重点交流
　　【建筑】建筑业供给侧改革：行业出清进行时，优质龙头企业将穿越周期——建筑行业深度跟踪报告系列(买入) 
　　建筑业供给出清进行时，优质龙头企业将穿越周期。可从两个维度挖掘投资机会：1）在本轮下行周期中受冲击较小的建筑央企，凭借其稳健经营屹立于行业头部；2）行业出清较为彻底、下游非地产业务占比较高的细分行业（如公装行业），该领域龙头公司将受益于行业供给侧出清带来的市占率提升机遇。建议关注：金螳螂、亚厦股份、中国建筑
　　总量研究
　　【宏观】一文读懂加拿大养老金——大类资产配置系列第五篇兼光大宏观周报（2023-09-23） 
　　加拿大养老金基金作为参考组合模式的先行者，其投资框架受到了众多主权基金的青睐，本篇报告的重点就在于厘清加拿大养老金基金的投资方式、目前的资产配置情况、以及其为何受到其他主权基金青睐。加拿大养老金核心思想是，在给定风险水平约束下，最大化投资回报，其中风险水平通过参考组合来表达。基金近10年年化净回报率达到10%，且逐年年化净回报率均为正值。
　　 【策略】盘科技浪潮风至之处，展人工智能未来新篇——策论海外系列报告之五
　　两轮科技浪潮中涨幅居前的公司中均有较多的上游半导体公司的身影，这是因为芯片设计以及半导体制造都是厚积薄发的行业，需要很长时间的前期积累，行业壁垒较高，具有天然的护城河。目前人工智能赛道的公司尚未决出胜负，仍需持续关注四家科技龙头在大语言模型上研发投入以及各个公司新产品的最新进度。科技公司的底色仍然是核心技术，研发出新技术的公司依然可以后发制人。
　　 【策略】持股过佳节——策略周专题（2023年9月第3期）
　　十一后市场多有不错表现，节后5个交易日上涨概率超过90%。A股节前节后表现的差异，或主要与市场流动性环境变化有关。行业方面，各行业上涨概率普遍较高，价值板块表现更优。预计今年节后A股市场也将有不错表现，持股过节是优选。国庆假期期间，主要有三方面信息值得投资者关注：港股及美股的假期表现、国内外的重要经济数据、部分重要事件进展
　　【策略】【光大证券】A股市场策略数据库-20230923
　　本周大类资产指数涨跌分化，美国国债收益率涨幅居前，纳斯达克指数跌幅居前。本周宽基指数涨跌互现，上证50增幅居前，科创50跌幅居前。行业方面，通信涨幅居前，美容护理跌幅居前
　　【策略】【光大策略】全球投资一周数据聚焦20230923
　　本周全球大类资产走势分化。纳斯达克指数下跌3.6%，标普500指数下跌2.9%，恒生国企指数下跌0.7%，恒生指数下跌0.7%。美元指数、黄金上涨，布伦特原油下跌。
　　【债券】即将迎来大量14D跨季OMO投放——2023年9月24日利率债观察
　　与资金面的边际收敛相比，长端估值的压缩是当前10Y国债等长期利率品更重要的风险点。当前政策底已形成，债券市场正在迈过收益率底，此时博弈经济下行的赢面并不大。我们认为，今年年底前10Y国债收益率较有可能触及2.8%，本阶段与其博弈长端利率品的收益率下行，不如更多地关注CD等短期品种的交易机会。
　　【债券】光大固收信用利差数据库_20230922 
　　上周行业信用利差整体下行。上周煤炭和钢铁信用利差整体下行。上周各等级城投信用利差和非城投信用利差整体下行。上周国企和民企信用利差整体下行。上周区域城投信用利差涨跌互现

研究报告全文：2023年9月25日晨会速递分析师点评市场数据A股市场重点交流收盘涨跌建筑建筑业供给侧改革行业出清进行时优质龙头企业将穿越周期建筑行上证综指313243155业深度跟踪报告系列买入沪深300373893181深证成指1017874197建筑业供给出清进行时优质龙头企业将穿越周期可从两个维度挖掘投资机会1中小板指646051203在本轮下行周期中受冲击较小的建筑央企凭借其稳健经营屹立于行业头部2行创业板指201334232业出清较为彻底下游非地产业务占比较高的细分行业如公装行业该领域龙头股指期货公司将受益于行业供给侧出清带来的市占率提升机遇建议关注金螳螂亚厦股份收盘涨跌中国建筑IF2310376320195IF2311377080195IF2312377980195IF2403380200197总量研究商品市场宏观一文读懂加拿大养老金大类资产配置系列第五篇兼光大宏观周报收盘涨跌2023-09-23SHFESHFE黄金47048-008SHFESHFE燃油3763281加拿大养老金基金作为参考组合模式的先行者其投资框架受到了众多主权基金的青SHFESHFE铜68210-044睐本篇报告的重点就在于厘清加拿大养老金基金的投资方式目前的资产配置情况SHFESHFE锌22055178以及其为何受到其他主权基金青睐加拿大养老金核心思想是在给定风险水平约束SHFESHFE铝19620108SHFESHFE镍157210-017下最大化投资回报其中风险水平通过参考组合来表达基金近10年年化净回报率达到10且逐年年化净回报率均为正值海外市场收盘涨跌恒生指数1805745228国企指数626261268策略盘科技浪潮风至之处展人工智能未来新篇策论海外系列报告之五道琼斯标普500432006-023两轮科技浪潮中涨幅居前的公司中均有较多的上游半导体公司的身影这是因为芯片纳斯达克1321181-009设计以及半导体制造都是厚积薄发的行业需要很长时间的前期积累行业壁垒较高德国DAX1555729-009具有天然的护城河目前人工智能赛道的公司尚未决出胜负仍需持续关注四家科法国CAC718482-040技龙头在大语言模型上研发投入以及各个公司新产品的最新进度科技公司的底色仍日经2253240241-052然是核心技术研发出新技术的公司依然可以后发制人台湾加权韩国综合250813-027外汇市场策略持股过佳节策略周专题2023年9月第3期中间价涨跌人民币对美元717290十一后市场多有不错表现节后5个交易日上涨概率超过90A股节前节后表现的人民币对欧元76881002差异或主要与市场流动性环境变化有关行业方面各行业上涨概率普遍较高价人民币对日元00489037人民币对港币09175006值板块表现更优预计今年节后A股市场也将有不错表现持股过节是优选国庆假期期间主要有三方面信息值得投资者关注港股及美股的假期表现国内外的重要利率市场经济数据部分重要事件进展回购市场前加权平均利率涨跌BPDR00116941-1945DR007219571806DR014277361656策略光大证券A股市场策略数据库-20230923二级市场YTM涨跌BP本周大类资产指数涨跌分化美国国债收益率涨幅居前纳斯达克指数跌幅居前本一年期国债21977100五年期国债25296204周宽基指数涨跌互现上证50增幅居前科创50跌幅居前行业方面通信涨幅十年期国债26776200居前美容护理跌幅居前数据来源WindBloomberg敬请参阅最后一页特别声明-1-证券研究报告晨会速递策略光大策略全球投资一周数据聚焦20230923本周全球大类资产走势分化纳斯达克指数下跌36标普500指数下跌29恒生国企指数下跌07恒生指数下跌07美元指数黄金上涨布伦特原油下跌债券即将迎来大量14D跨季OMO投放2023年9月24日利率债观察与资金面的边际收敛相比长端估值的压缩是当前10Y国债等长期利率品更重要的风险点当前政策底已形成债券市场正在迈过收益率底此时博弈经济下行的赢面并不大我们认为今年年底前10Y国债收益率较有可能触及28本阶段与其博弈长端利率品的收益率下行不如更多地关注CD等短期品种的交易机会债券光大固收信用利差数据库20230922上周行业信用利差整体下行上周煤炭和钢铁信用利差整体下行上周各等级城投信用利差和非城投信用利差整体下行上周国企和民企信用利差整体下行上周区域城投信用利差涨跌互现行业研究传媒演出市场强势增长抢票难下票务环节备受关注2023年线下演出市场专题报告买入演出市场强势复苏与稳定增长将利好演出票务平台在政策严控和技术进步双重努力下票务矛盾有望缓解1推荐综合票务龙头猫眼娱乐公司积极拓展现场娱乐票务业务23年成为张学友周杰伦等多位头部艺人票务总代2关注阿里影业公司拟以配股方式收购大麦有望带来利润增厚公司未来将定位为阿里大文娱集团的线下娱乐旗舰平台海外TMT华为密集发声强调AI算力重要性关注昇腾计算产业链发展机遇AIGC行业跟踪报告二十六买入近期华为高管密集发言均强调算力作为AI时代发展核心驱动力的重要性与稀缺性华为深刻布局算力发展昇腾Ascend芯片性能已经与英伟达A100芯片持平为建设国产自研的算力基石提供坚实基础商业模式上华为算力产品对于华为自身业绩贡献主要包括算力硬件销售云服务和AI平台等此外伴随华为算力产品迭代发展华为生态伙伴也将迎来发展机遇银行业如何看待2023年国内系统重要性银行名单变化银行业周报20239182023924买入9月22日人民银行国家金融监督管理总局发布2023年度我国系统重要性银行名单2023年入围银行较上年增加1家国有行及股份行入围家数及组别保持不变城商行中南京银行首次入围新巴III落地在即新办法下D-SIBs资本安全边际可能有升有降其中对于国有大行及招行而言预估采用高级法的银行资本占用有所改善资本充足率将提升敬请参阅最后一页特别声明-2-证券研究报告晨会速递公司研究房地产关联方境外债重组披露交换价格体现公司价值融创服务1516HK跟踪报告增持融创中国发布境外债重组进展债权人可选择将现有债权交换为融创服务股份根据公告债权人选择交换融创服务股份的重组对价为134亿美元高于计划金额上限775亿美元交换价格为135港元每股体现公司内在价值以及债权人对公司长期发展向好的信心公司核心业务稳健开展基本面稳中向好随着关联方风险逐步出清经营好转公司估值有望进一步修复维持增持评级电新工控老兵开启新一轮增长英威腾002334SZ投资价值分析报告买入英威腾成立于2002年为国家火炬计划重点高新技术企业专注于工业自动化和能源电力两大领域业务覆盖工业自动化新能源汽车网络能源及光伏储能公司加强内部资源整合优化内部股权结构预计公司2023-25年归母净利润分别为466075亿元当前股价对应23-24年PE分别为161210倍首次覆盖给予买入评级医药国药赋能跨入新阶段股权激励彰显公司信心九强生物300406SZ2023年第一次临时股东大会及股权激励计划点评买入事件1九强生物于9月22日发布公告顺利完成了公司董事会监事会的换届选举及高级管理人员证券事务代表的聘任其中梁红军先生首次被聘为公司总经理2九强生物于9月12日发布公告发布第五期限制性股票激励计划草案我们持续看好公司的疫后修复并看好国药的持续赋能维持公司买入评级敬请参阅最后一页特别声明-3-证券研究报告行业及公司评级体系评级说明行买入未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15以上业增持未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5至15及公中性未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5至5司减持未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5至15评卖出未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15以上级无评级因无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因致使无法给出明确的投资评级基准指数说明A股市场基准为沪深300指数香港市场基准为恒生指数美国市场基准为纳斯达克综合指数或标普500指数分析估值方法的局限性说明本报告所包含的分析基于各种假设不同假设可能导致分析结果出现重大不同本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易分析师声明本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告并对本报告的内容和观点负责负责准备以及撰写本报告的所有研究人员在此保证本研究报告中任何关于发行商或证券所发表的观点均如实反映研究人员的个人观点研究人员获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性客户反馈竞争性因素以及光大证券股份有限公司的整体收益所有研究人员保证他们报酬的任何一部分不曾与不与也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系法律主体声明本报告由光大证券股份有限公司制作光大证券股份有限公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格负责本报告在中华人民共和国境内仅为本报告目的不包括港澳台的分销本报告署名分析师所持中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格编号已披露在报告首页中国光大证券国际有限公司和EverbrightSecuritiesUKCompanyLimited是光大证券股份有限公司的关联机构特别声明光大证券股份有限公司以下简称本公司成立于1996年是中国证监会批准的首批三家创新试点证券公司之一也是世界500强企业中国光大集团股份公司的核心金融服务平台之一根据中国证监会核发的经营证券期货业务许可本公司的经营范围包括证券投资咨询业务本公司经营范围证券经纪证券投资咨询与证券交易证券投资活动有关的财务顾问证券承销与保荐证券自营为期货公司提供中间介绍业务证券投资基金代销融资融券业务中国证监会批准的其他业务此外本公司还通过全资或控股子公司开展资产管理直接投资期货基金管理以及香港证券业务本报告由光大证券股份有限公司研究所以下简称光大证券研究所编写以合法获得的我们相信为可靠准确完整的信息为基础但不保证我们所获得的原始信息以及报告所载信息之准确性和完整性光大证券研究所可能将不时补充修订或更新有关信息但不保证及时发布该等更新本报告中的资料意见预测均反映报告初次发布时光大证券研究所的判断可能需随时进行调整且不予通知在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险本报告中的信息或所表述的意见并未考虑到个别投资者的具体投资目的财务状况以及特定需求投资者应当充分考虑自身特定状况并完整理解和使用本报告内容不应视本报告为做出投资决策的唯一因素对依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及作者均不承担任何法律责任不同时期本公司可能会撰写并发布与本报告所载信息建议及预测不一致的报告本公司的销售人员交易人员和其他专业人员可能会向客户提供与本报告中观点不同的口头或书面评论或交易策略本公司的资产管理子公司自营部门以及其他投资业务板块可能会独立做出与本报告的意见或建议不相一致的投资决策本公司提醒投资者注意并理解投资证券及投资产品存在的风险在做出投资决策前建议投资者务必向专业人士咨询并谨慎抉择在法律允许的情况下本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行财务顾问或金融产品等相关服务投资者应当充分考虑本公司及本公司附属机构就报告内容可能存在的利益冲突勿将本报告作为投资决策的唯一信赖依据本报告根据中华人民共和国法律在中华人民共和国境内分发仅向特定客户传送本报告的版权仅归本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式任何目的进行翻版复制转载刊登发表篡改或引用如因侵权行为给本公司造成任何直接或间接的损失本公司保留追究一切法律责任的权利所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记光大证券股份有限公司版权所有保留一切权利光大证券研究所上海北京深圳静安区南京西路1266号西城区武定侯街2号福田区深南大道6011号恒隆广场1期办公楼48层泰康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