国内外重点炼化项目价差跟踪：国内重点大炼化项目本周价差为2408.25元/吨，环比变化-12.03元/吨（-0.50%）；国外重点大炼化项目本周价差为1596.89元/吨，环比变化108.22元/吨（+7.27%），本周布伦特原油周均价为91.93美元/桶，环比变化2.43%。
　　【炼油板块】沙特与俄罗斯宣布减产延长至2023年底与美国原油库存意外增加博弈，国际原油价格震荡小涨。周前期，美元走势强劲以及国际原油需求疲软的预期前景令油价承压，但美国原油库存连续四周下降，市场担忧全球原油供应收紧，国际原油价格先跌后涨。周后期，美国能源信息署（EIA）预测供需缺口将在第四季度扩大，全球石油市场或将面临供应紧张的情况，不过市场对亚洲大国经济的担忧影响了燃料需求前景，叠加美国原油库存意外增加，国际原油价格震荡运行。成品油方面，国内成品油价格整体上行，但价差收窄，海外成品油价格价差全面走强。
　　【化工板块】本周国际原油价格明显上行，成本端支撑偏强，化工品价格整体上行，少部分化工品由于供需支撑不佳导致产品价格下跌。其中芳烃系列产品价格大幅抬升，纯苯受益于下游行业备货积极，叠加市场现货供给偏少，产品价格宽幅上涨。苯乙烯在成本端支撑下，价格及价差明显扩大。聚乙烯、聚丙烯、丙烯腈价格小幅上行，聚碳酸酯、MMA产品价格持稳。EVA由于需求偏弱，行业交易氛围低迷所影响，产品价格继续下探。
　　【聚酯板块】本周国际原油价格上行，在成本端支撑下，聚酯板块整体价格重心上移。上游PX价格受成本端及供给端支撑继续上涨，PTA、MEG在下游高开工率及成本端支撑下价格小幅抬升。本周涤纶长丝价格整体上行，同时单吨盈利也有所改善，行业库存进一步降低，下游织机开工负荷继续提升，产销持续向好发展。涤纶短纤和聚酯瓶片在成本端价格支撑下，价格小幅提升，但瓶片价格涨幅不及成本，盈利有所缩窄。
　　6大炼化公司涨跌幅：截止2023年9月15日，6家民营大炼化公司近一周股价涨跌幅为东方盛虹（-0.26%）、荣盛石化（+1.39%）、新凤鸣（-0.66%）、桐昆股份（-1.44%）、恒力石化（-1.86%）、恒逸石化（-1.31%）。近一月涨跌幅为新凤鸣（+9.23%）、荣盛石化（+0.32%）、恒力石化（-1.27%）、东方盛虹（-4.11%）、桐昆股份（+5.08%）、恒逸石化（-0.79%）。
　　风险因素：（1）大炼化装置投产、达产进度不及预期。（2）宏观经济增速严重下滑，导致需求端严重不振。（3）地缘政治以及厄尔尼诺现象对油价出现大幅度的干扰。（4）PX-PTA-PET产业链产能的重大变动。
　　

研究报告全文：TableTitle证券研究报告大炼化周报成本端支撑下海外炼化价差明显上行行业研究周报TableReportDate02023年9月17日TableStockAndRankTableReportType本期内容提要石油加工行业TableSummary国内外重点炼化项目价差跟踪TableSummary国内重点大炼化项目本周价差为240825元吨环比变化-1203元吨-050国外重点大炼化TableAuthor左前明能源行业首席分析师项目本周价差为159689元吨环比变化10822元吨727执业编号S1500518070001本周布伦特原油周均价为9193美元桶环比变化243联系电话010-83326712邮箱zuoqianmingcindasccom炼油板块沙特与俄罗斯宣布减产延长至2023年底与美国原油库存意外增加博弈国际原油价格震荡小涨周前期美元走势强劲以及国际原油需求疲软的预期前景令油价承压但美国原油库存连续四胡晓艺石化行业研究助理周下降市场担忧全球原油供应收紧国际原油价格先跌后涨周后联系电话15632720688期美国能源信息署EIA预测供需缺口将在第四季度扩大全球邮箱huxiaoyicindasccom石油市场或将面临供应紧张的情况不过市场对亚洲大国经济的担忧影响了燃料需求前景叠加美国原油库存意外增加国际原油价格震荡运行成品油方面国内成品油价格整体上行但价差收窄海外成品油价格价差全面走强化工板块本周国际原油价格明显上行成本端支撑偏强化工品价格整体上行少部分化工品由于供需支撑不佳导致产品价格下跌其中芳烃系列产品价格大幅抬升纯苯受益于下游行业备货积极叠加市场现货供给偏少产品价格宽幅上涨苯乙烯在成本端支撑下价格及价差明显扩大聚乙烯聚丙烯丙烯腈价格小幅上行聚碳酸酯MMA产品价格持稳EVA由于需求偏弱行业交易氛围低迷所影响产品价格继续下探聚酯板块本周国际原油价格上行在成本端支撑下聚酯板块整体价格重心上移上游PX价格受成本端及供给端支撑继续上涨PTAMEG在下游高开工率及成本端支撑下价格小幅抬升本周涤纶长丝价格整体上行同时单吨盈利也有所改善行业库存进一步降低下游织机开工负荷继续提升产销持续向好发展涤纶短纤和聚酯瓶片在成本端价格支撑下价格小幅提升但瓶片价格涨幅不及成本盈利有所缩窄6大炼化公司涨跌幅截止2023年9月15日6家民营大炼化公司近一周股价涨跌幅为东方盛虹-026荣盛石化139新凤鸣-066桐昆股份-144恒力石化-186恒逸石化-131近一月涨跌幅为新凤鸣923荣盛石化032恒力石化-127东方盛虹-411桐昆股份508恒逸石化-079风险因素1大炼化装置投产达产进度不及预期2宏观经信达证券股份有限公司济增速严重下滑导致需求端严重不振3地缘政治以及厄尔尼CINDASECURITIESCOLTD诺现象对油价出现大幅度的干扰4PX-PTA-PET产业链产能的北京市西城区闹市口大街9号院1号楼重大变动邮编100031国内外重点大炼化项目价差比较自2020年1月4日至2023年9月15日布伦特周均原油价格涨幅为3621我们根据设计方案以即期市场价格对国内和国外重点大炼化项目做价差跟踪国内重点大炼化项目周均价差涨跌幅为767国外重点大炼化项目周均价差涨跌幅为6964国内重点大炼化项目本周价差为240825元吨环比变化-1203元吨-050国外重点大炼化项目本周价差为159689元吨环比变化10822元吨727本周布伦特原油周均价为9193美元桶环比变化243图1国内大炼化项目周度价差元吨美元桶资料来源万得信达证券研发中心图2国外大炼化项目周度价差元吨美元桶资料来源万得信达证券研发中心请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom2炼油板块原油油价震荡上涨沙特与俄罗斯宣布减产延长至2023年底与美国原油库存意外增加博弈国际原油价格震荡上涨周前期美元走势强劲以及国际原油需求疲软的预期前景令油价承压但美国原油库存连续四周下降市场担忧全球原油供应收紧国际原油价格先跌后涨周后期美国能源信息署EIA预测供需缺口将在第四季度扩大全球石油市场或将面临供应紧张的情况不过市场对亚洲大国经济的担忧影响了燃料需求前景叠加美国原油库存意外增加国际原油价格震荡运行国内成品油价格价差情况成品油价格整体上行但价差小幅缩窄国内市场目前国内柴油汽油航煤周均价分别为83587118869359299147247861386元吨折合1583901317735-00913734006美元桶与原油价差分别为352730-10260452788-11231241645-10760元吨折合6646-2068542-2274541-212美元桶图3原油国内柴油价格及价差元吨元吨图4原油国内柴油价格及价差美元桶美元桶资料来源万得信达证券研发中心资料来源万得信达证券研发中心图5原油国内汽油价格及价差元吨元吨图6原油国内汽油价格及价差美元桶美元桶资料来源万得信达证券研发中心资料来源万得信达证券研发中心请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom3图7原油国内航煤价格及价差元吨元吨图8原油国内航煤价格及价差美元桶美元桶资料来源万得信达证券研发中心资料来源万得信达证券研发中心国外成品油价格价差情况东南亚市场本周新加坡柴油汽油航煤周均价分别为664345283375595511588365200627340元吨折合126385201064528512403501美元桶与原油价差分别为1812041619276410373816886515195元吨折合344930514550703214286美元桶北美市场本周美国柴油汽油航煤周均价分别为747832358896022612750469569220263元吨折合142296631145950713209339美元桶与原油价差分别为26469123744119120153592125518118元吨折合503644522662894016121美元桶欧洲市场本周欧洲柴油汽油航煤周均价分别为721081505527160883011275886543450元吨折合136619371356755014377801美元桶与原油价差分别为237940384072329471796727572431305元吨折合446971943743315184583美元桶图9原油新加坡FOB柴油价格及价差元吨元吨图10原油新加坡FOB柴油价格及价差美元桶美元桶资料来源万得信达证券研发中心资料来源万得信达证券研发中心请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom4图11原油新加坡FOB汽油价格及价差元吨元吨图12原油新加坡FOB汽油价格及价差美元桶美元桶资料来源万得信达证券研发中心资料来源万得信达证券研发中心图13原油新加坡FOB航煤价格及价差元吨元吨图14原油新加坡FOB航煤价格及价差美元桶美元桶资料来源万得信达证券研发中心资料来源万得信达证券研发中心图15原油美国柴油价格及价差元吨元吨图16原油美国柴油价格及价差美元桶美元桶资料来源万得信达证券研发中心资料来源万得信达证券研发中心请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom5图17原油美国汽油价格及价差元吨元吨图18原油美国汽油价格及价差美元桶美元桶资料来源万得信达证券研发中心资料来源万得信达证券研发中心图19原油美国航煤价格及价差元吨元吨图20原油美国航煤价格及价差美元桶美元桶资料来源万得信达证券研发中心资料来源万得信达证券研发中心图21原油欧洲柴油价格及价差元吨元吨图22原油欧洲柴油价格及价差美元桶美元桶资料来源万得信达证券研发中心资料来源万得信达证券研发中心请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom6图23原油欧洲汽油价格及价差元吨元吨图24原油欧洲汽油价格及价差美元桶美元桶资料来源万得信达证券研发中心资料来源万得信达证券研发中心图25原油欧洲航煤价格及价差元吨元吨图26原油欧洲航煤价格及价差美元桶美元桶资料来源万得信达证券研发中心资料来源万得信达证券研发中心请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom7化工品板块聚乙烯价格重心震荡上行但产品价格涨幅不及成本端价差小幅收窄本周LDPELLDPEHDPE均价分别为9550007143837657-31148750007143元吨与原油价差分别为471859-5002354516-15260391859-5002元吨EVA本周国际原油价格走势坚挺EVA上游原料市场价震荡运行EVA市场货源供给相对减少但下游采买仍以刚需为主导致交易气氛低迷成交价格弱势下行本周EVA均价1380000-10000元吨EVA-原油价差896859-22145元吨纯苯本周国际原油价格走势坚挺成本端支撑明显市场现货供应水平较低叠加节假日前期纯苯下游行业备货积极纯苯价格宽幅上涨产品价差大幅扩大本周纯苯均价85642950714元吨纯苯-原油价差37328838569元吨苯乙烯本周国际原油价格走势坚挺成本端支撑明显下游虽刚需采买为主但行业库存水平偏低推动苯乙烯价格宽幅走高本周苯乙烯均价97357156429元吨苯乙烯-原油价差49043044283元吨图27原油聚乙烯LDPE价格及价差元吨元吨图28原油聚乙烯LLDPE价格及价差元吨元吨资料来源万得信达证券研发中心资料来源万得信达证券研发中心图29原油聚乙烯HDPE价格及价差元吨元吨图30原油EVA发泡料价格及价差元吨元吨资料来源万得信达证券研发中心资料来源万得信达证券研发中心请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom8图31原油纯苯价格及价差元吨元吨图32原油苯乙烯价格及价差元吨元吨资料来源万得信达证券研发中心资料来源万得信达证券研发中心聚丙烯价格重心上行本周均聚聚丙烯无规聚丙烯抗冲聚丙烯均价分别为6309605186860714571481428613571元吨与原油价差分别为147819-6960377573-64313311451426元吨丙烯腈价格继续抬升本周丙烯腈均价97000010000元吨丙烯腈-原油价差486859-2145元吨聚碳酸酯均价重心持稳本周PC均价1750000000元吨PC-原油价差1266859-12145元吨MMA均价重心持稳本周MMA均价1225000000元吨MMA-原油价差741859-12145元吨图33原油均聚聚丙烯价格及价差元吨元吨图34原油无规聚丙烯价格及价差元吨元吨资料来源万得信达证券研发中心资料来源万得信达证券研发中心图35原油抗冲聚丙烯价格及价差元吨元吨图36原油丙烯腈价格及价差元吨元吨资料来源万得信达证券研发中心资料来源万得信达证券研发中心请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom9图37原油PC价格及价差元吨元吨图38原油MMA价格及价差元吨元吨资料来源万得信达证券研发中心资料来源万得信达证券研发中心请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom10聚酯板块PX本周国际原油价格走势坚挺成本端支撑强势供给端部分装置检修周内产量较上周相比明显下滑供给端对价格支撑偏强推动PX市场价格走势上行目前PXCFR中国主港周均价在1125832452美元吨PX与原油价差在457201102美元吨PX与石脑油周均价差在41880-307美元吨开工率7737-386pct图39原油PX价格及价差美元吨美元桶图40石脑油PX价格及价差美元吨资料来源万得信达证券研发中心资料来源万得信达证券研发中心MEG价格重心上移目前MEG现货周均价格在4174296929元吨华东罐区库存为10608-167万吨开工率6330-060pct图41PXPTA和MEG开工率图42MEG价格和华东MEG库存元吨万吨资料来源万得CCFEI信达证券研发中心资料来源万得信达证券研发中心PTA价格继续抬升目前PTA现货周均价格在62707112571元吨行业平均单吨净利润在-29356-3313元吨开工率7230-140pctPTA社会流通库存至14700200万吨图43PXPTA价格及PTA单吨净利润元吨元吨图44PTA库存万吨资料来源万得信达证券研发中心资料来源万得CCFEI信达证券研发中心请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom11涤纶长丝本周国际原油价格走势坚挺长丝主原料PTAMEG价格抬升成本端支撑明显涤纶长丝价格重心上行单吨盈利有所改善目前涤纶长丝周均价格POY79871416214元吨FDY85464314643元吨和DTY94214312143元吨行业平均单吨盈利分别为POY16642022元吨FDY12236979元吨和DTY10577-680元吨涤纶长丝企业库存天数分别为POY1040-090天FDY1580-100天和DTY2260-190天开工率8800000pct织布开工率继续上行本周江浙地区织机开工率为6582053pct图45POY价格及POY单吨净利润元吨元吨图46086吨PTA1吨POY净利润元吨资料来源万得信达证券研发中心资料来源万得信达证券研发中心图47FDY价格及FDY单吨净利润元吨图48086吨PTA1吨FDY净利润元吨资料来源万得信达证券研发中心资料来源万得信达证券研发中心图49江浙地区涤纶长丝产销率图50聚酯企业的涤纶长丝库存天数天资料来源万得信达证券研发中心资料来源万得信达证券研发中心请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom12图51涤纶长丝与下游织机开工率图52盛泽地区坯布库存天数天资料来源万得信达证券研发中心资料来源万得信达证券研发中心涤纶短纤本周国际原油价格走势坚挺主原料PTAMEG价格抬升成本端支撑明显短纤市场价格延续上涨趋势目前涤纶短纤周均价格77471413667元吨行业平均单吨盈利为2328332元吨涤纶短纤企业库存天数为930025天开工率7260000pct聚酯瓶片均价窄幅上行目前PET瓶片现货平均价格在7153574643元吨行业平均单吨盈利为-23794-5658元吨开工率9030000pct图53涤纶短纤价格及涤纶短纤单吨净利润元吨元吨图54086吨PTA1吨涤纶短纤净利润元吨资料来源万得信达证券研发中心资料来源万得信达证券研发中心图55江浙地区涤纶短纤产销率图56聚酯企业的涤纶短纤库存天数天资料来源万得信达证券研发中心资料来源万得信达证券研发中心请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom13图57MEGPTA价格及聚酯瓶片单吨净利润元吨元吨图58086吨PTA1吨聚酯瓶片净利润元吨资料来源万得信达证券研发中心资料来源万得信达证券研发中心图592020-2023年涤纶短纤开工率图602020-2023年聚酯瓶片开工率资料来源万得CCFEI信达证券研发中心资料来源万得CCFEI信达证券研发中心TableIntroduction请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom14信达大炼化指数及6大炼化公司最新走势6大炼化公司涨跌幅及大炼化指数变化截止2023年9月15日6家民营大炼化公司近一周股价涨跌幅为东方盛虹-026荣盛石化139新凤鸣-066桐昆股份-144恒力石化-186恒逸石化-131近一月涨跌幅为新凤鸣923荣盛石化032恒力石化-127东方盛虹-411桐昆股份508恒逸石化-079表16大炼化公司涨跌幅数据跟踪表6大民营炼化公司涨跌幅数据跟踪表公司名称最新日期近一周近一月近三月近一年年初至今荣盛石化2023915139032198-1695176恒力石化2023915-186-127089-2540-470东方盛虹2023915-026-411291-4040-972恒逸石化2023915-131-0791074-1643711桐昆股份2023915-1445081294053450新凤鸣2023915-066923183330212399资料来源万得信达证券研发中心表26家大炼化上市公司盈利预测总市值股价代码公司名称亿归母净利润百万元PEPB元元2021A2022A2023E2024E2021A2022A2023E2024E2022A600346SH恒力石化1480104179155312318102261385967144851165751229002493SZ荣盛石化1236125151132363340827113162973374530151405234000301SZ东方盛虹1167771534575548108621225416911458814961216241603225SH新凤鸣1349206332254-20510111477918-1606118308601233SH桐昆股份15103640874641304078526646730200893693085000703SZ恒逸石化75327607337800-108017192516810-16021091121资料来源万得信达证券研发中心注股价为2023年9月15日收盘价自2017年9月4日至2023年9月15日信达大炼化指数涨幅为4093石油石化行业指数涨幅为1541沪深300指数涨幅为-356brent原油价格涨幅为7946我们以首篇大炼化行业报告与国起航石化供给侧结构性改革下的大道红利的发布日2017年9月4日为基期以100为基点以恒力石化恒逸石化荣盛石化桐昆股份新凤鸣和东方盛虹6家民营炼化公司作为成份股将其股价算数平均后作为指数编制依据图61信达大炼化指数沪深300石油石化和油价变化幅度点资料来源万得信达证券研发中心请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom15图626家民营大炼化公司的市场表现点资料来源万得信达证券研发中心请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom16风险因素1大炼化装置投产达产进度不及预期2宏观经济增速严重下滑导致需求端严重不振3地缘政治以及厄尔尼诺现象对油价出现大幅度的干扰4PX-PTA-PET产业链产能的重大变动请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom17研究团队简介左前明中国矿业大学北京博士注册咨询投资工程师中国地质矿产经济学会委员中国国际工程咨询公司专家库成员曾任中国煤炭工业协会行业咨询处副处长主持工作从事煤炭以及能源相关领域研究咨询十余年曾主持十三五全国煤炭勘查开发规划研究煤炭工业技术政策修订及企业相关咨询课题上百项2016年6月加盟信达证券研发中心负责煤炭行业研究2019年至今负责大能源板块研究工作刘红光北京大学博士中国环境科学学会碳达峰碳中和专业委员会委员曾任中国石化经济技术研究院专家所长助理牵头开展了能源消费中长期预测研究主编出版并发布了中国能源展望2060一书完成了石化产业碳达峰碳中和实施路径研究并参与国家部委油气产业规划新型能源体系建设行业碳达峰及高质量发展等相关政策文件的研讨编制等工作2023年3月加入信达证券研究开发中心从事大能源领域研究并负责石化行业研究工作胡晓艺中国社会科学院大学经济学硕士西南财经大学金融学学士2022年7月加入信达证券研究开发中心从事石化行业研究刘奕麟香港大学工学硕士北京科技大学管理学学士2022年7月加入信达证券研究开发中心从事石化行业研究请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom18分析师声明负责本报告全部或部分内容的每一位分析师在此申明本人具有证券投资咨询执业资格并在中国证券业协会注册登记为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告所表述的所有观点准确反映了分析师本人的研究观点本人薪酬的任何组成部分不曾与不与也将不会与本报告中的具体分析意见或观点直接或间接相关免责声明信达证券股份有限公司以下简称信达证券具有中国证监会批复的证券投资咨询业务资格本报告由信达证券制作并发布本报告是针对与信达证券签署服务协议的签约客户的专属研究产品为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考双方对权利与义务均有严格约定本报告仅提供给上述特定客户并不面向公众发布信达证券不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户客户应当认识到有关本报告的电话短信邮件提示仅为研究观点的简要沟通对本报告的参考使用须以本报告的完整版本为准本报告是基于信达证券认为可靠的已公开信息编制但信达证券不保证所载信息的准确性和完整性本报告所载的意见评估及预测仅为本报告最初出具日的观点和判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会出现不同程度的波动涉及证券或投资标的的历史表现不应作为日后表现的保证在不同时期或因使用不同假设和标准采用不同观点和分析方法致使信达证券发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告对此信达证券可不发出特别通知在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议也没有考虑到客户特殊的投资目标财务状况或需求客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况若有必要应寻求专家意见本报告所载的资料工具意见及推测仅供参考并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人做出邀请在法律允许的情况下信达证券或其关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易并可能会为这些公司正在提供或争取提供投资银行业务服务本报告版权仅为信达证券所有未经信达证券书面同意任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发布转发或引用本报告的任何部分若信达证券以外的机构向其客户发放本报告则由该机构独自为此发送行为负责信达证券对此等行为不承担任何责任本报告同时不构成信达证券向发送本报告的机构之客户提供的投资建议如未经信达证券授权私自转载或者转发本报告所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担信达证券将保留随时追究其法律责任的权利评级说明投资建议的比较标准股票投资评级行业投资评级买入股价相对强于基准20以上看好行业指数超越基准本报告采用的基准指数沪深300指数增持股价相对强于基准520中性行业指数与基准基本持平以下简称基准持有股价相对基准波动在5之间看淡行业指数弱于基准时间段报告发布之日起6个月内卖出股价相对弱于基准5以下风险提示证券市场是一个风险无时不在的市场投资者在进行证券交易时存在赢利的可能也存在亏损的风险建议投资者应当充分深入地了解证券市场蕴含的各项风险并谨慎行事本报告中所述证券不一定能在所有的国家和地区向所有类型的投资者销售投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求必要时就法律商业财务税收等方面咨询专业顾问的意见在任何情况下信达证券不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者需自行承担风险请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom19