事项：
　　工信部、自然资源部发出《关于下达2023年度第二批稀土开采、冶炼分离总量控制指标的通知》，2023年第二批稀土开采总量控制指标为12万吨，冶炼分离指标为11.5万吨。2023年前两批合计稀土开采、冶炼分离总量控制指标分别为24万吨、23万吨。2023年设有预留指标，全年指标数量将综合考虑市场需求变化和各稀土集团指标执行情况等因素最终确定。
　　评论：
　　稀土配额增量符合市场预期，2023年下半年稀土矿配额总量为12万吨，同比增长10%，环比持平，2023年全年稀土矿配额为24万吨，同比增长14.3%。2023年全年轻稀土矿配额分别为：北方稀轻稀土矿配额为166650吨，同比增长17.6%，中国稀土集团轻稀土矿配额为54200吨，同比增长10.2%，2023年全年轻稀土矿配额总量为220850吨，同比增长15.7%；2023年全年中重稀土矿配额为19150吨，维持不变，其中中国稀土集团中重稀土矿配额为13010吨，同比持平，厦门钨业中重稀土矿配额为3440吨，同比持平，广晟有色中重稀土矿配额为2700吨，同比持平。
　　2023年下半年稀土冶炼分离配额总量为11.5万吨，同比增长9.7%，环比持平。2023年全年来看，增量主要为北方稀土和中国稀土集团，其中北方稀土冶炼分离配额152234吨，同比增长18.1%，中国稀土集团冶炼分离配额63199吨，同比增长8%，厦门钨业和广东稀土集团冶炼分离配额同比持平。
　　2021年-2023国家稀土配额增速分别为20%、25%、14%，为有效匹配下游需求变化，国家稀土配额增速下降，稀土供应有序释放。2020年以来随着稀土永磁下游新能源汽车、风电、家电、消费类电子、电动两轮自行车等行业的高速增长，稀土供应矛盾凸显，为了匹配需求的爆发，国家配额维持高速增长；而2023年以来随着稀土永磁终端领域里消费类电子、风电、家电、新能源汽车等下游增速放缓，稀土作为国家战略资源，配额增速下降以保障稀土供应与下游需求更加匹配。
　　国家配额仍然掌握稀土供应主导权，稀土供应释放有序可控。按照2023年国家稀土总量指标的24万吨来计算，其余主要的在产稀土矿包括海外芒廷帕斯矿的，缅甸矿离子型矿、澳洲莱纳斯轻稀土矿以及少量的独居石的供应，国家稀土配额占总供给的比例超过50%，仍然掌握稀土供应主导权。
　　稀土价格有望稳中有升。随着传统旺季带来的需求的逐步复苏，以及产业链持续的低库存，稀土价格有望稳中有升。
　　中重稀土保护性开采不增加配额有望延续，广晟有色将满配额生产。由于中重稀土资源储量有限，更加稀缺的特性，同时开采稀土矿时一般都选择原地浸矿方法开采矿体，环保压力较大，目前在国内面临着严格的环境影响评价制度，对绿色高效的开采工艺有着很大的准入门槛，由于各种原因目前的中重稀土矿配额实际释放量不足，而随着广晟有色稀土矿扩界整合工作的完成以及2022年获得的广东省应急管理局颁发的安全生产许可证，公司23年有望满配额生产。
　　风险提示：稀土下游需求不及预期。
　　

研究报告全文：行业研究证券研究报告稀土及磁性材料2023年09月26日稀土及磁性材料行业重大事项点评2023年下半年稀土配额发放供应增量符合推荐维持预期事项华创证券研究所工信部自然资源部发出关于下达2023年度第二批稀土开采冶炼分离总证券分析师马金龙量控制指标的通知2023年第二批稀土开采总量控制指标为12万吨冶炼分离指标为115万吨2023年前两批合计稀土开采冶炼分离总量控制指标邮箱majinlonghcyjscom分别为24万吨23万吨2023年设有预留指标全年指标数量将综合考虑市执业编号S0360522120003场需求变化和各稀土集团指标执行情况等因素最终确定证券分析师刘岗评论邮箱liuganghcyjscom稀土配额增量符合市场预期2023年下半年稀土矿配额总量为12万吨同比执业编号S0360522120002增长10环比持平2023年全年稀土矿配额为24万吨同比增长1432023年全年轻稀土矿配额分别为北方稀轻稀土矿配额为166650吨同比增行业基本数据长176中国稀土集团轻稀土矿配额为54200吨同比增长1022023年占比全年轻稀土矿配额总量为吨同比增长年全年中重稀土2208501572023股票家数只17000矿配额为19150吨维持不变其中中国稀土集团中重稀土矿配额为13010总市值亿元244747027吨同比持平厦门钨业中重稀土矿配额为吨同比持平广晟有色中3440流通市值亿元227558033重稀土矿配额为2700吨同比持平2023年下半年稀土冶炼分离配额总量为115万吨同比增长97环比持相对指数表现平2023年全年来看增量主要为北方稀土和中国稀土集团其中北方稀土1M6M12M冶炼分离配额152234吨同比增长181中国稀土集团冶炼分离配额63199绝对表现25-161-201吨同比增长8厦门钨业和广东稀土集团冶炼分离配额同比持平相对表现23-83-1642021年-2023国家稀土配额增速分别为202514为有效匹配下游2022-09-262023-09-25需求变化国家稀土配额增速下降稀土供应有序释放2020年以来随着稀14土永磁下游新能源汽车风电家电消费类电子电动两轮自行车等行业的高速增长稀土供应矛盾凸显为了匹配需求的爆发国家配额维持高速增长2而2023年以来随着稀土永磁终端领域里消费类电子风电家电新能源汽-10220922122302230423072309车等下游增速放缓稀土作为国家战略资源配额增速下降以保障稀土供应与-21下游需求更加匹配稀土及磁性材料沪深300国家配额仍然掌握稀土供应主导权稀土供应释放有序可控按照2023年国家稀土总量指标的24万吨来计算其余主要的在产稀土矿包括海外芒廷帕斯相关研究报告矿的缅甸矿离子型矿澳洲莱纳斯轻稀土矿以及少量的独居石的供应国家稀土配额占总供给的比例超过50仍然掌握稀土供应主导权中特估之战略资源稀土资源大国重器2023-05-14稀土价格有望稳中有升随着传统旺季带来的需求的逐步复苏以及产业链持续的低库存稀土价格有望稳中有升中重稀土保护性开采不增加配额有望延续广晟有色将满配额生产由于中重稀土资源储量有限更加稀缺的特性同时开采稀土矿时一般都选择原地浸矿方法开采矿体环保压力较大目前在国内面临着严格的环境影响评价制度对绿色高效的开采工艺有着很大的准入门槛由于各种原因目前的中重稀土矿配额实际释放量不足而随着广晟有色稀土矿扩界整合工作的完成以及2022年获得的广东省应急管理局颁发的安全生产许可证公司23年有望满配额生产风险提示稀土下游需求不及预期重点公司盈利预测估值及投资评级EPS元PE倍PB倍简称股价元2023E2024E2025E2023E2024E2025E2023E评级广晟有色3460089149204388023281694310强推资料来源Wind华创证券预测注股价为2023年9月25日收盘价证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号未经许可禁止转载稀土行业配额发放点评目录一稀土配额增量主要以轻稀土为主主要为满足下游需求的复苏4二国家配额仍掌握稀土供应主导权4三稀土价格有望稳中有升5四风险提示6证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号2稀土行业配额发放点评图表目录图表12022年下半年和2023年下半年稀土开采冶炼分离总量控制指标对比4图表22010年以来轻重稀土配额情况吨5图表32017-2023年氧化镨钕供应情况5图表42020年至今氧化镨钕价格走势图6图表52020年至今氧化镝和氧化铽价格走势图6证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号3稀土行业配额发放点评一稀土配额增量主要以轻稀土为主主要为满足下游需求的复苏稀土配额增量符合市场预期2023年下半年稀土矿配额总量为12万吨同比增长10环比持平2023年全年稀土矿配额为24万吨同比增长1432023年全年轻稀土矿配额分别为北方稀轻稀土矿配额为166650吨同比增长176中国稀土集团轻稀土矿配额为54200吨同比增长1022023年全年轻稀土矿配额总量为220850吨同比增长1572023年全年中重稀土矿配额为19150吨维持不变其中中国稀土集团中重稀土矿配额为13010吨同比持平厦门钨业中重稀土矿配额为3440吨同比持平广晟有色中重稀土矿配额为2700吨同比持平2023年下半年稀土冶炼分离配额总量为115万吨同比增长97环比持平2023年全年来看增量主要为北方稀土和中国稀土集团其中北方稀土冶炼分离配额152234吨同比增长181中国稀土集团冶炼分离配额63199吨同比增长8厦门钨业和广东稀土集团冶炼分离配额同比持平图表12022年下半年和2023年下半年稀土开采冶炼分离总量控制指标对比2022年下半年矿产品折稀土2023年下半年矿产品折稀2023年下半年冶2022年下半年冶炼氧化物吨土氧化物吨炼分离产品折稀序号稀土集团分离产品折稀土岩矿型稀土离子型稀土以岩矿型稀土离子型稀土以土氧化物吨氧化物吨轻中重为主轻中重为主1中国稀土集团有限公司2010052042608655762381929895中国北方稀土集团高281440857077515478831科技股份有限公司3厦门钨业股份有限公司1376147415851707广东省稀土产业集团有限1080115742424567公司4其中中国有色金属建设14441555股份有限公司合计10154076601117938207104800115000总计109200120000104800115000资料来源工信部华创证券二国家配额仍掌握稀土供应主导权2021年-2023国家稀土配额增速分别为202514为有效匹配下游需求变化国家稀土配额增速下降稀土供应有序释放2020年以来随着稀土永磁下游新能源汽车风电家电消费类电子电动两轮自行车等行业的高速增长稀土供应矛盾凸显为了匹配需求的爆发国家配额维持高速增长而2023年以来随着稀土永磁终端领域里消费类电子风电家电新能源汽车等下游增速放缓稀土作为国家战略资源配额增速下降以保障稀土供应与下游需求更加匹配证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号4稀土行业配额发放点评图表22010年以来轻重稀土配额情况吨30000025000020000015000010000050000020102011201220132014201520162017201820192020202120222023轻稀土中重稀土资料来源工信部华创证券国家配额仍掌握稀土供应主导权稀土供应释放有序可控按2023年国家稀土总量指标的24万吨来计算其余主要的在产稀土矿包括海外芒廷帕斯矿的缅甸矿离子型矿澳洲莱纳斯轻稀土矿以及少量的独居石的供应国家稀土配额占总供给的比例超过50图表32017-2023年氧化镨钕供应情况氧化镨钕供应2017年吨2018年吨2019年吨2020年吨2021年吨2022年吨2023年吨国家配额16800203642201723253287443671843114增速2120810560236021721484占比42424141465050独居石2760299032203450368037004140废料回收13500137501450014750155001800018000美国矿0235039815924600060006000缅甸矿1552377050495015421829758750莱纳斯5400558056104860540055505550合计40012488055437757252635427294385555合计增速2211453110148173资料来源工信部百川盈孚华创证券中重稀土保护性开采不增加配额有望延续广晟有色将满配额生产由于中重稀土资源储量有限更加稀缺的特性同时开采稀土矿时一般都选择原地浸矿方法开采矿体环保压力较大目前在国内面临着严格的环境影响评价制度对绿色高效的开采工艺有着很大的准入门槛由于各种原因目前的中重稀土矿配额实际释放量不足而随着广晟有色稀土矿扩界整合工作的完成以及2022年获得的广东省应急管理局颁发的安全生产许可证公司23年有望满配额生产三稀土价格有望稳中有升稀土价格经过2022年3月份到2023年4月份以来的震荡调整同时伴随着产业链库存证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号5稀土行业配额发放点评的逐步去化目前行业库存已经处于低位且传统旺季的来临带来的需求边际好转稀土价格有望稳中有升图表42020年至今氧化镨钕价格走势图图表52020年至今氧化镝和氧化铽价格走势图1200001800035001600030001000001400025001200080000100002000600008000150060001000400004000200050020000000002020-01-022021-01-022022-01-022023-01-022020-01-022021-01-022022-01-022023-01-02平均价氧化铽999稀土协会元公斤平均价氧化镨钕99Nd2O375稀土协会元公斤平均价氧化镝99稀土协会元公斤右资料来源iFind华创证券资料来源iFind华创证券四风险提示稀土下游需求不及预期证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号6稀土行业配额发放点评金属行业组团队介绍组长首席分析师马金龙东北大学材料加工专业硕士多年央企和工信部原材料司工作经验拥有丰富材料行业管理经验熟悉政策及产业发展规律供给侧改革核心参与人之一6年卖方研究经验2次新财富金属和金属新材料第二名2021上证报最佳材料分析师第二名连续两年金麒麟冶金行业新锐分析师第一名2021金麒麟有色金属行业新锐分析师第二名2021水晶球钢铁行业第三名2022年新浪财经金麒麟新能源金属有色行业最佳分析师第二名2022年加入华创证券研究所高级研究员刘岗中南大学材料学硕士多年有色金属实业经历参与过多项国内外大型有色矿企的工程项目7年卖方研究经验多次获得水晶球金牛金麒麟Wind等最佳分析师奖项2022年加入华创证券研究所高级研究员马野美国东北大学金融学硕士曾任职于天风证券研究所浙商证券研究所2022年加入华创证券研究所研究员巩学鹏南京大学地质工程硕士曾任职于紫金矿业参与过多项矿山收并购尽职调查2年卖方研究经验2022年加入华创证券研究所助理研究员李梦娇对外经济贸易大学人口资源与环境经济学硕士2023年加入华创证券研究所证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号7稀土行业配额发放点评华创证券机构销售通讯录地区姓名职务办公电话企业邮箱张昱洁副总经理北京机构销售总监010-63214682zhangyujiehcyjscom张菲菲北京机构副总监010-63214682zhangfeifeihcyjscom刘懿副总监010-63214682liuyihcyjscom侯春钰资深销售经理010-63214682houchunyuhcyjscom北京机构销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