核心观点：
　　事件：公司发布限制性股票激励计划，拟向共40人授予限制性股票321万股，约占公司股本总额的0.8%，授予价格为7.92元/股。
　　设置目标激励团队，助力公司稳健成长。公司2023/24年对应考核目标为以2022年收入为基数同比增长不低于20%/44%，对应营收目标绝对值分别为16.58、19.9亿元。本次激励计划拟授予的激励对象共计40人，包括公司董事、高级管理人员、中层管理人员及核心业务（技术）人员。
　　深耕晾晒实现领先，智能化发展布局成长赛道。公司为中国晾晒行业龙头，市场占有率高达40%，研发升级推动智能化产品渗透，2022年智能家居产品销售已达到11.34亿元，营收占比82.02%。根据CSHIAResearch数据，中国智能晾衣机市场总额、产品销量逐年增长，2021年销售额已达到87亿元，预计2024年将达150亿元。同时，公司布局智能门锁单品，根据洛图科技数据，预计2023年中国市场规模将达到230亿元，2027年将达到400亿元。
　　全渠道布局持续推进，线上线下齐头并进。公司分城、分区精准招商，完善布局零售体系：推动城市运营平台模式，积极下沉无人区，多层次全链条门店管理标准、门店数字终端系统，加强“人货场”精准匹配；深化五金店、新零售、KA等新渠道布局。同时，公司稳定传统电商渠道市占率的同时，以直播、短视频、KOL推广为切入点，全渠道驱动数字化营销，天猫、京东连续8年618大促行业销量第一。
　　投资建议：公司深耕智能晾晒细分赛道，智能家居转型成效显著，全渠道布局发展前景广阔，未来有望快速成长，预计公司2023 / 24 / 25年能够实现基本每股收益0.8 / 0.96 / 1.16元/股，对应PE为20X / 17X / 14X，维持“推荐”评级。
　　风险提示：经济增长不及预期的风险；市场竞争加剧的风险。

研究报告全文：TableHeader公司点评家居用品2023年09月27日TableTitleTableStockCode好太太603848股权激励信心充足智能产品持续扩张TableInvestRank推荐维持核心观点分析师TableSummary事件公司发布限制性股票激励计划拟向共40人授予限制性股票321万TableAuthors陈柏儒股约占公司股本总额的08授予价格为792元股010-80926000设置目标激励团队助力公司稳健成长公司202324年对应考核目标为以chenbairuyjchinastockcomcn2022年收入为基数同比增长不低于2044对应营收目标绝对值分别为分析师登记编码S01305210800011658199亿元本次激励计划拟授予的激励对象共计40人包括公司董事高级管理人员中层管理人员及核心业务技术人员深耕晾晒实现领先智能化发展布局成长赛道公司为中国晾晒行业龙头市场占有率高达40研发升级推动智能化产品渗透2022年智能家居产品市场数据TableMarket2023-09-2711348202CSHIAResearch销售已达到亿元营收占比根据数据中国A股收盘价元1595智能晾衣机市场总额产品销量逐年增长2021年销售额已达到87亿元预股票代码603848计2024年将达150亿元同时公司布局智能门锁单品根据洛图科技数据预计2023年中国市场规模将达到230亿元2027年将达到400亿元A股一年内最高价最低价元17961139上证指数310732全渠道布局持续推进线上线下齐头并进公司分城分区精准招商完善布局零售体系推动城市运营平台模式积极下沉无人区多层次全链条门店总股本实际流通A股万股4010040100管理标准门店数字终端系统加强人货场精准匹配深化五金店新零流通A股市值亿元6396售KA等新渠道布局同时公司稳定传统电商渠道市占率的同时以直播短视频KOL推广为切入点全渠道驱动数字化营销天猫京东连续8年相对沪深300表现图618大促行业销量第一TableChart25好太太沪深300投资建议公司深耕智能晾晒细分赛道智能家居转型成效显著全渠道布20局发展前景广阔未来有望快速成长预计公司20232425年能够实现基1510本每股收益08096116元股对应PE为20X17X14X维持推荐5评级0盈利预测-5-10单位百万元2022A2023E2024E2025E-15TableProfit总营业收入138202170237203637238317同比增速-305231819621703资料来源中国银河证券研究院归母净利润21859320563862946339同比增速-2719466520511996相关研究EPS元055080096116银河轻纺公司点评轻纺行业好太太23H1业绩表PE2926199516561380TableResearch资料来源公司财务报表中国银河证券研究院整理及预测股价为2023927收盘价现亮眼渠道建设加快扩张风险提示经济增长不及预期的风险市场竞争加剧的风险wwwchinastockcomcn证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明TableReportType公司点评表财务报表和主要财务比率利润表百万元2022A2023E2024E2025E资产负债表百万元2022A2023E2024E2025E营业收入138202170237203637238317流动资产615245597290118138005营业成本7412490191107358125474现金12410141523708974152营业税金及附加1220136216291907应收账款10075132411640420091营业费用25801292813502640752其它应收款430520566596管理费用767790231058912154预付账款76590210741255财务费用-736-100-135-593存货19659250533131338339资产减值损失-548000000000其他18185210436733571公允价值变动收益000000000000非流动资产220626250711258550259750投资净收益-1122-1277-1018-1192长期投资000000000000营业利润24489369904458953500固定资产38994464135167354842营业外收入742205201198无形资产142584142184141764141294营业外支出216164165167其他39048621136511363613利润总额25015370314462553531资产总计282149306683348668397755所得税3167481458016959流动负债35269356743883641351净利润21848322173882346572短期借款3366336633663366少数股东损益-011161194233应付账款12359125271342013942归属母公司净利润21859320563862946339其他19544197812205024043EBITDA28368399124765056238非流动负债2443237523752375EPS元055080096116长期借款000000000000现金流量表百万元2022A2023E2024E2025E其他2443237523752375经营活动现金流13035270453506742873负债合计37712380494121043726净利润21848322173882346572少数股东权益39889400504024540477折旧摊销3517298031603300归属母公司股东权益204548228584267213313552财务费用-421148148148负债和股东权益282149306683348668397755投资损失1122127710181192主要财务比率2022A2023E2024E2025E营运资金变动-15123-9061-8048-8308营业收入-305231819621703其它2091-517-036-031营业利润-3052510520541998投资活动现金流-72767-17120-11982-5661归属母公司净利润-2719466520511996资本支出-146595-9959-7964-5969毛利率4637470247284735长期投资73672-2000-30001500净利率1582188318971944其他156-5161-1018-1192ROE1069140214461478筹资活动现金流32983-8182-148-148ROIC874117812431286短期借款3366000000000PE2926199516561380长期借款000000000000PB313280239204其他29616-8182-148-148EVEBITDA1942157712731013现金净增加额-2674917432293637064PS463376314268资料来源Wind中国银河证券研究院整理及预测请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明2TableReportType公司点评分析师承诺及简介TableAuthorsRxplain本人承诺以勤勉的执业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映本人的研究观点本人薪酬的任何部分过去不曾与现在不与未来也将不会与本报告的具体推荐或观点直接或间接相关陈柏儒轻工纺服行业首席分析师北京交通大学技术经济硕士12年行业分析师经验8年轻工制造行业分析师经验评级标准TableRatingStandard行业评级体系未来6-12个月行业指数相对于基准指数沪深300指数推荐预计超越基准指数平均回报20及以上谨慎推荐预计超越基准指数平均回报中性预计与基准指数平均回报相当回避预计低于基准指数公司评级体系未来6-12个月公司股价相对于基准指数沪深300指数推荐预计超越基准指数平均回报20及以上谨慎推荐预计超越基准指数平均回报中性预计与基准指数平均回报相当回避预计低于基准指数免责声明TableAvow本报告由中国银河证券股份有限公司以下简称银河证券向其客户提供银河证券无需因接收人收到本报告而视其为客户若您并非银河证券客户中的专业投资者为保证服务质量控制投资风险应首先联系银河证券机构销售部门或客户经理完成投资者适当性匹配并充分了解该项服务的性质特点使用的注意事项以及若不当使用可能带来的风险或损失本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用并不构成对客户的投资咨询建议并非作为买卖认购证券或其它金融工具的邀请或保证客户不应单纯依靠本报告而取代自我独立判断银河证券认为本报告资料来源是可靠的所载内容及观点客观公正但不担保其准确性或完整性本报告所载内容反映的是银河证券在最初发表本报告日期当日的判断银河证券可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告但银河证券没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户银河证券不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任本报告可能附带其它网站的地址或超级链接对于可能涉及的银河证券网站以外的地址或超级链接银河证券不对其内容负责链接网站的内容不构成本报告的任何部分客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险银河证券在法律允许的情况下可参与投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持银河证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系并无需事先或在获得业务关系后通知客户银河证券已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格除非另有说明所有本报告的版权属于银河证券未经银河证券书面授权许可任何机构或个人不得以任何形式转发转载翻版或传播本报告特提醒公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告本报告版权归银河证券所有并保留最终解释权联系TableContacts中国银河证券股份有限公司研究院机构请致电深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层深广地区程曦0755-83471683chengxiyjchinastockcomcn苏一耘0755-83479312suyiyunyjchinastockcomcn上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层上海地区陆韵如021-60387901luyunruyjchinastockcomcn李洋洋021-20252671liyangyangyjchinastockcomcn北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦北京地区田薇010-80927721tianweichinastockcomcn唐嫚羚010-80927722tangmanlingbjchinastockcomcn公司网址wwwchinastockcomcn请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明3