事件：公司发布限制性股票激励计划，拟向激励对象授予的限制性股票数量为321.00万股，约占公司股本总额40,100万股的0.80%，本次激励计划拟授予的激励对象共计40人，授予价格为7.92元/股。
　　公司发布股票激励计划，激励目标彰显公司发展信心。拟向激励对象授予的限制性股票数量为321.00万股，约占公司股本总额40,100万股的0.80%，拟授予的激励对象共计40人，包括在公司（含子公司）任职的董事、高级管理人员、中层管理人员及核心业务（技术）人，授予价格为7.92元/股。业绩考核目标以2022年营业收入为基数，2023年营业收入同比增长率不低于20%，2024年营业收入复合增长率不低于20%。
　　把握智能家居快速渗透浪潮，多品类、全渠道布局驱动成长。公司以渠道建设为主脉，通过合理布局、稳健拓进“开疆焕新”行动，分城、分区精准招商，完善布局零售体系，积极下沉无人区，多层次全链条门店管理标准、门店数字终端系统，加强“人货场”精准匹配，提升零售运营质量，巩固线下渠道领先优势；另一方面，深化五金店、新零售、KA等新渠道布局。智能锁方面，强化资源整合，攻坚下沉市场，培育优质零售经销商，优化渠道质量。公司通过对经销商终端展示、专业培训、营销活动、配套扶持政策等全方位的营销赋能，不断强化经销商整体运营能力。线上渠道注重新品类培育，稳定传统电商渠道市场占有率。
　　渠道快速升级，产业链充分延伸，公司量价齐升有望延续。渠道稳步拓展方面，线上渠道优势延续，线下渠道，门店模式可复制性强，有望从建材市场拓展至家居卖场，专卖店数量&客流量有望持续提升，店数、店效提升共驱动；产业链延伸方面，公司电机、核心元器件基数储备及生产线已搭建完成，生产线逐步爬坡，产业链一体化持续推进，充分降低成本，加速产品渗透抢占市场，进一步巩固产品壁垒，提升利润率。
　　盈利预测及投资建议：公司为晾晒行业龙头，智能晾晒产品渠道升级爆发期，业绩有望持续超预期，量价齐升空间打开。我们预计公司2023至2025年归母净利润为3.20/3.87/4.70亿元，分别同比变动+46%/+21%/+12%，对应23年PE为20X，维持“增持”投资评级。
　　风险提示：房地产市场波动风险、品类拓展不及预期风险。

研究报告全文：证券研究报告公司点评报告2023年09月27日好太太603848SH增持维持消费品轻工纺服激励发布彰显发展信心智能晾晒产品渠道升级持续目标估值NA当前股价1573元事件公司发布限制性股票激励计划拟向激励对象授予的限制性股票数量为基础数据32100万股约占公司股本总额40100万股的080本次激励计划拟授予总股本百万股401的激励对象共计40人授予价格为792元股已上市流通股百万股401公司发布股票激励计划激励目标彰显公司发展信心拟向激励对象授予的总市值十亿元63流通市值十亿元63限制性股票数量为32100万股约占公司股本总额40100万股的080每股净资产MRQ53拟授予的激励对象共计40人包括在公司含子公司任职的董事高级管ROETTM125理人员中层管理人员及核心业务技术人授予价格为792元股业绩资产负债率172考核目标以2022年营业收入为基数2023年营业收入同比增长率不低于主要股东沈汉标主要股东持股比例5421202024年营业收入复合增长率不低于20把握智能家居快速渗透浪潮多品类全渠道布局驱动成长公司以渠道建股价表现设为主脉通过合理布局稳健拓进开疆焕新行动分城分区精准招1m6m12m商完善布局零售体系积极下沉无人区多层次全链条门店管理标准门绝对表现-179店数字终端系统加强人货场精准匹配提升零售运营质量巩固线下相对表现-01513渠道领先优势另一方面深化五金店新零售KA等新渠道布局智能锁好太太沪深300方面强化资源整合攻坚下沉市场培育优质零售经销商优化渠道质量4030公司通过对经销商终端展示专业培训营销活动配套扶持政策等全方位20的营销赋能不断强化经销商整体运营能力线上渠道注重新品类培育稳100定传统电商渠道市场占有率-10渠道快速升级产业链充分延伸公司量价齐升有望延续渠道稳步拓展方-20Sep22Jan23May23Sep23面线上渠道优势延续线下渠道门店模式可复制性强有望从建材市场资料来源公司数据招商证券拓展至家居卖场专卖店数量客流量有望持续提升店数店效提升共驱动相关报告产业链延伸方面公司电机核心元器件基数储备及生产线已搭建完成生产线逐步爬坡产业链一体化持续推进充分降低成本加速产品渗透抢占1好太太603848Q2利润超预期智能化升级持续2023-08-24市场进一步巩固产品壁垒提升利润率2好太太603848Q1收入稳盈利预测及投资建议公司为晾晒行业龙头智能晾晒产品渠道升级爆发期健增长智能化升级持续2023-04-28业绩有望持续超预期量价齐升空间打开我们预计公司2023至2025年归3好太太603848Q3营收稳母净利润为320387470亿元分别同比变动462112对应23健增长多品类布局持续推进年PE为20X维持增持投资评级2022-10-29风险提示房地产市场波动风险品类拓展不及预期风险赵中平S1090521080001财务数据与估值zhaozhongpingcmschinacomcn会计年度202120222023E2024E2025E毕先磊S1090523030001营业总收入百万元14251382169720462462同比增长23-3232120bixianleicmschinacomcn营业利润百万元352245360437531王鹏S1090522040002同比增长16-31472122wangpeng25cmschinacomcn归母净利润百万元300219320387470同比增长13-27462121每股收益元075055080097117PE210289197163134PB3431282422资料来源公司数据招商证券公司点评报告附财务预测表资产负债表利润表单位百万元202120222023E2024E2025E单位百万元202120222023E2024E2025E流动资产149661588712521684营业总收入14251382169720462462现金393124325574869营业成本78374187110481258交易性投资7510000营业税金及附加1012151822应收票据141223营业费用203258317382455应收款项105101103125150管理费用657794114137其它应收款54568研发费用4944546578存货196197222267320财务费用87146其他31188230278334资产减值损失1825000非流动资产8492206218121642154公允价值变动收益60000长期股权投资00000其他收益2524242424固定资产261390510623730投资收益2811111111无形资产商誉1051426128311551039营业利润352245360437531其他483390388386384营业外收入27777资产总计23452821306934163837营业外支出22222流动负债449353360417485利润总额353250366442536短期借款034000所得税5132465566应付账款266192225271326少数股东损益10000预收账款7541485869归属于母公司净利润300219320387470其他10986878890长期负债1724242424主要财务比率长期借款00000202120222023E2024E2025E其他1724242424年成长率负债合计466377384441509营业总收入23-3232120股本401401401401401营业利润16-31472122资本公积金338338338338338归母净利润13-27462121留存收益11401307154718382192获利能力少数股东权益0399399399398毛利率451464487488489归属于母公司所有者权益18792045228525762930净利率211158189189191负债及权益合计23452821306934163837ROE170111148159171ROIC16496122134146现金流量表偿债能力单位百万元202120222023E2024E2025E资产负债率199134125129133经营活动现金流208130450478540净负债比率0012000000净利润302218320387470流动比率3317253035折旧摊销2335168161154速动比率2912182428财务费用64146营运能力投资收益2811131313总资产周转率0605060607营运资金变动83124326477存货周转率5438424343其它0671112应收账款周转率128125164176176投资活动现金流158728136136136应付账款周转率2732424242资本支出1301466149149149每股资料元其他投资289738131313EPS075055080097117筹资活动现金流5833011492110每股经营净现金052033112119135借款变动284233400每股净资产469510570643731普通股增加00000每股股利025020024029035资本公积增加00000估值比率股利分配1001008096116PE210289197163134其他147146PB3431282422现金净增加额308267201250294EVEBITDA188263128114100资料来源公司数据招商证券敬请阅读末页的重要说明2公司点评报告分析师承诺负责本研究报告的每一位证券分析师在此申明本报告清晰准确地反映了分析师本人的研究观点本人薪酬的任何部分过去不曾与现在不与未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关评级说明报告中所涉及的投资评级采用相对评级体系基于报告发布日后6-12个月内公司股价或行业指数相对同期当地市场基准指数的市场表现预期其中A股市场以沪深300指数为基准香港市场以恒生指数为基准美国市场以标普500指数为基准具体标准如下股票评级强烈推荐预期公司股价涨幅超越基准指数20以上增持预期公司股价涨幅超越基准指数5-20之间中性预期公司股价变动幅度相对基准指数介于5之间减持预期公司股价表现弱于基准指数5以上行业评级推荐行业基本面向好预期行业指数超越基准指数中性行业基本面稳定预期行业指数跟随基准指数回避行业基本面转弱预期行业指数弱于基准指数重要声明本报告由招商证券股份有限公司以下简称本公司编制本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格本报告基于合法取得的信息但本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证本报告所包含的分析基于各种假设不同假设可能导致分析结果出现重大不同报告中的内容和意见仅供参考并不构成对所述证券买卖的出价在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议除法律或规则规定必须承担的责任外本公司及其雇员不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突本报告版权归本公司所有本公司保留所有权利未经本公司事先书面许可任何机构和个人均不得以任何形式翻版复制引用或转载否则本公司将保留随时追究其法律责任的权利敬请阅读末页的重要说明3