注射笔覆盖患者群体数量广阔，下游糖尿病+减重相关药品市场规模超千亿级，GLP-1推动注射笔新机遇：注射笔具备精准定量注射、自主医疗、使用安全便捷核心优势，精准契合糖尿病、减重等长期用药患者人群需求，逐步成为主流注射方案。2021年重复使用注射笔约占糖尿病注射器总市场的81.69%。全球药企抢滩布局GLP-1，以诺和诺德百亿美元级大单品司美格鲁肽为代表的相关产品的拉动，预计全球糖尿病+肥胖两大领域近千亿美元市场加速扩容，催化行业迎全新发展机遇。
　　诺和诺德、礼来、赛诺菲三家占据全球80%注射笔份额，注射笔专利壁垒高筑，国产加速突破：胰岛素笔核心结构专利超过1500项且大多数被国外企业已抢注，礼来、诺和诺德、赛诺菲三家占据注射笔市场80%份额，随胰岛素专利到期，YPS凭借瑞士技术陆续成为主流高性价比代工厂商。国产自研笔翰尔西为代表带头率先突破进口壁垒。
　　核心环节国产替代正当时，全球产能缺口催生产业链上游注射笔品牌、代工、自动化设备进口替代机会：以胰岛素为例，注射笔约占10%+价值量。复盘YPS的成长之路，业绩与下游客户开发及新品需求变化强关联，得大客户得持续成长曲线，YPS22年代工收入3.1亿瑞士法郎。本轮GLP市场扩容加速有望催化行业新一轮增长，下游蓝海市场打开上游注射笔生产、代工、设备机会，下游+上游打开注射笔进口替代机遇，同时国内集采对注射笔的降本需求，进一步倒逼国产替代。
　　注射笔产业链上游受益标的：1）美好医疗：呼吸机代工起家，凭借液态硅胶、模具等平台技术优势外延拓展血糖代工大市场；2）迈得医疗：高端医用耗材自动化设备国产龙头，胰岛素笔上游设备有望国产替代；3）翰尔西（未上市）：八年磨一剑，成功突破注射笔专利壁垒，有望凭价格+产能优势重塑进口垄断格局。
　　风险提示：专利侵权风险；商业化不及预期风险；订单不及预期风险；产线产能建设不及预期风险。

研究报告全文：证券研究报告行业深度生物医药2023年9月26日注射笔行业专题一支小笔大讲究卡位星辰大海证券分析师证券分析师姓名陈铁林姓名王艳资格编号S012052108001资格编号S0120523080001邮箱chentlteboncomcn邮箱wangyan5teboncomcn证券分析师姓名刘闯资格编号S0120522100005邮箱liuchuangteboncomcn1投资摘要注射笔覆盖患者群体数量广阔下游糖尿病减重相关药品市场规模超千亿级GLP-1推动注射笔新机遇注射笔具备精准定量注射自主医疗使用安全便捷核心优势精准契合糖尿病减重等长期用药患者人群需求逐步成为主流注射方案2021年重复使用注射笔约占糖尿病注射器总市场的8169全球药企抢滩布局GLP-1以诺和诺德百亿美元级大单品司美格鲁肽为代表的相关产品的拉动预计全球糖尿病肥胖两大领域近千亿美元市场加速扩容催化行业迎全新发展机遇诺和诺德礼来赛诺菲三家占据全球80注射笔份额注射笔专利壁垒高筑国产加速突破胰岛素笔核心结构专利超过1500项且大多数被国外企业已抢注礼来诺和诺德赛诺菲三家占据注射笔市场80份额随胰岛素专利到期YPS凭借瑞士技术陆续成为主流高性价比代工厂商国产自研笔翰尔西为代表带头率先突破进口壁垒核心环节国产替代正当时全球产能缺口催生产业链上游注射笔品牌代工自动化设备进口替代机会以胰岛素为例注射笔约占10价值量复盘YPS的成长之路业绩与下游客户开发及新品需求变化强关联得大客户得持续成长曲线YPS22年代工收入31亿瑞士法郎本轮GLP市场扩容加速有望催化行业新一轮增长下游蓝海市场打开上游注射笔生产代工设备机会下游上游打开注射笔进口替代机遇同时国内集采对注射笔的降本需求进一步倒逼国产替代注射笔产业链上游受益标的1美好医疗呼吸机代工起家凭借液态硅胶模具等平台技术优势外延拓展血糖代工大市场2迈得医疗高端医用耗材自动化设备国产龙头胰岛素笔上游设备有望国产替代3翰尔西未上市八年磨一剑成功突破注射笔专利壁垒有望凭价格产能优势重塑进口垄断格局风险提示专利侵权风险商业化不及预期风险订单不及预期风险产线产能建设不及预期风险2未被充分发掘的高潜力赛道01挖掘产业链上游进口替代机会3一图概览注射笔多领域应用注射笔性价比便捷性优势突出下游胰岛素减重生物制剂医美等多领域患者群体及广阔需求驱动放量注射器使用范围慢病自主治疗精准用药涉及隐私药物高端制剂药剂胰岛素GLP11R生长素果纳芬特立帕肽干扰素各类细胞基因生物制剂高端美容针PDL1PD1全球患者人数529亿超重或肥胖26亿我国700万使用特征精准定量注射实现自主医疗使用安全便捷单次定量注射弱化恐针心理注射笔普通注射器胰岛素专用注射器胰岛素泵无针注射器分类多次剂量容器单次剂量容器重复式可调注射笔抛弃式可调注射笔德国INJEX三鑫优点携带方便疼痛感小过程简单价格便宜用完即弃价格便宜使用方便无需每天多次注射无痛吸收率高低感染缺点需皮下停留和专用笔芯疼痛感强依从性低注射不便剂量不准价格昂贵需24小时佩戴价格贵体积大需培训2279元支100元支156元支万元以上千元以上价格4资料来源翰尔西医疗微信公众号丁香园药智网全球健康产业创新观察公众号动脉网上海久森公众号胰岛素产能保障影响因素和扩产周期评估研究报告等德邦研究所注胰岛素全球患者人数为2020年数据GLP1对应超重肥胖人数为2021年数据生长素对应全球患者人数为2020年数据一图概览注射笔应用糖尿病肥胖近千亿美元市场注射笔相关药品赛道市场空间广阔糖尿病肥胖两大领域近千亿美元市场多个新药有望密集上市全球药企抢滩布局GLP-1根据辉瑞公司报告预计2030年GLP-1在2型糖尿病和肥胖领域的全球市场规模可达900亿美元其中2型糖尿病药物市场约占350-400亿美元减肥药物市场约占500-550亿美元图GLP-1RA-2型糖尿病2030年预计GLP-1RA肥胖症2030年预计25-30MM10025-3065-7015-2035-40BUSPatientsSeekingTreatmentReimbursementGLP-1ClassShareAdherenceNetDailyPrice市场规模美国患者人数报销GLP-1同类份额坚持治疗每日净售价40-45MM5050-6045-5518-2350-55BUSPatientsSeekingTreatmentReimbursement80GLP-1ClassShareAdherenceNetDailyPriceCommercialPlans报市场规模美国患者人数销80商业计划GLP-1同类份额坚持治疗每日净售价图国内多肽减重糖尿病新药上市审批进展临床前申请临床批准临床临床期临床期临床期申请上市批准上市retatrutideRAY1225GZR18HRS9531替尔泊肽利拉鲁肽利拉鲁肽贝那鲁肽BGM0504司美格鲁肽XW003PB-718GX-G6B1456906玛仕度肽ecnoglutideMWN1015Rvbelsus资料来源辉瑞官网各公司公告丁香园insight司美格鲁数据库截止2023年6月等德邦研究所VCT220格鲁塔株单抗肽口服片剂诺利糖肽注射笔下游大单品减重药放量持续加速GLP-1增速强劲大单品诺和诺德司美格鲁肽迅速放量2023年2月1日诺和诺德发布2022年财报全年总收入176954亿丹麦克朗约合25994亿美元GLP-1全年收入不包括减肥业务83371亿丹麦克朗约12247美元同比增长42主要由司美格鲁肽贡献司美格鲁肽2022年销售额77237亿丹麦克朗约11346亿美元同比上升9344值得关注的是减重领域收入较2021年同比增长84在所有业务中增速最快占总收入比重升至92022年诺和诺德生产75亿支注射笔图诺和诺德GLP-1药物减重销售额占比变化图诺和诺德主要产品2022年全球销量图司美格鲁肽2020-2022年全球销量百万美元以1丹麦克朗兑换01469美元换算10000877790008000700060004951500040003116300020001660711909100027502040RybelsusOzempicWegovy2020年2021年2022年资料来源香港拓普基因官方公众号诺和诺德公告德邦研究所注假设1丹2ComprisesVictozaOzempicRybelsus麦克朗兑换01469美元7ComprisesSaxendaandWegovy请务必阅读正文之后的信息披露及法律声明6GLP-1减肥适应症拓展有望带来广阔增量需求量1胰岛素端2030年全球预计糖尿病患者643亿按照2型糖尿病155渗透率1型100渗透率胰岛素总需求690亿支2GLP-1端我们测算2022年全球GLP-1药物在糖尿病患者中的使用人数为442万人每人每年使用12支则GLP-1药物糖尿病注射笔使用7量04亿支2030年超重人群将达到354亿人按照7药物干预比例70渗透率则GLP-1减肥需求量2232亿支价1重复式终端价进口笔高于国产笔2抛弃型胰岛素笔根据集采定价估算注射笔可占约10价值量胰岛素GLP-1量糖尿病患者肥胖症患者2021年2030E2030年12渗透率70依从性2030年70渗透率6药物干预比例415亿支690亿支41亿支2232亿支出厂价重复式抛弃型东宝机械笔60元左右电子笔100元左右价终端价重复式胰岛素21年集采中人胰岛素注射液笔芯30元支限价预填充式为33元支粗略计算注射笔占比10价值量进口笔价格高于国产笔资料来源CG医疗咨询胰岛素产能保障影响因素和扩产周期评估研究报告NMPA等德邦研究所请务必阅读正文之后的信息披露及法律声明7注射笔市场规模测算GLP-1市场量级近百亿202120222023E2024E2025E2026E2027E2028E2029E2030E胰岛素端全球2型糖尿病患者人数亿人525354555657585961622型糖尿病胰岛素治疗平均渗透率971041101161231291361421481552型糖尿病患者每年需消耗胰岛素量支54545454545454545454全球1型糖尿病患者人数亿人03030303030303030303全球1型糖尿病患者需求量亿支145148151154157160163167170174胰岛素总需求量亿支415442469498527558589622655690按照可重复笔三年使用寿命80采用可重复笔60元出厂均价可重复注射笔市场规模亿元151270296369393417443469496524一次性笔20使用10元出厂价一次性胰岛素注射笔市场规模亿元831884939996105511161178124313101380GLP-1端糖尿病适应症GLP-1糖尿病治疗渗透率04081318283848586878使用GLP-1药物的糖尿病患者人数亿人002004007010016022028035041048司美格鲁肽替尔泊肽等按最低频次计算每年使用12支依从性70707070707070707070GLP-1糖尿病适应症使用量亿支02040608131824293541减重适应症全球超重肥胖人数亿人269279288297307316326335344354药物干预比例1123344567接受药物治疗的全球超重肥胖人数亿人01030407091113152123GLP-1肥胖症治疗渗透率5102040505560656870接受GLP-1治疗的全球肥胖症患者人数亿人00000103030405061009司美格鲁肽替尔泊肽等按最低频次计算每月需要用4支持续6个月GLP-1减重适应症使用量亿支01606519463678710281258153323292232假设按照10元平均成本GLP-1注射笔市场规模亿元3310225572192012121495182426762638资料来源国际糖尿病联盟IDF华经产业研究院诺和诺德官网等德邦研究所请务必阅读正文之后的信息披露及法律声明8一图拆解注射笔结构专利壁垒高筑诺和诺德礼来赛诺菲三家占据全球80注射笔份额注射笔结构复杂专利为核心研发壁垒胰岛素笔专利超过4万项其中核心的笔结构专利超过1500项且绝大多数被国外企业抢注诺和诺德礼来赛诺菲三家几乎占据注射笔市场80份额专利密度高突破难度高专利研读时间成本高研发专用设备投入大历时时间长伴随客户研发临床审批上市余量刻度刻度窗针笔芯架外针帽内针帽针头保护片笔芯利用旋钮刻度实现颜色代码帽色带玻璃珠橡皮活塞白色条码带可变剂量部分产品仅适用于混悬液卡式瓶按照材质分按笔芯能否拆卸分机械装置玻璃COPCOC抛弃式重复式活塞杆顶部活塞杆剂量显示窗剂量指示产品批号注射推键产能不足生物相容性好耐热耐化学技术难度最高9资料来源UPG联塑官方公众号动脉网诺和诺德官网PSM药盾公益微信公众号思瀚产业研究院科创板日报等德邦研究所一图纵览注射笔的产业链结构核心环节国产替代正当时下游蓝海市场打开上游注射笔生产代工设备机会下游上游打开注射笔进口替代机遇下游应用市场规模累计超700亿美元从2021年胰岛素集采首年反馈来看中国三代胰岛素市场国产仅占比1649目前中国市场上注射笔进口占据近80份额随着以翰尔西为代表的国产原研笔上市有望加速下游客户注射笔的进口替代同时帮助下游客户打开下游国产出海制约瓶颈同时国内集采对注射笔的降本需求进一步倒逼国产替代自动化设备注射笔代工注射笔品牌下游应用疾病对应药剂2021年终端药品市场规模组装检验设备模具注塑诺和诺德可YPS代重糖尿病胰岛素2035亿美元国迈得医疗万海医疗单胰岛素笔组装线实现螺杆礼来工高度复独产笔身转筒等组件之间的自动进捆绑使注用化组装粘结检测包装口赛诺菲册糖尿病减重笔160亿美元GLP-1诺和诺德礼来赛YPS诺菲三家占据国内近80注射笔份额德国Teamtechnik肾上腺素50亿美元进拥有高度自动化的注射笔装仿制笔一药口配和测试系统次包性材代工处于上游阶段利润空间国万辉德尔福辉美笔PD1360亿美元小依靠规模效应同时对生产中山汇丰甘甘医疗优线要求较高需保证生产一致性产米泰图高端装配和测试系统主要流程骨质疏松不孕症生长障碍美容针症PTHFSHhGH针管分离及处套管组装检查刻度功能检查原研笔理粘合管贴标及测试组翰尔西装以胰岛素为例注射笔约占10价值量10药品资料来源各公司官网翰尔西公司微信公众号动脉网时代财经等德邦研究所注射笔价值链分布核心环节国产替代正当时图全球糖尿病注射笔市场销售额及增速预测7086076505404图甘李药业主要产品销售单价30320220172018201910100201720182019202020212022E2023E2024E2025E2026E2027E2028E重组甘精胰岛素注射液121123121销售额亿美元元克949393YOY576579658图中国糖尿病注射笔市场规模胰岛素干粉元克6068726秀霖笔121981194845435元支67594938643210202120222023市场规模亿美元11注一支秀霖笔可容纳3ml胰岛素括号中为毛利率资料来源甘李药业招股说明书共研网QYResearch德邦研究所复盘胰岛素注射笔的发展历程便捷性及经济性为核心复盘胰岛素注射装置的发展历程虽然早于胰岛素注射笔产生以前已有胰岛素泵等连续型注射胰岛素产品但因其患者学习成本高经济负担大未能成为主流自1985年诺和诺德推出世界上第一支胰岛素注射笔以来笔式注射器始终为糖尿病患者的主流采纳方案据亿欧网统计当前胰岛素患者中约70至93的人在使用胰岛素笔仅7至30使用胰岛素泵伦敦Guys医院的英国医学科学家提HarryKeen和Join出胰岛素理想输注Pickup提出便携式首个GLP-1受的概念皮下生理胰岛素泵的概念随体激动剂上性胰岛素输注装置后美敦力迪斯科尼市2型糖尿病研制成功等公司开发出便携式治疗步入新阶胰岛素泵段20世纪70年代1978年2005年1921年1985年2013年2020年自1921年胰岛素应利用高压射流原理的美敦力推出了具有用于临床诺和诺德推出世界上第无针注射笔在中国市集成CGM动态血1924年胰岛素专一支胰岛素注射笔逐场获批糖仪功能的新版用注射器研发成功步分化为可重复使用智能胰岛素笔Inpen解决精度问题抛弃型两类胰岛素专用注射器胰岛素泵笔式胰岛素注射给药器无针注射器智能胰岛素注射笔使用导管费用一次性胰岛素注射器针头较携带方便注射迅速准高操作复杂等价格较为昂贵处于应用早期阶段长较粗易造成肌肉注射和确剂量精确针头短而引起患者痛苦细无需特定角度注射操作简单胰岛素患者中约70至93的人在使用胰岛素笔仅7至30使用胰岛素泵12资料来源诺和诺德官网YPS官网亿欧网生物通胰岛素产能保障影响因素和扩产周期评估研究报告稳糖攻略糖护士创械圈公众号德邦研究所可重复注射笔为糖尿病患者主流注射方案按药物可否更换注射笔可分为可重复注射笔和一次性注射笔预充可重复注射笔由注射笔和胰岛素笔芯构成笔芯中的药物使用完后可以更换新的笔芯而注射笔可以重复使用一次性注射笔则为预充特定剂量胰岛素的一次性注射装置笔身笔仓为一体不可拆卸使用时无需更换笔芯用后废弃根据恒州博智数据在糖尿病注射笔市场中2021年重复使用注射笔约占总市场的8169为主流的使用方案按产品原理注射笔可分为机械式注射笔和电子智能注射笔机械式注射笔是手动操作的注射设备需要手动调整剂量该技术已趋近稳定在市场中处于主导地位电子智能注射笔是采用电机驱动原理实现与机械式注射笔同等功能的新型产品它通常配备了液晶屏幕和可编程功能可以通过一键式按钮操作实现剂量设定和自主注射使注射过程更简便表按药物可否更换分类表结构原理分类产品类别重复式注射笔一次性注射笔预充产品类别机械式注射笔电子智能注射笔相关产品展示相关产品展示笔芯可更换笔芯注射笔可重复使用不可更换笔芯注射笔用后废弃产品原理机械原理电机驱动定量注射笔固定剂量使用周期5年6年剂量剂量可设定更改剂量不固定注射笔剂量可设定剂量准确性较高较高预混式注射笔剂量可设定结构结构复杂含较多零部件结构简单零部件较少最小增量1单位01单位注射操作自动归零具备回零提示功能自动归零其他功能记忆功能数显功能无终端价格260元诺和笔51530元Innopen终端价格260元诺和笔532元诺和锐门冬特充13资料来源恒州博智启康医疗等德邦研究所纵观国内已上市注射笔队列翰尔西率先突破进口壁垒受限于专利限制国产注射笔逐步突破翰尔西率先突破进口壁垒国产产能上量中国际胰岛素巨头通常自产或定制与其胰岛素产品配套的注射笔自主研发注射笔往往难以绕过已有的诸多知识产权因此研发难度大研发周期长国产上市仿制注射笔则可能产生专利侵权风险翰尔西注射笔自2012年立项后历经8年研发成功上市也成为国内唯一可替代进口商用产品具备独立完整知识产权的国产注射笔后有望凭价格产能优势重塑进口垄断格局图已获NMPA注册的国产及进口注射笔一览公司型号规格批准日期终端价格元适用范围地址年产能康信医疗KXCF-01A01B02A02B2022未指定江苏优米泰YST-AYST-B2021搭配贝那鲁肽注射液仁会生物上海翰尔西H51可重复使用2020未指定江苏2400万支2023万辉医疗WH-5032018搭配通化东宝胰岛素河南瑞宇科技PH50020211980搭配诺和诺德礼来赛诺菲胰岛素河南国产辉美医疗2016未指定江苏笔式胰岛素注射器200万支预填充甘甘医疗XLB01EXLB01AXLB01G2018238搭配甘李药业胰岛素山东注射笔5000万支2017德尔福BZ-VABZ-VB201940未指定江苏中山汇丰HFZSQ-I-I-AIIIII2014236未指定广东通化东宝2019188甘舒霖笔芯吉林成纪生物重复使用可调式注射笔2019未指定甘肃ServoPen2021未指定北京瑞士YpsomeYpsoPen2015未指定北京瑞士医沛生Unopen2015未指定北京瑞士诺和诺德NovoPen42019124搭配诺和胰岛素天津75亿支注射笔2022赛诺菲AllStar2016134搭配赛诺菲胰岛素北京进口ErgoII201889搭配礼来胰岛素仅适合与优沁乐或优沁林3mL胰岛素礼来LuxuraHD型2015559苏州笔芯100IUmL配合使用HumaPenSavvio2018搭配礼来胰岛素GensuPen60-1Gensupen14尼米亚2014111搭配BiotonSA生产的重和林北京2type60-1资料来源NMPA动脉网胰岛素产能保障影响因素和扩产周期评估研究报告泰州市生态环境局官网翰尔西医疗官网德邦研究所注射笔生产流程精密塑造较强技术壁垒从工具设计和制造到注塑成型和组装注射笔生产流程的过程步骤一体化以提高生产率并降低成本开发和制造高精度和多腔工具的能力和经验将保证产品自动化组装的一致性迈得医疗等国产厂商布局组装检验生产线同时万海医疗等代工厂凭借模具注塑及成本优势加速全球注射笔代工布局图注射笔生产的主要环节与技术模具制造注塑组装终组装3DCADCAM系统Siemens提供组件工具引入自动处HX利用计算机软件进行产品在开发新平台产品时注重选提供药品和器械组装支持理系统设计和制造择可靠经济的制造工艺提供低中和大批量的组装系机器集成在SAPERP系统中3D测量和原型制作对工件的战略性投资于灵活的基础设施统并为制药客户和合同灌装并可通过SAP指导的维护表面轮廓尺寸进行测量使设包括半自动和全自动设备厂提供多条生产线计方案可以迅速转化为实物图注射笔生产的环节展示工具车间中的腐蚀单元系统工具车间的铣床和测量机自动处理系统的注塑机一次性产品零件的注塑车间自动化组装过程自动化包装过程15资料来源Ypsomed官网迈德医疗官网万海医疗官网德邦研究所02复盘Ypsomed注射笔OEM之路16Ypsomed全球注射笔OEM龙头覆盖全球核心客户Ypsomed集团为瑞士自我给药注射系统的开发商和制造商于2003由Disetronic1984年成立输注注射分拆保留注射业务目前主要为糖尿病等提供胰岛素泵糖尿病护理业务2223财年收入占比35和注射系统以及注射笔用针头输送系统业务2223财年收入占比62输送系统业务中公司的产品布局完善拥有多种型号和规格的笔式注射器及自动注射器覆盖全球主要客户包括阿斯利康百时美施贵宝辉瑞罗氏基因泰克东宝等图YPS胰岛素注射笔图20222023YPS营收构成百万瑞士法郎其他162糖尿病护理1735输送系统3078资料来源Ypsomed公司官网Ypsomed20222023年财报德邦研究所请务必阅读正文之后的信息披露及法律声明17Ypsomed早期专利布局完善形成强大护城河完善的专利布局对于胰岛素笔形成强大壁垒至关重要Ypsomed对于专利的布局最早可以追溯到2002年在2002-2010年间是公司专利申请的高峰期截至2022年Ypsomed在全球共有2162项专利其中1029项已获授权这2162项专利分别属于482个独特的专利族虽然近两年对外公布的新增专利申请有所下滑但考虑到专利申请可能需要长达18个月的时间才能公布同时近年来ypsomed研发人员队伍不断扩充我们预计仍存在未公布专利申请当前数据并不意味Ypsomed专利申请量在下滑从专利布局国家地区来看Ypsomed在美国申请的专利最多其次是欧洲德国和中国引用Ypsomed专利的主要为胰岛素胰岛素笔的生产厂家其中包括赛诺菲BDSHLMedical诺和诺德阿斯利康通化东宝等图Ypsomed每年新增专利申请图截至2022年Ypsomed专利布局地区国家分布图截至2022年Ypsomed专利被引用情况200NortonHealthcareTecpharmaKaleoInc6Limited8LicensingAg8180Poland40Unomedical9MedtronicMinimed160Denmark62other158Inc11140Austria68OwenMumford11120UnitedStatesOfAustralia93America381100NovoNordiskAs2280Switzerland99Europe334Sanofi145ShlMedical60Japan163Ag274020China163Germany2830BectonDickinson35资料来源InsightsbyGreyb德邦研究所请务必阅读正文之后的信息披露及法律声明18Ypsomed2223财年输送系统产量大幅增长近10年业绩稳步上升20222023财年YPS的输送系统业务收入为31亿瑞士法郎同比增长144近10年收入CAGR为122223财年产量大幅增长产品触及患者接近700万人1516财年公司共生产8900万支输送系统2223财年产能持续增长YpsoMates自动注射笔产量同比35UnoPens笔式注射器产量同比27YpsoPump产量同比146从产品触及患者数量的角度看1819财年到2223财年使用Ypsomed输送系统的患者数量已从410万增长至690万图YPS输送系统收入及增速百万瑞士法郎图YPS输送系统触及人数百万人3500302743078835300025692697672282333025003162112202517519251200054715571441541201325415001191279151591292896910010310001075295004453615183000001213131414151516161717181819192020212122222318191920202121222223胰岛素输送系统yoyYPS输送系统触及人数百万人yoy请务必阅读正文之后的信息披露及法律声明资料来源公司公告德邦研究所19Ypsomed股价复盘当前PE316倍2022-2023财年胰岛素注射业务继续保持超2003年从Dietronic分拆后几年销售额和利润增速一20增速客户直保持50员工人数大幅增加上市后股价迅速飙升持续拓展新签订单数量35个3002004-2005年赛诺菲的销售额约占Ypsomed总销售额2021-2022财2009-2010财年开发并推出新的糖尿病品的60-70自公司成立以来高度依赖赛诺菲订单所年胰岛素输送系牌同时Ypsomed凭借其专利和创新的注射统业绩大增回升以在成立后的很多年YPS主要专注于满足赛诺菲的巨大收入利润2017年7月600系统再次赢得了重要的客户项目但短期内仍新签订单36个需求而不是寻找新客户2005年业绩持续创纪录注GSK宣布将其无法弥补从赛诺菲失去的订单2015-2016财年跟赛诺菲的合作赛诺菲订单贡献持射笔和针头等核心业务的销售额增长45员工增加至GLP-1产品关系重新加强2016年底将为赛诺续提升收入占比2501100人Tanzeum撤2010-2011财年降本增效mylifePura血菲新产线供应注射系统组件胰岛9出市场4975糖监测系统和全球首款胰岛素贴片泵mylifer素输送系统收入开始大幅增长5002006-2007年2006年为赛诺菲-安OmniPod持续拓展欧洲市场万特生产OptiClik笔存在质量问题2018-2019财工厂关闭8周业绩持续下滑赛诺2002011-2012财年上半年糖尿病业务投入导年出售菲开始计划自产YPS上升趋势戛然致利润下滑赛诺菲销售额下滑对公司胰岛OmniPod而止但此时YPS仍然高度依赖赛诺400素笔销售产生负面影响全年由于出售金融资菲-安万特收入占比达50以上产导致利润同比增长同时糖尿病护理板块增RichardFritschi临危上任长良好1502008-2009财年收购的全资子公司300DiaExpert糖尿病业务显著增长1002002016-2017财年GLP-1笔系统治疗2型糖尿病的收入有所下滑50100513002004923200592320069232007923200892320099232010923201192320129232013923201492320159232016923201792320189232019923202092320219232022923资料来源YahooFinance公司公告RicoJBaldeggerFirmGrowthandInnovation德邦研究所注财年指4月到次年3月底PE以924收盘市值计算左轴代表收盘价单位为瑞士法郎右轴代表收入利润变化情况单位为百万瑞士法郎请务必阅读正文之后的信息披露及法律声明20