事件：
　　好太太发布股权激励计划草案：2023年9月26日，公司发布2023年股权激励计划草案，一次性授予4名董事、高管和36名中层、核心业务人员限制性股票数量为321万股（占公司总股本0.8%），授予价格为7.92元/股。股票来源为定向增发。
　　投资要点：
　　本次股权激励计划业绩考核兼顾公司及员工个人层面，以营收增速为主要考核目标。
　　1）股权激励分两年期解禁，分别为相应授予的限制性股票完成登记之日起12、24个月，解锁比例均为50%；
　　2）本次激励计划的解禁考核年限为2023、2024两个年度，目标为以2022年营业收入为基数，2023年营业收入同比增长率不低于20%，2024年营业收入年复合增长率不低于20%；
　　3）个人层面，分为A/B/C/D四个等级，根据绩效考核结果解除对限售比例。
　　智能家居发展向好，金九银十景气向上。公司布局智能织物护理、智能看护、全屋智能三大业务领域，拳头品类智能晾衣架功能不断优化，并推出亚运系列新品，智能门锁品类高速增长。公司在智能家居领域步步为营，坚定多品类战略，销售有望随金九银十家装旺季更上一步。
　　盈利预测和投资评级：公司作为晾晒龙头，巩固智能晾晒产品领先地位同时，积极拓展智能门锁等品类，进行产品结构智能化升级。
　　我们预计2023-2025年公司营业收入16.77/19.87/23.71亿元，归母净利润3.12/3.75/4.45亿元，对应PE为20.5/17.0/14.4x，维持“增持”评级。
　　风险提示：股权激励事项进度的不确定性；智能品类拓展不及预期；原材料价格波动；房地产市场波动；线上渠道竞争加剧。
　　
　　

研究报告全文：2023年09月28日公司研究评级增持维持研究所TableTitle证券分析师林昕宇S0350522110005股权激励计划彰显信心家居旺季景气向上linxy01ghzqcomcn联系人杨蕊菁S0350122090030好太太事件点评报告yangrj01ghzqcomcn603848最近一年走势事件好太太沪深300好太太发布股权激励计划草案2023年9月26日公司发布2023年股02642权激励计划草案一次性授予4名董事高管和36名中层核心业务人01768员限制性股票数量为321万股占公司总股本08授予价格为79200894元股股票来源为定向增发00020-00854投资要点-0172822922102212231232233234235236237238239本次股权激励计划业绩考核兼顾公司及员工个人层面以营收增速相对沪深300表现20230927为主要考核目标表现1M3M12M好太太161511451股权激励分两年期解禁分别为相应授予的限制性股票完成登记沪深300-02-38-49之日起1224个月解锁比例均为50市场数据202309272本次激励计划的解禁考核年限为20232024两个年度目标为当前价格元1595以2022年营业收入为基数2023年营业收入同比增长率不低于52周价格区间元1154-1820202024年营业收入年复合增长率不低于20总市值百万639595流通市值百万6395953个人层面分为ABCD四个等级根据绩效考核结果解除对限总股本万股4010000售比例流通股本万股4010000日均成交额百万3064智能家居发展向好金九银十景气向上公司布局智能织物护理近一月换手085智能看护全屋智能三大业务领域拳头品类智能晾衣架功能不断优化并推出亚运系列新品智能门锁品类高速增长公司在智能相关报告家居领域步步为营坚定多品类战略销售有望随金九银十家装旺好太太6038482023H1业绩点评业绩季更上一步增长靓丽持续智能化升级增持家居用品林昕宇2023-08-24盈利预测和投资评级公司作为晾晒龙头巩固智能晾晒产品领先好太太6038482022年报及2023一季地位同时积极拓展智能门锁等品类进行产品结构智能化升级报点评产品结构智能化升级2023Q1逆势增长我们预计2023-2025年公司营业收入167719872371亿元归母增持家居用品林昕宇2023-05-08净利润312375445亿元对应PE为205170144x维持增持评级风险提示股权激励事项进度的不确定性智能品类拓展不及预期原材料价格波动房地产市场波动线上渠道竞争加剧国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分证券研究报告预测指标TableForcast12022A2023E2024E2025E营业收入百万元1382167719872371增长率-3211919归母净利润百万元219312375445增长率-27432019摊薄每股收益元055078094111ROE11141414PE2536205017031437PB273279240206PS405381322270EVEBITDA194215071276972资料来源Wind资讯国海证券研究所注基于谨慎性原则本次股权激励事项暂不纳入盈利预测请务必阅读正文后免责条款部分2证券研究报告附表TableForcast好太太盈利预测表证券代码603848股价1595投资评级增持日期20230927财务指标2022A2023E2024E2025E每股指标与估值2022A2023E2024E2025E盈利能力每股指标ROE11141414EPS055078094111毛利率46484847BVPS510571665776期间费率24252424估值销售净利率16191919PE2536205017031437成长能力PB273279240206收入增长率-3211919PS405381322270利润增长率-27432019营运能力利润表百万元2022A2023E2024E2025E总资产周转率049050055053营业收入1382167719872371应收账款周转率1372121113341221营业成本74187610411251存货周转率703860696791营业税金及附加12151721偿债能力销售费用258326382457资产负债率13211621管理费用7795109127流动比174154208196财务费用-7-3-13-13速动比065097120143其他费用-收入44576871营业利润245352424502资产负债表百万元2022A2023E2024E2025E营业外净收支5233现金及现金等价物1244824841085利润总额250355427506应收款项102157155217所得税费用32435261存货净额197195286300净利润218312375445其他流动资产192199197206少数股东损益000-1流动资产合计615103311221807归属于母公司净利润219312375445固定资产390490595688在建工程86704511现金流量表百万元2022A2023E2024E2025E无形资产及其他1730179118651947经营活动现金流130600194785长期股权投资0000净利润219312375445资产总计2821338436284454少数股东权益000-1短期借款34507091折旧摊销35616876应付款项192452273598公允价值变动0000预收帐款0000营运资金变动-151243-238275其他流动负债127169197232投资活动现金流-728-190-210-204流动负债合计353671540921资本支出-1466-146-154-143长期借款及应付债券0000长期投资737-57-66-70其他长期负债24242424其他21499长期负债合计24242424筹资活动现金流330-641819负债合计377696564946债务融资34172021股本401401401401权益融资399000股东权益2444268830633508其它-103-81-1-2负债和股东权益总计2821338436284454现金净增加额-2673462600资料来源Wind资讯国海证券研究所注基于谨慎性原则本次股权激励事项暂不纳入盈利预测请务必阅读正文后免责条款部分3国海证券股份有限公司轻工小组介绍林昕宇轻工行业首席分析师6年卖方研究工作经验中国人民大学金融学硕士曾就职于国泰君安证券研究所紧密跟踪轻工各细分领域并进行深入研究擅长自上而下及运用国际比较等研究方法2016年2017年新财富造纸印刷行业第2名团队核心成员2020年InstitutionalInvestor财新家电与家具行业第3名团队核心成员杨蕊菁轻工行业研究助理西南财经大学本科南开大学硕士拥有社服轻工等大消费行业研究经验分析师承诺林昕宇本报告中的分析师均具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观的出具本报告本报告清晰准确的反映了分析师本人的研究观点分析师本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收取到任何形式的补偿国海证券投资评级标准行业投资评级推荐行业基本面向好行业指数领先沪深300指数中性行业基本面稳定行业指数跟随沪深300指数回避行业基本面向淡行业指数落后沪深300指数股票投资评级买入相对沪深300指数涨幅20以上增持相对沪深300指数涨幅介于1020之间中性相对沪深300指数涨幅介于-1010之间卖出相对沪深300指数跌幅10以上免责声明本报告的风险等级定级为R3仅供符合国海证券股份有限公司简称本公司投资者适当性管理要求的的客户简称客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户客户及或投资者应当认识到有关本报告的短信提示电话推荐等只是研究观点的简要沟通需以本公司的完整报告为准本公司接受客户的后续问询本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格本报告中的信息均来源于公开资料及合法获得的相关内部外部报告资料本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证不保证其中的信息已做最新变更也不保证相关的建议不会发生任何变更本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告报告中的内容和意见仅供参考在任何情况下本报告中所表达的意见并不构成对所述证券买卖的出价和征价本公司及其本公司员工对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等服务本公司在知晓范围内依法合规地履行披露义务风险提示市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告为作出投资决策的唯一参考因素亦不应认为本报告可以取代自国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分国海证券股份有限公司己的判断在决定投资前如有需要投资者务必向本公司或其他专业人士咨询并谨慎决策在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议投资者务必注意其据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或者关联机构无关若本公司以外的其他机构以下简称该机构发送本报告则由该机构独自为此发送行为负责通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本公司本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任郑重声明本报告版权归国海证券所有未经本公司的明确书面特别授权或协议约定除法律规定的情况外任何人不得对本报告的任何内容进行发布复制编辑改编转载播放展示或以其他任何方式非法使用本报告的部分或者全部内容否则均构成对本公司版权的侵害本公司有权依法追究其法律责任国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分