本周乙烷价格小幅下跌，乙烷裂解制乙烯盈利上升。截至9月22日，乙烷价格来到27.5美分/加仑，较高点60美分/加仑下跌54.17%。本周乙烷裂解价差小幅上涨，周环比+8.89%，PDH价差收窄，周环比-16.07%。
　　本周原油、石脑油、乙烯、丙烯、丙烷价格均小幅上升，周环比分别为+2.32%/+0.75%/3.38%/+0.72%/+2.42%，液氯价格与上周持平,天然气、乙烷价格下跌，周环比-8.50%/-6.52%。
　　C2/C3下游主要产品聚乙烯/环氧乙烷/聚醚大单体/乙二醇/苯乙烯价格历史分位28.96%/6.87%/3.12%/15.22%/54.99%，产品价差历史分位60.94%/16.01%/4.14%/18.95%/18.79%。除聚醚大单体价格环比持平，C2/C3下游产品价格均呈现小幅上涨。
　　在当前节点展望后市，我们判断乙烷价格虽有所波动，但供需宽松，整体价格将继续下行。此外，我们认为下游需求端在今年仍有修复空间。
　　我们持续推荐轻烃化工龙头企业卫星化学，公司景气修复叠加新材料存在空间。
　　风险提示：项目投产进度不及预期；行业竞争加剧；原材料及主要产品波动引起的各项风险；装置不可抗力的风险；国家及行业政策变动风险。

研究报告全文：1证券研究报告华安研究拓展投资价值卫星化学及烯烃行业周度动态跟踪华安化工团队分析师王强峰S0010522110002联系人潘宁馨S00101220700462023年9月26日华安证券研究所华安证券研究所证券研究报告2华安研究拓展投资价值本周观点本周乙烷价格小幅下跌乙烷裂解制乙烯盈利上升截至9月22日乙烷价格来到275美分加仑较高点60美分加仑下跌5417本周乙烷裂解价差小幅上涨周环比889PDH价差收窄周环比-1607本周原油石脑油乙烯丙烯丙烷价格均小幅上升周环比分别为232075338072242液氯价格与上周持平天然气乙烷价格下跌周环比-850-652C2C3下游主要产品聚乙烯环氧乙烷聚醚大单体乙二醇苯乙烯价格历史分位289668731215225499产品价差历史分位6094160141418951879除聚醚大单体价格环比持平C2C3下游产品价格均呈现小幅上涨在当前节点展望后市我们判断乙烷价格虽有所波动但供需宽松整体价格将继续下行此外我们认为下游需求端在今年仍有修复空间我们持续推荐轻烃化工龙头企业卫星化学公司景气修复叠加新材料存在空间风险提示项目投产进度不及预期行业竞争加剧原材料及主要产品波动引起的各项风险装置不可抗力的风险国家及行业政策变动风险敬请参阅末页重要声明及评级说明华安证券研究所证券研究报告3华安研究拓展投资价值01国内外新闻及最新专利CONTENTS02主要产品及原料价格情况03主要产品价差情况04竞争路线情况及下游需求05企业估值敬请参阅末页重要声明及评级说明华安证券研究所证券研究报告4华安研究拓展投资价值一国内外新闻及最新专利新闻敬请参阅末页重要声明及评级说明华安证券研究所证券研究报告5华安研究拓展投资价值1每周新闻图表1每周新闻每周新闻分类标题发布时间事件内容中国石化与湖南省深化战略合作取得新的重大进展9月16日湖南省发展和改革委员会向中石化湖南石油化工有限公司湖南石化发出批复文件岳阳地区100万吨年乙烯炼化一体化及炼油配套改造行业岳阳地区百万吨乙烯炼化一体化及炼油项目正式获批建设20230919新闻配套改造项目获批该项目总投资3568亿元其中100万吨年乙烯炼化一体化部分投资3108亿元炼油配套改造部分投资46亿元9月16日国家能源集团包头煤制烯烃升级示范项目开工仪式在包头市举行集团公司党组书记董事长刘国跃出席并宣布开工内蒙古自治区党委常委包头市委书记丁绣峰市委副书记市长张锐国家能源集团党组成员副总经理傅振邦冯树臣出席仪式行业全球首套60万吨年煤制烯烃示范装置20230919新闻升级包头煤制烯烃项目是世界首套60万吨年煤制烯烃示范装置建成投产13年来始终保持安全稳定清洁长周期高效率运行荣获国家科技进步一等奖本次升级示范工程的建设将进一步推动煤基新材料产业延链补链强链和节能降碳引领现代煤化工产业高端化多元化低碳化发展资料来源中国石油与化工网华安证券研究所敬请参阅末页重要声明及评级说明华安证券研究所证券研究报告6华安研究拓展投资价值2国际新闻图表2国际新闻国际新闻分类事件概要事件内容近日俄联邦外经银行VEB发布预测称预计今年俄罗斯通过管道向欧盟出口的天然气为210亿立方米与上一年相比将减少约三分之一与2021年相比将减少六分之一此外俄罗斯今年的天然气出口总量预计将由去年的1310亿立方米降至1000亿立方米能源与俄今年对欧天然气出VEB表示预计到2026年俄罗斯对欧洲的天然气出口量将降至150亿立方米此外因基础设施问题俄罗斯无法大幅扩大对亚资源口将大幅下降洲的出口VEB预计今年俄罗斯的原油出口量为23亿吨460万桶日低于去年的248亿吨对欧盟的出口则可能会从115亿吨大幅下降到4100万吨能源与WTI原油飙升切断了从据外媒交易员表示在沙特减产和美国页岩油产量下降的推动下WTI原油价格持续走高周二一度涨超1美元桶由于WTI原油价格资源美国到欧洲和亚洲的飙升美国减少原油出口将美国石油留在国内从而推高了欧洲和亚洲其他石油的需求和价格导致布油价格上涨目前处于现货溢原油套利路线价状态表明供应紧张因此切断了从美国到欧洲和亚洲的原油套利路线并阻止了大西洋盆地的石油向东流动资料来源中国石油与化工网同花顺华安证券研究所敬请参阅末页重要声明及评级说明华安证券研究所证券研究报告7华安研究拓展投资价值二主要产品及原料价格情况价格敬请参阅末页重要声明及评级说明华安证券研究所证券研究报告8华安研究拓展投资价值21C2主要产品价格情况截至9月22日聚乙烯环氧乙烷聚醚大单体乙二醇苯乙烯最新含税价格分别为85446700780042839593元吨聚醚大单体价格保持稳定聚乙烯乙二醇环氧乙烷苯乙烯价格均小幅上涨C2下游产品均处于较低历史分位图表4C2主要产品历史价格分位2012起注资料起始聚醚大单体自2020年起其余资料自2012年起资料来源同花顺Choice华安证券研究所敬请参阅末页重要声明及评级说明华安证券研究所证券研究报告9华安研究拓展投资价值21C2主要产品价格情况截至9月22日聚乙烯环氧乙烷最新含税价格分别为85446700元吨周环比变化053213图表5聚乙烯价格走势图元吨图表6环氧乙烷价格走势图元吨14000聚乙烯14000环氧乙烷120001200010000100008000800060006000400040002000200000资料来源同花顺华安证券研究所资料来源同花顺Choice华安证券研究所敬请参阅末页重要声明及评级说明华安证券研究所证券研究报告10华安研究拓展投资价值21C2主要产品价格情况截至9月22日聚醚大单体乙二醇最新含税价格分别为78004283元吨聚醚大单体和乙二醇价格周环比变化000202图表7聚醚大单体价格走势图元吨图表8乙二醇价格走势图元吨1400010000聚醚大单体乙二醇1200090008000100007000800060005000600040004000300020002000100000资料来源wind华安证券研究所资料来源同花顺华安证券研究所敬请参阅末页重要声明及评级说明华安证券研究所证券研究报告11华安研究拓展投资价值21C2主要产品价格情况截至9月22日苯乙烯乙烯最新含税价格分别为95936591元吨周环比变化分别为164338苯乙烯乙烯价格均小幅上升图表9苯乙烯价格走势图元吨图表10乙烯价格走势图元吨苯乙烯1600012000乙烯140001000012000800010000800060006000400040002000200000资料来源同花顺华安证券研究所资料来源wind华安证券研究所敬请参阅末页重要声明及评级说明华安证券研究所证券研究报告12华安研究拓展投资价值22C3主要产品价格情况截至9月22日丙烯酸丙烯酸丁酯聚丙烯最新含税价格分别为7200106508067元吨周环比变化028-202116丙烯酸聚丙烯价格均有所上升丙烯酸丁酯价格略微下降丙烯酸聚丙烯价格仍处于较低历史分位图表11C3主要产品历史价格分位2012起注资料起始丙烯酸丁酯自2013年起聚丙烯从2014年起资料来源同花顺Choice华安证券研究所敬请参阅末页重要声明及评级说明华安证券研究所证券研究报告13华安研究拓展投资价值22C3主要产品价格情况截至9月22日丙烯酸丙烯酸丁酯聚丙烯最新含税价格分别为7200106508067元吨周环比变化028-202116丙烯酸聚丙烯价格均有所上升丙烯酸丁酯价格略微下降图表12丙烯酸价格走势图元吨图表13丙烯酸丁酯价格走势图元吨图表14聚丙烯价格走势图元吨2500014000聚丙烯丙烯酸25000丙烯酸丁酯1200020000200001000015000150008000100006000100004000500050002000000资料来源Choice华安证券研究所资料来源Choice华安证券研究所资料来源同花顺华安证券研究所敬请参阅末页重要声明及评级说明华安证券研究所证券研究报告14华安研究拓展投资价值23主要原料价格情况本周天然气乙烷价格小幅下跌布伦特原油石脑油丙烯乙烯丙烷价格上涨液氯价格则保持稳定除了布伦特原油石脑油乙烷保持在较高历史分位外其余原料均处于历史较低分位截至9月22日最新原油价格9392美元桶周环比232天然气价格为248美元百万英热单位周环比-850美国乙烷最新价格1662元吨周环比-652图表15主要原料历史价格分位2012起注布伦特原油单位为美元桶天然气单位为美元百万英热单位资料起始丙烷自2020年起其余自2012年起资料来源同花顺Choice华安证券研究所敬请参阅末页重要声明及评级说明华安证券研究所证券研究报告15华安研究拓展投资价值23主要原料价格情况截至9月22日最新原油价格9392美元桶周环比232位于7140的历史分位水平丙烷价格小幅上涨周环比242图表16原油价格走势图美元桶图表17丙烷价格走势图元吨140原油美元桶丙烷元吨800012070001006000500080400060300040200010002000资料来源同花顺华安证券研究所资料来源同花顺华安证券研究所敬请参阅末页重要声明及评级说明华安证券研究所证券研究报告16华安研究拓展投资价值23主要原料价格情况截至9月22日最新天然气价格为248美元百万英热单位周环比-850价格下跌乙烷最新价格1662元吨周环比-652价格小幅下跌图表18天然气价格走势图美元百万英热单位图表19乙烷价格走势图元吨124500天然气美元百万英热单位乙烷元吨400010350083000250062000415001000250000资料来源同花顺华安证券研究所资料来源Bloomberg华安证券研究所敬请参阅末页重要声明及评级说明华安证券研究所证券研究报告17华安研究拓展投资价值23原材料供需情况截止9月22日天然气钻机数量为118部环比-248相较于2022年同比-2625截止9月22日天然气总需求量为937十亿立方英尺周环比-429相较于2022年同比388图表20天然气钻机数量部图表21天然气总需求量十亿立方英尺天然气钻机数美国总需求量天然气2501601402001201501008010060504020002016-05-182017-05-182018-05-182019-05-182020-05-182021-05-182022-05-182023-05-18资料来源EIA华安证券研究所资料来源EIA华安证券研究所敬请参阅末页重要声明及评级说明华安证券研究所证券研究报告18华安研究拓展投资价值23主要原料价格情况截至9月22日石脑油丙烯纯苯最新含税价格为821573108644元吨周环比变化075072073石脑油丙烯纯苯价格均小幅上升图表22石脑油价格走势图元吨图表23丙烯价格走势图元吨图表24纯苯价格走势图元吨120001200012000纯苯石脑油丙烯100001000010000800080008000600060006000400040004000200020002000000资料来源同花顺华安证券研究所资料来源同花顺华安证券研究所资料来源同花顺华安证券研究所敬请参阅末页重要声明及评级说明华安证券研究所证券研究报告19华安研究拓展投资价值三主要产品价差情况价差敬请参阅末页重要声明及评级说明华安证券研究所证券研究报告20华安研究拓展投资价值31C2产品价差情况截至9月22日乙烯-乙烷乙二醇-乙烯环氧乙烷-乙烯聚醚大单体-环氧乙烷聚乙烯-乙烯苯乙烯-纯苯-乙烯最新价差分别为4460329169112341952853元吨周环比变化分别为889-1186-138-1001-802535本周乙二醇-乙烯环氧乙烷-乙烯聚醚大单体-环氧乙烷聚乙烯-乙烯价差缩窄乙烯-乙烷苯乙烯-纯苯-乙烯价差扩大目前除聚乙烯-乙烯价差已回到较高分位之外其余C2下游产品价差仍处于较低历史分位段图表25C2产品价差历史分位2012起注资料起始聚醚大单体-环氧乙烷价差自2020年起资料来源同花顺Choice华安证券研究所敬请参阅末页重要声明及评级说明华安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