【原油价格板块】截至2023年9月26日，布伦特原油、WTI原油、俄罗斯EPSO原油、俄罗斯Urals原油价格分别为93.96、90.39、86.66、77.85美元/桶，近一个月主要油品涨跌幅分别为：布伦特原油（+11.30%）、WTI原油（+12.85%）、俄罗斯ESPO（+9.25%）、俄罗斯Urals（+8.40%）。2023年年初至今不同油品涨跌幅分别为：布伦特原油（ +14.45% ）、WTI原油（ +17.50% ）、俄罗斯ESPO （ +19.48% ）、俄罗斯Urals（+21.56%）。
　　【原油库存板块】根据2023年9月报，IEA、EIA和OPEC预测2023年全球原油库存变化分别为-22.72、+20.00、-111.75万桶/日，较2023年8月预测分别+49.41、+10.45、-6.33万桶/日，三大机构预测2023年库存变化平均为-38.16万桶/日，较2023年8月预测均值+17.85万桶/日。IEA、EIA和OPEC预测2024年全球原油库存变化分别为+47.31、+54.17、-142.21万桶/日，IEA、EIA和OPEC较2023年8月预测分别+63.08、+34.36、+2.00万桶/日，三大机构预测2024年库存变化平均为-13.58万桶/日，较2023年8月预测均值+33.15万桶/日。对于2023Q3，IEA、EIA和OPEC预测全球原油库存或将分别-136.63、-58.33、-164.00万桶/日，三大机构预测库存平均-119.65万桶/日。考虑OPEC+持续减产挺价、美国原油产量增速有限，三大机构均预测2023年全球原油供给增长有限。对于需求端，IEA和OPEC认为2023下半年全球原油需求仍保持强劲增长，EIA则认为2023下半年全球原油需求很可能受全球经济前景承压影响而增长相对有限。整体来看，三机构均预测2023年下半年全球原油为去库模式。
　　【原油供给板块】IEA、EIA、OPEC在2023年9月报中对2023全球原油供给预测分别为10158.59、10117.92、10094.25万桶/日，较2022年原油供给分别+149.07、+124.17、+88.25万桶/日，相较2023年8月报预测分别+14.11、-11.64、-0.98万桶/日；对2024年原油供给预测量分别为10327.98、10287.67、10288.79万桶/日，较2023年原油供给分别+169.39、+169.75、+194.54万桶/日，IEA、EIA和OPEC相较2023年8月预测量分别+27.73、-12.47、+7.78万桶/日。具体来看，2023年9月IEA、EIA和OPEC预测2023Q3全球原油供给或将分别同比+16.40、+10.33、-20.65万桶/日，相较2023年8月预测量分别+48.79、-7.86、+37.47万桶/日。
　　【原油需求板块】IEA、EIA、OPEC三大机构在2023年9月报中对2023全球原油需求预测分别为10181.31、10097.92、10206.00万桶/日，较2022年原油需求分别+224.31、+180.83、+243.59万桶/日，相较2023年8月预测量分别-35.30、-22.09、+5.35万桶/日；对2024年原油需求预测量分别为10280.67、10233.50、10431.00万桶/日，较2023年原油需求分别+99.36、+135.58、+225.00万桶/日，IEA、EIA和OPEC相较2023年8月预测量分别-35.35、-46.84、+5.78万桶/日。IEA和EIA下调2023年全球原油需求预测，主要是对数据做了修正，两机构仍上调了2023年全球原油需求增量。具体来看，2023年9月IEA、EIA和OPEC预测2023Q3全球原油需求或将分别同比+240.05、+145.67、+255.01万桶/日，相较2023年8月预测量分别-30.02、-13.62、+9.61万桶/日。
　　相关上市公司：中国海油/中国海洋石油（600938.SH/0883.HK）、中国石油/中国石油股份（601857.SH/0857.HK）、中国石化/中国石油化工股份（600028.SH/0386.HK）、中海油服/中海油田服务（601808.SH/2883.HK）、海油工程（600583.SH）、中曼石油（603619.SH）、杰瑞股份（002353.SZ）等。
　　风险因素：（1）地缘政治因素对油价出现大幅度的干扰。（2）宏观经济增速严重下滑，导致需求端严重不振。（3）OPEC+联盟修改石油供应计划的风险。（4）美国解除对伊朗制裁，伊朗原油快速回归市场的风险。（5）美国对页岩油生产环保、融资等政策调整的风险。（6）新能源加大替代传统石油需求的风险。（7）全球2050净零排放政策调整的风险。
　　

研究报告全文：证券研究报告原油月报原油库存预期差异主要来自需求端分歧TableTitleTableReportDate02023年9月27日行业研究数据专题本期内容提要TableSummaryTableStockAndRankTabl石油加工行业eReportType原油价格板块截至2023年9月26日布伦特原油WTI原油俄罗斯EPSO原油俄罗斯Urals原油价格分别为9396行业评级看好903986667785美元桶近一个月主要油品涨跌幅分别为布伦特原油1130WTI原油1285俄罗斯ESPO左前明能源行业首席分析师925俄罗斯Urals8402023年年初至今不同油品执业编号S1500518070001涨跌幅分别为布伦特原油1445WTI原油联系电话010-833267121750俄罗斯ESPO1948俄罗斯Urals邮箱zuoqianmingcindasccom2156原油库存板块根据年月报和预测20239IEAEIAOPEC胡晓艺石化行业研究助理2023年全球原油库存变化分别为-22722000-11175万桶邮箱huxiaoyicindasccom日较2023年8月预测分别49411045-633万桶日三大机构预测2023年库存变化平均为-3816万桶日较2023年8月预测均值1785万桶日IEAEIA和OPEC预测2024年全球原油库存变化分别为47315417-14221万桶日IEAEIA和OPEC较2023年8月预测分别63083436200万桶日三大机构预测2024年库存变化平均为-1358万桶日较2023年8月预测均值3315万桶日对于2023Q3IEAEIA和OPEC预测全球原油库存或将分别-13663-5833-16400万桶日三大机构预测库存平均-11965万桶日考虑OPEC持续减产挺价美国原油产量增速有限三大机构均预测2023年全球原油供给增长有限对于需求端IEA和OPEC认为2023下半年全球原油需求仍保持强劲增长EIA则认为2023下半年全球原油需求很可能受全球经济前景承压影响而增长相对有限整体来看三机构均预测2023年下半年全球原油为去库模式原油供给板块IEAEIAOPEC在2023年9月报中对2023全球原油供给预测分别为101585910117921009425万桶日较2022年原油供给分别14907124178825万桶日相较2023年8月报预测分别1411-1164-098万桶日对2024年原油供给预测量分别为103279810287671028879万桶日较2023年原油供给分别169391697519454万桶日IEAEIA和OPEC相较2023年8月预测量分别2773-1247778万桶日具体来看2023年9月IEAEIA和OPEC预测2023Q3全球原油供给或将分别同比16401033-2065万桶日相较2023年8月预测量分别4879-7863747万桶日原油需求板块IEAEIAOPEC三大机构在2023年9月报中对2023全球原油需求预测分别为101813110097921020600万桶日较2022年原油需求分别224311808324359万信达证券股份有限公司桶日相较2023年8月预测量分别-3530-2209535万桶CINDASECURITIESCOLTD日对2024年原油需求预测量分别为10280671023350北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编1000311043100万桶日较2023年原油需求分别99361355822500万桶日IEAEIA和OPEC相较2023年8月预测量分别-3535-4684578万桶日IEA和EIA下调2023年全球原油需求预测主要是对数据做了修正两机构仍上调了2023年全球原油需求增量具体来看2023年9月IEAEIA和OPEC预测2023Q3全球原油需求或将分别同比240051456725501万桶日相较2023年8月预测量分别-3002-1362961万桶日相关上市公司中国海油中国海洋石油600938SH0883HK中国石油中国石油股份601857SH0857HK中国石化中国石油化工股份600028SH0386HK中海油服中海油田服务601808SH2883HK海油工程600583SH中曼石油603619SH杰瑞股份002353SZ等风险因素1地缘政治因素对油价出现大幅度的干扰2宏观经济增速严重下滑导致需求端严重不振3OPEC联盟修改石油供应计划的风险4美国解除对伊朗制裁伊朗原油快速回归市场的风险5美国对页岩油生产环保融资等政策调整的风险6新能源加大替代传统石油需求的风险7全球2050净零排放政策调整的风险请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom2目录原油价格回顾5全球原油库存6全球原油供给8全球原油供给总览8全球主要区域原油供给情况9全球原油需求18全球原油需求总览18全球主要区域原油需求情况19全球不同石油产品需求情况21风险因素23表目录表1不同原油品种价格变化5图目录图1布伦特WTI俄罗斯EPSO俄罗斯Urals原油价格变化走势图美元桶5图2美元指数与WTI原油价格点美元桶5图3铜价与WTI原油价格美元吨美元桶5图4美国原油总库存万桶6图5美国战略储备原油库存万桶6图6美国商业原油库存万桶6图7美国库欣地区原油库存万桶6图8欧洲商业原油库存万桶6图9OECD商业原油库存万桶6图10202309IEA对全球原油供需及库存变化预测万桶日万桶日7图11202309EIA对全球原油供需及库存变化预测万桶日万桶日7图12202309OPEC对全球原油供需及库存变化预测万桶日万桶日7图13202309三大机构对全球原油供需及库存变化预测均值万桶日万桶日7图14202309三大机构对全球原油年度供给预测量万桶日8图15202309三大机构对全球原油年度供给预测同比增量万桶日8图16202309三大机构对全球原油季度供给预测量万桶日8图17202309三大机构对全球原油季度供给预测同比增量万桶日8图18202309IEA对全球原油季度供给预测较202308调整万桶日8图19202309EIA对全球原油季度供给预测较202308调整万桶日8图20202309OPEC对全球原油季度供给预测较202308调整万桶日9图212010-202308全球各地区钻机数量台9图222010-202308全球原油钻机数量占比9图23202309IEA对2023年全球原油供给增量预测万桶日9图24202309IEA对2024年全球原油供给增量预测万桶日9图25202309EIA对2023年全球原油供给预测增量万桶日10图26202309EIA对2024年全球原油供给预测增量万桶日10图27202309OPEC对2023年全球原油供给预测增量万桶日10图28202309OPEC对2024年全球原油供给预测增量万桶日10图29OPEC-13国产量万桶日11图30OPEC-10国原油产量万桶日11图31伊朗利比亚委内瑞拉产量万桶日11图32202308OPEC-10实际产量与目标产量之差万桶日11图33202308非OPEC实际产量与目标产量之差万桶日11图34OPEC-10目标产量与实际产量万桶日11图35非OPEC目标产量与实际产量万桶日11图36OPEC-10减产执行率12图37安哥拉刚果赤道几内亚尼日利亚和阿尔及利亚减产执行率12图38伊拉克阿联酋沙特和科威特减产执行率12图39加蓬减产执行率12图40非OPEC国家总体减产执行率13请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom3图41阿塞拜疆哈萨克斯坦阿曼和俄罗斯减产执行率13图42OPEC产能产量及剩余产能万桶日万桶日13图43IEA对OPEC202308的剩余产能测算万桶日13图44OPEC-13产能产量及剩余产能万桶日万桶日13图45非OPEC国家产能产量及剩余产能万桶日万桶日13图46沙特产能产量及剩余产能万桶日万桶日14图47伊朗产能产量及剩余产能万桶日万桶日14图48俄罗斯原油产能产量万桶日万桶日14图49俄罗斯原油和成品油出口量万桶日14图50俄罗斯对西方东方和其他地区原油出口量万桶日15图51俄罗斯对世界不同地区石油出口量万桶日15图52美国原油产量万桶日15图53美国原油产量万桶日15图54美国7大页岩油产区原油产量及占比万桶日16图55美国7大页岩油产区原油产量万桶日16图56美国原油产量结构及预期万桶日16图57美国原油产量同比变化万桶日16图58美国原油钻机数和油价走势台美元桶16图59美国压裂车队数和油价走势部美元桶16图60美国七大页岩油产区总钻机数量和平均单个钻机对应的新井原油产量台桶日17图61美国Permian产区钻机数量和单个钻机对应的新井原油产量台桶日17图62美国页岩油库存井和总完井率口17图63美国Permian地区页岩油库存井和完井率口17图64202309三大机构对全球原油年度需求预测量万桶日18图65202309三大机构对全球原油年度需求预测同比增量万桶日18图66202309三大机构对全球原油季度需求预测量万桶日18图67202309三大机构对全球原油季度需求预测同比增量万桶日18图68202309IEA对全球原油季度需求预测较202308调整万桶日18图69202309EIA对全球原油季度需求预测较202308调整万桶日18图70202309OPEC对全球原油季度需求预测较202308调整万桶日19图71IEAEIAOPEC对2019-2024年OECD国家原油需求及预测季度数据万桶日19图72IEAEIAOPEC对2019-2024年OECD国家原油需求及预测季度同比增量数据万桶日19图73IEAEIAOPEC对2019-2024年非OECD国家原油需求及预测季度数据万桶日20图74IEAEIAOPEC对2019-2024年非OECD国家原油需求及预测季度同比增量数据万桶日20图75IEAEIAOPEC对2019-2024年中国原油需求及预测季度数据万桶日20图76IEAEIAOPEC对2019-2024年中国原油需求及预测季度同比增量数据万桶日20图77202309IEA统计2023年全球原油分地区需求增量万桶日20图78202309IEA预测2024全球原油分地区需求增量万桶日20图79202309EIA统计2023年全球原油分地区需求增量万桶日21图80202309EIA预测2024年全球原油分地区需求增量万桶日21图81202309OPEC统计2023年全球原油分地区需求增量万桶日21图82202309OPEC预测2024年全球原油分地区需求增量万桶日21图83202309IEA统计2023年全球原油分产品需求增量万桶日21图84202309IEA预测2024全球原油分产品需求增量万桶日21图85202309IEA统计2023年中国原油分产品需求增量万桶日22图86202309IEA预测2024中国原油分产品需求增量万桶日22图87美国汽油库存万桶22图88美国柴油库存万桶22图89欧洲汽油库存万桶22图90欧洲柴油库存万桶22图91新加坡汽油库存万桶23图92新加坡柴油库存万桶23请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom4原油价格回顾截至2023年9月26日布伦特原油WTI原油俄罗斯EPSO原油俄罗斯Urals原油价格分别为9396903986667785美元桶近一个月主要油品涨跌幅分别为布伦特原油1130WTI原油1285俄罗斯ESPO925俄罗斯Urals8402023年年初至今不同油品涨跌幅分别为布伦特原油1445WTI原油1750俄罗斯ESPO1948俄罗斯Urals2156表1不同原油品种价格变化原油品种日期对应价格近1月涨跌幅近3月涨跌幅近1年涨跌幅年初至今涨跌幅布伦特原油202392693961130266611781445WTI原油202392690391285303017831750俄罗斯ESPO20239268666925342914331948俄罗斯Urals20239267785840434027002156资料来源万得信达证券研发中心图1布伦特WTI俄罗斯EPSO俄罗斯Urals原油价格变化走势图美元桶资料来源万得信达证券研发中心2023年9月26日美元指数为10618点近一月内上升209LME铜现货结算价为806600美元吨近一月内下跌369图2美元指数与WTI原油价格点美元桶图3铜价与WTI原油价格美元吨美元桶资料来源万得信达证券研发中心资料来源万得信达证券研发中心请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom5全球原油库存截至2023年9月15日美国原油总库存为769686万桶近一月减少12790万桶环比下降163美国战略储备原油库存为35123万桶近一月增加2282万桶环比增加065原油商业库存为418456万桶近一月减少15072万桶环比下降348其中库欣地区原油库存为22901万桶近一月减少7768万桶环比减少25332023年7月欧洲商业原油库存为43860万桶较6月增加260万桶环比增加0602023年7月OECD商业原油库存为134800万桶较6月减少1400万桶环比下降103图4美国原油总库存万桶图5美国战略储备原油库存万桶资料来源万得信达证券研发中心注原油总库存指商业原油库资料来源万得信达证券研发中心注数据截至2023年9月15存战略原油库存数据截至2023年9月15日日图6美国商业原油库存万桶图7美国库欣地区原油库存万桶资料来源万得信达证券研发中心注数据截至2023年9月15资料来源万得信达证券研发中心注数据截至2023年9月15日日图8欧洲商业原油库存万桶图9OECD商业原油库存万桶资料来源OPEC信达证券研发中心注欧洲地区指EU-14英资料来源万得信达证券研发中心数据截至2023年7月国挪威数据截至2023年7月请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom6根据2023年9月报IEAEIA和OPEC预测2023年全球原油库存变化分别为-22722000-11175万桶日较2023年8月预测分别49411045-633万桶日三大机构预测2023年库存变化平均为-3816万桶日较2023年8月预测均值1785万桶日IEAEIA和OPEC预测2024年全球原油库存变化分别为47315417-14221万桶日IEAEIA和OPEC较2023年8月预测分别63083436200万桶日三大机构预测2024年库存变化平均为-1358万桶日较2023年8月预测均值3315万桶日对于2023Q3IEAEIA和OPEC预测全球原油库存或将分别-13663-5833-16400万桶日三大机构预测库存平均-11965万桶日考虑OPEC持续减产挺价美国原油产量增速有限三大机构均预测2023年全球原油供给增长有限对于需求端IEA和OPEC认为2023下半年全球原油需求仍保持强劲增长EIA则认为2023下半年全球原油需求很可能受全球经济前景承压影响而增长相对有限整体来看三机构均预测2023年下半年全球原油或将进入去库模式图10202309IEA对全球原油供需及库存变化预测万桶日图11202309EIA对全球原油供需及库存变化预测万桶日万桶日万桶日资料来源IEA信达证券研发中心资料来源EIA信达证券研发中心图12202309OPEC对全球原油供需及库存变化预测万桶图13202309三大机构对全球原油供需及库存变化预测均值日万桶日万桶日万桶日资料来源OPEC信达证券研发中心资料来源IEAEIAOPEC信达证券研发中心请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom7全球原油供给全球原油供给总览IEAEIAOPEC在2023年9月报中对2023全球原油供给预测分别为101585910117921009425万桶日较2022年原油供给分别14907124178825万桶日相较2023年8月报预测分别1411-1164-098万桶日对2024年原油供给预测量分别为103279810287671028879万桶日较2023年原油供给分别169391697519454万桶日IEAEIA和OPEC相较2023年8月预测量分别2773-1247778万桶日具体来看2023年9月IEAEIA和OPEC预测2023Q3全球原油供给或将分别同比16401033-2065万桶日相较2023年8月预测量分别4879-7863747万桶日图14202309三大机构对全球原油年度供给预测量万桶日图15202309三大机构对全球原油年度供给预测同比增量万桶日资料来源EIAOPECIEA信达证券研发中心资料来源EIAOPECIEA信达证券研发中心图16202309三大机构对全球原油季度供给预测量万桶日图17202309三大机构对全球原油季度供给预测同比增量万桶日资料来源EIAOPECIEA信达证券研发中心资料来源EIAOPECIEA信达证券研发中心图18202309IEA对全球原油季度供给预测较202308调整图19202309EIA对全球原油季度供给预测较202308调整万桶日万桶日资料来源IEA信达证券研发中心资料来源EIA信达证券研发中心请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom8图20202309OPEC对全球原油季度供给预测较202308调整万桶日资料来源OPEC信达证券研发中心钻机板块2023年8月全球钻机总数为1788台较2023年7月减少了32台其中减量主要来自美国-26台中东-5台拉丁美洲-4台亚太-4台欧洲-3台增量主要来自于非洲7台加拿大3台图212010-202308全球各地区钻机数量台图222010-202308全球原油钻机数量占比资料来源贝克休斯信达证券研发中心资料来源贝克休斯信达证券研发中心全球主要区域原油供给情况1三大机构分地区原油供给增量预测分区域看IEA在2023年9月报表示2023年全球原油供给增量主要集中在美国为代表的美洲OECD地区IEA预计到2024年全球原油供给增量集中在美国等美洲OECD国家巴西和圭亚那等美洲非OECD国家以及OPEC国家受减产影响2023年OPEC供给出现下滑图23202309IEA对2023年全球原油供给增量预测万桶图24202309IEA对2024年全球原油供给增量预测万桶日日资料来源IEA信达证券研发中心资料来源IEA信达证券研发中心EIA在2023年9月报中表示2023年全球原油供给增量主要集中在美国EIA预计2024年全球原油供给增量集中在请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom9美国OPEC加拿大以及其他非OECD国家而受减产影响2023年OPEC原油供给或将出现下滑图25202309EIA对2023年全球原油供给预测增量万桶图26202309EIA对2024年全球原油供给预测增量万桶日日资料来源EIA信达证券研发中心资料来源EIA信达证券研发中心OPEC在2023年9月报中表示2023年全球原油供给增量主要集中在以美国为代表的美洲OECD国家和拉丁美洲等OPEC预计2024年全球原油供给增量仍主要集中在以美国为代表的美洲OECD地区和OPEC国家等受减产影响2023年俄罗斯和OPEC供给也出现下滑图27202309OPEC对2023年全球原油供给预测增量万桶图28202309OPEC对2024年全球原油供给预测增量万日桶日资料来源OPEC信达证券研发中心注OPEC月报不对OPEC国资料来源OPEC信达证券研发中心注OPEC月报不对家原油供给做预测此处取IEA和EIA预测均值OPEC国家原油供给做预测此处取IEA和EIA预测均值2OPEC产量方面2023年8月OPEC-10国总产量为22565万桶日环比减少17万桶日产量减少主要来自于沙特和安哥拉2023年8月OPEC-10实际产量较目标水平低28510万桶日主要为沙特尼日利亚安哥拉等国的实际产量距目标差异较大其中沙特为主动减产对于未参与减产的伊朗利比亚和委内瑞拉三个国家在2023年8月的原油产量分别为300115473万桶日环比14328-42万桶日对于OPEC联盟中的非OPEC国家2023年8月原油产量为14790万桶日环比40万桶日2023年8月非OPEC国家实际产量较目标产量低1650万桶日非OPEC国家均未达到产量目标其中俄罗斯实际产量与目标产量差距最大达998万桶日请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom10图29OPEC-13国产量万桶日资料来源万得信达证券研发中心注截至2023年8月图30OPEC-10国原油产量万桶日图31伊朗利比亚委内瑞拉产量万桶日资料来源万得信达证券研发中心注截至2023年8月资料来源万得信达证券研发中心注截至2023年8月图32202308OPEC-10实际产量与目标产量之差万桶日图33202308非OPEC实际产量与目标产量之差万桶日资料来源OPEC信达证券研发中心资料来源OPEC信达证券研发中心图34OPEC-10目标产量与实际产量万桶日图35非OPEC目标产量与实际产量万桶日资料来源OPEC信达证券研发中心资料来源IEA信达证券研发中心请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom11产量目标完成情况2020年初受新冠疫情冲击国际油价暴跌为稳定原油市场2020年5月OPEC正式执行减产协议随着疫情逐步缓解原油需求逐步复苏2021年3月起OPEC开始执行增产以使成员国原油生产恢复到疫情前水平增产计划在2022年8月结束根据原油市场情况2022年9月OPEC决议在当年8月产量目标基础上继续增产10万桶日2022年10月OPEC决议在当年9月产量目标基础上减产10万桶日2022年11月OPEC决议在当年8月产量目标基础上大规模减产200万桶日减产计划执行至2023年12月2023年4月以沙特为代表的部分OPEC国家宣布自愿减产合计165万桶日减产时间为2023年5月至12月2023年6月OPEC表示165万桶日的自愿减产均延期至2024年12月同时2024年1-12月产量目标再次下降139万桶日沙特在7月自愿额外减产100万桶日2023年7月沙特宣布100万桶日的额外减产将延长至8月同时俄罗斯将在8月减少石油出口量50万桶日2023年8月沙特宣布100万桶日的额外减产将延长至9月同时俄罗斯将在9月减少石油出口量30万桶日2023年9月沙特和俄罗斯宣布将自愿减产延长至12月2023年8月OPEC-10国减产执行率为21884环比增加158pct其中安哥拉刚果赤道几内亚尼日利亚4国减产执行率仍远超100实际产量远低于产量目标增产能力已达瓶颈受自愿减产影响科威特阿联酋的减产执行率保持在较高水平同时沙特受100万桶日的额外减产影响减产执行率进一步提升受北部地区出口问题影响伊拉克减产执行率升到较高水平加蓬几乎未遵守OPEC制定的产量计划图36OPEC-10减产执行率图37安哥拉刚果赤道几内亚尼日利亚和阿尔及利亚减产执行率资料来源OPEC信达证券研发中心注高于100表示超额完成资料来源OPEC信达证券研发中心注高于100表示减产目标或未达到增产目标低于100表示未完成减产目标或超额完超额完成减产目标或未达到增产目标低于100表示未完成减成增产目标数据截至2023年8月产目标或超额完成增产目标数据截至2023年8月图38伊拉克阿联酋沙特和科威特减产执行率图39加蓬减产执行率资料来源OPEC信达证券研发中心注高于100表示超额完成资料来源OPEC信达证券研发中心注高于100表示减产目标或未达到增产目标低于100表示未完成减产目标或超额完超额完成减产目标或未达到增产目标低于100表示未完成减成增产目标数据截至2023年8月产目标或超额完成增产目标数据截至2023年8月请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom122023年8月非OPEC国家合计减产执行率为23415环比下降325pct202101-202210期间除阿曼能较好遵循减产增产计划外其他国家在进入2022年后的减产执行率大幅提升其实际产量明显小于目标产量202211后随着产量目标下调非OPEC国家减产执行率下降但仍明显高于100俄罗斯拥有少量剩余产能但受俄乌冲突影响较难进一步释放2022年11月哈萨克斯坦卡沙干油田复产导致其实际产量超出目标产量但同时其剩余产能也几乎用尽阿塞拜疆及其他国家剩余产能不足增产能力受限非OPEC国家并非不愿意遵守计划而是没有能力进一步增产并且非OPEC国家总产能过去两年持续下降图40非OPEC国家总体减产执行率图41阿塞拜疆哈萨克斯坦阿曼和俄罗斯减产执行率资料来源OPECIEA信达证券研发中心注高于100表示资料来源OPECIEA信达证券研发中心注高于100表示超额完成减产目标或未达到增产目标低于100表示未完成减产目标超额完成减产目标或未达到增产目标低于100表示未完成减产目或超额完成增产目标数据截至2023年8月标或超额完成增产目标数据截至2023年8月根据IEA2023年9月报披露数据2023年8月OPEC合计剩余产能为666万桶日环比减少13万桶日其中OPEC-13国剩余产能为586万桶日主要集中在沙特阿联酋和伊朗三国剩余产能分别为3279866万桶日非OPEC国家剩余产能为79万桶日主要集中在俄罗斯其剩余产能为50万桶日图42OPEC产能产量及剩余产能万桶日万桶日图43IEA对OPEC202308的剩余产能测算万桶日资料来源IEA信达证券研发中心资料来源IEA信达证券研发中心图44OPEC-13产能产量及剩余产能万桶日万桶图45非OPEC国家产能产量及剩余产能万桶日万桶日日资料来源IEA信达证券研发中心资料来源IEA信达证券研发中心请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom13图46沙特产能产量及剩余产能万桶日万桶日图47伊朗产能产量及剩余产能万桶日万桶日资料来源IEA信达证券研发中心资料来源IEA信达证券研发中心3俄罗斯产量方面2023年8月俄罗斯原油产量为948万桶日环比持平原油剩余产能为50万桶日环比持平出口方面2023年8月俄罗斯石油原油和成品油出口总量为720万桶日环比下降10万桶日其中俄罗斯原油出口量为480万桶日环比增加10万桶日成品油出口量为240万桶日环比下降20万桶日图48俄罗斯原油产能产量万桶日万桶日图49俄罗斯原油和成品油出口量万桶日资料来源IEA信达证券研发中心资料来源IEA信达证券研发中心贸易流向方面2023年8月俄罗斯对西方国家石油原油石油产品出口数量为120万桶日环比增加10万桶日对东方国家石油原油石油产品出口数量为400万桶日环比增加20万桶日对其他地区未知目的地的出口量为180万桶日环比下降30万桶日2023年8月俄罗斯对欧盟石油出口数量为60万桶日环比增加10万桶日较冲突前减少335万桶日2023年8月俄罗斯对中国石油出口数量为210万桶日环比持平较冲突前增加40万桶日2023年8月俄罗斯对印度石油出口数量为190万桶日环比增加20万桶日较冲突前增加180万桶日请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom14图50俄罗斯对西方东方和其他地区原油出口量万桶日图51俄罗斯对世界不同地区石油出口量万桶日资料来源IEA信达证券研发中心注东方国家包括中国印度和资料来源IEA信达证券研发中心OECD亚洲成员国西方国家包括欧盟英国美国土耳其4美国产量方面2023年9月美国原油产量平均128667万桶日较2023年8月增加111其中七大页岩油产区总产量为94316万桶日环比减少3万桶日Permian地区页岩油产量为57988万桶日环比减少2万桶日EIA在2023年9月报中统计预计2023年美国原油产量为127834万桶日较2022年增加8763万桶日较2023年8月预测增加243万桶日预计2024年美国原油产量为131579万桶日较2023年增加3745万桶日较2023年8月预测上调714万桶日钻采方面2023年9月美国活跃钻机数平均为513台较2023年8月减少12台美国压裂车队数量平均为252部较2023年8月减少9部2023年8月美国七大页岩油产区钻机总数为576台环比减少23台单井原油产量为933桶日环比增加9桶日其中Permian地区钻机总数为324台环比减少11台单井原油产量1075桶日环比增加11桶日库存井方面2023年8月美国库存井DUC数量为4749口环比减少39口总完井率为10436环比增加143pct其中Permian地区库存井数量为830口环比减少3口地区完井率为10067环比增加305pct图52美国原油产量万桶日图53美国原油产量万桶日资料来源EIA信达证券研发中心注截至20230915资料来源EIA信达证券研发中心注截至20230915请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom15图54美国7大页岩油产区原油产量及占比万桶日图55美国7大页岩油产区原油产量万桶日资料来源EIA信达证券研发中心注截至202309资料来源EIA信达证券研发中心注截至202309图56美国原油产量结构及预期万桶日图57美国原油产量同比变化万桶日资料来源EIA信达证券研发中心注2023-2024年产量预期为资料来源EIA信达证券研发中心注2023-2024年产量预期为EIA2023年9月报公布数据EIA2023年9月报公布数据图58美国原油钻机数和油价走势台美元桶图59美国压裂车队数和油价走势部美元桶资料来源贝克休斯万得信达证券研发中心注截至20230915资料来源万得信达证券研发中心注截至20230915请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom16图60美国七大页岩油产区总钻机数量和平均单个钻机对应的新图61美国Permian产区钻机数量和单个钻机对应的新井原油井原油产量台桶日产量台桶日资料来源EIA信达证券研发中心注截至202308资料来源EIA信达证券研发中心注截至202308图62美国页岩油库存井和总完井率口图63美国Permian地区页岩油库存井和完井率口资料来源EIA信达证券研发中心注截至202308注完井率资料来源EIA信达证券研发中心注截至202308注完井完井数钻井数率完井数钻井数请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom17全球原油需求全球原油需求总览IEAEIAOPEC三大机构在2023年9月报中对2023全球原油需求预测分别为101813110097921020600万桶日较2022年原油需求分别224311808324359万桶日相较2023年8月预测量分别-3530-2209535万桶日对2024年原油需求预测量分别为102806710233501043100万桶日较2023年原油需求分别99361355822500万桶日IEAEIA和OPEC相较2023年8月预测量分别-3535-4684578万桶日IEA和EIA下调2023年全球原油需求预测主要是对数据做了修正两机构仍上调了2023年全球原油需求增量具体来看2023年9月IEAEIA和OPEC预测2023Q3全球原油需求或将分别同比240051456725501万桶日相较2023年8月预测量分别-3002-1362961万桶日图64202309三大机构对全球原油年度需求预测量万桶图65202309三大机构对全球原油年度需求预测同比增量日万桶日资料来源EIAOPECIEA信达证券研发中心资料来源EIAOPECIEA信达证券研发中心图66202309三大机构对全球原油季度需求预测量万桶图67202309三大机构对全球原油季度需求预测同比增量万日桶日资料来源EIAOPECIEA信达证券研发中心资料来源EIAOPECIEA信达证券研发中心图68202309IEA对全球原油季度需求预测较202308调整图69202309EIA对全球原油季度需求预测较202308调整万桶日万桶日资料来源IEA信达证券研发中心资料来源EIA信达证券研发中心请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom18图70202309OPEC对全球原油季度需求预测较202308调整万桶日资料来源OPEC信达证券研发中心全球主要区域原油需求情况受全球经济前景承压预期影响IEAEIA和OPEC预计2023-2024年OECD国家原油需求增量有限尚未恢复至2019年疫情前水平IEAEIA和OPEC2023年9月报预期2023年OECD国家需求分别为458000458000461218万桶日较2022年分别增加100014441205万桶日2024年OECD国家需求分别为455000457732463792万桶日较2023年分别-3000-2682574万桶日与2019年疫情前水平仍有差距图71IEAEIAOPEC对2019-2024年OECD国家原油需图72IEAEIAOPEC对2019-2024年OECD国家原油需求及预测季度数据万桶日求及预测季度同比增量数据万桶日资料来源EIAIEAOPEC信达证券研发中心注2023和2024资料来源EIAIEAOPEC信达证券研发中心注2023和年预测数据均采用IEAEIA和OPEC20239月报公布数据2024年预测数据均采用IEAEIA和OPEC20239月报公布数据据IEAEIA和OPEC预计2023-2024年非OECD国家需求预期仍保持增长态势或将超过2019年疫情前水平据IEAEIA和OPEC2023年9月报预期2023年非OECD原油需求分别为560000551782559391万桶日较2022年分别增加220001661423162万桶日2024年非OECD国家原油需求为573000565627579273万桶日较2023年分别增加130001384619883万桶日有望超过2019年疫情前需求水平请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom19图73IEAEIAOPEC对2019-2024年非OECD国家原油图74IEAEIAOPEC对2019-2024年非OECD国家原油需求及预测季度数据万桶日需求及预测季度同比增量数据万桶日资料来源EIAIEAOPEC信达证券研发中心注2023和2024资料来源EIAIEAOPEC信达证券研发中心注2023和年预测数据均采用IEAEIA和OPEC20239月报公布数据2024年预测数据均采用IEAEIA和OPEC20239月报公布数据IEAEIA和OPEC预计2023年中国疫情影响减弱或将领涨非OECD国家据IEAEIA和OPEC2023年9月报预期2023年中国原油需求分别为163000159289158178万桶日较2022年分别增加1600077809668万桶日分别占非OECD国家总需求增量的727346834174为2023年贡献较大额原油需求增量2024年中国原油需求分别为169000163321163981万桶日较2023年分别增加600040325803万桶日图75IEAEIAOPEC对2019-2024年中国原油需求及预图76IEAEIAOPEC对2019-2024年中国原油需求及预测季度数据万桶日测季度同比增量数据万桶日资料来源EIAIEAOPEC信达证券研发中心注2023和2024资料来源EIAIEAOPEC信达证券研发中心注2023和年预测数据均采用IEAEIA和OPEC20239月报公布数据2024年预测数据均采用IEAEIA和OPEC20239月报公布数据IEAEIA和OPEC预计以中国印度为代表的非OECD国家成为2023-2024年全球原油需求增量贡献主力IEAEIA和OPEC三机构在2023年7月预计2023-2024年OECD国家原油需求增长将较为疲软主要考虑过去货币政策收紧和能源价格走高可能引发的宏观经济走弱而2023-2024年非OECD国家原油需求将保持较大幅度的增长中国或将领涨2023年原油需求主要考虑中国疫情影响减弱图77202309IEA统计2023年全球原油分地区需求增量万图78202309IEA预测2024全球原油分地区需求增量万桶日桶日资料来源IEA信达证券研发中心资料来源IEA信达证券研发中心请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom20