投资要点
　　【油价回顾】本周，由于财新中国PMI指数回升临界点之上，以及受新订单和招聘回升提振，一项衡量美国服务业活动的指标在8月升至六个月高位，经济数据支撑石油需求增长；沙特和俄罗斯将各自的自愿减少供应量延长到今年年底，美国商业原油库存连续第四周下降，市场担心石油供应短缺。在供需合力推动下，WTI连续第九个交易日上涨，这是自2019年初以来最长的日涨幅；布伦特原油期货连续第七个交易日上涨。但周四美元汇率走强，预期全球需求疲软，欧美原油期货结束持续连涨趋势而收低。
　　【油价观点】预计2023年油价仍然高位运行：供给端：紧张。能源结构转型背景下，国际石油公司依旧保持谨慎克制的生产节奏，资本开支有限，增产意愿不足；受制裁影响，俄罗斯原油增产能力不足且会一定程度下降；OPEC+供给弹性下降，减产托底油价意愿强烈，沙特控价能力增强；美国原油增产有限，长期存在生产瓶颈，且从2022年释放战略原油库存转而进入2023年补库周期。需求端：增长。今年国内经济恢复，引领全球原油需求增长，海外市场或将担心经济衰退引起原油需求下滑。综合国内外来看，全球原油需求仍保持增长态势。我们认为，油价出现大幅暴跌可能性较小，油价或将持续高位运行。
　　【原油价格板块】截止至2023年09月08日当周，布伦特原油期货结算价为90.65美元/桶，较上周上升2.10美元/桶（环比+2.37%）；WTI原油期货结算价为87.51美元/桶，较上周上升1.96美元/桶（环比+2.29%）；俄罗斯Urals原油现货价为74.44美元/桶，较上周上升1.70美元/桶（环比+2.33%）；俄罗斯ESPO原油现货价为84.45美元/桶，较上周上升3.57美元/桶（环比+4.41%）。
　　【美国原油板块】1）供给端。产量板块：截止至2023年09月01日当周，美国原油产量为1280万桶/天，与之前一周持平。钻机板块：截止至2023年09月08日当周，美国活跃钻机数量为513台，较上周增加1台。压裂板块：截止至2023年09月01日当周，美国压裂车队数量为244部，较上周增加6部。2）需求端。截止至2023年09月01日当周，美国炼厂原油加工量为1662.3万桶/天，较之前一周增加2.0万桶/天，美国炼厂原油开工率为93.10%,较之前一周下降0.2pct。3）原油库存。截止至2023年09月01日当周，美国原油总库存为7.67亿桶，较之前一周减少550.9万桶（环比-0.71%）；商业原油库存为4.17亿桶，较之前一周减少630.7万桶（环比-1.49%）；战略原油库存为3.5亿桶，较之前一周增加79.8万桶（环比+0.23%）；库欣地区原油库存为2741.5万桶，较之前一周减少175.0万桶（环比-6.00%）。4）成品油库存。截止至2023年09月01日当周，美国汽油总体、车用汽油、柴油、航空煤油库存分别为21474.6、1445.3、11860.2、4200.7万桶，较之前一周分别-266.6（环比-1.23%）、-243.4（环比-14.41%）、+67.9（环比+0.58%）、+94.2（环比+2.29%）万桶。
　　【相关上市公司】中国海油/中国海洋石油（600938.SH/0883.HK）、中国石油/中国石油股份（601857.SH/0857.HK）、中国石化/中国石油化工股份（600028.SH/0386.HK）、中海油服（601808.SH）、海油工程（600583.SH）、海油发展（600968.SH）、石化油服/中石化油服（600871.SH/1033.HK）、中油工程（600339.SH）、石化机械（000852.SZ）。
　　【风险提示】1）地缘政治因素对油价出现大幅度的干扰。2）宏观经济增速严重下滑，导致需求端严重不振。3）新能源加大替代传统石油需求的风险。4）OPEC+联盟修改石油供应计划的风险。5）美国解除对伊朗制裁，伊朗原油快速回归市场的风险。6）美国对页岩油生产环保、融资等政策调整的风险。7）全球2050净零排放政策调整的风险。
　　

研究报告全文：证券研究报告行业跟踪周报石油石化石油石化行业跟踪周报原油周报关注经济增长和供应短缺原油2023年09月10日期货持续上涨证券分析师陈淑娴增持维持执业证书S0600523020004chensxdwzqcomcn研究助理何亦桢TableSummaryTableTag投资要点执业证书S0600123050015heyzhdwzqcomcn油价回顾本周由于财新中国PMI指数回升临界点之上以及受新订单和招聘回升提振一项衡量美国服务业活动的指标在8月升至六个月高位经济数据支撑石油需求增长沙特和俄罗斯将各自的自愿减少供应量行业走势延长到今年年底美国商业原油库存连续第四周下降市场担心石油供应石油石化沪深短缺在供需合力推动下WTI连续第九个交易日上涨这是自2019年初3002以来最长的日涨幅布伦特原油期货连续第七个交易日上涨但周四美元0-2汇率走强预期全球需求疲软欧美原油期货结束持续连涨趋势而收低-4-6油价观点预计年油价仍然高位运行供给端紧张能源结构转-82023-10型背景下国际石油公司依旧保持谨慎克制的生产节奏资本开支有限增-12-14产意愿不足受制裁影响俄罗斯原油增产能力不足且会一定程度下降-16-18OPEC供给弹性下降减产托底油价意愿强烈沙特控价能力增强美国202299202318202359202397原油增产有限长期存在生产瓶颈且从年释放战略原油库存转而进2022入2023年补库周期需求端增长今年国内经济恢复引领全球原油需求增长海外市场或将担心经济衰退引起原油需求下滑综合国内外来看相关研究全球原油需求仍保持增长态势我们认为油价出现大幅暴跌可能性较小原油周报市场担忧供应紧油价或将持续高位运行缺国际油价持续上涨原油价格板块截止至年月日当周布伦特原油期货结算价202309082023-09-03为9065美元桶较上周上升210美元桶环比237WTI原油期货结算价为8751美元桶较上周上升196美元桶环比229俄罗斯Urals原油现货价为7444美元桶较上周上升170美元桶环比233俄罗斯ESPO原油现货价为8445美元桶较上周上升357美元桶环比441美国原油板块1供给端产量板块截止至2023年09月01日当周美国原油产量为1280万桶天与之前一周持平钻机板块截止至2023年09月08日当周美国活跃钻机数量为513台较上周增加1台压裂板块截止至2023年09月01日当周美国压裂车队数量为244部较上周增加6部2需求端截止至2023年09月01日当周美国炼厂原油加工量为16623万桶天较之前一周增加20万桶天美国炼厂原油开工率为9310较之前一周下降02pct3原油库存截止至2023年09月01日当周美国原油总库存为767亿桶较之前一周减少5509万桶环比-071商业原油库存为417亿桶较之前一周减少6307万桶环比-149战略原油库存为35亿桶较之前一周增加798万桶环比023库欣地区原油库存为27415万桶较之前一周减少1750万桶环比-6004成品油库存截止至2023年09月01日当周美国汽油总体车用汽油柴油航空煤油库存分别为2147461445311860242007万桶较之前一周分别-2666环比-123-2434环比-1441679环比058942环比229万桶相关上市公司中国海油中国海洋石油600938SH0883HK中国石油中国石油股份601857SH0857HK中国石化中国石油化工股份600028SH0386HK中海油服601808SH海油工程600583SH海油发展600968SH石化油服中石化油服600871SH1033HK中油工程600339SH石化机械000852SZ风险提示1地缘政治因素对油价出现大幅度的干扰2宏观经济增速严重下滑导致需求端严重不振3新能源加大替代传统石油需求的风险4OPEC联盟修改石油供应计划的风险5美国解除对伊朗制裁伊朗原油快速回归市场的风险6美国对页岩油生产环保融资等政策调整的风险7全球2050净零排放政策调整的风险129东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业跟踪周报内容目录1本周原油板块回顾及观点511油价回顾512油价观点52本周石油石化板块行情回顾721石油石化板块表现722板块上市公司表现83本周行业动态94本周公司动态105原油板块数据追踪1151原油价格1152原油库存1353原油供给1454原油需求1555原油进出口176成品油板块数据追踪1861成品油价格1862成品油库存2163成品油供给2364成品油需求2465成品油进出口257油服板块数据追踪278风险提示28229东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业跟踪周报图表目录图1原油周度数据简报6图2各行业板块涨跌幅7图3石油石化板块细分行业涨跌幅7图4石油石化板块细分行业及沪深300指数走势7图5布伦特和WTI原油期货价格及价差美元桶美元桶11图6布伦特原油现货-期货价格及价差美元桶美元桶11图7布伦特Urals原油价格及价差美元桶美元桶12图8WTIUrals原油价格及价差美元桶美元桶12图9布伦特ESPO原油价格及价差美元桶美元桶12图10WTIESPO原油价格及价差美元桶美元桶12图11美元指数与WTI原油价格点美元桶12图12铜价与WTI原油价格美元吨美元桶12图132010-20238美国商业原油库存与油价相关性13图14美国商业原油周度去库速度与布油涨跌幅万桶天13图15美国原油总库存万桶13图16美国原油总库存万桶13图17美国商业原油库存万桶14图18美国商业原油库存万桶14图19美国战略原油库存万桶14图20美国库欣地区原油库存万桶14图21美国原油产量万桶天15图22美国原油产量万桶天15图23美国原油钻机数和油价走势台美元桶15图24美国压裂车队数和油价走势部美元桶15图25美国炼厂原油加工量万桶天16图26美国炼厂开工率16图27山东炼厂开工率16图28美国原油进口量出口量及净进口量万桶天17图29美国原油周度净进口量万桶天17图30原油美国汽油价格及价差美元桶美元桶18图31原油美国柴油价格及价差美元桶美元桶18图32原油美国航煤价格及价差美元桶美元桶18图33原油欧洲汽油价格及价差美元桶美元桶19图34原油欧洲柴油价格及价差美元桶美元桶19图35原油欧洲航煤价格及价差美元桶美元桶19图36原油新加坡汽油价格及价差美元桶美元桶20图37原油新加坡柴油价格及价差美元桶美元桶20图38原油新加坡航煤价格及价差美元桶美元桶20图39美国汽油总库存万桶21图40美国汽油总库存万桶21图41美国成品车用汽油库存万桶21图42美国成品车用汽油库存万桶21图43美国柴油库存万桶22329东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业跟踪周报图44美国柴油库存万桶22图45美国航空煤油库存万桶22图46美国航空煤油库存万桶22图47新加坡汽油库存万桶22图48新加坡汽油库存万桶22图49新加坡柴油库存万桶23图50新加坡柴油库存万桶23图51美国成品车用汽油产量万桶天23图52美国柴油产量万桶天23图53美国航空煤油产量万桶天24图54美国成品车用汽油消费量万桶天24图55美国柴油消费量万桶天24图56美国航空煤油消费量万桶天25图57美国旅客机场安检数人次25图58美国车用汽油进出口情况万桶天26图59美国车用汽油净出口量万桶天26图60美国柴油进出口情况万桶天26图61美国柴油净出口量万桶天26图62美国航空煤油进出口情况万桶天26图63美国航空煤油净出口量万桶天26图64自升式钻井平台行业平均日费美元天27图65自升式钻井平台行业平均日费美元天27图66半潜式钻井平台行业平均日费美元天27图67半潜式钻井平台行业平均日费美元天27表1上游板块主要公司涨跌幅8表2上市公司估值表8表3不同原油品种价格变化美元桶11429东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业跟踪周报1本周原油板块回顾及观点11油价回顾本周由于财新中国PMI指数回升临界点之上以及受新订单和招聘回升提振一项衡量美国服务业活动的指标在8月升至六个月高位经济数据支撑石油需求增长沙特和俄罗斯将各自的自愿减少供应量延长到今年年底美国商业原油库存连续第四周下降市场担心石油供应短缺在供需合力推动下WTI连续第九个交易日上涨这是自2019年初以来最长的日涨幅布伦特原油期货连续第七个交易日上涨但周四美元汇率走强预期全球需求疲软欧美原油期货结束持续连涨趋势而收低12油价观点预计2023年油价仍然高位运行供给端紧张能源结构转型背景下国际石油公司依旧保持谨慎克制的生产节奏资本开支有限增产意愿不足受制裁影响俄罗斯原油增产能力不足且会一定程度下降OPEC供给弹性下降减产托底油价意愿强烈沙特控价能力增强美国原油增产有限长期存在生产瓶颈且从2022年释放战略原油库存转而进入2023年补库周期需求端增长今年国内经济恢复引领全球原油需求增长海外市场或将担心经济衰退引起原油需求下滑综合国内外来看全球原油需求仍保持增长态势另外通过复盘1970年代和1980年代两次石油危机叠加美联储加息导致经济衰退背景下的油价表现我们认为2023年即便发生经济衰退但由于美联储为了复苏经济将加息趋缓甚至采取降息措施沙特主导的OPEC通过控制产量支撑油价非OPEC无法大规模增产油价出现大幅暴跌可能性较小油价或将持续高位运行529东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业跟踪周报图1原油周度数据简报上游重点公司涨跌幅公司名称代码最新日期货币最新价近一周近一月近三月近一年年初至今中国海油600938SH202398人民币193711533188528773198中国海洋石油0883HK202398港币13485181134194756695025中国石油601857SH202398人民币80638734760955856692中国石油股份0857HK202398港币602636506118682917610中国石化600028SH202398人民币623196130-37051284732中国石油化工股份0386HK202398港币446062544-47339732787中海油服601808SH202398人民币16188597371451837-131中海油田服务2883HK202398港币95574220316321833287海油工程600583SH202398人民币64410464387323899803海油发展600968SH202398人民币31406432913212271188重点公司估值总市值归母净利润公司名称PEPB亿人民币亿人民币2022A2023E2024E2025E2022A2023E2024E2025E2022A2023E2024E2025E中国海油92141417142113481377619617651637147129115104中国海洋石油59031417142113481377299420440431071087078071中国石油147511494174617721851609848831798067091088085中国石油股份101431494174617721851391583571549051060058056中国石化74706637358368919981021890842066102097092中国石油化工股份4922663735836891610673587555043070066063中海油服772243643503274217417931552196185172160中海油田服务4202436435017191182975843103100094087海油工程2851524303919051210936725120111100089海油发展3192431323812121047981849143131117105注标为自行预测其他为Wind一致预期原油板块油价板块时间最新价环比变化近一周近一月近三月近一年年初至今单位布伦特20239890652102375201934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定在利雅得交易所进行新股发行以避免国际上市带来的法律风险不过该人士也称其交易时间尚未最终确定但可能会在今年年底前发行这些股票澳大利亚天然气罢工谈判仍在继续若谈判破裂工会将在9月14日开始罢工澳大利亚工会正在与能源巨头雪佛龙进行关键谈判戈尔贡和惠斯通天然气生产项目的工人们要求提高待遇如果双方谈判不成功这两处项目的工会将在当地时间下周四9月14日早上6点开始罢工澳大利亚是世界上最大的液化天然气出口国目前持续的争端加剧了天然气市场的波动因为贸易商担心长期中断的风险长期的工业行动可能会扰乱液化天然气出口并可能加剧对超冷燃料的竞争迫使亚洲买家以高于欧洲买家的价格吸引液化天然气货物929东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业跟踪周报4本周公司动态中国石化与内蒙古共同组建油气勘探开发合资公司2023年9月6日中国石化与内蒙古自治区政府在呼和浩特市签署共同组建油气勘探开发合资公司框架协议按照协议双方将发挥各自优势不断深化合作进一步加大在内蒙古油气资源勘探开发力度统筹推动保障能源安全和绿色低碳发展助力内蒙古自治区能源产业实现高质量发展为保障国家能源安全作出新的更大贡献中国石油中油工程子公司获23亿人民币合同中国石油旗下的中油工程披露其全资子公司中国石油工程建设有限公司以下简称中油建设获得业主阿联酋阿布扎比国家石油公司陆上公司以下简称ADNOCOnshore发来的巴布油田中心处理站第九列项目简称巴布第九列项目的授标函项目涉及合同额约2358亿元1029东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业跟踪周报5原油板块数据追踪51原油价格原油价格截止至2023年09月08日当周布伦特原油期货结算价为9065美元桶较上周上升210美元桶环比237WTI原油期货结算价为8751美元桶较上周上升196美元桶环比229俄罗斯Urals原油现货价为7444美元桶较上周上升170美元桶环比233俄罗斯ESPO原油现货价为8445美元桶较上周上升357美元桶环比441原油价差截止至2023年09月08日当周布伦特-WTI期货价差为314美元桶较上周扩大014美元桶布伦特现货-期货价差为181美元桶较上周扩大075美元桶布伦特-俄罗斯Urals价差为1621美元桶较上周扩大04美元桶WTI-俄罗斯Urals价差为1307美元桶较上周扩大026美元桶布伦特-俄罗斯ESPO价差为62美元桶较上周收窄147美元桶WTI-俄罗斯ESPO价差为306美元桶较上周收窄161美元桶相关指数截止至2023年09月08日美元指数为10507较上周上涨076LME铜现货结算价为822500美元吨较上周下跌161表3不同原油品种价格变化美元桶品种时间最新价环比变化单位近一周近一月近三月近一年年初至今LME铜现货202398822500-1345美元吨-161-062-022403-1486美元指数20239810507079076247169-418919数据来源WIND东吴证券研究所图5布伦特和WTI原油期货价格及价差美元桶美图6布伦特原油现货-期货价格及价差美元桶美元元桶桶1402514025Brent-WTI价差右期货结算价连续布伦特原油布油现货-期货价差右期货结算价连续布伦特原油1202012020期货结算价连续WTI原油现货价原油英国布伦特Dtd1001510015801080106056054004002052050100102021-062022-022022-042022-052023-012023-032021-012021-022021-032021-042021-052021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-032022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-022023-042023-052023-062023-072023-082023-092021-012021-112021-122022-092022-102021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-092021-02数据来源WIND东吴证券研究所数据来源WIND东吴证券研究所1129东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业跟踪周报图7布伦特Urals原油价格及价差美元桶美元桶图8WTIUrals原油价格及价差美元桶美元桶1404514045布油-俄油Urals价差右期货结算价连续布伦特原油WTI-俄油Urals价差右期货结算价连续WTI原油4040120现货价原油俄罗斯Urals120现货价原油俄罗斯Urals3535100301003025258080202060156015401040105205020005052021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-092021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-08数据来源WIND东吴证券研究所数据来源WIND东吴证券研究所图9布伦特ESPO原油价格及价差美元桶美元桶图10WTIESPO原油价格及价差美元桶美元桶1405014050布油-俄油EPSO价差右期货结算价连续布伦特原油WTI-俄油EPSO价差右期货结算价连续WTI原油12012040现货价原油俄罗斯ESPO40现货价原油俄罗斯ESPO1001003030808020206060101040400200200100102021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-092021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-09数据来源WIND东吴证券研究所数据来源WIND东吴证券研究所图11美元指数与WTI原油价格点美元桶图12铜价与WTI原油价格美元吨美元桶12516012000160120美元指数期货结算价连续WTI原油右现货结算价LME铜14014011000期货结算价连续WTI原油右1151201201000011010010010590008080100800060609570004040906000852020800500002021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-092021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-09数据来源WIND东吴证券研究所数据来源WIND东吴证券研究所1229东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业跟踪周报52原油库存截止至2023年09月01日当周美国原油总库存为767亿桶较之前一周减少5509万桶环比-071商业原油库存为417亿桶较之前一周减少6307万桶环比-149战略原油库存为35亿桶较之前一周增加798万桶环比023库欣地区原油库存为27415万桶较之前一周减少1750万桶环比-600图132010-20238美国商业原油库存与油价相关性图14美国商业原油周度去库速度与布油涨跌幅万桶天403160商业原油去库存速度30布伦特涨跌幅右y-03103x206212R0629912020桶11080单位美元00油价10-14020-230025030035040045050055060040-3库存单位百万桶2011201220132014201520162017201820192020202120222023数据来源WIND东吴证券研究所数据来源WIND东吴证券研究所图15美国原油总库存万桶图16美国原油总库存万桶1250001250002019年2020年2021年2022年2023年美国原油总库存12000011500011500011000010500010500010000095000950009000085000850008000075000750001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源WIND东吴证券研究所数据来源WIND东吴证券研究所1329东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业跟踪周报图17美国商业原油库存万桶图18美国商业原油库存万桶8000057000美国商业原油库存55000700005300051000600004900047000500004500040000430004100030000390002019年2020年2021年2022年2023年2023年37000200001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20102011201220132014201520162017201820192020202120222023数据来源WIND东吴证券研究所数据来源WIND东吴证券研究所图19美国战略原油库存万桶图20美国库欣地区原油库存万桶800008000美国战略原油库存70002019年2020年2021年2022年2023年700006000600005000500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