咨询专业意见安信国际及其高级职员董事员工可能不时地在相关的法律规则或规定的许可下1持有或买卖此报告中所提到的公司的证券2进行与此报告内容相异的仓盘买卖3与此报告所提到的任何公司存在顾问投资银行或其他金融服务业务关系4又或可能已经向此报告所提到的公司提供了大量的建议或投资服务投资银行或资产管理可能作出与此报告相反投资决定或持有与此报告不同或相反意见此报告的意见亦可能与销售人员交易员或其他集团成员专业人员的意见不同或相反安信国际其母公司和或附属公司的一位或多位董事高级职员和或员工可能是此报告提到的证券发行人的董事或高级人员5可能涉及此报告所提到的公司的证券进行自营或庄家活动此报告对于收件人来说是完全机密的文件此报告的全部或任何部分均严禁以任何方式再分发予任何人士尤其但不限于此报告及其任何副本均不可被带往或传送至日本加拿大或美国或直接或间接分发至美国或任何美国人士根据1933年美国证券法S规则的解释安信国际也没有任何意图派发此报告给那些居住在法律或政策不允许派发或发布此报告的地方的人收件人应注意安信国际可能会与本报告所提及的股票发行人进行业务往来或不时自行及或代表其客户持有该等股票的权益因此投资者应注意安信国际可能存在影响本报告客观性的利益冲突而安信国际将不会因此而负上任何责任此报告受到版权和资料全面保护除非获得安信国际的授权任何人不得以任何目的复制派发或出版此报告安信国际保留一切权利规范性披露本研究报告的分析员或其有联系者参照证监会持牌人守则中的定义并未担任此报告提到的上市公司的董事或高级职员本研究报告的分析员或其有联系者参照证监会持牌人守则中的定义并未拥有此报告提到的上市公司有关的任何财务权益安信国际拥有此报告提到的上市公司的财务权益少于1或完全不拥有该上市公司的财务权益安信国际及每一间在香港从事投资银行自营证券交易或代理证券经纪业务的集团公司向本报告提及的梅斯健康控股有限公司在过去12个月内有就投资银行服务收取补偿或受委托公司评级体系收益评级买入预期未来6个月的投资收益率为15以上增持预期未来6个月的投资收益率为5至15中性预期未来6个月的投资收益率为-5至5减持预期未来6个月的投资收益率为-5至-15卖出预期未来6个月的投资收益率为-15以下安信国际证券香港有限公司地址香港中环交易广场第一座三十九楼电话852-22131000传真852-22131010本报告版权属于安信国际证券香港有限公司7各项声明请参见报告尾页