【油价回顾】截至2023年09月22日当周，油价震荡波动，小幅下跌。周前期，沙特和俄罗斯扩大减产以及美国页岩油产量减少加重市场供需矛盾，油价持续上涨；周后期，美联储维持利率不变，但加强了鹰派立场，给油价带来压力，但后续俄罗斯成品油出口禁令又抑制了油价跌幅。截至本周五（2023年09月22日），布伦特、WTI油价分别为93.27、90.03美元/桶。
　　【油价观点】我们认为产能周期引发能源通胀，无论是传统油气资源还是美国页岩油，资本开支是限制原油生产的主要原因。考虑全球原油长期资本开支不足，全球原油供给弹性将下降，而在新旧能源转型中，原油需求仍在增长，全球或将持续多年面临原油供需偏紧问题，中长期来看油价或将持续维持中高位。
　　【原油价格板块】截至2023年09月22日当周，布伦特原油期货结算价为93.27美元/桶，较上周下降0.66美元/桶（-0.70%）；WTI原油期货结算价为90.03美元/桶，较上周下降0.74美元/桶（-0.82%）；俄罗斯Urals原油现货价为77.85美元/桶，较上周下降0.29美元/桶（-0.37%）；俄罗斯ESPO原油现货价为88.09美元/桶，较上周下降0.85美元/桶（-0.96%）。
　　【海上钻井平台日费板块】截至2023年09月22日当周，海上自升式钻井平台日费为9.56万美元/天，较上周+1526美元/天（+1.62%）；海上半潜式钻井平台日费为30.58万美元/天，较上周+579美元/天（+0.19%）。
　　【美国原油供给板块】截至2023年09月15日当周，美国原油产量为1290万桶/天，与上周持平。截至2023年09月22日当周，美国活跃钻机数量为507台，较上周减少8台。截至2023年09月22日当周，美国压裂车队数量为259部，较上周减少5部。
　　【美国原油需求板块】截至2023年09月15日当周，美国炼厂原油加工量为1630.4万桶/天，较上周减少49.6万桶/天，美国炼厂开工率为91.90%，较上周下降1.8pct。
　　【美国原油库存板块】截至2023年09月15日当周，美国原油总库存为7.7亿桶，较上周减少153.6万桶（-0.20%）；战略原油库存为3.51亿桶，较上周增加60.0万桶（+0.17%）；商业原油库存为4.18亿桶，较上周减少213.6万桶（-0.51%）；库欣地区原油库存为2290.1万桶，较上周减少206.4万桶（-8.27%）。
　　【美国成品油库存板块】截至2023年09月15日当周，美国汽油总体、车用汽油、柴油、航空煤油库存分别为21947.6、1666.8、11966.6、4232.6万桶，较上周分别-83.1（-0.38%）、+119.9（+7.75%）、-286.7（-2.34%）、+103.6（+2.51%）万桶。
　　相关标的：中国海油/中国海洋石油（600938.SH/0883.HK）、中国石油/中国石油股份（601857.SH/0857.HK）、中国石化/中国石油化工股份（600028.SH/0386.HK）、中海油服/中海油田服务（601808.SH/2883.HK）、海油工程（600583.SH）、中曼石油（603619.SH）、杰瑞股份（002353.SZ）等。
　　风险因素：（1）地缘政治因素对油价出现大幅度的干扰。（2）宏观经济增速严重下滑，导致需求端严重不振。（3）OPEC+联盟修改石油供应计划的风险。（4）美国解除对伊朗制裁，伊朗原油快速回归市场的风险。（5）美国对页岩油生产环保、融资等政策调整的风险。（6）新能源加大替代传统石油需求的风险。（7）全球2050净零排放政策调整的风险。
　　

研究报告全文：TableTitle证券研究报告原油周报俄罗斯成品油出口禁令支撑油价处于高位TableReportDate02023年9月24日行业研究周报本期内容提要TableSummaryTableStockAndRankTabl石油加工行业eReportType油价回顾截至2023年09月22日当周油价震荡波动小幅下跌周前期沙特和俄罗斯扩大减产以及美国页岩油产量减少加重市场供需矛盾油价持续上涨周后期美联储维持利率不变但加强行业评级看好了鹰派立场给油价带来压力但后续俄罗斯成品油出口禁令又抑制了油价跌幅截至本周五2023年09月22日布伦特WTI油价分别为93279003美元桶TableA左前明uthor能源行业首席分析师油价观点我们认为产能周期引发能源通胀无论是传统油气资源执业编号S1500518070001还是美国页岩油资本开支是限制原油生产的主要原因考虑全球原联系电话010-83326712油长期资本开支不足全球原油供给弹性将下降而在新旧能源转型邮箱zuoqianmingcindasccom中原油需求仍在增长全球或将持续多年面临原油供需偏紧问题中长期来看油价或将持续维持中高位原油价格板块截至2023年09月22日当周布伦特原油期货结胡晓艺石化行业研究助理算价为9327美元桶较上周下降066美元桶-070WTI原邮箱huxiaoyicindasccom油期货结算价为9003美元桶较上周下降074美元桶-082俄罗斯Urals原油现货价为7785美元桶较上周下降029美元桶-037俄罗斯ESPO原油现货价为8809美元桶较上周下降085美元桶-096海上钻井平台日费板块截至2023年09月22日当周海上自升式钻井平台日费为956万美元天较上周1526美元天162海上半潜式钻井平台日费为3058万美元天较上周579美元天019美国原油供给板块截至2023年09月15日当周美国原油产量为1290万桶天与上周持平截至2023年09月22日当周美国活跃钻机数量为507台较上周减少8台截至2023年09月22日当周美国压裂车队数量为259部较上周减少5部美国原油需求板块截至2023年09月15日当周美国炼厂原油加工量为16304万桶天较上周减少496万桶天美国炼厂开工率为9190较上周下降18pct美国原油库存板块截至2023年09月15日当周美国原油总库存为77亿桶较上周减少1536万桶-020战略原油库存为351亿桶较上周增加600万桶017商业原油库存为418亿桶较上周减少2136万桶-051库欣地区原油库存为22901万桶较上周减少2064万桶-827美国成品油库存板块截至年月日当周美国汽油总20230915体车用汽油柴油航空煤油库存分别为2194761666811966642326万桶较上周分别-831-0381199775-2867-2341036251万桶相关标的中国海油中国海洋石油600938SH0883HK中国石油中国石油股份601857SH0857HK中国石化中国石油化工股份600028SH0386HK中海油服中海油田服务信达证券股份有限公司CINDASECURITIESCOLTD601808SH2883HK海油工程600583SH中曼石油北京市西城区闹市口大街9号院1号楼603619SH杰瑞股份002353SZ等邮编100031风险因素1地缘政治因素对油价出现大幅度的干扰2宏观经济增速严重下滑导致需求端严重不振3OPEC联盟修改石油供应计划的风险4美国解除对伊朗制裁伊朗原油快速回归市场的风险5美国对页岩油生产环保融资等政策调整的风险6新能源加大替代传统石油需求的风险7全球2050净零排放政策调整的风险请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom2目录一周原油点评5油价回顾5油价观点5石油石化板块表现6石油石化板块表现6上游板块公司股价表现6原油价格8海上钻井平台日费10原油板块11原油供给11原油需求12原油进出口12原油库存13成品油板块15成品油价格15成品油供给17成品油需求18成品油进出口19成品油库存20原油期货成交及持仓板块22风险因素22表目录表1上游板块主要公司涨跌幅7表2不同原油品种价格变化8图目录图1各行业板块涨跌幅6图2石油石化板块细分行业涨跌幅6图3石油石化板块细分行业及沪深300指数走势6图4布伦特和WTI原油期货价格及价差美元桶美元桶8图5布伦特原油现货-期货价格及价差美元桶美元桶8图6布伦特Urals原油价格及价差美元桶美元桶8图7WTIUrals原油价格及价差美元桶美元桶8图8布伦特ESPO原油价格及价差美元桶美元桶9图9WTIESPO原油价格及价差美元桶美元桶9图10美元指数与WTI原油价格点美元桶9图11铜价与WTI原油价格美元吨美元桶9图12自升式钻井平台行业平均日费美元天10图13自升式钻井平台行业平均日费美元天10图14半潜式钻井平台行业平均日费美元天10图15半潜式钻井平台行业平均日费美元天10图16美国原油产量万桶天11图17美国原油产量万桶天11图18美国原油钻机数和油价走势台美元桶11图19美国原油钻机数台11图20美国压裂车队数和油价走势部美元桶11图21美国压裂车队数部11图22美国炼厂原油加工量万桶天12图23美国炼厂开工率12图24中国主营炼厂开工率12图25山东地炼开工率12图26美国原油进口量出口量及净进口量万桶天12图27美国原油周度净进口量万桶天12图282010-20239美国商业原油库存与油价相关性13图29美国商业原油周度去库速度与布油涨跌幅万桶天13图30美国原油总库存万桶13请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom3图31美国原油总库存万桶13图32美国战略原油库存万桶13图33美国战略原油库存万桶13图34美国商业原油库存万桶14图35美国商业原油库存万桶14图36美国库欣地区原油库存万桶14图37美国库欣地区原油库存万桶14图38原油美国柴油价格及价差美元桶美元桶15图39原油美国汽油价格及价差美元桶美元桶15图40原油美国航煤价格及价差美元桶美元桶15图41原油欧洲柴油价格及价差美元桶美元桶15图42原油欧洲汽油价格及价差美元桶美元桶15图43原油欧洲航煤价格及价差美元桶美元桶16图44原油新加坡FOB柴油价格及价差美元桶美元桶16图45原油新加坡FOB汽油价格及价差美元桶美元桶16图46原油新加坡FOB航煤价格及价差美元桶美元桶16图47美国成品车用汽油产量万桶天17图48美国柴油产量万桶天17图49美国航空煤油产量万桶天17图50美国成品车用汽油消费量万桶天18图51美国柴油消费量万桶天18图52美国航空煤油消费量万桶天18图53美国旅客机场安检数人次18图54美国车用汽油进出口情况万桶天19图55美国车用汽油净出口量万桶天19图56美国柴油进出口情况万桶天19图57美国柴油净出口量万桶天19图58美国航空煤油进出口情况万桶天19图59美国航空煤油净出口量万桶天19图60美国汽油总库存万桶20图61美国汽油总库存万桶20图62美国成品车用汽油库存万桶20图63美国成品车用汽油库存万桶20图64美国柴油库存万桶20图65美国柴油库存万桶20图66美国航空煤油库存万桶21图67美国航空煤油库存万桶21图68新加坡汽油库存万桶21图69新加坡汽油库存万桶21图70新加坡柴油库存万桶21图71新加坡柴油库存万桶21图72IPE布油期货成交量万手22图73WTI原油期货多头总持仓量万张22图74WTI原油期货非商业净多头持仓量万张22请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom4一周原油点评油价回顾截至2023年09月22日当周油价震荡波动小幅下跌周前期沙特和俄罗斯扩大减产以及美国页岩油产量减少加重市场供需矛盾油价持续上涨周后期美联储维持利率不变但加强了鹰派立场给油价带来压力但后续俄罗斯成品油出口禁令又抑制了油价跌幅截至本周五2023年09月22日布伦特WTI油价分别为93279003美元桶油价观点展望2023年12022年11月至2023年12月OPEC执行基于2022年8月产量目标下调200万桶天的大规模减产计划考虑本轮减产面临部分国家增产能力不足的客观约束我们认为沙特内部协调和油价调控能力或将增强控制产量托底油价效果或将强化叠加2023年5月后沙特等多国自愿减产合计达165万桶天7-9月沙特再次额外减产100万桶天使得供应收紧或进一步推动油价上行22022年12月欧盟禁运俄罗斯原油考虑西方对俄油60美元桶的限价与俄罗斯乌拉尔原油现价接近影子船队在俄罗斯油运中的作用凸显俄罗斯原油贸易持续向亚洲转移同时美国也在私下鼓励一些全球大型贸易公司恢复运输俄油以保持稳定的供应我们认为西方制裁措施对俄罗斯原油出口影响较为有限32022年美国战略储备库存释放完毕2023年美国或将进入补库周期约70美元桶的补库价格或可托底油价考虑优质页岩油库存井已严重消耗美国页岩油公司受投资者约束分红回购还债供应链短缺通胀成本高政府清洁能源政策等一系列因素影响资本开支增幅有限增产意愿不强我们预计2023年美国原油产量增速放缓4巴西圭亚那等南美原油产区产量逐步增长但增幅有限难改供给紧张大趋势因此我们预计2023年原油供给收紧需求还在增长原油或将处于去库阶段油价中枢有望维持在中高位水平中长期来看沙特阿联酋伊拉克加大资本开支力度分别计划在未来用5年时间累计增加原油产能1009055万桶天传统油田开发生产周期长每年新增原油供给量有限受能源政策投资者压力成本上升优质区块损耗等影响美国页岩油长期增产能力有限且存在瓶颈加之美国未来几年要补充2022年释放的战略原油储备市场上商业原油库存放量有限甚至会抽紧全球供应BP壳牌等欧美能源公司致力于发展绿色能源或将逐步减少原油产量俄罗斯将因资本开支不足加速原油产能衰减俄罗斯原油长期产量或将下降美国与伊朗谈判有不确定性但即使伊朗全部释放剩余产能也仅有80万桶天根据我们测算即使考虑到经济增速放缓和新旧能源转型2024-2026年全球原油需求仍保持增长原油供给能力较难满足需求增量因此我们认为从中长期来看油价或将持续处于中高位运行我们认为产能周期引发能源通胀无论是传统油气资源还是美国页岩油资本开支是限制原油生产的主要原因考虑全球原油长期资本开支不足全球原油供给弹性将下降而在新旧能源转型中原油需求仍在增长全球或将持续多年面临原油供需偏紧问题中长期来看油价或将持续维持中高位请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom5石油石化板块表现石油石化板块表现截至2023年09月22日当周沪深300上涨081至373893点石油石化板块下跌029图1各行业板块涨跌幅资料来源万得信达证券研发中心截至2023年09月22日当周炼化及贸易板块上涨003油气开采板块下跌002油服工程板块下跌279截至2023年09月22日当周油气开采板块自2022年以来涨幅10059炼化及贸易板块自2022年以来涨幅2723油服工程板块自2022年以来涨幅1042图2石油石化板块细分行业涨跌幅图3石油石化板块细分行业及沪深300指数走势资料来源万得信达证券研发中心资料来源万得信达证券研发中心上游板块公司股价表现截至2023年09月22日当周上游板块中股价表现相对较好的为中石化油服667贝肯能源437中国石油化工股份376请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom6表1上游板块主要公司涨跌幅公司代码最新日期货币最新价总市值亿近一周近一月近三月近一年年初至今中国海油600938SH2023922人民币2067983205172989199933294084中国海洋石油0883HK2023922港币1372652616-0151261283549335292中国石油601857SH2023922人民币8111484300036763138860377231中国石油股份0857HK2023922港币5811063352000904100386087670中国石化6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