事件：
　　9月22日至23日，全国新型工业化推进大会在京召开，提出实现与推进新型工业化是新时代的关键任务与系统工程，要把建设制造强国同发展数字经济、产业信息化等有机结合。宝信软件作为国内工业软件、工业互联网的龙头企业，是新型工业化的核心旗手，有望显着受益，给予“买进”建议。
　　国内工业软件龙头企业，领域内各门类软件全方位布局：国内工业软件市场长期由外国企业占据，近几年国产化率持续稳步提升，宝信软件在国产替代浪潮中占据国内龙头地位，在主打的MES（车间执行层的生产信息化管理系统）领域中国市占率长期排名前三、稳居国内第一。公司同时向工业领域其他门类、其他行业的相关软件进行布局，目前已基本覆盖经营管理类和生产制造类。公司持续向高端替代发起冲击，PLC（可编程逻辑控制器）是自动化生产的工控系统核心部件，国内市场基本由西门子等外企垄断，公司是目前唯一提供大型PLC方案的国内企业。
　　多维度推进新型工业化，技术能力不断突破：目前针对高端层面的新型工业化，公司多箭齐发，从高端软件、工业互联网和工业机器人等层面不断进行技术突破。高端软件层面公司大型PLC持续研发推进，扩大自主可控规模；工业互联网层面公司依靠工业软件和钢铁行业多年经验，正在将自主研发的宝联登xIn3Plat平台打造为钢铁冶金行业的工业互联网龙头平台；公司依托已有的背景资源研发“宝罗”机器人等相关操作岗位机器人，并已向母公司宝武集团进行批量供应，预计伴随着宝武集团向“操作岗位一律机器人”的转型升级目标前行的过程中，公司相关业务将有巨大的提升空间。另一方面，PLC、工业互联网、工业机器人等新兴技术相互间又有相辅相成的功效，多维推进下或将在未来的新型工业化时代中达成共振。
　　二季度业绩快速回升，盈利能力持续增强：公司2023年上半年实现营收56.77亿元，同比增长14.40%，归母净利润11.62亿元，同比增长17.27%。其中Q2营收31.54亿元，同比+27.99%，归母净利润6.63亿元，同比+23.74。分业务方面，公司上半年软件信息化相关业务同比+14.99%，IDC相关业务同比+13.72%。公司上半年毛利率39.46%，同比+3.29个百分点，主要来自于高毛利的软件信息化业务增长较快，且工业互联网框架下公司业务形态持续优化，因此带动了公司整体盈利能力的增强。
　　 AI+数字经济推动算力需求，公司常年布局IDC领域：近期受全球范围内ChatGPT和国内范围内的数字经济双重影响，算力领域关注度持续上升。公司常年参与国家算力枢纽节点和数据中心产业建设，宝之云相关业务稳步推进。宝之云在华北基地2022年9月正式动工，项目整体规模为20000个8KW机柜；长三角数字科技中心总规划20000个机柜，宝之云五期总规划10500个机柜，宝之云眉山基地规划7000个机柜。同时根据公司最新公告，2023年1月11日宝之云马鞍山基地数据中心启用，可为用户提供1066个5KW-20KW功率密度的IDC服务，规划提供约6000个机架装机能力。我们认为未来几年伴随需求端算力需求上升、供给端高端芯片供应回暖+疫情对建设影响消退，未来公司IDC业务增速有望大幅提高。
　　盈利预期：我们预计公司2023-2025年净利润为27.54/35.42/45.56亿元，同比分别增长+25.99%/+28.61%/+28.63%，折合EPS分别为1.15/1.47/1.90元，目前A股股价对应的PE为40和31倍，给予“买入”投资建议。

研究报告全文：CompanyUpdateChinaResearchDept2023年9月27日何利超宝信软件600845SHBUY买进H70529capitalcomtw目标价元60工业软件市场国内龙头新型工业化核心旗手事件公司基本信息产业别计算机9月22日至23日全国新型工业化推进大会在京召开提出实现与推进新A股价20239274484型工业化是新时代的关键任务与系统工程要把建设制造强国同发展数字经上证指数2023927310732济产业信息化等有机结合宝信软件作为国内工业软件工业互联网的龙股价12个月高低5542892总发行股数百万240259头企业是新型工业化的核心旗手有望显着受益给予买进建议A股数百万173511国内工业软件龙头企业领域内各门类软件全方位布局国内工业软件市A市值亿元77802场长期由外国企业占据近几年国产化率持续稳步提升宝信软件在国产主要股东宝山钢铁股份有限公司替代浪潮中占据国内龙头地位在主打的MES车间执行层的生产信息化4891管理系统领域中国市占率长期排名前三稳居国内第一公司同时向工每股净值元406业领域其他门类其他行业的相关软件进行布局目前已基本覆盖经营管一个月三个月一年股价涨跌-60-87413理类和生产制造类公司持续向高端替代发起冲击PLC可编程逻辑控制器是自动化生产的工控系统核心部件国内市场基本由西门子等外企近期评等垄断公司是目前唯一提供大型PLC方案的国内企业出刊日期前日收盘评等20230406473买进多维度推进新型工业化技术能力不断突破目前针对高端层面的新型工20221227332买进业化公司多箭齐发从高端软件工业互联网和工业机器人等层面不断进行技术突破高端软件层面公司大型PLC持续研发推进扩大自主可产品组合控规模工业互联网层面公司依靠工业软件和钢铁行业多年经验正在将软件开发7298服务外包2595自主研发的宝联登xInPlat平台打造为钢铁冶金行业的工业互联网龙头平系统集成设备106台公司依托已有的背景资源研发宝罗机器人等相关操作岗位机器人并已向母公司宝武集团进行批量供应预计伴随着宝武集团向操作岗位机构投资者占流通A股比例一律机器人的转型升级目标前行的过程中公司相关业务将有巨大的提基金133升空间另一方面PLC工业互联网工业机器人等新兴技术相互间又一般法人30有相辅相成的功效多维推进下或将在未来的新型工业化时代中达成共振股价相对大盘走势二季度业绩快速回升盈利能力持续增强公司2023年上半年实现营收5677亿元同比增长1440归母净利润1162亿元同比增长1727其中Q2营收3154亿元同比2799归母净利润663亿元同比2374分业务方面公司上半年软件信息化相关业务同比1499IDC相关业务同比1372公司上半年毛利率3946同比329个百分点主要来自于高毛利的软件信息化业务增长较快且工业互联网框架下公司业务形态持续优化因此带动了公司整体盈利能力的增强AI数字经济推动算力需求公司常年布局IDC领域近期受全球范围内ChatGPT和国内范围内的数字经济双重影响算力领域关注度持续上升公司常年参与国家算力枢纽节点和数据中心产业建设宝之云相关业务稳步推进宝之云在华北基地2022年9月正式动工项目整体规模为20000个8KW机柜长三角数字科技中心总规划20000个机柜宝之云五期总规划10500个机柜宝之云眉山基地规划7000个机柜同时根据公司最新公告2023年1月11日宝之云马鞍山基地数据中心启用可为用户提供1066个5KW-20KW功率密度的IDC服务规划提供约6000个机架装机能力我们认为未来几年伴随需求端算力需求上升供给端高端芯片供应回暖疫情对建设影响消退未来公司IDC业务增速有望大幅提高盈利预期我们预计公司2023-2025年净利润为275435424556亿元同比分别增长259928612863折合EPS分别为115147190元目前A股股价对应的PE为40和31倍给予买入投资建议CompanyUpdateChinaResearchDept年度截止12月31日202120222023F2024F2025F纯利NetprofitRMB百万元18192186275435424556同比增减39842018259928612863每股盈余EPSRMB元076091115147190同比增减16542018259928612863A股市盈率PEX6050403124股利DPSRMB元100080110120220股息率Yield221177243265486投资评等说明评等定义强力买进StrongBuy潜在上涨空间35买进Buy15潜在上涨空间35区间操作TradingBuy5潜在上涨空间15无法由基本面给予投资评等中立Neutral预期近期股价将处于盘整建议降低持股2023年9月27日2CompanyUpdateChinaResearchDept附一合幷损益表百万元202120222023F2024F2025F营业收入1175913150157611955924557经营成本79358806104901287916047营业税金及附加4268475974销售费用206229276338422管理费用16201794200224843094财务费用44100637898资产减值损失6997505050投资收益1615101010营业利润20042390310039875129营业外收入1110222营业外支出21111利润总额20132399310139885130所得税105148217279359少数股东权益9065130167215归属于母公司所有者的净利润18192186275435424556附二合幷资产负债表百万元202120222023F2024F2025F货币资金430049296707903912145应收帐款23902948331041075157存货30623148394048906139流动资产合计1364115482181252249328241长期股权投资194191210220220固定资产合计16241472200024002400在建工程444534700900900非流动资产合计42204099450048004800资产总计1786019581226252729333041流动负债合计790884828669977912279非流动负债合计3484394132611261负债合计8257892190811004011018少数股东权益58671784710141229股东权益合计960410660135441725322023负债及股东权益合计1786019581226252729333041附三合幷现金流量表百万元202120222023F2024F2025F经营活动产生的现金流量净额19282522252230323806投资活动产生的现金流量净额826291500500500筹资活动产生的现金流量净额11871581200200200现金及现金等价物净增加额926461822233231061此份报告由群益证券香港有限公司编写群益证券香港有限公司的投资和由群证益券香港有限公司提供的投资服务不是个人客户而设此份报告不能复制或再分发或印刷报告之全部或部份内容以作任何用途群益证券香港有限公司相信用以编写此份报告之资料可靠但此报告之资料没有被独立核实审计群益证券香港有限公司不对此报告之准确性及完整性作任何保证或代表或作出任何书面保证而且不会对此报告之准确性及完整性负任何责任或义务群益证券香港有限公司及其分公司及其联营公司或许在阁下收到此份报告前使用或根据此份报告之资料或研究推荐作出任何行动群益证券香港有限公司及其任何之一位董事或其代表或雇员不会对使用此份报告后招致之任何损失负任何责任此份报告内容之数据和意见可能会或会在没有事前通知前变更群益证券香港有限公司及其任何之一位董事或其代表或雇员或会对此份报告内描述之证持意见或立场或会买入沽出或提供销售或出价此份报告内描述之证券群益证券香港有限公司及其分公司及其联营公司可能以其户口或代他人之户口买卖此份报告内描述之证此份报告不是用作推销或促使客人交易此报告内所提及之证券2023年9月27日3