投资要点：
　　2023上半年石油石化行业景气有所下行，收入、利润同比下滑。2023年上半年，国际油气和石化产品价格持续回落，对石油石化行业经营带来一定压力。上半年中信石油石化行业实现营业收入40275.5亿元，同比下滑3.01%，实现净利润1982.26亿元，同比下滑14.01%。上半年石油石化行业的收入、利润同比均呈下滑态势，与一季报业绩相比，下滑幅度进一步提升。2023年第二季度，石油石化行业实现营业收入20486.57亿元，同比下滑6.15%，环比增长3.53%；实现归属上市公司股东的净利润970.06亿元，同比下滑18.16%，环比下滑4.16%。二季度石油石化行业的收入利润同比下滑，但营业收入环比实现小幅增长。
　　2023上半年，石油石化6个子行业中，油田服务和工程服务营收利润实现增长，其余行业业绩总体呈现下滑态势。2023年二季度，油田服务和工程服务行业景气仍处于较高位置，二季度业绩同比环比均实现较好增长。其他石化行业净利润二季度环比出现较大改善。
　　行业盈利能力高位运行。上半年石油石化行业毛利率、净利率同比均小幅下滑，整体保持在较高水平。油田服务和工程服务行业受益于油气价格的高位运行，上半年盈利能力实现同比提升，其余子行业盈利能力同比下行。2023年二季度，多数子行业盈利能力环比出现改善，其中其他石化行业盈利能力改善幅度较大。
　　石油石化行业财务指标整体稳健，现金流增长。2023年上半年，石油石化行业资产负债率有所下降，经营现金流同比增长。行业投资力度略有下降，带动在建工程规模有所回落。行业的存货周转天数小幅提升，营运能力略有下滑。
　　行业投资建议。给予行业“同步大市”的投资评级。建议关注国有油气大型企业以及煤化工、轻烃化工和涤纶长丝行业。
　　受OPEC减产以及海外油气巨头资本支出处于低位等因素影响，未来国际油价预计整体保持中高位运行的态势，国有大型油气企业的盈利有望保持在较好水平，建议长期关注。
　　在油气价格中高位运行的背景下，部分替代路线如煤化工、轻烃化工等，有望凭借成本优势，实现较好的盈利水平，建议关注。
　　今年以来，我国纺织服装销售复苏，涤纶长丝开工率持续提升，库存走低。目前行业竞争格局总体较好，景气有望逐步回暖。
　　风险提示：需求不及预期、行业产能大幅扩张、油气价格大幅下跌

研究报告全文：石油石化分析师顾敏豪登记编码S0730512100001油气价格回落导致行业景气下行油服工gumh00ccnewcom021-50586308程板块业绩同比增长石油石化行业2023年中报总结证券研究报告-行业深度分析同步大市首次石油石化相对沪深300指数表现发布日期2023年09月27日投资要点石油石化沪深30013102023上半年石油石化行业景气有所下行收入利润同比下滑62023年上半年国际油气和石化产品价格持续回落对石油石化30行业经营带来一定压力上半年中信石油石化行业实现营业收入-3-7402755亿元同比下滑301实现净利润198226亿元同比-10下滑1401上半年石油石化行业的收入利润同比均呈下滑态202209202301202305202309势与一季报业绩相比下滑幅度进一步提升2023年第二季度资料来源中原证券聚源数据石油石化行业实现营业收入2048657亿元同比下滑615环比增长353实现归属上市公司股东的净利润97006亿元同联系人马嶔琦比下滑1816环比下滑416二季度石油石化行业的收入利电话021-50586973润同比下滑但营业收入环比实现小幅增长地址上海浦东新区世纪大道1788号16楼邮编2001222023上半年石油石化6个子行业中油田服务和工程服务营收利润实现增长其余行业业绩总体呈现下滑态势2023年二季度油田服务和工程服务行业景气仍处于较高位置二季度业绩同比环比均实现较好增长其他石化行业净利润二季度环比出现较大改善行业盈利能力高位运行上半年石油石化行业毛利率净利率同比均小幅下滑整体保持在较高水平油田服务和工程服务行业受益于油气价格的高位运行上半年盈利能力实现同比提升其余子行业盈利能力同比下行2023年二季度多数子行业盈利能力环比出现改善其中其他石化行业盈利能力改善幅度较大石油石化行业财务指标整体稳健现金流增长2023年上半年石油石化行业资产负债率有所下降经营现金流同比增长行业投资力度略有下降带动在建工程规模有所回落行业的存货周转天数小幅提升营运能力略有下滑行业投资建议给予行业同步大市的投资评级建议关注国有油气大型企业以及煤化工轻烃化工和涤纶长丝行业受OPEC减产以及海外油气巨头资本支出处于低位等因素影响未来国际油价预计整体保持中高位运行的态势国有大型油气企业的盈利有望保持在较好水平建议长期关注在油气价格中高位运行的背景下部分替代路线如煤化工轻烃化工等有望凭借成本优势实现较好的盈利水平建议关注今年以来我国纺织服装销售复苏涤纶长丝开工率持续提升库存走低目前行业竞争格局总体较好景气有望逐步回暖风险提示需求不及预期行业产能大幅扩张油气价格大幅下跌本报告版权属于中原证券股份有限公司wwwccnewcom请阅读最后一页各项声明第1页共12石油石化内容目录1行业景气下行收入利润增速回落3112023年上半年业绩同比负增长二季度进一步下滑312子行业景气整体下行油服工程板块业绩提升32盈利能力处于低位二季度部分子行业环比提升421上半年石油石化盈利能力高位运行422子行业盈利能力分化53石油石化化工行业财务指标分析631资产负债率保持稳定632上半年回款能力增强现金流同比提升833在建工程有所回落934存货周转天数小幅提升104行业投资建议105风险提示11图表目录图1石油石化行业毛利率与净利率5图2石油石化行业期间费用率5图3石油石化行业单季度毛利率与净利率5图4石油石化行业单季度期间费用率5图5石油石化行业资产负债率7图62023H石油石化各行业资产负债率7图7石油石化年度经营现金流净额亿元8图8石油石化单季度经营现金流净额亿元8图9石油石化在建工程规模亿元9图10石油石化在建工程占总资产比重9图11石油石化行业存货规模10图12石油石化行业存货周转天数10图13石油石化行业估值11图14中信一级行业估值对比11表1中信石油石化2023年上半年收入与利润3表2中信石油石化2023年二季度收入与利润3表3石油石化各子行业2023年上半年收入与利润4表4石油石化各子行业2023年二季度收入与利润亿元4表5石油石化各子行业2023上半年盈利能力6表6石油石化各子行业2023年二季度盈利能力6表72023H石油石化各行业总资产及资产负债率变动8表8石油石化各子行业经营活动产生的现金流净额亿元9表92023H石油石化各行业在建工程9表102023H石油石化各行业存货周转天数10本报告版权属于中原证券股份有限公司wwwccnewcom请阅读最后一页各项声明第2页共12石油石化1行业景气下行收入利润增速回落112023年上半年业绩同比负增长二季度进一步下滑根据wind数据2023年上半年中信石油石化行业实现营业收入402755亿元同比下滑301实现营业利润278436亿元同比下滑1747实现归属上市公司股东的净利润198226亿元同比下滑14012022年上半年油气价格受俄乌冲突影响大幅上涨今年以来则受需求下滑影响油气与石化产品价格逐步回落受此影响上半年石油石化行业的收入利润同比均有所下滑与一季报业绩相比上半年业绩下滑幅度进一步扩大显示行业景气仍在下行其中营业收入增速较一季度的041下滑348个百分点营业利润增速较一季度的-1168下滑579个百分点净利润增速较一季度的-963下滑438个百分点表1中信石油石化2023年上半年收入与利润2022上半年2023上半年同比2022年一季2023年一季同比营业收入亿元41526574027550-30119696721978893047营业利润亿元337396278436-1747161272142429-1168净利润亿元230530198226-1401112005101220-963资料来源中原证券wind2023年第二季度中信石油石化行业实现营业收入2048657亿元同比下滑615环比增长353实现营业利润136007亿元同比下滑2278环比下滑451实现归属上市公司股东的净利润97006亿元同比下滑1816环比下滑416二季度石油石化行业的利润同比环比仍呈现下降态势营业收入同比下滑环比实现小幅增长表2中信石油石化2023年二季度收入与利润2023Q22022Q22023Q12023Q2同比2022Q2同比2023Q2环比营业收入亿元204865721829861978893-6152958353营业利润亿元136007176124142429-22783493-451净利润亿元97006118525101220-18164220-416资料来源中原证券wind12子行业景气整体下行油服工程板块业绩提升从子行业经营形势来看2023年上半年石油石化6个子行业中油田服务和其他石化两个子行业的收入同比实现增长增速分别为1681和516炼油油品销售及仓储工程服务和石油开采4个行业收入同比出现下滑同比变化幅度分别为-140-185-341和-713净利润方面上半年石油石6个子行业中油田服务和工程服务子行业净利润同比增长增速分别为5962和2684石油开采炼油油品销售及仓储和其他石化等4个子行业净利润同比下滑变动幅度分别为-427-2368-6780和-7825近年来随着原油价格上行以及油气开采企业增储上产的推动我国油气开采领域资本支出持续提升推动了油田服务和工程服务行业业绩的增长石油开采炼油油品销售及仓储和其他石化等行业则受油本报告版权属于中原证券股份有限公司wwwccnewcom请阅读最后一页各项声明第3页共12石油石化气价格与石化产品价格下跌等因素影响业绩利润出现下滑表3石油石化各子行业2023年上半年收入与利润2022上半年2023上半年2022上半年2023上半年三级子行业营业收入同比净利润同比营业收入亿元营业收入亿元净利润亿元净利润亿元石油开采18450301713465-713161509154615-427炼油16889221665322-1404344033152-2368油品销售及仓储1566515375-185698225-6780其他石化473820498284516207164507-7825油田服务50886594371681135121565962工程服务7833475667-341281635722684资料来源中原证券wind2023年第二季度石油石化各子行业中油田服务和其他石化行业营业收入同比实现增长炼油工程服务石油开采和油品销售及仓储行业营业收入同比下滑净利润方面油田服务和工程服务行业净利润实现同比增长石油开采炼油其他石化和油品销售及仓储行业净利润同比下滑环比来看多数子行业的营收环比出现增长仅油品销售及仓储行业营业收入环比下滑其他石化油田服务和工程服务行业二季度净利润环比增长增速分别为5155528308和6527石油开采油品销售及仓储和炼油行二季度净利润环比下滑总体来看油田服务和工程服务行业景气处于较高位置二季度业绩同比环比均实现较好增长此外其他石化行业净利润二季度环比出现较大改善表4石油石化各子行业2023年二季度收入与利润亿元2022Q2营2023Q2营2022Q22023Q2三级子行业营收同比营收环比净利润同比净利润环比业收入业收入净利润净利润石油开采962485860307-10620848505975019-1180-575炼油877469839625-4311692045913846-3232-2828油品销售及仓储86657584-1248-266523099-8113-2157其他石化260869267467253158894244423-5307515552油田服务2770031595140613471115139525118308工程服务4579742079-81225281945222514436527资料来源中原证券wind2盈利能力处于低位二季度部分子行业环比提升21上半年石油石化盈利能力高位运行2023上半年中信石油石化行业整体毛利率为1828较2022上半年下滑180个百分点较2023年一季报下滑009个百分点上半年行业净利率为527较2022上半年下滑079个百分点较2023年一季报下滑018个百分点上半年期间费用率396较2022上半年下降042个百分点较2023年一季报下降138个百分点总体来看石油石化行业盈利能力保持在较好水平期间费用率则出现小幅下行本报告版权属于中原证券股份有限公司wwwccnewcom请阅读最后一页各项声明第4页共12石油石化图1石油石化行业毛利率与净利率图2石油石化行业期间费用率259820761554103521002015A2016A2017A2018A2019A2020A2021A2022A2023H2015A2016A2017A2018A2019A2020A2021A2022A2023H整体毛利率整体净利率销售费用率管理费用率财务费用率期间费用率资料来源中原证券wind资料来源中原证券wind2023年第二季度石油石化行业整体毛利率为1819同比下滑145个百分点环比下滑018个百分点一季度行业整体净利率为510同比下滑076个百分点环比下滑035个百分点行业整体期间费用率394同比提升033个百分点环比下滑005个百分点总体来看石油石化行业的盈利能力保持高位运行态势图3石油石化行业单季度毛利率与净利率图4石油石化行业单季度期间费用率2587206155410352100-5整体毛利率整体净利率销售费用率管理费用率财务费用率期间费用率资料来源中原证券wind资料来源中原证券wind22子行业盈利能力分化2023上半年石油石化6个子行业中2个子行业毛利率同比提升4个子行业毛利率同比下降其中油田服务和工程服务行业受油气开采支出提升的驱动毛利率有所提升上半年毛利率较去年同期分别提升148和245个百分点受需求下滑油气及石化产品价格下行等因素影响石油开采炼油油品销售及仓储和其他石化4个子行业毛利率同比下行分别下降095194194和329个个百分点净利率方面上半年石油开采工程服务和油田服务3个子行业净利率同比提升提升幅度分别为031118和126个百分点炼油油品销售及仓储和其他石化3个子行业净利率同比下滑下滑幅度分别为062397和483个百分点总体来看受益于近年来国际油气价格高位运行我国油气开采资本支出的增长油田服务和工程服务行业盈利能力有所提升石油开采和炼化等领域则受油气石化产品价格下跌影响盈利能力总体下行本报告版权属于中原证券股份有限公司wwwccnewcom请阅读最后一页各项声明第5页共12石油石化表5石油石化各子行业2023上半年盈利能力2022上半年2023上半年2022上半年2023上半年三级子行业毛利率同比净利率同比毛利率毛利率净利率净利率石油开采25692474-095926956031炼油17051510-194293231-062油品销售及仓储804610-194567170-397其他石化1220891-329555071-483油田服务9961144148265391126工程服务8901135245367485118资料来源中原证券wind2023年第二季度石油石化各子行业中油田服务和工程服务2个子行业毛利率同比提升同比分别提升174和268个百分点其他石化炼油油品销售及仓储和石油开采4个行业毛利率同比下滑下滑服务分别为047058159和216个百分点净利率方面油田服务和工程服务2个子行业净利率同比提升其他石化炼油油品销售及仓储和石油开采4个子行业净利率同比下滑环比来看多数子行业毛利率环比改善其中其他石化行业毛利率环比提升338个百分点环比改善幅度较大仅炼油行业二季度毛利率环比下滑125个百分点其他石化油田服务和工程服务3个子行业净利率环比改善表6石油石化各子行业2023年二季度盈利能力2022Q2毛2023Q2毛利毛利率同毛利率2022Q22023Q2净利率同净利率环三级子行业利率率比环比净利率净利率比比石油开采27032487-216025933923-010-067炼油15061448-058-125257196-061-071油品销售及仓储779620-159019834149-685-042其他石化10951047-047338451176-275226油田服务10381212174145408473065175工程服务8731140268013431543111131资料来源中原证券wind3石油石化化工行业财务指标分析31资产负债率保持稳定2023年上半年中信石油石化行业总资产规模达748万亿元同比增长116环比提升122资产负债率4996同比下降207个百分点环比提升051个百分点2021年来随着油气价格的逐步上行石油石化行业盈利总体处于较好水平推动行业资产负债率的下行本报告版权属于中原证券股份有限公司wwwccnewcom请阅读最后一页各项声明第6页共12石油石化图5石油石化行业资产负债率54525048464442402010A2011A2012A2013A2014A2015A2016A2017A2018A2019A2020A2021A2022A2023H石油石化行业资产负债率资料来源中原证券wind2023年上半年石油石化6个子行业中其他石化油田服务工程服务和炼油4个子行业资产负债率高于行业整体水平分别为728268095761和5293油品销售及仓储和石油开采2个子行业资产负债率较低分别为2796和4051图62023H石油石化各行业资产负债率80706050403020100CS其他石化CS油田服务CS工程服务CS炼油CS石油开采CS油品销售及仓储资料来源中原证券wind2023年上半年石油石化各子行业中3个子行业资产负债率同比提升3个子行业同比下降出现较大分化其中油品销售及仓储其他石化和油田服务行业资产负债率分别提升345345和102个百分点石油开采炼油和工程服务行业资产负债率分别降低456134和051个百分点本报告版权属于中原证券股份有限公司wwwccnewcom请阅读最后一页各项声明第7页共12石油石化表72023H石油石化各行业总资产及资产负债率变动三级子行业总资产亿元资产负债率资产负债率同比变动石油开采38364784051-456炼油21071655293-134油品销售及仓储266402796345其他石化11358647282345油田服务1670386809102工程服务2117085761-051资料来源中原证券wind32上半年回款能力增强现金流同比提升2023上半年石油石化行业经营活动产生的现金流量金额为357679亿元同比增加34505亿元增长1011整体回暖态势较好2023年二季度石油石化行业经营活动产生的现金流量金额为227859亿元同比减少29669亿元环比增加80039亿元企业现金流量环比大幅提升图7石油石化年度经营现金流净额亿元图8石油石化单季度经营现金流净额亿元9000350080003000700025006000200015005000100040005003000020005002016Q22021Q42015Q22015Q32015Q42016Q12016Q32016Q42017Q12017Q22017Q32017Q42018Q12018Q22018Q32018Q42019Q12019Q22019Q32019Q42020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q210002015Q1100002010A2011A2012A2013A2014A2015A2016A2017A2018A2019A2020A2021A2022A2023H1500石油石化行业经营活动产生的现金流量净额亿元单季度经营活动产生的现金流量净额亿元资料来源中原证券wind资料来源中原证券wind子行业来看2023上半年石油石化各子行业中炼油石油开采油田服务工程服务和油品销售及仓储5个子行业经营活动产生的现金流净额同比增长分别同比增加273312068738611987和895亿元其中炼油油田服务行业现金流净额由负转正此外其他石化行业经营现金流净额同比减少20457亿元2023年二季度石油石化各子行业中4个子行业现金流同比增加分别为其他石化工程服务油田服务和油品销售及仓储行业二季度现金流净额分别同比增加203815111492和116亿元石油开采和炼油行业行业现金流净额同比下降分别减少34113和713亿元本报告版权属于中原证券股份有限公司wwwccnewcom请阅读最后一页各项声明第8页共12石油石化表8石油石化各子行业经营活动产生的现金流净额亿元2022H经营现2023H经营现2023H同比增2022Q2经营现2023Q2经营现2023Q2同比增三级子行业金流净额亿元金流净额亿元减亿元金流净额亿元金流净额亿元减亿元石油开采30906832975520687181544147431-34113炼油-278424747275314809147379-713油品销售及仓储-1055-160895-043073116其他石化4399823541-2045724623266612038油田服务-21761686386176222551492工程服务-5876-38901987254940601511资料来源中原证券wind33在建工程有所回落2023年上半年石油石化行业期末在建工程总额为579824亿元同比减少25626亿元下降4232017年以来受石油开采炼化等领域投资力度提升带动石油石化行业在建工程规模持续提升2021年以来石油石化行业在建工程规模有所回落上半年石油石化行业在建工程占总资产比重为775较2022年底下降032个百分点在建工程占比自2021年以来有所回落图9石油石化在建工程规模亿元图10石油石化在建工程占总资产比重70001460001250001040008300062000410002002010A2011A2012A2013A2014A2015A2016A2017A2018A2019A2020A2021A2022A2023H2010A2011A2012A2013A2014A2015A2016A2017A2018A2019A2020A2021A2022A2023H基础化工行业在建工程亿元石油石化行业在建工程占总资产比重资料来源中原证券wind资料来源中原证券wind从子行业来看2023年上半年石油石化各子行业中炼油工程服务油品销售及仓储和油田服务4个子行业在建工程同比增长石油开采和其他石化行业在建工程同比下降从绝对规模和占总资产比重来看石油开采炼油和其他石化等行业在建工程规模较大炼油和其他石化在建工程占总资产的比重较高表92023H石油石化各行业在建工程三级子行业2023H在建工程亿元2022H在建工程亿元在建工程同比在建工程占比石油开采208410252766-1755543炼油21748117430524771032油品销售及仓储111334222563418其他石化144525171054-15511272油田服务384734251231230工程服务444935572506210资料来源中原证券wind本报告版权属于中原证券股份有限公司wwwccnewcom请阅读最后一页各项声明第9页共12石油石化34存货周转天数小幅提升2023年上半年石油石化行业存货总额为629037亿元同比减少57283亿元存货周转天数3382天同比提升150天较一季度的3358天提升024天显示行业整体营运能力略有下滑图11石油石化行业存货规模图12石油石化行业存货周转天数700045406000355000304000253000201520001010005002010H2011H2012H2013H2014H2015H2016H2017H2018H2019H2020H2021H2022H2023H2010H2011H2012H2013H2014H2015H2016H2017H2018H2019H2020H2021H2022H2023H石油石化行业存货亿元石油石化化工行业存货周转天数天资料来源中原证券wind资料来源中原证券wind从子行业来看2023年上半年石油石化各子行业中石油开采油田服务和油品销售及仓储3个子行业存货周转天数同比下降营运能力有所改善其他石化炼油和工程服务3个子行业存货周转天数上升营运能力有所下滑其中工程服务行业存货周转天数上升幅度较大表102023H石油石化各行业存货周转天数三级子行业2023H存货周转天数2022H存货周转天数同比增减天数石油开采24562503-047炼油35303336193油品销售及仓储37974473-676其他石化54395301138油田服务20572112-055工程服务511136381473资料来源中原证券wind4行业投资建议从行业估值情况来看截止2023年9月25日中信石油石化板块TTM市盈率整体法剔除负值为980倍2010年以来行业估值平均水平为1871倍目前估值水平低于历史平均水平与其他中信一级行业横向对比石油石化行业估值在30个行业中位居4位给予行业同步大市的投资评级本报告版权属于中原证券股份有限公司wwwccnewcom请阅读最后一页各项声明第10页共12石油石化图13石油石化行业估值图14中信一级行业估值对比60504550403540302530201520105100建筑煤炭家电钢铁建材通信汽车传媒机械医药综合电子0银行CSCSCSCSCSCSCSCSCSCSCSCSCS房地产计算机CSCS石油石化交通运输有色金属商贸零售纺织服装基础化工轻工制造农林牧渔食品饮料国防军工CSCSCSCSCSCSCSCSCSCS非银行金融消费者服务CSCS电力及公用事业CSCS石油石化市盈率TTM整体法均值电力设备及新能源CS资料来源中原证券wind资料来源中原证券wind2022年以来受供给端因素影响油气和石化产品价格出现较大幅度上涨推动石油石化行业盈利的大幅提升今年以来受美联储持续加息需求下滑等因素影响油气及石化产品价格有所回落对石油石化行业的营收和利润带来一定压力从行业中报情况来看上半年石油石化行业收入利润整体同比出现下滑其中油田服务和工程服务板块受益油气企业资本支出的提升实现业绩增长其余子行业营收利润均同比下滑三季度以来受OPEC减产及海外需求提升等因素推动油气及石化价格出现较大幅度上涨有望推动行业盈利的上行未来石油石化行业的投资策略上建议关注以下三条投资思路受OPEC减产以及海外油气巨头资本支出处于低位等因素影响未来国际油价预计整体保持中高位运行的态势国有大型油气企业的盈利有望保持在较好水平建议长期关注在油气价格中高位运行的背景下部分替代路线如煤化工轻烃化工等有望凭借成本优势实现较好的盈利水平建议关注今年以来我国纺织服装销售呈现较为明显的复苏态势受下游需求复苏的拉动涤纶长丝行业开工率持续提升行业库存逐步走低目前涤纶长丝行业竞争格局总体较好行业集中度不断提升随着行业需求旺季的来临行业景气有望逐步回暖5风险提示下游需求复苏不及预期行业竞争加剧原油价格大幅下跌本报告版权属于中原证券股份有限公司wwwccnewcom请阅读最后一页各项声明第11页共12石油石化行业投资评级强于大市未来6个月内行业指数相对沪深300涨幅10以上同步大市未来6个月内行业指数相对沪深300涨幅-10至10之间弱于大市未来6个月内行业指数相对沪深300跌幅10以上公司投资评级买入未来6个月内公司相对沪深300涨幅15以上增持未来6个月内公司相对沪深300涨幅5至15观望未来6个月内公司相对沪深300涨幅5至5卖出未来6个月内公司相对沪深300跌幅5以上证券分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券分析师执业资格本人任职符合监管机构相关合规要求本人基于认真审慎的职业态度专业严谨的研究方法与分析逻辑独立客观的制作本报告本报告准确的反映了本人的研究观点本人对报告内容和观点负责保证报告信息来源合法合规重要声明中原证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格本报告由中原证券股份有限公司以下简称本公司制作并仅向本公司客户发布本公司不会因任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告中的信息均来源于已公开的资料本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证也不保证所含的信息不会发生任何变更本报告中的推测预测评估建议均为报告发布日的判断本报告中的证券或投资标的价格价值及投资带来的收益可能会波动过往的业绩表现也不应当作为未来证券或投资标的表现的依据和担保报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或征价本报告所含观点和建议并未考虑投资者的具体投资目标财务状况以及特殊需求任何时候不应视为对特定投资者关于特定证券或投资标的的推荐本报告具有专业性仅供专业投资者和合格投资者参考根据证券期货投资者适当性管理办法相关规定本报告作为资讯类服务属于低风险R1等级普通投资者应在投资顾问指导下谨慎使用本报告版权归本公司所有未经本公司书面授权任何机构个人不得刊载转发本报告或本报告任何部分不得以任何侵犯本公司版权的其他方式使用未经授权的刊载转发本公司不承担任何刊载转发责任获得本公司书面授权的刊载转发引用须在本公司允许的范围内使用并注明报告出处发布人发布日期提示使用本报告的风险若本公司客户以下简称该客户向第三方发送本报告则由该客户独自为其发送行为负责提醒通过该种途径获得本报告的投资者注意本公司不对通过该种途径获得本报告所引起的任何损失承担任何责任特别声明在合法合规的前提下本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行财务顾问等各种服务本公司资产管理部门自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告意见或者建议不一致的投资决策投资者应当考虑到潜在的利益冲突勿将本报告作为投资或者其他决定的唯一信赖依据本报告版权属于中原证券股份有限公司wwwccnewcom请阅读最后一页各项声明第12页共12