分析师点评
　　总量研究
　　【宏观】美国政府停摆影响几何？——《大国博弈》系列第五十二篇
　　美国政府停摆风险攀升，对美国经济和金融市场影响几何？我们认为影响相对可控：一是，拨款法案阻力主要来自共和党保守派，两党领袖已有共识，两党并非全面对立；二是，即使拨款法案未按时通过，国会可通过持续决议避免政府停摆；三是，政府停摆将拖累当季GDP增速约1个百分点，但开门后增速将明显反弹；四是，政府停摆后美股短期下行，美债收益率及黄金价格上行，但变动幅度相对可控。
　　行业研究
　　【计算机】微软Copilot商业化公布日程，AI应用价值有望印证——AI主题演绎复盘&下阶段展望(买入) 
　　微软Copilot将于9月26日以早期形式推出；Microsoft 365 Copilot以及AI助手Microsoft 365 Chat将于11月1日面向企业客户推出，AIGC应用带来的营收增长有望体现在微软2024年H1财报中。建议从三大层面持续关注AI行情演绎，算力层重点关注光模块产业链中际旭创、新易盛等，及其他算力厂商寒武纪、鸿博股份等。应用层建议关注金山办公、福昕软件、万兴科技、同花顺、彩讯股份等。基础层建议关注科大讯飞、三六零、思美传媒、创业黑马、掌趣科技等。风险：AI落地不及预期。
　　公司研究
　　【石化】推出股权激励计划，业绩考核要求亮眼彰显成长信心——桐昆股份（601233.SH）公告点评(买入) 
　　公司发布《2023年限制性股票激励计划（草案）》公告，拟向激励对象授予的限制性股票数量1818.35万股，约占本激励计划草案公告时公司股本总额241111.95万股的0.75%。公司股权激励计划发布彰显未来发展信心，我们维持23-25年盈利预测，预计23-25年公司净利润分别为22.44/33.20/47.80亿元，EPS分别为0.93/1.38/1.98元。我们持续看好公司未来发展，维持“买入”评级。风险提示：新增产能投放进度不及预期，产品需求下滑风险，油价大幅波动，宏观经济下行风险。
　　

研究报告全文：2023年9月27日晨会速递分析师点评市场数据A股市场总量研究收盘涨跌上证综指310227-043宏观美国政府停摆影响几何大国博弈系列第五十二篇沪深300369289-058美国政府停摆风险攀升对美国经济和金融市场影响几何我们认为影响相对可深证成指1006015-060控一是拨款法案阻力主要来自共和党保守派两党领袖已有共识两党并非中小板指639844-048创业板指198983-077全面对立二是即使拨款法案未按时通过国会可通过持续决议避免政府停摆三是政府停摆将拖累当季GDP增速约1个百分点但开门后增速将明显反弹股指期货四是政府停摆后美股短期下行美债收益率及黄金价格上行但变动幅度相对收盘涨跌IF2310371260-043可控IF2311372080-042IF2312373080-043IF2403375360-044行业研究商品市场计算机微软Copilot商业化公布日程AI应用价值有望印证AI主题演绎收盘涨跌复盘下阶段展望买入SHFESHFE黄金47060-019SHFESHFE燃油3684-246微软Copilot将于9月26日以早期形式推出Microsoft365Copilot以及AI助SHFESHFE铜67190-071手Microsoft365Chat将于11月1日面向企业客户推出AIGC应用带来的营收SHFESHFE锌21850074增长有望体现在微软2024年H1财报中建议从三大层面持续关注AI行情演绎SHFESHFE铝19335000算力层重点关注光模块产业链中际旭创新易盛等及其他算力厂商寒武纪鸿SHFESHFE镍155200-187博股份等应用层建议关注金山办公福昕软件万兴科技同花顺彩讯股份海外市场等基础层建议关注科大讯飞三六零思美传媒创业黑马掌趣科技等风收盘涨跌险AI落地不及预期恒生指数1746690-148国企指数603077-162道琼斯标普500433744040公司研究纳斯达克1327132045德国DAX1540549-098石化推出股权激励计划业绩考核要求亮眼彰显成长信心桐昆股份法国CAC712388-085601233SH公告点评买入日经2253231505-111台湾加权公司发布2023年限制性股票激励计划草案公告拟向激励对象授予的限韩国综合246297-131制性股票数量181835万股约占本激励计划草案公告时公司股本总额24111195万股的075公司股权激励计划发布彰显未来发展信心我们维持23-25年盈外汇市场利预测预计23-25年公司净利润分别为224433204780亿元EPS分别为中间价涨跌人民币对美元717270093138198元我们持续看好公司未来发展维持买入评级风险提示人民币对欧元76281-064新增产能投放进度不及预期产品需求下滑风险油价大幅波动宏观经济下行人民币对日元00486-026风险人民币对港币09177002利率市场回购市场前加权平均利率涨跌BPDR00117495514DR0072201955DR014314923147二级市场YTM涨跌BP一年期国债22327200五年期国债25491-020十年期国债26951-025数据来源WindBloomberg敬请参阅最后一页特别声明-1-证券研究报告行业及公司评级体系评级说明行买入未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15以上业增持未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5至15及公中性未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5至5司减持未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5至15评卖出未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15以上级无评级因无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因致使无法给出明确的投资评级基准指数说明A股市场基准为沪深300指数香港市场基准为恒生指数美国市场基准为纳斯达克综合指数或标普500指数分析估值方法的局限性说明本报告所包含的分析基于各种假设不同假设可能导致分析结果出现重大不同本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易分析师声明本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告并对本报告的内容和观点负责负责准备以及撰写本报告的所有研究人员在此保证本研究报告中任何关于发行商或证券所发表的观点均如实反映研究人员的个人观点研究人员获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性客户反馈竞争性因素以及光大证券股份有限公司的整体收益所有研究人员保证他们报酬的任何一部分不曾与不与也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系法律主体声明本报告由光大证券股份有限公司制作光大证券股份有限公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格负责本报告在中华人民共和国境内仅为本报告目的不包括港澳台的分销本报告署名分析师所持中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格编号已披露在报告首页中国光大证券国际有限公司和EverbrightSecuritiesUKCompanyLimited是光大证券股份有限公司的关联机构特别声明光大证券股份有限公司以下简称本公司成立于1996年是中国证监会批准的首批三家创新试点证券公司之一也是世界500强企业中国光大集团股份公司的核心金融服务平台之一根据中国证监会核发的经营证券期货业务许可本公司的经营范围包括证券投资咨询业务本公司经营范围证券经纪证券投资咨询与证券交易证券投资活动有关的财务顾问证券承销与保荐证券自营为期货公司提供中间介绍业务证券投资基金代销融资融券业务中国证监会批准的其他业务此外本公司还通过全资或控股子公司开展资产管理直接投资期货基金管理以及香港证券业务本报告由光大证券股份有限公司研究所以下简称光大证券研究所编写以合法获得的我们相信为可靠准确完整的信息为基础但不保证我们所获得的原始信息以及报告所载信息之准确性和完整性光大证券研究所可能将不时补充修订或更新有关信息但不保证及时发布该等更新本报告中的资料意见预测均反映报告初次发布时光大证券研究所的判断可能需随时进行调整且不予通知在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险本报告中的信息或所表述的意见并未考虑到个别投资者的具体投资目的财务状况以及特定需求投资者应当充分考虑自身特定状况并完整理解和使用本报告内容不应视本报告为做出投资决策的唯一因素对依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及作者均不承担任何法律责任不同时期本公司可能会撰写并发布与本报告所载信息建议及预测不一致的报告本公司的销售人员交易人员和其他专业人员可能会向客户提供与本报告中观点不同的口头或书面评论或交易策略本公司的资产管理子公司自营部门以及其他投资业务板块可能会独立做出与本报告的意见或建议不相一致的投资决策本公司提醒投资者注意并理解投资证券及投资产品存在的风险在做出投资决策前建议投资者务必向专业人士咨询并谨慎抉择在法律允许的情况下本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行财务顾问或金融产品等相关服务投资者应当充分考虑本公司及本公司附属机构就报告内容可能存在的利益冲突勿将本报告作为投资决策的唯一信赖依据本报告根据中华人民共和国法律在中华人民共和国境内分发仅向特定客户传送本报告的版权仅归本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式任何目的进行翻版复制转载刊登发表篡改或引用如因侵权行为给本公司造成任何直接或间接的损失本公司保留追究一切法律责任的权利所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记光大证券股份有限公司版权所有保留一切权利光大证券研究所上海北京深圳静安区南京西路1266号西城区武定侯街2号福田区深南大道6011号恒隆广场1期办公楼48层泰康国际大厦7层NEO绿景纪元大厦A座17楼光大证券股份有限公司关联机构香港英国中国光大证券国际有限公司EverbrightSecuritiesUKCompanyLimited香港铜锣湾希慎道33号利园一期28楼6thFloor9AppoldStreetLondonUnitedKingdomEC2A2AP敬请参阅最后一页特别声明-2-证券研究报告