国内外重点炼化项目价差跟踪： 国内重点大炼化项目本周价差为2437.43元/吨，环比变化-18.26元/吨（-0.74%）；国外重点大炼化项目本周价差为1482.82元/吨，环比变化-129.92元/吨（-8.06%），本周布伦特原油周均价为93.96美元/桶，环比变化2.21%。
　　【炼油板块】本周供应紧缺预期叠加美联储加息博弈，国际原油价格震荡上涨。周前期，三大机构报告均预测四季度原油市场将供不应求，叠加美联储有暂停加息的可能，原油价格上涨。周后期，沙特和俄罗斯扩大减产以及美国页岩油产量减少加重市场供需矛盾，但投资者在原油涨至高位后获利了结，原油价格走势转向震荡。成品油方面，国内汽油及柴油价格价差整体上行，航煤表现偏弱，海外成品油中，价格价差全面下行。
　　【化工板块】本周国际原油价格震荡上行，成本端支撑偏强，化工品价格整体上行，部分化工品由于供需支撑不佳导致产品价格下跌。其中纯苯、丙烯腈产品价格及价差同步扩大；聚乙烯价格震荡运行，价差明显缩窄；聚碳酸酯价格总体持稳，价差小幅回落；苯乙烯、MMA产品价格及价差弱势下行；EVA由于需求偏弱，行业交易氛围低迷所影响，产品价格继续下探。
　　【聚酯板块】本周国际原油价格上行，在成本端支撑下，聚酯板块整体价格重心上移。上游PX价格受成本端及需求端支撑继续上涨，PTA、MEG在成本端支撑下价格小幅抬升。本周涤纶长丝下游对高价货源抵触，采买意愿有所下降，但市场供应下降对价格形成支撑，涤纶长丝价格重心上行，同时单吨盈利持续改善。涤纶短纤和聚酯瓶片价格延续上涨趋势，且聚酯瓶片单吨盈利有所改善。
　　6大炼化公司涨跌幅：截止2023年9月22日，6家民营大炼化公司近一周股价涨跌幅为东方盛虹（-1.62%）、荣盛石化（-3.45%）、新凤鸣（-2.95%）、桐昆股份（-3.31%）、恒力石化（-2.61%）、恒逸石化（-2.59%）。近一月涨跌幅为新凤鸣（+10.40%）、荣盛石化（+3.88%）、恒力石化（+1.39%）、东方盛虹（+1.49%）、桐昆股份（+7.18%）、恒逸石化（+4.74%）。
　　风险因素：（1）大炼化装置投产、达产进度不及预期。（2）宏观经济增速严重下滑，导致需求端严重不振。（3）地缘政治以及厄尔尼诺现象对油价出现大幅度的干扰。（4）PX-PTA-PET产业链产能的重大变动。
　　
　　

研究报告全文：信达证券研究报告TableTitle大炼化周报涤纶长丝盈利有所改善行业研究周报TableReportDate02023年9月24日TableStockAndRankTableReportType石油加工行业本期内容提要TableSummary国内外重点炼化项目价差跟踪TableSummary国内重点大炼化项目本周价差为TableAuthor左前明能源行业首席分析师243743元吨环比变化-1826元吨-074国外重点大炼化执业编号S1500518070001项目本周价差为148282元吨环比变化-12992元吨-806联系电话010-83326712本周布伦特原油周均价为9396美元桶环比变化221邮箱zuoqianmingcindasccom炼油板块本周供应紧缺预期叠加美联储加息博弈国际原油价格震荡上涨周前期三大机构报告均预测四季度原油市场将供不应求叠胡晓艺石化行业研究助理加美联储有暂停加息的可能原油价格上涨周后期沙特和俄罗斯扩联系电话15632720688大减产以及美国页岩油产量减少加重市场供需矛盾但投资者在原油涨邮箱huxiaoyicindasccom至高位后获利了结原油价格走势转向震荡成品油方面国内汽油及柴油价格价差整体上行航煤表现偏弱海外成品油中价格价差全面下行化工板块本周国际原油价格震荡上行成本端支撑偏强化工品价格整体上行部分化工品由于供需支撑不佳导致产品价格下跌其中纯苯丙烯腈产品价格及价差同步扩大聚乙烯价格震荡运行价差明显缩窄聚碳酸酯价格总体持稳价差小幅回落苯乙烯MMA产品价格及价差弱势下行EVA由于需求偏弱行业交易氛围低迷所影响产品价格继续下探聚酯板块本周国际原油价格上行在成本端支撑下聚酯板块整体价格重心上移上游PX价格受成本端及需求端支撑继续上涨PTAMEG在成本端支撑下价格小幅抬升本周涤纶长丝下游对高价货源抵触采买意愿有所下降但市场供应下降对价格形成支撑涤纶长丝价格重心上行同时单吨盈利持续改善涤纶短纤和聚酯瓶片价格延续上涨趋势且聚酯瓶片单吨盈利有所改善6大炼化公司涨跌幅截止2023年9月22日6家民营大炼化公司近一周股价涨跌幅为东方盛虹-162荣盛石化-345新凤鸣-295桐昆股份-331恒力石化-261恒逸石化-259近一月涨跌幅为新凤鸣1040荣盛石化恒力石化东方盛虹桐昆股388139149份718恒逸石化474风险因素1大炼化装置投产达产进度不及预期2宏观经济增速严重下滑导致需求端严重不振3地缘政治以及厄尔尼诺现象对油价出现大幅度的干扰4PX-PTA-PET产业链产能的重大变动信达证券股份有限公司CINDASECURITIESCOLTD北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编100031国内外重点大炼化项目价差比较自2020年1月4日至2023年9月22日布伦特周均原油价格涨幅为3923我们根据设计方案以即期市场价格对国内和国外重点大炼化项目做价差跟踪国内重点大炼化项目周均价差涨跌幅为897国外重点大炼化项目周均价差涨跌幅为5752国内重点大炼化项目本周价差为243743元吨环比变化-1826元吨-074国外重点大炼化项目本周价差为148282元吨环比变化-12992元吨-806本周布伦特原油周均价为9396美元桶环比变化221图1国内大炼化项目周度价差元吨美元桶资料来源万得信达证券研发中心图2国外大炼化项目周度价差元吨美元桶资料来源万得信达证券研发中心请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom2炼油板块原油油价震荡上涨本周供应紧缺预期叠加美联储加息博弈国际原油价格震荡上涨周前期三大机构报告均预测四季度原油市场将供不应求叠加美联储有暂停加息的可能原油价格上涨周后期沙特和俄罗斯扩大减产以及美国页岩油产量减少加重市场供需矛盾但投资者在原油涨至高位后获利了结原油价格走势转向震荡本周布伦特原油周均价为9396美元桶环比增长203美元桶国内成品油价格价差情况成品油价格整体上行国内市场目前国内柴油汽油航煤周均价分别为8473261145594543495067313146529元吨折合161152761798124613908175美元桶与原油价差分别为3552952565453403616239283-2361元吨折合671907385850434512-029美元桶图3原油国内柴油价格及价差元吨元吨图4原油国内柴油价格及价差美元桶美元桶资料来源万得信达证券研发中心资料来源万得信达证券研发中心图5原油国内汽油价格及价差元吨元吨图6原油国内汽油价格及价差美元桶美元桶资料来源万得信达证券研发中心资料来源万得信达证券研发中心图7原油国内航煤价格及价差元吨元吨图8原油国内航煤价格及价差美元桶美元桶资料来源万得信达证券研发中心资料来源万得信达证券研发中心请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom3国外成品油价格价差情况东南亚市场本周新加坡柴油汽油航煤周均价分别为660297-62215636532001647991-5404元吨折合12609-0721076407712374-058美元桶与原油价差分别为168266-1511171622-6889155960-14294元吨折合3213-2761367-1272978-261美元桶北美市场本周美国柴油汽油航煤周均价分别为733014-14818583130-19131671925-28110元吨折合13998-23111136-32312831-488美元桶与原油价差分别为240983-2370891099-28021179894-37000元吨折合4602-4341740-5273435-692美元桶欧洲市场本周欧洲柴油汽油航煤周均价分别为696844-21417707631-8510745403-11288元吨折合13253-35713458-11214176-162美元桶与原油价差分别为204814-30307215600-17400253372-20178元吨折合3857-5614062-3154780-365美元桶图9原油新加坡FOB柴油价格及价差元吨元吨图10原油新加坡FOB柴油价格及价差美元桶美元桶资料来源万得信达证券研发中心资料来源万得信达证券研发中心图11原油新加坡FOB汽油价格及价差元吨元吨图12原油新加坡FOB汽油价格及价差美元桶美元桶资料来源万得信达证券研发中心资料来源万得信达证券研发中心图13原油新加坡FOB航煤价格及价差元吨元吨图14原油新加坡FOB航煤价格及价差美元桶美元桶资料来源万得信达证券研发中心资料来源万得信达证券研发中心请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom4图15原油美国柴油价格及价差元吨元吨图16原油美国柴油价格及价差美元桶美元桶资料来源万得信达证券研发中心资料来源万得信达证券研发中心图17原油美国汽油价格及价差元吨元吨图18原油美国汽油价格及价差美元桶美元桶资料来源万得信达证券研发中心资料来源万得信达证券研发中心图19原油美国航煤价格及价差元吨元吨图20原油美国航煤价格及价差美元桶美元桶资料来源万得信达证券研发中心资料来源万得信达证券研发中心图21原油欧洲柴油价格及价差元吨元吨图22原油欧洲柴油价格及价差美元桶美元桶资料来源万得信达证券研发中心资料来源万得信达证券研发中心请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom5图23原油欧洲汽油价格及价差元吨元吨图24原油欧洲汽油价格及价差美元桶美元桶资料来源万得信达证券研发中心资料来源万得信达证券研发中心图25原油欧洲航煤价格及价差元吨元吨图26原油欧洲航煤价格及价差美元桶美元桶资料来源万得信达证券研发中心资料来源万得信达证券研发中心请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom6化工品板块聚乙烯价格震荡运行本周LDPELLDPEHDPE均价分别为952143-2857838557900875714714元吨与原油价差分别为460112-11747346526-7990383683-8176元吨EVA本周国际原油价格震荡上涨EVA原料市场价震荡运行EVA市场货源供给相对减少但下游采买仍以刚需为主导致交易气氛低迷价格弱势下行本周EVA均价1358571-21429元吨EVA-原油价差866540-30319元吨纯苯价格继续抬升本周纯苯均价86857112143元吨纯苯-原油价差3765403253元吨苯乙烯价格弱势下行本周苯乙烯均价967857-5714元吨苯乙烯-原油价差475826-14604元吨图27原油聚乙烯LDPE价格及价差元吨元吨图28原油聚乙烯LLDPE价格及价差元吨元吨资料来源万得信达证券研发中心资料来源万得信达证券研发中心图29原油聚乙烯HDPE价格及价差元吨元吨图30原油EVA发泡料价格及价差元吨元吨资料来源万得信达证券研发中心资料来源万得信达证券研发中心图31原油纯苯价格及价差元吨元吨图32原油苯乙烯价格及价差元吨元吨资料来源万得信达证券研发中心资料来源万得信达证券研发中心请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom7聚丙烯价格重心上行本周均聚聚丙烯无规聚丙烯抗冲聚丙烯均价分别为639246844686500042868228578571元吨与原油价差分别为147215-444372969-4604330826-319元吨丙烯腈价格继续抬升本周丙烯腈均价98000010000元吨丙烯腈-原油价差4879691110元吨聚碳酸酯均价重心持稳本周PC均价1750000000元吨PC-原油价差1257969-8890元吨MMA价格弱势下行本周MMA均价1217143-7857元吨MMA-原油价差725112-16747元吨图33原油均聚聚丙烯价格及价差元吨元吨图34原油无规聚丙烯价格及价差元吨元吨资料来源万得信达证券研发中心资料来源万得信达证券研发中心图35原油抗冲聚丙烯价格及价差元吨元吨图36原油丙烯腈价格及价差元吨元吨资料来源万得信达证券研发中心资料来源万得信达证券研发中心图37原油PC价格及价差元吨元吨图38原油MMA价格及价差元吨元吨资料来源万得信达证券研发中心资料来源万得信达证券研发中心请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom8聚酯板块PX价格走势上行目前PXCFR中国主港周均价在1145501465美元吨PX与原油价差在45874-105美元吨PX与石脑油周均价差在433571068美元吨开工率7901313pct图39原油PX价格及价差美元吨美元桶图40石脑油PX价格及价差美元吨资料来源万得信达证券研发中心资料来源万得信达证券研发中心MEG价格重心上移目前MEG现货周均价格在4247867357元吨华东罐区库存为10482-126万吨开工率6460130pct图41PXPTA和MEG开工率图42MEG价格和华东MEG库存元吨万吨资料来源万得CCFEI信达证券研发中心资料来源万得信达证券研发中心PTA价格小幅抬升目前PTA现货周均价格在6323575286元吨行业平均单吨净利润在-28554374元吨开工率7280050pctPTA社会流通库存至14900200万吨图43PXPTA价格及PTA单吨净利润元吨元吨图44PTA库存万吨资料来源万得信达证券研发中心资料来源万得CCFEI信达证券研发中心请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom9涤纶长丝本周国际原油价格震荡上涨成本支撑尚可虽然下游对高价货源抵触采买意愿有所下降但市场供应下降形成支撑涤纶长丝价格重心上行单吨盈利持续改善目前涤纶长丝周均价格POY81892920214元吨FDY87428619643元吨和DTY95857116429元吨行业平均单吨盈利分别为POY104038739元吨FDY205968360元吨和DTY168036227元吨涤纶长丝企业库存天数分别为POY1130090天FDY1710130天和DTY2340080天开工率8550-250pct织布开工率下行本周江浙地区织机开工率为6559-023pct图45POY价格及POY单吨净利润元吨元吨图46086吨PTA1吨POY净利润元吨资料来源万得信达证券研发中心资料来源万得信达证券研发中心图47FDY价格及FDY单吨净利润元吨图48086吨PTA1吨FDY净利润元吨资料来源万得信达证券研发中心资料来源万得信达证券研发中心图49江浙地区涤纶长丝产销率图50聚酯企业的涤纶长丝库存天数天资料来源万得信达证券研发中心资料来源万得信达证券研发中心请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom10图51涤纶长丝与下游织机开工率图52盛泽地区坯布库存天数天资料来源万得信达证券研发中心资料来源万得信达证券研发中心涤纶短纤价格延续上涨趋势目前涤纶短纤周均价格7841439429元吨行业平均单吨盈利为39081581元吨涤纶短纤企业库存天数为936006天开工率7290030pct聚酯瓶片本周国际原油价格震荡上涨上游主原料PTA和乙二醇价格抬升成本端支撑明显推动价格重心上行单吨盈利有所改善目前PET瓶片现货平均价格在72714311786元吨行业平均单吨盈利为-206493145元吨开工率8820-210pct图53涤纶短纤价格及涤纶短纤单吨净利润元吨元吨图54086吨PTA1吨涤纶短纤净利润元吨资料来源万得信达证券研发中心资料来源万得信达证券研发中心图55江浙地区涤纶短纤产销率图56聚酯企业的涤纶短纤库存天数天资料来源万得信达证券研发中心资料来源万得信达证券研发中心请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom11图57MEGPTA价格及聚酯瓶片单吨净利润元吨元吨图58086吨PTA1吨聚酯瓶片净利润元吨资料来源万得信达证券研发中心资料来源万得信达证券研发中心图592020-2023年涤纶短纤开工率图602020-2023年聚酯瓶片开工率资料来源万得CCFEI信达证券研发中心资料来源万得CCFEI信达证券研发中心TableIntroduction请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom12信达大炼化指数及6大炼化公司最新走势6大炼化公司涨跌幅及大炼化指数变化截止2023年9月22日6家民营大炼化公司近一周股价涨跌幅为东方盛虹-162荣盛石化-345新凤鸣-295桐昆股份-331恒力石化-261恒逸石化-259近一月涨跌幅为新凤鸣1040荣盛石化388恒力石化139东方盛虹149桐昆股份718恒逸石化474表16大炼化公司涨跌幅数据跟踪表公司名称最新日期近一周近一月近三月近一年年初至今荣盛石化2023922-345388561-1449-080恒力石化2023922-261139203-2105-631东方盛虹2023922-162149230-3794-1058恒逸石化2023922-2594741293-1060683桐昆股份2023922-33171816473543252023922-2951040255731602096新凤鸣资料来源万得信达证券研发中心表26家大炼化上市公司盈利预测总市值股价代码公司名称亿归母净利润百万元PEPB元元2021A2022A2023E2024E2021A2022A2023E2024E2022A600346SH恒力石化1455102419155312318102261385965944091146739229002493SZ荣盛石化1205122013132363340827113162949365229391369234000301SZ东方盛虹1156764264575548108621225416751445014821204241603225SH新凤鸣1316201282254-20510111477895-1567115408601233SH桐昆股份14923597474641304078526646229840883684085000703SZ恒逸石化75127534337800-108017192516808-15981088121资料来源万得信达证券研发中心注股价为2023年9月22日收盘价自2017年9月4日至2023年9月22日信达大炼化指数涨幅为3867石油石化行业指数涨幅为1559沪深300指数涨幅为-277brent原油价格涨幅为7820我们以首篇大炼化行业报告与国起航石化供给侧结构性改革下的大道红利的发布日2017年9月4日为基期以100为基点以恒力石化恒逸石化荣盛石化桐昆股份新凤鸣和东方盛虹6家民营炼化公司作为成份股将其股价算数平均后作为指数编制依据图61信达大炼化指数沪深300石油石化和油价变化幅度点资料来源万得信达证券研发中心请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom13图626家民营大炼化公司的市场表现点资料来源万得信达证券研发中心请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom14研究团队简介左前明中国矿业大学北京博士注册咨询投资工程师中国地质矿产经济学会委员中国国际工程咨询公司专家库成员曾任中国煤炭工业协会行业咨询处副处长主持工作从事煤炭以及能源相关领域研究咨询十余年曾主持十三五全国煤炭勘查开发规划研究煤炭工业技术政策修订及企业相关咨询课题上百项2016年6月加盟信达证券研发中心负责煤炭行业研究2019年至今负责大能源板块研究工作刘红光北京大学博士中国环境科学学会碳达峰碳中和专业委员会委员曾任中国石化经济技术研究院专家所长助理牵头开展了能源消费中长期预测研究主编出版并发布了中国能源展望2060一书完成了石化产业碳达峰碳中和实施路径研究并参与国家部委油气产业规划新型能源体系建设行业碳达峰及高质量发展等相关政策文件的研讨编制等工作2023年3月加入信达证券研究开发中心从事大能源领域研究并负责石化行业研究工作胡晓艺中国社会科学院大学经济学硕士西南财经大学金融学学士2022年7月加入信达证券研究开发中心从事石化行业研究刘奕麟香港大学工学硕士北京科技大学管理学学士2022年7月加入信达证券研究开发中心从事石化行业研究请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom15分析师声明负责本报告全部或部分内容的每一位分析师在此申明本人具有证券投资咨询执业资格并在中国证券业协会注册登记为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告所表述的所有观点准确反映了分析师本人的研究观点本人薪酬的任何组成部分不曾与不与也将不会与本报告中的具体分析意见或观点直接或间接相关免责声明信达证券股份有限公司以下简称信达证券具有中国证监会批复的证券投资咨询业务资格本报告由信达证券制作并发布本报告是针对与信达证券签署服务协议的签约客户的专属研究产品为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考双方对权利与义务均有严格约定本报告仅提供给上述特定客户并不面向公众发布信达证券不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户客户应当认识到有关本报告的电话短信邮件提示仅为研究观点的简要沟通对本报告的参考使用须以本报告的完整版本为准本报告是基于信达证券认为可靠的已公开信息编制但信达证券不保证所载信息的准确性和完整性本报告所载的意见评估及预测仅为本报告最初出具日的观点和判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会出现不同程度的波动涉及证券或投资标的的历史表现不应作为日后表现的保证在不同时期或因使用不同假设和标准采用不同观点和分析方法致使信达证券发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告对此信达证券可不发出特别通知在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议也没有考虑到客户特殊的投资目标财务状况或需求客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况若有必要应寻求专家意见本报告所载的资料工具意见及推测仅供参考并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人做出邀请在法律允许的情况下信达证券或其关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易并可能会为这些公司正在提供或争取提供投资银行业务服务本报告版权仅为信达证券所有未经信达证券书面同意任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发布转发或引用本报告的任何部分若信达证券以外的机构向其客户发放本报告则由该机构独自为此发送行为负责信达证券对此等行为不承担任何责任本报告同时不构成信达证券向发送本报告的机构之客户提供的投资建议如未经信达证券授权私自转载或者转发本报告所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担信达证券将保留随时追究其法律责任的权利评级说明投资建议的比较标准股票投资评级行业投资评级买入股价相对强于基准20以上看好行业指数超越基准本报告采用的基准指数沪深300指数增持股价相对强于基准520中性行业指数与基准基本持平以下简称基准持有股价相对基准波动在5之间看淡行业指数弱于基准时间段报告发布之日起6个月内卖出股价相对弱于基准5以下风险提示证券市场是一个风险无时不在的市场投资者在进行证券交易时存在赢利的可能也存在亏损的风险建议投资者应当充分深入地了解证券市场蕴含的各项风险并谨慎行事本报告中所述证券不一定能在所有的国家和地区向所有类型的投资者销售投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求必要时就法律商业财务税收等方面咨询专业顾问的意见在任何情况下信达证券不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者需自行承担风险请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom16