报告关键要素:公司发布2023年半年报。2023H1，公司实现营收7.19亿元（同比+15.37%），归母净利润1.50亿元（同比+44.91%）。
　　投资要点: 
　　上半年业绩增长超预期，归母净利润同比+45%。2023H1，公司实现营收7.19亿元（同比+15.37%），归母净利润1.50亿元（同比+44.91%），同比增长超预期，扣非归母净利润1.49亿元（同比+38.71%）。其中，Q1/Q2分别实现营收同比+13.34%/+16.68%，归母净利润同比+6.57%/+74.66%。
　　2023H1，公司着力于品牌建设、渠道开拓、智能化生产、产品创新、持续降本增效，通过强化组织建设、优化经营管理，全面提升公司的整体竞争力，保持经营业绩的稳步增长。
　　盈利能力大幅提升，智能化产品占比进一步提升。2023H1，公司毛利率同比+5.13pct至49.22%，净利率同比+4.25个pct至20.89%，盈利能力大幅提升推测是由于智能化产品占比提升，原材料价格趋稳以及公司产品力、品牌力优势提升所致。费用率方面，销售费用率同比+1.94个pct至18.16%，主因电商平台推广费用、广告宣传费、职工薪酬增加所致；管理/研发/财务费用率分别为5.29%/2.88%/-0.43%，同比分别0.69/-0.42/+0.33个pct。
　　盈利预测与投资建议：公司深耕以织物智能护理为代表的智能家居领域二十余载，产品与服务涵盖全屋织物智能护理、智能看护、智能光感等领域。随着未来中国全屋智能渗透率的提升，公司开发的智能家居产品将赢得更多销量，不断提升市占率。预计公司2023-2025年的EPS分别为0.71/0.83/0.97元/股，对应2023年8月28日收盘价的PE分别为23/20/17倍，维持“买入”评级。
　　风险因素：原材料价格波动风险、行业竞争加剧风险、品牌品类拓展不达预期风险、渠道拓展不达预期风险、房地产市场调控风险。
　　

研究报告全文：TableRightTitle证券研究报告轻工制造公TableTitleTableStockRank司维持研业绩增长超预期产品结构持续升级买入究TableStockNameTableReportDate好太太6038482023年中报点评2023年08月29日TableSummary基础数据TableBaseData报告关键要素总股本百万股40100公司发布2023年半年报2023H1公司实现营收719亿元同比流通A股百万股401001537归母净利润150亿元同比4491收盘价元1634总市值亿元6552公投资要点流通A股市值亿元6552司上半年业绩增长超预期归母净利润同比452023H1公司实现营收点个股相对沪深TableChart300指数表现评719亿元同比1537归母净利润150亿元同比4491同比增长超预期扣非归母净利润149亿元同比3871其中Q1Q2好太太沪深300报30分别实现营收同比13341668归母净利润同比65774662520告152023H1公司着力于品牌建设渠道开拓智能化生产产品创新持105续降本增效通过强化组织建设优化经营管理全面提升公司的整体0-5竞争力保持经营业绩的稳步增长-10-15-20盈利能力大幅提升智能化产品占比进一步提升2023H1公司毛利率-25同比513pct至4922净利率同比425个pct至2089盈利能力大幅提升推测是由于智能化产品占比提升原材料价格趋稳以及公司数据来源聚源万联证券研究所产品力品牌力优势提升所致费用率方面销售费用率同比194个相关研究TableReportList证pct至1816主因电商平台推广费用广告宣传费职工薪酬增加所23Q1业绩恢复增长产品结构持续升级券致管理研发财务费用率分别为529288-043同比分别-多因素影响致Q2业绩承压智能家居产品研069-042033个pct业务增速亮眼究盈利预测与投资建议公司深耕以织物智能护理为代表的智能家居领域智能家居领军企业全屋智能场景构建打开报第二成长曲线二十余载产品与服务涵盖全屋织物智能护理智能看护智能光感等告领域随着未来中国全屋智能渗透率的提升公司开发的智能家居产品3576将赢得更多销量不断提升市占率预计公司2023-2025年的EPS分别为071083097元股对应2023年8月28日收盘价的PE分别为232017倍维持买入评级风险因素原材料价格波动风险行业竞争加剧风险品牌品类拓展不达预期风险渠道拓展不达预期风险房地产市场调控风险分析师TableAuthors李滢执业证书编号S0270522030002TableForecastSample2022A2023E2024E2025E电话15521202580营业收入百万元138202161177181606203906邮箱liying1wlzqcomcn增长比率-305166212671228净利润百万元21859284593343938844增长比率-2719302017501617每股收益元055071083097市盈率倍2998230219601687市净率倍320295270246数据来源携宁科技云估值万联证券研究所TablePagehead证券研究报告startend利润表TableFo百万元recastDetail资产负债表百万元2022A2023E2024E2025E2022A2023E2024E2025E营业收入1382161218162039货币资金124560717881同比增速-305166212671228交易性金融资产0-170-7030营业成本7418669661077应收票据及应收账款102120108145毛利641746850962存货197207212227营业收入4637462946794717预付款项891011税金及附加12131415合同资产2222营业收入088080075072其他流动资产183208224249销售费用258290327363流动资产合计61593512031544营业收入1867180018001780长期股权投资0000管理费用778596106固定资产390453440426营业收入555530530520在建工程86000研发费用44485461无形资产1426142714281429营业收入317300300300商誉0000财务费用-73-1-1递延所得税资产28282828营业收入-053019-004-007其他非流动资产276298320341资产减值损失-5-5-5-5资产总计2821314134193769信用减值损失-20-20-20-22短期借款34343434其他收益24272931应付票据及应付账款192289328408投资收益-11161820预收账款0000净敞口套期收益0000合同负债41526370公允价值变动收益0000应付职工薪酬26354045资产处置收益0000应交税费21323537营业利润245325381442其他流动负债7386100115营业收入1772201421002170流动负债合计353494566675营业外收支5567长期借款0000利润总额250330387449应付债券0000营业收入1810204521332204递延所得税负债18181818所得税费用32445159其他非流动负债791010净利润218286336390负债合计377520593702营业收入1581177418501914归属于母公司的所有者权益2045222024242663归属于母公司的净利润219285334388少数股东权益399400402403同比增速-2719302017501617股东权益2444262028263066少数股东损益0122负债及股东权益2821314134193769EPS元股055071083097现金流量表百万元2022A2023E2024E2025E经营活动现金流净额130389405428投资737142-130-128基本指标资本性支出-1466-5-9-82022A2023E2024E2025E其他2182021EPS055071083097投资活动现金流净额-728155-119-114BVPS510554605664债权融资-153321PE2998230219601687股权融资399000PEG-110076112104银行贷款增加减少187000PB320295270246筹资成本-102-111-131-151EVEBITDA1942153413351136其他-1000ROE1069128213791459筹资活动现金流净额330-108-129-150ROIC874116212321311现金净流量-267436157164数据来源携宁科技云估值万联证券研究所第页共页万联证券研究所wwwwlzqcn23TablePagehead证券研究报告行业投资评级TableInudstryRankInfo强于大市未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10以上同步大市未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10至-10之间弱于大市未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10以上公司投资评级TableStockRankInfo买入未来6个月内公司相对大盘涨幅15以上增持未来6个月内公司相对大盘涨幅5至15观望未来6个月内公司相对大盘涨幅-5至5卖出未来6个月内公司相对大盘跌幅5以上基准指数沪深300指数风险提示TableRiskInfo我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者应阅读整篇报告以获取比较完整的观点与信息不应仅仅依靠投资评级来推断结论证券分析师承诺TablePromiseInfo本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师以勤勉的执业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿免责条款TaleReliefInfo万联证券股份有限公司以下简称本公司是一家覆盖证券经纪投资银行投资管理和证券咨询等多项业务的全国性综合类证券公司本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格本报告仅供本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议本报告中的信息或所表述的意见并未考虑到个别投资者的具体投资目的财务状况以及特定需求客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任在法律许可情况下本公司或其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行财务顾问或类似的金融服务市场有风险投资需谨慎本报告是基于本公司认为可靠且已公开的信息撰写本公司力求但不保证这些信息的准确性及完整性也不保证文中的观点或陈述不会发生任何变更在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告分析师任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本报告的版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制刊登发表和引用未经我方许可而引用刊发或转载的引起法律后果和造成我公司经济损失的概由对方承担我公司保留追究的权利万联证券股份有限公司TableAdressInfo研究所上海浦东新区世纪大道1528号陆家嘴基金大厦北京西城区平安里西大街28号中海国际中心深圳福田区深南大道号金地中心2007广州天河区珠江东路11号高德置地广场第页共页万联证券研究所wwwwlzqcn33